DuolingoGPT4赋能教育在线语言教学市场或有望快速扩容

目录1、Duolingo-拥有超过6000万月活用户的移动学习平台2、DTC在线语言学习市场规模快速增长3、GPT-4赋能教育领域，打开向上增长空间4、风险提示1.1

Duolingo：月活用户超过6000万的移动学习平台，收入快速增长和毛利率稳定提升Duolingo是全球领先的移动学习平台。截至21H1，Duolingo应用下载量超过5亿次，已成为世界上最受欢迎的语言学习方式，也是Google

Play和苹果应用商店教育类应用中收入最高的。Duolingo或有望成为语言学习的代名词。在谷歌上，搜索

“Duolingo

”一词的频率是

“学习西班牙语

”的9倍。Duolingo提供了面向广泛大众的高质量的教育平台，学习者来自整个社会经济谱-从亿万富翁和名人到最近重新安置的难民。Duolingo收入快速增长，2019-2022年实现收入70.8/161.7/250.8/369.5百万美元，同比增长128.5/55.1/47.3%，主要受平均付费订阅用户数增长、DAU增长带动广告投放以及更多学生使用Duolingo英语测试驱动。Duolingo毛利率稳步提升，2019-2022年为70.7/71.6/72.4/73.1%，主要受更高的订阅留存率和更低的Google

Play

Store的分成费用驱动。Doulingo公司年报，Duolingo官网，天风证券研究所图：Duolingo官网界面展示70.8161.7250.8369.50%20%40%60%80%100%120%140%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.02019202020212022收入（百万美元）YOY图：Duolingo

2019-2022年收入及同比增速图：Duolingo

2019-2022年毛利率73.5%73.0%72.5%72.0%71.5%71.0%70.5%70.0%69.5%69.0%

2019 2020 2021 2022毛利率1.1

Duolingo：期间费用率基本保持稳定，盈利能力有望持续改善三项费用率保持稳定，研发费用为最大开支。2019-2022年，期间费用率分别为88.9/81.5/96.3/90.7%，基本保持稳定趋势；其中，研发费用占比最大，2022年占总营收的40.7%。公司认为在研发方面的持续投入有望增加用户对平台的参与和客户满意度，从而推动MAU和DAU的增长、付费用户的增长和高保留率、以及增加免费用户数带来更多的广告机会。净亏损基本保持稳定，未来有望实现盈利。2019-2022年，净亏损分别为13.6/15.8/60.1/59.6百万美元。我们认为未来公司的销售费用率和管理费用率有望在规模增长带来的规模效应下持续降低，从而改善公司盈利能力。31.653.0103.8150.444.6%32.8%41.4%40.7%0.0%5.0%25.0%20.0%15.0%10.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.02019202020212022销售费用（百万美元） 管理费用（百万美元）Doulingo公司年报、Duolingo招股书、Duolingo官网，天风证券研究所研发费用（百万美元）销售费用率管理费用率研发费用率图：Duolingo

2019-2022年三项费用及费用率1.1

Duolingo：日活月活高速增长，付费订阅率持续提升日活月活实现高速增长：截至2022年12月31日，Duolingo付费用户总数为420万，同比增长67%；每月活跃用户(MAU)同比增长43%至6070万，每日活跃用户(DAU)同比增长62%至1630万；付费订阅率持续提升，GPT-4赋能打开向上空间：2022年，Duolingo约7.8%的每月活跃用户是Super

Duolingo的付费用户，同比增长1.6pcts（

2021年6.2%）。Duolingo于今年3月16日推出接入GPT

4

后的两大全新功能Explain

my

Answer和Role

Play，我们认为受此驱动Duolingo的活跃用户数及订阅转换率或有望进一步提升。Doulingo公司年报、Duolingo招股书，天风证券研究所图：Duolingo21Q4-22Q4关键运营指标（百万）图：Duolingo2021-2022年订购金额（千美元）39.937.941.742.449.249.556.560.79.59.19.810.112.513.214.916.31.81.94.201020304050607021Q121Q22.2 2.5 2.9 3.3 3.721Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q322Q4MAU(百万） DAU（百万） 付费订阅者（百万）224520294247331803428647500000450000400000350000300000250000200000150000100000500000订阅服务订购金额总订购金额2021

20221.2

产品简介：产品线丰富，提供沉浸式学习体验Duoingo产品线丰富，覆盖在线语言教学、儿童教育、预测测评考试和在线学习平台：主要产品Duolingo

Language

Learning

App：世界上最受欢迎的语言学习方式。截至2022年12月，它为6000多万月活跃用户提供40多种语言的课程，可以免费使用。它是谷歌游戏和苹果应用商店中教育类的全球最高收入应用，也可以通过网络浏览器在台式电脑上访问。Super

Duolingo：Duolingo上的所有课程内容都可以免费访问，订阅产品Super

Duolingo为学习者提供了额外的功能，进一步增强学习体验，订阅费为83.99美元/年。

2021年推出了一个家庭计划，年度计划下最多可以包括六个用户，订阅费为119.99美元/年。其他产品Doulingo

for

schools：是一个免费的、基于网络的工具，旨在使教师更容易在结构化的学习环境（如教室）中使用Duolingo平台。通过Duolingo

forSchools，教师可以为一个班级创建一个仪表板，将特定的Duolingo内容分配给学生，并跟踪学生的学习进度。Duolingo

English

Test：于2016年推出，是一个在线的英语能力评估测试。任何拥有电脑、网络摄像头和可靠网络连接的人都可以在任何地方、任何时间参加测试。该测试是“计算机自适应”，可以根据应试者的表现变得更难或更容易，并且可以在一个小时内完成。截至2022年12月，每次测试的费用一般为49美元。Duolingo

ABC：于2020年推出，是一款教授幼儿早期识字技能的免费应用程序。Duolingo

ABC由学习专家开发，遵守美国共同核心州立标准（CCSS）。Duolingo

Math：

于2022年推出，是一款同时面向学生和成年人的免费应用程序。学生可以学习涵盖课堂主题的小学数学；成年人可以进行大脑训练，加强心算数学技能。Doulingo公司年报、Duolingo官网，天风证券研究所图：Duolingo粤语课程学习界面图：DuolingoEnglish

Test1.3

收费模式：免费增值业务模式，依靠订阅、广告、IAP产生收入Duolingo使用免费使用+增值订阅的收费模式，该模式依赖于付费订阅服务、广告和应用内购买(IAP)来产生收入。付费订阅服务：Duolingo的订阅产品称为SuperDuolingo。它为学习者提供了无广告体验等功能，以及增强其学习体验的其他学习和游戏化功能。2022年，公司总收入的74.0%来自付费订阅服务。广告服务：免费使用Duolingo的学习者会在每节课结束时看到广告，对于无法或不愿支付订阅费的用户，公司提供免费访问产品的机会，并通过销售展示和视频广告来产生广告收入。2022年，公司总收入的12.1%来自广告业务。应用内购买：包括学习者在应用内购买一次性福利，例如“Streak

Freezes”和“TimerBoosts”。Doulingo公司年报，Duolingo官网，天风证券研究所77.5%72.7%72.1%74.0%16.7%15.4%12.1%1.4%20.0%9.4%9.8%8.9%1.1% 1.2%2.8%5.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%图：Duolingo

2019-2022年分业务收入占比120.0%2019

2020

2021订阅收入占比

广告收入占比

Duolingo英语测试收入占比图：Super

Duolingo2022其他收入占比目录1、Duolingo-拥有超过6000万月活用户的移动学习平台2、DTC在线语言学习市场规模快速增长3、GPT-4赋能教育领域，打开向上增长空间4、风险提示2.1

市场规模：2025年DTC在线语言学习市场规模有望达到470亿美元HolonIQ、GSMA、GSV

Ventures、Duolingo招股书，天风证券研究所8007006005004003002001000线上语言学习市场规模（亿美元）线下语言学习市场规模（亿美元）2019 2025ECAGR

26%DTC语言学习的市场广阔，且不断增长并向线上转移。根据HolonIQ统计，2019年线上和线下的语言学习市场规模为610亿美元，并将在2025年增长到1150亿美元，CAGR为11%。其中，在线语言学习是增长最快的市场领域，预计将从2019年的120亿美元增长到2025年的470亿美元，CAGR为26%，并在2025年占消费者语言学习总支出的41%。我们认为，数字支出的增长将部分受到从线下产品转移的推动，因为消费者寻求更实惠、更方便和更高质量的在线解决方案。移动互联网渗透率提升，在线语言学习支出的增长将由选择购买在线产品的新消费者所推动。例如，美国近80%的Duolingo用户在开始使用Duolingo时还没有学习语言。在全球范围内，GSMA报告称，移动互联网用户的数量预计将从2019年底的38亿增长到2025年的50亿。智能手机采用率的增长可以为数以亿计的人开辟新的途径，让他们享受到移动优先学习的便利和实惠。Duolingo计划通过将平台扩展到语言学习之外，打开TAM向上空间。根据GSV

Venture统计，2019年全球大约有6万亿美元用于教育领域，其中1600亿美元用于数字学习领域（Digital

Learning），从2019年到2026年，预计这块支出的CAGR为26%。公司计划通过将可扩展平台扩展到文学和数学等其他学习领域，从而扩大TAM。图：2019-2025E

语言学习市场规模 图：2019-2025E

语言学习市场规模线上及线下占比19.7%40.9%80.3%59.1%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019线上语言学习市场规模占比2025E线下语言学习市场规模占比目录1、Duolingo-拥有超过6000万月活用户的移动学习平台2、DTC在线语言学习市场规模快速增长3、GPT-4赋能教育领域，打开向上增长空间4、风险提示3.1GPT4+Duolingo：GPT4赋能Duolingo，开拓新功能&加强产品力我们认为接入GPT4后，Duolingo两大新功能将加大用户的交互体验，从而提高用户粘性和付费意愿。Duolingo选择接入OpenAI的GPT-4并在新订阅服务DuolingoMax中推出两个全新功能（Duolingo

Max也包括Super

Duolingo的所有功能），以增强其产品体验；其中一个是名为“Role

Play”（角色扮演）的AI对话伙伴；另一个是名为“Explain

my

Answer”（解释我的答案）的功能。收费方式：Max

订阅服务每月收费30美元，按年收费为168美元。Role

Play提供语言学习的沉浸式对话场景，Explain

myAnswer提供一对一对话式纠错教学Role

Play：使学习者能够与App中的人物练习真实世界的对话技巧。这些挑战可以赚取XP，将作为

“侧面任务

”出现，学习者可以通过点击角色进入。Role

Play将引导学习者通过不同的场景：学习者可以与林讨论未来的度假计划，在巴黎的一家咖啡馆订购咖啡，与艾迪去买家具，或邀请朋友去远足。Explain

my

Answer：学习者想知道他们为什么会犯错误。Explainmy

Answer为学习者提供了了解他们在课程中的回答对错原因的机会（无论答案是正确的还是错误的）。通过在练习类型之后点击“Explain

my

Answer”按钮，学习者可以进入与Duo的聊天，获得关于他们的答案为什么是正确或错误的简单解释，并可以要求Duo提供例子或进一步的详细解释。OpenAI官网、多知网公众号、Duolingo

Blog，天风证券研究所图：Duolingo

Max新增两大功能3.2

AI+教育变革（1/2）：为什么变革开始于GPT-4？我们认为GPT-4相比GPT-3.5有着更为强大的文本理解能力和文本生成能力，在回答准确度上大大提高，或将带来教育领域的全面变革。OpenAI

GPT

Technical

Report，天风证券研究所；注：MMLU数据集是一套横跨57个科目的多项选择题。图：GPT-4和GPT-3.5在专业和学术考试中的表现对比GPT-4在不同语言的MMLU数据集上的3-Shot准确度远超其他大模型，展现出强大的性能。GPT-4的性能大大超过了现有的语言模型，以及之前最先进的（SOTA）系统（这些系统通常有特定于基准的工艺或额外的训练协议）。英语语言中，GPT-4在MMLU数据集上的3-Shot准确度为85.5%，超过GPT-3.5（70.1%)、PALM（69.3%）和Chinchilla（67%）。GPT-4在大多数专业和学术考试中都表现出人类水平，而且GPT-4在大多数考试中的表现都超过了GPT-3.5。比如：GPT-4通过了统一律师考试的模拟版本，分数在应试者中排名前10%，而GPT-3.5分数在应试者中排名约后10%。图：GPT-4和其他模型在不同语言MMLU数据集上的3-Shot准确度3.2

AI+教育变革（1/2）：Duolingo验证GPT-4在教育应用场景的落地我们认为，GPT-4在回答准确度上的提高能够带来更高的产品性能和体验，Duolingo的接入是其在下游教育领域应用