玻尿酸行业市场分析报告

4玻尿酸行业市场分析报告2021年5月

玻尿酸原料市场Acid扩散及运转、促进创伤愈合等。化妆品及功能性食品领域中应用十分广泛。图1：玻尿酸在人体内的分布图2：玻尿酸的主要应用领域数据来源：华熙生物招股说明书，市场研究部数据来源：华熙生物招股说明书，市场研究部全球市场：景气度高，化妆品级和食品级未来增速较快2019-2024E复合增速为Frost&Sullivan数据，2019580吨，2014-2019复合增速约为20%2019-2024E年行业的复合增速预计为14.7%，在2024年达到吨的市场销量。图3：全球玻尿酸原料市场销量（吨）1,4001,2001,00080050%40%30%20%10%0%1,150915750620580600500450420350400280-10%-20%-30%2000201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024EYoY全球总销量5数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部玻尿酸原料按用途可分为医药级、化妆品级和食品级三类。具体来看，1年占比48.3%Frost&Sullivan数据，2015-2019年食品级玻尿酸原料复合增速为24.5%，大幅高于化妆品级和医药级，销量占比也不断提升。219年占比品中，对蛋白质含量有严格控制。2019年前产量占比维持在45%以上，占比最高。2019-2024E化妆品级复合增速预计达到14.9%，领先其他品类。319年占比）：生产要求严格，产品附加值最高：医药级玻尿酸对于质量控制最为严格，企业在生产医药级玻尿酸时，需要经过（药品生产质量管理规范）的质量审核和稳定2-5售价和盈利能力来看，医药级产品也明显高于其他品类。表1：玻尿酸原料市场分类及增速15-1924.5%19-24E14.6%分类终端产品食品用玻尿酸外敷玻尿酸主要功能售价低盈利能力低食品级用于营养补充食品中用于各种保湿类护肤品、彩妆以及日化产品中化妆品级中等偏高中等16.2%14.9%作为润滑或粘弹剂治疗骨关节疼痛作为润滑剂用于预防手术黏连作为粘弹剂用于眼科手术注射液玻尿酸滴眼液玻尿酸医药级高强20.7%12.3%作为塑形填充剂用于防皱抗衰老用做减轻药物刺激，延长药效的药物载体数据来源：华熙生物招股说明书，市场研究部图4：全球玻尿酸原料市场销量按品类拆分100%80%60%40%20%0%201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E食品级化妆品级医药级6数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部图5：华熙生物各玻尿酸品类平均售价对比（万元/KG）图6：华熙生物各玻尿酸品类平均毛利率对比11.3812108100%91.0%87.3%90%80%70%60%50%40%74.6%655.4%41.8820.240.130医药医药化妆品级食品级医药医药化妆品级食品级注射级滴眼液级注射级滴眼液级数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部国内市场：全球最大的透明质酸原料生产销售国中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2019年销量占比高达。2019年，玻尿酸原材39%13%物（9%）、东辰生物（8%）、安华生物（6%）等，CR5高达75%。海外企业有日本Kewpie、捷克Contipro等。华熙生物为全球玻尿酸原料行业最大龙头，集团全球市占率接近2020年华熙生物成功收购东辰生物，因此集团市占率约47%，公司在食品级、化妆品级、医药级类别中全球市占率均保持领先，201825.5%43.5%和38.6%。2019年中国玻尿酸销量和销售额分别为吨和34.6亿元，2019-2024E复合增速分别为16.3%和10.5%。图7：2019年玻尿酸全球原料销量占比图8：华熙生物主要产品类别全球市占率（2018）50%法国山东众山捷克Givaudan2%43.5%45%38.6%华熙生物39%40%35%30%25%20%15%10%Contipro4%日本Kewpie6%4%其他9%25.5%安华生物6%东辰生物8%焦点生物13%阜丰生物9%食品级化妆品级医药级数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部7图9：中国玻尿酸原料市场规模（按销量计，吨）1,2001,000800600400200050%40%30%20%10%0%1,000800650540470430380361301241-10%-20%-30%201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024EYoY市场规模（吨）数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部图10：中国玻尿酸原料市场规模（按销售额计，亿元）56.96025%20%15%10%5%52.146.75041.536.340302010034.630.726.523.219.40%201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024EYoY市场规模（亿元）数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部口价格分别为2,700-25,000/公斤和150-500美元/7,000-50,000美元/公斤和400-1,200美元/公斤，远高于国内水平。表2：中国企业透明质酸出口均价低于海外企业地区透明质酸原料级别2018年平均售价医药级透明质酸原料2,700-25,000美元/公斤中国企业出口均价其他级别透明质酸原料医药级透明质酸原料其他级别透明质酸原料150-500美元/公斤7,000-50,000美元/公斤400-1,200/公斤海外企业出口均价8数据来源：华熙生物招股说明书，市场研究部中国玻尿酸产品消费市场分析医药领域：受医疗美容细分市场拉动，整体板块景气度高201978.315-19年复合增速为14.7%2019年占比分别为55%、22%和23%15-19年复合增速为22.8%2.3%疗（15%），医疗美容销售占比逐年提升，从2015年的42%迅速增长至2019年的。图：医疗级产品市场保持高速增长势头（亿元）图12：医疗级产品市场细分品类占比100%10080604020030%25%20%15%10%5%25%80%60%40%20%0%17%15%14%13%0%2015201620172018201920152016201720182019医疗级产品市场规模YoY医疗美容骨科治疗眼科治疗数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部图13：医疗级产品市场细分品类增速图14：医疗级产品市场细分品类2015-2019复合增速55%60%22.8%25%20%15%10%5%50%40%30%20%10%0%30%28%15.0%14.7%18%15%12%8%20185%3%20152016-12%20172019-10%-20%2.3%0%医疗美容骨科治疗眼科治疗医疗美容骨科治疗眼科治疗总计数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部医疗美容：行业高速成长期，国内龙头快速追赶9国内医美市场处于高速成长阶段。根据艾瑞咨询数据，2019年，中国整形与医疗美容市场规模为1,769亿元，12-19年复合增速为29%2019-2023年增速仍将突破15%，2023年市场规模将达到3,115亿元。9023）线上医美平台的兴起，加快了医美文化在年轻人中的传播和分享。另一方面，无论从医美渗透率还是从每千人诊疗次数对比来看，中国市场和海外发达国家相比仍然有较大的成长空间。图15：中国医美行业市场规模及增长率（十亿元）3503002502001501005040%35%30%25%20%15%10%5%311.5264.3227.4197.5176.9144.8112.484.164.84837.829.800%201220132014201520162017201820192020E2021E2022E2023E市场规模（十亿元）YoY数据来源：艾瑞咨询，市场研究部图16：各国医美项目渗透率比较图17：各国每千人医美诊疗次数对比（2018）1009025%86.22014201921%18%8020%15%10%5%17%70605040302010051.946.211%27.14%14.82%0%中国日本美国韩国中国美国巴西日本韩国数据来源：德勤，市场研究部数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部高，此外，由于大部分项目维持时间基本在1年以内，因此消费者复购率和成瘾性均较高。根据Frost&Sullivan数据，中国医美非手术类市场增速高于手术类，占比也逐年上升，从2015年内的39%上升至201910表3：医美项目分类类型部位眼睑/耳部/鼻整形、脂肪/假体填充、修复手术、植发、口腔牙齿头面部矫正等丰胸、去副乳、胸部修复等手术胸部身体吸脂、脂肪填充转移、身体塑形等光子嫩肤、果酸换肤、微品磨皮、皮肤激光、射频紧致、激光脱毛等非注射类注射类非手术肉毒素、玻尿酸、聚左旋乳酸等数据来源：艾瑞咨询，市场研究部图18：手术类和非手术类占比变化图19：中国医美手术类和非手术类市场增速比较100%80%60%40%20%0%35%30.2%30%39%40%40%41%42%23.7%21%24.7%21%25%20%15%10%5%26%20.0%17%61%60%60%59%58%0%201520162017201820192016201720182019手术类占比非手术类占比手术类增速非手术类增速数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部注射类项目为非手术医美中最重要的组成部分，其中玻尿酸和肉毒素应用最为广泛。根据新氧发20192018年收入占比分别为66.6%和32.7%53.1%和90.6%Frost&Sullivan2019年中国医美玻尿酸终端产品市场规模为42.72019-2024E复合增速为12.2%。在6个月—9的不断提升，未来行业容量和增速不排除超预期的可能。图21：主要注射医美项目2018年同比增速图20：主要注射医美项目按收入拆分（2018年）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%90.6%其他0.74%60.1%53.1%肉毒素32.67%玻尿酸66.59%玻尿酸肉毒素注射其他数据来源：新氧大数据，市场研究部数据来源：新氧大数据，市场研究部图22：中国医美玻尿酸终端产品市场规模（亿元）76.080706035%69.362.230%25%20%15%10%5%53.446.95042.737.040302010031.324.418.80%201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024EYoY医美玻尿酸终端产品市场规模数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部目前只颁发给不到202019LG（24.2%（18.6%（14.3%（10.9%CR4高达68%10.1%7.2%6.5%占比仅为23.8%201818.4%美12.5%）和华熙生物（11.5%）分别占据第二、第四和第五名，不亚于国际品牌。方面具有相对优势，目前海外玻尿酸品牌仍占据主导地位，特别是在中高端产品领域。表4：国内外品牌首款产品取得国内医疗器械注册证书时间首款产品取得国内医疗器械注册证书时间编号公司简称国家/地区主要产品1Q-MedAB瑞典瑞蓝2008.121223爱美客华熙生物中国中国逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一2009.102012.72013.72013.92014.22014.42015.12015.52015.72016.42017.52017.72018.32019.32019.112019.12润百颜、润致、奥昵、TWINHA4LG生命科学昊海生科韩国伊婉5中国海薇、姣兰、海魅舒颜6蒙博润生科科妍生科中国7中国台湾韩国法思丽8HumedixAllergan杭州协合和康生科艾莉薇9美国乔雅登1011121314151617中国欣菲聆中国台湾奥地利中国肤美登山东凯乐普常州药研所大熊制药菲洛嘉PrincessVolume玻菲中国碧萃诗韩国婕尔法国ArtFiller吉诺斯韩国蒙娜丽莎数据来源：公司公告，市场研究部图23：中国医疗美容玻尿酸品牌占比（按销量计，2018年）25%20%15%10%5%23.3%18.4%13.0%12.5%11.5%7.0%4.0%3.5%0%韩国LG昊海生物瑞典Q-Med爱美客生物华熙生物韩国Humedix其他美国Allergan数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部表5：主流品牌医美玻尿酸价格参考品牌产地产品容量（）终端零售价格4,000-13,8003,800-10,00012,000-15,0001,000-4,800乔雅登雅致乔雅登极致乔雅登丰颜瑞蓝2号0.80.81乔雅登法国瑞蓝瑞典113瑞蓝Vital11111111111116,800-9,800650-2,800伊婉classics伊婉volumes伊婉classicplus伊婉volumeplus艾莉薇DeepLine艾莉薇Light艾莉薇UltraVolume爱芙莱1,800-3,8002,000-5,0003,000-6,0003,500-6,8002,000-4,0004,000-9,0001,000-3,000500-1,000伊婉韩国韩国艾莉薇爱美客华熙生物昊海润百颜白紫中国润百颜黑金480-2,800润百颜月盈1,200-3,000600-1,500海薇数据来源：新氧医美，市场研究部牌的销售占比正在逐步提升。根据Frost&Sullivan预测，年本土品牌占比有望超过30%。图24：中国医疗美容玻尿酸品牌占比（按销售金额计，2016-2018年）20172018201930%24.2%25%18.6%20%14.3%15%10%10.9%10.1%8.2%7.2%6.5%5%0%韩国LG美国Allergan韩国Humedix瑞典Q-Med爱美客生物华熙生物昊海生物其他数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部骨科治疗：国内品牌市占率高，未来有望进一步提升在骨科领域，玻尿酸可用于治疗骨关节疾病、骨折固定术、关节僵硬症以及腰间摘除术注射等治修复、延长部分患者疼痛缓解时间的作用。根据Frost&Sullivan数据，2019年中国骨科治疗玻尿酸终端产品市场规模为17.62019-2024E5.4%。14图23：中国骨科治疗玻尿酸终端产品市场规模（亿元）25201510522.915%10%5%22.420.92019.217.616.115.714.514.10%-5%-10%-15%0201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024EYoY骨科治疗玻尿酸终端市场数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部2019年国产品牌市占率高达82.3%，其中龙头企业昊海生物、华熙生物增长势头较好，市占率分别从2017年的25%和4.1%201928.8%和10.9%。图24：中国骨科治疗玻尿酸产品市场竞争格局（按销售金额占比，2016-2018）20172018201935%28.8%30%23.3%25%20%15.3%13.8%15%10.9%10%5%3.9%3.0%1.0%0%Seikagaku数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部眼科治疗：昊海生物为绝对龙头，市占率接近50%各类眼科手术，包括青光眼、白内障手术等，滴眼液主要用于治疗干眼症、角膜灼伤等。滴眼液占7Frost&Sullivan数据，2019年的眼科粘弹剂和滴眼液的规模分别为4.9亿和13.1亿元，占比分别为27%和。从复合增速来看，2015-2019年的复合增速分别为18.3%和13.8%，眼科粘弹剂增速略快，占比也逐年提升。根据Frost&Sullivan数据，+为18亿元，2019-2024E8.3%。15表6：透明质酸在眼科治疗领域的应用及分类领域具体应用场景青光眼手术原理防止术后滤过道瘢痕形成,维持功能性滤过泡,使术后早期和远期正常眼压控制率增高,降低术后浅前房等并发症的发生率白内障手术降低术中由于器械及人工晶状体对眼内组织的损伤用于眼科手术（眼科粘弹剂）减少屈光性角膜切削术后疼痛和角膜混浊,同时可以避免激光原位角膜磨角膜激光手术眼外伤手术等镶术由于制作角膜瓣而产生的术中和术后并发症维持角膜的透明度；防止玻璃体脱出和小量的前房出血；防止后虹膜前粘,从而可对眼部产生湿润、润滑和较强的保护作用,消除眼部的不适症状治疗干眼症作为大分子糖胺聚糖分布于各组织细胞间质内,发挥细胞粘合、渗透压调节等生理功能,并通过上皮下基底膜样作用,促进角膜上皮细胞的增生,促进角膜伤口愈合用于滴眼液治疗角膜烧伤（人工泪液）用于隐形眼镜配戴者在配戴隐形眼镜前或后直接滴眼，用于缓解配戴眼镜时的眼干涩和眼疲劳，并降低滴眼液中防腐剂的不良反应数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部图25：中国眼科治疗类玻尿酸市场规模（亿元）3025201510570201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E滴眼液眼科粘弹剂数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部2017头，其余博士伦福瑞达制药、美国Abott、韩国LG等2019年分别占有13%、9%和的市场份额。16图26：中国眼科治疗玻尿酸产品市场竞争格局（按销售金额占比，2016-2018）50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%46.9%20172018201913.0%10.1%9.0%5.3%5.3%5.0%5.0%0%美国数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部化妆品领域：契合了行业高端化、功能化的升级趋势质酸相较于其他成分最明显优势是其在低水分环境中具有较强的保水性，在高水分环境中可逆转。精华液和其他护肤品产品中。图27：中国玻尿酸化妆品整体市场规模（亿元）1,000800600400200092012%10%8%8708007306806205835254924666%4%2%0%201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024EYoY玻尿酸化妆品市场规模数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部2020天猫比不断提升，也为玻尿酸原料的快速发展提供了土壤。17图29：高端和奢侈品化妆品占比不断提升图28：2020天猫护肤类产品热销成分/原料100%80%60%40%20%0%2014201520162017奢侈品20182019大众高端数据来源：用户说，市场研究部数据来源：智研咨询，市场研究部从行业角层面，20162016年之后，国内的美妆消费者对安全、健康、高功效的护肤产品提出了更高、更理性的要求，HFP2014年，2016华熙生物的功能性护肤品板块（主打玻尿酸成分）也取得了高速发展，2014-2019年复合增速为114%。2019135.51亿元人民币，2014-2019年CAGR达到23.2%9.9%10.1%但从渗透率来看，中国市场2019年仅为5.5%，和发达国家相比也有较大空间。图30：2014-2019年国内皮肤学级护肤品市场规模与增速图31：2019年主要市场皮肤学级护肤品占护肤品市场比较32.3%1601401201008035%30%25%20%15%10%5%50%43.0%45%24.4%24.0%40%35%30%20.9%15.2%201625%18.6%6020%15%10%5%14.7%4010.3%205.5%00%20142015201720182019YoY0%皮肤学级护肤品市（亿元）中国美国德国法国全球数据来源：前瞻产业，市场研究部数据来源：前瞻产业，市场研究部借助自身研发实力可以较快速地将新技术投入使用，同时利用其在营销和渠道布局等方面拥有的Frost&Sullivan已超过75%渠道来消费者对国产品牌的认可程度也将不断提升。18表7：国际知名化妆品品牌主要玻尿酸终端产品梳理企业品牌国家法国日本法国主要HA终端产品名称复颜玻尿酸、水光充盈导入系列微肌因赋活修复系列细分品类产品数量洁面啫欧莱雅宝洁欧莱雅104安瓶精华、乳液SK-II面霜、精华液、眼霜精华液、眼霜、面膜雅诗兰黛雅诗兰黛小棕瓶修护系列8列娇韵诗强生娇韵诗法国精华液、眼霜、面霜、面膜6城野医生露得清日本美国面膜、爽肤水Labo毛孔系列、水活盈透系列1320B5玻尿酸臻致系列、透明质酸补水联合利华AHC韩国保湿系列水、粉底液、水合喷雾滋盈肌本系列、滋盈生人参系列、润致焕活系列爱茉莉太平洋雪花秀韩国日本日本精华液、乳液、面霜、眼霜181010资生堂花王资生堂碧柔精华液、精华喷雾、防晒乳水活防晒系列防晒乳HyaluronCellularFiller系列、拜尔妮维雅德国ProfessionalHyaluronic系洗面奶、乳液、精华露、保湿啫喱等14斯道夫列、水感系列、男士水活系列数据来源：Frost&Sullivan，市场研究部表8：国内知名化妆品品牌主要玻尿酸终端产品梳理企业品牌产品系类主要HA终端产品名称次抛原液系列面膜系列润百颜水光弹玻尿酸次抛原液润百颜玻尿酸复合果酸净肤面膜润百颜x故宫口红郎窑红联名款玻尿酸唇膏润百颜水感保湿玻尿酸补水喷雾夸迪5D玻尿酸清润次抛原液夸迪动能支撑轻龄霜润百颜故宫口红系列喷雾系列明星次抛精粹动能奢护线奢贵抗老线焕亮修稳线专业spa线华熙生物夸迪夸迪熬夜稳态机构复原蜜夸迪5D玻尿酸水活修护喷雾夸迪院线机构专业导入液系列多元微导修护系列米蓓尔粉水修护润养精华化妆水乳轻龄紧致系列米蓓尔轻龄紧致修护面膜固态闪释面膜系列米蓓尔紧致抗初老闪释冻干面膜4D-Plus修护系列米蓓尔4D玻尿酸保湿修护原液米蓓尔19补水系列颐莲玻尿酸补水喷雾抗皱系列颐莲肌源修护水乳修护系列颐莲蜗牛修护精华面霜颐莲氨基酸洗面奶颐莲清洁系列鲁商发展美白系列颐莲臻白清颜淡斑霜彩妆系列颐莲水感清透打底妆前乳瑷尔博士益生菌水乳熬夜修护系列初老对抗系列屏障修护系列玻尿酸保湿系列面膜系列瑷尔博士瑷尔博士玻尿酸面部精华瑷尔博士玻尿酸涂抹式睡眠面膜薇诺娜玻尿酸多效修护精华液珀莱雅解渴补水涂抹面膜自然堂喜马拉雅冰川水水光面膜稚优泉玻尿酸精华原液百雀羚水光弹面精华肌底玻尿酸原液贝泰妮薇诺娜珀莱雅自然堂稚优泉百雀羚珀莱雅伽蓝股份面膜系列上海丰邑信息科技发展百雀羚护肤系列护肤系列数据来源：各公司官网，市场研究部食品级市场：国内放开监管限制，未来想象空间巨大酸的普通食品上市，透明质酸作为食品原料已在多个国家或地区得到认可。人群的关节疼痛。表9：食品级玻尿酸应用的政策发展历程时间国家日本事项1980s食用透明质酸钠美容保健食品在日本最先开发和流行1994国FDA提供产品声明即可1994美国日本厚生劳动省公布的既存添加物名单里面，包含了鸡冠提取法和微生物发酵法两种来源的透明质酸199620082015日本中国韩国中国卫生部批准透明质酸钠可用于保健食品原料韩国食品药品管理局规定透明质酸作为功能性原料可以直接加入到食品中而不用认证注册宣称功能2015日本2020172019中国台湾巴西中国台湾放开透明质酸应用到普通食品中，无需注册华熙生物生产的透明质酸钠被巴西卫生监督局批准，可以加入到食品补充剂中数据来源：华熙生物公众号，市场研究部图32：口服玻尿酸天后皮肤水分含量比较图33：口服玻尿酸天局部疼痛等级比较6.679.89.69.49.299.6654438.932102.38.88.88.88.68.41.10.6对照组试食前试食组局部疼痛全身疼痛90天试食后0天45天N=5212的女性志,30-50岁，服用食品级透明质酸120mg/天，连续服用45天N=33,剧烈运动关节不适人群,21-59岁，服用食品级透明质酸150mg/天，连续服用90天国内市场上，玻尿酸长期以来仅能应用于保健食品，20086种成分为新资源食品，并可以作为保健食品的原料，同时要求透明质酸服用上限小于每天200毫克，截至2021年425个含玻尿酸成分的保健食品在国内上市。2021年1月中国将玻尿酸适用范围扩展至乳品、饮料、酒类、巧克力等制品，市场空间巨大，国2003年开始出口食品级6质酸原料。3月22日，公司在世界水日推出了首款玻尿酸饮用水“水肌泉”，已在天猫、小红书和小米有品的水肌泉旗舰店上线销售。Wonderlab合作推速发展。21图35：华熙生物“黑零”产品展示图图34：华熙生物“黑零”玻尿酸食品发布会数据来源：新华社，市场研究部数据来源：新浪财经，市场研究部表10：国内市场含有透明质酸成分的保健食品产品名称保健功能适宜人群申请人名称姿美堂牌透明质酸钠维生素C胶1改善皮肤水份皮肤干燥者北京姿美堂生物技术原蛋白粉234纽崔莱R玑源饮品昇生源牌海之源粉谷比利R朗欣片改善皮肤水份皮肤干燥者中老年人安利（中国）日用品增加骨密度天津铸源健康科技集团增强免疫力、增加骨密度营养屋（成都）生物医药保灵R胶原蛋白透明质酸钠针叶56改善皮肤水份皮肤干燥者北京鼎维芬健康科技杭州中得保健食品樱桃粉本品经动物实验评价，具有增强免疫力的保健功能中得R甲鱼肽粉透明质酸钠颗粒免疫力低下者789鼎维芬R增加骨密度粉增加骨密度中老年人北京鼎维芬健康科技深圳市贝贝健进出口贸易石家庄优纳康医药科技颜如玉医药科技透明质酸钠鱼胶原蛋白维E粉优纳康R氨糖软骨素钙片改善皮肤水份增加骨密度皮肤干燥者中老年人10颜如玉牌芝华露口服液11海明健牌优活胶囊12维固康牌维固欣片抗氧化、祛黄褐斑抗氧化、改善皮肤水份增加骨密度中老年人、有黄褐斑者中老年人、皮肤干燥者中老年人华熙生物科技股份山东明仁福瑞达制药股份杭州嘉利康食品工程13嘉利康牌胶原蛋白透明质酸钠粉改善皮肤水份皮肤干燥者善尔牌胶原蛋白透明质酸维生素14改善皮肤水份皮肤干燥者上海金好尔保健食品C粉15金岚普牌益力宁片增加骨密度改善皮肤水份增加骨密度中老年人皮肤干燥者中老年人北京鼎维芬健康科技北京鼎维芬健康科技烟台万润药业16胶原蛋白透明质酸钠维生素C粉17万润牌靖风颗粒2218美乐家牌径捷能胶囊增加骨密度增加骨密度中老年人中老年人仙乐健康科技股份东北健宜R氨糖硫酸软骨素胶原东北制药集团沈阳第一制药19蛋白维D3钙胶囊千林R胶原蛋白透明质酸钠维生20改善皮肤水份增加骨密度皮肤干燥的成人中老年人广东千林健康产业山东益宝生物制品素EC粉康富森牌乳矿物盐盐酸氨基葡萄21糖硫酸软骨素钠片修正牌胶原蛋白透明质酸钠维生22改善皮肤水份增加骨密度增加骨密度皮肤干燥者中老年人中老年人吉林修正健康股份健码制药（广东）素C片23济生源R风松钟片江苏江大源生态生物科技股份24淘源记R诺力固胶囊白特丽亚R透明质酸胶原蛋白玫25改善皮肤水份、祛黄褐斑营养屋（成都）生物医药瑰葡萄籽胶囊数据来源：特殊食品信息查询平台，市场研究部23相关公司分析华熙生物：全产业链布局的玻尿酸行业龙头华熙生物是全球领先的玻尿酸研发生产企业，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功200020082017年私有化退市。公司2020年实现营业收入26.3亿元，同比增长39.6%，实现归母净利润为亿元，同比增长10.3%2016-2020年营业收入和归母净利润的复合增速分别为38%和24%2018用率上升）。图36：华熙生物营业收入及增速（百万元）图37：华熙生物净利润及增速（百万元）3,0002,5002,0001,5001,00050060%50%40%30%20%10%0%700645.8100%80%60%40%20%0%2,632.7585.66001,885.6500423.94001,263.12018269.4300222.3818.02017733.120162001000-20%-40%02019YoY202020162017201820192020营业收入净利润YoY数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部图38：华熙生物毛利率变化图39：华熙生物净利率变化81.4%36.8%82%40%35%30%25%20%15%10%5%33.6%81%80%79%78%77%76%75%74%73%72%79.9%79.7%31.1%27.2%24.5%77.4%75.5%20170%201620182019202020162017201820192020数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部公司业务可进一步拆分为：12020年收入占比2016-2020年复合增速为114.5%，增速较快。公司旗下拥有润百颜、肌活、米蓓尔、夸迪等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜等。242）原料产品（2020年收入占比，毛利率为）：2016-2020年复合增速为11.4%，公司是全球领先的玻尿酸原料生产商，从销量来看，集团全球市占率接近50%。3）医疗终端（2020年收入占比，毛利率为）：2016-2020年复合增速为31.7%，产品。图40：华熙生物营业收入按业务拆分（2020年）图41：华熙生物营业收入按销售区域拆分（2020年）其他主营业其他业务其他业务国外务0%(地区)15%0%0%医疗终端22%功能性护肤品51%原料产品27%中国大陆85%数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部爱美客：医美玻尿酸行业龙头，目前正处高速增长阶段爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，公司成立于20042020收入7.127.2%4.443.9%2016-2020年营业收入和归母净利润的复合增速分别为50%和69%，处于快速增长阶段。由于高端差异化产品比重的不断提升，近年来公司毛利率和净利率都实现逐年提升。图42：爱美客营业收入及增速（百万元）图43：爱美客净利润及增速（百万元）80070080%70%60%50%40%30%20%10%0%500400250%200%150%100%50%709.3439.7557.7600305.550030020010004003002001000321.02018222.52017122.92018140.7201682.253.40%201920202016201720192020营业收入YoY净利润YoY数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部25图45：爱美客净利率变化图44：爱美客毛利率变化94%92%90%70%60%50%40%30%20%10%0%92.6%62.0%92.2%54.8%89.3%37.9%38.3%36.9%87.2%88%86.1%86%84%82%2016201720182019202020162017201820192020数据来源：公司公告，市场研究部数据来源：公司公告，市场研究部分产品来看，201943.5%和39.3%2017-2019CAGR高达167%尼达和逸美一加一的销售占比分别为12.1%和3.7%2017-2019年CAGR分别为107%和538%，余下爱美飞、逸美、紧恋的销售占比均小于1%。从毛利率来看，所有产品2019年毛利率均高于90%，宝尼达毛利率最高，达到98.7%。表：爱美客分产品营业收入及毛利率2019年17-19简称产品名称销售占比毛利率销售额嗨体注射用透明质酸钠复合溶液注射用修饰透明质酸钠凝胶2.4亿2.2亿43.5%39.3%93%167%17%爱芙莱90.2%医用含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶宝尼达6,750万12.1%98.7%107%逸美一加一爱美飞逸美2,079万488万208万3.7%0.9%0.4%96.4%91.4%96.1%538%-透明质酸钠凝胶医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸-57%钠溶液紧恋注射用修饰透明质酸钠凝胶合计88万0.2%-24%5.58亿100%92.6%58%数据来源：公司公告，市场研究部202083%胶类产品受疫情影响收入同比下降19%左右。年报显示，公司目前有6款玻尿酸类医美产品拥有性