金属行业2023年半年度投资策略报告：关注黄金、铝相关品种投资机会

金属行业半年度投资策略报告关注黄金、铝相关品种投资机会O金属行业半年度投资策略报告关注黄金、铝相关品种投资机会O证券分析师39135uanybbhzqcom研究助理hangkebhzqcom级有色金属好金属行业行情回顾第金属价格上金价表现最好较去年底下跌38.87%；镍价较去年底下跌29.70%；钴价较去年底下跌5.91%；镨钕氧化物价格较去年底下跌29.54%；氧化镝价格较去年投资策略及推荐标的数，源、产业的自主可控性以及金融体系安全性，进一步增强了去美元化的趋势，其他国家央行更需要增加黄金储备来保持本国汇率稳定、降低经济波动风险、金(600547)、中金黄金(600489)。电问题或得到缓解，但考虑到暑期用电高峰也将来临，同时前期降水远低于去年同期水平，云南地区受限产能大规模复产可能性或不大，我们预计云南P，下半年刺激消费或成为政策方向，而促进汽车消费作为拉动需求的主要措施之一建议关注神火股份(000933)、天山铝业(002532)。风险提示渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of19行业研究金黄金火股份山铝业年行业相对走势请务必阅读正文之后的声明证证券研究报告投资策略金属行业半年度投资策略报告2of2of19 3of3of19图目录 ) 4M 图6：钢铁行业营收(亿元)及同比 6图7：钢铁行业归母净利(亿元)及同比 68：钢铁行业毛利率(%) 79：钢铁行业净利率(%) 7图10：有色金属行业营收(亿元)及同比 7图11：有色金属行业归母净利(亿元)及同比 7图12：有色金属行业毛利率(%) 8图13：有色金属行业净利率(%) 8图14：伦敦现货黄金价(美元/盎司) 9 图19：美国实际利率(%)和金价(美元/盎司) 11 图23：美国指数和金价(美元/盎司)走势 13图24：长江有色铝均价(元/吨) 14图25：氧化铝/预焙阳极/动力煤价格走势(元/吨) 14图26：我国电解铝产能(千吨) 15图27：我国电解铝产能利用率(%) 15 图30：上海有色电解铝库存(万吨) 16图31：国内铝型材开工率(%) 16图32：全国房地产竣工面积累计同比(%) 17图33：房地产销售面积:商品住宅累计同比(%) 17图34：国内汽车销量(万辆)及同比(%) 17表目录..................................12金属行业半年度投资策略报告4of4of19以来金属行业行情回顾11.11%/6.68%/2.09%/2.07%；金属新材料/冶钢资料来源：同花顺iFinD、渤海证券研究所5of5of19。/26.00/22.63/15.35/15.32/15.03/13.01/6.91倍。好6of6of19金属行业半年度投资策略报告下跌0.16%；能源金属方面，锂价较去年底下跌38.87%，镍价较去年底下跌；稀有金属方面，钨价较去年底上涨1.56%，钼价较去年底下跌5.91%；稀土方图7：钢铁行业归母净利(亿元)及同比7of7of19金属行业半年度投资策略报告底减少0.33个百分点。图8：钢铁行业毛利率(%)图9：钢铁行业净利率(%)图11：有色金属行业归母净利(亿元)及同比ofof19金属行业半年度投资策略报告盈利能力方面：行业盈利能力有所下滑，2023年一季度钢铁行业毛利率为率为图12：有色金属行业毛利率(%)图13：有色金属行业净利率(%)2.黄金：短期或震荡承压，中长期有望走强短期：金价或震荡承压联邦基金利率目标区间升至5.0%-5.25%，决议声明中删除了“预期进一步收紧息；这一预测暗示，美联储官员可能会在今年年底前今年下金属行业半年度投资策略报告9of9of19温。美联储是否加息的主要考量依据是美国的通胀资料来源：同花顺iFinD、渤海证券研究所106.70，表明美国经济景气度持续下滑，面临衰退的概率逐渐增加。(2)美债年/2年期美债利率已持续倒挂。(3)同时，银行业危机(如硅谷银行破产、瑞金属行业半年度投资策略报告为时过早，美联储或基于通胀目标而维持当前高政策利率，进入加息和降息间的有美元收益预期上升，市场持有美元意愿增强，黄金价格承压，反之亦然，故金运行。金属行业半年度投资策略报告减少高政策利率对经济带来的危害；(2)硬着陆：美国经济面临着快速加息及高利率对经济的实质性伤害、国债利率倒挂、地缘政治、银行业事I黄金价格的走强。元地位受到一定冲击。近年来美元信用下降，主受货币超发、俄乌冲突SWIFT链接等请务必阅读正文之后的声明11of19金属行业半年度投资策略报告冲底举行的拉美和加勒比国家共同体第七届峰会上，巴西总统卢拉与阿根廷总统费尔南德斯发表币。盟财长和央行行长会议在印尼巴厘岛结束，东盟各成员国同意在地区内加强本地货币使用，并减少在印度外交部发表声明称，印度和马来西亚已同意用印度卢比进行贸易结算。印度媒体称，这一决定是印度向“去美元化”迈出的具有决定性意义的一步。资料来源：人民网、渤海证券研究所汇市场的汇率情况的指标，可以用来衡量美元的强弱程度。美元指数和黄金价格将使黄金表征计价上涨。2010年以来，央行基本为黄金的净购入方，2023年一季度，全球央行购金228.39吨，同比高增176.20%，延续了对黄金的旺盛需控性以及金融体系安全性，进一步增强了去美元化的趋势，其他国家央行更需要行对黄金需求的增加有望抬升金价中枢。图22：全球央行黄金净买入量(吨)金属行业半年度投资策略报告略及推荐标的经济衰退风险、银行业事件等种种压力，我们认为，美联储或基于通胀目标维持当前种情形下美联储均可能采取降息措施，降息的预期将压制实际利率和美元指数，利好黄金价格的走强。来美元信用下降，其他国家对在美资产安全性的出现担忧，催生了元家对黄金需求的增加有望抬升金价中枢。金属行业半年度投资策略报告3.铝：稳经济预期下后续需求有望改善格仍处相对高位，对铝价有所支撑；但需求端表现并不及市场预期，虽春节后需图24：长江有色铝均价(元/吨)图25：氧化铝/预焙阳极/动力煤价格走势(元/吨)3.1短期看云南复产或为下半年供给端最大变量H内电解铝产能约贵州、广西、四川等地区有60万吨左右的复产产能释放，而云南地区因电力原金属行业半年度投资策略报告资料来源：同花顺iFinD、渤海证券研究所对电解铝整体供应影响可能不大。库存处历史低位，有望支撑价格金属行业半年度投资策略报告3.3上半年需求不佳，期待下半年需求改善上半年国内需求不及预期，稳增长预期下后续需求或得到改善。国内需求在春3月进入传统需求淡季，但在全年5%左右GDP增长目标下，国内稳经济政策或加费或得到改善。金属行业半年度投资策略报告步带动铝的下游需求。据观研报告网数据，交通运输领于排，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，进一市下半年有望逐步回暖，带动铝的汽车下游需求。资料来源：同花顺iFinD、渤海证券研究所金属行业半年度投资策略报告标的降水远低于去年同期水平，云南地区受限产能大规模复产可能性或不大，我们预计云南地区复产将较为缓慢，对电解铝整体供应影响可能不大。或策。提示美联储超预期加息。若美联储加息力度或周期超出市场预期，可能压制金属价格，从而影响相关公司业绩表现。经济复苏不及预期。中国经济正处于缓慢复苏阶段，若后续复苏进程不及预业绩表现。供给端释放超预期。若供给端无序竞争，产能超预期释放，相关金属供需关系或影响相关公司业绩表现。属金属行业半年度投资策略报告投资评级说明：投资评级评级说明公司评级标准业评级标准好淡本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，