美容护理-双周报：防晒产品功效升级看好2023防晒市场复苏

券研究报告休闲服务券研究报告休闲服务2.603.442.703.445.848.79《美容护理双周报(2.20-3.5)：《美容护理周报(2.6-2.19)：《美容护理周报(1.16-2.5)：化推新+线下体5龙头领跑行业，2023年国货品aikyxyzqcomcnS01xuoulu@S08金秋jinqiu@S04美容护理双周报(3.6-3.19)：月以来防晒市场升温趋势明显，天猫平台防晒的销售额今年2月迎来复苏，达到4.11亿元，同比增长32.7%。防晒类目跑赢美护大盘18.42pct，经典防晒单品2月起量趋势增强。资生堂/兰蔻/安热沙防晒品类2023年2月分别同比增长103%/94%/69%，国货防晒产品薇诺娜清透防晒乳、玉泽大分子防晒、珀莱雅帆船防晒2月同样迎来增长。防晒产品功效升级，满足消费者多种需求。2月以来，各大品牌扎堆推新，防晒产品叠加功能不断扩展，主要有3种趋势：1)敏肌友好型防晒受到追捧；2)“防晒+彩妆”新概念热度上升；3)光生物学防晒成为新突破口。防晒市场盘活，防晒品类有望成为整个化妆品消费领域复苏的先导，带动春夏美妆板块消费逐渐恢复。看好防晒市场复苏，看好持续发力敏感肌赛道的薇诺娜，推出敏肌友好防晒产品的玉泽、珀莱雅，建议关注妆效加乘新趋势以及关注光生物学防晒技术路线。双周观点：建议把握美护头部公司国货崛起的长牛行情。过去两周美容护理(申万)指数累计下降7.49%，较沪深300指数下降3.34pct，爱美客、贝泰妮、珀莱雅两周涨，预计医美机构端需求将迅速、全面恢复带动上游出货增加；315晚会揭露医美乱象，实则利好合规机构、合规产品，引导行业健康发展，坚定看好合规医美龙头企业。化妆品板块，38女神节迎来2023年小高峰，但去年同期基数较高且今年折扣力度不大，7.71万亿元，同比增长3.5%，化妆品零售总额656亿元，同比增长3.8%，复苏速度快于社零整体，看好化妆品龙头企业复苏。美护板块客户消费需求逐步修复，且粘性较强，美护板块兼具成长性和确定性，是消费板块中较稀缺的优质赛道。待，消费复苏趋势愈加明显。今年“38大促”从美妆大盘来看，整体消费仍偏弱。9成美妆护肤品牌涨幅与去年相比呈下降趋势，少数国货护肤品牌呈涨幅趋势，珀莱雅力压欧莱雅，成为天猫平台38大促护肤品牌Top1。优时颜、自然堂、相宜本草、谷雨、欧诗漫、林清轩、丸美等部分国货也呈上涨趋势。薇诺娜、夸迪、韩束、逐本等呈下降趋势。此外，不少国际大牌下跌明显。总体而言，部分头部国货品牌增长强劲，但整体化妆品版块复苏情况偏保守，618数据值得期待。国家统计局公布1-2月社零总额数据，消费复苏趋势愈加明显，看好化妆品龙头复苏带动化妆品大盘复苏。建议关注布局具备定标准能力有望实现国货崛起的头部公司。推荐受益线下消费恢复、逐步发展濡白天使第二增长曲线的爱美客；拥有完善大单品矩阵、具备穿越周期能力的珀莱雅；在皮肤学级赛道定标的贝泰妮；建议关注筹划剥离地产业务&化妆品板块增速较快的鲁商发展；在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物(海外覆盖)、锦波生物(待上市)。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明2- 图10、美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势(2021.01-2023.03) -11-1、美容护理外资持股比例有所上升(2023.3.6-2023.3.17) -11- 录 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明3-2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-012023-02告正文2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-012023-02300200020%15%10%5%0%201201320142015201620172018201920202021中国防晒市场规模(亿元，左轴)22022E2023E2024E2025EYOY(右轴)205040%20%0%-20%-40%-60%销售额YOY(右轴)与金融研究院整理趋势更加明显，资生堂/兰蔻/安热沙防晒品类2023年2月分别同比增长e。百万元)302520502023/2位：百万元)502022/122023/12023/2 生堂蓝胖子tine资料来源：魔镜数据，兴业证券经济与金融研究院整理防请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明4-晒观念逐步升级，对防晒的需求不再局限于防晒黑，而是同时兼顾抗光老、更加品牌研发提速，新科技的创新运用成为新热点。表1、2023年防晒新品一览(不完全统计)格69元/50ml霜88元/50g99元/45ml119.9元/50ml158元/50gLIE109元/60gKOSE/高丝200元/50g150元/30ml209元/50ml宝165元/30ml晒霜348元/50g185元/30gCPB晒乳霜(2023新版)ml子防晒380元/30ml雅诗兰黛防晒霜480元/30ml549元/30gMistine/蜜丝婷79.9元/40g头部品牌薇诺娜防晒霜销售额同比增长82.8%。同年，玉泽面向敏感肌人群精、无香精”，适用于敏感肌人群；绽妍推出小蓝盾防晒，产品宣称集保湿、舒缓、修护于一体，适用于敏感肌，医美术后、刷酸后的皮肤屏障功能受损。小迷宣称功效/技术粘腻；抗光老,温和养护霜纳米级物理防晒科技,0化学防晒剂、0防腐剂、0酒精,适合敏感肌,集保湿+舒缓+修护于一体酒精、色素、矿油、矿酯等致痘成分,敏感肌日常用高倍防晒力,浴后SPF50,复配舒缓成分,2)“防晒+彩妆”新概念热度上升。集合防晒、妆前甚至是粉底的几合一产品是当前的流行趋势之一，ALLIE推出的腮红防晒，在有针对性的SPF50+·PA+++防请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明5-晒效果前提下，为脸颊提供自然的腮红颜色，相当于一款局部色彩防晒霜，可作遮盖毛孔功效。宣宣称功效/技术ALLIE面颊色彩防晒霜ALLIE面颊色彩防晒霜、提亮、遮盖毛孔功效团的首个“紫外线转化技术”，其核心是深海螺旋藻(勃那特螺旋藻提取物)萃T 品牌产品宣称功效/技术图片子防晒资生堂首创紫外线转化技术子防晒,抚纹、提亮、保湿三合一Mistine/蜜丝婷全新小黄帽防晒光生物学防晒；深层修护，抵御光损美妆板块消费将逐渐恢复。看好防晒市场率先复苏带动美护板块整体升温，看好路线。情t面恢复带动上游出货增加；315晚会揭露医美乱象，实则利好合规机构、合规产请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明6-且粘性较强，抗衰效果和刺激胶原蛋白再生的效果符合当前消费者或求美者对于深层次抗衰的需求；因此在需求端和供给端同时发力的情况下，我们认为爱美客濡白天使今年的成功将成为行业里程碑事件；3)珀莱雅彩棠开始发力，主推明星产品“大师修头如已经在颈纹领域制定标准的爱美客、在皮肤学级赛道制定标准的贝泰妮，以及在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物、锦波生物、江苏创健等。依靠研发和技术突破在细分领域成为权威的公司具有国货崛起能力，看好爱美客、贝泰妮以及依靠强运营管理能力和逐步加强的研发实力来穿越周期的珀莱雅，建议关注巨子生物、锦波生物(待上市)等。货。优时颜、自然堂、相宜本草、谷雨、欧诗漫、林清轩、丸美等部分国货也呈下跌明显，如雅诗兰黛、海蓝之谜、希思黎、资生堂、科颜氏、雪花秀等。总体请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明7-(亿元)(亿元)12742213%313774雅诗兰黛5olay67可89兰%娜氏肌肤之钥夸迪动化妆品大盘复苏。5040302008%6%4%2%0%-2%社会消费品零售总额:累计值(万亿元，左轴)资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理00002%4%6%0000资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明8-4、公司动态跟踪t2023年第一期限制性股票激励计划(草案)。本激励计划拟向激励对象授予的限重大资产出售暨关联交易实施情况报告书(第一批次)。本次交易标的资产为上市比品牌珀莱雅成交金额(GMV)天猫美妆排名第一。通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过人民币60,000万元的闲置募集资金进行现金管理，该额度可滚动使用，并提请授权管理4.2公司涨跌幅及估值股份(+0.55%)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明9-03-0603-0703-0803-0903-0603-0703-0803-093-03-063-03-0703-0603-0703-0803-0903-0603-0703-0803-093-03-063-03-073-03-083-03-09公司公告2023年1-2月经营数据，归母净达0.8亿元左右，同3%左右。公司38大促表现亮眼，主品牌珀莱雅GMV天猫美妆名第一本周(3.13-3.17)涨幅最大前三：水羊股份(+1.90%)、奥园美谷(+1.76%)、朗姿股份(+1.51%))合规化利好合规化利好医美龙头企业2022年度业绩增长符合预期，推出股票激励计划，坚定看好公司长期增长定性力持续优化力持续优化00.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%贝泰妮38大促业绩增长略显乏力，建议关市场正在等待公司管理层变化落地后，业绩边际转好的明确转折点(元)本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨幅(TTM)(LF)3,958.82.00601--7.74%-5.42%5%4.02%-9.24%-7.72%-20.73%5%0%-3.29%-0.21%-4.76%-9.32%-4.05%.897233252请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明10-思股份思股份27342.7596655894.268.52.2097890%-0.49%-3.96%-6.88%55%-6.70%-5.49%-7.78%-3.29%-0.59%0%-7.84%-5.37%0%-7.88%-5.37%-3.33%0%-3.85%-0.62%-3.42%-5.30%-0.60%0%-5.23%证券代码公司2021AEPS(元/股)2022E2023EPE(3月17日收盘价计算)2021A2022E2023EPEGPEG300896.SZ爱美客.4311889590300957.SZ0460584634603605.SH珀莱雅03708967525少；二、新原料安全认证周期长、；三、造成政府行政资源大量浪费。理念，应用华熙生物研发的医药级透明质酸，着力满足求美者在接受激光治疗后商一起，继续专注于加强企业的研发能力，这是逸仙电商未来增长和产品差异化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明XSS态为“暂停”。两款药品均为华东医药(000963.SZ)在糖尿病领域布局的重磅产整体审评进度也有一定影响。公司预计此次暂停不会对该适应症的最终获批产生较大影响。”开幕。3月10日，第60届中国(广州)国际美博会开、日化好物选品区、新势力玩美货舱、健创享联盟区，构建高效对接场景，吸引大批买家驻足。外资持股变动情况6.1美容护理行业外资持股情况2021年以来外资持有美容护理板块总市值持续提升。从2021年初的86.81亿元图10、美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势(2021.01-2023.03)05.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%持股市值(左轴，亿元)占总市值比重(右轴)下同美容护理外资持股比例有所上升(2023.3.6-3.3.17)2052004.45%4.40%4.35%4.30%4.25%4.20%持股市值(左轴，亿元)占总市值比重(右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明12-1-12-302-03-022-03-212-04-072-04-262-05-301-12-302-03-022-03-212-04-072-04-262-05-302-07-082-07-272-08-272-09-282-10-312-11-303-01-033-02-063-02-213-03-081-12-202-04-072-04-302-05-232-08-042-08-242-10-062-10-262-12-052-12-243-02-093-03-01从外资持有的重点公司的变动情况看，美护板块头部公司外资持股数整体上升。9008007006005004003009%8%7%6%5%4%系统持股量(万股，左轴)占流通A股(%，右轴)1-03-231-03-231-06-211-07-301-09-071-10-291-12-072-03-032-04-092-06-232-08-022-09-032-10-082-11-09600030%400020%200010%00%系统持股量(万股，左轴)占流通A股(%，右轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理8%8%6%4%2%0%5000系统持股量(万股，左轴)占流通A股(%，右轴)外动态跟踪1公司&行业动态请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明13-品品牌“Amplitude”和“ITRIM”的终止通知》。宝丽集团在其合妆品品牌“Amplitude”(安铂俐)和“ITRIM”(依萃苓)的决议。停止上述两个品牌的运营与宝丽集团“实现品牌组合的改革，进一步提高盈利能力”的大方基本一致。的反垄断调查机构进行合作，在黎明时分对芬美意集团(FirmenichInternationalSA)、奇华顿集团(GivaudanSA)、国际香精香料公司(InternationalFlavors&FragrancesInc.)和德之馨集团(SymriseAG)的多个经营场所进行了突击检查。本次检查是因为这些香料和香精成分的供应巨头涉嫌参与“价格卡特尔”行为以及其他反竞争活动。46.18亿欧元(约合人民币340.6亿元)，同比增长20.7%；净利润为17.02亿欧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明14-1.7%市场涨跌幅1.7%10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%3.5%3.0%3.5%3.0%-0.2%-0.8%--0.2%-0.8%-2.6%-2.6%-4.9%-6.7%本周涨跌幅上周涨跌幅险提示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明15-师声明券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或投资评级说明投资建议的评级标准级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。级相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%司面临无法预见结果的重大不确或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露使用本研究报告的风险提示及法律声明本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口