2023年硅能源产业二季度展望 工业硅供需情况分析

2023年硅能源产业二季度展望工业硅供需情况分析一、一季度工业硅价格复盘期现货走势分析-工业硅价格持续下跌，基差上升从工业硅期货价格曲线的角度来看，11月合约前价格为back结构，近强远弱，11月合约后为contango结构，远月更强。一方面反应了丰水期成本更低产量更高的基本面，另一方面或也与11月需要集中注销仓单有关。近期价格曲线走平，远月略高。从基差的角度来看，Si5530现货价格已经高于期货价格，Si4210基差也收窄至100元左右，套利窗口关闭。二、工业硅供需情况分析供应端-北方开工率维持高位，南方开工率持续下滑南北地区开工率分化明显，西北地区稳定上行，西南地区持续走低，一方面因为西北地区新投产产能释放，另一方面因为西南地区枯水期开工率下降。此外，由于工业硅价格跌破西南地区目前成本线，云南地区小型企业开始逐步检修减产。供应端-2月产量超预期增长，一季度产量预计同比增长超10%据SMM统计，2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，新增产能爬坡释放的产量小幅超出预期，因北方产量增长超过南方产量下降。西南地区受电价高位成本高企影响，产量维持低位；西北地区新增产能稳定爬坡，产量增加。随工业硅价格持续走弱，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分小厂，因成本压力出现减停产情况，预计3月工业硅产量同比增速下降。但整体来看一季度产量预计同比增长超10%，或将达到11%-12%。供应端-西南地区产量下降3月20日，云南省应急管理厅发布云南省新能源行业领域产业链企业安全生产专项整治工作方案，部分工业硅企业表示为应对安全生产检查，将进行停炉检修。云南地区3月工业硅企业总计停炉数为１4台，涉及总产量为11000吨/月。据SMM数据，云南地区２月产量为4.35万吨，样本企业本次停炉产能占云南地区2月总产量的25.25%。由于近期工业硅价格开始走稳，个别原定于3月底停炉检修的厂家，暂时观望维持正常生产，给长单如期供货。截止3月30日，云南矿热炉开工数为38台。由于目前工业硅价格跌破云南成本线，而市场预期丰水季来临成本将继续下滑，因而需求不振的情况下，工业硅价格持续低迷，难有起色。不排除后期价格继续跌至盈亏平衡附近，关注企业检修和复工的进度。供应端-工业硅新投产产能2023年工业硅计划投产产能高达270万吨，但据我们统计，乐观预期100万吨可以在今年投产，但主要产能释放时间在下半年，二季度实际释放产能可能少于预期，一方面是云南地区工业硅生产企业在低利润的影响下，开工积极性降低，关注是否会按计划如期投产，另一方面是环保及安全生产要求严格，关注企业检修减产及复工进度。目前来看，根据统计产能均不受利润影响而如期释放，合盛的投产时间影响着工业硅供应大幅增长的周期，按照6月开始释放产能以及平滑产量释放，二季度的产能增量约为27万吨，占比约4%。三、工业硅成本利润分析二季度即将迎来丰水期，电价将下调0.1-0.15元/赌，还原剂与电极价格也有望下调四川地区受电价高位成本高企，据SMM统计，2023年2月四川地区Si5530工业硅生产成本18657元/吨，环比减少90元/吨，同比上涨2.19%，Si4210工业硅生产成本19017元/吨，环比减少160元/吨，同比增长1.93%。此外，根据生产方法所使用还原剂不同，我们分别测算了新疆和云南地区工业硅生产成本。一季度由于原材料还原剂与电极价格下跌，在前期电价调升后，成本有所下移，截至3月底，新疆地区生产成本跌至15170元/吨；云南地区生产成本跌至17116.5元/吨主产区电价-近期电价有小幅上涨，因此丰水期电价下降可能不及往年根据SMM统计国内3月电价，新疆地区平均电价0.32元/度，同比增长3.21%，其中吐鲁番地区小幅上涨0.01元/吨；云南地区平均电价0.51元/度，环比不变，同比上涨1%；四川地区平均电价0.61元/度，环比不变，同比上涨6.03%。成本利润小结二季度，工业硅生产成本下移是大趋势，一方面由于丰水季电价将季节性下调导致西南地区成本重心下移，另一方面若还原剂和电极价格回落，则工业硅生产成本整体将小幅下降。部分市场参与者认为在交割月供应增加成本下移的情况下，期货盘面价格也将下跌至丰水期的成本。若按电价下跌幅度为0.1-0.15元/度的幅度计算，成本下降空间约为1300-2000元/吨。但实际上，丰水期云南、四川、新疆、内蒙的成本曲线将收敛，一旦跌至成本线下，减停产的产能将大幅增加，促使供应边际减少幅度增大。同时也需注意，电力市场化后电价重心上移以及降水量的影响或导致丰水期电价下调不及预期。此外，还需要注意，目前不但西南地区有企业反馈价格跌至成本线，新疆部分小企业也反馈即将面临亏损，因此近期现货价格有企稳迹象。但目前这些企业规模较小，影响较小，而大型企业产能较大且成本较低，因而并未对市场造成太大影响。未来，随着龙头企业的大规模工业硅产能释放，生产流程化自动化管理，增加规范的环保设施和余热发电设备，或将有效降低单位产品的成本，挤占小企业的生存空间。若需求持续疲软，则工业硅可能持续运行在盈亏平衡线附近。四、工业硅交割情况分析工业硅期货交割标的工业硅标的定位服务“硅能源”，Si5530、Si4210主要用在多晶硅领域，Si4210主要用在有机硅领域。参考Si5530设定交割质量标准，达到Si5530标准的工业硅均可交割，Si4210及以上品质，升水2000元/吨。交割小结考虑到Si4210以上的产品在期货市场有2000元/吨的升水，从各牌号价差来看，目前最便宜交割品为华东普通Si4210。从牌号角度来看，假设所有Si4210和通氧Si5530均满足可交割条件，华东Si4210与通氧Si5530的价差在2023年一季度均处于2000元/吨以下，因此，从牌号和价差的角度来看，交割倾向于使用普通Si4210。而有机硅用Si4210与通氧Si5530的价差在一月初和三月末也收窄在2000元/吨以内，因而也可能有部分有机硅用Si4210具有交割经济性。从地区来看，根据SMM数据，非基准交割地与华东价差均走高，相对跌幅较小，反映传统的产区与出口地区价格相对抗跌，华东地区的交割优势增加。从现货市场报价来看，昆明地区在贸易商与期现商中的实际报价较低，也有交割预期。展望二季度，6月开始交割注册，关注注册仓单的数量变化和牌号分布。五、其他及二季度展望二季度展望从生产的角度来看，二季度从枯水季转向丰水季，西南地区降雨增加，水电供应回升，电力成本下降，企业生产积极性增加，供应预期增长。二季度工业硅供应量将达106万吨，同比增幅达8.8%。从需求的角度来看，传统房地产和汽车消费的疲软，导致有机硅、铝合金和出口需求的下滑，而光伏产业链欣欣向荣，新增装机持续走高支持多晶硅需求增长，因此工业硅的第一大需求变为多晶硅。从多晶硅方面来看，一方面是终端装机需求增速高达80%以上，另一方面自身的产能释放也对工业硅的需求有所提升。预计二季度多晶硅对工业硅的需求将达到39万吨。从有机硅方面来看，在库存高企的情况下，有机硅企业开工率持续走低，因此即便新增产能投产，考虑到市场容量，整体有机硅的供应依然需要下游需求的恢复才能有继续提升的空间。预计二季度有机硅硅对工业硅的需求将达到29万吨。从铝合金和出口角度来看，受汽车去库存影响，铝合金消费不振，价格持续下滑，海外风险和衰退逻辑依然存在，也影响工业硅的需求恢复。预计二季度铝合金和出口对工业硅的需求分别达到16万吨和15万吨。从成本的角度来看，二季度，工业硅生产成本下移是大趋势，一方面由于丰水季电价将季节性下调导致西南地区成本重心下移，另一方面若还原剂和电极价格回落，则工业硅生产成本整体将小幅下降。但丰水期云南、四川、新疆、内蒙的成本曲线将收敛，需注意一旦跌至成本线下，减停产的产能将大幅增加，促使供应边际减少幅度增大。同时也需注意，电力市场化后电价重心上移以及降水量的影响或导致丰水期电价下调不及预期。从交割和交