机械行业外部环境改善工业品出海预期差逐步显现

宏观背景分析欧美制造业PI触顶回落，中国PI回归扩张区间欧美制造业MI自021年上半年见顶后持下，中国I于223年1月回归扩张区间。疫影，制业PI于201年3见顶欧区造业PI于201年6见分到647625续下。222年10月欧元区低有缓PI底后幅于203年1月升至48.越国等东亚要家自202Q4疫政优后I长期续于张间越南PI于022年1跌荣枯以；国I续震向，于023年1月达到54.，造业PI整体升中制业223年1月I为50.，上升3升临点上，造景水回。图1202022.1、、南亚欧区业I变化况 中国美国中国美国越南泰国欧元区，中国机械设备出口额增速逐月放缓2022年中国机械设出额增速逐月放缓，年计增速079。自中国202年加入O，械备出额速升从202年的508亿元至2021底的5476亿复增高达1.3022年国疫影增速较上同逐放，22全年械备口为5519.5亿元同增仅0.79。2022年中国机械出口额五国家和地区为国中国香港日本德国和荷。亚洲中最的口区占体口额40国中最的口，占整出金的2中国港日、国荷兰等随后作老牌工业强国，国、日德国工业体大，对设备需求量高，高赖口。图2中国械备块口累计及计比况 图32022年国械备国家地占比 中国香8%印度4%其他国45%美国中国香8%印度4%其他国45%美国20%日本5%马来西亚2%韩国3%越南3%英国2%德国4%荷兰4%6005004003002001000

8%7%6%5%4%3%2%1%0%-0%-0%2002200201202203204205206207208209210211212213214215216217218219220221222美国库存销售比恢复有限随着美国防疫政策动美国库存销售比逐回但仍保持缓慢的速受疫情持反、产续迷影，21年Q1，国生恢滞、不求，经济到大扰21年1月国售库销比达低位1截至22年12达到.2仍于情前平家与居设方22年年现复趋势，22年12月存比达1.9，较219平水平1.75高3.14，表现良。图42002222国存售比 图52019222国具家摆设存售比美国:制造业库存销售:季调 家具及家居摆设库存销售比 右轴）美国:零售商库存销售美国:零售商库存销售:美国:批发商库存销售:季调1816141210

252151050

403020100-0-0-0美国地产供给进入稳定期，GDP上涨促基建回温拜登政府相继签署了超过15万亿美元的支出计划来加强美国基础设施建设。2008年融机后美持续彻造回的政方登府行造业回流政策的本目标现美国工业展新旧转换，培育发展新业，以期据来业高2021年来国多次发案动关键性制业流国拜期望邦建面向国制”。美国政府签署美国政府签署“买美国货”行政令，拜登要求美国政府在未来4年内将400亿美元的预用于购买美国的商品与服务，并将300亿元预算投资在美国重要科技研发上。201年1月25“买美国货”行政表12021年202美制业回政策201年1月5日《两党基础设施法案

明确指出10亿美元用于道和桥梁30亿美元用于公交通60亿美元用于铁路、50亿美元用于污水处理设施，以及数十亿美元用于机场、港口、宽带互联网和电动汽车充电站的建设。该法案将提供约该法案将提供约57亿美元资金补贴和税收等优惠政策，以吸引各国芯片产业转移到美国去，同时限制202年8月9日接受美方补贴和优惠政策的公司在中国投资。除对芯片产业补贴外，该法案还包括对前沿科技的研发进行《202芯片与科学法案》拨款，涉及资金共高达200美元。202年8月6日《202年通胀削减法案

该法案计划在10年内得30亿美元收益，用于填补财赤字与振兴美国新能源产业。在支出上《胀削减法案》计划将所筹资金中的390亿美元用于投资补新能源与碳排放产业，60美元用于改革医疗体系，并利用其中300美元减少政府赤字，进而实现降低美国通货膨胀的政策目标。环球网，光明网，美国地产供给进入定韧性持续从010年始国屋售现动上升的势221年始入较平的段住房售有降未来保持定趋。屋售从020年始调存方自010年始下降屋售位自20年始持涨势们认目市需的角度出发，口链中业务份额大欧洲业额的公司在收端具大潜力。图6201022国屋售可数据 图7201022国屋售关数据 美国:月度住宅建筑许可（千套）美国:新建住房销售:折年数美国:新建住房销售:折年数季调（千套）150100500

美国:已开工的新建私人住宅:折年数（千套）

80706050403020100

美国:成屋销售:季调（万套）美国:成屋销售:库存（万套）

美国:成屋销售美国:成屋销售:中位价-右轴（万美元）4.03.02.01.000数据源同顺ind 数据源同顺ind2022年美国固定资产投中建设和设备DP上涨基建回温022年国府部门资建和备名义P为390美和120亿元比增长7.10和1.4私部门资建和备名义GP别为450美元和1.22万亿元同增长.80和1073。础设投常视恢经济的一手随美建法G7全基计的陆推北等海外市为国械备量提新增空。图8美国府门设备DP单：美）图9美国人门设备DP单：美）美国现价政府消费和投资总投资建美国现价政府消费和投资总投资设

美国:P现额建筑美国::现价国内私人投资总额设备0

320145678901

0

342015678901、 、消费者信心指数触底回升，欧美经济持续承压欧美消费者信心指较服务消费向上能较2022年半美场消费者心数束自21年7月始大下据数据2022年6月，美国歇大消者心指至50.年9月盟27国费信指数低至29二均为近20年来低。223年2欧美场费信指分别为20667.，上2265.9所升。图10200500301欧消者信指变情况 图11202022美售同增速 1010806040200

美国:密歇根大学消费者信心指数(左轴欧盟27国:消费者信心指数:季调（右轴）

0-5-0-5-0-5-0-5

美国:零售同比（）6050403020100-0-6050403020100-0-0-0， ，疫情导致美国储蓄超上涨通胀调整或将难加大自200以来国居民储率终高储蓄远于前8水情策整蓄率显下022美人收占支收比为3.7同201比重2%相比降83据ED及美储据房与支配入比呈降势，大量的超额蓄导致政府需要通更加紧手段来达成制通胀标。但随美经复作岗恢消支加储率升势削弱，但短内景不朗。图12房贷可配入值降 图13债务付义占支收入值微升 1412108

家庭债务与可支配收入的比例

1.0%1.0%1.0%1.0%1.0%90%80%

家庭偿债率180 187 194 201 208 215 222C， 美储，海外市场需求稳健，国内品牌有望填补市场空缺美国供应链修复落后于需求回升的矛盾持续机械设备下游需求望复。203年1，机械品完订同上涨4%环上涨0，新单比涨2，环上涨1；设备存货货为29同增加07环减少0从械造看未成订单、新订单存货出均保持温和涨趋势游需求得到定恢复商备货有增。图14季节整机制未成订单位亿元 图15季节整机设存出货比 美国未完成订单机制季（轴）美国耐用品新订单械品季（轴

28

美国耐用品存货出械季调1001001001001009080

6050403020100

26242221816 、 、工程机械龙头企业单满生产需求不减增①联租UidRls）22年设备租金同比增长2，平均C（平均原始设备成本）同比增长1%车生率长；豪科s）团2末压单为9美，比长9③雷斯e）2年4单达071亿元增长2④株会松制KU022财年3202年92月）程械备北市场求比长1预估2022年2022年4月1日2023年3月31日北美场求化在0的区。图16ex高作平积单（位亿元） TrxA积压订单（亿美元）同比增长（同比增长（）20151050

30%20%20%10%10%5%0%-5%erx公公，供应链修复落后于需求升的矛盾持续。受冠情、乌突等响球应链力数历轮幅上从9年2的01提至0年4月的经一回后在21年2再历史的4022来供链力到定解，2023年1全球应链力数至0比降7仍高于情的平就国供链20年造业交时持延，期制业货数到0基线近供得到修复会但体复落后需回。图17全球应压数I 图18季节整美制业数：货间 美国纽约P交货时季调543210美国全球供应链力C) 美国费城联储制业数5432105040302010010203040 美国达拉斯联储5040302010010203040、 、海外成本压力或影响国外企业扩产意愿国外工程机械企业临突出的成本压力203年1国用备造业PPI同比降02环降0.2美机设制业PPI同增加10.4比增加13持自20年6月来续2的环上英工输出PPI比涨135上涨051综来疫情响美工机企业生均临本涨力而美家业能临更明的本涨机。图19各国产格数比单位） 图20各国产格数比单位） 2525151050中国PP通用设备造同比美国PP机械设备造英国输出PP工业同比43中国PP通用设备造环比 美国PP机械设备造英国输出PP工业环比210、 、原材料价格大幅波动，业企业成本管理困难。材为业最要原料之一20年半开始国际铁格续高北美欧洲亚的价格均经了双”态剧烈动价指于21年3前和2年2前后次到段点021年来美欧洲钢价指和国材价格数最值比2020年6月5上涨116和6；22下以来材格所落023年2月17日市格指数比高分降5%67和6%相比200年6月5日仍有7、1、的上。国市相，尤其是欧美市，国内价格波动幅较小，疫情前上涨度也更国内企业有定原料本优。图21国内钢钢价指数 50国际钢铁价格数国际钢铁价格数北美 国际钢铁价格数亚洲国际钢铁价格欧洲中钢综价指数40303020201010500，“PC坚持减产源供需矛盾持续C揽子油从202年3月9日高点12827元下至202年12月9的点74.6元桶随震荡上至203年2月20的82.2元桶相情前处较位23年月1日“+委会在行部级议坚了202年10的产协议该议意自022年1至223年其产量标减占界求2的20局区冲动持的境国充油略的需求增，过放油备以抑价能临多困。对俄制裁维持欧洲危机尚未结束222年6月欧决禁通海购买俄罗石产12月盟对过运口俄斯原实禁对原油出口格定桶0的上；223年2，盟自乌突来三在石油域俄加裁汽油柴等贵油设定桶00元上，对燃脑等宜产定45美的OC一子油与布伦特油格联较对制持续OE+产议洲源危机尚结。图22OEC一油格单位美元桶） 图23伦敦CE布特油结算单美元桶101010806040200

PEC一揽子油格

期货结算价活跃MEX布伦特原油101010806040200 、 、外部因素改善利好出海2023年来集装箱结算运指数明显稳定回落低区间，出口链运费力小。2020年情素响海运力021年运力再升加外口拥堵中出集箱运价（欧续上C中出集装箱运指西线格指涨95.东线价指涨95.洲航线格数上涨1206。但自022年2月来，运格步入行通道，10月以进入下滑势CI美航、美航、洲航线223年2月7价指较于2月点02年2月1日分降71.、59.2和75.到203年已显定落低区203年2第美西运指为79.9，洲运指数139.过两年来运高的利因素明显削弱航运价下行将对口企业成本产生积影响，于企业提产出竞力开拓际场。图2420212231中出集箱运指（洲西线） CCFI:美西航线 CCFI:欧洲航线70060050040030020010002022年后本币总体贬趋势。202至203年2，元人币先升后贬于023年小收高202全国疫情美加预等素影响，元币率幅上，222全美对人币率均为63，同比民值4.3223初幅高截止203年2月5汇为6.。图25美元民汇变情况 中间价:美元兑人民币7中间价:美元兑人民币7270686664622121//321/421/721/921/221/321/621/921/221/321/621/921/222/322/622/922/222/322/622/922/222/322/622/922/222/3，整体人民币贬值利好美定价的国内出口企业。率变对口业报影主要分为两：①直收入端的作，如销品以美元计，成本民币计价，汇率直接同作用于收入，并增润；②汇兑益，如整体的流外敞是元么这分将转利2022年半年得照、浙江鼎力、昌驱动都股份、春动力、股份等出口企业汇益均实现幅加。图26重点口司兑益单位万） 200得邦照明 浙江鼎力 捷昌驱动 银都股份 春风动力 浩洋股份1001005000218

219

2020 20

212221-00-000，海外渠道建设逐步完善，拓展新品优势凸显海外布局逐步完善。国内厂海外道建逐步完，海收入进一步增①江力设立外公司子司搭建置组本务团队等短备期加服响速023年1月1产品免保3铅电除持续强品服竞优势②一工在、德国、美国巴西等设海外生产地，实产、研发、售、服国际化，222年8月15日公司尼灯工”产的一挖机产标志着该类型工在中国行业历史上首次出局。③徐工械形成口贸易、海外绿建厂、并购和全球发“四体”的国际发展模目前在海有300家销40个事处150多服务件心营网覆盖全球90个家地。图27浙江力球务局况 浙鼎官，新能源前瞻布局，产品能优势明显。①江是全首实现米大载重、块电臂系产品造，式品大工高已盖1644米，全系列提供动、混柴动三种动源选择新研发推出增程式高空作业平台有解决了客户面临的外充电设施不足的难。②重工大力进动战至202上年司有电起机售品2款、电动车9动卸车8动掘机9款动载机2批电动搅车过标证销往时欧销首台0电化带重机中重于222年12月5发布14款零部32款能主产品实加氢储氢燃料池盘机全打工机的源化打出锂互的术路，223年1月29日成交世最氢源矿用宽车重下工下比油能80合工比统油能20-30上。工业机器人提高国厂生产效率智能化工设走在前沿华街刊登文《国厂推进器技提国工自化度续升，并更地注高制。201，国业人安约2682万同比提高59.8徐铲造总表，工在212就始试规动化，在徐工运生产，焊接机器、转运人、分拣机人随处，实现了产品设、生产流、销售和务全生期的智能化造覆盖江鼎力220年产四工是全行自化度高的厂一过P智能管系ES制行系V能流统等实数化智能化生慧管理同制色造安制造在基上资22亿元鼎五项有今年投。图28各国业器安量单位万） 安装量工业机器人中国 安装量工业机器人日本安装量安装量工业机人安装量工业机人50，2023年工业品出口展望工程机械我预计223年工程机械出口仍保稳健增长预挖机出仍有20左右增长方自市份的续022前季一全球市份快提，外市份已破8；美国英、大、西、加拿等外机场国，售入实现60以上高增。外量排名进前在尼国等5国市份一北洲澳发达市场掘份及量大幅升另方外需有超期022年10月国机口额比长19.口额比长35.然持增长。1，本机数量为191持持高。29美国掘械出金当月比 80608060美国:出口金额:挖掘机械当月同比（）美国:进口金额:挖掘机械当月同比（）40200-0-0-0同顺in、30日本机口量数 日本日本出口数量指数全球挖掘机0同顺in、美国挖机进口远超口国产品牌海外市场额望持续提升205后美国挖机口额步过口金，218年后距现逐拉趋；222年10月，美国挖进口金出口金额的倍左右此同时，以一重工表的国产品牌在外市场的场份额持续升，三一工202年外市场份8，中北、美欧掘销增分超过08060。图31美国掘械出金额

美国出口额挖掘械百万元) 美国进口额挖掘械百万元)0同顺in，海外工程机械龙头绩持较快增长202前季度海工机龙卡特彼勒收比长5.2归母利同长20.外程械求旺盛。而国产牌三一、徐工机械中联重国内市场下影响，及归母净润呈出滑势海业收依保持快长022年三季度，一外务入到2588元同增长3.7。表2海内工机龙企营业入速 数据源、表3海内工机龙企归母利增速 、通用照明设备地产政宽松疫情防控政策优化通用照明行业223年有望复。通照明行市场量众多、游应用域分品类多但近年已部企业步展大20192022年用明中国ED照应市中市率分为4246446市率所一年原料源价格涨影企济效有下当活环向能人发展，对产品的技力要求提升。同时材料价汇率波动等界环境定性加剧景部中业由议能资力技更能不出清，行业头中提。舞台灯光设备欧美市场迅速复苏舞台设备需求呈现高景度供给端来看，目海外品语权较强且道壁垒在高端舞台光设备，品牌商设供商粘尤其艺光备造业一高竞的场，市场中相较求端看022年外冠疫防措逐优叠加消费者信心快速修下游音乐、场演出艺行业复苏期。随艺行业不断发展舞台灯术与艺术结，推动功能多样化智能化使已有产更迭，动台灯设需。摩托车：欧美主消费场稳增，国产出占比望提升。据国车业协会数统自2013年来国地车口持续升从213的.36万辆长至021年的4453万，合长达到16。020起欧费刺激策动复速长201全全形市场为13717亿Aedket预球地形市将续长有望于205达到141亿美元目全形主消费域北和洲021我全形出比例达94以，众全形车识入望速地形在国市拓，撬动潜市空。商用餐饮设备球市空间广阔疫情制向情况下美国等要地采购需求恢复向上新界产研中数预201全商餐备市场规达了98.6元，计到2025年市场模增至186.5亿美元，业展景阔从需上，据NaonlReauantAocaon统计国厅效（R23年1为102环比长09长；从餐馆经营报告来同店销售额增，但量出现持续降，商饮设备购置需求期仍承若在疫情控向好下下，美国等要地区需求有望复上。办公家具：办家具消市场相对稳定整体维增长态势。家的发造业处于产业链中游，能源成本上涨影响，美办公家具及固定装置造持续涨美办家体维增趋公产品会着能发。2022年国具家摆设发销额达13亿美，具相品12底货为00.1元。图32美国办家及装置造 图33美国公具相产情况 20201010500

美国I：办公家具及固定装备制造217 218 219 220 221 222 223

1,001,008006004002000

美国:批发商销售额:耐用家具及家居摆设季调（百万美元）美国:耐用品:存货量家具及相关产季调（百万美元）217 218 219 220 221 222、 、线性驱动由电动化智化加速发展升降桌性驱动热度兴起能推传统机械驱产品智转型，线性动行业发展阶段发达国下游市场已趋于熟，智性驱动新兴场需求释放。升降谷歌搜数稳步上203年1亚逊网搜升桌4.7次降转器2.2次。图34美国降及性动歌搜指数 图35亚马升桌索数 数 数 升降桌搜索量（万次）升降桌转换器搜索次数（万次）10 30升降桌转换器搜索次数（万次）10 2580 2060 1540 10520 00谷、 亚逊、滑车及提升机：全球市场需求稳步增长，欧美国家进口需求持续向好。217年-2018年国中进滑车提机和国口量现15左的和增长，218年019，国出量小上。20年起外车提市场需求口实现2增222中向界出到4.5美其中美国中进口0.66亿元国场我出车及升的大要场。图36美国中进电与电动车提机额 图37中国动非动车提升出总额 美国从中国进口额单位：千美元7美国从中国进口额单位：千美元6005004003002001