高级财务管理(本科)

高级财务管理南方学院会计学系卫建国教师简介卫建国中山大学管理学院会计学系副教授、硕士研究生导师、党支部书记中山大学南方学院会计学系主任广东省会计学会副会长，广东省审计学会理事两家上市公司独立董事兰州大学经济管理专业本科毕业，企业管理专业财务管理方向硕士研究生毕业。上大学前曾下过乡（知青），当过工人，从事过4年会计工作。分别任教于兰州大学、青岛海洋大学、中山大学。研究方向为：公司财务管理。联系电话：61787350（南方学院办），84114135（管理学院办）电邮：mnswjg@126.com第一讲《高级财务管理》基本框架从国内外高校财务管理课程体系谈起基本假设根据什么来确定《高级财务管理》的框架？已有的《高级财务管理》框架的介绍MPACC《高级财务管理》基本框架的确定1.1从国内外财务管理课程体系谈起财务管理是本科会计学专业核心课程之一。会计学专业核心课程基础会计学财务会计学成本与管理会计财务管理学审计学会计信息系统什么是财务管理？从Finance谈起－Finance的含义是什么？财务？金融？财政？是名词含义，复数为“资金”动词含义是什么？为……筹措资金“Financing”意思为“筹资”，或者“理财”Finance的细分：PublicFinanceCorporateFinancePersonalFinanceCommercialBankFinance“财务”与“金融”，中文是不同概念，英文很难区分。FinancialAccounting?InternationalFinance?西方学者认为，Finance包括三个领域（见教材P4－5）货币与资本市场投资财务管理其中，财务管理是一个最为宽泛的领域（工商企业、银行、事业单位、政府部门）。我们会计学专业所学的Finance为“公司财务”，CorporateFinance。即：财务管理有些学者认为，“财务管理”、“公司财务（公司理财）”是不同的概念，我们不认同。美英高校“Accounting”专业,财务管理课程：本科层次有两门课程：“Foundation(or“Basic”or“Fundamentals”)ofFinancialManagement”或者“PrinciplesofFinancialManagement”CorporateFinance，也可作为研究生教材。EugeneF.Brigham等三人编写了专门针对本科高年级的教材：IntermediateFinancialManagement。（一般是选修）MBA或会计硕士研究生开设CorporateFinance，有的教材为：FinancialManagement：TheoryandPractice。JosephP.Ogden,FrankC.Jen,PhilipF.O’Connor等三人编写了AdvancedCorporateFinancePHD开设“公司财务理论”并大量阅读文献。我国高校会计学专业“财务管理”课程，各个学校不同：本科的开设两类：财务管理学（必修）财务管理专题、高级财务管理、国际财务管理等（选修或必修）硕士研究生也是两类：学术型：一般开设“财务管理理论”实务型：一般开设“高级财务管理”博士研究生一般开设“财务管理理论”，并阅读文献。中大管理学院会计学专业本科开设三门“财务管理”课程财务管理。学院平台课，会计学专业核心课。主要讲授财务管理基本原理，类似国外“Foundation(or“Basic”or“Fundamentals”)ofFinancialManagement”或“PrinciplesofFinancialManagement”国际财务管理财务管理专题硕士研究生开设“高级财务管理”博士研究生开设“财务管理理论”“财务管理”课程的主要特点：以公司（企业）财务为对象（针对公司财务管理工作）；需要会计学、管理学、经济学、统计学、数学等相关知识作基础；侧重于应用理论和技术方法（具有较强的应用性，与实务密切联系）；有些人把公司财务管理分为初级、中级、高级三个层次（有些学者不同意这种划分），本课程属于高级层次。1.2基本假设

(假设学生已掌握下列知识)

财务管理财务管理基础投资管理筹资管理财务管理概述资金时间价值风险与收益财务分析固定资产项目投资金融资产投资流动资产投资筹资来源与工具筹资决策收益分配管理1.3已有《高级财务管理》框架(一)国内教材:陆正飞等：《高级财务管理》，浙江人民出版社，2000。郭复初：《公司高级财务》，立信会计出版社，2001。步淑段：《高级财务管理》，经济科学出版社，2001。陈文浩：《高级财务管理（专题）》，高等教育出版社、上海社会科学院出版社，2001。张兆国：《高级财务管理》，武汉大学出版社，2002。伍中信：《高级财务管理理论》，立信会计出版社，2002。杨淑娥胡元木：《财务管理研究》，经济科学出版社，2002。王化成：《高级财务管理学》，中国人民大学出版社，2003。杜胜利：《CFO管理前言》，中心出版社，2003。杨雄胜：《高级财务管理》，东北财经大学出版社，2004。赵德武：《高级财务管理》，中国财政经济出版社，2004。张鸣：《高级财务管理》，上海财经大学出版社，2004。刘淑莲：《高级财务管理理论与实务》，东北财经大学出版社，2005。熊楚熊：《公司高级理财学》，清华大学出版社，2005。张鸣：《高级财务管理》，上海财经大学出版社，2006。(二)国外教材JosephP.Ogden,FrankC.Jen,PhilipF.0’connor:

AdvancedCorporateFinance,

PrenticeHall;1stedition(September20,2002)AdvancedFinancialManagement(ACCA)

JoaoAmaroDeMatos:TheoreticalFoundationsofCorporateFinanceJeantirole,TheTheoryofCorporateFinance.ThomasE.Copeland,J.FredWesten:FinancialTheoryandCorporatePolicy,PrenticeHall;3stedition(三)纵观各种教材，大体上分为两类：会计专业硕士（MPAcc）使用教材会计学专业、财务管理专业、金融学专业高年级本科生或硕士研究生使用教材两类教材的异同(四)争议是成严密体系还是专题如果是专题，应该包括哪些专题财务理论是否构成其内容(五)我们的看法专题在学科构架上,“财务管理理论”与“高级财务管理”可以分为两门课程关于专题的内容（下面讨论）1.4本科生《高级财务管理》基本框架的确定定位及培养目标设计授课内容的几点考虑《高级财务管理》的内容：我们的看法本课程的讲授内容1.4.1定位及培养目标授课对象的特征以及培养目标来确定授课对象为会计学本科学生，培养目标有两种选择：学术型。培养理论研究人才实务型。培养高级财务管理人才授课对象关于财务管理知识与能力的要求假设学生已经掌握了大学本科财务管理基础知识（见前述“已掌握的基础”），在此基础上设计《高级财务管理》的框架。

我们定位：实务型；培养目标：CPA、从财务分析师、管理会计师、CFO1.4.2设计授课内容的几点考虑针对会计、财务专业人员有关财务管理知识与能力的要求设计课程的内容。突出实务特征。财务管理与管理会计内容的协调。高素质的会计、财务管理人员（未来的CFO）应当具有大财务观，需要具备财务管理和管理会计的知识。我们认为：财务管理与管理会计在学科上可以区分，但在实务中需要CFO通盘考虑。理论融于实务之中。不单独讲理论。侧重理念培养，同时关注技术。将中小企业财务管理、国际企业财务管理、集团公司财务管理融入有关章节之中，不单独列章。1.4.3《高级财务管理》的内容：系统知识基本框架篇预算与控制篇决策与支持篇资本运营篇公司财务管理的定位：基于价值创造观的财务管理公司治理与财务管理系统设计企业估价、风险管理公司预算管理（《管理会计》讲）公司财务政策与控制企业分析：基于CFO视角(《财务报表分析》)企业业绩评价（《管理会计》讲）融资决策投资决策：基于公司投资组合和商业计划书的视角营运资本决策收益分配决策企业重组与并购资本投资（金融产品投资，BOT投资等）企业内部资金调度税务筹划（单独开课）1.4.4本课程的授课内容《高级财务管理》的基本框架公司财务管理的定位：基于价值创造观的视角公司治理与财务管理系统设计估价：理论与实务风险管理公司财务政策公司财务控制：基于内部控制的视角融资规划投资决策：基于商业计划书的视角并购与重组资本投资与内部资金调度第一讲思考题“Finance”包括哪些领域？公司财务管理知识体系如何构成？本科《高级财务管理》包括哪些内容？你打算如何学好《高级财务管理》课程？第二讲公司财务管理的定位:基于价值创造观的视角对公司财务管理的认识财务管理地位的演变财务管理与价值创造战略财务管理主要参考资料GabrielHawawini,ClaudeViallet著，王全喜等译：《高级经理财务管理创造价值的过程》，机械工业出版社，2003年版。陈志斌.韩飞畴：“基于价值创造的现金流管理”，《会计研究》，2002年第12期。孙铮.吴茜：“经济增加值:盛誉下的思索”，《会计研究》，2003年第3期。罗福凯：“财务管理的内在逻辑与价值创造”，《会计研究》，2003年第3期。綦好东.杨志强：“价值链会计的目标确定与职能定位”，《会计研究》，2004年第2期。万解秋等：《企业价值提升与财务管理》，复旦大学出版社，2005。特瑞·卡洛尔著，张明、杜娟译：《财务主管的角色－战略、领导、价值和风险》，中国金融出版社，2004年版2.1对公司财务管理的认识从大财务观入手看公司会计与财务家族公司财务管理：狭义视角的理解认识财务管理的几个重要方面财务管理与财务会计、管理会计、企业管理、金融等之间的关系公司组织形式对财务管理的影响2.1.1从大财务观入手看公司会计与财务家族某企业有关人员分别从事以下工作：A：在财务部记账B：在财务部负责现金收支（出纳）C：在财务部负责成本管理工作D：财务部经理E：在投资部负责公司投资业务F：在销售部负责收账工作G：公司总经理问题：上述哪些人员是从事财务管理工作的？财务管理工作是否只是由财务部的人员所从事？财务部人员与其他人员所从事的财务管理工作有何不同与联系？会计家族会计家族财务会计(簿记\出纳)税务会计成本会计管理会计财务会计管理会计财务家族财务会计管理会计财务管理内部审计大财务观大会计观2.1.2公司财务管理:狭义视角理解对Finance的理解Finance的含义，最早出现于1866年英国Webester词典，定义为“筹集和提供资本的活动”西方学者认为，Finance包括三个领域货币与资本市场投资财务管理其中，财务管理是一个最为宽泛的领域（工商企业、银行、事业单位、政府部门）。我们会计学专业所学的Finance为“公司财务”，CorporateFinance。即：财务管理对CorporateFinance认识财务活动——财务关系——财务管理财务活动（一般观点）：筹集资金、运用资金、分配资金（理论界有不同看法）财务关系：指企业在组织其财务活动过程中，与各个不同利益主体之间发生的经济利益关系。图（略）财务管理：组织财务活动、协调财务关系2.1.3认识财务管理的几个重要方面财务管理的主体：谁来管理？单一主体还是多元主体？社会层面：国家（宏观管理）公司层面：所有者财务；经营者财务；财务经理财务不同管理主体的目的及行为差异你站在哪个角度？财务管理的客体：管什么？对财务资源（资本）的认识：狭义的资本观；广义的资本观（财务资本、人力资本、市场资本）财务人员，手伸多长？财务管理的目标已有的观点利润最大化每股盈余最大化股东财富最大化企业价值最大化相关者利益最优化企业价值最大化条件下相关者利益最优化思考不同利益主题的目标一致吗？目前我国企业财务管理的目标是什么？（青鸟天桥案例）财务管理的本质：货币管理观资金管理观资产管理观内部控制观价值创造观财务管理的特征：价值管理综合管理2.1.4财务管理与财务会计、管理会计、企业管理的关系财务管理与财务会计财务管理与管理会计财务管理与企业管理财务管理与金融2.1.5企业组织形式对财务管理的影响企业的组织形式一般分为三类：独资企业；合伙企业；公司制企业目前在财务管理方面需要关注的三种企业：集团公司中小企业国际企业（跨国公司）企业发展历程：自然人独资或合伙企业——公司制企业股份公司、有限责任公司——卡特尔（KARTEL）：生产同类产品的企业划分市场、产量，确定价格——辛迪加（SYNDICATE）：共同采购原料、销售产品——托拉斯（TRUST）：法人，独立的企业组织——集团公司：公司的公司，母子公司——企业集团或财团（康采恩CONCERN）：公司联盟从上述过程看，集团化是企业发展的趋势，是市场经济发达程度的标志。美国学者AlfredD·Chandler(钱德勒）在《看得见的手——美国企业管理革命》中揭示了其原因。企业集团化存在集团公司和企业集团两种形式集团公司起源于美国，其组织结构分为三级，具体有两种形式：（1）母公司——子公司——工厂。最典型的集团公司；母公司分为“纯粹控股公司”（Pureholdingcompanies）和“混合控股公司”（Mixiedholdingcompanies），后者又称“控股——营业公司（Holding-Operatingcompanies)。西方大多数母公司为后者；子公司分为绝对控股子公司、相对控股子公司、关联企业（非控股的一般参股公司和有各种固定性合作关系的关系企业）。（2）集团本部——事业部——工厂。实际上是一个大型公司，不是严格意义上的集团公司。法国的事业部是独立法人。集团公司的本质特征是以母子公司关系为代表的控股制。控股公司不一定称为集团公司，除非其规模和拥有控股权的子公司数量达到一定要求。集团公司的特征：——集团公司本身具有法人地位；——集团公司有一个母公司和若干个子公司构成；——集团公司的母子公司之间主要以股权、产权为连接纽带；——集团公司是由（原始）母公司扩张裂变而成（包括内部扩张裂变和外部扩张裂变）企业集团与集团公司虽然都是企业的联合体，但二者存在明显区别。企业集团的概念是日本提出的。日本的企业集团分为三种类型：——一是以三井、三菱、住友这些战前财阀企业为中心的旧财阀系企业集团；——二是富士、三和、第一劝银这种以银行为中心的企业集团；——三是以日立、丰田、新日铁这种以特大企业公司及其子公司为中心的独立系企业集团。上述一、二类为企业集团，又称“环型企业集团”；第三类为集团公司，又称“锥型企业集团”。日本企业集团有两大特点：——最高组织机构是“经理会”；——集团内部结合方式主要靠“相互持股”和“系列贷款”企业集团实行“经理会——公司——工厂”三级组织结构。韩国企业集团采取“集团会长——营运委员会——子公司——工厂”的四级组织结构。企业集团的特征：——集团本身不具备独立的法人地位；——集团内部包含若干独立系核心企业（每个独立系核心企业就是一个集团公司）；——企业集团内部联系不是靠处于金字塔顶端的控股公司来垂直维系，而是靠核心企业之间横向的相互持股（环状持股）和集团内系列贷款为纽带；——企业集团在产权关系上边界比较模糊；——商业银行等金融机构成为企业集团的重要核心。企业集团可视为由若干集团公司为主组成的经营联合体或曰“经济独联体”。中小企业一般是单体企业，其规模不大，分工不一定很细。我国中小企业中的家族企业具有显著特点，应当引起关注。跨国公司面向全球经营，在筹资、投资、税务筹划等方面，谋求整个公司成本最低、效益最大。2.2财务管理地位的演变从武钢的例子引入20世纪90年代武钢的情况“企业管理以财务管理为中心”的提出理论界与实务界的争论公司导向的演变：生产导向——技术导向——营销（市场）导向——财务导向财务管理的产生与发展及其在企业中地位的演变：“企业财务管理”首先产生于西方，大致经历了六个阶段：企业产生初期至产业革命：企业的出现与早期的财务管理（资本主义社会初期）产业革命至20世纪30年代初：财务管理职能的独立及其附属地位（工业革命开始）20世纪30年代至50年代：财务管理地位的提升（1929—1933年经济危机后）20世纪50年代至70年代：财务管理的发展与完善20世纪70年代至90年代：财务管理中心地位（20世纪70年代后）20世纪90年代之后：财务管理国际化、信息化NO.1：企业的出现与早期的财务管理（资本主义初期）资本主义社会之前有“企业”吗？企业作为生产经营的组织形式，出现于资本主义初期。当时企业的特征：企业主要形式是：独资企业和合伙企业规模小、经营单一所有权与经营权两权合一管理没有分工在当时的条件下，企业没有独立、专门的财务管理机构。早期的企业有财务管理工作吗？我们看一个例子：假如你要新建一个企业需要机器设备、厂房等（长期资产投资，譬如100万元）还需要购买原材料等（流动资金，譬如60万元总共需要160万元。如何筹集呢？假如你自己投资70万元。还差90万元，怎么办呢？假如你向银行长期借款50万，短期借款40万问题解决了。这个过程就是财务管理（对照资产负债表）。Ross通过资产负债表模型，形象地说明了公司理财研究的三个问题：公司应该投资于什么样的长期资产？涉及资产负债表左边。理财学中使用资本预算和资本支出来描述这些长期资产投资与管理过程。公司如何筹集资本支出所需要的资金？涉及资产负债表的右边。这一问题又设计到资本结构，即公司短期及长期负债与股东权益的比例。公司应该如何管理其经营中的现金流量？即营运资本管理。涉及资产负债表的上方。首先，经营现金流入量与流出量在时间上不匹配；其次，经营现金流量的数额和时间都具有不确定性，很难准确把握。从资产负债表角度看，现金流量的短期管理与净营运资本有关。从财务管理角度看，短期现金流量是由于现金流入量与现金流出量之间不匹配所引起的，属于短期财务问题。国外学者对公司财务管理的定义还有其他看法，譬如：财务管理是围绕创造财富与决策而展开的。财务决策问题包括：何时推出新产品，何时投资新资产，何时更替现有资产，何时从银行借贷，，何时发行股票和债券，何时给客户提供信贷，应保留多少现金等（参：DavidF.Scott,JohnD.Martin,J.WilliamPetty,ArthurJ.Keown著：《现代财务管理基础》第8版，清华大学出版社，2004年版）。财务管理包括所有影响公司财务的企业决策，公司财务决策分为三个部分：投资决策、筹资决策和股利决策（参：AswathDamodaran:《公司财务—理论与实务》，中国人民大学出版社，2001年版）。

……我国学者对财务管理的传统认识财务活动——财务关系——财务管理Ross通过资产负债表模型，形象地说明了公司理财研究的三个问题现在再来看早期企业，上述活动都有吗？答案应当是肯定的。但是，早期财务管理独立吗？可见，企业一出现，就有财务管理活动，但早期财务管理没有独立出来，只能说财务管理尚处于孕育阶段。NO2：财务管理职能的独立及其附属地位（产业革命－20世纪30年代初期）独立的公司财务管理工作什么时候产生的？产生于工业革命时期工业革命的特征：机器劳动代替手工劳动，极大地提高了产品质量和劳动生产率。逐利动机驱使企业扩张市场不存在问题。发展空间很大，以产定销。制约企业发展的“瓶颈”：制约企业发展的是“‘生产”问题。当时生产技术与设备不存在问题，“瓶颈”是“资金缺乏”。企业突破瓶颈的办法就是面向市场“筹措资金”（Financing)，以适应生产扩张之需。当时，现代银行已经出现，社会上也存在闲散资金。因此，企业组织专门人员负责筹资，独立的财务管理工作应运而生。这时的财务管理工作主要是“筹资”（有人称此时的财务管理为“外部管理”），为生产经营服务。财务管理在企业中处于“附属”地位。看来财务管理不是产生于会计，而是产生于企业的“融资”。早期的财务管理就是“融资”“Finance”随着财务工作的开展，出现了财务管理理论，1897年格林出版《公司财务》。早期的财务管理是外部管理，只管筹资，而不管资金的使用。这种管理会带来什么结果？可能会带来资金使用的浪费（后面分析）。NO3：财务管理地位的提升（20世纪30年代－50年代）背景：1929－1933年资本主义世界的“经济危机”宣告了“以产定销”经营方式的破产。经济危机的特征及其危害：主要特征：有效需求不足，生产相对过剩。危害：对社会、企业、个人均带来灾难。对经济危机成因的解释列宁在《帝国主义论》中的解释西方学者的解释：主要在企业经营、会计、财务等三个方面西方学者对29－33年经济危机成因的解释企业经营方面，生产导向，以产促销；会计方面，信息误导；财务方面，资金使用浪费，使用效率低下用资者不考虑资金的来源。不当家不知柴米贵。筹资者不管资金的使用。缺乏资金监管。针对这一情况，西方采取了相应的措施：企业经营方面，提出“营销导向”。会计方面，美国在危机后陆续颁布“证券法”和“证券交易法”，要求用“公认会计原则”（会计准则）规范会计信息。财务方面：提出“由外部走向内部”，财务人员不仅要负责资金筹集，而且要监督资金使用。财务管理工作逐步发展到包括筹资、投资、收益分配、营运资本等资金运动的全过程的管理。到了20世纪50年代，公司财务管理的基本框架形成，企业中出现营销管理、生产管理、财务管理三足鼎立的局面（有人将其称之为“企业管理的三大支柱”）。财务管理理论逐步深入。到20世纪50年代，有关筹资、投资（资本预算）、营运资本管理、收益分配管理的基本技术与方法已经建立，可称之为“传统财务理论”。同时，随着企业经营国际化的发展，出现国际理财。NO4：财务管理稳定发展时期（20世纪50－70年代）背景：“二战”后，西方国家经济进入恢复和发展时期，企业经营进入“营销导向”阶段，营销管理、财务管理、生产管理成为企业管理的三大支柱。这一阶段，公司财务管理的基本框架已经确立，财务管理工作向纵深发展，一些现代财务管理的新技术、新方法用于财务管理实践，譬如投资决策的贴现分析方法、财务危机预警方法等。随着财务管理工作的发展与完善，财务管理理论与方法同步发展。20世纪50年代以前，财务管理理论的内容主要是与财务管理工作（筹资、投资、收益分配等）直接相关的方法与技术。到了20世纪50年代，目前本科《财务管理》教材中的绝大部分内容都已经成型。自20世纪50年代开始，随着现代经济学、现代数学与统计学应用到财务学研究领域，出现了许多成果，产生了现代财务理论（注：有人认为财务理论产生于20世纪50年代，我们不认同这种观点。主要是人们对“财务理论”概念的认识不同）。50年代—70年代是公司财务理论发展的“黄金期”，出现了多项标志性成果，主要有：资本结构理论资产组合理论资产定价理论有效市场理论信号模型理论……NO5：财务导向的出现时期（20世纪70年代－90年代）背景：20世纪70年代西方社会经济进入“滞胀阶段”，表现：一方面“通货膨胀”；另一方面“经济停滞”滞胀悖论：经济学的解释（凯恩斯经济学的破产）滞胀条件下企业的困境经济停滞—销售困难（产品难以卖出）—降价是一个重要的促销手段。通货膨胀—产品成本上升—价格难有下降空间。企业破解困境的对策。坏事里面有好事生存和逐利动机促使企业必须破解困境，否则必死无疑。企业破解困境只能：要么提高劳动生产率，大幅度降低成本（以弥补通货膨胀带来的损失），取得竞争优势；要么“创造顾客”，生产出符合顾客需求的“新产品”。上述两项均需要通过“科技创新”来实现。同时“科技创新”是一个不断循环的过程（见下页）：当个别企业通过“科技创新”，提高了劳动生产率，或者创造出“新产品”，则能够取得竞争优势；当许多企业都提高了劳动生产率，或者“新产品”已经被大多数企业所生产时，企业就失去了竞争优势。为了取得竞争优势，企业就需要进一步“科技创新”。科技创新的直接结果是：提高了产品质量和劳动生产率；新产品的不断出现；产品生命周期缩短；这种结果对企业来讲，是好事还是坏事？“滞胀”时期企业科技创新的结果，对企业经营的影响：关注科技创新，加大科技投入，力争取得竞争优势。由于竞争的压力，企业需要不断转产（新行业或新产品），以求生存与发展。这样，势必会使企业生存环境和经营过程中的不确定性因素大大增多，从而导致企业经营风险增大。企业为了分散风险，需要多元化投资（不要把鸡蛋放在一个蓝子里面）。对投资者而言，面对眼花缭乱的竞争市场，他们越来越不熟悉企业的的产品和生产情况，他们关注的重点由过去对生产经营情况的关注转变为对价值增值的关注，即要求经营者担负资本保值增值的责任，在这种情况下，就必须给经营者更多的决策权。对经营者而言，更为关注“价值管理”。财务导向观念的确立前面讲述的“滞胀时期企业科技创新的结果对企业经营的影响”中所涉及的分散投资、保值增值、价值管理等问题，实质上属于公司财务管理问题。随着上述问题的重要，财务管理在企业中的地位“凸现”，有人提出了公司管理进入了“财务导向”阶段。产品运营生产导向——营销导向——财务导向资本运营财务导向阶段企业经营的特征（参见：王平，《财务导向论》）：财务问题是企业经营的关键，所有重大经营问题，都与财务有关。财务管理在企业中处于核心地位（有些学者认为，财务导向并不是“以财务管理为中心”），财务部门（CFO）在企业中处于重要地位，企业所有重大经营决策都由财务部门参与。资本运营，追求两种利润经营利润财务（金融）利润对财务导向的正确认识：财务导向是企业发展到比较高级阶段中的一种选择；财务导向并不否定生产、营销问题的重要性；企业导向的选择受外部环境、所在行业、企业发展阶段与规模、企业战略等多种因素影响，决不能一味强调所有企业都要“财务导向”；在现代社会，无论何种导向，财务管理在任何企业中都处于重要地位。NO6：网络化与国际化的理财阶段（20世纪90年代之后）（见教材P6－7“新世纪的财务管理”）背景：经济全球化（教材P6-7“表1-1”和“可口可乐公司案例）与（教材P8eTOYS案例）信息化，企业经营的国际化与电子化。新的管理理论（价值链管理、供应链管理、流程再造等）的出现及其应用，公司管理水平的提高。公司财务管理水平的提高手段的改进：计算机的广泛应用，引起了公司财务管理“革命性”地变革；财务管理信息系统平台的建立与不断完善、提高：不仅仅是计算机的应用，更重要的是系统思想。网络财务的出现（教材主要讲这一内容P8－9）公司财务理论的提升公司治理与控制权理论实证研究方法的推广面临新问题：公司财务管理实务中面临许多需要研究的新问题，且层出不穷，尤其是网络财务问题。公司财务理论研究方面具有广阔的研究空间与会计、审计相比，财务管理理论尚显落后，缺乏完整理论体系。同时在研究方法方面目前暴露出来的缺陷实证研究不足与过烂并存规范研究萎缩、茫然无论财务管理实务工作，还是与理论研究，都具有你们发挥才能的广阔空间。我国企业财务管理的产生与发展古代：手工作坊条件下，虽然有朴素的理财思想，但没有现代意义上的企业财务管理。辛亥革命后，随着“企业制度”在我国的建立（之前，我国没有严格意义上的“企业”），出现了财务管理工作。1949年－1979年，计划经济体制下的企业财务管理20世纪80年代，随着市场经济体制的逐步建立西方财务管理理论的引进市场经济条件下公司财务管理的引进与探索20世纪90年代后，财务管理逐步与国际接轨。财务管理理念的转变现代财务管理方法、技术的运用（如现代财务分析方法、投资决策方法的应用）“企业管理以财务管理为中心”的提出从“武钢”谈起冶金部的研究邯钢经验学界的讨论对“企业管理以财务管理为中心”的认识：不能“一刀切”，视自身情况而定，考虑：企业发展的不同阶段企业所在的行业企业的经营战略财务管理如何正确定位：企业发展的不同阶段不同行业不同经济环境(体制\经济发展水平\经济周期)财务管理为中心不是排斥其他管理思考:你认为财务管理在企业管理中如何正确定位?2.3财务管理与价值创造财务管理与价值创造的关系财务管理直接创造价值财务管理间接创造价值2.3.1财务管理与价值创造的关系从生产经营过程看财务管理与价值创造的关系投入G（人财物）价值流（资金运动）物流（实物运动）产出G+ΔG（价值增加）财务管理生产、营销管理生产经营过程价值创造过程从公司财务管理目标看财务管理与价值创造的关系盈利——利润最大化——企业价值最大化2.3.2财务管理直接创造价值财务管理在生产经营中直接创造价值财务管理在资本运营中创造价值财务管理在生产经营中直接创造价值制定能够创造价值的财务方案——筹集资本和评估证券价值——估算资本成本——设计资本结构搞好资金管理，提高资金利用率——做好筹资工作，降低筹资成本——加强投资项目的风险分析和可行性研究，确保所投资金的安全、高效，避免投资的盲目性；

——通过内部资金调度，降低资金使用成本，提高盈利水平。——注重现金管理，制定合理的现金计划，保证在满足企业经营管理需要的前提下，节约现金使用；——加强存货管理，保证采购价廉物美的材料，并尽量减少材料的浪费和损失；——加强应收账款管理，避免坏账损失;——提高固定资产的使用率，避免闲置和浪费。加强成本管理，降低消耗，提高效益——健全用款审批制度，加强财务人员的把关作用；——建立成本核算管理体系，实行成本责任制；——实行全面（全员、全过程）的成本管理；——通过内部挖掘和科学化管理节约费用，降低成本。通过税务筹划，为企业创造价值。财务管理在资本运营中创造价值制定能够创造价值的商业决策通过资产重组创造价值分拆重组整合重组内部优化重组业务重组资产重组债务重组股权重组人员重组管理重组

——内部优化资产重组

——资产