食品饮料行业点评报告：啤酒、饮料复苏趋势确立高温将至可能受益

食品饮料食品饮料 食品饮料食品饮料 食品饮料沪深30029%19%10%0%-29%2022-052022-092023-012023-05数据来源：聚源《淡季价格平稳，寻找确定性标的—《消费复苏贯穿全年，结构分化择机布局—食品饮料行业2023年中期投资啤酒、饮料复苏趋势确立，高温将至可能受益——行业点评报告张宇光(分析师)uguangkyseccn方勇(分析师)yseccn空间。存带来的价量提升。。道中东太平洋将于2023年夏季进入厄尔尼诺状态。同时世界气象组织(WMO)较正常年份减少。同时形成大范围暖冬，较热天气持续延长。化因素。啤酒行业需求仍处于高景气度，叠加餐饮复苏和场景修复，啤酒呈现量价齐升趋势，饮料市场也受益于高温天气和出行修复，建议买入重庆啤酒；建议增持：青岛啤酒、东鹏饮料；受益标的：华润啤酒、农夫山泉、燕京啤酒、珠江啤酒。风险提示：消费复苏不及预期、高端化降速、市场竞争加剧。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/13 行业点评报告2/2/13 4 6 9 7 前 8 行业点评报告3/3/13一方面原料仍有压力，企业可能持续提价；另一方面行业仍在高端化趋势当中，大方低方式参与。疫情期间啤酒企业的消费者教育以及消费升级工作受到扰动。消费复苏背景下，啤酒提价与升级还有空间。行业格局基本已定，大规模的区域竞争可能性较低，多数省份已分出胜负，非区域龙头翻盘概率不大。竞争方面应关注的是高端化的争夺，主要观察是否有丰富的产品组合以及强势渠道(以夜场为主)的推力。场景修复、餐饮复苏，4月低基数下啤酒产量增长。2023Q1国内啤酒累计产量年叠0003030507-090305-070903-050709-03当月产量(万吨)同比(%)00-20-30积极关注高端化进程，0000000-20-40-60累计产量(万千升)同比(%)餐饮复苏、场景修复，啤酒景气度仍高。啤酒行业消费升级尚未充分，高端市场扩容和结构升级较大。受制于啤酒市场格局和行业属性，麦成本仍有所上涨，高端化势头 行业点评报告4/4/13020705030801060409020308010207050308010604090203080106040902070503Q1Q2Q3Q4Q193%52%5%T6%6%3%软饮料产量同比增9.5%，受益于场景修复、旅游出行恢复、餐饮需求复苏等多方面因素。同样，饮料需求同高、成长性较好。000000-60社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值(亿元)当月同比(%)0000-20中国:软饮料产量:当月值(万吨)当月同比(%)月高于往年同期平均水平的到落基山脉和大平原地区。 行业点评报告5/5/13表2：环太平洋地区各地区突破历史高温曼谷出现了有记录以来最热气温41℃鲁气将于下周初蔓延到落基山脉和大平原地区。心最新监测结果显示，热带太平洋目前正处于中性偏暖状态，预计赤道中东太平洋AA (CPC)预测8月厄尔尼诺出现的可能性超过90%。根据国家气候中心预测数据，。表3：厄尔尼诺形成的概率持续提升美国国家海洋和大气管理局(NOAA)美国气候预测中心(CPC)世界气象组织(WMO) 行业点评报告6/6/13能发生强厄尔尼诺事件什么是厄尔尼诺？厄尔尼诺是太平洋反常的暖流现象，主要表现在赤道太平洋中部和东部海水升以指标峰值代表厄尔尼诺事件强度：根据监测区域海温距平指标滑动平均值的峰值域集中太平洋赤道中东部7/7/13表4：按指标峰值将厄尔尼诺事件强度分为四个等级类型≥0.5℃且持续≥3个月≥0.5℃且持续≥3个月件强度弱C强强温度偏高2℃左尔尼诺事件之一。8/8/13表5：1950年以来发生三次超强厄尔尼诺事件序号起止年月跨度(月)峰值时间峰值强度(℃)强度等级事件类型123强483.06超强5677898.04超强902.05-2003.03.1109.06-2010.049.124.10-2016.04.12超强多地高温，厄尔尼诺或导致北方高温、南方少雨历史同期的平均水平。如果叠加厄尔尼诺，2023年夏季或出现高温持续时间长、覆管理局(NOAA)预测当前厄尔尼诺事件55%可能性为强等级。表6：4月以来华北、华东、西南地区普遍高温天气提前5℃6℃6℃5℃6℃125℃1726171117111711℃9℃6℃269/9/13北、西南地区温度较常年提升、东部沿海降水较常年减少、长江流域多雨。 行业点评报告10/10/13014)、开源究所部分地区降水减少资料来源：国家气候中心(1981年以后厄尔尼诺年降水量合成距平百分率，包括1982/1986/1991/1994/1997/2002/2004/2006/2009/2014)诺的持续时间和强度。根据以往厄尔尼诺影响来看，高温少雨天气持续时间大大超出以往。啤酒行业需求仍处于高景气度，叠加餐饮复苏和场景修复，啤酒呈现量价益标的：华润啤酒、农夫山泉、燕京啤酒、珠江啤酒。表7：啤酒板块公司估值截止2023/5/24总市值评级EPS(元)CAGRPEPEGPS日期(亿元)22A23E24E2-2422A23E24E22A23E24EH增持2.727.027.063H55买入2.627.327.31.HK-1.53%.522.722.7182-0.51%25.825.8.SZ-0.140.240.2.SZ-0.3.523.823.8405.7.80 行业点评报告11/11/13表8：饮料板块公司估值3/5/24(亿元)2022A2023E2024E2022-242022A2023E2024E22A23E24EH3.64.86.026%48.536.728.9.9.HK752-0.80.91.115%50.048.637.6S消费疲软、餐饮复苏不及预期。消费力恢复较慢，导致需求端改善不及预期， 行业点评报告12/12/13R的表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确股票投资评级说明评级买入(Buy)增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%；中性(Neutral)预计相对市场表现在－5%~＋5%之间波动；减持(underperform)看好(overweight)中性(Neutral)看淡(un