A公司天然气融资服务方案

交通银行新疆分行·A公司自然气管网二期工程融资服务方案二○○九年九月目录前言 3*交通银行简介 4第一部分资产支持票据融资业务相关流程介绍 5其次部分解决方案说明 6一．公司需求分析 6二、详细解决方案 61、方案实施前提 72.发行规模的测算 73.发行成本及本息测算 104与固定资产项目贷款的成本比较 11三、方案详细的操作流程 11第三部分风险限制 12第四部分ABN业务发行流程图 14第五部分收益分析 14第六部分增值服务 15第七部分服务承诺 15

前言贵公司是D市自然气管网的投资与建设者,经营D市自然气主干输气管网系统，统一购销来自“西气东输”、“东海平湖自然气”和“LNG”等不同气源的自然气，对D地区高压自然气直供大用户和各区域燃气配气公司配售自然气，主要用户涉及发电、化工及工业行业、LNG汽车和城市燃气等，成为D市自然气供应的龙头企业,通过企业自身良好的经营,有力保障了城市工业生产及居民生活用气。贵公司始终秉承对社会负责，对企业负责，对员工负责的看法在生产中严格操作制度，注意平安生产。公司目前已建成自然气管网一期工程，自2004年1月1日正式接受西气以来，管网输送气量逐年提升，盈利实力稳步提高，2005～2008年公司营业收入从27.55亿元逐年增加到53.79亿元，实现了优良的业绩，为同行业所瞩目。交通银行新疆区分行始终与贵公司保持着良好的业务合作关系，以能够赐予贵公司鼎力支持为荣。针对贵公司即将进行自然气管网二期建设工程，我们特地为贵公司设计了全面配套的融资服务方案，我们特别希望经过我行细心设计的方案能够为贵公司所接受，同时我们也充分信任贵公司与交通银行这两家追求最优服务，最佳业绩为目标的优秀企业能够真诚携手，共同造就更加美妙的明天。*交通银行简介交通银行始建于1908年（光绪三十四年），是中国早期四大银行之一，也是中国早期的发钞行之一。1987年4月1日，重新组建后的交通银行正式对外营业，成为中国第一家全国性的国有股份制商业银行，总行设在上海。在深化股份制改革中，交通银行在国有大银行中领先完成财务重组，胜利引进了汇丰银行、社保基金、中心汇金公司等境内外战略投资者，2007年5月15日，交通银行在上海证券交易所挂牌上市。目前，交通银行已经发展成为一家“发展战略明确、公司治理完善、机构网络健全、经营管理先进、金融服务优质、财务状况良好”的具有百年民族品牌的现代化商业银行。交通银行秉承“诚信永恒、稳健致远”的经营理念和“责任立业、创新超越”的核心价值观，截至2008年末，交通银行资产总额达人民币2.68万亿元,依据英国《银行家》杂志公布的2008年全球1000家银行排名，交通银行总资产排名位列第66位，一级资本排名位列第54位。深厚的文化底蕴铸就了交行百年的辉煌，百年交行已启动了新的航程。交通银行正加快推动战略转型，努力为客户供应更好的服务，为股东创建更多的价值，为社会做出更大的贡献，朝着创办一流公众持股银行集团的目标迈进！第一部分资产支持票据融资业务相关流程介绍资产支持票据业务介绍*定义资产支持票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，由特定资产所产生的可预料现金流作为还款支持的，约定在确定期限内还本付息的债务融资工具。*特点资产支持票据具有以下几个：交易结构可依照不同资产特点敏捷设计；发行规模取决于支持资产现金流规模，可不受净资产40%限制；募集资金用途不受限制；*发行期限一般为3～5年，也可适当延长或缩短，详细由发行人依据支持资产的状况来确定。资产支持票据业务原理：与短期融资券、中期票据一样，资产支持票据是在央行1号令平台上进行创新的债务融资工具，由交易商协会注册发行，遵循协会已颁布的“三规则四指引”和拟颁布的《资产支持商业票据业务指引》。其次部分解决方案说明一、需求分析1、融资规模：以公司将来经营活动现金净流量为依据，按上限融资其次部分解决方案说明一．公司需求分析1、融资期限：5年2、融资用途：用于二期管网项目建设贵公司的销售定价实行市场价与协议价相结合的方式，盈利水平高，盈利实力较强。一期项目的建成运用，给贵公司带来了每年4亿元左右的现金流。随着自然气源的不断增加，公司一期项目产生的现金流呈现出逐年增加的态势。目前贵公司二期管网项目尚在建设中，融资规模已达22.51亿元，为了保证二期建设的顺当完成,如何合理地支配公司的融资结构以及融资品种的选择，我们认为是公司面临发展首先要解决的问题。二、详细解决方案目前公司的融资规模已达22.51亿元，二期项目建设若接受固定资产贷款将会造成公司财务成本增加，资产负债率偏高。而通过资产支持票据也可以将公司现有资产产生的将来的现金流作为还款支持，解决公司近几年的经营所需的周转资金。1、方案实施前提**目前据了解，贵公司一期项目建设已经向A集团财务公司融资5亿元，并将一期项目中的5亿元保险权益转让给A集团财务公司。依据《资产支持票据业务指引》的相关规定，支持资产权属必需清晰，未设定其它抵质押等优先受偿权。为了保证支持资产的权属清晰，保障投资者权益，因此贵公司在接受资产支持票据业务的前提之一，必需将并将一期项目中的5亿元保险权益收回，保证一期项目资产权属清晰，对此我行已经考虑到这一点，我们将为贵公司新增5亿元的授信，来置换公司在A集团财务公司融资5亿元，该笔授信可接受担保方式（公司大股东或者其他第三方担保）。在资产支持票据募集资金到位后，优先偿还我行的该笔借款。**为了保证公司每年能够按时还本付息，我行将为公司供应4.8亿元的备用授信。2.发行规模的测算ABN发行规模的测算公式：PV=k∑[CT/(1+r/n)T]“PV”为将来现金流量的现值，以此作为测算发行规模的基本依据“k”为发行规模折扣系数，一般在0.8左右，详细视资产及现金流稳定状况有所不同“CT”为ABN存续期间第T期的收入现金流“r”为ABN的发行利率“T”为ABN发行时设定的还本付息期限（季度、半年或一年）“n”为每年的还本付息次数取值说明：K=0.65缘由基于以下两方面：1）在对贵公司将来5年的现金流量和利润表的预料是依据贵公司以往年度历史财务报表的相关科目的复合增长率进行测算的，在测算过程中，为了便于我们计算，在现金流量表的存货、应收、应付（预付）帐款科目中的增长率是依据平均增长率来计算的，理论上以上比率数值比以复合增长率数值要大，造成现金流的测算值偏大；2）随着二期管网的不断建设,该公司的固定资产投资规模将在原来一期的基础上不断增长,资产的稳定性较强；一期管网的建成并运用，为公司带来了大量的现金流，公司现金流将随着自然气源的增加而逐年增加，将来现金流将保持确定的稳定性。但也应看到，公司由于关联公司燃气集团应收账款增加的缘由，2008年的现金流量同比削减，关联公司资金占用因素的长期存在将在确定程度上影响现金注的稳定性。综上考虑建议取K值为0.65。R=5.1%(固定利率)ABN的发行利率预料与同期限、同级别中期票据发行利率相当（5年）。依据该公司的财务状况，我们初步推断该公司的评级在AA+水平。参考目前中期票据五年期AA+评级的固定利率发行利率可得5.1%。目前利率市场的水平已处于历史低部，利率水平在将来的走高趋势明显，建议以目前较低的固定利率发行锁定企业融资成本。为了使贵公司本次融资信用增级，我们建议由贵公司大股东或第三方供应信用担保，或以贵公司将来五年内每年可向用户收取的燃气费收入对应的应收账款的资产抵质押，以保证公司能够增加信用评级，达到AA+,以享受对应的实惠利率，达到降低发行成本，节约财务费用的目的。T=5按ABN的还本付息期限选择一年一次，因此五年期限即5次。n=1按每年的还本付息1次计算。CT=ABN存续期间第T期的收入现金流该数值测算依据该公司2006-2008年度三年的财务报表，依据公司三年来主要科目的复合增长率，测算出2009-2013年五年公司的预料现金流量表。（见附表）测算中综合考虑了固定资产折旧、存货、应收、应付（预付）帐款等相关因素对现金流量表的影响。经测算C1=6.91亿元C2=6.24亿元C3=6.98亿元C4=7.87亿元C5=8.95亿元五年合计现金流为36.96亿元。PV=k∑[CT/(1+r/n)T]=0.65∑[CT/(1+5.1%)5]=24.03亿元结论：依据贵公司经营状况及融资需求，依据交易商协会相关指引,贵公司实行资产支持票据的方式，发行期限5年，发行利率暂定为5.1%,经以上测算,发行规模约为24亿元。3.发行成本及本息测算发行人的融资成本包括发行利率和中介费两个部分。（1）、发行利率为5.1%，按每年还本付息一次计算，每年还本4.8亿元,五年的利息分别为2009年1.2240亿元,2010年0.9792亿元,2011年0.7344亿元,2012年0.4896亿元,2013年0.2448亿元,五年合计利息为3.672亿元。（2）、中介费主要包括承销费、信托费和其它费用。承销费，预料每年0.3%，五年合计2166万元。信托费，预料每年0.1%，五年合计722万元。其它（资金保管费等），预料每年0.1%，五年合计722万元。结论：贵公司的发行成本合计约为4.033亿元。通过与公司2009年至2012年预料的经营活动现金流的比照，公司将来5年中，仅现金流最小值为6.37亿元，公司完全有实力还本付息并担当相应的中介费用。4与固定资产项目贷款的成本比较对比公司接受五年期固定资产项目贷款的费用**ABN方案整体费用成本（包括发行成本及中介费）为4.033亿元;**五年期项目贷款费用(利息)为4.1472亿元结论：接受ABN方案可以为公司节约财务费用1142万元三、方案详细的操作流程1.A公司(后称发行人)将可产生现金流的一期管网资产作为ABN的支持资产设立自益性财产（财产权）信托，对应两类信托受益权，分别是A类优先信托受益权和B类劣后信托受益权，即先满意A类受益人信托利益安排，剩余部分归B类信托受益人；2.发行人向银行间市场机构投资者发行附有A类信托受益权和发行人回购（或支付）承诺的ABN，从而获得募集资金。发行人回购（或支付）承诺指的是在A类信托利益安排不足于偿付ABN债券本息时，发行人承诺补足资金或回购资产等，从而确保ABN的到期偿付；3.信托公司作为受托人管理信托财产。同时，要求发行人在资金保管机构开立支持资产现金流归集账户和ABN偿债专户，资金保管机构作为托管人管理资金归集账户和偿债专户，并依据受托人指令划款。资金保管机构可由主承销商兼任。第三部分风险限制1、A公司（后称发行人）在帐户管理人（一般由我行同时兼任）处分别开立ABN支持资产现金收入归集帐户（户名为发行人）、ABN偿债基金专户（户名为发行人或“A公司ABN偿债基金专户”）。2、依据募集说明书和帐户管理协议的约定，在ABN存续期间，支持资产的全部现金收入全部进入发行人在帐户管理人银行开立的收入归集帐户。发行人对已进入收入归集帐户的资金有自由调度与运用权。3、发行人依据募集说明书和帐户管理协议中约定的方式，将用于下一期ABN本息偿付的资金由收入归集帐户转入偿债基金专户。发行人对已进入偿债基金专户的资金没有调度与运用权。4、对于发行人在偿债基金专户中短暂闲置不用的资金，帐户管理人可依据帐户管理协议的约定代发行人对资金进行无风险投资。5、每期ABN的本息偿付日，由帐户管理人按帐户管理协议的约定，将偿债基金专户中的资金通过中心国债登记结算公司划付给ABN投资人。6、假如某期ABN本息偿付日前X个工作日，发生偿债基金专户中的资金不足以支付该期投资人本息的状况，则由发行人依据募集说明书的规定以其他自有资金补足。7、ABN到期，本息偿付完毕后，偿债基金专户中的剩余资金归发行人全部。第四部分ABN业务发行流程图确定发行意向确定发行意向确定发行支配及方案确定中介机构项目启动协会办公室反馈看法上报交易商协会注册材料制作管理层访谈尽职调查（资产权属/现金流）在指定媒体公告发行注册公告协会注册会议簿记建档正式发行组建承销团第一阶段洽谈意向阶段其次阶段发行辅导及尽职调查阶段第三阶段注册阶段发行人信托/资金保管等机构主承销商/律师律师/会计所/资产评估机构交易商协会评级公司各参加方发行人主承销商主承销商交易商协会主承销商发行人阶段各阶段内容第四阶段正式发行阶段第五部分收益分析1.通过发行ABN业务，我行可获得发行利率及中介费等共计4.033亿元;2.假如客户提用我行5亿元新增贷款额度归还A集团财务公司融资,按一年期计算,可取得2655万元利息收入;3.通过发行ABN业务,可以在偿债专户中沉淀较大金额存款,同时可行联动对公理财业务,获得中间业务收入;4.可以联动对公、对私其他业务，提高客户对综合贡献度。

第六部分增值服务1、公司金融服务：综合授信服务、公司理财服务、国际结算服务、电子银行金融服务等。（1）、2008年末，贵公司长短期借款合计22.51亿元。如公司ABN22亿元规模发行胜利，建议公司