投资决策国民经济分析评价讲义和特殊情况下的投资决策

第六章投资决策国民经济分析评价第一节国民经济评价的费用和效益的分类

国民经济评价是指按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物的影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，分析计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。在市场经济条件下，大部分工程项目财务评价结论可以满足投资决策要求，但由于存在市场失灵，项目还需要进行国民经济评价，以站在全社会的角度判别项目配置经济资源的合理性。正常运作的市场通常是资源在不同用途之间和不同时间上配置的有效机制。◆市场正常运作的条件包括：（1）所有资源的产权一般来说是清晰的；（2）所有稀缺资源必须进入市场，由供求来决定其价格；（3）完全竞争；（4）人类行为无明显的外部效应，公共物品数量不多；（5）短期行为不存在。◆市场失灵：不满足以上条件，市场就不能有效配置资源，包括：（1）资源产权不完全或不存在。产权是有效利用、交换、管理资源等的先决条件。（2）无市场、薄市场。导致资源的价格偏低或无价格，易造成资源浪费。（3）外部效应是指企业或个人行为对其外部所造成的影响。它造成内部成本（直接成本或私人成本）和社会成本的不一致，导致实际价格不同于最优价格。社会成本＝内部成本+外部成本(是企业活动对外部造成影响而没有承担的成本)（4）公共物品是指只有外部效应的产品。它有两个方面的特性：一是公共物品的消费没有机会成本，即个人对公共物品的消费并不影响其他消费者对同一公共物品的消费；二是供给的不可分性，即为一个消费者生产公共物品就必须为所有消费者生产该物品。由于消费者不会为消费公共物品而付钱，企业就不愿意提供公共物品，因此，自由市场不能提供公共物品，或提供过少的公共物品和过多的私人物品。（5）短视计划。为满足当前消费而提前使用资源，这就不利于自然资源的保护和可持续发展。在市场经济条件下，企业财务评价可以反映出建设项目给企业带来的直接效果，但由于市场失灵现象的存在，财务评价不可能将建设项目产生的效果全部反映出来。因此，正是由于国民经济评价关系到宏观经济的持续健康发展和国民经济结构布局的合理性，所以说国民经济评价是非常必要的。需要进行国民经济评价的项目主要是铁路、公路等交通运输项目，较大的水利水电项目，国家控制的战略性资源开发项目，动用社会资源和自然资源较多的中外合资项目主要产出物和投人物的市场价格不能反映其真实价值的项目。国民经济评价的必要性主要由于三方面内容，项目的财务评价不能说明项目对国民经济的真实贡献。(1)由于企业和国家是两个不同的评价角度，企业利益并不总是与国家利益完全一致，因此一个项目对国家和企业的费用和效益的范围不完全一致。财务盈利效果仅是项目内部的直接经济效果，不包括对外部的影响。(２)财务分析是预测价格。由于种种原因，项目的投入品和产出品财务价格失真，不能正确反映其对国民经济的真实价值。(３)不同项目的财务分析包括了不尽相同的税收、补贴和贷款条件，使不同项目的财务盈利失去了公正的效果。国民经济评价与财务评价

1.共同点(1)都是经济评价，都使用费用与效益比较的理论方法，都要寻求以最小投入获取最大的产出，都采用现金流量、报表分析方法，都采用IRR、NPV等指标。(2)两种分析都要在项目完成产品需求预测、工艺技术选择、设备选型、投资估算、资金筹措等基础上进行。

2.区别（1）评价的角度不同。（2）费用和效益的含义和划分范围不同。财务评价只根据项目直接发生的财务收支，计算项目的费用和效益。国民经济评价则从全社会的角度考察项目的费用和效益，这时项目的有些收入和支出,从全社会的角度考虑，不能作为社会费用或收益，例如，税金和补贴、银行贷款利息。（3）采用的价格体系不同。财务评价用市场预测价格；国民经济评价用影子价格。（4）使用的参数不同。财务评价用基准收益率；国民经济评价用社会折现率。财务基准收益率依分析问题角度的不同而不同，而社会折现率则是全国各行业各地区都是一致的。（5）评价的内容不同。财务评价主要包括盈利性评价和清偿能力分析；国民经济评价主要包括盈利能力分析，没有清偿能力分析。（6）应用的不确定性分析方法不同。盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和风险分析可同时用于财务评价和国民经济评价。国民经济评价的目的

国民经济评价的目的或作用主要表现在以下几个方面：(1)国民经济评价可保证拟建项目符合社会主义生产目的的要求，拟建项目的产品符合社会的需要。这是因为国民经济评价是以社会需求作为项目取舍的依据，而不是单纯地看项目是否盈利。(2)进行国民经济分析与评价可避免拟建项目的重复和盲目建设，并有利于避免投资决策的失误。这是因为，国民经济评价是从国家的角度即宏观角度出发，而不是从地区或企业的角度(即微观角度)出发考察项目的效益和费用，可避免地方保护主义和企业的片面性、局限性。(3)进行国民经济分析可以全面评价项目的综合效益。因为它既分析项目的直接经济效益，也分析项目的间接经济效益和辅助经济效益。(4)进行国民经济评价可以确定项目消耗社会资源的真实价值。有些项目的投人物和产出物的目内市场价格，往往不能反映真实的经济价值，从而会导致项目财务效益的虚假性．国民经济评价则可以通过影子价格对财务价格进行修正，可以真实地反映出项目消耗社会资源的价值量。国民经济评价的内容

国民经济评价一般包括如下内容：1.对投资项目的经济效益和费用的划分、识别进行鉴定分析与评价在这一部分，应重点注意对转移支付的处理和对外部效果的计算。2.对计算费用和效益所采用的影子价格及其国家参数进行鉴定分析与评价投资项目的费用和效益的计算是否正确，关系到项目在经济上是否合理可行，而费用和效益的计算则涉及到所采用的有关评价参数(影子价格、影子汇率、影子工资等)是否合理。因此，对有关评价参数的分析与评估是国民经济评价的主要内容。3.对投资项目的经济效益和费用数值的调整进行分析与评价可按照已经选定的评价参数，计算项目的销售收人、投资和生产成本的支出，并分析与评估调整的内容是否齐全、合理，调整的方法是否正确，是否符合有关规定。４.对投资项目的国民经济评价报表进行分析与评价对投资项目的国民经济评价报表进行分析与评估，主要是对所编制的有关报表进行核对，保证其符合规定及正确性。５.对国民经济效益指标的评价对国民经济效益指标的评价就是从国民经济整体角度出发，考察项目给国民经济带来的净贡献，即是对项目国民经济盈利能力、外汇效果等进行评价。６.对投资项目不确定性分析的评价对投资项目不确定性分析的评价，应包括对敏感性分析及风险分析所做出的分析与评价，以确定投资项目在经济上的可靠性。

７.对方案经济效益比选的评价在国民经济评价中，方案比选一般采用净现值法和差额收益率法，而对于效益相同和效益基本相同又难以具体估算的方案，可采用最小费用法(总费用现值比较和年费用现值比较)。８.综合评估与结论建议在对主要评估指标进行综合分析后，就可以作出评估结论，并对在评估中所出现和反映的问题、对投资项目需要说明的问题以及有关建议作简要的说明。国民经济评价的项目类型

财务评价是从项目角度考察项目的盈利能力和偿债能力。在市场经济条件下，大部分项目财务评价结论可以满足投资决策的要求，但有些项目需要进行国民经济评价，从国民经济角度评价项目是否可行。需要进行国民经济评价的项目主要有；(1)国家及地方政府参与投资的项目；．(2)国家给予财政补贴或者减免税费的项目；(3)主要的基础设施项目，包括铁路、公路、航道整治疏浚等交通基础设施建设项目；(4)较大的水利水电项目；(5)国家控制的战略性资源开发项目；(6)动用社会资源和自然资源较大的中外合资项目；(7)主要产出物和投入物的市场价格不能反映其真实价值的项目。识别效益和费用的原则

1．基本原则国民经济分析以实现社会资源的最优配置从而使国民收入最大化为目标，凡是增加国民收入的就是国民经济效益，凡是减少国民收入的就是国民经济费用。2．边界原则财务分析从项目自身的利益出发，其系统分析的边界是项目。凡是流人项目的资金，就是财务效益，如销售收入；凡是流出项目的资金，就是财务费用，如投资支出、经营成本和税金。国民经济分析则从国民经济的整体利益出发，其系统分析的边界是整个国家。国民经济分析不仅要识别项目自身的内部效果，而且需要识别项目对国民经济其他部门和单位产生的外部效果。流入—财务效益流出—财务费用直接(内部)效果间接(外部)效果国家

３.资源变动原则

在计算财务收益和费用时，依据的是货币的变动。凡是流入项目的货币就是直接效益，凡是流出项目的货币就是直接费用。国民经济分析以实现资源最优配置从而保证国民收入最大增长为目标。由于经济资源的稀缺性，就意味着一个项目的资源投入会减少这些资源在国民经济其他方面的可用量，从而减少了其他方面的国民收入，从这种意义上说，该项目对资源的使用产生了国民经济费用。同理，我们说项目的产出是国民经济收益，是由于项目的产出能够增加社会资源——最终产品的缘故。因此不难理解，在考察国民经济费用和效益的过程中，我们的依据不是货币．而是社会资源真实的变动量。凡是减少社会资源的项目投入都产生国民经济费用，凡是增加社会资源的项目产出都产生国民经济收益。

注意：这里提到的资源应是稀缺的经济资源而不是闲置或不付出代价就可自由使用的物品。直接效益与直接费用项目的直接效益指由项目产出物产生，并在项目范围内计算的经济效益。直接效益的计算范围，一般可表现为：1、增加该产出物数量满足国内需求的效益；2、替代其他相同或类似企业的产出物，使被替代企业减产而减少国家有用资源耗费（或损失）的效益；3、增加出口所增收的国家外汇，或减少进口所节支的国家外汇。项目的直接费用指项目使用投入物所产生并在项目范围内计算的经济费用。其计算范围，一般表现为：其他部门为供应本项目投入物而扩大生产规模所耗用的资源费用；减少对其他项目（或最终消费）投入物的供应而放弃的效益；增加进口所耗用的外汇，或减少出口所减收的外汇。间接效益和间接费用间接效益指由项目引起而在直接效益中未得到反映的那部分效益。在项目评价中，只有同时符合以下两个条件的效益才能称作间接效益：项目将对与其并无直接关联的其他项目或消费者产生影响（产生效益）；这种效益在财务报表（如财务现金流量表）中并没有得到反映，或者说没有将其价值量化。间接效益和间接费用间接费用由项目引起而在项目的直接费用中未得到反映的那部分费用。在项目评价中，只有同时符合以下两个条件的费用才能称为间接费用：项目将对与其并无直接关联的其他项目或消费者产生影响（产生费用）；这种费用在财务报表（如财务现金流量表）中并没有得到反映，或者说没有将其价值量化。项目的间接效益和间接费用统称为外部效果。在考虑某些外部效果时，还应注意以下问题：（1）对上、下游企业产生的效果；例如建设一个水电站，一般除发电、防洪灌溉和供水等直接效果外，还必然带来养殖业和水上运动的发展，以及旅游业的增进等间接效益。此外，农牧业还会因土地淹没而遭受一定的损失（间接费用）。（2）技术扩散的效果；技术扩散和示范效果是由于建设技术先进的项目会培养和造就大量的技术人员和管理人员。他们除了为本项目服务外，由于人员流动、技术交流对整个社会经济发展也会带来好处。技术性外部效果反映了社会生产和消费的真实变化，这种真实变化必然引起社会资源配置的变化，所以应在国民经济评价中加以考虑。（3）工业项目造成的环境污染和对生态的破坏，是一种间接费用，可参照现有同类企业所造成的损失来计算，至少也应作定性的描述；例如发电厂排放的烟尘可使附近田园的作物产量减少，质量下降，化工厂排放的污水可使附近江河的鱼类资源骤减。（4）拟建项目的产出可以使原用户从中得到产品降价的好处。但这种好处一般不应计作项目的间接效益,因为厂商减少的效益转移给消费者。但是，如果该拟建项目的产出增加了出口量，导致原出口产品价格下降，减少了创汇的效益，则应计为该项目的费用； （5）需要区别是否已经在项目投入物的影子价格中得到充分反映； （6）项目的外部效果一般只计算一次相关效果，不应连续扩展。转移性支付从国民经济角度看，并未造成资源的增加或资源的实际耗费，属于国民经济内部的“转移支付”。因此，在进行国民经济评价时，应将其予以剔除。１.税金在财务分析中，税金包括销售税和所得税，对企业来说，这些税金都是财务支出。但是，对国民经济整体而言，企业纳税并未减少国民收入，只不过是将企业的这笔货币收入转移到政府手中而已，是收入的再分配。前面谈到，考察项目的国民经济评价系统，我们是从资源增减的角度区别收益和费用的，税金既然是国民收入的再分配，并不伴随资源的变动，所以，在国民经济评价中既不能把税金列为收益，也不能把税金列为费用：

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２.补贴补贴是一种货币流动方向与税金相反的转移支付。政府如果对某些产品实行价格补贴，可能会降低项目投入的支付费用，或者会增加项目的收人，从而增加项目的净收益。但是这种收益的增加仍然是国民收入从政府向企业的一种转移，它使资源的支配权发生变动，但是既未增加社会资源，也未减少社会资源，因而补贴不被视作国民经济评价中的费用和收益。

３.国内贷款的还本付息项目的国内贷款及其还本付息也是一种转移支付，在项目投资人的财务评价中被视作财务支出。但从国民经济角度看，情况则不同。还本付息并没有减少国民收入，这种货币流动过程仅仅代表资源支配权力的转移，社会实际资源并未增加或减少，因而在国民经济评价中，不被视为费用。

４.国外贷款的还本付息国外贷款还本付息的处理分以下三种情况：(1)评价国内投资经济效益的处理办法。项目的国民经济评价是以项目所在国的经济利益为根本出发点，所以必须考察国外贷款还本付息对项目举办国的真实影响。如果国外贷款利率很高，高于全部投资的内部收益率，那么一个全投资效益好的项目，也可能由于偿还国外债务造成大部分肥水外流的局面，致使本国投资得不偿失。为了能够揭示这种情况，如实判断本国投资资金的盈利水平，必须进行国内投资的经济效益分析。在分析时，由于还本付息意味着国内资源流人国外，因而应当视作费用(现金流出)。(2)国外贷款不指定用途时的处理办法。对项目进行国民经济分析的目的是使有限的资源得到最佳配置。因此，应当对项目所用全部资源的利用效果作出分析评价，这种评价就是包括国外贷款在内的全投资国民经济评价。不过，对使用国外贷款的项目进行全投资经济评价应是有条件的，这个条件就是国外贷款不是针对某一项目专款专用，该贷款还允许用于其他项目。这种情况下，与贷款对应的实际资源虽然来自国外，但受贷国在如何有效利用这些资源的问题上，面临着与国内资源同样的优化配置任务，因而应当对包括国外贷款在内的全部资源的利用效果作出评价。在这种评价中，国外贷款还本付息不视作收益，也不视作费用．不出现在国民经济评价所用的项目国民经济效益费用流量表中。(3)国外贷款指定用途的处理办法。如果不上拟建项目，就不能得到国外贷款，这时便不必进行全投资的经济效益评价，可只进行国内投资资金的经济评价。这是因为，全投资经济效益评价的目的在于对包括国外贷款在内的全部资源多种用途进行比较选优，既然国外贷款的用途已经唯一限定，别无其他选择，也就没有必要对其利用效果作出评价了。在分析时，应当视作费用(现金流出)。第二节影子价格外贸货物非外贸货物特殊投入物在费用和收益的衡量阶段，作为衡量尺度的价格成为问题的关键。财务评价采用的是市场预测价格，如果在较完全的市场机制下，这样的价格能够真实反映各种资源的经济价值。然而，由于市场缺陷的存在，市场价格往往不能真实反映项目实际效益，不能作为资源配置的正确信号和计量依据。因此，项目的国民经济评价应采用计算国民经济效益与费用时的专用价格——影子价格。影子价格是根据国家经济增长的目标和资源的可获性来确定的。如果某种资源数量稀缺，同时，有许多用途完全依靠于它，那么它的影子价格就高。如果这种资源的供应量增多，那么它的影子价格就会下降。进行国民经济评价时，项目的主要投入物和产出物价格，原则上都应采用影子价格。影子价格是投资项目经济评价的重要参数，它是指社会处于某种最优状态下，能够反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和最终产品需求状况的价格。影子价格是社会对货物真实价值的度量，只有在完善的市场条件下才会出现。然而这种完善的市场条件是不存在的，因此现成的影子价格也是不存在的，只有通过对现行价格的调整，才能求得它的近似值。国民经济评价虽然不能简单地采用交换价格，但是现实经济中的交换价格毕竟是对资源价值的一种估价，而且这种价格信息又是大量存在于现实经济之中，所以获得影子价格的基本途径是以交换价格为起点，将交换价格调整为影子价格。影子价格的类型在确定某种货物的影子价格之前，应先区分该货物的类型。根据项目投入和产出类型，可将货物分为：外贸货物、非外贸货物和特殊投入物（资金、外汇等）。一种货物的投入或产出，如果主要影响国家进出口水平，应划为外贸货物；如果主要影响国内供求关系，则应划分为非外贸货物。影子价格（ShadowPrice）通常是指一种资源的影子价格，因此影子价格可以定义为：某种资源处于最佳分配状态时，其边际产出价值就是这种资源的影子价格。

影子价格的计算方法有两种，一是整体算法，二是分解算法。影子价格有三种理论，一是资源最优配置理论；二是机会成本和福利经济学理论；三是全部效益和全部费用理论。全部效益和全部费用理论以及分解算法是中国技术经济学提出的。根据这个理论和方法，影子价格（指国内影子价格）由生产价格和经济效果系数两部分组成。生产价格反映直接成本，经济效果系数反映与供求效应有关的间接成本。比如，一吨煤炭的生产价格为100元，利用一吨煤炭所产生的经济效益即经济效果系数为200元，那么煤炭的影子价格等于300元。影子价格有国际影子价格和国内影子价格两种，国际影子价格等于国际市场价格乘以合理汇率。在社会主义市场经济条件下，价格放开不等于价格完全自由，最高价格不能超过影子价格水平，否则，就是暴利行为。

一、外贸货物影子价格的确定外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。原则上石油、金属材料、金属矿物、木材及可出口的商品煤，一般都划为外贸货物。项目产出物中直接出口的货物，间接出口的货物，替代进口的货物；项目投入物中直接进口的货物，间接进口的货物，占用原可用于出口的货物。外贸货物影子价格的定价基础是国际市场价格。尽管国际市场价格并非就是完全理想的价格，但在国际市场上起主导作用的还是市场机制，各种商品的价格主要由供需规律所决定，多数情况下不受个别国家和集团的控制，一般比较接近物品的真实价值。外贸货物中的进口品应满足以下条件（否则不应进口）：国内生产成本≥到岸价格(CIF)外贸货物中的出口品应满足以下条件（否则不应出口）：国内生产成本≤离岸价格(FOB)到岸价格与离岸价格统称口岸价格。在国民经济评价中，口岸价格应按本国货币计算，故口岸价格的实际计算公式如下：到岸价格(人民币)：美元结算的到岸价格x影子汇率离岸价格(人民币)：美元结算的离岸价格x影子汇率外贸货物的影子价格以实际可能发生的国际市场价格，一般取口岸价格为基础确定。口岸价格的选取应根据国际市场的变化趋势，进行有根据的预测；注意剔除倾销、暂时紧缺、短期波动等因素的影响；并考虑质量价差。（1）产出物的影子价格（项目产出物的出厂价格）1）直接出口（外销）产品的影子价格（SP）SP=f.o.b×SER－(T1+Tr1)式中：T1—国内运费Tr1—国内贸易费用2）间接出口（内销，替代其他货物使其增加出口）产品的影子价格（SP）SP=f.o.b×SER－(T2+Tr2)+(T3+Tr3)－(T4+Tr4)式中：T2，Tr2—原供应厂到口岸的运费及贸易费用T3，Tr3—原供应厂到用户的运费及贸易费用T4，Tr4—项目到用户的运费及贸易费用项目口岸用户供应厂f.o.bf.o.b原供应厂和用户难以确定时，可按直接出口考虑。项目3）替代进口（内销，以产顶进，减少进口）产品的影子价格（SP）SP=c.i.f×SER+(T5+Tr5)－(T4+Tr4)式中：T5，Tr5—口岸到用户的运费及贸易费用T4，Tr4—项目到用户的运费及贸易费用当用户难以确定时，可按到岸价格考虑。项目用户（二）投入物（项目投入物的到厂价格）直接进口产品(国外产品)的SP：SP=CIF×SER+（T1+Tr1）间接进口产品（国内产品．如木材、钢材、铁矿、铬矿等，以前进口过，现在也大量进口）的SP：SP=CIF×SER+（T5+Tr5）-（T3+Tr3）+（T6+Tr6）原供应厂和用户难以确定时，可按直接进口考虑。减少出口产品（国内产品，如石油、可出口的煤炭和有色金属等，以前出口过，现在也能出口）的SP：SP=FOB×SER-（T2+Tr2）+（T6+Tr6）供应厂难以确定时，可按离岸价格计算。返回（2）投入物的影子价格（项目投入物的到厂价格）1）直接进口产品的影子价格（SP）SP=c.i.f×SER+(T1+Tr1)式中：T1—国内运费Tr1—国内贸易费用2）间接进口产品的影子价格（SP）SP=c.i.f×SER+(T5+Tr5)－(T3+Tr3)+(T6+Tr6)式中：T5，Tr5—口岸到原用户的运费及贸易费用T3，Tr3—供应厂到原用户的运费及贸易费用T6，Tr6—供应厂到项目的运费及贸易费用当原供应厂和用户难以确定时，可按直接进口考虑3）减少出口产品的影子价格（SP）SP=f.o.b×SER－(T2+Tr2)+(T6+Tr6)T6，Tr6—供应厂到项目的运费及贸易费用式中：T2，Tr2—供应厂到口岸的运费及贸易费用当供应厂难以确定时，可按离岸价格考虑。供应厂项目用户项目供应厂项目二、非外贸货物影子价格的定价原则非外贸货物是指其生产或使用不影响国家出口或进口的货物，非外贸货物分为天然非外贸货物和非天然的非外贸货物。天然非外贸货物系指使用和服务天然地限于国内，包括国内施工和商业以及国内运输和其他国内服务。非天然的非外贸货物是指由于经济原因或政策原因不能外贸的货物。包括由于国家的政策和法令限制不能外贸的货物，还包括这样的货物：其国内生产成本加上到口岸的运输、贸易费用后的总费用高于离岸价格，致使出口得不偿失而不能出口，同时，国外商品的到岸价格又高于国内生产同样商品的经济成本，致使该商品也不能从国外进口。在忽略国内运输费用和贸易费用的前提下，由于经济性原因造成的非外贸货物满足以下条件：离岸价格＜国内生产成本＜到岸价格国内生产成本>离岸价，不应出口。国内生产成本<到岸价，不应进口。非外贸货物影子价格的定价原则产出物增加供应数量满足国内消费的产出物供求均衡的，按财务价格定价；供不应求的，参照国内市场价格并考虑价格变化的趋势定价，但不应高于相同质量产品的进口价格；无法判断供求情况的，取上述价格中较低者。不增加国内供应数量，只是替代其他相同或类似企业的产出物，致使被替代企业停产或减产的。质量与被替代产品相同的，按被替代企业相应的产品变动成本分解定价；提高产品质量的，原则上按被替代产品的变动成本加提高产品质量而带来的国民经济效益定价，其中，提高产品质量带来的效益，可近似地按国际市场价格与被替代产品的价格之差确定。产出物按上述原则定价后，再计算为出厂价格。投入物 1．能通过原有企业挖潜（不增加投资）增加供应的，按变动成本分解定价。 2．在拟建项目计算期内需通过增加投资扩大生产规模来满足拟建项目需要的，按全部成本（包括变动成本和固定成本）分解定价。当难以获得分解成本所需要的资料时，可参照国内市场价格定价。3.项目计算期内无法通过扩大生产规模增加供应的（减少原用户的供应量），参照国内市场价格、国家统一价格加补贴（如有时）中较高者定价。4．投入物按上述原则定价后，再计算为到厂价格。

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随着我国市场经济发展和贸易范围的扩大，大部分货物的价格由市场形成，价格可以近似反映其真实价值。进行国民经济评价可将这些货物的市场价格加上或者减去国内运杂赀作为影子价格。工程项目非外贸货物的影子价格按下述公式计算：产出物的影子价格（产出物的出厂价格）＝市场价格-国内运杂费投入物的影子价格（投入物的到厂价格）＝市场价格+国内运杂费非外贸货物的成本分解原则上应是对边际成本而不是平均成本进行分解；如果缺乏资料、也可分解平均成本；必须用新增投资来增加所需投入物供应的，应按其全部成本（包括变动成本和固定成本）进行分解；可以发挥原有企业生产能力增加供应的，应按其变动成本进行分解。

成本分解的步骤：按费用要素列出某种非外贸货物的财务成本、单位货物的固定资产投资额及流动资金，并列出该货物生产厂的建设期限、建设期各年投资比例。剔除上述数据中包括的税金。按前面所述的外贸化物、非外贸货物影子价格的确定原则，对外购原材料、燃料和动力等投入物的费用进行调整。其中有些可直接使用给定的影子价格或换算系数。对重要的外贸货物应自行测算其影子价格。重要的非外贸货物可留待第二轮分解。有条件时，也应对投资中某些占比例大的费用项目进行调整。4、工资及福利费和其他费用原则上不予调整。5、计算单位货物总投资（包括固定资产投资和流动资金）的资金回收费用(M)，对折旧和流动资金利息进行调整。6、必要时对上述分解成本中涉及到的非外贸货物进行第二轮分解。

政府调控价格货物的影子价格考虑到效率优先兼顾公平的原则，市场经济条件下有些货物或者服务不能完全由市场机制形成价格，而需由政府调控价格。例如政府为了帮助城市中低收人家庭，对经济适用房制定指导价和最高限价。政府调控的货物或者服务的价格不能完全反映其真实价值，确定这些货物或者服务的影子价格的原则是：投入物按机会成本分解定价，产出物按时经济增长的边际贡献率或消费者支付意愿定价。下面是政府主要调控的水、电、铁路运输等作为投入物和产出物时的影子价格的确定方法。

(1)水作为项目投入物的影子价格．按后备水源的边际成本分解定价，或者按恢复水资源存量的成本计算。水作为项目产出物的影子价格，按消费者支付意愿或者按消费者承受能力加政府补贴计算。(2)电力作为项目投入物时的影子价格，一般按完全成本分解定价，电力过剩时按可变成本分解定价。电力作为项目产出物的影子价格，可按电力对当地经济边际贡献率定价。(3)铁路运输作为项目投入物的影子价格，一般按完全成本分解定价，对运能富余的地区，按可变成本分解定价。铁路运输作为产出物的影子价格，可按铁路运输对国民经济的边际贡献率定价。[例6-1]非外贸货物X为某拟建项目的主要投入物，为保证对拟建项目的供应，需新增投资扩大货物X的生产量。货物X的影子价格拟按该货物的全部成本分解定价。由于缺乏边际成本资料，现采用平均成本进行分解，其财务成本见表6-1。经调查，得知生产每吨该种货物的固定资产投资为1225元，占用流动资金180元。

项目单位耗用量耗用金额（元）一、外购原材料、燃料和动力

667.3原料A立方米1.25344.5原料B吨0.2521.64燃料C吨1.465.82燃料D吨0.0743.68电力千度0.3328.74其他

94.31铁路货运

59.24汽车货运

9.37二、工资及福利费

43.81三、折旧费

58.2四、修理费

23.24五、利息支出

7.24六、其他费用

26.48单位成本

826.27分解步骤：投资调整固定资产投资中建筑费用占20％，按建筑工程影子价格换算系数1.1,设备及安装工程、其他工程及费用影子价格换算系数1.0，调整固定资产投资为：1225×（0.8+0.2×1.1）=1250元。生产货物X的项目建设期为2年，各年投资比为1:1,社会折现率为12%，换算为生产期初的固定资产投资为：IF=1250/2*（1+0.12）+1250/2=1325资金回收费用的计算生产货物X的项目计算生产期为20年，不考虑固定资产余值回收，查复利表知资金回收系数为0.13388。年资金回收费用（M）=1325×0.13388+180×0.12=198.99（元/吨）外购原料A为外贸货物,直接进口，到岸价50美元/立方米，影子汇率为5.8元／美元（5.37×1.08），项目位于港口附近。贸易费率6％。调整为：50×5.8×1.25(1+6%)=384.25(元/吨)外购燃料D为外贸货物，可以出口，出口离岸价扣减运费和贸易费用后为120美元／吨，调整为：120×5.8×0.07=48.72(元/吨)外购燃料C为非外贸货物，取影子价格144.8元/吨，贸易费率6%，调整为：144.8×(1+6%)×1.40=214.88(元/吨)生产货物X的项目地处华东，电力影子价格取华东电网平均电力影子价格0.2389元／度，调整为：0.2389×0.33×1000=78.84(元/吨)铁路货运影子价格换算系数为2.60，调整为：59.24×2.6=154.02(元/吨)汽车货运影子价格换算系数为1.26，调整为：9.37×1.26=11.81(元/吨)原料B为非外贸货物，可通过老企业挖潜增加供应，按变动成本（见表6-2）进行第二轮分解。步骤如下：表6—2原料B的单位产品财务成本表（变动成本部）

项目单位耗用量耗用金额(元)a立方米0.012.75b吨0.0021.59c吨0.010.44d吨0.120.78电力千度0.063.79铁路货运

0.16汽车货运

0.08其他

8.57变动成本合计

18.16①a为外贸货物，到岸价50美元/立方米，贸易费率6%，调整为:50×5.8×(1+6%)×0.01=3.07(元/吨)②b为非外贸货物，影子价格换算系数为1.65（影子价格与财务价格之比），调整为:1.59×1.65=2.62(元/吨)③c为非外贸货物，影子价格为105.54元/吨，该项费用调整为:105.54×(1+6%)×0.01=1.12(元/吨)④d为非外贸货物，影子价格为10.47元/吨，该项费用调整为:10.47×(1+6%)×0.12=1.33(元/吨)⑤生产原料B的老企业地处华北，电力影子价格取0.2181元/度，调整为:0.2181×0.06×1000=13.09(元/吨)⑥铁路货运费调整为:0.16×2.60=0.42(元/吨)⑦汽车货运费调整为:0.08×1.26=0.10(元/吨)⑧其他费用不予调整，为8.57元/吨。⑨以上原料B分解变动成本为30.32元/吨，作为影子价格还应考虑6%的贸易费用。原料B的影子价格=30.32×(1+6%)=32.14(元/吨)货物X中原料B的费用调整为:32.14×0.25=8.04(元/吨)⑩其他(如工资及福利费、修理费、其他费用等)不予调整。表6-3货物X成本分解计算表 单位：元/吨项目单位耗用量财务成本分解成本影子价格一、外购原材料、燃料和动力

667.3994.87原料A立方米1.25344.5384.25原料B吨0.2521.648.04燃料C吨1.465.82214.88燃料D吨0.0743.6848.72电力千度0.3328.7478.84其他

94.3194.31铁路货运

59.24154.02汽车货运

9.3711.81二、工资及福利费

43.8143.81三、折旧费

58.2-四、修理费

23.2423.24五、利息支出

7.24-六、其他费用

26.4826.48七、资金回收费用

-198.99单位成本

826.251287.39表6-3中成本分解计算结果为1287.39元/吨，可作为货物X的影子出厂价格，作为拟建项目投入物的影子价格（到厂价）时，还应加影子运费和贸易费用。三、特殊投入物影子价格的确定（一）影子工资（即劳动力的影子价格）影子工资是指项目增加一名劳动力，社会为此付出的代价。与财务上工资有一定区别：财务工资是项目的财务成本，并非劳动力的真实价值，工资由劳动力得到用于其消费及储蓄，财务工资要根据项目所处地区、行业、劳动力的种类等实工资。影子工资则要按劳动力时间的潜在社会价值计算，而其潜在价值则要从分析项目使用劳动力会给国家和社会带来的影响。包括劳动力的机会成本社会为劳动力就业所付出的，而职工又未得到的其他代价，如搬迁、培训费等劳动力的机会成本指该劳动力不被拟建项目招用，而从事其他生产经营活动所创造的最大效益。新增资源耗费是指社会为劳动力就业而付的．但职工又未得到的其他代价，如为劳动力就业而支付的搬迁费、培训费、城市交通费等。影子工资与劳动力的技术熟练程度和供求状况(过剩与稀缺)有有关，技术越熟练，稀缺程度越高，其机会成本越高．反之越低。影子工资＝名义工资×工资换算系数财务评价中的工资及职工福利费之和一般项目的影子工资换算系数为1，在建设期大量使用民工的项目，可取0.5可根据项目所在地区劳动力的充裕程度以及所用劳动力的技术熟练程度，适当提高或降低影子工资换算系数。（二）土地的影子费用我国目前取得土地使用权的方式有：行政划拔、协商议价，招标投标、拍卖等。采用不同的方式获得土地使用权，投资项目占用的土地可能具有不同的财务费用，甚至其财务费用为零，但是占用土地的经济费费用几乎总是存在的，而且同一块地在一定时期其经济费用应是唯一的。项目占用土地致使这些土地对国民经济的其他潜在贡献不能实现，这种固有了项目而不能实现的最大潜在贡献就是项目占用土地的机会成本。因此，土地的影子价格也是建立在被放弃的最大收益这一机会成本概念上的。土地的影子费用应能反映土地用于拟建项目而使社会为此放弃的效益，以及社会为此而增加的资源消耗（为居民搬迁费等）。（二）土地的影子费用其计算原则为：如果项目占用的土地是没什么用处的荒山野岭，机会成本为零，则该土地影子费用为零。如果项目占用的土地是农业用地，其机会成本为该土地原来的农业净效益，则该土地的影子费用为该土地原来的农业净效益。计算农业净效益时，如果该土地种植的农作物属外贸货物（进口或出口），应以口岸价格来计算其价值，而不能以国内价格计价。3.如果项目占用的土地是其他经济用途用地（商业、工业等），其机会成本是该土地用于原经济用途的净效益，该土地的影子费用除包括其机会成本外，还要包括原经济用途单位（商店、工厂等）的搬迁费用和原经济用途单位的新址土地的机会成本。4.如果项目占用土地是非经济用地（住宅），该土地的影子费用包括原用地非经济单位搬迁费（搬迁后应维持原使用条件）和搬迁新址土地的机会成本。自然资源影子价格各种自然资源是一种特殊的投人物，项目使用的矿产资源、水资源、森林资源等都是对国家资源的占用和消耗。矿产等不可再生资源的影子价格按资源的机会成本计算，水和森林等可再生自然资源的影子价格按资源再生费用计算。四、影子汇率影子汇率即外汇的影子价格；影子汇率主要依据一个国家或地区一段时期内进出口的结构和水平、外汇的机会成本及发展趋势、外汇供需状况等因素确定。一旦上述因素发生较大变化时，影子汇率值需作相应的调整。影子汇率体现从国家角度对外汇价值的估量，在项目国民经济评价中用于外汇与人民币之间的换算，同时，它又是经济换汇或节汇成本的判据。影子汇率取值的高低，直接影响项目比较选择中的进出口抉择，影响对产品进口替代型项目和产品出口型项目的决策。反映外汇溢价的基本方法国内价格体系法将外贸货物的口岸价格乘以影子汇率，把货物的国际市场价格转换为国内价格并以国内货币单位表示。影子汇率＝法定汇率×影子外汇比值国际市场价格体系法其基本途径是减少非外贸货物的本国货币价值，使减少的幅度能反映外汇的溢价；具体步骤是：对某些重要的、在生产过程中使用的非外贸货物用分解成本法计算其特定的转换系数，对外贸货物，则用官方汇率把外贸的货币单位换算为国内货币单位；对次要货物只计算一个标准转换系数（SCF），在项目评价时，将非外贸货物的本国货币价值乘以该货物的转换系数（重要货物）或SCF（次要货物）．使其价值相对于外贸货物而言降为与外汇溢价相适应的经济价值。如果外贸货物按口岸价格及官方汇率未能充分表示其价值的部分正好和非外贸货物按国内价格所夸大了的价值在程度上相同，那么，两种方法的结论应该是相同的。影子汇率、官方汇率和标准转换系数之间的关系可表现为：影子汇率＝官方汇率×（1＋外汇溢价）标准转换系数＝1/（1+外汇溢价）＝官方汇率／影子汇率1993年国家计委颁布发布了影子汇率换算系数为1.08。例如：我国在2023年中国银行外汇牌价约1美元等于8.3元人民币。影子汇率=8.3×1.08=8.96五、社会折现率社会折现率反映国家对资产时间价值的估量。使用范围(1)社会折现率是经济内部收益率的基准值，用以衡量项目的经济效益。(2)社会折现率也是经济净现值、经济外汇净现值、经济换汇成本、经济节汇成本等指标计算时使用的折现率。作用(1)社会折现率可以用于间接调控宏观投资规模(2)取值高低回影响项目的选优和方案的比较关于社会折现率的不同观点经济合作与发展组织认为：国家可用于投资的资金按资本产出数的大小顺序进行投资，当资金用完剩下的第一个被淘汰项目的资本产出率即为社会贴现率。福利经济学的消费边际效用率递减理论认为：社会贴现率的公式为：STPR=I＋d＋r。STPR代表社会贴现率；I代表自然时间偏好；d代表由于害怕死亡而产生对现时的偏好；r代表消费递减的边际效用[r＝（I十b）e-I；b为人均消费增长率；e为边际效用对边际消费的弹性，设为常数]，联合国工业发展组织提出：以消费值利率作为社会贴现率，计算公式为：R＝ng＋p。R代表社会贴现率；n代表边际效用对消费增长的弹性；g代表人均消费增长率；p代表纯时间因素。确定社会折现率不仅要考虑近期的经济效益，而且要考虑长期的社会经济效益。社会折现率是一个重要的通用参数，由国家统一测定发布。社会折现率取值取决于国内一定时期投资收益水平、资金供求、机会成本、合理投资规模及实际的项目评价经营。我国87年取10%，93年国家计委颁布的《建设项目经济评价方法与参数》（第二版）所公布的社会折现率为12%，大部分西方国家i=5%～7%。第三节投资项目国民经济评价指标

国民经济评价指标包括两个方面：国民经济盈利能力分析指标外汇效果分析指标一、投资项目国民经济盈利能力分析（一）经济内部收益率（EIRR）反映项目对国民经济净贡献的相对指标。指项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。表达式：式中：B——效益流入量；C——费用流出量；（B—C）t——第t年的净效益流量；n——计算期。EIRR于或大于社会折现率表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，则项目是可以考虑接受的。一、投资项目国民经济盈利能力分析（二）经济净现值（ENPV）反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。指用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期初的现值之和。表达式：式中iS——社会折现率。ENPV等于或大于零表示国家为拟建项目付出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，或除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余，则项目是可以考虑接受的。按分析效益费用的口径不同，可分为整个项目的经济内部收益率和经济净现值，国内投资经济内部收益率和经济净现值。如果项目没有国外投资和国外借款，全投资指标与国内投资指标相同；如果项目有国外资金调入与流出，应以国内投资的经济内部收益率和经济净现值作为项目国民经济评价的指标。二、投资项目外汇效果分析指标（一）经济外汇净现值（ENPV）反映项目实施后对国家外汇收支直接或间接影响的重要指标。用以衡量项目对国家外汇真正的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。计算公式：FI——外汇流入量；FO——外汇流出量；（FI—FO）t——第t年的净外汇流量；n——计算期。当有产品替代进口时，可按净外汇效果计算经济外汇净现值。二、投资项目外汇效果分析指标（二）经济换汇成本和经济节汇成本当有产品直接出口时，应计算经济换汇成本。它是用货物影子价格、影子工资和社会折现率计算的为生产出口产品而投入的国内资源现值（以人民币表示）与生产出口产品的经济外汇净现值（通常以美元表示）之比。表达式：DRt——项目在第t年为出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资、其他投入和贸易费用），元；FI’——生产出口产品的外汇流入，美元；FO’——生产出口产品的外汇流出（包括应由出口产品分摊的固定资产投资及经营费用中的外汇流出），美元；n——计算期。

二、投资项目外汇效果分析指标当有产品替代进口时，应计算经济节汇成本。等于项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的经济外汇净现值之比，即节约1美元外汇所需的人民币金额。表达式为：式中DR”t——项目在第t年为生产替代进口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资、其他投入和贸易费用），元；FI”——生产替代进口产品所节约的外汇，美元；FO”——生产替代进口产品的外汇流出（包括应由替代进口产品分摊的固定资产及经营费用中的外汇流出），美元。经济换汇成本或经济节汇成本（元／美元）小于或等于影子汇率，表明该项目产品出口或替代进口是有利的。国民经济评价国民经济评价可以在财务评价基础上进行，也可以直接进行。在财务评价基础上进行国民经济评价时，首先剔除在财务评价中已计算为效益或费用的转移支付，增加财务评价中未反映的间接效益和间接费用；然后用影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等代替财务价格及费用，对销售收入（或收益）、固定资产投资、流动资金、经营成本等进行调整，并以此为基础计算项目的国民经济评价指标。１．在财务评价基础上进行国民经济评价的步骤(1)效益和费用范围的调整①剔除转移支付②识别项目间接费用和间接效益，可定量的计算，不能定量的定性。(2)效益和费用数值的调整①固定资产投资的调整②流动资金调整③经营类（外购材料、燃料、工资福利修理费）费用的调整④销售收入的调整⑤外汇的调整(3)编制效益费用流量表，计算各评价指标(4)对于产出物出口或替代进口的项目，编制经济外汇流量表，国内资源流量表。



在财务评价基础上编制国民经济效益费用流量表应注意的问题：１.剔除转移支付，将财务现金流量表中列支的销售税金及附加特种基金、国内借款利息作为转移支付剔除。２.计算外部效益与外部费用，并保持效益费用计算口径的统一。３.用影子价格、影子汇率逐项调整建设投资中的各项费用，剔除涨价预备费、税金、国内借款建设期利息等转移支付项目。进口设备购置费通常要剔除进口关税、增值税等转移支付。建筑安装工程费按材料费、劳动力的影子价格进行调整；土地费用按土地影子价格进行调整。

４.应收、应付款及现金并没有实际耗用国民经济资源，在国民经济评价中应将其从流动资金中剔除。５.用影子价格调整各项经营费用，对主要原材料、燃料及动力费价格进行调整；对劳动工资及福利费，用影子工资进行调整。６.用影子价格调整计算项目产出物的销售收入。７.国民经济评价各项销售收人和费用支出中的外汇部分，应用影子汇率调整，计算外汇价值。从国外引入的资金和向国外支付的投资收益，也应用影子汇率进行调整。

2.直接做国民经济评价的步骤首先应识别和计算项目的直接效益、间接效益、直接费用和间接费用，然后以货物影子价格、影子工资、影子汇率和土地影子费用等计算项目固定资产投资、流动资金、经营费用、销售收入（或效益）。在此基础上计算项目的国民经济评价指标。第四节国民经济评价的基本报表国民经济评价的基本报表一般包括：国民经济效益费用流量表（全部投资）全部投资作为计算的基础，用以计算全部投资经济内部收益率、经济净现值等评价指标。国民经济效益费用流量表（国内投资）以国内投资作为计算的基础，将国外借款利息和本金的偿付作为费用流出，用以计算国内投资的经济内部收益率、经济净现值指标，作为利用外资项目经济评价和方案比较取舍的依据。涉及产品出口创汇或替代进口节汇的项目还应编制经济外汇流量表和国内资源流量表。表6-4国民经济效益费用流量表（全部投资） 单位：万元序号项目建设期投产期达产期合计

生产负荷123456……n

（一）效益流量

1产品销售（营业）收入

2回收固定资产余值

3回收流动资金

4项目间接效益

（二）费用流量

1固定资产投资

2流动资金

3经营费用

4项目间接费用

（三）净效益流量

（一）—（二）

计算指标：

经济净现值（iS=%）：经济内部收益率：项目国民经济效益费用流量表见下表所示

序号项目计算期1234567891效益流量27662766276627662766276636621.1销售收入26102610261026102610261026101.2回收固定资产余值3741.3回收流动资金5221.4项目间接效益1561561561561561561562费用流量3300649410211021102110211021102110212.1建设投资330050002.2流动资金5222.3经营费用9729729729729729729729722.4项目间接费用494949494949493净效益流量-3300-64941745174517451745174517452641计算指标：项目经济内部收益率：6.8%项目经济净现值：-966万元表6-5国民经济效益费用流量表（国内投资） 单位：万元序号项目建设期投产期达产期合计

生产负荷123456……n

（一）效益流量

1产品销售（营业）收入

2回收固定资产余值

3回收流动资金

4项目间接效益

（二）费用流量

1固定资产投资中国内资金

2流动资金中国内资金

3经营费用

4流至国外的资金

-1国外借款本金偿还

-2国外借款利息支付

-3其他

5项目间接费用

（三）净效益流量

（一）—（二）

计算指标：

经济净现值（iS=%）：经济内部收益率：国内投资国民经济效益费用流量表见下表所示。序号项目计算期1234567891效益流量27662766276627662766276636621.1销售收入26102610261026102610261026101.2回收固定资产余值3741.3回收流动资金5221.4项目间接效益1561561561561561561562费用流量2145325017471718168916601631160216022.1建设投资中国内资金214532502.2流动资金中国内资金2.3经营费用9729729729729729729722.4流到国外的资金7266976686396105815812.4.1国外借款本金偿还5815815815815815815812.4.2国外借款利息支付1451168758292.4.3其他2.5项目间接费用494949494949493国内投资净效益流量(1-2)-2145-32501019104810771106113411642060计算指标：国内投资经济内部收益率：10.7%国内投资经济净现值：138万元表6-6经济外汇流量表 单位：万美元

序号

年份建设期投产期达产期合计项目

生产负荷123456……n

（一）外汇流入

11、产品外销收入

22、外汇贷款

33、其他外汇收入

（二）外汇流出

1、固定资产投资中外汇支出

2、进口原材料

3、进口零部件

4、技术转让费

5、偿还外汇借款本息

6、其他外汇支出

（三）净外汇流量

（四）[（一）—（二）]（五）产品替代进口收入

净外汇效果

[（三）+（四）]

计算指标：

经济净现值（iS=%）：经济内部收益率：表6-7出口（替代进口）产品国内资源流量表 单位：万元

序号项目建设期投产期达产期合计

生产负荷123456……n

1固定资产投资中国内投资