指数研究与指数化投资系列：指数基金分类标签体系暨投资图谱第五版

指数研究与指数化投资系列指数基金标签体系暨投资图谱第五版史周、王兆宇、赵文荣中信证券研究部年4月7日1CONTENTS1.指数基金市场发展背景下亟需建设标签体系2.指数基金标签体系：指数维度与产品维度3.指数基金的两种投资范式4.指数基金工具功能评估5.指数基金投资图谱第五版2市场发展背景下亟需建设标签体系3/3/1/2/1/1/1/12/13/11/1/10/1/9/1/3/1/2/1/1/1/12/13/11/1/10/1/9/1/8/1/7/1/6/1/5/1/4/1/3/1/2/1/3/1/1/11/11/1/9/1/7/1/5/1/3/1/1/1/11/1/9/18/7/1/5/1/3/1/1/1/11/1/9/1型的指数基金规模变化1.指数基金市场发展背景下亟需建设标签体系。十分重要。A股票型指数基金各细分资产类别规模(左)和数量(右)占比A股股票型沪港深股票型海外股票型债券型商品型数量(右轴)00000%%%%%%%%%宽基行业&主题策略风格%%%%%%%%%宽基行业&主题策略风格42.指数基金标签体系：指数维度与产品维度II分产品形式55定，分境内、香港、沪港深、海外、全球s步细分定，分境内、香港、沪港深、海外、全球s步细分资产中的【行业&主题】类别，进一步细分反映指数成份股所属的上市板块指数维度产品维度特色标签指数基金标签2.指数基金标签体系：指数维度与产品维度资产类别分4.细分beta一级beta板块求，可定制化6境内市场指数成份均来自大陆。例如A股指数，大陆债券指数。香港市场指数成份均来自香港市场。例如港股指数。沪境内市场指数成份均来自大陆。例如A股指数，大陆债券指数。香港市场指数成份均来自香港市场。例如港股指数。沪港深市场指数成份同时涉及香港与大陆两地。海外市场指数成份完全不涉及中国市场(即不涉及大陆市场和港澳台市场)。全球市场指数成份涉及全球，可能包含中国市场。股票股票类指数的成份均为股票债券债券类指数的成份均为债券商品商品类指数跟踪某种商品的表现货币货币类特指国内货币ETF资产配置资产配置类指数的成份包含多类资产另类另类指数可投资一种或多种资产，但投资目标需要限定为市场中性策略低相关策略、复制策略等REITsREITs指数的成份为REITs种取值及界定方法2.1指数维度标签——(1)市场类别；(2)资产类别细分“市场类别”标签由证券交易场所确定，而非公司的实际经营所在地取值：境内市场、香港市场、沪港深市场、海外市场、全球市场“资产类别”标签反映指数成份所属的资产类别取值：股票、债券、商品、货币、资产配置、另类、REITs种取值及界定方法“市场类别”标签界定方式“资产类别”标签界定方式22.1指数维度标签——(3)资产类别细分“资产类别细分”标签是对“资产类别”标签的进一步细化股票类指数将进一步被细分为宽基、行业&主题、策略、风格共4类；。债券类指数将进一步被细分为利率债、信用债、综合债、债券策略、可转债共5类；商REITs不作进一步细分特别说明：对于在行业&主题型样本空间中按照特定策略构建的股票指数而言，一律将其视为行业&主题型股票指数，而非策略型股票指数和界定方式“资产类别”标签“资产类别细分”标签界定方式股票宽基行业&主题策略风格不能被划分为行业&主题、策略、风格中任意一类的股票类指数。聚焦于特定行业或特定主题，可视为赛道型产品。使用特定的策略在某一样本空间中选取成份股，或者使用特定的策略来决定成份股权重。仅包含成长和价值风格。债券利率债信用债综合债债券策略可转债指数成份注明为国债、国开债、政策性银行债、地方政府债、同业存单等证券。指数成份注明为信用债、公司债、国企债、央企债、城投债等。指数成份既包含利率债，又包含信用债。使用特定的策略来选取成份券或决定成份券权重。指数成份为可转债。商品农业能源工业金属贵金属农作物或动物产品，例如豆粕、生猪等。能源类商品，如原油、煤炭等。与工业生产相关的金属，且不属于贵金属。金、银、稀有金属等。货币\\产配置\\另类\\\\7资料来源：中信证券研究部822.1指数维度标签——(4)细分beta一级“细分beta一级”标签是对股票类指数中的宽基、行业&主题、策略、风格指数进行进一步刻画；宽基类股票指数将进一步被分为大盘、中小盘、全市场共3类；风格类股票指数将进一步被分为成长、价值共2类；策略类指数将进一步被分为多个类别，较小众的策略将被归类为其他策略；行业&主题类指数将被分为10个类别：中信研究部7大产业组(金融、科技、医疗健康、基础设施与房地产、周期、消费、制造)加上跨产业、ESG、其他3类。beta定方式“资产类别”标签细分beta一级标签“资产类别”标签细分beta一级标签界定方式((1)指数成份股为所在市场的大盘股。(2)指数成份股为所在市场的中小盘股。(3)指数反映所在市场的整体表现。大盘、中小盘、全市场宽基股票行业&主题金融、科技、医疗健康、基础设施与房地产、周期、消费、制造、跨产业、ESG、其他(1)指数成份股完全属于7大产业中的一种，则划分为相应产业；(2)指数成份股属于多个产业，则划分为跨产业；(3)指数为ESG相关指数，则划分为ESG；(4)其余行业&主题指数划分为其他。风格成长、价值区分成长类和价值类策略红利、红利低波、红利成长低波、红利等权、低波、高beta、等权、基本面、事件驱动、质量、其他(1)策略指数类别较多，较小众的策略指数被归为其他类别；(2)对于使用多个策略的指数，列出其所有策略。如需筛选红利策略指数基金，可根据“细分beta一级”标签中是否含有关键字“红利”来进行筛选。922.1指数维度标签——(5)细分beta二级“细分beta二级”标签是对10类行业&主题型股票指数进行进一步刻画特别说明：1)对“细分beta一级”标签等于ESG的行业&主题型股票指数而言，“细分beta二级”标签仍然设为ESG，不作进一步细化；2)“细分beta二级”签与“细分beta一级”标签相同时，例如二者都为金融，代表该指数在产业中广泛选股，不属于某个更为细化的范围。beta分beta二级”标签“资产类别”标签“资产类别细分”标签细分beta一级标签细分beta二级标签股票行业&主题金融科技医疗健康基础设施与地产周期消费制造跨产业ESG其他金金融、银行、非银、证券、保险科技、TMT、通信、5G、半导体、车联网、传媒、动漫游戏、大数据、电子、互联网、计算机、人工智能、软件、物联网、信息安全、信息技术、虚拟现实、云计算医医疗健康、生物科技、生物医药、医疗、创新药、医药、中药房地产、基建、环保、建材、交运钢铁钢铁、化工、煤炭、稀土、新材料、能源、有色金属、原材料、资源消费、可选消费、必选消费、食品饮料、酒、白酒、农业、线上消费、智能家居、旅游制造制造、工业、国防军工、光伏、机械、家电、汽车、新能源车、高端制造金融地产、互联网医疗、金融科技、消费电子ESESG地区、非周期、国企央企、健康产业、民企、龙头、新兴产业、一带一路、其他创业板成份股全部来自创业板科创板成份股全部来自科创板双创板成份股来自创业板和科创板两个板块创业板成份股全部来自创业板科创板成份股全部来自科创板双创板成份股来自创业板和科创板两个板块无限制不属于以上3类的指数则将“交易所板块”标签的取值设为无限制中证指数有限公司包括其他机构委托中证指数公司发布的指数深圳证券交易所包括国证指数等国内期交所郑州商品交易所，大连商品交易所，上海期货交易所恒生指数有限公司国内其他机构上海证券交易所、上海清算所、中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间拆借中心、中华证券交易服务有限公司海外机构FTSE、MSCI指数、标准普尔公司、新华富时指数、美国道琼斯公司、纳斯达克股票市场公司、标普道琼斯指数、德意志交易所集团、东京证券交易所、巴黎证券交易所、伦敦证券交易所4种取值及界定方法2.1指数维度标签——(6)交易所板块；(7)指数发布机构“交易所板块”标签适用于境内市场股票指数，用于刻画指数成份股所属的上市板块考虑到创业板、科创板与主板股票在属性上存在实质差异，该标签主要针对双创板进行设计取值：为创业板、科创板、双创板、无限制“指数发布机构”标签记录对指数进行编制、维护的机构。取值：中证指数有限公司、深圳证券交易所、国内期交所、恒生指数有限公司、国内其他机构、海外机构的7种取值及界定方法“交易所板块”标签界定方法“指数发布机构”标签界定方法2.22.2产品维度标签：二元取值标签为主，区分产品形式值及界定方式产品维度QDII动管理一指数仅有指数增强策略11资料来源：中信证券研究部2.32.3特色标签：服务特定研究需求求(1)是否聚焦中国市场：指数成份股是否完全来自于A股、港股、海外中概股。由于市场类别的划分是根据交易场所确定的，因此聚焦中国市场的指数。(2)是否通过港股通投资：指数成份包含港股，且通过港股通渠道投资港股。(3)是否属于某产业链：筛选出产业链的上中下游指数，例如新能源车产业链可包含有色金属、电池、新能源整车等指数。2.42.4常见的指数基金筛选目标及对应标签设置筛选目标标签设置大盘宽基ETF双创板相关指数基金“交易所板块”=创业板|科创板|双创板增强型ETF“主动管理策略”=增强；2)“是否ETF”=是QDII型赛道产品“资产类别细分”=行业&主题；2)“是否QDII”=是赛道型指数增强基金“资产类别细分”=行业&主题；2)“主动管理策略”=增强宽基类ETF联接基金ESG产品“细分beta一级”=ESG3.指数基金的两种投资范式I.投资范式一：自上而下的资产配置与行业配置II.投资范式二：赛道投资3.1指数基金投资范式一：自上而下的资产配置与行业配置3.1指数基金投资范式一：自上而下的资产配置与行业配置系赋能资产配置与行业配置从底层投资工具出发的板块划分方式定位同一板比指数基金工指数基金分类标签体指数基金分类标签体系全部指数(1)基于主动管理基金与被动指(2)基于主动管理基金的持仓；(全部指数(1)基于主动管理基金与被动指(2)基于主动管理基金的持仓；(3)基于基金名称筛选定位。择被动指数选择主动产品3.2指数基金投资范式二：赛道投资管理基金券研究部 弹性被动与主动产品对比消费电子组件集成电路半导体设备半导体材料分立器件其他电子零组件Ⅲ消费电子组件集成电路半导体设备半导体材料分立器件其他电子零组件Ⅲ5%4%4%消费电子导体导体导体导体其他电子零组件Ⅱ光学光电元器件0.710.810.080.903.2指数基金投资范式二：赛道投资(以半导体为例)半导体指数筛选(截至2022年末)金规模(亿元)细分beta金规模(亿元)块CNI7中华交易服务半导体芯片行业指数990001.CSI4137.45行业&主题科技半导体数2中证芯片产业指数h30007.CSI825.25行业&主题科技半导体CSI1上证科创板芯片指数000685.SH43.44行业&主题科技半导体布国证半导体片片产业指数国证半导体片片产业指数易服务半导体芯片行业指数指半导体产品与设备指数中信二级行业中信三级行业中信一级行业中信二级行业中信三级行业中信一级行业仪器仪表Ⅱ专用机械专用机械其他化学制品Ⅱ其他化学制品Ⅱ仪器仪表Ⅱ专用机械专用机械其他化学制品Ⅱ其他化学制品Ⅱ航空航天计算机软件计算机设备备仪器仪表Ⅲ其他专用机械光伏设备子化学品其他化学制品Ⅲ航天军工机械机械机械基础化工基础化工军工计算机计算机电力设备及新能源专用计算机设备码称型导体芯片(亿元)OF长股混合型基金6OF银河创新成长A股混合型基金50.OF鑫置型基金45.OF商电子行业量化通股票型基金366.OF长城久嘉创新成长A置型基金20.03nd子980017.CNI产品与产业指数0.671.330.410.731.360.030.520.921.350.81EP(估值)EP(估值)残差波动率012302280331043005290630073108310930103011301231101290226033104300531063007300123022803310430052906300731083109301030113012311012902260331043005310630073008310930102911301231012802280331042905310630072908310930103111301230013102280331OF7创板芯片指数NIICSICSII银河创新成长A子行业量化久嘉创新成长AOFFF870(20200101-20200710)、牛市2(20210323-20210730)、牛市3(20221013-20230331)、熊市1(20200710-20210323)、熊市2(20210730-20220426)。率率最大回撤夏普比calmar3.2指数基金投资范式二：赛道投资(以半导体为例)净利润同比增长率0半半导体指数与半导体主动基金业绩对比(长期)创板芯片指数银河创新成长A子行业量化城久嘉创新成长A%8.47%SISIOFF5.OFF74%-49.70%23%-51.17%92%-51.81%93%-50.68%40.83%-51.93%42.61%-52.12%38%-55.67%71%-51.14%35%-50.58%00%-40.60%32%-45.11%资者持有比例体芯片服务半导体芯片行指数数体产业指数指数25.13%12.91%22.67%19.47%30.43%19.68%15.91%3.01%36.19%21.66%：%，按情景划分)4.指数基金工具功能评估4.4.指数基金工具功能评估分剔除ETF联接、成立时间不满三个月、基金规模不满10亿元的指数基金，对于ETF基金则只保留近一个季度日均成交额大于1000万元的基金，用各只基金过去年的产品则考察成立以来的表现F架的指数基金基金代码基金简称资产类别细2022年末规产品形式综合得分分模(亿元)159922.SZ嘉实中证500ETF宽基82.55ETF4.87159649.SZ华安中债1-5年国开行债券ETF利率债46.39ETF4.72159919.SZ嘉实沪深300ETF宽基209.97ETF4.66510500.SH南方中证500ETF宽基603.45ETF4.66159915.SZ易方达创业板ETF宽基206.02ETF4.64510300.SH华泰柏瑞沪深300ETF宽基775.03ETF4.60510330.SH华夏沪深300ETF宽基249.09ETF4.59511520.SH富国中债7-10年政策性金融债ETF利率债51.66ETF4.48512000.SH华宝中证全指证券ETF行业&主题221.08ETF4.44512880.SH国泰中证全指证券公司ETF行业&主题296.84ETF4.434.4.指数基金工具功能评估果指数基金工具属性评价(以几类有代表性的指数为例)跟踪指数基金代码基金简称产品形式2022年末规模(亿)年化跟踪误差(%跟踪指数基金代码基金简称产品形式2022年末规模(亿)年化跟踪误差(%)信息比率管理费+托管费(%)综合得分成交额(万)159919.SZ嘉实沪深300ETFETF209.97616080.414.260.604.66510300.SH华泰柏瑞沪深300ETFETF775.032644360.443.680.604.60沪深300指数510330.SH华夏沪深300ETFETF249.09465760.404.440.604.59510310.SH易方达沪深300ETFETF166.56214190.415.540.204.29515330.SH天弘沪深300ETFETF68.79610.424.660.603.68159922.SZ嘉实中证500ETFETF82.55670030.326.630.204.87510500.SH南方中证500ETFETF603.451751540.435.160.604.66中证500指数512500.SH华夏中证500ETFETF41.77115600.414.830.603.73510580.SH易方达中证500ETFETF20.4728000.475.840.203.32510510.SH广发中证500ETFETF28.5239980.383.440.603.22512000.SH华宝中证全指证券ETFETF221.08614390.632.810.604.44512900.SH南方中证全指证券公司ETFETF76.2461160.642.780.603.56指数51512900.SH南方中证全指证券公司ETFETF76.2461160.642.780.603.56指数159841.SZ天弘中证全指证券公司ETFETF40.8388610.653.210.603.50515010.SH华夏中证全指证券公司ETFETF8.4511990.713.480.602.73159781.SZ双创50ETFETF61.58116520.271.310.603.46中证科创创业50指数159783.SZ双创基金ETFETF39.9443120.241.96中证科创创业50指数159780.SZ双创ETFETF30.9968710.241.470.603.01588380.SH创50ETFETF17.72102570.282.290.602.95588300.SH双创ETFETF15.0057220.342.510.602.83006491.OF南方1-3年国开债A普通157.0400.844.260.203.82007010.OF国寿安保1-3年国开债A普通132.5300.814.640.303.77债券指数009560.OF上银中债1-3007010.OF国寿安保1-3年国开债A普通132.5300.814.640.303.77债券指数008677.OF银华中债1-3年国开债普通38.6500.814.690.203.59 014081.OF平安中债1-3年国开债A普通36.4401.00指数基金投资图谱第五版5.指数基金投资图谱第五版(部分展示)市场类别资产类别资产类别细分细分beta一级细分beta二级跟踪指数代码跟踪指数被动型增强型代码ETF基金简称代码ETF联接基金简称代码LOF基金简称普通场外基金代码基金简称代码基金简称代码基金简称境内市场股票宽基大盘\000300.SH沪深300指数510300.SH510330.SH159919.SZ510310.SH515330.SH华泰柏瑞沪深300ETF华夏沪深300ETF嘉实沪深300ETF易方达沪深300ETF天弘沪深300ETF460300.OF000051.OF160706.SZ110020.OF000961.OF华泰柏瑞沪深300ETF联接A华夏沪深300ETF联接A嘉实沪深300ETF联接(LOF)A易方达沪深300ETF联接A天弘沪深300ETF联接A160615.SZ165309.SZ501043.SH160807.SZ165515.SZ鹏华沪深300A建信沪深300汇添富沪深300A长盛沪深300中信保诚沪深300A050002.OF博时裕富沪深300A481009.OF工银瑞信沪深300A519300.OF大成沪深300A020011.OF国泰沪深300A006600.OF人保沪深300100038.OF000311.OF010854.OF005530.OF000176.OF富国沪深300增强A景顺长城沪深300增强A汇添富沪深300基本面增强A汇添富沪深300指数增强A嘉实沪深300增强A163407.SZ002670.OF001015.OF004788.OF008592.OF兴全沪深300指数增强A万家沪深300指数增强A华夏沪深300指数增强A富荣沪深300增强A天弘沪深300指数增强A000016.SH上证50指数510050.SH510100.SH510800.SH510710.SH510850.SH华夏上证50ETF易方达上证50ETF建信上证50ETF博时上证50ETF工银上证50ETF001051.OF007379.OF005880.OF001237.OF006220.OF华夏上证50ETF联接A易方达上证50ETF联接A建信上证50ETF联接A博时上证50ETF联接A工银上证50ETF联接A502048.SH易方达上证50A502040.SH长盛上证50001548.OF天弘上证50A008240.OF西藏东财上证50A110003.OF399001.OF502020.SH008056.OF012157.OF易方达上证50增强A中海上证50指数增强国金上证50指数指数增强南方上证50指数增强A汇添富上证50基本面增强A中小盘\000905.SH中证500指数510500.SH159922.SZ512500.SH510510.SH159820.SZ南方中证500ETF嘉实中证500ETF华夏中证500ETF广发中证500ETF天弘中证500ETF160119.SZ000008.OF001052.OF162711.SZ000962.OF南方中证500ETF联接A嘉实中证500ETF联接A华夏中证500ETF联接A广发中证500ETF联接A天弘中证500ETF联接A160616.SZ501036.SH165511.SZ鹏华中证500A汇添富中证500A中信保诚中证500A010992.OF西藏东财中证500A660011.OF农银汇理中证500006611.OF人保中证500161017.SZ001556.OF003986.OF013233.OF006682.OF富国中证500指数增强A天弘中证500指数增强A申万菱信中证500优选增强A华夏中证500指数智选A景顺长城中证500指数增强A000478.OF007994.OF006593.OF502000.SH005994.OF建信中证500指数增强A华夏中证500指数增强A博道中证500指数增强A西部利得中证500指数增强A国投瑞银中证500量化增强A000852.SH中证1000指数512100.SH560010.SH159845.SZ159629.SZ159633.SZ南方中证1000ETF广发中证1000ETF华夏中证1000ETF富国中证1000ETF易方达中证1000ETF011860.OF006486.OF013922.OF016633.OF南方中证1000ETF联接A广发中证1000联接A华夏中证1000联接A富国中证1000联接A162413.OF华宝中证1000A005313.OF159680.SZ014201.OF006165.OF015867.OF万家中证1000指数增强A招商中证1000增强策略ETF天弘中证1000指数增强A建信中证1000指数增强A161039.SZ159677.SZ014125.OF015784.OF富国中证1000指数增强A银华中证1000增强策略ETF华夏中证1000指数增强A中信建投中证1000A招商中证1000指数增强A国泰君安中证1000指数增强A004194.OF行业&主题科技半导体931865.CSI中证半导体产业指数014854.OF嘉实中证半导体增强A990001.CSI中华交易服务半导体行512760.SH国泰CES半导体芯片ETF008281.OF国泰CES半导体芯片行业ETF联接A012837.OF华安CES半导体芯片行业A014418.OF西部利得CES半导体芯片行业指数增强Ah30184.CSI中证全指半导体产品与512480.SH国联安中证全指半导体ETF007300.OF国联安中证全指半导体ETF联接A000685.SH上证科创板芯片指数588200.SH588290.SH嘉实上证科创板芯片ETF华安上证科创板芯片ETF017469.OF嘉实上证科创板芯片联接A017559.OF华安上证科创板芯片联接A980017.CNI国证半导体芯片159995.SZ159813.SZ159801.SZ159665.SZ华夏国证半导体芯片ETF鹏华国证半导体芯片ETF广发国证半导体芯片ETF工银瑞信国证半导体芯片ETF008887.OF012969.OF012629.OF华夏国证半导体芯片ETF联接A鹏华国证半导体芯片ETF联接A广发国证半导体芯片ETF联接Ah30007.CSI中证芯片产业指数516640.SH516920.SH516350.SH富国中证芯片产业ETF汇添富中证芯片产业ETF易方达中证芯片产业ETF014776.OF富国中证芯片产业联接A012552.OF天弘中证芯片A013445.OF西藏东财中证芯片产业A015336.OF嘉实中证芯片产业A014193.OF汇添富中证芯片产业指数增强A风险因素风险因素1工具属性评估存在模型失效风险1分类可能存在偏差感谢您的信任与支持！THANKYOU配置首席分析师)析师)略分析师)卖出卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上2023年4月7日分析师声明告所表述的具体建议或观点相联系。一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSAgroupofcompanies)，统称为“中信证券”。本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中