2023年一季度汽车销量复盘：关注A00级以外的超预期效应

|汽车与零部件究报告——2023年一季度汽车销量复盘A00级下滑与宏观弱复苏有一致性，乐观看待后续主流电车增速需场值得乐观看待。一季度下滑符合“退坡冲击”假设，二季度进入反弹期基本验证一季度销量下滑主要矛盾为政策退坡冲击的观点。以此为基车对传统燃油车的替代效应EV议：到43%，高于新能源车一季度平均水平。领先车企及其产业链将持续创造价值。建议主抓新能源汽车复苏上行机银轮股份、川环科技、双环传动、均胜电子等标的。险提示滑超预期2%%4/197/1910/181/174/18汽车与汽车零部件沪深300资料来源：Wind分析师杨为敩09-718809-718809-7188yzqcomcn2/2/9 图3：纯电车销量及增速(月) 3图4：A00级纯电销量及增速(月) 3图5：消费者信心指数(月) 4图6：消费者预期指数(月) 4统车销量及增速(月) 4 3/3/9A图1：乘用车销量及增速(月)销量(辆)同比(%,右轴)3,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,00005004003002001000-2002015-012017-012019-012021-012023-01资料来源：Wind,国元证券研究所图2：新能源车销量及增速销量(辆)同比(%，右轴)800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00001,0008006004002000-2002016-01-102019-072021-042023-01资料来源：Wind,国元证券研究所图3：纯电车销量及增速(月)销量(辆)同比(%，右轴)700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00001,0008006004002000-2002018-012019-042020-07-102023-01资料来源：Wind,国元证券研究所图4：A00级纯电销量及增速(月)销量(辆)同比(%，右轴)160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,00003,0002,5002,0001,5001,0005000-5002018-012019-042020-07-102023-01资料来源：Wind,国元证券研究所2.A00级下滑与宏观弱复苏有一致性，乐观看待后续主流4/4/9待。图5：消费者信心指数(月)消费者信心指数：就业消费者信心指数消费者信心指数：就业消费者信心指数：收入1351201059075-12--12-122021-06-12资料来源：wind,国元证券研究所图6：消费者预期指数(月)消费者预期指数:就业消费者预期指数:就业消费者预期指数:收入1451311171038975-122018-06--122018-06-122021-06资料来源：wind,国元证券研究所3.一季度下滑符合“退坡冲击”假设，二季度进入反弹期图7：传统车销量及增速(月)0000,0000,0000销量(辆)同比(%,右轴)00-1002016-012017-102019-072021-042023-01资料来源：wind，国元证券研究所5/5/9图8：乘用车历次购置税减半政策及销量冲击资料来源：wind，中国政府网，东方财富网，太平洋汽车，国元证券研究所图9：图16：新能源车历次补贴退坡政策及销量冲击资料来源：wind，税屋、中国政府网，国元证券研究所6/6/9图10：PHEV销量及增速(月度累计)00,000000销量(辆)同比(%)00-200-02-08-02-08-02资料来源：wind，国元证券研究所7/7/9表1：主要新能源品牌混动和增城式发展规划车车。未来三年，将推出20余款搭载雷神智擎混动的车型，实现混动主流细分市场吉利汽车一。下了“混动化+智能化”双核驱动的发展战略，广汽传祺以丰田广汽集团传统车企将通过三个阶段技术创新，实现鲲鹏混合动力的热效率及节油率将大幅提打造蓝鲸iDD混合动力系统，2023年长安品牌旗下的CS系列、UD系列、长安汽车D自主研发的新能源汽车混动技术柠檬混动DHT系统，实现各级别车型全面覆长城汽车资料来源：资料来源：财经网，东方财富网，汽车之家，车主之家，每日财经，网易汽车，ZAKER,国元证券研究所8/8/9车长(mm)海狮STERRAET深蓝S7小鹏GRobo1沃尔沃EX90腾势N7奥迪Q5L红旗HS5ModelY宝马X3唐DM领克08星越车长(mm)海狮STERRAET深蓝S7小鹏GRobo1沃尔沃EX90腾势N7奥迪Q5L红旗HS5ModelY宝马X3唐DM领克08星越L博越L银河L7捷途X70AIONYsmart精灵#3宋PLUSEVZEEKRX长安CS75PLUS长安CS55PLUS哈弗枭龙长安CS35PLUS本田CR-V威兰达逍客锋兰达卡罗拉锐放iCar03宝骏悦也图11：SUV市场竞争力展示(车长-售价维度)5,2004,7004,2003,7003,200本本田CR-V别克E5PLUS深蓝S7比亚迪SF奔驰GLC宝马X3银河L7ZEEKRX宝马X1逍…长安CS35PLUS别克ElectraE4卡罗拉锐放AIONY纯电锋兰达宋PLUSDM-i宝骏悦也威兰达长安CS75博越L星越L蓝电E5捷途X70哈弗H6哈弗枭龙宋ProDM-i领克08途观TERRAET海狮奥迪Q5L混动燃油混动新车纯电新车长安CS55PLUS缤越元PLUSRAV4荣放蓝山哈弗枭龙MAXsmart精灵#3沃尔沃EX90集度Robo1宋PLUSEV红旗HS5猛士917ModelY腾势N7小鹏G6宝马X5理想L9理想L8iCar03010203040506070入门价(万元)资料来源：懂车帝,NE时代，腾讯新闻，国元证券研究所注：图中老车使用的为2023年2月SUV销量前30车型，新车使用的为2023上海车展近期新推出车型的市场预估参数。新车销量数据统一设定为5000，以显示其数据点便于比较图12：SUV市场竞争力展示(轴距-售价维度)3,2003,0002,800轴距(轴距(mm)2,4002,2002,000哈弗枭龙MAX别克E5哈弗枭龙MAX别克E5蓝山宝马X5别克ElectraE4蓝电E5途观蓝电E5途观L哈弗H6比亚迪S