主题策略-策略专题报告：继续做多主线不变

请务必阅读正文后的声明及说明下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网证券研究报告继续做多，主线不变报告摘要：相关报告证券分析师：邓利军未到。比照复盘，当前来看1）食品饮料尚需经济增长与收入预期的期政策支持和海外需求上行：其一，国内新能源正经给大量释放的压力，如无超预期需求政策则需求和盈利增速下行预期难2/2/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告 4 152.1.分子端：政策支持下有望继续修复 15 172.3.风险偏好：国内稳增长预期上升，市场情绪小幅回暖 202.4.行业配置：TMT是反弹先锋，低估值国企逢低配置 22 243.1.上周全球主要大类资产表现 243.2.行业及重要指数估值变动 253.3.股市资金供求 27 27 29 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 9 9 9 10 10 12 12 12 12 13 13 13 13 14 143/343/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告 15 15 15 15 16 16 17 17 18 18 18 18 20 20 20 20 21 22 22 24 24 25 26 26 26 27 28 28 29 29 30 30 30 31 31 32表1：美国5月非农数据分项.................................................................................4/4/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告入的加速或稳定增长带来的收入向好预期，消费者5/5/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告6/6/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告7/347/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略__题ç告Ā8ÿ2020年ð发基金暴增Q的机构û美行情带ú食品饮料走强数据来源ÿ东X证券，Windÿ5Ā估值情绪影响并O明显2以PE-TTM衡量的估值VO数P换手率ÿMA15Ā衡量的情绪VO数来看，在食品饮料板块相ü全A占`走势ûĀ拐点时，并未ûĀ估值或情绪必然处于PO的特à,估值情绪影响O明显2Ā9ÿ食品饮料情绪VO数P相ü全A走势数据来源ÿ东X证券，WindĀ10ÿ食品饮料估值VO数P相ü全A走势数据来源ÿ东X证券，WindÐ2005年óÎ申万|药生物指数相ü万得全A走强的重大拐点来看，拐点总共p6次，w特à如Qÿ8/8/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告9/9/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告10/34请á必阅ük文^10/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略__题ç告Ā16ÿ熊`ÿ境Q|药板块多v于相ü抗跌占`数据来源ÿ东X证券，Windÿ5Ā微Ê资金充裕Q的机构û美行情2\样P食品饮料类似，在ð发基金高增的2020年，偏向机构û美的|药板块在资金kà馈Q相ü全A大幅占`2Ā17ÿ2020年ð发基金暴增Q的机构û美行情带ú|药走强数据来源ÿ东X证券，CMEÿ6Ā估值情绪ü|药行情拐点影响O明显2以PE-TTM衡量的估值VO数P换手率ÿMA15Ā衡量的情绪VO数来看，在|药生物板块相ü全A占`走势ûĀ拐点时，并未ûĀ估值或情绪必然处于PO的特à,估值情绪影响O明显211/11/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告相对全A走强节点均对应了此后的电网建设12/34请á必阅ük文^12/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略__题ç告Ā21ÿ电力¿备占`时期ÿ内电力固定投资P行数据来源ÿ东X证券，WINDĀ23ÿÿ内风电装机2020年大幅P行数据来源ÿ东X证券，WINDĀ22ÿ电力¿备占`时期ÿ内电网建¿投资P行数据来源ÿ东X证券，WINDĀ24ÿÿ内z·能装机2020年大幅P行数据来源ÿ东X证券，WINDÿ2Ā海外需求P行带来的o气P行2y型即在2022年5o开始à弹中，ð能源板块相ü全A大幅占`，核心在于虽然`时ÿ内ð能源`场自<抢装潮=^较为平淡，但ûĀ了海外如欧洲ØÐP战Ï影响Q会ûĀ大规模ð能源投资的预期，电力¿备板块Ø催W大幅P行，实×üàÿ内z·能电池1风力发电机组的û口增速都ûĀ了明显P行2ÿ3Ā微Ê资金充裕Q的机构û美行情2\样P食品饮料类似，在ð发基金高增的202012021年，<ß碳=导向的电力¿备板块的机构偏好þ较高，在资金kà馈Q相ü全A大幅占`213/3413/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告（4）估值情绪对行情拐点影响不明显。以PE-TTM衡量的估值分位数与换手率14/34请á必阅ük文^14/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略__题ç告`前来看，以P板块或Ï处于磨á阶段，拐点尚需等à2ÿÊP收入预期的ß一m明朗2ÿ照食品饮料占`拐点特à来看，w一，`前宏ÊP收入预期Ï然偏弱，ÿ济复苏ú能在ÿ压需求释放完Ā^转弱，íÁ数据弱于预期，失业率Ï然在OPO置，居民ÿ支配收入增速中枢Ð疫情前的8%þôQ行ó4%þô,收入预期偏弱使íÁ板块o气ÏØ压制2wÐ,`前`场ÿ境并非熊`\时ð发基金量偏Pÿ`前`场ÿ境并非盈利P信用ß杀的熊`ÿ境，盈利á在Ð季þ,故熊`占`逻辑Op立Ā另一方面ð发基金在居民收入预期偏弱1`场赚钱效à偏弱Q发行量偏P，î较难形pð发基金充沛Q的机构û美占`2ÿ2Ā|药生物板块尚需政策利好的释放或全球流ú性改善2ÿ照|药生物占`拐点特à来看，w一，|药生物板块ØÖ采影响较大，而`前Ö采政策层面尚未ûĀ明显利好|药板块盈利P行的ÙW，Ï需Ê察2wÐ,在海外高利率ÿ境Q，全球生物科技类融资Ï然处于偏紧状态，一ÿ`场Ï然较为冷清Q难以üÐÿ`场形p传导，尚需等à海外宽松信÷ûĀ2ÿ3Ā电力¿备板块或需超预期政策支持或海外需求的P行2ÿ照电力¿备占`拐点特à来看，w一，目前ÿ内ð能源板块在过去两年的ï能扩张Qkÿ历供给大量释放的供需恶W阶段，ð能源车渗透率__已óOP水平，在需求端没pß一m超预期的政策ûĀ拉高预期Q，行业Ï将处于竞Ïû清期而o气偏弱2wÐ,在海外`在保障<供à链安全=预期Q，`场`在ü未来ÿ内ð能源企业向海外û口Ø影响的担忧，\样压制了电力¿备板块的o气预期，或Ï需等à更为明朗的海外需求信÷2Ā29ÿ`前ÿ内Ï然`在一定就业压力数据来源ÿ东X证券，WindĀ30ÿ居民ÿ支配收入增速中枢Q行数据来源ÿ东X证券，Wind15/3415/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告2.1.分子端：政策支持下有望继续修复20.0015.0010.00 5.00 0.00 -5.00-10.00-15.00—中国:社会消¾品零售总额:当o同比—中国:社会消¾品零售总额:除汽车以外的消¾品零售额:当o同比—中国:社会消¾品零售总额:餐饮收入:当o同比—中国:社会消¾品零售总额:商品零售:当o同比50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.0016/3416/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告中国:零售额:当月同比45.0035.0025.0015.00 5.00-5.00-15.002023-042023-055月累计同比增速相较4月差值(右2023-042023-05-1.00-7.00-13.00-19.00-25.0045.0035.0025.005.00-5.00工业增加值当月同比增速2023-042023-055月同比增速相较4月差值(右)2023-046.000.00-6.00-12.00-18.00-24.0017/3417/34固定资产投资:制造业:累计同比增速2023-042023-055月累计同比增速相较4月差值(右)下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网固定资产投资:制造业:累计同比增速2023-042023-055月累计同比增速相较4月差值(右)策略专题报告45.002.00经济和盈利修复预期上升。首先，政策发力方向推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，大力26.0022.00—一ô预测净利润同比—一ô预测净利润同比(FY2比FY1)18/3418/342021-012021-032021-072021-092021-112022-032022-052022-072021-012021-032021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-112023-012023-032023-05策略专题报告8.04.02.0-2.02000-012002-012004-012006-012008-012010-012012-012014-012016-012018-012020-012022-01美国:失业率:U3:季调%7.006.005.004.003.00美国:全部制造业:存货量:季调:同比%美国:ISM:制造业PMI:自有库存右20.0015.0010.00 5.00 0.00 -10.00-15.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0019/34请á必阅ük文^19/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略__题ç告表1ÿ美ÿ5o非Ü数据VùÿWOÿ千人Ā2023-012023-022023-032023-042023-05ð增非Ü总«商品生ï472.041.0248.0217.0294.041.0253.028.0339.0283.026.0汽车及零部þ服á生ïß输和仓储业公用Ï业金融活ú__业和商业服á临时服á|疗保健和社会救ûw他服á4.026.0-22.344.021.02.048.0-21.02.04.845.046.0225.02.425.02.025.0-2.0 237.011.624.2 -9.010.064.0 97.074.648.0数据来源ÿ东X证券，WINDèúLPRQ调预期26o13å,央行开展20ÿ元的7y逆回购操作，利率为1.9%，较前一åQ调10BPĀ6o15å,央行2370ÿ元一年期中期借¿便利ÿMLFĀ操作和20ÿ元7y期逆回购操作，中标利率V别为2.65%和1.90%，w中MLF利率较PoQ行10个基点2复盘历ó来看，2019年óÎ,央行做过5次降息ÿ调降OMO/MLFçÿ概率跟ßQ调2ÿ2Ā利率Q调目的pOÿ一是`前ÿ济修复预期p所放缓，利率Q调政策稳增长的觉醒ĀÐ是引导银行降P实׿款利率，主要在于`前民营企业借¿p本à超ÿ企，p必要ß一m引导基准¿款利率的降P以满足民营企业融资需求，以激发民营企业活力ĀO是5oð增社融1.56万ÿ元，\ÿ少增1.31万ÿ元，îP于`场平均预期的1.99万ÿ,降P利率pû于改善需求O足，èúÿ济修复220/34请务必阅读正文后的声明及说明20/34策略专题报告中国:贷款市场报价利率(LPR):5年%右3.403.203.002.802.602.405.004.804.604.404.204.0070000600004000030000100000将持续回暖。认购天数605040302001500013000110007000600055005000450030002.3.风险偏好：国内稳增长预期上升，市场情绪小幅回暖21/34请务必阅读正文后的声明及说明21/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告也承诺会向研发中心提供与盖荧基金会同等规模的资金70%水平仍有明显差距。整体来看，当前市场情绪逐渐回暖，后续上行空间充足。2014/072015/072016/072017/072018/072019/072020/07下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告5.00%4.00%3.00%2.00%0.00%ERP‘-标准差2σ‘+标准差σ移动均值 ‘-标准差σ沪深300ÿôĀ70006000500040003000200002.4.行业配置：TMT是反弹先锋，低估值国企逢低配置结构延续——6月A股市场展望》中所述，经济偏弱且政策偏强时政策导向和产反弹行情中有望成为反弹先锋；中特估方向的银行、非银、建筑装饰、煤炭300.00250.00200.0050.000.00申万一级行业PE-TTM分O数ÿ2005年以来Ā37.8%60.3%86.2%41.4%22.1%0.98.2%25.8%39.3%54.4%39.7%73.3%39.2%8.1%91.7%17.3%64.2%60.3%33.9%申万一级行业PE-TTM分O数ÿ2005年以来Ā37.8%60.3%86.2%41.4%22.1%0.98.2%25.8%39.3%54.4%39.7%73.3%39.2%8.1%91.7%17.3%64.2%60.3%33.9%4.7%77.7%0.2%20.0%67.6%石油石化煤炭机械设备汽车非银金融银行通信传媒计算机电力设备建筑装饰建筑材料综合社会服务商贸零售房地产交通运输医药生物轻工制造纺织服饰食品饮料家用电器电子有色金属钢铁农林牧渔请务必阅读正文后的声明及说明22/3423/34请务必阅读正文后的声明及说明23/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告在2023-2025年分三批组织开展中小企业数字化转型城市公司质量鳖并购重组工作专题会，要求中央企业以上市公司为平台开展并购重组，促进资产和业务布局优化完善，提升国有资源运营配置效率，国有企入和中特估体系建设不断推进，相关行业中的低估顺周期板块机会需综合考虑高频景气度数据向好、政策明确支持新能源板块受益于新能源汽车下乡政策带来的新能源汽车和充电桩等新基建需求，24/34请务必阅读正文后的声明及说明24/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告12.0011.0010.009.008.007.006.00—中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比—中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比—中国:保p量:公共充电桩:总计—中国:产量:新能源汽车:当o值ÿôĀ2,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,00009070402003.1.上周全球主要大类资产表现25/34请á必阅ük文^的声明及说明25/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略__题ç告Ā52ÿP周全球主要大类资ï表Ā2023/6/92023/6/16Ùú`前PE过去五年VO数过去十年VO数股票`场P证综指沪深300指数创业板指道琼ïý业指数标n500指数纳ï达克指数富时100指数3,2313,8372,14333,8774,2997,5623,2733,9632,27034,2994,4107,6433.30%5.93%2.58%3.25%33.4325.6525.0037.9954.7%43.1%38.4%39.5%73.2%66.9%60.6%71.9%德ÿDAX指数2.56%---欧洲Stoxx50指数3,9734,033---åÿ225指数32,26533,7064.47%---韩ÿ综指2,6412,626---恒生指数恒生ÿ企指数富时A50指数期¯6,58920,0406,8333.35%3.70%3.62%-20.3%32.6%40.5%--债券`场中ÿ2年ÿ债收益率中ÿ10年ÿ债收益率美ÿ2年ÿ债收益率美ÿ10年ÿ债收益率德ÿ10年ÿ债收益率å本10年ÿ债收益率2.152.674.592.422.212.664.702.482.00bps6.00bps//////2.8%99.0%99.5%94.9%97.5%97.7%98.9%94.3%大ß商品`场ICEa油NYMEX原油伦敦金ĀLME铜75.0470.358,339.0076.2671.688,585.002.95%////64.9%67.3%64.5%67.8%93.5%96.7%66.7%汇率`场美元指数欧元兑美元美元兑人民__0.24%///26.8%22.6%98.0%99.0%w他VIXÿ特__期¯26,535.0026,445.00//30.0%66.1%数据来源ÿ东X证券，Wind3.2.行业及重要指数估值Ùú截ó2023年06o16å收盘，沪深300的PEÿTTMĀ较06o09å收盘p所P升，为12.02，创业板的PE(TTM)p所P升，为33.43226/34请务必阅读正文后的声明及说明26/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告2086420市盈率P/E（TTM）预测P/E（2023年度）均值2017-112020-1190807060504030200市盈率P/E（TTM）预测P/E（2023年度）均值2017-112020-11PEPE历ó分O数ÿ2005年ó今Ā历ó最PPE01020计算机休闲服务汽车商业½易传媒钢铁钢铁公用事业轻工制造食品饮料综合 房地产纺织服装建筑材料国防Û工通信家用电器Ü林牧渔非银金融建筑装饰医药生物化工采掘交通运输银行电气设备p色金属创业板指中证500沪深300 上证50上证指数24.92 7.8813.1219.49 4.67 4.6713.7820.3214.0016.5520.71 6.8013.14 9.9817.83 9.2210.5514.9510.80 7.8820.3112.49 8.11 9.95 4.3117.2812.8927.0415.58 8.01 6.9475.23....01020历ó最高PE209.6970.0096.2374.3898.33245.8296.2789.5092.8399.4276.5588.0158.6265.2799.9992.7550.7148.4856.1644.9423.6022.6724.8122.6728.6637.4455.0589.440.36272416.6015.7612.6612.696.1911.489.8310.468.885.346.398.616.9411.5913.687.916.6015.7612.6612.696.1911.489.8310.468.885.346.398.616.9411.5913.687.915.314.746.646.328.118.118.357.046.7114.2910.088.1215.015.897.413.2732.300.962.702.940.8257.14策略__题ç告Ā56ÿ各行业PB估值VO点ÿLF，2023/06/16ĀPB历ó分O点ÿ2005年ó今Ā历ó最PPB历ó最高PB0.680.681.852.041.211.121.641.461.581.410.951.121.271.310.901.361.121.260.721.091.141.111.111.600.781.301.000.750.442.511.441.171.02计算机食品饮料国防Û工汽车传媒休闲服务机械设备家用电器轻工制造商业½易采掘p色金属综合公用事业钢铁交通运输纺织服装Ü林牧渔Ü林牧渔医药生物建筑装饰建筑材料非银金融房地产银行创业板指沪深300上证50上证指数010202.64...0.4801020数据来源ÿ东X证券，Wind3.3.股`资金供求沪深股通净流入ÿ截ó2023年06o16å收盘，本周Ø股通资金净流入143.91ÿ2请á必阅ük文^的声明及说明27/3428/34请务必阅读正文后的声明及说明28/342022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-16策略专题报告4002000陆股通：周度资金净流入（亿元）3,8003,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002021/6/42021/7/42021/8/42021/9/42021/10/42021/11/42021/12/42022/1/42022/2/42022/3/42022/4/42022/5/42022/6/42022/7/42022/8/42022/9/42022/10/42022/11/42022/12/42023/1/42023/2/42023/3/42023/4/42023/5/42023/6/44002000-200-400-600-80029/34请务必阅读正文后的声明及说明29/34通信传媒计算机银行机械综合商贸零售轻工制造建筑国防军工纺织服装综合金融消费者服务建材农林牧渔汽车电力及公用事业非银行金融石油石化煤炭基础化工房地产食品饮料电力设备及新能源下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网通信传媒计算机银行机械综合商贸零售轻工制造建筑国防军工纺织服装综合金融消费者服务建材农林牧渔汽车电力及公用事业非银行金融石油石化煤炭基础化工房地产食品饮料电力设备及新能源策略专题报告2050-5-10本周行业融资余额变动（亿元）-5.9419.22-5.914.37新成立偏股型基金份额（亿份）5000.004000.003000.002000.001000.000.002012201320142015201620172018201920202021202230/34请务必阅读正文后的声明及说明30/34银行电力设备及新能源非银行金融基础化工机械轻工制造农林牧渔下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网银行电力设备及新能源非银行金融基础化工机械轻工制造农林牧渔策略专题报告0定增募集资金（亿元）1200100080060040020002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-0535003000200003049.30407.7331/34请á必阅ük文^的声明及说明31/34íÁ者服á传媒电力及公用Ï业电力¿备及ð能源房地ï纺ÿ服装非银行金融钢铁ÿ¶Ûý机械基础Wý«算机建w交通ß输煤炭Ü林牧渔轻ý制造商À零售石油石W食品饮料|药p色金属综\综\金融2018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网íÁ者服á传媒电力及公用Ï业电力¿备及ð能源房地ï纺ÿ服装非银行金融钢铁ÿ¶Ûý机械基础Wý«算机建w交通ß输煤炭Ü林牧渔轻ý制造商À零售石油石W食品饮料|药p色金属综\综\金融2018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04策略__题ç告Ā64ÿ未来4周各行业解禁`值ÿÿ元Ā4002000未来4周各行业解禁`值ÿÿ元Ā数据来源ÿ东X证券，Windï业资本减持规模ÿ截ó2023年06o16å,P周大股东净减持106.02ÿ元，高管净减持17.73ÿ元2V行业来看电子1非银净减持金额靠前，V别为19.59ÿ116.50ÿ元2Ā65ÿï业资本净减持PP证综指400200净减持ÿÿ元ĀP证综指ÿôĀ3,8003,6003,4003,2003,0002,8002,6002,400数据来源ÿ东X证券，Wind32/34请务必阅读正文后的声明及说明32/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告0-5-10-15-20-25.自20230609以来净增持33/34请务必阅读正文后的声明及说明33/34下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网策略专题报告研究团队简介：邓利军：复旦大学计算数学硕士，上海交通大学本科，现任东北证券策略组组长。曾任川财证券首席策略分析师；在混池投资等多家私募基金公司任商品期货和股指期货研究员、投资经理；具有10多年证券市场从业经验。2015年所在团队获得新财富最佳分析师策略领域入围奖。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明股票投资评级说明买入未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。投资评级中所涉