财务管理练习题

目录1、（杜邦分析） 22、（投资决议分析题） 43、（证券评价） 54、（证券评价） 75、（资金成本） 96、（财务风险与财务杠杆） 107、（资本结构） 12

习题及解答1、（杜邦分析）ABC企业近三年主要财务数据和财务比率以下：1998年1999年销售额（万元）400043003800总资产（万元）普通股（万元）保留盈余（万元）全部者权益共计143010050060015601005506501695100550650流动比率平均收现期（天）存货周转率债务/全部者权益长久债务/全部者权益销售毛利率销售净利率总资产周转率总资产净利率1.19188.01.380.520.0%7.5%2.8021%1.25227.51.400.4616.3%4.7%2.7613%1.20275.51.610.4613.2%2.6%2.246%假设该企业没有营业外收支和投资收益；所得税率不变。要求：（1）分析说明该企业利用资产赢利能力改变及其原因；（2）分析说明该企业资产、负债和全部者权益改变及其原因；（3）假如你是该企业财务经理，在应从哪些方面改进企业财务情况和经营业绩。参考答案：（1）1）该企业总资产净利率在平稳下降，说明其利用资产赢利能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降．2）总资产周转率下降原因是平均收现期延长和存货周转率下降．3）销售净利率下降原因是销售毛利率在下降；尽管在1999年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势．（2）1）该企业总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加．2）负债是筹资主要起源，其中主要是流动负债．全部者权益增加极少，大部分盈余都用于发放股利．（3）A．扩大销售；B．降低存货；C．降低应收账款；D．增加收益留存；E．降低进货成本

2、（投资决议分析题）某企业有一台设备，购置成本为15万元，预计使用，已使用5年，预计残值为原值10％，该企业采取直线法计提折旧。现该企业拟购置新设备替换原设备，以提升生产效率，降低成本。新设备购置成本为20万元，使用期限5年，一样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本10％，使用新设备后企业每年销售额从150万元上升到165万元。付现成本则从110万元上升到115万元。该企业如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该企业所得税税率为33％，资金成本为10％。（P／F，10％，5）＝0.621，（P／A，10％，5）＝3.791。要求：经过计算说明该设备更新计划是否可行。参考答案：（1）使用旧设备年折旧1.35万元现在账面价值=15-1.35×5=8.25万元变现收益=10-(10-8.25)×33%=9.4225年折旧抵税=1.35×33%=0.4455（2）使用新设备年折旧3.6万元（3）第0年:-20+9.4425=-10.5775第1-4年:15×(1-33%)-5×(1-33%)+(3.6-1.35)×33%=7.4425第5年：7.4425+(20-15)×10%增量净现值=17.9475>0所以设备更新计划可行

3、（证券评价）股票A和股票B部分年度资料以下(单位为％)：年度A股票收益率(%)B股票收益率(%)126132112131527427415212263232要求：(1)分别计算投资于股票A和股票B平均收益率和标准差；(2)计算股票A和股票B收益率相关系数；(3)假如投资组合中，股票A占40％，股票B占60％，该组合期望收益率和标准差是多少？答案：（1）股票平均收益率即为各年度收益率简单算式平均数。A股票平均收益率＝(26＋11＋15＋27＋21＋32)/6＝22%B股票平均收益率＝(13＋21＋27＋41＋22＋32)/6＝26%A股票标准差＝＝7.8994%（样本标准差）B股票标准差＝9.7160%（2）A、B股票相关系数＝＝135/(17.6635×21.7256)＝135/383.7501＝0.35（3）组合期望收益率是以投资百分比为权数，各股票平均收益率加权平均数。投资组合期望收益率＝22%×0.4＋26%×0.6＝24.4%投资组合标准差＝＝(0.42×7.8994%×7.8994%＋2×0.4×0.6×7.8994%×9.7160%×0.35＋0.62×9.7160%×9.7160%)1/2＝7.55%

4、（证券评价）假设资本资产定价模型成立，表中数字是相互关联。求出表中“？”位置数字。证券名称期望酬劳率标准差与市场组合相关系数贝他值无风险资产？???市场组合？0.1？？A股票0.22？0.651.3B股票0.160.15？0.9C股票0.31？0.2?答案：考查资本资产定价模型中各原因关系。首先，无风险资产标准差、与市场组合相关系数、贝他值，显然为0；市场组合与市场组合相关系数，显然为1。其次，设无风险资产酬劳率和市场组合期望酬劳率分别为x、y，依照资本资产定价模型列方程组：x＋1.3×(y－x)＝0.22x＋0.9×(y－x)＝0.16得：x＝0.025；y＝0.175再次，设C股票贝他值为x，则：0.025＋x×(0.175－0.025)＝0.31；同理，解得市场组合贝他值为1.最终，设A股票标准差为x，1.3＝0.65×(x/0.1)，解得：x＝0.2.同理，解得C股票标准差＝1.9×0.1/0.2＝0.95；B股票与市场组合相关系数＝0.9×0.1/0.15＝0.6证券名称期望酬劳率标准差与市场组合相关系数贝他值无风险资产0.025000市场组合0.1750.111A股票0.220.20.651.3B股票0.160.150.60.9C股票0.310.950.20.31

5、（资金成本）某企业现有资本1000万元，其中权益资本525万元，负债资本475万元，利息率14％。现企业拟增加500万资本，银行同意提供300万元信用贷款，利息率为18％，其余200万元为权益资本。假设企业权益成本为20％，所得税率为40％。计算筹资前后平均资金成本，并对计算结果进行分析。答案：筹资前平均资金成本筹资后平均资金成本筹资前后平均资金成本没有改变，即使债务资本比率提升，但负债比率提升效果被负债率提升效果所抵消。

6、（财务风险与财务杠杆）某企业年销售额100万元,变动率70%，全部固定成本和费用20万元（含利息）,总资产50万元，资产负债率40%,负债平均成本8%，假设所得税率为40%。该企业拟改变经营计划追加投资40万元，每年固定成本增加5万元,能够使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该企业以提升权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划标准。要求：所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；所需资金以10%利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆总杠杆，判断应改变经营计划。答案：现在方案增资方案：借入资金方案：所以应该采纳借入资金经营计划。

7、（资本结构）某企业原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元）。普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50万元）。因为