消费基础设施纳入REITs发行范围地方债城投债净融资规模一升一降

监测周报2023年3月20日—2023年3月26日总第246期202311期

地方政债与城行业作者：研鲁璐01066488773llu@张堃01066488772khan02@xi..汪苑晖01066488772han@cxi..中诚信际究院副袁霞hxuan@xi..n报3第0单地债投发规均所报3第98】大点地债投发及净8报3第7高地债投发及融双1报3第6如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-64871；gho@cccomcn

消费基础设施纳入EITs发行范地方债城投债净融资规一升一降——地方政府债与城投行业监测周报11期本期要点要闻点评基建REITs扩容至消费础设，报标放、程优化山东坊与8家融机达成略作，极动融资源本周有3家投业发提前付券本公告本周共7只投券取发行地方政府债与城债发行情况地方政府债券发行与净融资规模均有所上升，新增债完成提前下达限额的4.0%，发利率与利差有所下降。周行62只地方发行规模较前值上升1898.49亿元至299.99亿元，净融资额上升1983.48亿元至25156亿；截至3月26，存期地方债模合计3.61万亿。从行结看，债47只，计916.5元，其中新增一债6只规模299亿元，增专项债41只、规为1656.5亿，再资债15，计107.24亿元其再融资般债7只、计70.52亿，再资专债8只、计3772亿元地方债加权均发期限前值加.52至1.08。区域分看，福建、上海、辽宁、南、江西、广、北京、新疆山东共9发行地方债，发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下行1.4P至3.01%加权均发利差收窄1.96P至11.5，广西发行利率最、为316%云南行利最大、为16.6。城投债发行规模与净融资规模均有所下降，发行利率、利差均有所上升。本周，城投债共发行223只，发行规模较前值下降.04%至1595.9亿，其基础施投资行债券发行216只，发规较前值下降.6%至153.39元；投债融资较值下降32.82亿元至3.3元，础设投融行业券净资下降38.6亿至6.38亿元从发成本，城债整发行率为.47、较值上升12.45，行利差为24.6、较前值走阔1.2，发行期限以1及以期限主，比为7.2%、前值降26个分点。发行人体级以+级主，比达43.5%较前上升.13个百分点。区域布看本周有23省份行城债其中江发数量仍最、为6只，模占比2334%；海整体行利率最7.5、云整体行利最高为48.66。地方政府债与城债交易情况根据公开信息，本周无城投级别调整事件。。根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计3121.91亿元，较前值上升220.34亿元；地方债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为2.00P。城投债：本周，城投债现券交易规模为6088.37亿元，较前值上升599.62元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为3.65BP。信用利差方面1年期、3年期、5年期A+城投债利差均收窄，分别6.95P、4.92BP、1.75BP。城投债异常交易：本周共有92家城投主体的134只债券发生201次异常交易，主体数量、异常交易次数均较前值略有减少。城投企业重要公一览一、要闻点评（一）基建REITs扩容至消费基础设施，申报标准放宽、流程优化3月24日，发改委发布《关于规范高效做好基础设施领域EITs项目申报推荐工作的知》（发改投资〔〕236号，以下简称236号文），同日证监会发布《关于进一步推进基础设施领域EITs常态化发行相关工作的通知》（以下简称《通知》），两份文件均提出研究支持消费基础设施发行基础设施EIT、分类调整项目收益率和资产规模要求。此外，“236号文”在提高项目申报推荐效率、用好回收资金方面做出了规定，《通知》就推进市场体系建设、完善审核注册机制、推动完善配套政策进行了部署。动态点评：2020年4月我国公募基设施ETs正式试点以来，基础资产持续扩容、施细则不断完善，截至年3月26日，已上市25只EITs产品、募集资金超800亿元，其中有5只产品的原始权益人为城投企业。此次发改委、证监会同步发文支持s市场扩容、优化发行条件，对于进一步盘活存量资产、扩大有效投资、恢复和促进消费具有积极意义。主要包括以下几点新措施：一是底层资产扩容至消费基础设施领域，但强调不得为商品住宅开发项目变相融资。目前我国公募基础设施EITs主要投向交通、能源、市政、生态环保、仓储物流、园区、新基建、保障房等领域，此次“236号文”和《通知》将消费基础设施纳入EITs底层资产，主要包括百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目等。消费类基础设施EITs将盘活大量可以提供稳定现金流和增值空间的商业地产项目，进一步促进我国消费基础设施建设，发挥促消费、扩内需作用，同时也有助于相关房企盘活存量资产、改善资产负债表，推动房企向轻资产运营新发展模式转变。值得注意的是，政策强调消费类基础设施EITs原始权益人不得从事商品住宅开发业务，避免了该类产品异化为商品住宅融资工具。二是放宽发行要求、提高审核效率，包括调降保租房s首发评估净值、差异化规定产权类和特许经营权类项目收益率、明确项目受理评估时限等。基础资产规模方面，“26号文”《通知》规定保租房项目当期目标不动产评估净值不低于8亿元，较《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（EIT）试点工作的通知》（发改投资〔2021〕958号，以下简称“958号文”）规定的各类项目均不低于10亿元的要求有所下降，充分考虑了保租房项目具备保障属性、发行规模偏小的特点；收益率方面，两份文件基于特许经营权类项目和产权类项目盈利模式的区别，要求前者内部收益率（I）不低于5%，后最低净现金流分派率由“958号文规定的4至3.8%，标准制定更科学且有所放宽；审核效率方面，“236号文”规定各级发改委需在个工作日内受理或驳回项目申报，咨询评估机构需在30个工作日内进行项目评估，项目正受理3个月内应完成省级发展改革委报送、委托咨询评估、有关业务司局会签、向中国证监会推荐项目的相关工作，EITs项目发行审核有望提速。三是细化回收资金用途的分配比例，主要用于在建项目和新项目，并对资金使用提出进度要求。与“958号文”规定90%以上的净回收资金应当用于在建项目或前期工作成熟的新项目相比，“236号文”允许不超过30％的净回收资金用于盘活存量资产项目，不超过10％的净回收资金用于已上市基础设施项目的小股东退出或补充发起人流动资金。在保障回收资金主要用于建项目和新项目投资的基础上，为原始权益人利用回收资金提供了更大的选择空间，加大了盘活存量资的力度，满足了补充流动资金的需求。此外，“236号文”要求“2年内净回收资金使用率不低于75%，3年内全部使用完毕”，并建立了回收资金使直报制度，有助于提高回收资金使用效率、保障投资拉动效果。对于城投企业而言，其主营业务与基建EITs的底层资产契合度较高，可依托政策利好，积极借助公募EITs盘活存量资产、化解债务，实现“投、融、建、管、营良性循环，加快转型为基础设施市场化专业运营主体。（二）山东潍坊与8家金融机构达成战略合作，积极撬动金融资源3月21日，山东省潍坊市人民政府与省财厅履行出资人职责企业战略合作协议签约活动举行，鲁信集团、山东省农信联社、山东省财金集团、山东省农担公司、东省投融资担保集团、恒丰银行、山东省财欣公司、山东省新动能基金公司等8家省内骨干金融企业与潍坊市政府签订了战略合作协议，8家金融企业将在信贷投放、债券发行、担保增信等方面持续加大对潍坊的支持力度，双方将进一步深化产业基金、优质业培育、乡村振兴、城市更新、绿色金融等方面合作。近年来，潍坊市城投企业负面信息较多、融资成本高企，面临一定的债务风险。战略合作开展有助于改善潍坊市城投企业的融资环境，从事村振兴、城市更新、产业投资等相关业务领域的城投企业有望获得融资支持。日期热点事件涉及区域2023/3/21山东省潍坊市人政府与省内8家骨干融企业订战略合作协议山东潍（三）本周共3家城投企业发布提前兑付债券本息公告本周，3家城投企业发布提前兑付债券本息公告、规模合计21.16亿元，具体情况见附表。截至3月26日，年共有15只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计89.35亿元。（四）本周共7只城投债券取消发行本周，共7只城投债券取消发行，计划发行规模共34.4亿元，具体情况见附表。截至3月26日，2023年共有94只城投债取消发行，规模合计552.32亿元。二、地方政府债券及城投企业债券发行情况地方政府债券发行与净融资规模均有所上升，新增债完成全年限额的3.33，发行利率与利差均有所下降。本周共发行62只地方债发行规模较前值上升189.49亿元至2993.99元，净融资额上升1983.48亿元至2251.56元；截至3月26日，存续期内地方债规模合计36.40万亿元。发行结构看，新增债7只共计1916.75亿元，其中新增一般债6只、模259.9亿元，新增专项债41只、规模为1656.85亿元，主要投向棚改、交通、水利、市政和业园区基础设施等领域；再融资债15只，共计1077.24亿元，全部用于偿还到期地方政券本金，其中再融资一般债7只、合计705.52亿元，再融资专项债8只、合计371.72亿元截至3月26日，新增债共发行1416.66亿，完成提前下达限额（26220亿元）的54.01、完成全年限额（45200亿元）的31.33%，中新增一般债2748.45亿元，完成提前下达限（4320亿元）的63.62%、完成全年限额（7200亿元）的38.17%，新增专项债1141.22亿元完成提前下达限额（21900亿元）的5.12%完成全年限额（38000亿元）的3.04%。地债发行期限以10年期为主，规模占比达24.、较前值下降2.99个百分点；地方债加权平均发行期限较前值增加2.52年至1.08年。区域分布，福建、上海、辽宁、云南、江、广西、北京、新疆、山东共9省发行地方债，其中福建发行规模最大、为842亿元。其中，福建、上海、北京三个东部省份仅发行新增债；辽宁、云南、广西仅发行再资债，江西再融资债占其总发行量比重比较高，以上地区处于中西部、东北地区，可能面临较大的债券滚动压力。发行成本方面，地方债加权平均发利率较前值下行1.4P至3.01%，加权平均发行利差收窄1.96P至11.58P；其中一般债发行利率下行10.66P至.88%、发行利差收窄2.27P至12.07P，专项债发行利率上行.81P至3.08%、发行差收窄1.59P至1.35P；广西发行利率最高、为3.16%，云南发行利最大、为16.06P。表：地方债加权平均发行利率及差期限1年2年3年5年7年10年15年20年30年只数10451216978利率(%)2.35-2.622.792.972.95利差(B）7.72↑-10.6↑10.96↑14.21↑11.48↓10.29↓10.65↓12.54↑数据来：n中信国区域险数库1010（亿）8006004002000福建上海辽宁云南江西广西北京新疆山东新增专项债 新增一般债 再融资专项债 再融资一般债数据来：n中信国区域险数库数据来：n中信国区域险数库广西福建江西山东上海新疆云南辽宁北京181614121086420发行利差(右)（）（%）320310300290280270260250240发行率图：不同省份地方债发行利率及差情况图：福建省地方债发行规模居首位数据来：n中信国区域险数库数据来：n中信国区域险数库10年期,24.60%7年期,15.65%20年期,15.83%15年期,14.85%1年期,0.15%5年期,3年期, 2.89%14.14%30年期,11.88%一般债 专项债加权发行利率 加权发行利差利率较前值变化（右轴） 利差较前值变化（右轴）-1.000-1.100-500200000300500（B）（）400图：地方债发行以10年期为主图：地方债发行利率及发行利差况城投债1发行规模与净融资规模均有所下降，发行利率、利差均有所上升。本周，城投债共发行223只，发行规模较前值下降5.0%至1595.89亿元，其中基础设施投融资行业债券发行216只，发行规模较前值下降5.69%至137.39亿元；城投债净融资额较前值下降324.2亿元至37.53亿元，基础设施投融资行业债净融资额下降389.6亿元至6.8亿元。截至3月26日，存续期内城投债规模合计12.18万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.69万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.47%、较前值上升12.45P，发行利差为204.56P、较前值走阔11.25P。各等级、期限发行利率和利差涨跌互现，其中1年期下1于诚国基设投资业径并虑城探市化型程逐拓业种、合多用业领域市化营业来高身力情，部公业综等城企纳统样，成义投径。图图：城投债发行品种以私募债为主图：城投债发行期限以1年及以下期限为主一般公一般短私募债30.04%一般期超短票据 资债券21.08% 20.63%一般企司债 期融资业债4年期7年期6年期5.38% 券2.69%0.45%1.79%0.45%7.17%定向具13.00%2年期14.35%5年期1年及以下期限37.22%10年期 18.39%0.00%3年期27.35%数据来：n中信国城投业数库数据来：n中信国城投业数库图：城投债发行人主体级别以A级为主图：青海发行利率最高，云南发利差最高A级债券上升幅度最大，利率上升117P至5.02%、利差扩大116P至283P；5A级债券下行幅度最大，利率下行46P至3.50%、利差收窄43P至83P。发行券种以私募债为主，占比为30.04%、较前值上升1.6个百分点。发行期限以1年及以下期限为，占比为37.22%、较前值下降4.26个百分点发行人主体级别以级为主，占比达43.05%、较前值上升1.13个百分点。从区域分布，周共有23个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为66只，规模占比2.34%；青整体发行利率最高、为7.5%、云南整体发差最高、为488.66P。表：城投债加权平均发行利率及差债券级别1年以下较上周3年较上周5年较上周AA5.02%117b↑3.51%2b↓3.50%46b↓283bp116b↑99bp1b↓83bp43b↓3.81%26b↓4.49%25b↓4.77%52b↑159bp24b↓197bp24b↓209bp53b↑A4.05%28b↓5.28%4b↓5.55%55b↑181bp30b↓276bp4b↓287bp56b↑数据来：n中信国城投业数库34.53%43.34.53%43.05%22.42%876543210((B)6005004003002001000加权平均发行利率（）加权平均发行利差（）数据来：n中信国城投业数库数据来：n中信国城投业数库上海河北广浙湖山福江四江陕安新山河湖甘重广天云青本周，央行合计开展3500亿元逆回购、同时有4630亿元逆回购到期，最终在公开市实现净回笼1130亿元。资金价格方面，本短端资金利率大部分下行，隔夜、一周分别较前值下行97.40P、38.30P，隔夜、一周银行间质押式回购加权利率较前值下行99.16P、36.50P。城投级别调整：根据公开信息，本周无城投别调整事件。城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，周无城投企业发生信用风险事件。地方债：本周，地方政府债现券交易规模计3121.91亿元，较前值上升220.34亿元地方债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为2.00P。城投债：本周，城投债现券交易规模为608.7亿元，较前值上升599.62元；城投债期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为3.65P。信用利差方面，1年期、3年期、5期城投债利差均收窄，分别6.95P、4.9P、1.75P。城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有92家城投主体的134只债券发生201次常交易（即成交净价偏离度2较大），主体数量、异常交易次数均较前值略有增加。对于涉异常成交债券的城投主体，从行政层级看，区县级、地市级主体较多，其中区县级41家，市级46家，省级主体仅5家。从信用级别看，A级主体最多、为48家，其次为级、达31家。从区域看，山东省异常交易次数最多、共59次，涉及22家城投平台，其中地市级9家、区县级13家。涉及异常交易的公募债中，杭州市钱江新城投资集团有限公司的“PR钱2离度（交估净估净，报对常交统口为离绝值于等于，成金1000元。投债”的偏离度最高、达32.52%，或与其近期将债务清偿义务转移给控股股东杭州城投，及标准券折算率大幅下调有关。图：地方债到期收益率普遍下行图1：城投债到期收益率普遍下行3（）32财政部中国地方政府债券收益率曲线（）20 财政部中国地方政府债券收益率曲线（）财政部中国地方政府债券收益率曲线（）财政部中国地方政府债券收益率曲线（）1年 年 年 年 年 年 年 年 年450（）400350300250 中债城投债收益率曲线（）中债城投债收益率曲线（）200 中债城投债收益率曲线（）中债城投债收益率曲线（）150月月月月年年年年年年年年年年年年年数据来：n中信国城投业数库数据来：n中信国城投业数库图1:AA+城投债1年期、3年期、5年期利差均收窄城投债利差（，城投债利差（，年期）城投债利差（，年期城投债利差（，年期1110000数据来：n中信国城投业数库四、城投企业重要公告一览表3：本周城投企业公告一览事件类型城投企业名称事件概要本周共有表3：本周城投企业公告一览事件类型城投企业名称事件概要高管、法人、事、监事等变江西省九江市濂区城投(集团有限公司九江市濂溪区城投集团)有限司关于法定代表人变动的公告云南省玉溪市新县城镇建设资有限公司新平县城镇建设资有限公司于公司法定代表人变更的公告浙江省杭州青山科技城投资团有限公司浙江杭州青山湖技城投资集有限公司法定代表人、董事发生变动的告湖北省荆州市城建设投资开有限公司荆州市城市建设资开发有限司关于法定代表人、董事长总经理发生动的公告湖南省宁乡经济术开发区建资有限公司宁乡经济技术开区建设投资限公司关董事长、总经理监事长和高管理人员生变动的公告江西省鹰潭炬能资集团有限司鹰潭炬能投资集有限公司关法定代表人、董事长、经、信息披露务负责人高级管理人员发变动的公告江西省鄱阳投资展集团有限司鄱阳投资发展集有限公司法代表人、董事、总经理发生动的公告上海大宁资产经营集团)有限司上海大宁资产经营集团)有限司关于法代表人、董事长董事、总经及信息披事务负责人发生动的公告浙江省嘉兴市秀发展投资集有限公司嘉兴市秀湖发展资集团有限司关于董事、高级管理人被有权机关查的公告湖南省永州市城发展集团有责任公司永州市城市发展团有限责任司关于董事长、总经理发生动的公告江西省景德镇陶旅控股集团限公司景德镇陶文旅控集团有限公关于董事、监事及信息披露务负责人变的临时公告上海新静安(集团有限公司上海新静安(集团有限公司关董事、总理发生变动的公告河北省邯郸城市展投资集团公司邯郸城市发展投集团有限公关于董事员变更的公告湖南省长沙雨花开开发建设公司长沙雨花经开开建设有限公关于总理、董事及监事生变更的公告江苏高淳经济开区开发集团公司江苏高淳经济开区开发集团限公司董长职务变动公告陕西省韩城市城投资(集团)公司韩城市城市投资(团)有限公董事长发生变动的公告江苏省扬州经济术开发区开(集团)有限公司扬州经济技术开区开发(集团有限公司关于董事、监事、经理发生变的公告四川省绵阳交通展集团有限任公司绵阳交通发展集有限责任公关于公司董事发生变动的公告江苏省东台惠民镇化建设集有限公司东台惠民城镇化设集团有限司关于董事及监事人员发生动的公告河北省邯郸市建投资集团有公司邯郸市建设投资团有限公司于公司董事、监事发生变的公告江苏省扬州绿色业投资发展股(集团)有限责任司扬州绿色产业投发展控股(团)有限责公司关于董事、事、董事长总经理发变动的公告山东省淄博市博区公有资产营有限公司淄博市博山区公资产经营有公司关于董事发生变动的公告江苏省创鸿资产理有限公司五矿证券有限公关于江苏创资产管理限公司2021年面向专业投资公开发行公司债券年第二次临时受管理事务报告(关于董事、董长及法定表人发生动的情况)广西省桂林新城资开发集团公司桂林新城投资开集团有限公关于董事信息披露事务负人发生变动公告湖南省株洲市城建设发展集限公司株洲市城市建设展集团有限司关于董长发生变动的公告江苏省交通控股限公司江苏交通控股有公司关于公党委书记董事长发生变动公告浙江省义乌市城投资建设集有限公司义乌市城市投资设集团有限司关于公司监事及三分之一上董事发生动的公告广西省钦州市开投资集团有公司钦州市开发投资团有限公司于董事、总经理发生变动的告湖南省常德市城建设投资集有限公司常德市城市建设资集团有限司总经理、董事发生变动的告江苏省南京市河新城区国有经营控股(集团)限责任公司南京市河西新城国有资产经控股(集团有限责任公司关董事、总经发生变动公告山东省青岛地铁团有限公司关于青岛地铁集有限公司涉监事变动事项的临时债权代事务报告控股股东及实际制人变更新疆省阿克苏纺城发展有限任公司阿克苏纺织城发有限责任公关于控股股东及实际控制人生变更的公告四川省绵竹市金投资集团有公司绵竹市金申投资团有限公司于公司控股股东和实际控制发生变更的告股权／资产划转四川省内江市资县兴资投资发集团有限责任公司资中县兴资投资发集团有限任公司关于无偿划转子公司控股股东变的公告浙江省湖州市安县产业投资集团有限公司安吉县产业投资展集团有限司划转子司的公告募集资金用途变更上海浦东开发(集)有限公司上海浦东开发(集)有限公司于调整募资金用途的公告湖北交通投资集有限公司湖北交通投资集有限公司关调整“鄂交YK01”募集资金途的公告湖南省宁乡市城建设投资集限公司关于宁乡市城市设投资集团限公司年度第一期中期据募集资金途变更公告资产重组广东省珠海大横集团有限公司珠海大横琴集团限公司关于业本部重大资产重组的公告附表：本周城投债公告提前兑付情况城投企业债券名称提前兑付日公告兑金额（元）债券代码相对面净价溢（元）湖南邵东态产园开发建投资限责任公司2016年南邵东态产园开发建投资公城市地下综合廊建设市停车场建设项债3313.261680485.B0.39江西宜春通投集团有限司宜春交通资集团限公司2020年开发行司券（面向格投资）（第一期）3207.32163282.H4.6云南昆明通产股份有限司昆明交通业股份限公司2022年向专业资公开发行司债券第一期)32110.58185508.H5.78数据来：hi，中诚信际城行业据库本周城投企业推迟或取消发行债券债券简称发生日期计划行规事件发行期限年)发行人主级债券品种23中原环保20233225取消发行3河南省中环保份有限公司地市级中期票据23芜建0220233245取消发行3安徽省芜市建投资有限司地市级公司债23荆门城投N001B20233237取消发行5湖北省荆市城建设投资限公地市级中期票据23江北建设20233213.4取消发行3江苏省南江北区建设投集团限公司区县级定向工具23溧水开00220233235取消发行1江苏省南溧水经济技术开集团限公司区县级短期融券23瘦西湖N00120233205取消发行3江苏省扬瘦西旅游发展团有公司地市级定向工具23临沂资N001B20233234取消发行3山东省临投资展集团有公司地市级定向工具数据来：n中信国城投业数库我国离岸人民币地方债发行情况跟踪上市日债券代码债券名称交易所票利发期发规债品备注2021102086016.K深圳市人政府2.%人民币债券2023019港交所2.60%2年11元专债/2021102086018.K深圳