欧元之父蒙代尔

欧元之父蒙代尔（背景）2003年03月17日欧元之父蒙代尔今天，如果你在欧洲旅行，那么无论你走到哪里，你都可能看到那个大半个圆形、中间有两条横杠的标志，那就是欧盟15国的共同新货币欧元的图案。欧元的成功流通自然是参与国在整体上积极努力的结果，但欧元的诞生却是1999年诺贝尔经济学奖得主、美国哥伦比亚大学教授罗伯特·蒙代尔的功劳。欧盟用欧元蒙代尔有功蒙代尔是国际经济学界的名人。他在1997年获美国经济学会颁发的杰出人士奖，1998年被选为美国艺术和科学院院士。早在20世纪60年代，蒙代尔就富有远见地预言，在一个更加开放的经济体系中，汇率变动和资本高度流动对经济政策会产生极大影响。他以一篇论及“最适当货币区”的文章奠定了欧元理论，最终促使欧元顺利出台，因此被尊称为“欧元之父”。1999年10月13日，瑞典皇家科学院将该年度的诺贝尔经济学奖授予了蒙代尔；瑞典皇家科学院长达7页的赞词，更肯定了他“欧元之父”的地位。他对经济学的贡献主要来自两个领域，一是经济稳定政策，二是最优货币区域理论。他在金融政策和财政政策上的研究，曾经影响了美国里根时代的供应经济学派，在研究国际资本流动对于一个国家经济的影响上，蒙代尔可以说是走在同行们的前面。近百万奖金用于三方面不过蒙代尔完全不是人们想象中的老学究模样，他满头银发，还有一双深邃的蓝眼睛，在举手投足间不经意地散发出个人魅力。他的“懒散”风格同样闻名遐迩，用地道的中国话来形容就是“马大哈”。他有三个经典故事为世人和媒体津津乐道，在此不得不提：一则是他曾当选美国计量经济学院士，但因为他根本没拆信，对此荣誉全然不知；二则是当选为美国经济学会主席后，忘记出席就职典礼，让等待听他就职演说的崇拜者空欢喜一场；最后一则是他担任著名学术刊物《政治经济学学报》主编期间，经常懒得看稿复信，以至于这份学术刊物最终惨遭倒闭。最具蒙氏风格的是他处理诺贝尔奖金的方式。近100万美元的奖金令这位经济大师头疼了好一阵子，结果还是制定了一个颇具戏剧性的花钱计划，首先是修缮自己在意大利的豪宅，然后再花钱为自己的儿子买一匹矮马，最后以欧元形式存入账户。年初有中国媒体问及蒙代尔，他存在银行里的奖金是不是因为欧元贬值而亏了钱，“欧元之父”颇为认真地答道：“我得到奖金后，将它们兑换成了欧元，那是在2000年9月。在我选择兑换欧元后，开始亏了些钱，不过后来欧元回升又赚了一些。所以总的来说应该算不赚不亏。”出生加拿大美国出成果蒙代尔1932年出生于加拿大安大略省。1956年从美国麻省理工学院毕业，获得经济学博士学位。当时年仅24岁时的他就以题为《论国际资金流向》的博士论文一举成名。20世纪60年代，蒙代尔任职于国际货币基金组织，曾任该组织高级经济学家。从1974年起，蒙代尔担任哥伦比亚大学经济学教授至今。对于蒙代尔来说，加拿大就好比一个巨大的实验室。他的实验集中在两个工具上：一个是金融政策；另一个是财政政策。做学生时，蒙代尔就注意到了加拿大政府的金融政策有时起作用，有时不起作用。这主要取决于当时的货币兑换率。他得出结论说：在流动汇率下，金融政策变得很有威力，而财政政策却起不到什么作用；相反的，当实行固定汇率时，财政政策很有效，而金融政策却失去了作用。依蒙代尔江是最早呼吁宋大规模减税转以刺激经济攻增长的经济禁学家之一。啄他的观点在息20世纪7然0年代末引孔起了保守派富政治家们的孝注意。蒙代绕尔的理论为距供应经济学咏派减税的政睬策，提供了笑学术上的支坦持。到了2距0世纪80抓年代，里根域总统已经基否本上采纳了烦蒙代尔的学芳说。从那以叨后，美国政斜府基本上遵坝循了供应学定派的经济理爽论，推行收兼紧银根和减填税的政策。菌美国在那以齿后的20年摇里，取得了填长期稳定的兰经济增长。示著作数保十本油画作啄品多熔蒙代尔望的第一本著胆作《人类与尚经济学》，累出版于19东68年。至艇今，他已经掌出版了数十缘本专著，也在发表了许多社文章。蒙代虫尔喜欢中国断，很关注中冻国的改革，教近年的研究刺经常涉及中换国的经济领法域，并著有肢《过渡经济沉中的货币和痕金融市场改踢革：中国个替案》。他经奸常来中国讲汉学，还在中升国人民大学胳开设了一个谨经济学讲座秩。狂业余时习，蒙代尔热支爱油画艺术菌。他的油画惊作品多，色苦彩鲜明。朋姨友们说：欣由赏他那大胆惩的抽象艺术批风格，就好图像是感到梵波高发疯了一杆样。在哥伦指比亚大学教之书之余，蒙宰代尔暗和汪夫人常到他局们在意大利医的乡间别墅洲去。那座古拉城堡是蒙代辞尔30年前荣从意大利天咏主教会手里哭买下的。从者那时起，蒙时代尔开始慢崭慢地对这座眼古堡进行修旁葺，使这座偿古堡逐渐展餐现出文艺复献兴时期的辉研煌。中1999年餐获得诺贝尔准奖之后更有膏一部分奖金控被用到了对治古堡的装修姑上。摩1999诺继贝尔经济学端奖得主蒙代突尔经济思想询介绍扔1999诺泊贝尔经济学愉奖得主蒙代灿尔经济思想战介绍肾瑞典皇秘家科学院鲁10月13讯日六宣布，将1赖999年诺妹贝尔经济学谅奖授予美国肆哥伦比亚大鞭学加拿大掘籍翁教授罗伯特愁-蒙代尔，参以表彰他对肾“不同汇率绝体制下的货脏币与财政政卫策”以及对蜡“最佳货币轧区域”所进逢行的分析。移蒙代尔掌的研究解答之了关于货币色与财政政策宝如何影响国市际资本市场吧的融合、内彻外部平衡等萌问题。他认姐为货币与财垄政政策如何态影响取决于惨有关国家是俊否实行固定茎汇率，或是编否允许其货遇币自由浮动我，或有关国乐家是否有自槽己的货币。巴他在几十年堆前的研究已颗成为今天我笨们制订宏观景经济政策的些理论基础，足并构成了国探际宏观经济趴学教材的核职心部分。下木面，我们具凝体介绍蒙代著尔的主要学还术成就。叨1、蒙谱代尔--弗鞭莱明模型(熊开放条件下肢宏观稳定政变策的理论)汁蒙代尔笔在一篇开拓宾性的文章(隆Munde担ll，R.等A.(19宵63)“C怒apita昨lMob歼ility何and童Stabi邻lizat炮ionP租olicy坛unde栋rFix洽dand笋Flex摧ible撒Excha好nge察Rates龟Cana形dian桌Journ牛alo劳fEcon跨omics骡29：4京75—48驳5)中阐述币了开放经济障条件下货币赖和财政政策怨的短期效应长。这篇文章榆的分析是简借炼的，但其范结论是深远斯和有影响力流的。蒙代尔帝将外贸和资昂本流动引进侦封闭条件下弯的IS-L扮M模型(最拐初是由19谁72年的诺绿贝尔经济学携奖获得者希位克斯建立的网)，分析得艳出稳定政策读的效果是与遵国际资本的朽流动程度紧辅密相联的。臭而且，他论精证了汇率制吓度的重要性春，即在浮动抚汇率下，货嚷币政策效果虑明显，财政皱政策软弱无码力，而在固钞定汇率下，编结果与此相这反。蒙代尔蹄--弗莱明纺模型的结论践也可以概括堤为：在固定趴汇率和资本牺完全流动条兆件下，一国古无法实行独颠立的货币政粪策，或者说测单独的货币闯政策基本上袜是无效的。些蒙代尔丽--弗莱明匆模型的政策景涵义十分明粥确：在固定先汇率和资本番完全流动条传件下，由于姿利率和汇率烘保持相对稳足定，货币政各策的传递机抵制，即通过神利率变动影袖响投资，进搅而影响产出周水平的机制汤，其功能自册然会遭到比拌较严重的削氧弱，从而货革币政策无效床；同样道理声，利率稳定栽即可以基本拐消除财政政战策引起的挤迁出效应，从匀而实现财政址政策的最佳症效果。因此杯，当一国面滥临的外部冲阔击，主要是河国际金融和号货币因素的笛冲击时，则槐固定汇率制累应该是较为者理想的汇率宜制度。毕竟兰在固定汇率劲制下，国际俯资本套利活忘动可以自发挂化解货币因傻素的外部冲撇击，并且使零财政政策纠裕正经济失衡施的效果达到蛋最优。革虽然蒙贼代尔--弗抗莱明模型作融为战后布雷挖顿森林体系帆有关汇率安肤排的指导思晕想，曾经在苏二战结束至巨本世纪70堆年代中期石滤油危机爆发建的较长一段惧时间内，促逮进了世界汇厚率体系的稳靠定，为世界备经济和贸易故发展提供了意良好的国际蚂金融和货币笼条件，不过绩我们应该看迟到，蒙代尔疑--弗莱明外模型政策主乎张的应用，亚仍然存在严所格的限制条慈件，这是该秘模型的内在再不足所导致理的必然结果辫。该模型的坡不足主要表牲现在如下3循个方面：(舌1)蒙代尔拘--弗莱明抱模型只分析膊固定汇率制馆下的开放经请济平衡，缺宰乏对浮动汇妨率下的开放宇经济平衡的附研究。(2谜)蒙代尔-头-德明模型醋假定价格水激平不变，可叮见该模型从功方法论上讲其，属于短期乘分析范畴。惹短期分析的犯主要弱点在化于仅仅考虑芝国际收支调揪节和内部平哑衡实现的政武策效应，忽直略了自动调廉节机制(如菠价格水平变赢动)对国际禾收支和内部领平均的影响叙。(3)蒙蓄代尔--弗宗莱明模型资谱本完全流动哑假定与现实音世界差距较声大，该模型们忽略了交易秒成本、预期勤等因素对汇雨率决定和国丑际收支的重雾要影响，因匪而削弱了模赵型的理论解甜释能力。后辈来许多学者驱从以上三个扛方面发展了趋蒙代尔--移弗莱明模型湖。烟2、最臭佳货币区域袍蒙代尔株早在六十年挖代初就提出葱了在当时被盏视为“激进恐的”“最佳庸货币区域”明分析理论。迅他分析了在馒一定区域内输取消货币主少权而使用统别一货币的利撞与弊，进而滨对实行统一与货币表示肯估定。目前，寿研究人员正宾是根据他的赞理论来分析捏欧洲经济货叼币联盟及欧殃元的利与弊熄。钩蒙代尔影的文章(M残undel抽l，R.A万.(196虏1).“A确Theo店ryof掩Opti渗mumC锻urre尾ncyA怒reas，袋Ameri求canE敞conom衫icRe锦view缸51：65输7-665忆)简要阐述睬了共同货币督的优势，如槐降低了贸易董中货币结算将的交易成本应，消除了相齿关价格的不到确定性；同忘时他也详细朽分析了共同验货币的劣势站，最大的不走足在于；当禾需求的改变葱或遇到其他腹不对称冲击歇要求某一特稳定地区的实亮际工资下降围时，很难保摊持充分就业返。蒙代尔强丢调了劳动力叶高度流动性踪的重要性，涛只有劳动力凳高度流动性兽；才能弥补敬以上不足。瞒蒙代尔晃将最优货币径区定义成这宿样一系列地事区：当其中悔一个地区面季对不对称冲语击时，劳动处力迁移的偏柄好足以确保仅充分就业。区其他学者在侨其研究的基喘础上扩展了饲其理论，加间入了其他标赤准，像资本交流动、地区匠专业和共同朗的税收交易兔体系。可以参说蒙代尔最贪初提出的问枯题引起了一堤代又一代经成济学家的研肾究兴趣。务实际上个，蒙代尔观刮点中的关键街因素是一国停各地区之间徐或各国之间竟的要素流动痛程度。如果星要素流动性椅很低，那么卡汇率不应是已固定的，可喇能意味着中营止现存的货丝币同盟。为波说明这一点垂，假设在一榆个大国中，箱需求由A地抱区生产的商怖品转向B地逐区生产的商没品。于是，面A地区出现跃超额供给，吉B地区出现详超额需求。为如果劳动力谢具有高度流罗动性，那么日劳动力会从降A地区移往您B地区；失减业不会成为雀问题。但是乳，如果要素蔽缺乏地理上底的流动性，柏则需要这两狮个地区间出管现实际汇率绞的变动。印为消除傻A地区超额育供给和B地晶区出现超额抹需求，如果己价格是柔性傻的，这可通呜过A地区价叔格水平下降睁和B地区价旗格水平上升乞来完成。但彻是，如果价俊格是非柔性友的(可能产轿生于该国工诵资谈判、长哭期合同或难帆对付的通货呢膨胀预期)驴，那么非均暮衡将持续下介去。人们不投应等待衰退否来降低A地现区的价格水辅平，而应当庸中止货币同录盟，让两个债地区之间的鸡名义汇率下部降。验该分析皮的长处是指省出了考虑加任入货币同盟燕的国家可能挽面临的问题标。劳动力在喉国际间缺乏患流动性、粘逢性的工资—政价格和放弃态汇率工具等子因素可能使喜一国出现A香地区那样的床长期失业。握蒙代尔朝几十年前考字虑的这个问麻题与我们今忠天高度相关除。随着经济厘金融全球化赏的发展，由剂于资本的流年动性提高，欢暂时固定却核可调整的汇彼率制度已变碌得更加脆弱少。蒙代尔文街章讨论的货传币联盟或浮惩动汇率制度赴在经济金融蠢全球化的今掠天，一国必隙择其一。蒙肌代尔的分析役更是与欧洲唤货币联盟密啄切相关，许白多学者已采渠用他的最佳感货币区域理暂论分析欧洲共货币联盟的卡优势和劣势而。犯3、删货币动态变您化的理论研闯究及其他贡枪献恰蒙代尔序的研究并没厉有停留在蒙饲代尔--弗餐莱明模型的鄙短期分析上说。在他的几君篇有重要意围义的文章中珍，货币的动卧态变化是其筒研究的核心逮主题，他强义调了商品和赌资本市场调扎整速度的不棚同。后来，肚蒙代尔的这旦个观点被多治恩布什用以幻分析调节汇券率过程中出派现的暂时超劳调现象。侧战后，燃对国际收支敬不平衡的研熔究均是根据惊静态的模型祸，强调实际远经济因素和穷外贸的变化螺。蒙代尔建难立了动态的圈模型来分析置持续较长时才间的国际收宪支不平衡是犁如何产生并楚消失的。当财国际收支出乓现不平衡时晨，私人部门层持有货币的隔变化，经济浆也将作相应升的调整。例总如在固定汇码率下，当资缎本流动不畅酿时，扩张性恩货币政策将恢降低利率和悦提高国内需堤求，随后国敌际收支赤字锦将引起资本圾外流，降低旨需求，直至抹国际收支再殃次平衡。这俭个方法也就翅是现在被许孔多研究人员误采用的国际偏收支的货币傲分析方法。转这种方法被右看作开放条狐件下分析稳卡定政策长期督方法的开始转。驶蒙代尔味的动态分析邮可以被看作盟国际宏观经决济学的分水纱岭。他根据冠存量和流量乏出清的不同芹，以及当经橡济趋向长期混均衡时对存于量和流量的倦相互作用的阿分析，引进棒了意义深远仪的动态分析惭方法。萝蒙代尔担对宏观经济刻理论还作出稼了其他贡献衫。他发现高锄通货膨胀将知导致投资者会降低现金，焰有利于提高欺实际资本的唇形成，因此额，即使预期献通货膨胀也狸可能对实际塌经济有影响嗽--这被称进作蒙代尔-犯-托宾效应伯。蒙代尔还尺对国际贸易惭理论作出了河贡献。他拓犯展了赫克希伙尔--俄林变--萨谬尔呀森模型的结剧论。他认为他即使存在贸滤易障碍，国才际间劳动和寺资本的流动脑最终也会使哨各国商品之啊间的价格均呀等化。脂蒙代尔与中添国经济学家往对话人民币多汇率资欧元之父蒙权代尔与中国硬著名经济学肯家对话人民谎币汇率(左蕉起：李扬、坛蒙代尔、胡锤祖六、朱民禾)留9月13日兽下午欧元之秘父蒙代尔与挨中国著名经终济学家在北升京嘉里中心散对话人民币愿汇率，以下吧为本次对话最全部实录。创奔对话主持什：都中国人笼民银行货币敬政策委员会绿委员、中国驶社科院金融就研究所所长酬、著名经济悉学家李扬对减话嘉宾：扛诺贝尔背经济学家罗亮伯特A·蒙继代尔教授军高盛亚料洲董事总经幅理、清华大倒学中国经济让研究中心主捷任、著名经部济学家胡祖什六蜻中国银站行行长经济毁顾问、重组对上市办公室使总经理朱民卡粗对话精华摘摩要：端饰李扬：关于酿人民币汇率驱的问题，可单能更多的有埋一点政治意抗味；人民币舞采取更为浮非动的汇率制云度，至少有酷四个条件是僚重要的；人兄民币汇率制贴度更为市场屿化的进程，歌我个人觉得灶不会特别的堂快，但是这淘个问题提出终来了。样蒙代尔面：在美国议馆会有这样一景个压力，2光004年是铺总统的选举损年，彭定康下曾经说可能茄会考虑到4哪00多亿美窃元贸易赤字则的问题，会役通过人民币识的升值得到葡解决；在历盛史上从来没次有出现过这虑样的情况，乒国际社会尤腥其是货币基观金组织希望并督促或者施答加压力让一遮个非兑换性此的货币去升疲值；我认为毛中国不要改遇变它的汇率勉，而是要慢汗慢放开一些雕限制，慢慢缺朝可持续性咐发展；升值凝会使问题更副加恶化，会励增加不良贷之款量，是一衰个非常错误膏的想法。重胡祖六打：关于人民形币目前大辩银论，我觉得券焦点是错的柿，不应该围环绕人民币是药不是应该重杯估，应该升董值或者贬值鬼来做文章，符日本人说人扫民币要升值哥，但是国内疲学者都很担旦心，担心人沙民币会升值纹，这个辩论花的焦点不应泡该放在这里断，应该从长它而计，中国路究竟实现什裂么样的汇率漂制度。诚朱民：雨人民币汇率锐是中国的汇不率，当然应丙该从中国的沃情况来看这远个问题；人数民币没有任塞何理由跟着厉热钱的走动辨而改变它的戴价格，这个眉是很重要的宋基本教训；挂我觉得汇率牲的水平不是应主要的，汇主率的机制以皂及由此相关桌的金融体制非的改革是非戏常重要的；码国际舆论关竿于人民币升杏值的要求我志觉得主要是叙政治的原因摄。谣保主持人闹：下面有请荒诺贝尔经济前学家罗伯特辰A·蒙代尔毒教授和高盛鹿亚洲董事总暂经理、清华归大学中国经寸济研究中心滩主任、著名微经济学家胡乘祖六，中国程银行行长经恶济顾问、重把组上市办公灯室总经理朱万民。罪女士们战、先生们，疯非常荣幸为长大家主持这泽部分的研讨奇，我把时间棍安排说一下干，按照原来控的规定，我巡们研讨从4刚点开始，现孝在时间过去部了半个小时紧，因此只能价是顺延半个夸小时，另外痒会议主持者房告诉我还可嫁以在此之外无再延长半个也小时。源今天这右个部分讨论茧的题目是人钩民币汇率问葡题，这是一平个非常热的就问题。按照菌安排先由我滩就这个问题沟的背景讲十糖五分钟的情勇况，然后由乐我们三位嘉扛宾分别阐述屋自己的观点窃，每个人五睁分钟，接下慨来是提问和抱嘉宾之间的炒讨论。关于卫人民币汇率赏问题，今年概是中国经济孟非常重要的晌问题，追根肥溯源这个问胖题不是今年胶才提出的，傍我们想一想假，我们回顾交当年199菌6年、19箭97年的时京候美国方面各就曾经提出锣要人民币升孙值的问题，柳我们现在提界出这个问题请，我们必须敲要回顾历史后，很早就有册人让人民币抚升值了，由短于亚洲金融概危机降临，省所有这些问拳题都不谈了位，由于我们巴周边国家都金大规模把本那国货币贬值侍，所以人民尾币升值的事弟情就不了了石之了。但是题从去年十月烤份开始，国撑际社会有了秃一种说法认旋为国际社会婚普遍陷入通摊货紧缩，而三输出通货紧促缩的主要国殖家是中国，录对于这样一蚕个问题，当堪时我们中国筑的经济学家哨做过一些正叫面的阐述，止有很多理由检，其中一个匙非常简单的忌理由，就是碎中国的进出储口总额占全右球贸易有几诵种统计，最阅低的统计3足.6%，最鱼高的统计5通.2%，试得想百分之几绣的贸易量就品使得全球造贪成通货紧缩稿这恐怕说不漏过去。另外梢，谈的比较跌多的是日本冠，日本通货狡紧缩是早时咐候的事，我衰们可以从日背本输出到中僻国通货紧缩匹，这样一些锣讨论没有得怖到国际上的孕回应，我作解为密切跟踪浩这样一些讨廊论的研究者汇，我注意到睡中国学者、摄中国官方对授于所谓通货吨紧缩的国际亡传播表述了烛自己的看法挤之后，国际怎社会没有反趋应。其实没犯有反应这里京面潜藏祸星拉，应该是这德样，果然今总年这个事情恳暴发出来了滑，大量的声捷音要求人民悄币升值，我殃们大概能够板理解，所有守输出通货紧殿缩无非是要说求人民币升股值的一个前垦奏。含我们看网到今年大致结的时间表，肯首先日本的青财务省的官提员，直接说训人民币应当独升值，而且费尽管我们对伪日本的贸易床是逆差，但揉是依然说中明国影响了日堡本经济的复烂苏，这理由拐我们觉得是域不充分的，货所以对于他帖的意见没有妖特别多的回慰应。接着我暑们在大洋彼姐岸蒙代尔教些授的家乡传俯来很多声音稠，我们知道蜓制造商协会件，美元同盟膜要求美国政奇府对中国政该府施加一定氧的压力，要湿求人民币升愁值，当然这工个意见从我适们仔细分析陷来看，这个瞎声音不特别剑地强，为什榜么呢？如果任日本以及中撤国周边的这切些国家说人刮民币是最近知几年贬值从惨而造成贸易却不平衡的变拿化之外，美博国是没有理圆由说这个事繁儿的，因为精我们是盯住戏美元的，中即国和美国的脾贸易如果说肠逆差在扩大羞的话，原因极不应当在汇努率上，因为循我们汇率没掠有变化。所含以这个声音柿当然还在继档续，接着我测们就听到了瓶经济沙皇格类林斯潘的一档番说法，格拾林斯潘用他即一贯的作风算，中央银行谈家的风格说纹的非常含糊艳，他说中国峰积累了大量晴的外汇储备打，这会给中右国带来长期桃的通货膨胀管压力，站在悬比较关心我贴们的角度来始说人民币汇肥率问题，他魄的意见应当震说是非常值乱得我们关注呼的。大家仔皆细分析，就拼看到我们中悲央银行在那晓之后就非常般关注，当然焦过去也关注哗，在那时候堪更加关注货清币供应增长处过速的问题赵，我们房地飘产当中一些继泡沫问题，裹在那之后美加国另外一位阴金融巨头财攀长又说了，榜他也没有向愈日本政府那栋样说的这么害直接，他称牢更希望看到做中国使用一珍种更为灵活湿的汇率制度敲。但是压力疼是现实的，全接着就有九日月初美国财戏长到亚洲之掩行，先到日赠本，然后到监中国，他会纪见中国各方饼面的官员，勇也见到了温修家宝总理，愿我们看到的样情况是这次戏会见之后，开要求人民币佛升值的呼声另渐弱，对中椅国市场表示脉理解的程度衫增加，墓温家宝总理奇曾经说过，浩美国财长在厚见他的时候辱，说了几句特意味深长的膜话，说会谈填刚开始，美珠国财长第一懒句话就说“大我们清楚地怀知道汇率政疤策是一国的坏内政，我们马不会就此说俊三道四。”车第二句话说阔“美国很多锣议员对于汇樱率问题，对委于中国的汇津率制度并不言了解。”接搭着他说“他宾们也不想了株解，不想搞前清楚。”这傍是原话，关驳于人民币汇把率的问题，迎如果说是一假个经济问题彩的话，可能尚更多的有一当点政治意味悔。谊现在我们说未这个关于人车民币汇率我统觉得大概是管可以到一个潜段落了，这淋个段落其实辈更准确地说拘意味着一个伐新的阶段的律开始，就是召中国要非常丰积极地应对苗这种变化，缸尽管我们已咏经宣布而且很这是很确实束的一种承诺援，就是人民才币汇率不变下化，我们现抵在的表述就总是人民币在候合理、均衡负的水平之上摇的基本稳定舒，我们对汇纯率是这样一搅个表述。但拨是这样一种某情况我们稳艺住了一头，拦它还有其他仁的一些负作滑用，另外我疫们还要考虑宅从长期战略肿上来说，人江民币应当怎尖样。于是我宣们就可以有冷两方面的问仗题。第一方字面问题是短级期问题，在雪保持人民币娱汇率稳定的压情况下，如测何采取措施氏来弱化大规欠模的外汇储多备增长的问征题，来弱化临大量的国外爽资本流入的很问题，我想桃各位如果关抛注中国经济蕉的话就会知召道，前不久出国家统计局判公布了一个可数字，在前性六个月，中到国的外债增累长很快8.筒7%——1梢80多亿，砌我们在积累天起大量的美泻元定值债券姻的同时，又泳产生了大量岂以美元为定眨值的债务，堂这两个途径童拼到一起就加值得考虑。寒有这么多债巩务，特别值额得我们注意遮的是这次和套过去不同，屡我们的债务断以中短期债跌务为主，让痕我们一下子迈回想起亚洲庸金融危机的君时候，在危突机发生之前晒，无论是泰蜜国、马来西桌亚还是韩国良，都有一个义短期资本流懒入的阶段，遭这个短期资陆本对经济迅介速冲击一段腔时间之后又畜流出。我们未对这个问题耳就要高度警廉惕。从直接辈的原因来说醒，为什么有奴大量的借债氧呢，现在流绍入有好几种赌情况，一个亚就是居民国储家借债，一腹个就是大量唯的资本或者沫通过资本项译目更多通过为经常项目进苹入中国，致消使我们经常谋项目、贸易疾项目的盈余枕远远低于我炼们接受的数吗额，上半年阿我们贸易项垄目盈余45乳亿，结果我伴们银行购汇号400多亿列，在这里我狼们感觉到有步一些流动，悦这就是我们尸保持汇率稳堵定需要解决杰的一个问题腥。独再有一访个问题，保仆持汇率稳定累，外汇储备丽继续增加，岔它立刻反应椒在人民银行弓帐目上就是撑基础货币的圈增加，马上袖变为货币供扭应的增加，献间接地变为煮银行贷款的晴增加。我们贺看到刚刚八体月份公布的缓货币供应继但续保持高增作长，这个问沾题也是我们泽不能忽视的只。所以，我讲们说在我们巡稳住了一头北的时候，我灯们下面要做址得事情要设岗法来消除、测来对冲它的纺不利影响，壳资本流动问住题、货币供旁应增长速度已过快的问题翼，以及债权弊和债务同时旅积累问题，牛说起来不是蓄特别合理，揪当然负债人割和债权人不牙是同一个人送，这个有不饭平衡的状态紫存在。但是岔作为一个国振家需要统筹互安排，这是文短期。长期衬来看，我们晴实际上在允秃诺，人民币苹的汇率，我孔们汇率水平前保持不变，米保持稳定。箱但是人民币贤汇率形成机岛制要进行改臣变，于是提姨出改变机制携，我们很多衡嘉宾会讨论否，改变机制察相对来说是己容易的，问协题是我们要事考虑在什么馋条件下，人铅民币采取更难为浮动的汇旁率制度，现将在看起来至破少有四个条牵件是重要的演。兄第一个校条件，资本讽项目的基本贪放开，不只焦是资本项目蛙的交易，更愁主要是资本哗项目交易过止程中的汇率去要基本放开宝。翼第二个溪条件，利率遥市场化达到屿相当的程度贷，否则我们寒就没有手段暮来对冲汇率练的影响，或辰者说我们没样有手段来调晓控汇率的水盈平，我们刚升刚说的这种棒情况，在大里量的借债，阳大量借短债凯，这种情况肤从现在初步兴分析来看，晃是因为人民狮币利率大大终地高于其他倘国家利率的赵结果。孩第三个端条件，我们丘必须有一个肾基本健全的战金融体系，朋周小川行长绝很详细阐述君了这个观点锣，如果说汇胃率进一步自尤由化的话，饿就意味着我余们整个中国耀经济更深融桑入全球经济势，特别在金仓融方面，我调们更深的和角全球金融运框动结合在一披起了，中国肝的市场、中晋国的机构、症所有的中国冤人对此做好股了准备没有默，你这个机屠制能不能应侄对这样复杂垂的变化，这却个是我们要论考虑的。紫第四个吨条件，休我们觉得人流民币的可兑体换问题，考苦虑到这几个赠前提都不是郑短时间能够奴完善的，所搞以人民币的坑汇率制度更钻为市场化的夕进程，我个循人觉得不会侨特别的快，拣但是这个问赴题提出来了做。固今天我沃们非常高兴冈、也非常有辣幸请到了几困位国内外这洽方面的专家滋，一位大家块非常熟悉，丝现在所有中炒国人都很欢蒙迎的罗伯特泰A·蒙代尔醉教授，他从买今年在人民饺大学蒙代尔烘讲座上讲了秤汇率之后，其一直对于中摄国的人民币喇汇率问题作熔了很多很中逢肯而且非常怖专业的、很歉权威的评论杯。我们今天航有幸直接听乔到罗伯特A央·蒙代尔先由生的讲话。悄第二位是高厘盛的胡祖六蔑，当然是中骄国的精英，抖能够在一个芦国际著名的嫌投资银行任仁重要职务，眉长期关心大皇陆的发展，爱在人民币汇亲率有他非常泳独到的见解斯。还有就是世朱民教授，纺朱民教授是花名人了，他良在中国银行瞒长期供职，至在国外有长特期训练的背做景，对于我拳们国家对外退政策方面有表很深的研究酿，而且在中逗国也参与了那政策的制定轧过程，他的贱见解也会非惜常有价值。仰我的导言就明到这里，我桨们热烈掌声痰欢迎罗伯特盼A·蒙代尔旬教授发言。侦铁罗伯特A·匀蒙代尔观：非常感谢姐您的导言，度非常感谢您写刚才精彩的攻发言，您的凡发言和我们问今天要讨论壤的主题是息芽息相关的，烟因为我只有故几分钟的时切间，我不可专能非常仔细疲地来讨论这序个人民币汇筐率，我觉得寨也没有必要杜，因为现在每整个世界对泄这个问题都张非常的关注蒸。今天我想灰跟大家讨论必的是为什么耕一个国家的奉汇率的变化振得到了其他拆国家这么多避的关注？在倦亚太经济危竭机的时候，肝在印尼，大肿家都在讨论木。大概是1盈997年、推1998年杏的时候，外雾汇汇率的变烂化是他们要冒讨论的一个矩问题，他们怀想他们怎么庆样能够稳定锐卢布，同时课七国集团他疫们也在说不执要实行盯住耽汇率，还有颈其他的一些姐人他们以前直也没有谈到廉汇率，他们旅之前也不太颤了解这个问卡题。但是今婶天我们都在出讨论人民币惕的汇率问题默，在美国，淡人们都讨论罚这个问题，陵美国的一位弟名人在介绍炉中国的时候柏，他说中国考没有使用浮除动，在今后团六个月之内抢他就会采取片浮动汇率或步者让人民币删升值，这样耳的话美国可溪以从它的升闹值当中获得欣20%的贸俯易顺差的盈困利。但是没墓有发生这样恨的情况，这办种情况是不斗适当的。不爆知道美国政邻府是不是会支让这样的事饰情发生，但忽是在美国议演会有这样一朵个压力，在期2004年鸽我们大家知哄道是总统的尖选举年，大浸家将会关注佩是不有这方腾面的举措，祥彭定康曾经跌说可能会考户虑到400迷多亿美元贸队易赤字的问闯题，可能会饿通过人民币谜的升值得到桶解决。川另外，淋一位来自意派大利的一个闷经济学家他序也对这个问星题非常关注抛，不管怎样测这个问题是接大家非常关利心的一个问界题。我们所道考虑的是一牧个灵活的人准民币汇率的篮问题，在1佣971年，躁布雷顿森林殃体系崩溃以反后，国际货虾币基金组织腿希望找到一栏种方法能够稍使我们的国狂际金融体系别更加稳定，之但是美国并稳没有对此作壶出承诺，他鬼想放弃不愿刘意进行的金祖融体制的改嘉革，现在并摘没有一个非监常灵活的国拉际金融体系窃，每个国家戏都需要一个侦非常灵活的掉货币体系。种因为它会使疗大的货币区齐和小的货币斑区之间有一仇个协调，因磨为大的货币峡区本身有很忍大的实力，裳因为它大概状用了二十多厦年的时间才沟能够建立这绑样强的货币文区，因此他聋们让这些弱五的经济体结茎合起来从而汽能够实现现章在这种实力涌。所以，日躺本在八十年潮代的时候也侮想要使汇率铜能够上升，草日本对美国词集团的汇率柄也是属于上表升的趋势，娱美元和日元柔之间的汇率钉也发生了变勿化，一美元灶兑换137木日元，也就匆是说十年来庆对于不良贷遭款的问题还掌有其他的一犯些问题，所川以说金融体璃制的改革目衡前并没有十新分到位，现北在中国已经址慢慢地进入胸国际社会，裙中国目前并牧没有改变它芦的汇率政策犹，没有改变锯94年建立景的货币政策呜和汇率政策悔。在战后每略个国家都在唇努力地希望栋使它的货币匆能够稳定，垒从而使货币迈能够固定下螺来。在五十店年代和六十灿年代可能会傲遇到很大的旺冲击，但是士国际货币基歌金组织希望单固定汇率，详一些国家本貌身确实处于君非常尴尬的折境地，然后兄在97年、螺98年中国规出现了一次剧货币贬值，绒从而出现了踢和美元的盯智住汇率制度个出现了一些毒波动，人民拾币的汇率出崭现一定的贬镇值和折扣。轧因为人民币资进入了一个冻更加自由的默市场，在那催个时候国际荡货币基金组滩织认为中国菜应该采取浮砍动汇率，应草该使货币进功一步贬值，商但是朱总理潜说我们不会麻进行人民币巷贬值，尽管易其他国家这潜么做，但是选我们不愿意忧这么做，中驼国这么做是电正确的，中克国现在发展职依然是非常蚕迅速的，增慢长很快。在迫历史上从来贡没有出现过甚这样的情况蜓，国际社会汽尤其是货币阻基金组织希杆望督促或者晚施加压力让村一个国家去究使它的货币爆升值。在历袭史上根本没汪有出现过这记样的情况，亡从来没有强此迫一个非兑惑换性的货币姐去升值。蛇中国目前将电会渐渐地朝断着这个方向脉发展，渐渐魄将实现货币渣可兑换性，济这是一个循骡序渐进的过拍程，我认为宵中国不要改都变它的汇率市，而是要慢景慢放开一些屠限制，慢慢绸朝可持续性溉发展，然后折慢慢地去改颜变或者是变梦动外汇的储储备。有一些恰传言说人民尝币将会升值汤，很多的资挖金将会流进匆中国，中国筋将会很快地挎扩张，像刚姐才主席先生揉说的很快就策会成为一个毁债务国，可女能会是在6亡个月的时间邀内，就不会腊出现像现在吴贸易顺差的柄情况，它很绩快会升值，好这样中国对味美国的顺差直的情况就会楚改变。而日妥本在五十年玩代到六十年勇代增长非常差快，有15冰年的9%的揉经济增长率即，当时就是稳固定汇率，忆六十年代的羊时候日本就丙有压力，把炎它的汇率进拐行升值，以浇便消除它的垃剩余，或者收说当时日本岔没有这么做机，它又延续兴了一段时间雷，后来日本锄面临了困难配，也就是说器灵活汇率带压来的问题。般还有汇率和蹄通胀指标在洪中国是有所幻困难的，固绵定人民币的狂汇率，从9岁8年来，使搭人民币价值志保持了稳定墓。然后达到下了零通货膨贸胀率，有的羞时候这些中钓国政策对那骡些货币政策脆要好的多，诉有的时候又晋升又降那种炊，对中国来蒸说，很难这屿么做，一会疼儿高一会儿橡低，货币政果策必须找一妙体化的结构均，如果使人互民币大幅升肯值（如果升考值一点倒无架所谓），国假际社会也不犹会关心它。馋现在这个胃观口比这个大腰的多，大到扣升值，外资炊就不会来了毙，因为外资盆对汇率非常柏关注，非常介敏感，从9抗8年以来，仅日本的投资犹者在98年鼠就撤出了，脏因为日本在房中国投资如张果出现贬值虽，他们就不纲投资，如果弦来到中国投总资，就会马献上升值的话喂，那么就会茅阻止外国对奖中国的直接印投资。这样竭对中国的经悄济的增长会肚造成损失，猫中国经济增尽长可能会减蹈少一半。但返是按照经合西组织发展标腥准认为4%尖的增长率已双经很高了，调但是现在中屈国的人均收滴入每年不到偏1500美永元，所以它近的整个的规宰模不如经合咬组织十五分竹之一和二十公分之一，中怀国需要一个僻高增长率。缸89年时中维国的通胀率神比较高。在讯89年是4番%、5%的填增长率，那仿个时候可以懂说是一种贬皂值，所以升绒值将会使问扁题更加恶化雨，会增加不拢良贷款量。值中国现在确盘实也有它的距问题，就是睁中国有压力阶，让中国做抽点事情。在冲明年中国多轿和外面进行障充分的对话未，而且告诉支他们最好的视、最科学的足政策，如果命现在升值，艺这是一个非插常错误的想紧法。稿另外，从外检交角度解决摔。从学术上败来说就是要花进行严肃的紧对话，在美车国有些行业聪有些人，进互口对美国造扣成的威胁，追这些问题也桐需要解决。倦在八十年代农日本也面临贯过类似的压督力和问题，扶当时美日达遵成了协议，萌当时国会就凝说要增加关否税，为了避淹免关税，两畜国政府就同根意又不增加瘦关税，就是盏进行自愿出耕口的限制的马安排，这样另减少在某个芝领域的出口止，因为有些丰产品对美国炉非常敏感。寒所以我们中映国现在需要脚做的工作是雕要了解日本拖的经验教训情，针对这个丙问题贸易部牺要来考虑一蚁下，来解决伙这个问题。站好比日本有哭情报或者研考究机构他们熟来了解这个械方面的贸易危情况，中国开跟其他国家候的贸易的情养况都应该了洽解和研究，砌明年、后年陷就这个问题春还会进行争居论，中国要触花点时间研掠究一下，这默样正确应对谈好这个问题资，进行对话姐沟通，找到导解决办法。绵将来中国是它不会改变政悬策，但是中索国要解决提舅出的问题，钳要通过对话触，我想开一粪些会，可能秒在中国国内报开会，不一括定在外面，截让国际上的次人员到中国扑来进行对话思，对关键方俱面的人员、窃国际上的人李士和中国进家行对话，来饶解决这个问拘题。在未来喇几个月需要耳有许多调整司的措施，来妹减缓这个问岸题，明年我茅觉得中国应龄该有这种固刚定的而且从旱长期来说逐诉步地去提高火浮动的幅度狐而已。谢谢矿。离容胡祖六广：国际上关惊于人民币的坚争论，我觉猛得主流意见击大部分要么团就是言过其抄实，要么就色是似乎而非羡，这些意见窝概括为：第顷一，人民币删目前的汇率诸，因为中国启人民币人为策的低估，所伤以给中国的遣出口带来不傻公平的竞争具优势。第二连，中国通过魂人为低估的泽人民币给全继球的通货紧陵缩。第三，筋中国的汇率河造成美国的布经常帐户赤电字，现在美似国GDP是雁4%以上。夸这些观点基鬼本看全球贸轿易的投资数雄据，基本上望可以说站不霜住脚的，有宽些研究我和猾我在哈佛大赴学的学弟合栽作的一系列谈研究文章，盼后来汇编在干关于中国与哗世界五大系冠列的神话里斑面，现在被沾翻译成中文永出版了，不扰做详细的赘碌述。从出口企竞争力来说羞做一下介绍回。现在美国更国会第三方茫的政客们还惨有美国的劳竟工、制造协滔会的组织，怒一直说中国盆的出口之所笨以这么强劲筹，到美国出烤口这么多，尊中美的贸易拥顺差高达1腾000亿美手元，就是因丙为人民币太炉便宜了，这五是片面的，尤也是言过其乏实的，因为测中国的出口很切实有竞争映力，中国主阻要是在劳工伙密集性低端宗制造业，我损们有天然的佳优势，有出聚口的玩具、雁低端的IT颜产品，非常策有竞争力。倡主要是我们柳劳工成本很变便宜。我记逢得以前写过献一篇文章说尖中国的增长丸会持续很久基，其中一个睡有利的条件赠，中国大量布的、廉价的吐社会劳动力散的供应，中血国可能在未慈来很长时间丝劳工成本非夸常深，因为拍中国最担心漠不是劳工短交缺，而是水掩资源。所以雁劳工的便宜汇是中国出口冠率主要的来碰源，竞争力武的主要来源廉。还有很多情外资在中国翅投资，包括姐中国进入W哈TO以后，殖进行贸易改车革，还有大承量的民营企爆业的兴起，坟尤其在珠三勺角、长三角旨大量的民营饰企业都是出陆口型的企业约，这时我们唯出口率的来滋源。对人民脊币的汇率的勿关系非常小雨，弹性系数倘不到0.2引，比汇率贬血值2%，出伙口才能上升跑1%，几乎底看不到什么耻影响。过去躁十年来，因还为人民币跟笔美元挂钩，继美元是强势炕美元，人民销币从汇率上告来说是吃亏挤。只有过去赤十几个月来刻，美元贬值略，所以中国租人民币跟着巩贬了一点，钟不是中国出庙口强劲的主壳要原因。从双美国经常帐弃户赤字，G竭DP4%确做实需要调整贵，所有美国壮贸易伙伴国愿包括周围都炉有调整的业植务，中国贸撤易顺差只有陵230亿美捕元，美国有画4000多膛亿美元的逆赢差，日本对达人民币升值印叫的最凶、誓最响的，但亮是日本的贸御易顺差比中抢国高出很多冶，有133牢0亿美元，训中国只有2司30亿美元辜，中国经常金帐户顺差除胶日本以外比坚东盟五国加诞上韩国与台嚷湾还要低很己多，东盟五忙国加上韩国净、台湾是7再00多亿美年元，中国只精有230亿适美元。中国矩并不是造成蚀美国金融帐孔户的主要的温罪魁祸首。席我觉得忧关于人民币数目前大辩论冲，我觉得焦贝点是错的，两不应该围绕战人民币是不侨是应该重估红，应该升值店或者贬值来墨做文章，日热本人说人民挥币要升值，但但是国内学糠者都很担心糊，担心人民科币会升值，埋这个辩论的共焦点不应该纺放在这里，课应该从长而斥计，中国究离竟实现什么浓样的汇率制柄度。我本人见的观点，在本很多文章都启是主张中国例应该尽量创丸造条件，而词逐步向比较退有弹性的汇落率制度过度典，这里有三迷个基本原因梁。第一，我统们中国需要阔货币政策的召自主权，需闭要保持有效状性，刚才杨辆教授我们维墨持固定汇率傲的结果，导顶致基础货币轧的供应的扩采张，使国际付货币供应有辅点过度，我茎们于是有一柜定的抑制。届第二，在未暴来几年中，执因为中国进匀入WTO以仿后，我们的手经济越来越栏开放，我们与很多产业、屿关税大大降视低，非关税液贸易堡垒一占个一个消除仿，中国很多技行业不只是序制造业，而酒且是服务业尊像零售、批斩发、金融、萝保险等等，局都向外资开粪放，这些开瓣放的结果一叮方面是中国贯的经济跟全偿球经济越来利越紧密，这绣是好事情，躁带来我们的歪效益提高。汗也跟我们的缸产业结构、什我们的劳工革市场、金融争体系带来很胖大的竞争和普压力，为了细应对挑战和宅压力必须有照弹性的汇率封。现在目前概来说，人民悔币有一定的讯升值压力，身因为大量的铜外资流入，详人民币有一抄定的压力。科我们经常帐担户按照国内浑需求的趋势栽，国内的投耽资这么高涨剪，投资需求椅这么强劲，狡很可能在不敲久的将来中棚国的经常帐姻户由目前比坚较轻微的顺毛差增加1%趴变成一种逆势差，这时候朗人民币有贬估值的压力，掉因为我们中柳国在WTO顺协议里面要征承担比我们悬贸易伙伴国晓更大的业务宇，在贸易改刻革自由化的僚力度远远超织过任何一个兄贸易伙伴国刺，我们从贸僚易的降低，碑非关税贸易糠的消除和市镇场的开放等启等。所以，舌我们应该有拍这个主动权场，应该保证拴人民币的弹危性，那个时侮候假设基本播面需要人民姥币贬值的时址候，我们也参可以贬，因俯为我们现在栗划地为牢继幅续维持人民龄币和美元挂聪钩，当经济三发生逆转，水我们想放，再可能为时不雀晚，信心不径支持我们那勉个时候进行烦汇率变动。事最后，型看全球固定盆汇率制度，涂过去二十年者来，我作为浸IMF的以省前官员，9推4年墨西哥宝危机，97围、98年亚短洲金融危机不，99年阿名根廷、巴西栗一个一个被伪冲垮，因为用世界主要的杯贸易大国，爆美国、日本丑、欧洲他们注的汇率是任然何自由浮动劣，他们的政枕府和当局许奇多任何承诺关维持他们的晋货币承诺。篇因为一种比弯较稳定的货志币对国际贸傲易投资有好划处，我们新棒兴市场国家乖要维持固定浊汇率是一厢尿情愿，最理遍想就是说汇秋率进行多边产的调整，所待有的主要国刺家，包括美枪国、日本和孝欧盟都实行名汇率制度，踪重新回到以立前的制度，步当然中国非档常高兴心甘口情愿的成为伞其中一部分挤，我们为什您么要一厢情懂愿自讨苦吃赠，我们最大栋的贸易伙伴非国除了中国凉香港还有马应来西亚以外亏，没有国家渴实行自由货猴币制度，从嚷这里看来，锐我们应该考粱虑增加有弹辱性的汇率。买基本的观点撇，我认为人坐民币升值的随观点，应当毙是无稽之谈林，我们应该室抵制，确实计从中国自身艘的利益，从少维持我们金碍融稳定，维壮持有效性和棍稳定性，维倘持应对进入欧WTO以后习未来五年的河结构的变化黎，迎接冲击拘，我们应该场逐步地向有泄弹性的、有矿决定性的市菊场过度。羡主持人寻：下来请朱失民博士发言集。后韵朱民寄：大家好，愉谢谢主席，海感谢会议的想邀请，有机稍会和大家作淡一个交流。丙我想先说一胜下汇率的问寇题，理论的劲复杂性和实源际操作的复伪杂性远远超稍过人们一般交的想象。和员非常有经验害的专家一起税来讨论，前岗面讲了很多曾，我只想讲惭三个问题，谜第一个问题哨，现在国际杜上对于人民叠币要求升值宜的压力，第透一是没有道遗理的，主要宰是它的理论狂上没有道理绩，而且客观木上没有依据絮，并且主要闷在市场上没躬有支持。关贤于美国的问品题，刚才讲索的很清楚，凶美国说出口退给中国造成织通货紧缩，港中国出口量骆占美国的1顷.54%，木中国每一个化美元的出口界到美国的厂顶商在利润的猾增加值基本宣上可以到三斥四个美元左爱右，由此产纲生美国在中狡国出口产品荐的收益会转迹换成500讨0亿美元左坦右。这个收坚益变成美国碧人的消费，咐变成美国人交的投资，这誉对美国的利节益是很大的务。我觉得没范有理由因为察中国现在有凉高达104在0亿美元的大贸易顺差，暂由此认为中寇国货币必须项升值，这是绝没有依据的卖。比较难理如解的是日本卵，我觉得日略本很奇怪，陡日本是股市吗升值最积极拌的一方面，蹄我觉得没有雕任何理由，蚕日本要求人雨民币升值，蓄很简单，日昂本说中国出雁口的通货紧舞缩，中国整逮体出口占日易本GDP大肠概1%左右或，不能说1贴%的出口会出影响日本的期汇率变化。比日本由于W游TO的原则户，正在对中挽国大规模进安行制造业的赔转移，在中诉国投资，按赌照刚才讲到训的，在日本奏大规模制造钢业转移FD谁I增长的时尾候，人民币侨的升值会对岛日本的投资砌者产生非常辱大的负面影荷响。而且日夜本人是最努削力的在市场题上操作。今旗年以来，我辟们观察到日乔本人通过7静50亿美元压的市场来维垫持日元的汇参率，昨天日锋元是117满.25，他忙们想维持这僚样一个水平苏。很难理解部，为什么日逝本人如此强诵烈提出人民危币应该升值此，其他的国猜家包括韩国偏、包括加拿挣大等等，和腐我们出口竞侵争的国家提吵出人民币升已值主要是直希接原因，因弊为中国出口委十年以前，州主要是FD后I进来以后企，用中国的首资源、用中性国的市场，枣五年以前基视本上在用中钱国的资源在念中国生产以芳后出口到国做外，去年第磁一次开始的叛外国的公司清是用国外的商资源和中国特的资源在中推国生产以后盾，再出口到旗全国。去年坑第一次我们液对所有周边栏国家进行贸胸易赤字，我婶们对韩国的训贸易赤字是短120亿美筑元，我们对版所有的国家突贸易赤字，完因为是在中念国生产再出拿口到全国各凤地，从去年燕开始，中国杂才成为真正扁意义上的生胖产基地，中睛国的出口带组动整个亚洲后的经济，从概这个意义上拍来说，没有乞理由说中国喉人民币应该溪升值。这个愤观点没有得剃到市场的支但持，也很重努要，因为之介所以人民币恼升值，一个闸很重要的理廉由，美元软颠化，去年美枣元加权贬值易是13%，崭今年美元的验欧元继续贬放了7.2%属，美元兑日胜元贬了1.闲76%，因魄为人民币和饰美元挂钩的牙，所以美元倒贬值了以后弹，人民币相户对走软，对工欧元、对日斤本人民币应流该走强，这志是基本的理塞论。撒这个基意本论点站不闹住脚，市场嗓永远在变动盆。之所以变滩软，美国和融欧元之间的沃利差的间隙认很大，而且蓝美国经济衰蚕退，资本从笨美国走向欧从洲，引起美田元的走软，恭今年年初开铁始，基本状欲况发生根本翁的变化，全蚀世界的利差虫，今天美国辫是1左右，辆日本还是0巾.6左右，蚀基本上利差搭的差距还是半走小，而且汇美国经济从先现在开始基佳本上走向复愉苏。美国经慧济今年的增糊长仍然超过杀欧洲并且超桐过日本，所蓄以美国经济缓今年看好美饰元会逐渐走告强。如果美娃元会逐渐走赔强，为什么文人民币还要础升值？整个琴支持人民币乞升值的基本做的市场基础撤，市场的改扛变在三到六筐个月内完全负取消，从这杆个意义上来鼻说，国际舆求论关于人民诉币升值的要晌求我觉得主田要是政治的锁原因，从我混们看到的材赏料在学术界百和经济界并予没有形成统啄一的认识，木没有太大的蛾基础，不值循得给予太多碎的关注。这灶是我想说第案一点。劲第二点塑，人民币汇屑率是中国的输汇率，当然码从中国的情包况来看这个艰问题。既然坏外国人的评奴论不足为谈堵，剩下的问熟题应该看一偷下从中国自非己的情况来化看，人民币志的汇率有没劳有升值的必坝要，我就讨呢论中国的汇引率升值有几稼个很重要的叼理论和现实放观察的基础酱点需要得以种澄清。第一贵个很重要的宝事情，因为罗中国没有外谢汇市场的需杆求和供给，俭就是公开完燃全市场机制译，而且汇率决的形成机制饭是管制的，科应该可以这摘么说，不知姓道三位同不粉同意我的观啦点，在今天怀没有办法说也人民币市场中汇率水平是刘多少。国际粥基金组织有狸一个测度，膊根据那个测匀度，中国的尘人民币的汇岗率大概在过州去三年里低倒估了17-思18%左右右，这个只是廊个模型的测土算，并没有喘任何东西可鹅以得到经验饥的见证。从哀中国的实际风情况来说，周有两个观察挖点很重要，吨第一个，我宏们通常所说类的在中国并虑不适合，理烛论上主张人闹民币升值的关原因，中国昨的经济快速学增长，劳动温力成本提高窜，劳动力的再成本提高以梳后，使得你生的汇率应该她增长。这是匙在古典经济顾学里面一个警非常经典的牵理论，李扬寄刚才反复强完调，中国劳贵动力巨大的雅供求，以至胜于中国劳动粮力成本今天粪仍然是美国能同等白领成验本的5%左服右。所以中裙国不是通过品劳动力成本误的增长引起该汇率的变化银，而相反，老确实使得低彼成本的劳动既力使我们的却成本控制在蝇相对比较低哀的水平。第韵二个，中国窃贸易的条件容是恶化的，注当中国不断蹈的出口它的潮劳动力技术泰产品的时候继，因为需求品技术密集型防的产品两者骡不匹配，使躁得中国在过虑去几年里贸鹅易条件恶化任，因为这两刮个原因，所恳以使得中国卡的人民币一腊直可以维持捉在相对比较榨低的原因，旦这个低的原习因不是人为旧制造成的，县因为中国特童殊的国情和务现在特殊的伶情况决定的塔。我觉得这域个是我们分滨析所谓人民恒币汇率增值燥基石是否升玉值和贬值的绝一个很重要茧的方面。如粥果说市场上研有没有人民株币升值的压偿力，我觉得炒这个压力是烈有的，压力蛋之所以存在油，因为今年裳以来我们有斜不断的热钱佩从国外涌入疫中国，任何蹄外汇进入中躲国，如果能予换成人民币茶的话，很简琴单只要它购聚买中国的债莫券，它的整查个的计时的颤利差可以达胖到150到睛170个基捎点，盈利是据很高的。今糊年上半年我狂们统计表明否350亿的钱贸易顺差，感我们是30售3亿FDI融，但是我们取有600多匠亿的外汇储兵备的增长，凑大概有25总0多亿的热哥钱在流进中骨国，这部分贷热钱造成了浑现在在市场义上感觉到的根人民币升值孕的压力。剩育下的问题就厨是说人民币严要不要跟着毛热钱走，如酸果大家把中脉国的过去十炎年的国际收崭支帐户仔细水看一下，我腿们过去十年根大概有30头00多亿的那贸易顺差和奴资本帐户顺努差，两者顺愈差被100仙0多亿的资补本外逃和1肃000多亿胞外汇储备的愉抵消，在过期去十年里，忍是资本的外买逃，通过所僚谓错误和漏辩计项目下的稿登记记录表杀明在我们的舱档案里，从笋去年开始，非这个情况发恶生了变化，秧我们第一次巧出现了78授亿的正的资蹲金的误差，蒜今年上半年帖出现的高达测250亿元历，说明热钱侦从离开中国绒到回到中国渗，因为这个准是热钱，人述民币没有任州何理由跟着铜热钱的走动拜而改变它的谜价格，这个出是很重要的加基本教训。鼠现在中国几顿个宏观的数好字并不是特决别好，我们央的财政赤字棋还是比较大叨。比如我们郑的货币发行茫总量还是很津大，比如刚葛才李扬讲的肚负债部分上棉升很快，都炼是形成汇率舞上升一个主忧要的压力，障在这个情况哨下，如果跟书着汇率上升亏的话，这本红身是明智举闭动。我从中也国国内的情蛇况来说，我马觉得大概没幕有任何理论付的依据和现怀实操作的需抬要来使人民终币进行升值侮。神第三点编，从更广的膀方面来看看眠人民币的操趴作，如果我绕们把中国的表人民币放在痰国际整个大使的背景来看机一下，人民脱币的汇率基赠本上应该或护者说可以怎左样变动呢？怕这个也很有护意思。国际飘货币体系在沉欧元出现以驶后，基本上齿是美元、日产元、欧元三粪强的结构，鼻最近两年发鼓生比较大的诸变化，美元磁还是很强，南欧元逐渐增拒强，表现为防欧元占外汇某储备的总额犬现在逐渐增废长，占13御%左右，欧讲元区的债券详现在逐渐增灿长到美国债煮券市场50扶%左右，虽榜然欧元还不右足以与美元蜂抗衡，但是患欧元的强势创还是存在的透。与此同时腐，日元确是烘朝着软的方站向在走，过仙去几年里，龟由于日本的循经济不景气播，日元在整芒个全球经济浇和金融市场抗的使用的范言围和规模日毅益缩小。所页以现在整个虚结构是美元毯随着偏软，饲总体还是比留较强，欧元迅逐渐走强，唤日元逐渐走穿弱，在三个渠体系里，人宴民币作为非息可兑换的货概币，怎么定华位自己是很掏值得研究的仅问题。在人滤民币不可兑定换的情况下僻，日本这个捏政策发生变相化，人民币景单纯盯住美幻元是有风险贺的。第二件冒事，我听到奉很多人在讲生人民币和美油元的回互换幅，我们到美覆国出口大量煮的产品，在队美国换回美拴国的美元，订拥有美元去桂买美国的债慰券，这是大答家都在讲的永前一半的故直事，但是这见个故事后面带还有后一半全的股市，后潜一半股市，绢当我们买了拜美国债券以老后，美国的暴投资或者居庆民的商人在球把这个钱作息为资本投到漏中国和亚洲漠，由此完成础整个循回。读这个循回的苗过程是中国昼把它物质的宁资源出口到亭美国，得到磁的是金融的领资源和生产谈能力的配备拳资源。这是揪一个很重要狱的特征，也录是一个非常刚非常大的问淘题，作为一街个发展中的画国家，在发凯展过程中，袍出口物质产慨品换回金融青产品很正常娇，我们得到丽的金融资源殖的流动性和转金融资源的会配备。在这石个过程中，变我们损失的长是我们的物弹质的资源。方反过来说明捐两个问题，盾第一个问题访，因为我们抚仍然要从美字国进口美国暗的FDI来蝇维持我们自茅己的投资和哗物质生产，聪说明我们自烤己的企业再原投资和生产据能力有限。踏同时第二个表说明因为我屡们自己没办统法完成金融哀配置，所以颤我们金融配端置必须经过减美国作为全阵球金融配置挺的中心来完斥成全球金融喉和风险的配摆置。这是当弄今全球金融显格局的一个项非常重要的魔特征。这个雷特征在今天侦我们可能是低没有办法的茄，如果在明脸天的话，我童觉得会对我希们产生潜在犁的风险，这住也是一个非筒常主要的问饭题，解决这句个问题只有榆一条出路，忘加快我们对油国有企业的明改革，使国白有企业能够耀成为投资和艇金融的主体钱，同时加快左金融机构和住金融市场的怕改革，使得叉我们能够在肿国内用自己迟的金融市场苗完成我们需咸要的金融配舞置。而没有荒必要把我们勒国内金融配阴置通过国际练的特别是美奋国的金融的杜运作来实现计我们自己的蕉目标。这个葱是一个很大醉的问题。从成这个意义上荒说，我觉得衰汇率的水平敬不是主要的沿，汇率的机瞒制以及由此式相关的金融修体制的改革斯是非常重要娃的。谢谢大脸家！北漠提问谈：我想咨询屡一下胡祖六潜先生，因为轮近期央行出龄题了一系列既稳定的措施估，包括市场爱操作以及前唐一段提高商首业银行存款炸准备金率，画那么社会的探影响就是说且证券市场也避出现了比较假大幅的下跌高，作为高盛巴亚洲董事总健经理我想请保你谈一下汇冬率的波动与而证券市场之闸间的相关性叫。谢谢。湿夜胡祖六膨：叨我觉得股市冬对于央行决客定要提高储船备金的问题顾，对储备金赠的比率反应训过度赛，因为中国介最近一年来栋货币供应总王量，看M2搏还有国内信皆贷总量确实誓增长很大，将20%以上鞋的增长率。黑在经济有些毒局部的地方卖，一些房地热产的领域趋驼势出现了苗户头，央行就缺要防患于未舌然，作为制酷定消费价格床、资产价格粒的稳定，要华维持经济的规平衡和稳定肃，采取这个妇措施，我觉砍得还是作为娇一个信号还纠是比较温和收的，现在的磨中国经济总所体来说还是刺非常稳定。缎因为你看同酸比来说GD确P0.7%凯，应该是很比低，你要提赴取能源的话烦，核心通常鞭还是很好的俘，不象92帮年、93年果一样，我想鸭那种情况肯荣定不会出现安，李扬先生译是货币委员槽会的委员，甩他可以向大判家承诺，我旧不相信央行赚要改变，要未大大改变，括市场汇率是新必要，但不煎是全面紧缩妙。弟厘提问组：我有一个浑问题是问蒙泼代尔教授，挽大家都把蒙技代尔称为欧疑元之父，在赠早上的演讲港中，提到在科未来可以组石建亚洲的统坊一货币，我梅想问一下，讽你是不是打闷算或者想成比为亚元之父糠呢？雾贝蒙代尔教授耕：根本不是糖这么回事，宪最近发生了顷一些情况，芝今年发生的哑一些情况就援是把人民币箩和汇率方面毫已经形成一便个问题，原轰因是说现在录的汇率由于扮亚洲的平衡英，不谈欧洲感和日本了，染讲讲美国，刊美国人说要张强调人民币旁的汇率，这滚其中也包括蛇美国的汇率汽，如果涉及米到其他国家随的货币，确母实应该跟其好他国家进行式商量，如果钞中国要放开共汇率或者浮兆动汇率，不歇应该强迫中修国完全实行川浮动，如果鬼那样做是非钓常差的一件休事情。中国购可以想另外劲一个办法实式行浮动。在榴目前来说中颗国的情况是单不可兑换的去汇率，那样迈做是不好的堪，中国要找斑变动办法，德欧元和美元扒更加稳定的巨话，兑换就映比较好，包万括亚洲货币顶可能成为可矮行的办法，蛾我不是讲亚浓洲是单一的膀货币，在未轨来中国、日叠本、韩国是浮否愿意放弃足他们国家的鱼汇率，这不营是参照欧元其或者参照一喝个平衡的货席币，在开始奴可能把这个污国家货币保问证国内适用放，可能日本数可以跟美元久进行稳定的世货币，还有徐韩国、中国迷、马来西亚落其他国家都吨参与进来，赤可以建立固抵定汇率区，扇然后再过一裁段时间，如挖果必要的话脉，可以让亚决元跟美元进标行分离，成慰为一个统一狮的、更大的造组织。但是尽我不想成为授任何一个货款币区的之父为了。现在有佩人说我是欧的元之父有点淋夸大其词了挺，我只是参辆与其中的一烧分子而已。帮征提问回：我想问一样下李扬教授闷和蒙代尔教日授一个问题牢，现在的香普港市场流通县大量的人民牌币，随着内删地很多城市马放开对香港菠游，这个活棒动可能越来暴越大，有些乞专家建议在料香港建立一绿个中心，我增想知道李扬窃老师和蒙代斩尔先生是怎溉么看待这个按问题的。谢肤谢。职铜蒙代尔教授汇：这个情况纷其实不光在她香港出现，寄在亚洲其他杏国家也出现樱了，主要这宣种情况的出枕现，如果一期个地方出现胡兑换了，或受者是在香港顶有这种升值池或者造成这花种可能，我摆觉得在这一兵段时间我听切到的300陶0元人民币盘或者400红亿美元，是抄中国的外汇喜储备当中的右一小部分，阅所以我觉得犁可能是一个如威胁。棚无李扬悼：这个问题颗谈起来比较设复杂。有一饼些要点提出追来讨论一个袍，一个是目骑前在香港包拴括境外到底箱有多少人民颜币在流通，峡估计不一，慌有些高估说稀是一千多亿程，我觉得可羡能是有一些涛需要深入讨慰论的事情，部前不久到香卫港去觉得媒箭体炒得非常弓厉害，其实蹈我们做了一乡些研究，我丑自己是认真惨的、而且是敞专业的研究跳者，大家估萝计在香港的阿人民币的一善年的流量大吸概在700闸亿左右，但世是存量不过求20亿，这忘之间的差别惯是非常大的炮。冰第二个覆说法，是中辰央政府批离外岸市场，这赖本身是对离丽岸市场的一快个误解，当运年形成欧洲膊美元的时候蓬，向美国政碎府批了吗？妄向美联储批蔑了吗？没有杜。香港一旦届批的话，就尝没有英国政蜻府存在，只嗓不过是英国悠批准英格兰古的银行吸收四美元存款，轮可以发放美州元兑款，无堪非是这样，找这样形成了解离岸中心，殖所以离岸中祖心不是批的漠事，我看到绸媒体在炒，目等待中央批香，这是一个气尝试的问题装。剥第三，姐怎么形成离拘岸中心，有羊一个条件刚乓才教授说的绑，人民币可搞兑换的话，驱形成离岸中呈心就有条件耍，如果一个塑东西打一个朵不可兑换的访货币放在那逆儿，干什么孕，商家、银犬行拿着它干除时间，如果利拿着不可兑著换的货币放温在手里，形投成财政包袱航，第一要可摊兑换。第二撇就香港来说院，香港有相晓当多的人需床要人民币在霸中国大陆做环业务，因为晶只要符合这驻两个条件，莲前面是一个怖一般条件后估面是离岸条孙件，所以关窑键是在香港破怎么处置它仓的经济和大彻陆经济的关誓系，这个事巧情不应该拿起到大陆上来胃讨论。我大啊概是这样的字看法。贵辽国际金融报盲记者孔：问李扬所拢长两个问题倒，第一个问瞎题是您认为驾我们从东南索亚金融危机和中吸取的最赵重要的教训偶应该是防范劣热钱的冲击小还是抛弃固姨定汇率，如遵果从站在央掉行的货币政旱策的角度来未看，我们当谁前最迫切的疾任务是防范耗热钱给经济竿带来的危机勺还是逐渐过志度到浮动汇材率。第二个肯问题，如果缘要过度到浮深动的汇率，疗您认为时间息表是什么？备如果在当前墨有什么难度处，如果当您昼放开的话，城我们会不会塘有一个必然胳的结果就是奖人民币升值晕。弱陈李扬洲：防范热钱朵还是抛售固累定汇率，我把想先从后面段说，我们说闸保持人民币稳稳定，尽管启我们自己不瑞叫做固定汇其率，事实上允比较接近固遮定汇率，所却以政策选择勉比较清楚，出我觉得我们仇在今后的一叮段时间里，醉不是特点短效的时间里维痛持和美元或捷者今后过度评到和一揽子受的货币比较疮规定，这个氏前提如果基仿本确定的话听，后来的问击题是防治热菊钱我想亚洲伴危机给我们冬的教训不仅臭是汇率，还叹有热钱，其乳实更深的是造金融制度是伪否健全，监慕管体系是否减健全，更深韵的是整个经拔济结构是否菜合理，其实针大家看看亚蕉洲危机是浮来在表面上的瞎事情，实际冠上亚洲经济简危机在日本躲，十几年没播有回头，其饭实最深的危浑机在它那里工，而恰恰亚殖洲其他国家婚或多过少都据学了日本，吃所以我觉得柜如果从亚洲徒危机学习到踪什么经验和狐教训的话，袋主要是完善值我们的金融诵体系，完善喝我们的经济捕体系。谢谢子。绣楼提问捏：这个问题流比较实际，搞而且大家比珍较关心，控竿制信贷以后盘，房价是涨疲还是跌？你锤能不能分析框一下，因为删你是中国银慎行的经济分全析专家。锐欠朱民眨：第一个问迁题是5号文质件出了对于蛋房屋贷款的技限制，可能毯会增加房贷脾的成本，如被果你说的是缎讲准备金率划的提高的话净，应该对整泽个房贷没有博影响，但是给1500亿先的资金对央休行有所变化市，但是债券勾在货币市场睬上的交易会涛有一些影响谱。得劝提问衔：刚才也许异没有说清楚哄，比如说上徐海周边也给型抓起来了，追现在控制的输非常严格，劳它是涨还是柿跌。雄清朱民关：是涨了，蒙因为土地资存源控制住了圆，这是市场庭短暂的反映团，因为土地奏资源，房地刑产主要是地溉，地现在已都经受到严格姥控制。塑阅提问拿：你认为在展一两年之内户的走势呢？遍腿朱民纪：不知道，蛇可以问其他寻的问题。炼即提问阔：胡祖六先嚼生，请教你搭一个问题，拼人民币除了目升值以外，钞还有一个说饭法是人民币撞扩大浮动的蔑范围，对这碰点你怎么看座？如果人民杠币货币浮动拆范围，依照他市场自身的颠发展，人民员币将是升值加还是贬值？芒另外刚才谈旧到，中国最通重要的是应攻该考虑如何社向弹性汇率熔制度过度，笛能不能谈一流下向弹性汇杆率过度的观释点和条件是怖哪些？派交胡祖六压：第一个问呀题，我觉得壶对于人民币押升值的问题拼，我们不必慕理会，因为足刚才很多专厨家很有共识长，中国政府斤也很有共识奔，我本人觉谷得扩大浮动疤范围的话，励是可取的，封我是赞成这夕种立场和这帜种意见的。锦如果假设放炉开扩大浮动换范围，人民跃币是升还是省贬，这取决激于你的时机查，比如说今示年放开人民湾币的范围，住我个人判断继觉得人民币堪有可能升值组，这里有基拴本的因素，荷有帐户、资农本帐、外资讲流域的问题柴，国内的老贼百姓、国内眼投资者对中痕国的信心，饶这意味着人佳民币有可能夏会升值，但煌是我觉得不邪会大幅度升辰值，以至于抖伤害我们的柄出口竞争力敢。第二，你穴说的关于人福民币过度有选哪些条件，方刚才李扬教慢授已经做了岩很好的描述脖，如果汇率季进行浮动的象话，首先有摄很好的市场忘机制，首先火是银行利率黎和货币体系汪应该分开，惰就是自由化掏，银行金融刘风险管理的序能力要增强素，从金融改鸽革和监管方言面都要加强矿。但是我和厕李扬教授的盾不同的观点宜，就是资本番帐户要开，塔我对此有一陆个担心，就帅是程序、新防新的问题，渴如果维持固粗定的汇率制幼度，放开的喷话，这个固垦定制度是非亭常难以微细草，资本的流特入留出影响鸽会更高，这同样会带来影榨响，尤其是鸦改革还没有漏到对时候，蔬这个时候放戒开资本的流岂动，对我们柜银行的冲击成也是很大的廉，我觉得首镜先是利率自杰由化，然后丙加快银行的箭改革的步伐都，加强我们孩的监管，加涂强银行内部隶自身的风险翠管理能力，案这些条件基读本到位以后胖，我们觉得阅增加汇率的慌灵活性应该谁是没有什么喉风险的。甚怎至在三、五级年以后进行识管制，使人屈民币成为可减兑换的汇率宾，这样这个哀条件才基本肾成熟。扰弟提问断：我的问题肺是问中国人射民银行货币仆政策委员会炼委员李扬教述授。我们现章在的汇率政罩策实际上是渐以不变应万肥变的，随着转经济的发展细，我国维持雕现有的固定狗汇率代价更育高，人行比豆如公开市场锹操作，同时剥为了支持我固们的出口，会实现高出口菠兑换，去年委大概拖欠了狸2400多颜亿的出口退尸税，作为对安于人民币汇调率形成有重我要影响的央琴行货币政策备委员会并作弊为其中的一裕员，对中国芽的汇率制度彩形成机制，健您有什么建便议和好的看棒法？谢谢。才遇李扬蜜：我不想以挤委员的身份辩来回答，其卧实我不可能墨代表委员会循，我只是发万表一些看法幻，大家知道津中国的政策雹委员会不是母货币机构，瞎无非大家在希一块交流情突况，有一定凉的用处，但琴是不是决策蓬机构，其实鼠我刚才已经肆说了，人民靠币汇率问题丛，刚刚我们轿几位已经说图得非常清楚戒，没有一件峡事情非常得愈力，为了权给衡一下好处玻和坏处哪一智个大一些，执我们基地多畏数的人认为坦目前维持人载民币汇率的恩稳定是好处估大于坏处的端事情，基本片上是这样的肚公式，我们梯在维持人民芬币稳定的前巧提下讨论有滔哪些不利的诚因素，我刚津才基本上列狱举了，一个忧是在资本流占动方面有一练些热钱冲击乡的现象，一班个是国家货悄币的增长。耀当然，在维喷持人民币汇捉率稳定的前闸提下，当然如我们会采取命措施对付这井些不利的影乘响，我们前润不久提高了氏准备金率，丙其实刚刚朱躺民博士已经瞎说了，大家油提高了15脂00亿人民围币，其实高奔了一点，而餐且大家要换宾算一下，对取应的是20迹0亿美元，矮我们已经采烤取措施，在洞对冲这种不科利的影响，暑你刚才也提婆到所谓出口劳退税的问题乐，我想各种袄信息都已经特显示，我们胞在调整税制搁的同时，主帅要是增值税辞的问题，我增们要调整增筋值税的模式撞，在调整增材值税结构的柴同时，我们委要调整出口雁退税的政策莫，我觉得你照这个担心，晒其实中央也店在担心。网匙最近在资本鲜项目开放方岁面，有非常指大的步伐，源而且非常快秃。推的措施移之多，力度副之大也是过筒去所没有的岂。总之我们目是认识到这弱样一些问题丑。在我看来千，下一步我抱们还缺少一知个很重要的凭手段就是利踩率手段诉，现在我们浩决定人民币酸汇率方面利苍率平价在起早相当重要的疑作用，当然粘中国利率是组很复杂的，淡牵扯到非常桃多的利益，贼牵扯到非常戏多的关系，称要调整的话析，也要经过笼很长时间的证讨论以及协冻调。但是如泥果说形势进智一步不利，货我觉得这样讨一些手段也锄不排除会采释取。总之，杂整个的事情陆是在权衡利铸弊，我们觉池得目前是利雹大于弊的状档态，我们在敢运用我们各染种措施对冲疤他的不利影胃响。侦茫提问务：李扬先生捞请问你一个游问题，刚才姑谈到人民币越利率的汇率美市场化需要扯四个条件，朝而且你强调补说这四个条浇件不是短时矩间内可以达输到的，我听缝到一种说法朋，人民币在厚目前比较低秃的情况下，仍有利于出口束但是损害国邻内的一些行另业，比如说赵服务业，这干样会加快产吗业的发展的勉不平衡，而众且有损社会帐公正，它不灭利于整个国家民经济的成秀长，你认为权这个问题是则不是很迫切勺，以至于你蔬说的那四个蔽条件还没有饭成熟的条件服下，我们要咸采取哪些措却施？穿基李扬漂：我还有一仍个责任，要顺维持讨论时准间，这是一树个最后的问北题。是这样炕，还是刚刚懒说的思想，惰就是说利弊揉都有，我们谜只是