中诚信国际-中国财产险行业展望

cn中国财产险行业中国财产险行业展望康险、农险、责任险等非车险业务保持较快增长，财产险行业承实体经济发展，但资本市场震荡导致投资端表现不佳；财产险行来仍需关注盈利稳定性、资本充足性以及投资资产相关风险等因124构部璐877-432lzhang551jdeng445jytan01323taoccxicomcn人金融机构部评级总ueccxicomcn摘要发展，进一步引导财产险行业理性竞争，支持实体经济发展；完善非寿险准备金监管制度，强化保险资金“穿透式”监管理念，有望进一步提高财资金监管质效。险综合改革对车险保费规模的负面影响逐险、农险、责任险等非车险业务增速较快，亦为财产险行业发展提供，在资本市场低位震荡背景下，固定收益率环境、资本市场不确定性、信用风险持续暴露等多重因素对财产险提出更高要求。财产险行业承保端盈利情况得以改善，利润安全垫有所增厚；但投资仍保持较充足水平，为抵御风险提供有效缓冲；未来仍需关注资本供公司资本充足情况。中诚信国际行业展望2中诚信国际行业展望2车险综合改革不断深入，在提升保障水平和优化保障服务的同时，不断健全完善以市场为导向、成机制，对财产险公司风险定价能力和服务管理能力提出更高要求；非车险业务成为财产险行业战略转型突破口，多项政策引导规范下，农险等业务市场前景较源汽车的快速发展，其风险特征也逐步显现。为充分发挥保险保障功产业发展，中国保险行业协会于2021年12月发布了《新能源汽车商业保障范围。同期，中国精算师协会发布《新能源汽车商业保险基准纯供了基准。费近年来维持较好增长态势，农险覆盖面和渗透率持续提升，我国现县全覆盖，这有助于进一步提升农业保险保障水平。同期，为进一步 统一纳入调整范围，同时突出保险科技等相关内容，促进农业保险规范围，将定价权更多地交还给保险公司，有利于其全面提升风险定逐渐转向服务、科技、创新的竞争，同时引导车主形成良好的驾驶习惯，于发展初期阶段，承保比例较低，且赔付情况并不乐观，该类业务中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望33主导地位；对于中小财产险公司，应该从自身实际情况出发，采取理性化发展。非寿险业务准备金相关管理办法和实施细则进一步完善，补齐了非寿险业务准备金监管制度的短售服务的同时，监管机构也在不断完善非寿险业务准备金监管制2022年3月，银保监会发布《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则(1-7号)》(以下简称阶段部分保险公司仍存在通过准备金调节利润、准备金提取不足、总公司及分支机构准备金计提不准确等问题。的发布将引导财产险公司提高非寿险业务准备金计量的准确性和精细度，从而提高盈利水平和偿付能力的真实性。短期或对部分财产险公司尤其是中小财产险公司盈利金的审慎评估和管理。投资、委托关联方保险资产管理机构、委托非关联方保险资产管理机构，式开展投资业务。其中，以委托关联方保险资产管理机构进行投资的投资规模在保险资金运作总规模中占比在70%左右。在此背景下，银保监会修订2012年《保险44步细化了保险资金委托投资行为规范，强化委受政策拓宽了可投资金融产品范围，将理财公司理财产品、单一资产管理计构依据产品基础资产的性质穿透具备相应投资管理能力，并按基础投资比例进行管理，进而真实地反映投资资产风险。保险资金运用市场化改革的重要举措。两项制度一方面明确了保险资金委受险资金委托投资行为，有利于发挥保险资金受托机构的专业投资优作水平；同时也有助于防范委托投资风险的发生。另一方面，相关保险公司的资本补充需求保持在高位。对此，监管进一步完善保险公司资本补充机制。2022年8定期限资本债券的核心要素、发行管理等规定，并于2022年9月9日起实施。动保险公司拓展资本补充渠道。自2004年起，原保监会发布实施《保险公一步完善，填补了原有债务性融资工具无法补充保险公司核心资本的代二期”实施的背景下，无固定期限资本债券或将成为保险公司补充核心公司抗风险能力。55公司集中度保持高位，中小财产险公司生存空间仍然承压2021年车险综合改革影响下车险原保费收入基数较低等因素，2022年行业原保险保费收入增速显著回升；2022年全年财产险公司实现原保险保费收入14,866.54亿元，按可比口径1计算同比增长8.70%，增速同比提高6.78个百分点。财产险产品风险保障程度大幅提升，主要受益于车险综合改革让元，同比增长6.75%；农险保额4.57万亿元，，随着市场参与者的不断加入和保险产品需求水平的提高，国内财产险市场的力度持续加大，细分险种领域均出台相应监管政策，各家险1由于部分财产险公司处于风险处置阶段，相关数据不可获取，故本文中使用“可比口径”，即不包含处于风险处置阶段的财产险公司的数据统计口径，下同。中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望66依托品牌、渠道等优势依然保持市场份额居行业首位，但其市场份额同比略降0.13个百分点至动业务稳步发展，市场份额同比回升0.30个百分点至20.05%；太保财险得益于健康险、责任险及农险等非车险业务的良好发展也实现了市场份额的提升，市场份额同比上升0.30个百分点至梯0名的财产险公司)保费增速出现分化，整体来看前十家财产险年前十大财产险公司集中度为85.15%，与上年持平。考虑到车险入推进以及健康险、农险、责任险等非车险业务不断升级优化，第一梯队保险公司承压。图图2：财产险行业保费市场份额集中度表1：前十大财产险公司市场份额(单位：%)排名公司简称20212022132.79332.7932.652平安财险19.7520.05311.0811.37太11.0811.374国寿财险6.696.6054.074.064.074.066大地财险3.163.1072.962.722.962.728太平财险2.011.9091.501.51.501.59出口信用保险1.15-华安财险--1.10合计85.1585.15不断发展以及移动互联网的崛起，近年来互联网财险业务快速点；在财产险公司原保险保费收入中占比6.3%，同比提升0.4个百分点。2022年上半年，共计73险公司开展互联网保险业务，但由于居民出行受限以及政策规范互联网健康险业务影响，元，同比下降1.4%，在同期财产险公司原保险保费收入中占比上升至6.60%。从互联网财产险的2年以来，在银保监会大力推动车险市场及互联网保险规范发展、引导行业加背景下，客户群体的年轻化致使线上自主投保的方式更受客户青睐，2022年上半年，互联网车险保费收入89.3亿元，同比增长16.6%，在互联网财险保费收入中占比16.8%，较中国太中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望77少24.5%，主要系银保监会全面规范互联网健康险业务的同时治理意外险乱象等因素影响。近年的相关政策文件为财产险加速线上化和数字化进程提供了清晰的路径和有利。幅提升。行业马太效应依旧显著，中小财产险公司生存空间承压。考虑到宏态势及政策性影响逐步消退等因素，未来行业保费规模仍将维持良好增长趋重存量业务管理，利用互联网科技、大数据分析等途径寻求差异化发看，车险一直以来是财产险行业的主导险种，也是推动行业保费规模增长险综合改革“降价、增保、提质”的短期目标指引下，车险保费充足性进期。从于市场竞争逐渐理性化、车均保费较高的新能源车险占比提升，叠加营销宣传下消费者保障保全意识的提升，车险件均保费同比提升1.11%至1,386.87元，但仍较2020年1,526.86元有所下降，件均保额则提高28.14%至115.67万元，车险综合改革的持续深化对降低保费和提升保国银保监险客户分层将愈发明显，随着车险综合改革的深入实施，头部公司竞争力将愈发强88场前景广阔。市场竞争格局方面，前三大财产险公司高度重视新能源汽车战略发展场70%以上的市场份额。但从新能源车险承保盈利情况来看，新能源车险整体呈现出“高赔、低著燃油车，导致新能源车险赔付率高于传统车险水平，整体处于承保亏损状态。自2021年《新能源汽车商业保险专属条款(试行)》发布后，亏损局面有望逐步改善。未来，新能源汽车保续增长以及样本数据的增加将推动新能源车险的精准化定价，同时驾驶技术的提高及更能至整个车险市场注入新的活力，进而影响行业竞争格局。车险保费充足度降低、赔付上升，车险盈利空间进一步被压缩。2021年，行业车险综合成本率上升至100.96%，多数中小财产险公司车险承保端呈现亏损状态；从前三大财产险公司数据来看，行减少，车险赔付率有所下滑带动综合成本率下降，同时市场竞争更加理性，价格竞争情况有所缓解。2022年，前三大财产险公司车险综合赔付率下降，推动综合成本率改善，前三大财产险公年车险综合成本率优化趋势恐无法延续，车险的盈利空间可能将会被进一步挤压。带来发展机遇；加之互联网销售渠道的开拓和居民保险意识的提为99占比44.77%，较上年提升1.61个百分点，从具体险种来看，健康险、农险和责任险为主要增长险障意识进一步增强，同时互联网保险的快速发展也助力“百万医疗”等创新保”等普惠性质的商业健康险的火热销售，在此推动下财产险公司健元，同比增长14.66%，在财产险公司非车险保费中占比较上年提高0.40个百分点至23.74%，为非车险第一大险种。但需要大多由各地政府主导，联合保险公司和第三方运营平台开展。财产险公司原分、风险管控相对薄弱等挑战，在加速入局“惠民保”业务时，在地方政司尚无法掌握更多地方医疗出险数据，对既往病症的放开以及不断扩大的保量的互联网平台获客，致使健康险业务综合成本率居高不下，经营处于亏损用的不断加强以及财产险公司科技实力的提升，加之“惠民保”等产品的不产险公司健康险业务的成本控制带来挑战。国农业保险经营主体已由2007年的6家增加至30余家，多数省份有3家以上机构开展竞争；全国建成农业保险基层服务网点40万个，基层服务人员近50万人，基本覆盖所有县级行政区域和95%以粮收益，支持乡村振兴战略，服务保障国家粮食安全。此外，政府保费补贴的不断增长亦大力推洪涝、暴雨等重大自然灾害影响，农险综合成本率首次突破100.00%，承保亏损0.12亿元。2020赖政策补贴、道德风险较高、创新产品占比较低等情况，未来农险在盈利方面仍将面临较任、产品责任、雇主责任、职业责任等多个方面，实际经营的险伸到社会生产生活的各个领域，众多财产险公司也在责任险业务方面除太保财险外均处于承保亏损状态，保单品质仍有待加强。近年来，监管政策推动下，保险强制责任险范围有望继续扩容，发展潜力较大。同时互联网平台责任险物责任险、延长保修责任险等创新型险种也在互联网流量平台的大力引流 过代理销售渠道、直接销售渠道以及保险经纪渠道展业，其中业代理等，近年来财产险公司渠道结构整体保持相对稳定，但前三大财产险公司不断提升直销团队综合销售服务能力，直接销售渠道占比呈现提升态势。中诚财产险公司签单保费中，代理渠道保费占比60.31%，为主要销售渠道；直销渠道保费占比为)渠道名称签单保费(亿元)占比(%)代理渠道6,949.5960.31直销渠道3,119.2527.07经纪渠道1,390.3512.07其他渠道64.100.56合计11,523.29100.00来随着市场竞争更加理性化以及新能源车险的不断发展，车险保费增速或金运用余额保持增长，坚持多元化资产配置策略，投资资产结构基本保持稳定。高要求截至2022年末，保险行业资金运用规模达到25.05万亿元，较上年末增长7.85%；保险资金运用率影响，非标资产配置需求有所下降。从资产组合结构来看，传统固定万亿元，其在总保险资金运用余额中的占比较上年末上升1.89个百分点至40.93%；银行存款余额证券投资基金投资余额较上年末增长7.88%至3.18万亿元，其在总保险资金运用余额中的占比点至35.05%。应对可能发生的赔付支出，财产险公投资同比增长17.84%至6,491.74亿元，占比上升权投资余额同比增长2.50%至1,246.91亿元，占比降至6.46%。此外，截至2022年末，其他投资余额保持相对稳定，为4,545.39亿元，占比较2021年末小幅下降至23.53%，主要系优质非标投资标金金融产品投资监管政策的出台以及“偿二代二期”对投资风险全面穿透理非标类产品参与其中。据中国保险资产管理业协会统计数据显示，截至2021年末，保险资金承担信用风险的投资资产规模8.23万亿元，其中，从违约数量和金额占比来看以以固定收益类为主。2022波动加剧以及信用风险持续暴露对于保险公司的投研能力、风控能质标的供需矛盾依然存在；加之权益市场的震荡行情以及信用风险同时财产险公司负债久期较短，对其流动性管理提出较高要求。同IFRS计准则的实施也将使得保险公司更加注重投资收益的稳定性。资料来源：中国银保监会、中诚信国际整理资料来源：中国银保监会、中诚信国际整理中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望新车保费收入实现增长；商业车险综合改革影响下，2021年车险保费基数较低，叠加客户保障保5.63%。非车险业务方面，在《推动财产保险业高质量发展三年行动方案(2020-2022年)》系列政非车险业务积极拓展等因素的影响下，预计非车险业务存在较大增长动能。》提出，到2023年底，财产险公司综合费用率须较2020年底降低10个百分点财产险公司于2022年前三季度实现承保盈利。2022年前三季度，82家已披露偿端自然灾害造成人员伤亡和财产损失可能性增加等因素，保费贡献农业保险和责任保险预期赔付存在较高不确定性，非车险业务利润空间或有，财产险行业整体综合成本率仍有上升压力，利润率或将受到挤压。中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望司利润的主要来源，2022年金融环境不确定性继续上升，债券市场利率中幅下跌；权益市场在地缘政治冲突加剧、欧美主要经济体提前加息和国内经济发展承压等因素影限制下有效供给下降，资产配置难度加大。未来，投资端压力或将有所缓释，但仍需关注宏观经济不确定扰动及信用债板块持续分化对投资收益的分布(截至2022主要受益于承保端车险盈利提升，财产险行业净利润同比显著增长。2022年前三季度，834家已披露偿付能力报告的财产险公司合计实现单体口径(下同)净利润518.90亿元，同比增长22.25%；其中，58家财产险公司实现盈利，合计盈利540.89亿元，25家财产险公司经营亏损，合计亏损21.98亿元。行业马太效应依然显著，2022年前三季度，占据行业保费收入市场份额63.85%的前三大财产险公司合计实现单体口径净利润437.27亿元，同比增长16.14%，合计占已披露偿付能力报告83家财产险公司净利润总额的84.26%。目前，规模优势公司超额盈利能力更强，未来随着车险转型持续深化，非车险市场政策红利释放及保障需求进一步激发，差异化竞争能力或将成为财产险公司尤其是中小财产险公司承保盈利的关键影响因素。，但影响财产险行业整存，一是车险综合改革持续深化，非车领域竞争越发激烈，承保端盈利持续阶段，加之国际形势复杂变幻，资本市场行情仍存在较大的不确定难度加大；三是保险行业相关会计政策调整等因素影响下，财产险公司业务化竞争能力、投资管理能力和风险管控能力等方面的建设情况及其对盈利总截至2022年末，保险行业平均综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为196%和128%，分别较2021年末下降36个百分点和91个百分点，核心偿付能力充足率下降幅度更为明显。财产险行业综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别较2021年末下降46个百分点和55个百分点至“偿二代二期”监管规则延续了由定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制构成的三支柱监管体系，对保险公司风险计量更加科学全面，对资本认定标准更为严格，进一步压实保险公司资本，同时进一步完善最低资本计量规则，对中小规模财产险公司给予一定政策倾斜。具体来看，资本要求相应上升；同时提高车险业务保费风险基础因子，车险占比较高的公司保费风险最低资司给予15%的保费风险最低资本折扣，进一步体现监管对中小保险公司的支持，促进行业公平竞争。产保险股份有限公司分别获批增资90亿元和35亿元，其余主体均为资本实力债券发行方面，自银保监会(原保监会)于2004年放开保险公司次级债融资、2014年允许发行优债券，保险公司资本补充渠道得到进一步拓宽，但目前资本补充债券仍公开数据统计，2022年共11家保险公司新获批资本补充债成功发行资本补充债券，募集资金合计224.5亿元；其中2家财产险公司成功发行，募集资金合计附属资本，无法满足保险公司提升核心偿付能力充足率的要求，且受制于“保险公司发行的资本补充债和次级定期债务之和不得超过净资产的100%”等方面的要求及较为严格的发债审规模预期维持在较低水平。置结构、强化降本增效、提升盈利能力等方式增强内生资本补充能资产配置中银行存款、债券、股票及证券投资基金合计占比约为70%，且债券信用等级较高，资负债匹配情况来看，财产险公司负债久期较短，且需随时应对可能发中枢下行和综合成本率走高预期下对投资收益率有一定要求，资产负差率与净现金流等流动性风险指标监管。流动性覆盖率(LCR)旨在评估保险公司基本情景和压力情景下未来一年内不同期限的流动性水平，达标要求为基本情景下公司整体流动性覆盖率 (LCR1)和压力情景下公司整体流动性覆盖率(LCR2)均不低于100%；压力情景下不考虑资产求。经营活动净现金流回溯不利偏差率(RDR)反映保险公司基本情景下经营活动净现金流预测不利偏差比率，达标要求为最近两个季度的经营活动净现金流回溯不利偏共有3家财产险公司该指标未满足监管要求。净现金流指标反映保险公司过去两年整体净现金流状临一定挑战，流动性管理能力也需进一步提升。大型国有控股财产险公司、外资财产险公司的系统性支持和股东支持纳入评级考虑受优先保护；而财产险公司的次级定期债务和资本补充债券具有后要性和股东支持。品牌认