中小企业投融资实务模块四

1应知：了解企业获得直接投资的一般程序；熟悉企业筹资前的准备工作；理解并掌握投资项目评估的重点应会：会设计企业的筹资方案。

实训项目：设计企业筹资方案第一页，共28页。2K401认知风险投资一、风险投资的概念和特征二、风险投资的构成要素三、中小企业吸收风险投资的程序第二页，共28页。3

一、风险投资的概念和特征（一）风险投资的概念

从广义上讲，是指向风险项目的投资。它集融资与投资于一体，汇供应资本和提供管理服务于一身。

通俗地说是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报。第三页，共28页。4（二）风险投资的特征1.风险投资是一种权益投资2.风险投资是一种无担保、有高风险的投资3.风险投资是一种流动性较小的中长期投资4.风险投资是一种高专业化和程序化的组合投资5.风险投资是一种投资人积极参与的投资6.风险投资是一种追求超额回报的财务性投资

第四页，共28页。5二、风险投资构成要素1、风险资本

风险资本是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。在通常情况下，由于被投资企业的财务状况不能满足投资人于短期内抽回资金的需要，因此无法从传统的融资渠道如银行贷款获得所需资金，这时风险资本便通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。第五页，共28页。62、风险投资人

风险投资人是风险资本的运作者，它是风险投资流程的中心环节，其工作职能是：辨认、发现机会;筛选投资项目;决定投资;促进风险企业迅速成长、退出。

3、风险企业

如果说风险投资家的职能是价值发现的话，风险企业的职能是价值创造。

4、资本市场

资本市场是风险投资实现增值变现的必经之路，没有发达完善的资本市场，就不可能使风险投资获得超额回报，从而使风险投资人丧失了进行风险投资的源动力。第六页，共28页。7三、企业吸收风险投资的一般程序（一）企业吸收投资前，要明确：1企业融资的目的2企业是否具备吸收投资的条件3企业吸收投资的优势在哪4引进什么样的投资者（二）企业引进风险投资的一般程序如下图：第七页，共28页。8熟悉融资过程公司整合，

发现企业的价值准备商业计划书

及其他文件选择风险投资者价值评估与尽职调查交易谈判与协议签订整合公司业务设计商业计划书寻找合适的投资公司详细的合作计划股权转让完善组织结构改进经营管理备齐法律文件收集投资机构资料财务审计尽职调查资产评估了解项目评审过程了解投资者的偏好第八页，共28页。91、熟悉融资过程

在进入融资程序之前，首先要了解创业投资家对产业的偏好，特别是要了解他们对一个投资项目的详细评审过程。

投资者要的是回报，不是技术或企业。第九页，共28页。102、对公司进行整合

（一）概念指将企业现有资源重新进行有效的配置，以提高企业生产效率，提高企业整体的生产力和竞争力。（二）核心：研究和解决企业存在的问题，明确企业未来发展目标和实现这一目标的计划和措施。（三）整合目标：产权清晰（规范股权结构）结构合理（完善法人治理结构或组织结构）管理科学（完善管理层和管理分工，整合产品和业务）第十页，共28页。11（四）整合内容1、进一步规划企业发展战略2、完善股权结构（1）确定合理的股东人数或股份比例（2）设计合理的股权结构通常做法：发起人持大部分股份核心技术人员和管理人员持部分股份预留一小部分股份作为员工激励尽量避免一个股东处在绝对控股地位3、完善组织结构4、整合资源要素指在创新精神的指引下，将企业有形和无形要素整合起来，最大限度、最大效率地为技术创新服务。第十一页，共28页。123、准备相关文件

（1）商业计划书

———投资者评估公司的主要依据，是描述公司过去业绩和展望未来发展蓝图的书面报告。一份好的商业计划书必须能充分展示公司未来发展的巨大潜力，用数据说明，用事实说话，内容充实，有理有据（2）公司营业执照、税务登记证、组织机构代码证

第十二页，共28页。134、选择风险投资公司

种子期和成长期的企业不仅需要资金，更需要管理、技术、市场等方面的支持。

不同的投资者或公司优势不同：（1）侧重行业发展的：可提供资金、技术、市场和管理等方面的资源（2）综合类的风险投资公司在企业上市融资和开拓国际市场方面有资源优势注：一般来说实力越强、规模越大、资源越丰富对公司越有利。

投资者的选择一般不要超过5家第十三页，共28页。145、价值评估与尽职调查（1）拟投资者实地考察，了解公司现状，包括公司人员、技术、产品、市场、厂房等（2）形成详细分析报告（3）专家从技术、市场、财务等方面深入论证和评审，确定项目的投资可行性和投资风险。第十四页，共28页。156、谈判和签署协议（1）双方就投资额度与所获得的股份、投资方式、法人治理结构、退出方式等方面沟通和谈判A：筹资额尽可能在投资额度内，必要时结合资金用途适度调整。

B：出让的股份以企业价值为基础进行股权分配（2）签署投资协议（3）付款和股权转让适当的专业评估方法结合谈判确定第十五页，共28页。16K402风险投资项目评估任务三：理解并掌握投资项目评估的重点一、投资环境二、企业现状三、管理能力四、技术五、产品六、市场七、预期投资回报八、变现能力第十六页，共28页。17一、风险投资项目评估的特殊性（一）既评估具体项目也评估被投资企业项目成败与否在很大程度上去攫取被投资企业的经营理念、管理水平、发展潜力和竞争力。（二）注重项目的成长性投资者看重潜在的高收益所以愿意承担其蕴涵的高风险，因此评估师特别注重项目的成长性，而不是企业以往的业绩和现时的规模。（三）以技术评估为基础核心技术是企业必不可少的竞争优势，应侧重评估核心技术的先进性、竞争性、专利性和经济性。第十七页，共28页。18（四）注重项目管理团队企业拥有高素质的创业者和技术、市场与财务管理人员是成功的关键。目前投资界“宁投一流的人，二流的项目；也不投一流的项目，二流的人”。（五）既评估现有市场需求，也评估技术创造市场需求的能力重点分析市场进入壁垒、市场容量、持续竞争力、市场占有率及其发展趋势。第十八页，共28页。19（六）注重高回报率和变现能力风险投资是一种权益投资行为，追求的不是企业的控制权，而是投资成功后获取高额的回报，不是通过获取红利收入，而是持有3-5年后通过变现企业股权获取增值收入。（七）注重项目投资风险包括技术风险、管理风险、市场风险、财务风险、道德风险等（八）可供比较的参照公司较少第十九页，共28页。20二、项目评估的重点投资环境企业现状管理能力技术产品市场预期投资回报变现能力第二十页，共28页。21（一）投资环境1、宏观投资环境包括宏观经济环境、社会政治环境、政策环境、法律环境、科技环境。

重点：经济开放度、政治稳定性、政策支持度、法律保障度、科技创新度、市场运作力。2、区位投资环境包括区位条件、地区经济环境、地区社会环境。重点：地理位置优势、经济活跃程度、社会综合素质。3、行业投资环境重点：行业经济特征——从行业规模、行业的增长速度、行业生命周期等方面分析行业竞争结构——从替代威胁、需方砍价能力、供方砍价能力、行业内现有竞争对手等方面分析行业关联度——分析上下游行业的关联度第二十一页，共28页。22（二）被投资企业现状1、企业发展阶段种子期：重点评价项目开发情况和技术、市场和资金问题。成长期：重点评估企业市场开拓能力、企业组织结构、财务状况、激励机制等。成熟期：为IPO准备，评估内容包括财务状况、市场能力、企业规模、治理结构、管理者素质等。2、企业股权结构产权是否清晰、资金是否稳定、股东是否支持3、企业运作能力（1）资金运作能力：分析企业财务状况并与同行比较，评估营运业绩与经营体制，预测企业未来可能遇到的财务问题，判断是否有理想现金流。（2）市场运作能力:评估营销管理与规划方案的可行性与有效性，包括销售与促销计划、定价策略、营销网络规划既有有关顾客服务的构想方案。据此可判断项目实现预期销售量与市场占有率的可能性。第二十二页，共28页。23（三）管理能力1、创业家人格特质忠诚正直的优秀品质全心奉献的工作精神敏锐独到的洞察能力卓越深厚的技术背景渴望成功的强烈愿望协调组织的管理才能2、企业团队素质团队专长经营理念组织运作方式可塑程度第二十三页，共28页。24（四）技术1、创新程度超前程度竞争能力复杂程度可模仿程度2、有效程度（1）专利权（2）技术的生命力和继续开发的潜力第二十四页，共28页。25（五）产品1、产品附加值独特性价格弹性边际利润2、产品生产能力

——

投产的可行性考察生产工艺、人员素质、仪器设备、原材料等方面对产品生产的保障，避免所投资的高端技术出现生产瓶颈。第二十五页，共28页。26（六）市场1、市场需求潜力与稳定性

——潜在市场需求量大且稳定才能获得投资利润，项目才可行2、市场份额目标市场营销策略销售网络市场占有率3、市场增长潜力（1）技术、产品、产业、消费趋势（2）地方保护主义4、市场竞争优势

—考察经营团队提出的竞争策略是否能有效创造市场优势对手的产品和资源优劣势市场进入壁垒替代产品的威胁第二十六页，共28页。27(七）投资获利性1、财务计划合理性

(1)现金流量、资产负债、损益等预计的合理程度

(2)未来融资规划的可行