煤炭行业2022年春季策略

煤炭行业2022年春季策略1.全球煤炭供给缺乏弹性，中期煤炭紧缺1.1国内煤炭产能进入收缩期，国内产能加速退出“碳中和”政策造成国内煤炭行业固定资产投资意愿大幅下降。国有煤炭企业投资侧重于转型，集中于新能源领域；而民营煤企受2020年内蒙古地区“腐败倒查20年”影响，涉煤投资意愿同样减弱。当前叠加“碳中和”政策的影响，由于新建矿井可采年限最低均超过50年，而随着“碳中和”背景下能源消费结构的转变，未来不确定性加强，煤炭行业投资意愿进一步下降。1.2.1中小煤矿产能加速退出，我国煤炭产能进入收缩期目前我国尚存在大量的中小煤矿，中东部、西南地区存在大量产能规模60万吨以下的矿井，该部分产能合计5.23亿吨，预计至少2030年以前退出。产能规模90万吨及其以下矿井合计产能高达8.6亿吨，占当前我国合法产能的23.8%。该部分矿井资源濒临枯竭，可采年限普遍在15年甚至10年以内。典型特点：高水、高瓦斯、高成本。预计该部分矿井在2035年以前必然全部退出1.2.2保供增量有限，中东部产量下降不可避免当前产量维持增长仅有山西、新疆、宁夏、内蒙和陕西五省，其他绝大部分省份产量均大幅下滑。保供增量是有限，增量依靠新疆为主，中东部地区产量下降问题不可避免。考虑到未来正常维检工作的开展，以及明盘生产的逐步消退，我国煤炭产量月度产量维持在3.3-3.35亿吨左右，考虑到春节淡旺季影响因素，全年预计产量40亿吨左右，增量有限。1.3中国相关主要煤炭生产主体产量整体大幅下滑国际矿商煤炭产量2014年达峰后，至2020年已经下降46%，预计到2022年产量绝对量下降3亿吨，降幅47%。且国际矿商煤炭部门资本开支维持低位，无新建产能计划。印尼产量基本维持相对稳定，紧缩矿业政策限制了产能扩张，同时近期受能源矿务部法令影响，出口额度受限；而蒙古煤炭产量总量较少，叠加中期增量有限，预计出口中国难有大规模增量。1.4亚洲煤炭需求增速高企加剧中国周边供给紧张日本韩国印度煤炭进口整体增加。2016年以来印日韩三国煤炭进口量持续稳定增长，虽然2020年出现下滑情况，但是预计随着国际经济的恢复，尤其是随着印度的恢复，三国进口量将预计22年开始延续2016年以来的增长态势。东南亚、南亚地区需求强劲，国际供需关系逐步偏紧。亚太地区煤炭需求受火电需求拉动呈现小幅增长态势。随着东南亚、南亚地区人口增长、城市化发展，能源消费将出现快速增长。这些地区对能源的需求已远超自身产量，将主要依靠进口维持可持续工业发展的能源需求。进入22年，随着疫情后的经济复苏，因此造成需求激烈大幅增长。1.5天然气紧缺价格高位带动国际煤价维持高位国际天然气价格的上涨，煤炭替代作用开始显现，带动了国际煤价上涨。国际能源署（EIA）发布2021年煤炭报告中，全球煤炭发电量预计在2021上升9%。而在其最新的短期能源展望(STEO)中称，预计2021年美国的燃煤发电量将比2020年增加22%。由于天然气价格显着上涨和煤炭价格相对稳定，今年美国电力部门的燃煤电厂发电量增加。2021年，美国煤炭发电量将出现自2014年以来的首次同比增长。1.6国际、国内煤价互相印证，高煤价成为常态国际煤炭供给逐步缩减，但是进入22年需求端面临，东南亚、南亚地区复苏拉动需求大规模增长，日本、美国等国出现因天然气价格过高，煤炭替代天然气消费。因此造成国际煤炭供给日益紧张，国际煤价持续维持高位，预期至少200美元/吨，对标国内1400元/吨。国际、国内煤价互相影响，国内外煤炭供给紧张格局促使全球煤价维持高位。中国煤炭进口量维持在3亿吨左右规模，占我国沿海煤炭市场约30%。因此国际煤价对国内煤价影响较大。在国际国内供给持续紧张的状态下，预计国内煤价维持在1200元/吨以上，甚至持续维持在1500元/吨，将成为3-5年的常态。2.短期保供影响及2022年走势分析2.1短期“保供”部分产量不可持续2021年下半年发改委批复核增产能3亿吨，但是实际兑现产量的产能的只有2亿吨。兑现产量的产能中，其中1亿吨可持续生产。另外1亿吨“明盘矿井”短期月贡献产量1500-1800万吨，但是预