债券筹资培训讲义

27五月2023债券筹资培训讲义一、债券筹资2，“公司债券筹资的利弊”布朗公司最后以958元的价格发行了债券，但年轻的财务科职员安妮觉得发行债券筹资有很多不利于公司的地方，她不理解公司为什么要通过这种方式筹资。财务经理看出了她的疑惑，告诉她说：“任何事情都是有利有弊的，都没有绝对的对错，适合的就是好的。”

问题：你能理解财务经理的意思吗？二、自由辩论：你所知道的债券有哪些种类？你认为什么样的公司可以发行债券？二、发行债券债券是债务人依照法定程序发行的，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。（一）债券的基本要素（1）债券的面值（ParValue）（2）债券的期限（MaturityPeriod）（3）债券利率（CouponRate）（4）债券的偿还方式（MethodOfRepay）（5）债券的发行价格（IssuePrice）（二）债券的特征债券体现的是债券持有人与债券发行者的债权、债务关系，一般具有以下基本特征：（1）收益性。（2）流通性。（3）自主性。（4）安全性。债券与股票的区别1.债券是债务凭证，股票是所有权凭证；2.债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券；3.债券风险较小，股票风险较大；4.债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；5.债券在剩余财产分配中优先于股票。（三）债券的种类1.按发行的主体，可分为政府债券、金融债券和公司债券。2.按有无担保，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。3.按偿还期限，可分为短期债券（偿还期在一年以内）和长期债券（偿还期在一年以上）。4.按是否记名，可分为记名债券和无记名债券。5.按计息标准，可分为固定利率债券和浮动利率债券。6.按是否可转换成普通股，可分为可转换债券和不可转换债券。（四）公司债券的发行1.债券的发行2.债券的发行程序1、债券发行的资格与条件

债券发行的主体资格：

我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司、和两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司有资格发行公司债券。发行债券的条件：●股份有限公司的净资产不低于人民币3000万，有限责任公司的不低于人民币6000万。●累计债券总额不超过公司净资产额的40%。●最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。●所筹资资金的投向符合国家产业政策。●债券的利率不得超过国务院规定的水平。●国务院规定的其他条件。●所筹集资金的用途，必须符合审批机关审批的用途。发行公司具有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：前一次发行的公司债券尚未募足的。已发行的公司债券或者债务有违约或延期支付本息的事实，且仍处于持续状态的。2、债券发行的程序做出发行债券的决议或决定；报请国务院证券管理部门批准；制定募集办法并予以公告；委托证券机构发售；募集资金。3.债券的发行价格及确定债券的发行价格一般有三种：一是平价（或等价），即发行价格等于票面金额；二是溢价，即发行价格高于票面金额；三是折价，即发行价格低于票面金额。债券发行价格的影响因素▲债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。通常，债券的面值越大，发行价格就越高。▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。▲市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。▲债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比。

第一种情况：按期付息，到期一次还本债券发行价格=票面金额×（P/F,i1,n）+票面金额×i2×（P/A，i1，n）n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。第二种情况:不计复利、到期一次还本付息的债券债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F，i1，n）【例题】如何确定债券的发行价格？某公司2005年1月1日拟发行面值为1000元，票面利率为10%的5年期债券，市场利率12%。假设：（1）一次还本付息，单利计息。（2）其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利息。针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑如何计算确定2005年1月1日该债券的发行价格？①一次还本付息：债券的价值=1000×（1+5×10%）×（P/F，12%5）=1500×0.5674=851.1(元)②分期付息，每年年末付一次利息：债券的价值=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=100×3.6048+1000×0.5674=927.88(元)（六）债券筹资的优缺点优点：1.筹资成本较低2.可以发挥财务杠杆作用3.保障股东控制权4.有利于调整资金结构缺点：1.财务风险较大。2.限制条款较多。3.筹资数额有限。（七）可转换债券1.可转换债券的性质2.可转换债券的要素可转换债券的基本要素包括：（1）基准股票又称相关股票（2）票面利率（3）转换价格。转换价格是指可转换债券在转换期内转换成普通股的每股价格。转换价格=债券面值/转换比率（4）转换比率。每份可转换债券可转换成普通股的股票数。转换比率＝转换普通股数÷可转换债券数（5）转换期限。是指可转换债券转换成股票的起始日至结束日。一般有两种：一种是发行公司制定一个特定的转换期限；一种是不限制转换的具体期限。（6）赎回条款。（7）回售条款。3.可转换债券筹资的优点（1）有利于降低资金成本。（2）有利于稳定股票市价。（3）有利于调整资金结构。可转换债券筹资的缺点：（1）资金成本低的优势有一定时间界限。（2）增强了对管理层的压力。若股价低迷，也面临兑付债券本金的压力；（3）若可转换债券转股时股价高于转换价格，将遭受筹资损失。（4）存在回售风险。二、银行借款一、银行借款银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。第三节债务资本的筹集（一）银行借款的种类1、按借款使用期限的长短，可分为短期借款、中期借款和长期借款短期借款一般是指使用期限在一年内的各种借款；中期借款一般是指在1～5年的各种借款；长期借款一般是指在5年以上的各种借款。有的干脆就把借款按期限长短划分为两大类，即短期借款和长期借款。第三节债务资本的筹集按着这种划分标准，使用期限在一年以上者均可划分为长期借款之列。长期借款种类也很多也可按不同标准对其进行分类。第三节债务资本的筹集2、按借款条件分类，即对借款人是否要求有抵押、担保，可分为信用借款和担保借款信用借款是指仅凭借款人良好的资信，不需提供任何担保而取得的借款；担保借款是指以借款人向贷款人提供某种担保为条件而取得的借款。第三节债务资本的筹集3、按借款的用途不同，可分为基本建设借款、更新改造借款，其他专项借款

基本建设借款是指企业为解决企业扩大生产经营规模的需要而向发放贷款机构借入资金，该种借款的主要用途是用于企业新建、扩建生产场所，为改变生产力布局而进行的全厂性迁建、增添新设备等方面的投资。第三节债务资本的筹集

更新改造借款是指企业为解决对现有生产设备和设施进行更新和技术改造所需资金而向发放贷款机构借入资金，该种借款主要用于：机器设备的以新换旧；房屋建筑物的重建等。其他专项借款是指除以上两种借款外，为解决企业其他专门用途所需资金而向发放贷款机构申请借入资金，主要包括科研开发借款、出口专项借款、进口设备贷款等。第三节债务资本的筹集4、按提供信贷资金的主体不同，可分为政策性银行借款、商业银行借款、合作银行借款和非银行金融机构借款

政策性银行借款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，如国家开发银行为国家重点建设项目向企业提供的贷款；进出口信贷银行为国家大型成套设备的进出口向企业提供信贷支持等。商业银行借款是指企业按规定程序从商业银行取得的借款。合作银行借款是指符合该贷款条件的企业按规定从合作银行取得的借款。第三节债务资本的筹集非银行金融机构借款是指企业按照规定从保险公司、信托公司、融资公司、金融租赁公司、金融期货公司、信用担保公司、证券公司、财务公司等这些机构取得的借款。第三节债务资本的筹集（二）银行借款的程序1、企业提出借款申请2、银行进行审批银行对企业贷款的审查一般包括如下几个方面：⑴贷款的目的和用途；⑵贷款的数额和期限；⑶借款人的资信状况；⑷贷款担保人或担保品；⑸贷款投资项目的可行性等内容。第三节债务资本的筹集3、签订借款合同4、企业取得借款第三节债务资本的筹集（三）银行借款的信用条件照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有信贷额度、周转信用协议、补偿性余额、借款抵押等。1、信贷额度信贷额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在信用额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。第三节债务资本的筹集2、周转授信协议周转授信协议是指银行具有法律义务承担提供不超过某一最高限额的贷款协议。在该协议的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。该协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。某企业与银行商定周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了800万元，余额为200万元，则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：

承诺费=200*0.5%=1（万元）

第三节债务资本的筹集3、补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%～20%的平均存款余额留存银行。银行通常都有这种要求，目的是降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。补偿性余额贷款实际利率=名义利率/（1-补偿性余额）例1：企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为12％，补偿性余额比率为10％。那么实际企业可以利用的借款额为1000×（1-10％）＝900万元，

实际利率＝年利息/实际可用借款

＝名义利率/（1-补偿性余额比率）

＝12％÷（1-10％）

＝13.33％

例2：某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项贷款的实际利率为多少？

实际利率=4.5%÷（1-10％）×100%=5%

由于企业向银行取得的长期借款利息是可以在税前扣除的，有助于企业减少税负的作用，故长期借款的实际利率（也可成为实际成本率）=名义利率*（1-企业所得税税率）/（1-补偿性余额比例），这样才更加合理。

如上例中，实际利率=4.5%×（1-25%）÷（1-10%）×100%=3.75%

第三节债务资本的筹集4、借款抵押银行向财务风险大、信誉度低的企业贷款时，往往需要抵押品担保。抵押品可以是股票、债券、房地产、存货及应收账款。银行收到抵押品后一般按抵押品价值的30％～50％发放贷款。抵押贷款因风险较大，其利率往往高于非抵押贷款。第三节债务资本的筹集（四）借款利息的支付方式1、收款法收款法又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收息。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。第三节债务资本的筹集2、贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元。企业实际可动用的贷款为180万元，该项贷款的实际利率是多少？实际利率＝年利息/贷款金额—利息第三节