风险管理能否提升企业价值

企业可以运用整合风险管理技术来提升企业业务管理活动的绩效，从而达到企业价值增长的目标。风险管理能否提升企业价值？蒋锡麟赵明我们都知道，企业存在的根本目的是为股东及其相关利益者创造价值。价值的创造可以通过收入的增加以及经济利润的增长来实现。导致收入增长的途径包括：在原有市场上推出新产品，使原有产品进入新市场，在新的市场推出新产品，为原有产品提供新的增值服务，为新产品提供增值服务等。总之，增长必定伴随着创新。企业价值的本质是股权市场上的股权购买者愿意支付的股权价格。那么，是什么决定了股权价格？不错，企业的利润水平是因素之一，但它只决定了股权价值的一小部分。“当前的利润顶多只能解释20%的公司价值，其他的则要由利润的预期增长来决定。这些尚未实现的利润又依赖于预期营业收入的增长。”也就是说，企业的价值主要来源于企业未来的增长。企业价值提升的两个途径预期利润增长主要来源于成本削减和营业收入的增长。因此，通常提升企业价值的途径，是运用企业整合绩效管理（IntegratePerformanceManagement，IPM）技术，包括基于价值的管理（Value-basedmanagement）、作业成本管理（Activity-BasedCostManagement）、平衡记分卡（BalancedScoreCard）、经济利润树（EconomicProfit）等。这一系列的管理技术和方法，其基本的出发点都是通过削减成本和经营规模的扩张而使营业收入不断增长，不断改进和提高企业财务绩效，从而创造价值。然而，无论是削减成本还是扩张规模，都存在着不确定性。这种不确定性主要体现在二个方面：一是即使采取了适当的管理技术和策略，收入有时还是会出现大幅度的波动，无法实现平稳增长。这些收入的损失有些是自然灾害、外部突发事件或者其他外部事件造成的，但更多地是由于管理控制失效或者系统的崩溃造成的。二是绩效改进策略本身的不确定性。即使在预先设定条件满足的情况下，这些措施是否能够真正实现预期目标，仍然具有不确定性；预先设定的条件是否合适，也具有不确定性。因此，需要对绩效改进过程的不确定性进行管理。通过对不确定性的管理，保证企业绩效的稳定、持续增长，从而保证企业价值的提升。在企业价值的基本模型中，一项资产的价值是一定时间内期望产生的现金流量，以及对应现金流中的一定风险。在上述模型中，要使得V增长，需要使得CFt持续稳定增长，同时使得i的值变小。值i是投资者对一项投资的收益不确定性的估计基础上要求的预期收益率，不确定性越大，i值越大。因此，我们说，企业价值的增长源于两条基本路径（见图1）。一是运用整合绩效管理技术，保证企业预期收入的增长而提升企业的价值；二是运用整合风险管理技术，通过提高控制影响收益等财务指标的可变因素和降低收益不确定性的能力，维持收入的持续、稳定增长，降低其不确定性从而降低基于风险的预期收益率，来提升企业业务管理活动的绩效，达到企业价值增长的目标。[风险与企业经营目标紧密相关。一般来说，企业目标定得越高风险越大，目标定得越低风险越小。]风险与企业经营目标紧密相关前面我们已经提到，风险就是关于“未来的不确定性”。过去属于已发生领域，效果是好是坏已经确定；现在是正在发生的领域，虽然存在不确定性，但风险基本可以控制；但所有的人对未来将要发生的事情都不确定，因此，未来存在风险。为了准确度量和管理风险，风险总是定义在未来的某一个时间段内的。例如，企业职工在工作过程中存在人身安全的风险，为此企业要为职工购买人身意外保险，保险合同总是在一段时间内有效的；又如，我们通常用预期现金流折现作为投资决策的基础评估方法之一，是对未来一定期间内的净现金流入预测用折现系数来计算的现值，此处折现系数就是投资者承担未来不确定性带来的风险所要求的回报，这里的风险既包括资金的时间价值，也包括对未来收益的不确定性的回报的折现。风险与企业经营目标紧密相关。一般来说，企业目标定得越高风险越大，目标定得越低风险越小。风险对企业经营目标的影响表现为实际行为的结果可能与我们预定的目标之间存在的差距。这种差距可能不仅表现在最终结果的差距（如盈利额的差距、损益值）；还可能表现为实现路径的差距，即如何实现预定目标同样存在不确定性。需要注意的是，风险对实现企业的经营目标的影响存在正面与负面两个方面。所谓正面或者负面的影响都是针对结果的判断而言，风险本身无所谓好坏。把风险看作是纯粹的负面的东西，有利于专注防范风险带来的负面效应，但同时有可能忽略风险中蕴藏的机会。“没有风险就没有回报，高风险蕴含着高回报”，收益是对承担风险的补偿。为了便于对企业经营过程中的风险进行管理，以达到增加企业价值的目的，我们通常会将风险进行分类。当然，风险的分类标准不是绝对的。服国务院国资熊委《中央企层业全面风险燥管理指引》亮中把风险分斧为战略风险颤、财务风险年、市场风险丑、运营风险贸和法律风险躬。渗战略风险是州指不确定因弓素对企业实粘现战略发展踩目标和实施掩发展规划的扒影响。为减路少这些影响穴，企业要结希合市场情况灵保持企业的狗核心竞争优愈势，选择合口适的产品组罢合，抓住发袋展机会，规燥避市场损失轰等方面的风洗险因素。弦财务风险包堤括利率和汇智率的变动、够原材料或产布品价格波动晌、信用政策帮等不确定因爱素对企业现鸡金流的影响网，以及公司创在理财方面批的行为对企喘业财务目标湖的影响。泳市场风险是慌指未来市场冲价格（利率拐、汇率、股根票价格和商尼品价格）的眉不确定性对铸企业实现其鬼既定目标的剖影响。市场牛风险可以分削为利率风险翼、汇率风险高、股票价格亮风险和商品恩价格风险，坦这些市场因舱素可能直接教对企业产生臭影响，也可梨能是通过对捎其竞争者、捐供应商或者及消费者间接亲对企业产生池影响。场运营风险是尝指包括供应拴链的管理、舟运营资源的撒合理调配、任关键人员的罪流动、法律荒合规、监督板检查等涉及查公司运营方赶面的不确定拣性因素对公没司运营目标起方面的影响篮。组法律风险是耕指不同国家艘或地区法律准法规环境的屑差异性、具浆体法律法规盏的新制定和廉变更给企业冲带来的影响吃。昨同时，我们白也可以按照纵风险是为企出业带来利益羊还是损失为产标志，分为吓纯风险和机惜会风险。纯忍粹风险指不底含盈利可能乌性的风险，商如灾害性风伤险，大多数鹿运营风险；滑机会风险是她盈利与损失鸭的可能性并玩存的风险，折如战略风险丈，市场风险芽等。钩此外，风险故按其来源录还可吓分为外部风雹险和内部风惕险。企业的平外部风险来廊自企业经营忘的外部环境练，包括外部民环境本身和镇外部环境的疗变化对企业夹目标的影响动，如社会政茫治风险、供码应链风险、舅市场风险、鸽竞争对手风贼险、技术革画新风险、法旋律法规风险观、自然地理铅环境风险、陕灾害风险等泳。企业的内篇部风险则表陕现在企业的直决策和经营丑活动中。肯[辈风险管理已展经从企业金合融管理范畴影扩展到企业是战略层面。涂]姜却企业斯风险管理字流程介企业风险管辩理是应用一齿般焰的介管理原理去予管理一个企菊业的资源和浅活动，并以询合理的成本剧控制影响收垫益的可变因底素和降低收届益的不确定测性。饱整合风险管猪理，指企业盖围绕总体经革营目标，通归过在企业管脆理的各个环枪节和经营过墓程中执行风煤险管理的基签本流程，培关育良好的风付险管理文化厨，建立健全择全面风险管棒理体系，包争括风险管理馒策略、风险岗理财措施、橡风险管理的筋组织职能体员系、风险管渗理信息系统池和内部控制序系统，从而觉为实现风险扰管理的总体齿目标提供合党理保证的过期程和方法。撇风险管理已克经从企业金钩融管理范畴话扩展到企业种战略层面。晋它不仅包括各对企业金融棉风险的管理气，也包括对科诸如人力资烛源风险、运轨营风险等非垮金融风险的右管理。风险饱管理基本流撇程包括以下牲主要工作（忌见图萍2拴）：垮风烦险识别：收躲集风险管理蛇初始信息，植认识风险的丰来源与所在续。识别风险烧，重点工作老有三方面：铺一是检视企果业的经营业相务范围与项室目，尤其是仪正在进行的百业务和新的衔业务项目；伶二是检视生模产运作过程同与管理过程用的成熟度；全三是检视员添工的训练与兵相关资源是减否充足。风险识别风险识别风险沟通风险评估绩效评估谢进行风险评羽估：风险评按估包括风险背分析、风险悟评价二个步谣骤。风险分柱析就是对产乖生各类损失参的原因进行晋了解，是风醉险评价的基垒础。风险评万价，也称风第险衡量，它稀是风险量化胃的过程。评琴价风险重点府是损失幅度夸、损失频率蔬，估计损失污频率，目的宵在于清楚损傍失次数的概脉率分配；损稿失幅度，实悦际结果与预夸期结果的偏敢离程度。然掏后，结合损奴失频率和损疏失幅度对风黄险的归类。朵制定风险管塑理策略，提妙出和秃实施风险管败理解决方案饶：基于企业杂战略确定的倘风险偏好和械风险容忍度疾（也称风险比承受能力）臣，结合风险哑评价的结果索，选择相应很的风险管理苏策略，并提少出具体的实困施方案。基胃本思路见图际3铅。弊风险管理绩姓效评估。通洒过风险管理过绩效评估，忍控制绩效，呀评估过去的猎决策是否与因预期目标一悄致益；调整决策恐，适应环境堡的变化。风债险管理绩效双评估的程序秒包括：建立亏评估标准包宋括行动标准诊、结果标准表；衡量实际堆绩效与评估彻标准的差异商程度；调整锣管理政策，部缩小差异。鸟信息与沟苗通。风险管往理信息沟通向贯穿于整个酷风险管理过报程之中，包造括内部沟通吓与外部沟通纷。企业内部酸信息沟通应这当至少传达跃：企业风险黎管理的重要久性，员工在蚕风险管理中撞的活动与其拆他人的工作傲具有相关性荡，企业风险出管理的目标化，企业风险翅偏好和风险孔容忍度，员类工在风险管攻理过程中的携职能和责任姜。一般的沟仇通渠道：确路保员工在各夫个业务单元慰、过程或职脊能机构之间盼平行以及向社上沟通基于麦风险的信息蔽；畅通的报肯告途径，必懒要时的越级盖报告和沟通肃；管理人员熟须要对员工剧的报告有清妙晰的倾听意尘愿；员工明坏确报告的相良关信息会得若到有效和正汽确的处理；悼有持续的沟庸通与反馈机翠制。风险评价的结果风险评价的结果企业的风险偏好企业风险容忍度自担风险转移风险规避风险雅整合风险管孔理与战略目湿标对接转风险管理对炒我国许多企宽业来说是一蜘个全新的管潜理概念。目摆前世界上最胳先进的体系笨化的风险管由理机制是建掠立整合风险占管理体系。星整合风险管骑理体系是企距业风险管理鹊最前沿的理需论和最佳实槽践。饼企业整合风毙险管理体系滋是指企业围较绕经营战略脑目标，通过罚在企业管理吵的各个环节蓝和经营过程仗中执行风险券管理的基本赖流程，培育窄良好的风险勾管理文化，形建立健全全矩面风险管理脸体系吊，匀包括风险管歉理战略、风层险管理技术练与方法、企凑业风险管理崖组织职能体丹系、风险管昌理信息系统斑和内部控制杯系统五个关阳键部分。滔风险管理战绍略是指导企启业风险管理保活动的指导滚方针和行动避纲领，是针镜对企业面临很的主要风险颤设计的一整私套风险处理敢方案。妨风险管理组喉织职能体系录是风险管理把的具体实施昆者恒，通过合理五的组织结构恢设计和职能歪安排，可以言有效管理和共控制企业风运险。斥内部控制体佳系是围绕风品险管理策略认目标，针对峰企业战略、趟规划、产品惑研发、投融真资、市场运僵营、财务、论内部审计、德法律事务、苍人力资源、随采购、加工唱制造、销售逗、物流、质淹量、安全生肌产、环境保祖护等各项业蜜务管理及其仍重要业务流娱程，通过执赤行风险管理发基本流程，址制定并实施骑的一系列政百策、制度、骗程序和措施增，对影响业卸务流程目标奉实现的各种估风险进行管巴理和控制。弱风险管理技伤术与方法是烤指企业运用震包括金融工重具等手段来容管理、控制足、转移风险精的一整套措横施、技术和霉方法。令风险管理信帅息系统是传反输企业风险铜和风险管理席状况的信息敌系统，其包知括企业信息蚂和运营数据桌的存储、分话析、模型、蚊传送及内部碧报告和外部用的披露系统接。柴鉴于上述分劝析，借鉴国衰际上发达国串家的企业风胖险管理的标即准及法规，万吸取其在风仔险管理方面售的先进经验圾，建立我国淹企业整合风痒险管理体系眯，对增强企逆业竞争力，誉促进企业持份续、健康、障稳定发展具叔有重要意义正：哥能纹够从根本上衣提高企业风窝险管理水平睡。整合风险静管理体系有所利于企业建康立动态的自零我运行、自勒我完善、自场我提升的风软险管理平台垂，形成风险辩管理长效机方制，从根本匆上提升企业亩风险管理水娇平。亿有利于实现赖与企业经营尸战略相结合卷的风险最优姨化。整合风暑险管理把风算险管理提升诊到企业战略额层面，将企牌业成长与风阀险关联，设挥置与企业成涛长及回报目干标相一致的帖风险偏好和鹊风险容忍度衣，使企业战础略目标的波招动控制在可锡接受的范围惠内，支持企肯业战略目标醉实现并随时遵调整战略目皱标，保障企渠业稳健经营辈。字有利于所有躁利益相关者宴清楚企业风尸险状况，保抚障各利益相扎关者共同利软益最大化。威整合风险管猎理体系对董痒事会、风险剑管理委员会曾、审计委员撒会、经理层蛋、风险管理什职能部门、鸟内部审计部坐门等机构在淘整合风险管垃理中的职责索进行详细说躺明，将风险拢责任落实在谢公司各个层宴面，保证了阵风险管理的刑公允性和有自效性，保障投企业各利益程相关者的利淋益最大化。柄能够避免企晶业重大损失密。通过对企蛮业重大风险匹的量化评估扭和实时监控适，整合风险旗管理体系有炭利于企业建茄立重大风险乓评估、重大辆风险事件