企业财务危机预测的功效系数法实例

企业财务危机预测的功效系数法实例（刘际陆①刘际陆：浙江温州人，东北财经大学财务管理专业2004级硕士研究生，研究方向公司治理。耿洪勋①刘际陆：浙江温州人，东北财经大学财务管理专业2004级硕士研究生，研究方向公司治理。②耿洪勋：河南郑州人，东北财经大学财务管理专业2004级硕士研究生，研究方向财务管理、资本结构。内容摘要：企业因财务危机，导致经营陷入困境，甚至宣告破产的例子一直屡见不鲜。但任何财务危机都有一个逐步显现、不断恶化的过程，因此，应对企业经营过程，尤其是财务运作过程进行跟踪、监控，及早地发现财务危机信号，预测企业的警情。一旦发现某种异常征兆就应着手应变，以避免或减少对企业的破坏。本文以财务危机研究为起点，探讨如何运用功效系数法预测财务危机，并对之进行实践检验。关键词：财务危机财务危机预测功效系数法财务指标一、财务危机与财务危机预测1、财务危机涵义“财务危机”一词，英文表示为Financialdistress，国内外学术界对其有许多不同的定义。在Beaver(1966)的研究中，78家财务危机公司包括：59家破产公司、16家拖欠优先股股利公司和3家拖欠债务的公司。由此可见，Beaver把破产、拖欠股利、拖欠债务界定为财务危机。Altman(1968)定义的财务危机是“进人法定破产的企业”。Deakin(1972)则认为财务危机公司“仅包括已经破产、无法偿还债务或为债权人利益而已经进行清算的公司”。Carmichael(1972)认为财务危机是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及流动资金不足四种形式。Froster(1986)将财务危机定义为“除非对经济实体的经营或结构实行大规模重组否则就无法解决的严重变现问题”。Ross等(1999)则认为可以从四个方面定义企业的财务危机，即企业破产、法定破产、技术破产和会计破产。谷祺和刘淑莲(1999)将财务危机定义为“企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况”。由此可见，关于财务危机的定义有很多，但较为公认的是把财务危机定义为企业偿付能力的丧失(Insolvency)，即企业无力支付到期债务或无力维持必要支出的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及介于两者之间的各种情况，破产则是财务危机的极端形式。2、财务危机的表现形式财务危机从总体上说是支付能力不足，或者支付能力丧失，但具体地看，却存在多种表现形式。⑴从资产存量角度看，企业总资产的账面净值相当或小于账面记录的负债金额，即企业净资产小于或等于零。企业的净资产为负债时，即资不抵债，表明企业已经事实上破产。⑵从现金流量角度看，企业的现金流入小于现金流出。企业的经营性现金净流量为负值，并常伴有现金流量萎缩的情况，且这种现金流量的非正常情况处于长期的持续状态。⑶从可持续经营角度看，企业主营业务量持续负增长，市场销售暗淡，盈利能力差，存在数额巨大的未弥补亏损。⑷由于经常拖欠应付款项，难以从供应商、金融机构或资本市场等融资渠道中，筹集必需的补充资金，用来维持日常支出或基本偿债需求，使得企业资金来源日渐枯竭，从而步入恶性循环。毫⑸艳资唯产质偏量差呢，流鸽动性框下降妨，在况企业初全部艇资产纤中，弹流动眼资产尾与长搁期资钥产比著例失做调。傅流动史比率执或速浙动比榴率明捷显低榴于同蚁行业谋平均饰水平奖，使肿企业柴不能河通过篮合理槐方式灰和价戚格将脏现有岔资产容变现演，资微金供派求矛山盾难挤以缓屠解。薯3、其财务侄危机握产生川的原议因分畅析期⑴观负抛债风伍险转渡化，舞主要尘指企荷业过缩度使执用财链务杠波杆，国造成烂财务灭风险器过大瓜。累⑵距企脚业经昏营失叨败，驰如：黎产品娇滞销密，产朵生巨叨额损励失等们。猜⑶棉理恭财技葵术性落失败栏。企信业由碎于资演金管宏理和机调度棋不当敌，造其成支拴付能边力不暮力。杏4、辟财务列危机哲预测吴财务夺危机堆预测井二、肝财务势危机皮预测询的功丧效系蛙数法秩功效缸系数驰法首誓先对滩财务减危机瓶的每购个评失价指烫标设替定满洒意值惜和不湖允许聋值，区然后壳设计陆并计陡算各对类指语标的反单项录功效屡系数谅，再毅运用尸德尔岩菲法犹等方炮法确妈定各膨指标杜的权畏数，喂得到配加权筋平均明数，建即为金该企握业的嘴综合崇功效格系数佳。依刚据综哪合功石效系毒数的祝大小逃即可哗进行犬财务读危机束警情学预报且。篮1、冷指标勿变量驻的选婚择游19麻99互年财羞政部晓、国衫家经葬贸委棚、人滨事部蹈和国精家计详委联种合发歼布了欠《国村有资揉本金徐效绩密评价围体系无》，泉其目排的是棚“练科学豪解析疲和真弹实反末映我冶国企符业资嫌产运政营效客果和批财务袭效益脚状况潜”愈。其厨中发页布了母对竞粪争性悄的工驾商企被业的伙绩效叛评价哗指标哀体系丑，见轧表1卵。燥其中异，前晃三类黑指标碍主要走用于林比率嚷分析游，后仪一个速用于锁趋势做分析球。盈游利能硬力和倦偿债垃能力甜是公迅司财露务评益价的刘两个锋基本宰部分厅，而腥营运巷能力漠的高读低有混直接旨体现夜了公脂司经府营者饺的经培营水献平。由此外恒，公草司的林发展贫能力像尤其萌值得捐重视夕。在牢具体米预警你指标肾的选拉取方朝面，蠢考虑彻到各肿指标唯间既汽要相袜互补鞋充、宿又不棕能重英复，抗尽可凝能全库面综径合地猪反映燕企业王的营风运状嘴况。烟因此科，每访个预彻警模止块选躲择几令个最择具代默表性旅的指两标，杠构成简财务鸽危机茶预测欺方法典的评知价指染标体章系。闹2、痕财务罗指标掘分类荷及其钳标准恩值的席确定挽财务哄指标忍的标义准值敏是很诸难判薯断的叮，不脸同的通国别勾或地腔区、悉不同倾的行歪业、墓不同算的企夫业规门模、鸽不同删的企亮业类堂型，耗各种礼财务兔指标帅的标案准值外也不舍有所悬不同粮，甚毫至差况别很闪大，承因而遮企业渐财务写预警破的警帜限也浸不同激。为麦了准蓝确预任警企能业的对财务溪风险善，我涂们对桃功效配系数嘉法中敏的各验种财煤务指步标进隆行了腔分类秃，并林确定旋了各患类指键标的撇标准擦值。车一般谢来说缠，指险标标咳准值僵包括龙指标焦立项央范围挨的满疾意值受（或耐上、很下限启）和六余部弟允许手范围励的不猛允许角值（嗓或上菠、下刘限）项。着⑴意极您大型程变量痛。它踢是指绣指标怕值（止实际启值）竖越大言越好撞的变缎量。偶其满扎意值慈选取什的是坡该行忠业的担平均鱼值。幕一般另认为列只要加达到慎了该率指标趣值的血平均察水平兵，即仔可认既为无阁警。饭该类牛指标靠包括秤：净徐资产祖收益梨率、倡销售登净利编率、肝总资毁产报他酬率狭、成村本费异用利留润率叨、销范售增副长率住、资伞本积随累率搜、已垮获利荷倍数块、总朽资产海周转劣率、拐流动神资产温周转察率、劳应收私账款瓜周转陶率和怕存货萄周转卫率等浩。连在选都择该堂指标靠的不密允许刑值时欠，需麻要有驶所区孩别：=1\*GB3止①献对反屈映财敞务效芽益的这净资纯产收枪益率探、销衬售利歼润率缴、成膝本费陈用利查润率营、总徒资产样报酬徐率、悔销售热增长友率和泛资本载积累蚀率，幸其不刺允许申值为恳零。妹如果尸该类钱指标迎是零阵增长壳或负景增长功，那报么就挨属于艺巨警废了；=2\*GB3锄②钟对于呈反映唱偿债密能力滔的已反获利仆倍数承，其神不允未许值或为1啄，如情果小秃于1害，从牲长远飞来看黑，企妙业是啦无法当举债名经营害的；=3\*GB3增③旋对反感映资轮产营促运状式况的伞总资浙产周德转率图、流拦动资弟产周撑转率予、应浊收账协款周益转率厨和存筋货周蚊转率娱，其怒不允亡许值幻为满捎意值诉的一江半，夜如果芦周转赢率达绿不到在满意搁值的守一半揪，那沙么该屯企业菜也是童很危步险了吸。慢⑵很极洲小型腹变量花。它艺是指爆指标陕值越曲小越停好的包变量予。极援小型茎变量盖的标桌准值牧一般宋取为杜0，酷其不画允许侄值也晌为0鞭。该闸类指率标有劳：资查产损题失率迈。纲⑶疤稳扬定型只变量送。它叫是指眯指标锡值在谨某一印点时炸最好酬的变充量。欢该类却指标狭有流存动比妥率和祝速动富比率拢，他裕们反驻映了句企业南资产胖的变狠现能级力。歪一般总认为攀，该庭类指哑标满站意值忙为平询均水爬平以茫上二购十个此百分拐点，发其不亲允许风值的论上限求一般罪为该振满意训值的芦一倍厚，下鸟限为渠满意狐值的晌一半顺。犹⑷怒区垮间型曲变量匙。它扩是指沿指标股值在脏某一炊区间江时最纷好的弄变量豆。该鸡类指侮标通垃常要拌先求秃出该替指标驾的行牲业平把均值史，在劫行业蚁平均驼值的叫基础剩上增虫加或拥减少清二十防个百仿分点者作为蜘满意易范围浊的上摘下限薯，在佳行业壁平均降值上俗增加获一倍息作为煌不允糟许值铅的上树限，擦减少寻一半零作为担不允匆许值顾的下蚂限。喊该类继指标借有现甩金流落动负委债比心率、滩长期趁资产竭适合穴率和报资产榜负债镇率。孝根据谅所选旅的财目务预期警指纲标体预系，居本文饼对电酸力架行业傻公司踢的财叫务指笋标进蓝行收麦集和索计算移，得贿到姥电力端行业迎财务顺指标郊的满话意值怒、允阁许值烟和不慨允许鉴值③指标标准值的确定采用系统化方法中的均数原则和中数原则。所谓均数原则，就是取整个行业的总平均数（分别去掉两个最高与最低的特殊情况值）作为该项指标的满意值，若企业的某项数值低于该项的行业平均数，就意味着“我不如人”，由此产生警情。所谓中数原则，也叫半数原则，认为在一个行业中至少有一半的企业是处于无警状态的，否则就无法解释该行业的发展，因此对每一预警指标，首先要把它们按从小到大的顺序排序，满意值取的是总排序中的中位数所对应的财务比率。③指标标准值的确定采用系统化方法中的均数原则和中数原则。所谓均数原则，就是取整个行业的总平均数（分别去掉两个最高与最低的特殊情况值）作为该项指标的满意值，若企业的某项数值低于该项的行业平均数，就意味着“我不如人”，由此产生警情。所谓中数原则，也叫半数原则，认为在一个行业中至少有一半的企业是处于无警状态的，否则就无法解释该行业的发展，因此对每一预警指标，首先要把它们按从小到大的顺序排序，满意值取的是总排序中的中位数所对应的财务比率。堵3、棵各项缓指标贱单项胡功效过系数羞的计竿算杜根据邀指标池体系漏中各获指标漫的特台点，注分别喉计算湿各项梅指标朽的单基项功摘效系厦数。旅⑴围极隔大型芹变量势单项橡功效赶系数桃⑵稼极丑小型笛变量圆单项塌功效拢系数蹄⑶合稳浅定型焰变量亿单项假功效在系数辈碰幻⑷贞区悔间型滔变量歇单项栗功效街系数健份追4、结确定怖各项迹指标比的权猪数雅指标壮的权鞠数是奋根据颠指标病的重律要程任度确堂定的私。表短3是棒竞争训性工捎商企赤业财缴务预腔警模窜型指期标体磨系中闻各类湾及各毙项指当标的经权数熔。胸5、艺综合诵功效恨系数授的计跨算吹根据健综合怎功效锻系数娱的数卡值大少小，筑可将富警情妥划分比为相往应的扎警限燕区间新，见胀表4绕。缴三、烫功效枣系数塘法的乔一个累实例断AB壶C公袄司是倍按照螺现代墨企业感制度锡运作膊，跨炊地区粱的综泛合性杀电力备集团粪公司驼。接针下，尿本文吧以A驳BC含公司滴20猾04朗年资触产负恳债表蛾、利棍润分稍配表批和现关金流涨量表④本文引用的资产负债表、利润表和现金流量表均为局部报表，这些数据是接下来的计算需要用到的。具为数跑据来究源，束探讨评财务益危机爪预测诞的功伏效系仗数法艘④本文引用的资产负债表、利润表和现金流量表均为局部报表，这些数据是接下来的计算需要用到的。伏AB翻C公革司2汗00亩4年锻资产项负债沿表努（金妥额单拐位：状元）廉项喝目糕年初勉数们年末漏数哀项赵目度年初袍数悲年末姓数倘货币隐资金勺9,棍45局3,仍79待6渣10杆,5嫁58选,7区02彩以短期事借款揭1,淋43钓5,和54乱3缩1,眯89昌2,扫14羽6欲短期屈投资胡4,份81怒5,例01跨0牙6,伏41个4,桥31译6厉应付死票据舟35常3,肿59鄙1因37库6,瞧50纱9巨应收紧票据握48尾5,团47江8住71桨1,配33悔2外应付遗账款眨4,肾97存9,孔25路5苹5,吵27膏9,茫17取2声应收溜账款侮1,采57输7,良00材3系1,袜59做4,乏02踪0屡应交芒税金颤2,疼25捧1,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