农林牧渔行业跟踪报告：猪价低迷产能去化持续种业振兴深入推进-20230329-中信证券

证券研究报告请务必阅读正文之后第21页起的免责条款和声明猪价低迷产能去化持续，种业振兴深入推进核心观点核心观点盛夏猪盛夏猪价低迷产能去化持续，中期景气维持乐观，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。种业振兴持续推进，生物育种产业化落地临近。我们继续推荐种业及生物育种。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价、苗价高位维持，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。院企合作落地，非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金分析师彭家乐农林牧渔分析师S0001王聪农林牧渔分析师S0001评级强于大市(维持)针菇景气高位，建议关注雪榕生物。▍生猪：供需态势僵持，猪价低位震荡。据涌益咨询数据，2023年3月18-24日(本周)全国生猪出栏均价15.12元/公斤，环比微降0.1%，同比上涨28.9%。当前整体供需呈僵持态势，猪价缺乏向上或向下突破动力。短期来看我们预计猪价或将保持震荡态势，需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动。中长期来看，产能去化仍在持续，全年均价仍有望维持波动上行态势。当前生猪板块建议逢低布局，主要猪企头均估值仍处相对低位，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。▍种业：种业振兴深入推进，生物育种产业化落地临近。2023年3月18日，农业农村部副部长张兴旺在第十九届种子双交会发表讲话，指出种业振兴已实现良好开局，种业振兴行动要在新的起点上实现更大的突破，同时要加快玉米、大豆生物育种产业化步伐。3月17日，农业农村部科教司表示，2023年将积极推进实施种业振兴、推进生物育种产业化应用获重点强调。我们认为，随着政策推进力业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。▍农产品：进口大豆陆续到港，价格开启下行通道。巴西大豆收割进度加快，出口加速。国内进口大豆陆续到港，大豆库存回升，进口大豆价格持续下行。我们预计，随巴西大豆大量到港，大豆库存继续上升，大豆价格短期内的或将维持下预计，短期内小麦价格下跌放缓并趋于稳定。据农业农村部最新农情调度显示，，全国春播粮食已完成5.1%，进度同比+0.1pct，春耕春播进度同比偏快。我们认为，国家重视春管春耕各项工作，对稳定物价、增强种粮意愿具有重要作用，具备规模化、产业化、高效率种粮能力的粮食种植企业，或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续支持。推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。▍肉禽：产业链上下游博弈持续，继续推荐肉禽板块。2023年3月18-24日(本周)白羽肉鸡均价10.30元/公斤，环比下滑1.3%，同比上涨21.3%；中速鸡均元/羽，环比下滑2.7%，同比上涨333%。目前海外禽流感病例仍在增多，需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势。白羽肉鸡价格上行周期已开启，当前鸡价苗价均处高位，禽产业链板块公司后续有望释放业绩红利，后续随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、请务必阅读正文之后的免责条款和声明2禾丰股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份。▍动保：院企合作协议落地，关注非瘟疫苗研发进展。行业内两大龙头与科研院所签订合作协议共同研发非瘟亚单位疫苗，该协议有望充分利用各方在非瘟疫苗基础研究、临床试验、工艺转化及产业化的相关优势，降低研发风险，加快非瘟疫苗研发进程，动保行业重磅单品上市可期。长期来看，下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容，新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清，行业集中度有望进一步提升。建议关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。▍投资建议：猪价低迷产能去化持续，中期景气维持乐观，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。种业振兴持续推进，生物育种产业化落地临近。我们继续推荐种业及生物育种。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价、苗价高位维持，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。重点公司盈利预测、估值及投资评级(元).SZ业.SZ87.SH072份.SZ8份.SZ0.SZ6.SZ2.SH6.SH11物6.SH4生物3股份1.SH.SZ88股份.SZ团6.SH0.SZ请务必阅读正文之后的免责条款和声明3生猪：供需态势僵持，猪价震荡维稳 5种业：种业振兴深入推进，生物育种产业化落地临近 8到港，价格开启下行通道 9肉禽：鸡价苗价高位震荡，继续推荐肉禽板块 13动保：院企合作协议落地，关注非瘟疫苗研发进展 15宠物：海内外市场景气持续，国内龙头份额有望提升 16农产品价格及板块表现(3月20日-3月23日) 18 插图目录 图2：涌益生猪均价(元/公斤) 6 图4：生猪出栏均重(公斤) 6图5：冻品库存率(全国平均) 6 7：涌益咨询能繁母猪存栏环比增速 7图8：50kg母猪均价(元/头) 7图9：15kg仔猪均价(元/头) 7图10：大豆进口均价和豆粕现货价(元/吨) 9 图12：大豆到港量(万吨) 10图13：小麦及标准面粉均价(元/吨) 10图14：中小面粉企业开工率(%) 10图15：玉米现货价(元/吨) 11 图18：全国金针菇批发市场均价(元/公斤) 12图19：中速鸡均价(元/斤) 13 图22：禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量(万只) 14图23：我国祖代鸡引种更新量(万套) 14图24：白羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套) 14图25：黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套) 15图26：动保疫苗板块收入与同比增长率 16图27：动保疫苗板块归母净利润与同比增长率 16请务必阅读正文之后的免责条款和声明4图28：美国宠物市场规模(亿美元) 16图29：美国宠物细分市场规模(亿美元) 16 图32：中国城镇猫狗消费市场规模 17 表格目录 表2：美国祖代鸡主要产地禽流感现状 13 请务必阅读正文之后的免责条款和声明5李曼大会于本周召开，超1.2万人参展。2023年3月23-25日，第十一届李曼中国养猪大会暨第十一届世界猪业博览会(李曼大会)在长沙召开，大会由美国明尼苏达大学、中国农业大学、世信国际会展集团股份有限公司共同主办，共有1082家企业参展，展会3天时间内进行了36场专题论坛，14场同期活动，150余场演讲报告分享，内容涵盖猪传染病及防控、繁殖生产管理、猪病诊断、生物安全、饲料营养、兽药等生猪养殖产业链各环节。依据李曼大会官方统计数字，本届李曼大会参会人数再次破万，达12150人，较第十届大会增长10.1%，专业观众超过15万人次。大会官方微信公众号供需态势僵持，猪价窄幅震荡本周猪价窄幅震荡，仍稳定在15元/公斤。据涌益咨询数据，2023年3月18-24日 (本周)全国生猪出栏均价15.12元/公斤，环比微降0.1%，同比上涨28.9%，周内猪价仍在15元/公斤左右窄幅震荡。需求端看，涌益咨询数据显示，本周样本屠宰企业日均屠宰量135139头，环比增长3.5%，同比增长18.0%。当前猪价对于终端消费提振作用不足，屠宰企业以被动入库操作为主，本周全国平均冻品库存率21.37%，已位于2022年以来高位。近期猪价波动导致二育收益不确定性增强，二育养殖户补栏积极性下降。供给端看，目前集团场及散户出栏稳定，部分前期二次育肥大猪出栏带动生猪出栏均重持续回升，本周生猪出栏均重122.32公斤/头，环比上涨0.2%，同比上涨4.2%。请务必阅读正文之后的免责条款和声明6-01-02-03-042-05-06-07-08-09-01-02-03-01-02-03-042-05-06-07-08-09-01-02-03图2：涌益生猪均价(元/公斤)日屠宰量(头)全国均价(左，元/公斤)505000000图4：生猪出栏均重(公斤)-01022-01022-02022-03022-04022-04022-05022-06022-072022-072022-08-09022-09023-01023-01023-02023-0320202021202220230%中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7-02-04-06-08-02-04-06-08-02-04-06-08-02-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-02-04-06-08-02-04-06-08-02-04-06-08-02-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03近期生猪供给端较为稳定，而需求端由于二育积极性下降及屠企主动入库减少导致猪价支撑不足，整体供需呈僵持态势，猪价缺乏向上或向下突破动力。我们预计在当前价格位置行业上下游仍在持续博弈，猪价或将保持震荡态势，仍需持续关注二次育肥动向以及养殖户及下游情绪层面对短期猪价的扰动。补栏回归理性，全年均价维持波动上行预期2月能繁环比下滑，产能持续去化。涌益咨询数据显示，2023年2月全国能繁母猪存栏环比下降1.84%(1月能繁环比下降0.39%)；Mysteel数据也显示2月全国能繁母猪存栏环比下降0.17%，能繁母猪产能仍处于去化通道中。00%%%%%%%%中信证券研究部补栏回归理性，全年均价维持波动上行预期。本周二元母猪均价1635元/头，环比下养殖户补栏较前期回归理性，二元母猪及仔猪价格均有所回落。鉴于2023年旺季终端消费有望边际回暖，考虑到二育年内或将持续对行业造成扰动，我们预计2023全年猪价或动上行、前低后高走势。16001500图9：15kg仔猪均价(元/头)7000请务必阅读正文之后的免责条款和声明8当前生猪板块建议逢低布局。目前多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元，与以往周期破万的头均市值仍有较大差距。继续建议积极布局板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。▍种业：种业振兴深入推进，生物育种产业化落地临近2023年3月18日，农业农村部副部长张兴旺在第十九届种子双交会发表讲话，指出种业振兴已实现良好开局，种业振兴行动要在新的起点上实现更大的突破，同时要加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。3月17日，农业农村部科教司表示，2023年，生物育种产业化试点范围将进一步扩大到6个省份，积极推进试点各项工作落实和确保产业化平稳有序的继续推进。“二十大”以来，深入实施种业振兴、推进生物育种产业化应用获重点强调。种业振兴行动、农业科技重大专项、生物育种产业化、国家级联合育种攻关等工作，已在推进之来还将持续推进。议或文件手中。会围绕种业科技自立自强、种源自主可控目标，高质量推进育种联合攻关。攻关，促进水稻、小麦、大豆、生猪等重要农产品需战略规划纲要(2022-2035年)科技项目，有序推进生物育种产业化应用。部部长唐仁健署名设农业强国》批航母型种业领军企业，实现种业科技自立自强、种源自主可控。斤粮食产能提升行动”，着力扩大国内需求，全面推动乡村强国。中央“一号文件”大豆、短生育期油菜、耐盐碱作物等新品种。加快玉米大豆生，有序扩大试点范围，规范种植管理。部关于落实党中央工作部署的实施意见业监管执法年活动，推动实施种子质量认证。会政府工作报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明9议或文件机制。加强农田水利和高标准农田等基础设施建设。深入实施行动。强化农业科技和装备支撑。我们认为，生物育种产业化的政策导向已愈加明确，推进速度要求也越来越高，推广原则更为具体和可操作。结合近期产业边际变化，我们认为，2023年大概率成为中国生物育种产业化元年。随着政策推进力度持续加强，生物育种产业化大幕徐徐拉开，预计生物育种渗透率将迎来加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。▍农产品：进口大豆陆续到港，价格开启下行通道南美大豆到港加快，进口大豆、豆粕价格下跌。2023年3月17-24日，进口大豆均价3977.6元/吨，环比下跌2.0%。巴西大豆收割进度加快，出口加速。国内进口大豆陆续到港，大豆库存回升，进口大豆价格持续下行。我们预计，随巴西大豆大量到港，大豆库存继续上升，大豆价格短期内的或将维持下行趋势。2023年3月17-24日，全国豆粕均价3913元/吨，环比下跌6.25%。据钢联数据，截止3月24日全国大豆压榨企业开工率为46.8%，环比下跌0.7pct，同比高5.6pcts。下游饲料企业需求疲软，提货消极，油厂开工率仍维持中低水平。近期猪价持续回落，养殖亏损压力增大，饲料企业使用价格更低的菜粕等原料代替豆粕，豆粕需求缩小。我们预计，供给趋向宽松，需求短期维持低迷，豆粕价格仍有下行压力。图10：大豆进口均价和豆粕现货价(元/吨)进口大豆豆粕0000Choice证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10第1周第4周第7周第25周第28周01-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-07第1周第4周第7周第25周第28周01-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0701-0702-0703-072023年2022年2021年0%图12：大豆到港量(万吨)0小麦价格回落，市场观望氛围浓厚。2023年3月17-24日，全国小麦价格均价3037元/吨，环比下跌2.7%，同比下跌5.9%；面粉价格基本稳定，全国均价3287元/吨，环比降低0.3%，同比下跌0.9%。短期来看，供应方面，粮商出货积极性减弱，市场观望氛围浓厚。需求方面，据钢联需求方面，粉企出货滞缓，开机整体维持低位水平，粉企采购小麦意愿较低。供应方面，粮商恐慌性出货，政策小麦持续投放，小麦供应趋于宽松。小麦价格落至低位后，饲料企业采购小麦意愿增加，对麦价形成支撑，我们预计，短期内小麦价格下跌放缓并趋于稳定。图13：小麦及标准面粉均价(元/吨)小麦到厂收购价标准面粉出厂价3-244-245-246-247-248-249-242-243-24图14：中小面粉企业开工率(%)00第1周第4周第7周第25周第1周第4周第7周第25周第28周玉米市场购销平淡，价格偏弱调整。2023年3月17-24日，全国玉米均价为2785元/吨，环比下跌0.3%，同比增长0.9%。随着农民手中余粮减少，饲料厂补库意愿增强，深加工企业按需采购，对玉米价格有一定支撑。但由于小麦价格回落，饲用小麦占比或将提升，预计短期内玉米价格偏弱运行。短期内需关注饲料稻谷拍卖启动后，下游饲料企业对原料采购意愿的变化。请务必阅读正文之后的免责条款和声明11图15：玉米现货价(元/吨)Choice证券研究部春耕春播进度同比偏快。据农业农村部最新农情调度显示，截至3月21日，全国春同比快4.1pcts，已栽插10.4%；玉米已播4.0%；大豆已播1.7%。3月15日，中央农办主任，农业农村部党组书记、部长唐仁健强调，全力抓好春季农业生产，精细指导推进冬小麦春季田管，压实责任稳住春播面积，下功夫大面积提升主要粮油作物单产。今年中央“一号文件”发布以来，确保粮食安全、抓紧重要农产品稳产保供、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动被多次提及。我们认为，国家重视春管春耕各项工作，对稳定物价、增强种粮意愿具有重要作用，具备规模化、产业化、高效率种粮能力的粮食种植企业，或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续南方春播区多雨天气影响。据中央气象台报道，预计3月26-30日，江南中东部、华南北部有中到大雨，部分地区暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风、冰雹等强对流天气，降水导致部分低洼农田出现渍涝，春播进程受阻。受冷空气及南方降雨影响，我国中东部分地区有中到大雪，局地暴雪，对设施农业、畜牧业生产不利。据中央气象台预测，3月27-28日，江西、浙江、福建、广东等地有中雨天气，春播将短暂受阻，春耕春播气象条件等级为不适宜。请务必阅读正文之后的免责条款和声明12台官网台官网我们认为，新一季春播有序推进，国家政策保障种粮收益，粮食种植板块业绩稳定。建议关注优质粮食种植企业的业绩景气度延续和种植面积空间的打开。推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。金针菇景气高位，产能去化+需求复苏，市场供需矛盾有望持续凸显。据食用菌商务网数据，2023年2月全国金针菇批发均价9.3元/公斤，环比上涨11%，同比上涨40%。本周金针菇全国批发均价为5.5元/公斤，环比下滑9.6%，同比上涨0.4%。2012年以后，金针菇行业经历多轮扩产，2021年以来金针菇价格长期低迷，行业竞争激烈导致普遍亏损及产能持续去化。我们认为，当前行业产能利用率普遍较高，年内新增产能释放量有限，叠加餐饮消费复苏持续拉动需求，市场供需矛盾有望持续凸显，后续价格或淡季不淡。9876543金针菇行业集中度提升，竞争格局改善，在成本及渠道端具优势的龙头企业有望充分受益行业高景气。建议关注全国工厂化金针菇产能规模第一，渠道、技术实力领先行业，销售变革逐步开启的雪榕生物。请务必阅读正文之后的免责条款和声明13-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-03-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-036 ▍肉禽：鸡价苗价高位震荡，继续推荐肉禽板块鸡价苗价震荡调整。2023年3月18-24日(本周)白羽肉鸡均价10.30元/公斤，环本周山东烟台鸡苗均价6.50元/羽，环比下滑2.7%，同比上涨333%。图19：中速鸡均价(元/斤)987654信证券研究部白羽肉鸡均价(元/公斤) ，右)供需双淡，肉鸡价格短期内或维持震荡。从供给端来看，前期毛鸡空档期导致当下货源紧张持续，当前辽宁及山东等主产区鸡源仍不充足。从需求端来看，目前终端走货仍平淡，屠企为缓解经营压力维持较低开工率或压价收鸡缩小亏损幅度，而经销商对于后市鸡肉价格信心不足，也以低库存操作为主。当前鸡价已处于高位，我们预计短期内在产业链持续博弈态势下，肉鸡价格或仍将维持震荡态势。海外禽流感案例仍在增加。美国农业部及疾控中心联合发布数据显示，截至2023年3月22日，美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州，累计5864万只家禽被扑杀(环比上周基本持平，较2022年底增长1.4%，较22H1末增长46.3%)，累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位(目前美国历史最严重禽流感发生于2015年，共计影响21个州，约5050万只家禽被扑杀)。目前我国在美的引种地仅剩阿拉巴马州一州，海外引种短缺局面明确。据畜牧业协会禽业分会数据，2023年1-2月份我国引种更新量累计16.2万套，其中我们估计1月无海外引种，2月美国引种约5万套。据中国海关总署数据，欧洲由于禽流感不能引种，新西兰受垂直传染疾病困扰，因此目前短期内可引种数量仍较为有限。我们预计白鸡引种短缺对商品代供给的影响或将在2023H2开始逐步显现。感发生日期场，5个家庭养殖场.8万只州个家庭养殖场460只(非家禽)效USDA研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明14-02-03-04-05-06-07-08-09-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-0303-2104-2505-3007-0408-0801-3003-0607-2408-28图22：禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量(万只)000制与预防中心，中信证券研究部白羽肉鸡周期上行，禽产业链板块公司有望释放业绩红利。当前鸡价、苗价均处高位，肉禽养殖产业链利润回升，同时随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显，产业链上游鸡苗企业有望率先受益。我们预计，在产能去化及引种短缺的叠加作用下，2023全年肉鸡均价有望维持高位，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。图23：我国祖代鸡引种更新量(万套)图24：白羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套)202120222023501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月在产父母代种鸡存栏量(万套) 父母代鸡苗价格(元/套，右)00白羽肉鸡协会，中信证券研究部黄鸡产能低位+后续消费好转，价格有望逐步向上。据黄羽肉鸡协会数据，从产能来2023年第10周(3.6-3.12)，在产父母代存栏较2021年高位下滑约7%，2023年以来始终处于低位。随着下游餐饮消费复苏，供需矛盾或将凸显，预计23H1黄鸡价格有望重回高位。头部企业凭借成本及规模优势，市占率有望进一步提升。建议关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。请务必阅读正文之后的免责条款和声明1501-0301-2402-1401-0301-2402-1403-0703-28-04-18-05-0905-3006-2007-1108-0108-2209-1201-1602-0602-2703-2004-1005-0105-2206-1207-0307-2408-1409-0409-2501-0801-2902-1903-12图25：黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套)协会，中信证券研究部▍动保：院企合作协议落地，关注非瘟疫苗研发进展中牧股份、生物股份拟与中国科学院生物物理研究所、中国科学院武汉病毒研究所和广东蓝玉生物科技有限公司签订《非洲猪瘟亚单位(纳米颗粒)疫苗技术开发(合作)合同》，共同研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗。本次非洲猪瘟技术开发合作协议包含亚单位疫苗研发、获得疫苗应急生产批文(或公告)、产品临时生产文号和新兽药注册证书等项目要求，同时协议也约定中牧股份、生物股份均享有该产品相应知识产权，及在监测期内和监测期外的生产权和销售权。我们认为此次行业内龙头与科研院所签订协议有望充分利用各方在非瘟疫苗基础研究、临床试验、工艺转化及产业化的相关优势，降低研发风险，加快研发进程。非瘟疫苗多路径同步推进，动保行业重磅单品上市可期。国内科研机构经历4-5年研发后，目前在亚单位疫苗、载体疫苗、减毒活疫苗、mRNA疫苗等多条路径上同步推进，其中亚单位疫苗的研发进展相对领先。我们预计后续部分路径或有提交临床材料申报等进展，预计将持续催化板块行情，未来行业有望迎重磅单品。长期来看，下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容，新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清，行业集中度有望进一步提升。近年来多数公司在组织激励、产能扩充、产品矩阵、宠物板块布局等方面均有动作，预计2023年行业龙头成长确定性进一步加强，产品力、营销力、研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势，建议关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。请务必阅读正文之后的免责条款和声明16收入(亿元)YOY050归母净利润(亿元)YOY9876543210资料来源：相关公司公告，中信证券研究部资料来源：相关公司公告，中信证券研究部▍宠物：海内外市场景气持续，国内龙头份额有望提升2022年美国宠物消费市场增长稳健。美国宠物用品协会(APPA)数据显示，2022年美国宠物市场总规模为1368亿美元，同比增长10.8%。其中宠物主粮及零食581亿美元，占总市场规模42.5%，同比增长16.2%；宠物诊疗359亿美元，占比26.2%，同比增长4.7%；宠物用品、活体及非处方药315亿美元，占比23%，同比增长5.7%。APPA预计2023年美国宠物消费市场仍将以5%的增速稳健增长。养猫热度持续提升，宠物主年轻化趋势持续显现。养宠结构方面，2022年美国共4650万户养猫家庭，较2020年增长2.6%，共6510万户养狗家庭，较2020年下滑5.7%，养猫热度持续提升。宠物主年龄结构方面，1980年以后出生的宠物主占比达到49%，较2020年提升3%，年轻宠物主已成养宠中流砥柱。图28：美国宠物市场规模(亿美元)图29：美国宠物细分市场规模(亿美元)201820192020202120222023E0EAPPA资料来源：APPA(含预测)，中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明17狗猫其他5002016201820202022lenniallenniallder0%2022年国内宠物消费市场维持增长，食品仍是最大消费板块。据中国畜牧业协会宠物产业分会、北京派读科技有限公司联合发布的《中国宠物行业白皮书系列——2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告》数据，从宠物数量来看，2022年中国城镇犬万只，同比增长12.6%；从消费规模来看，2022年城镇犬猫消费市场规模2706亿元，同比增长8.7%(2021年同比增长20.6%)，其中犬消费市场规模1475亿元，同比增长3.1% (2021年同比增长21.2%)，猫消费市场规模1231亿元，同比增长16.1%(2021年同比增长19.9%)；从消费结构来看，宠物食品市场占比50.7%，同比下滑0.8pct，宠物医疗市场份额29.1%，同比基本持平，宠物用品/服务占比较低，分别为13.3%/6.8%，同比上升0.5pct/0.4pct。犬规模(亿元)猫规模(亿元)0物产业分会、北京派读科技有限公司)，中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明180000犬数量(万只)猫数量(万只)资料来源：《中国宠物行业白皮书系列——2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告》(中国畜牧业协会宠物产业分会、北京派读科技有限公司)，中信证券研究部20222021务品品0%10%20%30%40%50%60%资料来源：《中国宠物行业白皮书系列——2022年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告》(中国畜牧业协会宠物产业分会、北京派读科技有限公司)，中信证券研究部未来国内市场有望持续增长。展望后续，随着疫后消费复苏拉动需求、国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升，国内市场增速有望持续。当前国内宠物市场仍处于“大行业，小龙头”的发展阶段，我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设，不断提升市场份额。建议关注中宠股份、佩蒂股份。3月23日)猪41%6%%2%9633%%%6%%%7%%%5%%5%5.601.66%%%Choice证券研究部注：按“一周以来”涨跌幅排序大豆.0080%%0%糖00.20.40%花%%7%米2.007.20%%%豆油.4080%8%7%粕.60.40%%2%请务必阅读正文之后的免责条款和声明19单位上周本周一周以来一月以来一年以来生猪人民币元/公斤15.0615.090.19%-3.70%26.90%鲍鱼人民币元/公斤140.00140.000.00%0.00%27.27%扇贝人民币元/公斤10.0010.000.00%25.00%25.00%稻米人民币元/吨2,684.002,684.000.00%0.30%0.30%大豆人民币元/吨5,192.635,189.47-0.06%-2.82%-5.16%白糖人民币元/吨6,149.606,136.40-0.21%3.92%5.81%玉米人民币元/吨2,888.992,875.08-0.48%-1.16%1.54%47.6015,221.80-1.46%-1.73%-33.08%小麦人民币元/吨3,115.443,056.45-1.89%-3.67%-4.88%海参人民币元/公斤136.00126.00-7.35%-7.35%-37.00%▍重点公司盈利预测EPSPE(x)AA大北农002385.SZ7.91登海种业002041.SZ19.118养殖温氏股份300498.SZ19.428唐人神002567.SZ7.3169天康生物002100.SZ8.32-166巨星农牧603477.SH24.1072东瑞股份001201.SZ29.2778圣农发展002299.SZ23.06益生股份002458.SZ14.400立华股份300761.SZ36.88苏垦农发601952.SH11.92苗生物股份600201.SH10.70普莱柯603566.SH28.411科前生物688526.SH26.14佩蒂股份300673.SZ17.48中宠股份002891.SZ24.088海大集团002311.SZ58.65工中粮科技000930.SZ8.74中粮糖业600737.SH7.57百龙创园605016.SH29.80新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；请务必阅读正文之后的免责条款和声明20自然灾害；猪价不达预期