投资规划的资料

投资规划的资料第1页/共174页生命周期与理财投资,是一生的课题！第2页/共174页从中美家庭的财务收入比看差距投资理财基本观念中国家庭98%收入—工资2%收入—股票、基金和各种理财计划美国家庭50%收入—工资50%收入—基金、股票和各种理财计划第3页/共174页第一节投资规划概述第4页/共174页什么是投资？投资(Investment)：为未来的、不确定的预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲。投资形成资产投资方式：直接投资间接投资（证券投资）

第5页/共174页

金融业务证券业务现代金融业务保险业务资产管理业务商业银行业务第6页/共174页资产管理的模式专户管理模式集合理财模式共同基金模式专户理财每个投资者独立帐户集合理财有限投资者集合帐户共同基金众多投资者共同帐户第7页/共174页筹资者

投资银行手续费投资者发行证券购买证券资金资金财产权所有权投资银行的媒介作用（直接融资）第8页/共174页借款人存款人商业银行存贷利差无直接财产联系资金资金债权债权商业银行的媒介作用（间接融资）第9页/共174页

投资要素收益投资的四因素风险成本时间第10页/共174页投资收益收益性指的是金融工具能够带来价值增值的特性。金融工具的收益有两种形式：一是直接表现为持有金融工具所获得的利息或股息、红利等收入；二是买卖金融工具所获得的差价收入，也称资本利得收入。第11页/共174页HistoricalReturns第12页/共174页$1投资在美国资本市场的业绩表现（1928~2002）*假设在1927年末初始投资为$1，所有利息和股利进行再投资第13页/共174页投资期限与具体目标投资期限投资目标资产选择短于2年保持流动性并获得收益存款帐户、货币市场基金、短期债券2－5年稳定收益中期债券、高分红股票、平衡型基金6－10年更高收益长期债券、股票、增长型基金、房地产10年以上长期的高收益增长型股票、贵金属、房地产第14页/共174页仿真题（多选）对于短期投资目标，理财规划师一般应建议采用现金投资，如：(

)

A货币市场基金

B短期债券

C定期存款或结构性存款

D股票

E房地产投资第15页/共174页投资目标的设定与资产选择第16页/共174页资产配置资产选择(selection)与资产配置(allocation)资产选择：在组合投资中，不同资产的收益与损失经常可以相互抵补，起到分散风险的作用。“投资的有效分散化”资产配置：就是将资金分别投资到各种不同资产类别，经由长期持有及持续投资来降低风险，以达到预设报酬的一种投资组合策略。“风险理财与无风险理财之间的权衡”投资目标收益风险第17页/共174页战术性资产配置战术性资产配置认为短期内市场是没有效率的，所以投资者可以在短期内“低进高出”某类资产而获得超过正常的报酬；因为这种策略牵涉到进出某一类资产市场的时机，所以又称为“掌握时机（Timing）”的策略。第18页/共174页短期市场状况景气已由谷底复苏短期股市涨幅已高，利率有上扬趋势景气仍未明朗，利率有下跌趋势股票70%50%20%债券10%10%70%货币20%40%10%合计100%100%100%掌握时机第19页/共174页战略性资产配置则是一种长期的策略，认为市场是有效率的。所以长期来说，短线的低进高出，平均而言，根本无法获得超额利润。所以投资人应该采取消极的投资策略，只投资指数型基金(即市场组合)。在本策略下，下一步也就不会有精挑细选的动作，只要买指数型基金(即市场组合)即可。战略性资产配置第20页/共174页第二节收集客户信息第21页/共174页客户的问题当前收入：工资、贷款、分红、遗产、馈赠…

当前消费投资

将来消费？

投在何处？（选择）

何时投？（时机）

如何投？（策略）

投资规划第22页/共174页客户特征分析：财务信息资产负债分析现金流量分析财务比率分析第23页/共174页汇率利率税率客户特征分析：宏观经济第24页/共174页2、现有投资组合的突出特点1、现有组合的资产配置情况3、你对该组合的评价客户特征分析：现有投资组合第25页/共174页第三节股票第26页/共174页证券市场证券市场长期固定收益证券股票期权、期货及其它衍生证券一级市场和二级市场第27页/共174页二级市场组织交易所（OrganizedExchange):

纽约证券交易所（NewYorkStockExchange） 地方性交易所（RegionalExchanges）

LosAngeles,Chicago,Cincinnati,Philadelphia,SanFrancisco&Boston

店头交易市场（Over-the-Counter）:

三级市场(ThirdMarket)

四级市场(FourthMarket)第28页/共174页注册制与核准制注册制“形式审查制度”

ShelfRegistration美国核准制“实质审查制度”中国审批制债券第29页/共174页股票发行方式按发行价格折价发行平价发行溢价发行按承销(Underwriting)方式包销方式代销方式

第30页/共174页私募发行私募：不通过公开市场、特定、少数种类：债券、优先股、普通股优势：审查较松、信息披露要求低、可不涉及公司控制权、费用较低缺点：私募的难度可能较高、股票流动性差、发行价格较低第31页/共174页The“Markets”PrimaryMarketviainvestmentbankersCompanyPublicSecondaryMarketviastockexchangesorNasdaqPublicPublicThirdMarketlistedsecuritiesviaNasdaqPublicPublicFourthMarketviatelephoneorInternetInstitutionInstitution第32页/共174页工具股票：普通股与优先股债券：1）长期债券、中期债券、短期债券；2)政府债券、金融债券、公司债券；证券投资基金（共同基金）；衍生品：股指期货、期权；股票期权；利率期货、期权；其它金融创新品种第33页/共174页股票(Stocks)股票是指股份公司发给股东作为入股凭证以获取股息收益的一种有价证券。特点

(1)无期性

(2)股权性

(3)风险性

(4)流动性第34页/共174页票样一第35页/共174页票样二第36页/共174页股票与债券的区别性质不同发行者不同期限不同风险和收益不同责任和权利不同第37页/共174页普通股的分类按投资主体的不同：国家股、法人股、个人股和外资股按股票有无记名：记名股票和无记名股票按股票是否标明金额：面值股票和无面值股票按币种不同：A股和B股按上市地点的不同：H股、N股等第38页/共174页其它分类蓝筹股（BlueChips）红筹股（RedChip）

成长股周期股第39页/共174页优先股优先股的优先权利：

股利分发优先且固定求偿权优先优先股放弃的权利：

对公司的控制权（投票权）追加收益权第40页/共174页优先股分类（一）累积优先股是指在某个营业年度内如果公司所获得的盈利不足以分派规定的股利时，在以后的年度内如果公司经营获得了利润，优先股的股东对往年未付给的优先股股利要求如数补给。非累计优先股

当年不足部分，以后无权要求予以补发。第41页/共174页优先股分类（二）参与的优先股当企业利润增加，除了享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参加利润分配的优先股非参与的优先股是指优先股的股东虽然可以有分派红利的权利，但他所获得的权利仅限于事先固定的股利率。第42页/共174页可转换的优先股允许其持有人在某种情况下要求转换为一定数额的普通股。可回收优先股与不可回收优先股是指公司回购自己的股票而把它存入公司的金库。限制：（1）这种收回的股权没有表决权（2）不得领取红利优先股分类（三）第43页/共174页StockIndex反映股票市场总体价格水平及其变动情况的一种指标，是市场趋势的表征是一种衡量总体运行情况的指标指数可以被用来评估货币管理者的业绩指数还可以作为管理共同基金的向导从指数中，人们可以开发各种金融衍生工具第44页/共174页综合指数(Composite)成分指数(Component)全市场指数(full-Market)行业分类指数(Indicebycategory)股价指数的分类

第45页/共174页股票指数名称权重采样股票的范围道·琼斯指数价格和价值美国蓝筹股以及全球性的股票《金融时报》100股票指数价值英国100家大型公司股票香港恒生指数价值香港股票市场日经225种股票平均数指数价值日本股票Russell2000指数（美国）价值美国小公司股票标准·普尔500指数价值美国大型公司的股票东京股票价格指数价值东京股票交易所上的1100种股票价值航线指数（美国）几何法超过1650种美国小公司股票Wilshire5000指数价值美国小公司股票部分著名股票指数一览表第46页/共174页DowJonesIndex,S&P500Index,andVanguardIndexTrust500IndexFund(VFINX)

第47页/共174页S&P500MaximumPeriodChart第48页/共174页交易的特别处理特别处理（SpecificTreatment）从1998年4月22日起，交易所对财务状况异常或其他状况异常的上市公司实施股票交易特别处理。特别处理的内容包括：公司股票日涨跌幅限制为5％，中期报告必须经审计，股票的行情显示有特别提示。第49页/共174页某只股票的价格连续三个交易日达到涨幅限制或跌幅限制；某只股票连续5个交易日列入股票、基金公开信息；某只股票价格的振幅连续三个交易日达到15%；某只股票的日成交量与上月日均成交量相比连续五个交易日放大10倍；交易的暂停(halt)第50页/共174页回购交易分为股票回购与债券回购债券回购(Repurchase)是一份合约，可分为两种：正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。

逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。期限短，R001、R003、R007，超过30天为定期回购

回购的实质是一种有抵押品的短期借贷，最初目的是融资，后发展为货币政策（公开市场操作）手段

回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入方）要付息给买方第51页/共174页退市制度有利于市场资源优化配置功能的实现；有利于改善上市公司的质量；有利于抑制证券市场的过度投机；有利于培育投资者正确的投资理念。“一美元退市法则”

(2001年的netease)NASDAQ上市公司股价30个交易日低于一美元，则必须在90个交易日内回升到一美元，并连续稳守10天，否则就将被退市。第52页/共174页第四节债券第53页/共174页认识债券（Bonds）

是一种债权债务关系凭证，证明持券者有按约定的条件（面值、利率和偿还期等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利。概念投资收益=利息+差价第54页/共174页第55页/共174页第56页/共174页第57页/共174页偿还性

流动性

安全性

收益性基本特征第58页/共174页

债券面值偿还期限

票面利率债券价格基本要素第59页/共174页债券的分类

（一）国债国债是以国家财政收入为偿还保证的债券，一般不存在违约风险，某些国债还具有税收优惠。按发行主体分类

第60页/共174页是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，可提前兑付，不能上市流通，从购买之日起记息。

凭证式国债第61页/共174页又称无纸化国债，是以电脑记帐形式记录债权，通过无纸化方式发行和交易，可以记名、挂失。投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其证券账户上记上一笔。记帐式国债第62页/共174页1、收益性

2、流动性

3、风险性凭证式记帐式PK第63页/共174页债券的分类

（二）地方政府债券发行主体是地方政府及地方政府所属的机构。按发行主体分类

第64页/共174页债券的分类

（三）金融债券金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。按发行主体分类

第65页/共174页债券的分类

（四）企业债券企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。按发行主体分类

第66页/共174页债券的分类

（一）国内债券就是由本国的发行主体以本国货币为单位在国内金融市场上发行的债券。按发行区域分类

第67页/共174页债券的分类

（二）国际债券国际债券则是本国的发行主体到别国或国际金融组织等以外国货币为单位在国际金融市场上发行的债券。按发行区域分类

第68页/共174页债券的分类

短期，中期，长期和永久债券。一般的划分标准是期限在1年以下的为短期债券，期限在10年以上的为长期债券，而期限在1年到10年之间的为中期债券。按期限长短分类

第69页/共174页债券的分类

（一）附息债券在它的券面上附有各期息票的中长期债券，息票的持有者可按其标明的时间期限到指定的地点按标明的利息额领取利息。按利息的支付方式分类

第70页/共174页债券的分类

（二）贴现债券在发行时按规定的折扣率将债券以低于面值的价格出售，在到期时持有者仍按面额领回本息，其票面价格与发行价之差即为利息。

按利息的支付方式分类

第71页/共174页债券的分类

（三）普通债券除此之外的就是普通债券，它按不低于面值的价格发行，持券者可按规定分期分批领取利息或到期后一次领回本息。

按利息的支付方式分类

第72页/共174页债券的分类

（一）信用债券信用债券亦称无担保债券，是仅凭债券发行者的信用而发行的、没有抵押品作担保的债券。一般政府债券及金融债券都为信用债券。（二）担保债券指以抵押财产为担保而发行的债券。按有无抵押担保分类

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可赎券是公司可以在适应时机以约定价格赎回的债券，可赎回债券的票面利率与普通公司债券的票面利率相比（）。A、较高B、较低C、相等D、无法确定

2005年真题（单选）第74页/共174页净价交易指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。由于国债交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。从2002年3月25日（星期一）起实施。应计利息额=票面利息÷365（天）×已计息天数国债交易计息原则是“算头不算尾”，即“起息日”当天计算利息，“到期日”当天不计算利息报价系统和行情发布同时显示净价价格和应计利息额第75页/共174页第76页/共174页图例第77页/共174页债券投资的风险防范（一）违约风险违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。规避方法：慎重选择债券同时，由于国债的投资风险较低，保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债。第78页/共174页债券投资的风险防范（二）利率风险债券的利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。第79页/共174页债券投资的风险防范规避方法：应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可以迅速的找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。总之，一句老话：不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。第80页/共174页债券投资的风险防范（三）购买力风险购买力风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。规避方法：对于购买力风险，最好的规避方法就是分散投资，以分散风险，使购买力下降带来的风险能为某些收益较高的投资收益所弥补。第81页/共174页债券投资的风险防范（四）变现能力风险变现能力风险，是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。规避方法：针对变现能力风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，如国债等，便于得到其他人的认同，冷门债券最好不要购买。第82页/共174页债券投资的风险防范（五）经营风险经营风险，是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。第83页/共174页债券投资的风险防范规避方法：为了防范经营风险，选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、信誉等。由于国债的投资风险极小，而公司债券的利率较高但投资风险较大，所以，需要在收益和风险之间做出权衡。第84页/共174页公司债券的评级（S&P’s)级别说明AAAAAABBBBBBCCCCCCD还本付息能力极强还本付息能力很强还本付息能力强还本付息能力充分不断发生一些可能导致不安全的事件具有可能损害付息或还本能力的不利情况现时就有可能违约次于CCC级次于CCC级，即将被清算要违约的债券第85页/共174页第五节基金第86页/共174页认识基金（MutualFunds）

是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人管理，按照投资组合的原理，从事股票、债券、外汇、期货等金融工具投资，以获得投资收益和价值增值的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

概念第87页/共174页组合投资、分散风险

集合理财、专家管理

独立托管、保障安全

收益性好、流动性强

特点基金也有风险第88页/共174页第89页/共174页基金的分类

（一）按组织形态的不同1、公司型2、契约型第90页/共174页契约型基金的基本架构第91页/共174页基金的分类

（二）按运作方式的不同1、开放型2、封闭型第92页/共174页是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。

开放型基金第93页/共174页是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金

。

封闭型基金第94页/共174页1、基金规模

2、买卖价格形式

3、价格决定

4、管理要求

5、适应市场区别第95页/共174页基金的分类

（三）按风险收益特征的不同1、成长型2、收入型3、平衡型第96页/共174页基金中最常见的一种。该类基金追求资产的长期增值。为了达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高的、有长期成长前景或长期盈余的公司的股票。

成长型基金第97页/共174页是主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较低。收入型基金第98页/共174页其投资目标是既要获得当期收入，又要追求长期增值，通常是把资金分散投于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性。平衡型基金第99页/共174页基金的分类

（四）按投资对象的不同1、股票基金2、货币市场基金3、债券基金4、指数基金5、混合型基金第100页/共174页是指基金资产60%以上投资于股票市场的基金。股票基金第101页/共174页是主要投资于短期债券、中央银行票据、银行存款、CDS等低风险、高流动性金融工具的基金产品。货币市场基金第102页/共174页是指大部分基金资产投资于债券市场的基金。债券基金第103页/共174页是按指数化的方式进行投资的基金，简单的说，就是选择一定的市场的指数进行跟踪，被动的投资于市场，使得基金的收益与这个市场指数的收益一致。指数基金第104页/共174页是投资于股票、债券、货币市场工具的基金，且不符合股票型和债券型基金的分类标准。可分为偏股型、偏债型、配置型基金等。

混合型基金第105页/共174页第106页/共174页基金的分类

（五）其他类型的基金1、保本基金2、ETF3、LOF4、伞形基金5、基金中的基金第107页/共174页基金交易的关键词是指基金发起人向投资者发行的，表示持有人对基金享有资产所有权、收益分配权和其他相关权利，并承担相应义务的凭证。基金单位

第108页/共174页基金交易的关键词是指投资者在开放式基金募集期间、基金尚未成立时购买基金单位的过程。通常认购价为基金单位面值（1元）加上一定的销售费用。投资者认购基金应在基金销售点填写认购申请书，交付认购款项。

基金认购

第109页/共174页基金交易的关键词是指投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金帐户，按照规定的程序申请购买基金单位。申购基金单位的数量是以申购日的基金单位资产净值为基础计算的，具体计算方法须符合监管部门有关规定的要求，并在基金销售文件中载明。基金申购

第110页/共174页第111页/共174页基金交易的关键词若申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回现金，习惯上称之为基金赎回。基金的赎回就是卖出基金。基金赎回

第112页/共174页基金交易的关键词是将已实现收益一次性分配掉，把净值降到1元附近。基金大比例分红需要把股票在二级市场上抛售，从而转换成可实现收益，进而派发给基金持有人。因为基金分红要有已实现的收益，基金管理人必须抛出手中获利的股票或债券，从而增加交易成本。基金分红

第113页/共174页基金交易的关键词是将净值较高的基金拆分为若干份净值较低的基金。基金拆分后，原来的投资组合不变，基金经理不变，基金份额增加，而单位份额的净值减少。基金份额拆分通过直接调整基金份额数量达到降低基金份额净值的目的，不影响基金的已实现收益、未实现利得。基金分拆

第114页/共174页基金交易的关键词基金费率

1.认购费是指在基金募集期购买所付出的手续费2.申购费是在基金成立后放开申购时购买所付出的手续费,3.赎回费则是指赎回基金时所付出的手续费4.管理费是基金公司管理基金投资而从基金资产中提取的费用第115页/共174页基金交易的关键词5.认购费/申购费在买基金时交纳,赎回费在赎回基金时从基金净值中扣除,管理费不用单独交纳,基金公司每日公布的净值就是扣除管理费等费用后的净收益。

6.根据现行规定,基金收益不需要缴税.基金费率

第116页/共174页费用计提方法计提比例认购费认购金额的一定比例股票型1%～1.5%债券型＜1%货币型0申购费申购金额的一定比例股票型1.5%～2%债券型＜1.5%货币型0赎回费赎回日基金净值总额的一定比例股票型0.5%债券型＜0.5%货币型0第117页/共174页不同的金额，不同的申购费率

申购金额适用的申购费率M＜50万1.50%50万≤M＜500万0.80%M≥500万0.20%第118页/共174页基金申购费用及份额计算方法价内法价内法（多数开放式基金采用）申购（见案例）申购费=申购金额×申购费率净申购金额=申购金额-申购费用申购份额=净申购金额/申购当日NAV赎回赎回费=赎回当日基金单位资产净值×赎回份额×赎回费率赎回金额=赎回当日基金单位资产净值×赎回份额-赎回费第119页/共174页基金申购费用及份额计算方法价外法申购净申购金额=申购金额/（1+申购费率）申购费用=净申购金额*申购费率申购份额=净申购金额/基金单位净值赎回赎回金额=赎回当日基金单位资产净值×赎回份额/（1+赎回费率）第120页/共174页案例投资者投资1万元申购某基金，对应费率为2%，假设申购当日基金单位资产净值为1.0168元，则其可得到申购份额为（价内法下）：解：申购费=10000*2%=200元净申购金额=10000-200=9800

申购份额=9800/1.0168=9638份第121页/共174页基金申购费用及份额计算方法案例：（价外法）投资人申购10000元前端收费A基金，基金前端申购费率为1.5％，当日基金申购价格为1.6元，那么：净申购金额＝10000元/（1＋1.5％）＝9852.22元申购费用＝10000元－9852.22元＝147.78元申购份额＝9852.22元/1.6元＝6157.64份第122页/共174页赎回费率表

连续持有期限（日历日）适用的赎回费率T＜365天0.50%365天≤T＜730天0.25%T≥730天0第123页/共174页基金交易的关键词基金单位资产净值，简称基金净值，是指在某一时点上，基金资产的总市值扣除负债后的余额，它是基金单位持有人的权益。

基金单位资产净值＝（总资产-总负债）/基金单位总数

基金单位净值

第124页/共174页基金交易的关键词基金累计净值＝基金单位净值与基金成立以来累计分红派息之和基金累计净值

第125页/共174页

举例说明:2006年2月2日某基金单位净值是1.0486元,2006年4月份派发的现金红利是每份基金单位0.025元,则累计净值＝1.0486＋0.025＝1.0736元。第126页/共174页基金公司

基金产品

基金经理

基金规模基金业绩

如何选择基金第127页/共174页长期投资

尽早投资

定期定投

红利转投

基金组合

基金投资方法第128页/共174页金融资产组合保险10%现金5%定存10%债券10%基金60%股票5%安全性流动性中短期长期收益低风险高收益高风险高收益第129页/共174页第130页/共174页第131页/共174页第132页/共174页第133页/共174页第134页/共174页基金无风险

肯定有高收益

基金都一样波段操作，收益更大基金投资误区新基金比老基金好第135页/共174页相关基金网址

中国基金网天天基金网数米网第136页/共174页基金评估网址

晨星中国网第137页/共174页第六节金融衍生工具第138页/共174页衍生市场工具远期(Forwards)期货(Futures)

商品期货(Commodity)

金融期货(Financial)期权(Options)互换或掉期(Swaps)

第139页/共174页金融衍生工具的分类（一）金融远期、金融期货、金融期权和金融互换。（二）股票衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。（三）远期类工具和选择权类工具。第140页/共174页现货交易与期货交易的区别

现货交易期货交易即期交易远期合同交易目的取得实物取得实物，或转让合同以获利转移价格风险，或进行风险投资交易对象商品实物非标准合同标准化合约交易方式双方讨价还价拍卖或双方协商在期货交易所内公开竞价履约问题不担心担心不担心转让不可以背书方式，不方便对冲方式，十分方便付款交易额的100%押金，占交易额的20%～30%保证金，占交易额的5%～15%交易场所无限制无限制期货交易所实物交割一手交钱，一手交货现在确定价格和交割方式，将来交割实物交割仅占1%～2%，有固定的交割方式第141页/共174页Forwards&Futures远期与期货的概念一样，都是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定的数量的相关资产。远期通常来说是在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署的。远期合约的交易一般不在规范的交易所内进行。期货交易实质上是一种标准化的远期交易。一般在规范的交易所内进行。第142页/共174页期货的交易制度1、保证金制度2、每日结算制度3、强行平仓制度4、持仓限额制度5、涨跌停板制度6、双向交易制度第143页/共174页利率期货指以利率为标的物的期货合约主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。第144页/共174页货币期货指以汇率为标的物的期货合约。是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。第145页/共174页股指期货指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。第146页/共174页期货与股票的区别期货股票以小搏大，实行保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。步步为营，实行全额交易，即有多少钱只能买多少股票实行双向交易，而期货即可以先买进也可以先卖出实行单向交易，只能先买股票，才能卖出有时间制约，期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割无时间限制，如果被套可以长期持仓期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点。涨跌有一定限制实行T+0交易,每天可以交易数个来回,手续费比股票低实行T+1交易,每天只能交易一个来回第147页/共174页Options是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格)出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权的买方行使权利时、卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利．此时买方只是损失权利金，同时卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利、无执行的义务；而期权的卖方只有履行期权的义务。

第148页/共174页期权构成因素执行价格（又称履约价格〕权利金（期权费）通知日到期日第149页/共174页期权的分类按照期权买方权利的不同划分为：–看涨期权（calloptions）–看跌期权（putoptions）按照买方执行期权时限的不同划分为：–欧式期权（Europeanoptions）–美式期权（Americanoptions）–百慕大期权(Bermudaoptions)按照标的资产的不同划分为：–实物期权–金融期权第150页/共174页a）购买看涨期权b）出售看涨期权πc

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期权交易基本策略（一）第151页/共174页

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c）购买看跌期权

d）出售看跌期权E

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EST期权交易基本策略（二）第152页/共174页认股权证(warrants)由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。和期权类似不同之处：1.由公司发行而非券商等第三者2.通常附属于股票或债券的发行3.稀释效果(Dilution)4.到期期限较长(如5年)第153页/共174页权证的要素发行人看涨和看跌权证到期日执行方式执行价权证的发行价格行权比率杠杆比率第154页/共174页认股权证与认沽权证的区别认股权证认沽权证持有人的权利持有人有权利（但没有义务）在某段时间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的股票。持有人有权利（但没有义务）在某段时间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的股票。到期可得的回报（权证结算价格-行权价）×行权比例未考虑行权相关费用（行权价-权证结算价格）×行权比例未考虑行权相关费用第155页/共174页