2022年基金年报分析：科创板配置比例提升主动增持计算机

基金研究基金年报证券研究报告必阅读正文之后的信息披露和法律声明相关研究30329》2023.03.29(20230309)》2023.03.09023.03.072022年基金年报分析：科创板配置比例提升，主动增持计算机⚫板块分析：沪深主板配比进一步下滑，科创板占比大幅提升。根据2022年据显示，截至2022年12月31日，主动股混基金在沪深主板的持股总市值占比约62.43%，较22年中减少了4.14%。细分板块方面，沪市主板和深市主板分别下降2.11%和2.03%，在创业板、科创板和港股的配置比例分别增加了0.52%、2.92%和0.72%。整体来看，我们认为随着科创板的做市时代正式掀开帷幕，流动性有望提升，加上先进科技领域符合政策支持方向，机构投资者的科创板占比大幅提升。⚫持股特征分析：抱团度下降，医药个股上榜数量增加。2022年末，主动股混基金持股市值排名前1%个股合计市值约占到基金总股票投资市值的30.63%，相较2022年中(33.72%)有所下降，而位于后80%的个股占比则提升了1.58%，可见机构对“冷门”股的关注度有所提升。全部持股市值前十的个股中，上榜的创业板和港交所个股数量相较2022年中有所增加，分别有4只白酒股，3只来自医药行业，2只新能源电池个股以及1只互联网港股。整体来看，龙头公司业绩的稳增长使得医药行业的上榜数量增加，而新能源产业链相关个股数量有所减少。⚫行业配置分析：机构主动增持计算机、传媒等，电力设备遭主动减持。截至2022年末，公募主动股混基金前五大布局行业分别是电力设备、医药生物、食品饮料、电子和计算机。剔除由行业涨跌所导致的持仓结构被动变化后，2022年下半年，主动股混基金主动增持计算机和传媒等行业，增持幅度为1.18%和1.05%；相反地，在电力设备行业的配置比例大幅下降，其中主动韵婷haitongcomS17iltxhaitongcom:S0850518100005联系人:吴其右ilwqyhaitongcom联系人:陈林文lclwhaitongcom减持的比例为1.60%，由行业涨跌所导致的被动调整幅度为1.85%。⚫权益前20大公募管理公司：仍重配但主动减持电力设备行业，加仓方向分歧较大。2022年末，在主动股混规模较大的公募管理公司旗下的持仓中，电力设备仍是这些公司持仓权重最高的行业之一。此外，重配行业还包括食品饮料、医药生物和电子。从主动增减仓情况来看，2022年下半年有4家公司选择主动提升医药生物行业的配置比例，3家公司主动增持机械设备行业，主动加仓军工和传媒的各有2家。另外，前20大主动权益公司的第一主动加仓方向涉及13个申万一级行业。相反地，2022年下半年有8家大中型主动权益公司选择主动减持电力设备行业。总体而言，①大中型公司增持幅度最大所涉及的行业之广在历史上较为罕见，说明大中型机构对于后市方向的分歧较大，或与后市机会较多元有关；②主动增仓计算机或传媒行业幅度最大的前20家公司数量较少，主动调整方向与全市场有所差异，或说明2022年末看好TMT板块的大中型机构并不多；③部分大中型公司的行业调整幅度较大，如前海开源和银华等，值得进一步关注。⚫换手率分析：主动股混基金换手率整体下降。2022年全年，各类型主动股混基金的总换手率为218.22%，相较于2021年，同比减少14.82%。其中，科创强股混合型基金的换手率较低，为185.29%；灵活策略混合型基金的仓位可变动范围较大，给予基金经理较大的调仓空间，故换手率最高，为265.54%；7个海通评级分类的基金整体均较2021年降低了换手率，其中科创强股混合型基金的换手率降幅较大，同比下降42.20%。⚫风险提示。本报告的内容为对2022年基金年报的客观分析，所涉及的股票和基金不构成投资建议。基金研究基金年报2必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.板块分析：科创板占比大幅提升 52.持股特征：抱团度下降，医药个股上榜数量增加 63.行业配置：机构主动增持计算机、传媒等，电力设备遭主动减持 820大基金公司：仍重配但主动减持电力设备，加仓方向分歧较大 95.换手率分析：主动股混基金换手率整体下降 11 基金研究基金年报3图12022年年报基金持股在各个板块市值分布情况 5图22022年半年报基金持股在各个板块市值分布情况 5基金全部持股市值在各个板块历史分布情况 6基金全部持股市值在各个板块历史分布情况 6图5主动股混基金持仓的个股合计市值排名分位点分布 6基金研究基金年报4表目录表12022年年报主动管理股混基金持股市值前10股票 7表22022年半年报主动管理股混基金持股市值前10股票 7表32022年年报主动管理股混基金持股占流通股比前10股票 7表42022年半年报主动管理股混基金持股占流通股比前10股票 8表5主动管理股混基金前五大行业分布 8表6主动股混基金持股行业主动增持情况 9表7主动股混基金持股行业主动减持情况 9表8前20大主动权益资产规模公募管理公司持股行业分布(2022年年报) 10表9前20大主动权益资产规模公募管理公司主动增减持行业情况(2022年年报)表10主动股混基金换手率......................................................................................11基金研究基金年报5必阅读正文之后的信息披露和法律声明本文分析采用的样本为主动管理的股混基金，包括海通评级分类下的主动股票开放型和混合型(强股混合型、科创强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型以及灵活策略混合型)，共计3884只基金(多份额算1只，且仅统计披露年报的基金)。根据2022年基金年报数据显示，相较于2022年中报，主动股混基金在科创板的配置比例明显提升，主板整体的占比进一步下降。2022年年末，主动股混基金的前五大重配行业分别是电力设备、医药生物、食品饮料、电子和计算机。剔除由行业涨跌导致的持仓结构的被动变化后可以看到，2022年下半年，在所有31个申万一级行业中，基金主动增持比例最高的前五大行业分别是计算机、传媒、社会服务、医药生物和机械设备；主动减持比例最高的前五大行业分别是电力设备、食品饮料、有色金属、基础化工和钢铁。块分析：科创板占比大幅提升沪深主板配比进一步下滑，科创板占比大幅提升。根据2022年基金年报数据显示，截至2022年12月31日，主动股混基金在沪深主板持股市值占比约62.43%，较22年中下滑4.14%。细分板块方面，上海主板和深圳主板的占比分别为36.14%和26.29%，相较22年中分别下降2.11%和2.03%；在创业板、科创板和港股的配置比例分别为看，我们认为，由于2022年下半年部分逆周期属性更强的成长股受到市场偏好，而到了年末对于经济修复的预期提升了市场风险偏好，部分成长股获得更多资金流入，创业板和科创板的配比都较2022年中有所提升。而随着美联储加息预期降温推动美元指数回落，中国香港和内地防控措施的优化改善企业盈利水平预期，外资回流叠加前期回调幅度较大背景下的港股配比也同样有所上升。图12022年年报基金持股在各个板块市值分布情况7.51%7.51%0.06%7%26.29%图22022年半年报基金持股在各个板块市值分布情况0.09%6.78%7.55%38.24%28.32%A股中的主板占比连续五年下降，科创板带动双创配比再创新高。近年来在注册制改革的加持下，双创板新股发行规模不断走高，机构在双创板的配比在近五年持续上升。2022年下半年，科创板的做市时代正式掀开帷幕，流动性有望提升；加上先进科技领域符合政策支持方向，大部分科创板个股在三季度业绩亮眼，在经济承压的环境中走出逆势行情，对机构的吸引力有所提升。随着四季度国内疫情防控措施优化提振市场信心，叠加海外通胀压力开始缓解，美联储加息降温，市场预期防控优化后经济将得到迅速修复，在牛市中弹性更大的成长板块同样更受青睐。截至2022年12月31日，主动股混基金的A股持股配置在科创板的比例相较2021年末增加了3.77%；而在主板配置比例则连续五年下降，较2021年末减少了3.34%。基金研究基金年报6必阅读正文之后的信息披露和法律声明图3基金全部持股市值在各个板块历史分布情况深圳主板北交所深圳创业板上海主板上海科创板100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%图4基金全部持股市值在各个板块历史分布情况100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%创业板、科创板2.持股特征：抱团度下降，医药个股上榜数量增加“冷门”股的关注度提升，公募基金“抱团”程度有所下降。为分析主动股混基金持股重合度情况，我们计算了主动股混基金全部持股中出现的每只个股的合计持股市值占当期基金持股总市值的比值，按照占比进行排列并将样本分为了排名前1%、前前1%个股合计市值约占到基金总股票投资市值的30.63%，相较2022年中(33.72%)有所下降，而位于后80%的个股占比则提升了1.58%。我们认为，在2022年经济偏弱的环境下，机构开始进一步加强对逆周期属性更强、弹性更高、前期回调幅度更大的中小盘个股的配置，对“冷门”股的关注度有所提升，导致公募基金“抱团”程度有所下降。图5主动股混基金持仓的个股合计市值排名分位点分布2022年报2022年报2022中报35%30%25%20%5%0%前1%前1%~2%前2%~5%前5%~10%前10%~20%后80%医药行业个股上榜数量增加，新能源产业链个股上榜数量减少。我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况，根据结果来看，截至2022年12月31日，基金持股市值排在前10的股票分别是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、腾讯控股、药明康德、亿纬锂能、迈瑞医疗、山西汾酒和爱尔眼科。分板块来看，上榜股票中的创业板和港交所个股数量相较2022年中有所增加，创业板个股由2只变为4只。分行业来看，机构持股市值排名靠前的十只个股中分别有4只白酒股，3只来自医药行业，2只新能源电池个股以及1只互联网港股。整体来看，在22年末的机构全部持仓中，3家医药公司在三季度的业绩增长较为稳健，医药行业的上榜数量增加；而新能源产业链相关个股数量有所减少。其中，2022年中前十的隆基绿能、比亚迪和华友钴业在22年末分别排在第13、第15和第46位，出现下滑。基金研究基金年报7必阅读正文之后的信息披露和法律声明码称板块汇总业持股市值(亿元)9.SH茅台板品饮料.SZ.SZ品饮料.SZ粮液品饮料腾讯控股香港联交所主板媒9.SH.SZ亿纬锂能0.SZ疗9.SH板品饮料.SZ申万一级行业码名称名称板块汇总行业持股市值(亿元)9.SH贵州茅台上海主板食品饮料1371.79.SZ宁德时代深圳创业板电力设备1177.442.SH隆基绿能上海主板电力设备758.17858.SZ五粮液深圳主板食品饮料621.58.SZ泸州老窖深圳主板食品饮料608.689.SH药明康德上海主板医药生物542.86.SZ4.029.SH山西汾酒上海主板食品饮料438.344.SZ亿纬锂能深圳创业板电力设备395.499.SH华友钴业上海主板有色金属386.53申万一级行业从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量占比来看，截至2022年底，上榜股票中6只来自科创板，3只来自创业板，1只来自沪市主板。排名前10的股票分别是九号公司-WD、普瑞眼科、富创精密、振华风光、昱能科技、奥浦迈、华厦眼科、星环科技-U、佳缘科技和沪光股份。细分行业方面，上榜的10只股票中3只来自医药行业，汽车和计算机行业分别有2只，电子、军工和电力设备行业各有1只。码称板块汇总业持股占流通股比例(%)9.SH司-WD板.SZ瑞眼科9.SH板9.SH华风光板8.SH板3.SH迈板.SZ1.SH星环科技-U板机佳缘科技机3.SH板万一级行业基金研究基金年报8必阅读正文之后的信息披露和法律声明码称板块汇总业持股占流通股比例(%)8052.SH板2.SH拓荆科技-U板8.SH板.SZ君亭酒店2.SH板亿田智能2.SH板0.SH板3.SH子板申万一级行业，电力设备遭机构持股的医药和计算机行业占比上升。通过统计主动股混基金持有各行业的市值占持股总市值的比例，截至2022年末，可见机构前五大布局行业分别是电力设备 (4.97%)。我们认为，2022年下半年，或随着带量采购政策降价温和、创新医疗器械暂不集采等一系列政策的推行，机构投资者对医药行业的业绩和政策预期有所改善，加上龙头公司业绩实现稳健增长，医药行业整体配比上升至第2位；另外，2022下半年，计算机行业估值处于历史低位，叠加《全国一体化政务大数据体系建设指南》和《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》等文件体现宏观政策的支持，主动股混基金的计算机行业配比上升至第5。表5主动管理股混基金前五大行业分布2年年报前五大行业022年半年报前五大行业品饮料品饮料机97%有色金属申万一级行业机构主动增持计算机、传媒等，电力设备遭主动减持。为了观察2022年下半年机构在各个行业上的主动增减持情况，在现有各个行业分布的基础上，我们剔除由行业涨跌所导致持仓结构的被动变化，得到机构主动调整各行业占比的情况。可以看到，2022年下半年，主动股混基金主动增持计算机和传媒等行业，增持幅度为1.18%和1.05%；相反地，在电力设备行业的配置比例大幅下降，其中主动减持的比例为1.60%，由行业涨跌所导致的被动调整幅度为1.85%。我们认为，一方面，计算机行业在2022年末估值处于历史低位，且总体及细分行业利好政策的陆续有效落地有利于改善公司订单，经历前期高研发投入后人员成本的控制逐渐推进，计算机行业有望迎来收入和利润的双拐点，性价比提升，机构在2022下半年大幅增持了计算机行业；另一方面，或由于防控政策优化预期有助于电影院线、旅游酒店等消费复苏，叠加游戏版号恢复常态化发放，景气度有望改善的传媒和社会服务行业也获机构明显增持。基金研究基金年报9必阅读正文之后的信息披露和法律声明表6主动股混基金持股行业主动增持情况行业机97%媒%社会服务%机械设备公用事业%%32%石油石化表7主动股混基金持股行业主动减持情况行业%%品饮料%有色金属%基础化工44%%%%%%%银行%%%%%牧渔%%%料%%53%%%造%饰6%%%%申万一级行业加仓方向分歧较大我们重点关注2022年年末主动权益资产管理规模较大的公募管理公司旗下主动股混基金持有股票的行业分布情况。2022基金年报数据显示，电力设备仍是这些公司持仓权重最高的行业之一，在20家公募管理公司中，有17家的前三大行业中出现了电力设备行业，并有8家将电力设备作为第一大行业。其次，选择重配食品饮料和医药生物行业的公司也较多，分别有12家公司将它们其作为前三大行业。此外，头部公司重配较多的行业还包括电子，共有11家公司。整体来看，大中型公司重仓行业中出现频率最高的4个行业为——电力设备、食品饮料、医药生物和电子，所重仓这四大行业的公基金研究基金年报10必阅读正文之后的信息披露和法律声明司数量远远高于其他行业，反映了行业配置一定的趋同性。报)基金管理公司2Q4主动权益规模(亿元)品饮料433%9878品饮料4%44品饮料城品饮料3%5%品饮料全球1%品饮料品饮料7%品饮料品饮料机械设备银华品饮料3%品饮料机源0%公用事业品饮料有色金属基础化工机械设备申万一级行业我们还统计了2022年下半年主动权益资产管理规模较大的公募管理公司对各行业主动增减持的情况。2022年下半年，有4家公司选择主动提升医药生物行业的配置比例，其中交银施罗德的主动增持比例为4.41%，幅度最大。同时，还有3家公司主动增持机械设备行业，还有各2家主动加仓军工和传媒。另外，前20大主动权益公司的第一主动加仓方向涉及13个申万一级行业，前海开源在公用事业行业上的主动加仓幅度最大，达15.08%。相反地，22年下半年有8家大中型主动权益公司选择主动减持电力设备行业，其中前海开源主动减持幅度最大，为11.73%。总体而言，①大中型公司增持幅度最大所涉及的行业之广在历史上较为罕见，说明大中型机构对于后市方向的分歧较大，或与后市机会较多元有关；②主动增仓计算机或传媒行业幅度最大的前20家公司数量较少，主动调整方向与全市场整体有所差异，或