美护2月月报暨3.8大促总结：线上平淡线下复苏

本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@19-0319-0619-0920-0320-0620-0921-0321-0621-0922-0322-0622-09邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。究报告邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。究报告大盘走势整体下滑18.9%。结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的0行业报告行业专题研究联系人孙尔23.03.15报告末页的重要声明2请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供ybjieshou本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2．市场表现 8 2.2个股：2月丸美股份(+19.7%)、复锐医疗(+17.0%)涨幅居前 9．板块动态 103.1行业动态 103.2公司动态 14 5．近期重点报告汇总 16《美丽田园医疗健康深度：“双美”模式运营连锁破局可期》2023.03.07 16 《巨子生物视角，看敷料格局与发展路径》2023.01.31 18 6．投资建议 21．风险提示 21 图表11：2月丸美股份(+19.7%)、复锐医疗(+17.0%)、江苏吴中(+16.8%)涨幅居前 9 3请务必阅读报告末页的重要声明元/%.6922A2Q46.37元/%.6922A2Q46.37786.9ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供图表1：2023年1-2月淘系大盘疲软，护肤韧性优于彩妆本报告仅供美容护肤/美体/精油(淘系)美容护肤/美体/精油(淘系)彩妆/香水/美妆工具(淘系) 023年1-2月淘系彩妆同比下滑23% 图表 023年1-2月淘系彩妆同比下滑23%00%%%%0060%40%20%0%-20%-40%-60%4请务必阅读报告末页的重要声明图表4：国货品牌淘系销售分化明显，抖音渠道布局进度加快本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。M313202246.455262022-Q41-2M231-2M232022-Q41-2M233.2%2.7501.750206.6%0.4500.5001%0.2000.12527.5%3.4002.375-39.0%1.6000.3502022%34.2%50.8%36.2%2022-Q4%9%1.8%M3%60.3%32.0%2022-Q42022-Q4000004004002.25000000004004002.250001.0000.1754.67575022.23%2445.6%24.79%43.2%----44.0%574.0%3.8%3.4%0.3%8.4%717.0%5845.3%1.4%%2.7%9.4%----44.0%574.0%3.8%3.4%0.3%8.4%717.0%5845.3%1.4%%2.7%9.4%236.7%3.6%5.4%0.9%5.7%205.5%645.5%4.9%511.6%338.4%--------7500.7500.5000.1250.7507500.7500.5000.1250.7502.1250.1500.1000.2500.7500.3251.0751.0000.0751.0750.2000.1500.1000.1500.0200.6201.2500.7502.0000.7500.2000.950-40.4%1.6000.350-23.2%0.4500.350-38.7%1.2500.200-54.6%0.3750.075-21.7%0.6000.350-35.4%2.6750.975-47.8%0.3000.100-3.7%0.1250.050-35.8%0.4250.1507.2%0.4500.3501%0.2750.15016.5%0.7250.500119.9%0.7500.50046.8%0.1750.03591.4%0.9250.535-47.9%0.4500.150124.8%0.1500.100-34.2%0.7500.050-26.2%0.2500.100-35.0%0.0280.015-25.9%1.6280.4150.750106.8%0.3000.35016.5%1.5501.100-55.7%0.6000.350-47.5%0.2500.150-54.3%0.8500.500-51.0%2.2501.25026187.945.333.78235.192.387.578.474.30773.751.425.173.421.512.283.230.94394.812.467.279.152.27422.2501.0002.0000.8001.2505.0500.7500.2000.9501.0000.6001.6001.5000.3751.8751.0000.2251.5000.4500.0603.2352.0000.7502.7501.2500.4501.7004.250%%1.9%4.2%%%6.5%45.7%4.6%2.4%6.7%5.5%6.6%295.6%2.4%4.9%5.4%%41.8%93.2%9.2%7.9%5.4%41.2%32.0%85.9%65.9%80.7%37.5%38.2%97.9%53.8%81.6%56.0%50.8%55.0%34.6%69.8%5.2%%%4%5%0%%48.3%36.9%81.0%7.2%3.8%5.8%%51.8%%%9.8%%%9%%258.2%3.5%44.2%%75.2%7505.0004.0001.0000.0310.2500.7502.2500.7502.25006031050020000107520050020010.2220.153.740.3814.424.868.094.989.3510.126.906.8415.300.34-48.9%0.3000.92-50.3%2.5501.70-26.7%2.0000.31-33.3%0.4500.01-91.1%0.013-11.7%0.1751.1022.4%0.3001.206.8%1.5000.47-27.3%0.3001.1636.7%1.5001.147.3%-0.47-39.4%0.6000.42-18.3%0.4501.70-36.8%2.5001001.8501.0000.5000.0020.1250.5002.0000.500296704090856565754691379764.5%5.8%1.0%%%%%0.8%2.0%-2.5%4.0%0.7%-8.7%3.5%%%%7.4%1.5%----9.5%----9.5%3.5%-62.6%33.9%005000.3502.0005002001755002001.05请务必阅读报告末页的重要声明3.7506.0001.2500.7753.2500.6000.1500.0330.0383.7506.0001.2500.7753.2500.6000.1500.0330.0380.1501.5000.0801.0054.2500.2250.4000.1250.0753.5000.7500.3001.2500.5000.0850.0350.0100.3000.5010.1000.0358.8661.7501.7500.1750.1250.0500.03059.6770.0128.0322.6622.4076794.4147255.9960.1134.7471514.582.7430.935652979.062.665645221.69----1.0500.1500.4000.4000.2250.4002.6251.5000.0450.4000.0750.1750.0012.1969.2500.4000.2250.1503.8800.5000.2750.3500.1500.1000.1501.5250.1750.0500.1000.0500.1000.0010.4761.2500.1250.1500.10023.8%%4.6%9.9%6.9%30.8%4.4%21.5%61.7%8%4.2%%2.0%30.2%32.4%26.6%32.9%20.3%30.2%33.7%61.7%%0%6%图表5：外资品牌淘系渠道普遍下滑，抖音渠道布局边际加快售额YoY2022-Q4售额YoY2022-Q42022-Q41-2M2394.48012.392.19779011432.01560723.9288577363826152.6359993837417863156100705亿元/%euticalsvichy薇姿llinederclinique碧sshiseidobelixir怡丽丝尔eplusDecorteYoY销售区间下限1-2M232022-Q41-2M231.7501.000-5.3%2.7501.750-24.4%0.6000.3501.8%0.3600.125-2.3%1.3500.750-24.0%0.2750.20018.6%0.0850.0580.0140.018-66.9%0.0180.006-53.0%0.0750.1250.8500.2500.0380.050932.3%0.6030.0188.7664.699-26.0%4.5001.250-18.2%2.2501.250-42.2%0.1500.125-50.4%0.2000.075-30.9%0.0600.020-38.8%0.0300.0132.3%---26.4%7.1902.7330.5250.20040.1%0.0850.1104.6%0.2000.175-40.2%0.2000.100-37.4%0.1600.050-40.0%0.2000.100-55.9%0.8500.125-20.9%0.0250.020-42.0%0.2000.050-53.3%0.0300.020-9.4%0.1000.060-54.5%0.0010.001-47.4%1.2060.276-41.3%6.2500.750-2.6%0.2000.0750.1500.100-25.5%0.0850.0602022-Q41-2M232022-2.7%-4.4%7%-29.3%-42.7%-9.0%-6.2%529.6%-5.0%2.0%-7.8%-39.5%-27.8%-31.5%-21.3%4.2%-3.2%-43.2%-70.9%-42.8%-8.0%-46.4%-53.3%-7.6%2022-Q42022-Q49.9%5.9%22.9%%22.4%4.3%433.0%31.0%24.2%%8%9%1-2M2322.8%58.6%45.7%22.9%3%2.9%4%49.9%39.2%28.4%29.0%39.0%27.9%3%24.822.7%33.1337-32.7%6520.7%42.1573.6%-39.9%邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。-56.0%本报告仅供ybjieshou@本报告仅供ybjieshou@-66.6%4-4.7%-22.8%19682.6%-5.4%23.36-7.8%4285-27.0%-45.9%67-31.8%7620.7%46.78-31.6%-20.3%56%2.40-28.6%2.3705-30.9%28.92-23.2%81-57.6%80-73.9%-51.0%422242.8%14-50.5%79-57.4%8-64.7%08174-14.9%6请务必阅读报告末页的重要声明%%兰黛图表6：超头直播3.1美妆节销售情况更新(截至3月9日19点)公司牌产品23年三八活动到手价销量预计GMV(万元)珀莱雅珀珀莱雅珀莱雅早C晚A精华组合珀莱雅双抗精华2.050ml珀莱雅红宝石精华2.050ml珀莱雅红宝石水乳套组(红宝石水ml红宝石乳120ml)珀莱雅源力精华2.050ml珀莱雅双抗小夜灯眼霜2.020ml珀莱雅红宝石面霜2.0(50g)滋润版or轻盈版珀莱雅双抗面膜2.0(5片/盒)2盒装珀莱雅双抗面膜2.0(5片/盒)4盒装1.同款双抗精华2.07.5ml*4；2.同款红宝石精华2.07.5ml*4；3.正装双抗面膜2.0(5片/盒)*1盒；4.正装红1.同款双抗精华2.07.5ml*8；2.正装双抗面膜2.0(5片/1.同款红宝石精华2.07.5ml*8；2.正装水屏障面膜(5片/1.同款红宝石水2.020ml*6；2.同款红宝石乳2.020ml*6；3.红宝石面霜2.015g*1(滋润版or轻盈版随机发出)；4.正装水屏障面膜(5片/盒)*2盒；5、氨基酸1.同款源力精华2.07.5ml*8；2.源力面膜*3ml3.正装水屏障面膜(5片/盒)*1盒1.同款红宝石面霜2.015g*3；2.同款红宝石面霜2.0报仅供5g*1；3.报仅供shou@eastmney同款双抗面膜2.0(5片/shou@eastmney箱所有人使用，未经许可，不外传。同款双抗面膜2.0(5片/盒)*3盒；源力面膜(5片箱所有人使用，未经许可，不外传。3元/组瓶瓶8元/组瓶9元/瓶9元/瓶10w+4630w+2w+w4083w+9572w+4988w+22328w+2376彩棠彩棠[大师]妆前乳1.同款妆前乳10g*4；2.卸妆膏3ml四联包*1159元/件4w+636合计9个SKU14,748华熙生物夸迪夸迪熬夜弹嫩盈透面膜50g夸迪悬油次抛30ml夸迪悬油次抛30ml*2本夸迪动能支撑面霜50g本夸迪水油双锁花萃润透面膜(5片/盒)焕颜蓝精华液30ml*1告o得/2瓶盒盒告o得/2瓶盒盒/3盒面膜(5片/盒)*1盒1.同款-悬油次抛(1.5ml*5支)*3盒；2.正装-高光面膜 喷雾150m*1瓶1.同款-悬油次抛(30ml+1ml*2+1.5ml*10)；2.正装-高光面膜(5片/盒)*2盒；3.正装-水活喷雾150m*2瓶g能支撑面1.同款正装-双仓面膜(5片/盒)*1盒；2.同款-双仓面膜片悬油次抛1.5ml*15支；高光面膜*5片；水洁喷雾150ml2w+4563w+16567000+278.6w2682w+796米米蓓尔米蓓尔多元修护润养水[2.0]300mlybji米蓓尔轻龄紧致修护面膜110gybji米蓓尔乳液面膜玻尿酸高保湿乳液面膜(蓝)5片*3盒+靓润焕采乳液面膜(粉)5片*2盒e1.同款粉水30ml*1；2.正装-多重紧致精华眼霜20g*1；3.e正装-米蓓尔复合肌肽精华液30ml*11.同款-蓝绷带面膜6g*10；2.正装-米蓓尔多效玻尿酸精华30ml*1；3.面膜刷*1米蓓尔乳液面膜玻尿酸高保湿乳液面膜(蓝)5片*3盒+靓润焕采乳液面膜(粉)5片*2盒w2403w+3842w+316bio-mesoBM肌活糙米水100ml*2瓶BM100ml*2瓶158元4w+632合计10个SKU5,027生物可复美可复美可复美重组胶原蛋白修护贴(5片/盒)可复美胶原棒(1.5ml*30支)*盒透明质酸钠水润修护贴(5片/盒)*2盒1.同款胶原棒1.5ml*15支；2.透明质酸钠水润修护贴(5.透明质酸钠水润修护贴单片*2片6元/组2w+5528w+2864可丽金可丽金胶原蛋白赋能珍萃紧致驻颜面膜 (3g*20颗)可丽金胶原蛋白赋能珍萃紧致驻颜面膜 (3g*20颗)*2同款胶原蛋白面膜(3g*3颗)*4盒同款胶原蛋白面膜(3g*3颗)*5盒;清洁面膜10g*345颗3w+448合计3个SKU3,864贝泰妮薇诺娜薇诺娜保湿特护霜50g薇诺娜舒缓保湿特护精华30ml*2瓶薇诺娜舒缓保湿丝滑面膜(6片/盒)薇诺娜舒缓修护冻干面膜+溶媒液(6片/盒)*2盒清透防晒乳50g1.同款-保湿特护霜5g*4；2.正装-极润水柔隐形面膜(61.同款正装-特护精华30ml*1；2.极润水柔隐形面膜(6片1.同款正装-舒缓保湿丝滑面膜(6片/盒)*1盒;2.极润保湿面膜(6片/盒)*2盒1.同款正装-舒缓修护冻干面膜+溶媒液(6片/盒)*1清透防晒乳15g*4/2瓶/3盒3w+744w2984000+147.2w2684w+672合计5个SKU2,129丸美股份丸美丸美第二代[小红笔]眼霜30g1.同款-[小红笔]眼霜10g*3;2.正装-多重胜肽菁致悦颜精华水120ml;3.多重胜肽菁致悦颜精华乳50g8元/支2w+596恋火PL看不见精油粉饼10gPL看不见气垫14g1.0号粉饼刷*1；2.糯糯粉扑*1；3.妆前乳15g*1;4.看不见精油粉饼0.2g小样*1气垫(粉扑版)：1.贴贴粉扑*2；2.气垫试色卡*1/替换芯版8000+126.43w+579合计3个SKU1,3018大促天猫护肤品品牌TOP25涨幅2.74亿2.22亿2.13亿2.13亿2.77亿04亿7请务必阅读报告末页的重要声明020406080204-06080204020406080204-06080204060802-04060802040608027842万9779万9046万8337万7957万6491万3%7321万6737万ybjieshou@eastmoney.ybjieshou@6687万邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。6663邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供6155本报告仅供3441万5870万7533万5703万5585万7115万之钥4577万4187万夸迪4175万6158万3962万3547万3772万5441万3560万4456万3477万3990万2957万4626万2848万4922万妆图表8：2023年1-2月社零同比增长3.5%、化妆品同比增长3.8%社会消费品零售总额:当月同比(%)零售额:化妆品类:当月同比(%)008请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供020406080204060802040608本报告仅供02040608020406080204060802040608022月美容护理板块上涨2.3%，跑赢沪深300指数4.5pct美护vs沪深300收益(右轴)沪深300美容护理(申万)00002．市场表现ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。个申万一级行业中美容护理排第31位，相对沪深300ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。Wind9请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供ybjieshou@市值(亿元)份HH本报告仅供ybjieshou@市值(亿元)份HH367.HKSZSZHSZH6.9.09.0.4图表10：2月美容护理板块涨幅2.3%，在31个申万一级行业涨幅中排第12位年初至今涨跌幅(%)月涨跌幅(%)制造械设备炭务基础化工饰石油石化公用事业食品饮料林牧渔料地产金融金属邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。图表11：2月丸美股份(+19.7%)、复锐医疗(+17.0%)、江苏吴中(+16.8%)涨幅居前年年初至今涨跌幅月涨跌幅(%) (%)7%请务必阅读报告末页的重要声明4%4%8.1.3.SZH.SZHSZSZ.5.8119161145.HK279.HK373.HK138.HK邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@eastmoney.本报告仅供ybjieshou@3.1行业动态为4.50万亿韩元(约合人民币246.64亿元)，同比下滑15.6%；营业利润为0.27万亿韩元(约合人民币14.9亿元)，同比下滑23.7%；净利润为0.15万亿韩元(约合人民币8.18亿元)，46.2亿美元(约合人民币310.95亿元)，同美元(约合人民币575.45亿元)，同比下降14%；净收益录得8.87亿美元(约合人业 .4967%股权的公告》，交易标的定价4.71亿元。这也是今股权收购案。Medactive械股份有限公司旗下控股子公司—请务必阅读报告末页的重要声明ybjieshou@示，在2022年9-12月的2023财年第二财季，Coty集团销售表现超出了预期。受Gucci美妆香水业务所在部门业绩下滑以及7%的负面外汇(FX)影响，科蒂营收同 ybjieshou@本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。营业额增长14.5%至601亿欧元(约合人民币4373.88亿元)。由于投入成本通货膨本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。亿日元(约合17.54亿元)，同比下滑27.1%。新增水解α-葡聚糖多糖(备案号为国妆原备字20230004)、β-烟酰胺单核苷酸(备和音芙医药科技(上海)有限公司。务数据。财报显示，2022年欧莱雅集团销售额达到382.6亿欧元(约合2786亿元人公00单位以上还设计业务整合，，请务必阅读报告末页的重要声明63项目”重点支撑，具备自主专利；高纯度高活性，智能车间大新氧专享国内版将于二季度上线。ybjieshou@普丽兰基于纯净PDRNybjieshou@本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。录黛珂录得962亿日元(约合人民币49.6亿元人民币)的销售额，同比增长7.5%，在本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。”也颇具亮点。【化妆品报】2月14日，联合利华宣布与波士顿私募股权公司YellowWoode的地区的业务将继续由联合利华集团拥有并运营。通品药品检验研究院等单位检出《化妆品安全技术规范 合会(FédérationdesEntreprisesdelaBeauté，下称FEBEA)公布了2022年法国亿欧元(约合人民币kDamicoreColA型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白)，并与青请务必阅读报告末页的重要声明、酵色均取得亮眼业绩。ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供本报告仅供合850.66亿元人民币)；净利润达到33.67亿欧元(约合246.89亿元人民币)，净、瑷科缦紧致凝时臻颜日霜、瑗科缦多层修护舒颜精华露、瑷科缦多层修护舒颜面霜。不代言医疗美容类产品。科技进展和行业动态开展学术交流与研讨。通委托方广州市爱拉菲日用品科技有限公司生产的颂雅花漾精纯之露营养滋润洗发乳等5批次化妆品，检出《化妆品安全技术规范(2015年版)》中规定的禁用原料。ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。用交联透明质酸钠凝胶”、“注射用透明质酸钠溶液”及“注射用透明质酸钠溶液”ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供本报告仅供va3.2公司动态图表12：2月美容护理行业公司重点公告与事件公司通过集中竞价或大宗交易的方式，减持其所持有的公司股份不超过9,849,586股，占目前公司9.3558%。3H控股股东累计质押股份数量81,400,000股，占其持有公司股份总数的66.29%，占公司总股本请务必阅读报告末页的重要声明请务必阅读报告末页的重要声明贝泰妮2月17日臻朗姿股份2月17日本报告仅供m股份，占公司总股本171,271,000股的比例不超过0.5839%，其中，通过集中竞价方式减持不超过本报告仅供m@eastmoney报告期内，公司实现营业收入213,193.86万元，同比增长20.65%；实现利润总额23,526.11万元，同比下降38.52%@eastmoney昊海生科2月28日18,047.08万元，同比下降48.76%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润ybjieshou；实ybjieshou454.资金持仓：2月外资增配华熙生物、爱美客与珀莱雅图表13：4季度基金普遍减配美护板块证券代码公司名称Q基金持股数量(万股)22Q222Q322Q4基金持股市值(亿元)22Q122Q222Q322Q4环比SZ爱美客7314.8SZ朗姿股份137.SZ贝泰妮6829.52.5603605.SH珀莱雅75%688363.SH华熙生物.9600315.SH上海家化205.8300856.SZ科思股份69SZ青松股份300955.SZ嘉亨家化00603983.SH丸美股份06--600223.SH鲁商发展460SZ水羊股份850请务必阅读报告末页的重要声明本报告仅供ybjieshou@eastmoney本报告仅供ybjieshou@图表14：2月外资增配华熙生物、爱美客与珀莱雅幅度最大沪沪(深)股通持股数量(万股)沪(深)股通持股占自由流通股比例(%)公司名称10M2211M2212M221M232M23环比10M2211M2212M221M232M23环比.2%.2%2% 10.4% 1.2% 33.6% -3.2%.9%3%.7%.5%7%2%.8%.8%.7%2%30004900081000278000597000-----份邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。．近期重点报告汇总美丽田园为国内最大的传统美容服务提供理服务。分散(CR5不到1%)，美丽田园以0.2%的市占率位列行业第一。：市场体量小但增速快，至2021年市场体量已达70亿；格局较为集中(CR5达24.2%)，美丽田园亚健康评估与干预服务业务仍处发展期。业务协同+高效运营实现获客到锁客的闭环。1)业务：协同效应明显，2021-H分别有21.7%及21.2%的传统美容服务会员购买了医美服务或亚健康评请务必阅读报告末页的重要声明ybjieshou@3同Rybjieshou@本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。行业概况：需求疲软，格局优化，渠道分流流关。欧珀莱(49%)/欧莱雅(47.5%)/三熹玉(39.9%)/赫莲娜(39.7%)/梦妆(39%)/海蓝之谜(37.5%)表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重超过30%，其余品牌抖音渠道销售建议趋势延续，抖音优于淘系，功效护肤红利仍存。2)供给端：渠道格局重塑、政策监管趋严背景。建龙上美。点评平台部分终端机构已开启“情人节”、“女神节”活动预热，社交场景恢复叠加终请务必阅读报告末页的重要声明龙头-美丽田园医疗健康。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。本报告仅供ybjieshou@邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。径。敷尔佳市场嗅觉灵敏，渠道营销等品牌运营端优势更加突出。巨子在研发/生产/占优，且近年来加大渠道营销端投入，综合实力领先。业务体系。景扩张、品类升级，首次覆盖，给予“增持”评级。场景国货品牌：1)淘系渠道，珀莱雅(52%)/彩棠(34.2%)/悦芙媞(101.7%)/薇诺娜(36.2%)/夸迪(30.5%)/瑷尔博士(37.9%)/可复美(54.6%)/大水滴(587.1%)/恋火(295.6%)/谷雨(69.1%)/hbn(60.2%)/至本(48.1%)/优时颜(38.3%)等品请务必阅读报告末页的重要声明增速在30%以上，其余品牌多呈下滑态势；2)抖音渠道，外资品牌表现普遍弱于国渠道销售多不及淘系一成。建议本报告仅供y