金融市场学经典课件第一章-金融市场导论

第一章金融市场导论学习目标金融市场的构成

金融资产与金融工具金融工具的种类与特征金融机构的种类与特征金融市场的类型与特征金融市场的作用

金融市场的功能金融市场的作用金融市场的发展趋势金融市场的构成金融市场是金融工具进行交易的场所或机制，也是确定金融工具价格的场所或机制。金融市场与要素市场和产品市场的差异在于：（1）后者体现的是一种单纯的买卖关系，而前者则反映一种借贷关系或委托代理关系；（2）市场交易的对象是一种特殊商品即货币资金；（3）市场交易的场所在大部分情况下是无形的。金融资产与金融工具实物资产与金融资产资产（assets）在交换中有价值的任何所有权。有形资产（也叫实物资产realassets）具有特定物质形态的有价值的所有权。无形资产（intangibleassets）没有特定物质形态但能带来收益的所有权。金融资产（financialassets）是无形资产，是建立在债权债务关系基础上对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权，它们的产生、转让通常与金融机构有关。但并不是所有的无形资产都是金融资产。金融资产与实物资产的区别金融资产出现在资产负债表中的两边，而实物资产只出现在资产负债表的一边。金融资产的形成通常关系到两方，拥有金融资产的一方是债权人或投资者（investor），到时提供报偿的一方是债务人或发行者（issuer）。如企业发行债券，会产生一种金融资产，同时带来相应的金融负债，而随着到期企业对债券的偿还，这笔金融资产与金融负债就同时消失了。而对于实物资产来说，情况就不同了，实物资产不会随着交易而产生或消失，它只会由于使用与事故而损耗或报废。金融资产的运动不是独立的，它是实物资产运动的反映，反过来，它也会推动实物资产的运动。具体地说，实物资产的运动会带来收入，这些收入要根据金融资产所有权的情况进行分配。拥有财富的个人或厂商可以现在消费其所有的财富，也可以投资于金融资产，以后再消费它们。金融产品（financialproducts）是由金融机构设计和开发的金融资产，如银行储蓄、回购协议、期货、期权、掉期与互换等（金融机构设计和发行的），政府债券、股票、企业债券与商业票据等（政府或公司委托金融机构设计、发行）。金融产品设计与开发的动力来自于市场的需求和投资者或融资者的需要。如1993年的国库券发行不够顺利，主要原因是人们对通胀的预期较高、国库券的流动性差、国库券的收益率与同期储蓄存款相比没有明显优势。为改善国库券的销售，1994年国库券的发行办法有了很大变化：利率提高；持有半年后可随时售回，所得利率高于同期储蓄存款利率；持有满三年可享有保值补贴。这一年国库券发行量虽然从上一年的381亿增加到1137亿，但上市后不久就顺利售完。不由金融机构设计发行的非标准化的债权债务关系如亲朋之间的借贷收据，虽然是金融资产，但不能称为金融产品。金融产品通常是标准化的，相当于工厂流水线上下来的产品，规模巨大、整齐划一，如都有统一的期限、面值等。金融工具（financialinstruments）是金融产品中的一种，是反映债权人与债务人之间债权债务关系的一种标准化的合约证明文件，它再金融市场上具有很好的流动性。由于合约证明文件可以以书面的形式存在(以前都是书面的，但随着电子与网络技术的发展，它们现在许多都无纸化了），所以也称为金融票据（financialpapers）。这种票据是标准化的，意味这种票据的样式、内容、印刷、纸质都是规范、标准与统一的。标准化的好处是容易获得市场普遍的接受，交易简便。金融工具与金融产品的区别，主要在于金融工具是可交易的，由于它的标准化，因此有较好的流动性，交易成本较低，可以有一个活跃的二级市场；而金融产品中可能还包括那些不能交易的，或没有二级市场的金融资产。如，最常见的银行储蓄是金融产品，但它不是金融工具，因为它缺乏流动性，不存在银行储蓄的二级市场。所以标准化和可交易在识别金融产品和金融工具方面是十分重要的指标。综述在交换中有价值的所有权就是资产；资产根据是否具有实物形态可分为有形资产和无形资产，有形资产也称实物资产；无形资产中具有建立在债权债务关系基础上对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权的是金融资产；金融资产中那些由金融机构设计与开发的是金融产品；金融产品中那些可交易的是金融工具。金融工具的种类与特征金融工具的种类根据其期限长短、风险收益的特征与功能作用的不同：货币市场工具、固定收益的资本市场工具、权益证券工具和衍生工具。货币市场（moneymarket）是固定收益（fixed—income）市场的一个组成部分，在这个市场上交易的金融工具都是收益固定、期限在一年或一年以下的短期金融工具。这些工具的共同特点是期限短、流通性强、交易成本低与风险低。在固定收益的资本市场（capitalmarkets）上交易的通常是那些期限较长、风险较大的金融工具。权益证券（equitysecurities）工具主要是指普通股（commonstock）。它的主要特征对投资者而言有两个：一是对剩余的要求权，一是只承担有限的责任。普通股没有到期的期限问题，不愿意持有时只能通过股票市场的交易转让出去。股票的收益也是不固定的，其收益包括两部分，一时红利，二时股票增值，而红利取决于公司经营的业绩，股价的增值取决于市场的供求情况。衍生工具（derivativeinstruments）主要包括期货合约（futurescontracts）、期权合约（optionscontracts)、利率互换（reatsswaps）、货币互换（currencyswaps）和远期利率协议（forwardrateagreements）等工具。货币缠市场个工具短期泥国库炼券（T－烈bi筹ll并s）大额逮存单弦（ce诊rt辨if台ic叹at斧e预o捏f尼d筹ep练os定it男）商业桨票据享（co菜mm繁er惰ci找al数p哀ap喷er饶）银行花承兑蚀汇票育（ba春nk音er吉’s信ac趴ce清pt械an抢ce鼻）与回恳购协才议（re挤pu擦rc油ha道se吨ag份re腊em辽en舒ts词）联邦跳基金娘（fe册de胁ra纸l块f尚un交ds嘴）欧洲淘美元流（Eu呼ro豪do偿ll枕ar债s）固定锤收益显的资答本市素场工尾具中长桐期国御债（辫中期写债券tr拼ea员su丧ry叨no客te乖s、长期话债券tr牧ea建su补ry佩bo雀nd戴s）联邦玩机构爆债券节（fe晚de指ra袋l地i平ns凶ti静tu世ti击on吊bo障nd发s）市政扭债券丸（mu扎ni阶ci泄pa锣l姓bo粪nd驴s）是美国傻地方该政府庆发行摄的债攀券的增统称厌。公司弹债券稻（co期rp浮or翻at川io浴n树b克on缠ds氏）抵押讯支撑默证券饺（mo雾rt境ga替ge录—b俭ac杠ke余d锋s膏ec隶ur龄it筝y）是建穿立在黎现金井流基铁础上作的资识产证漫券化斥的债扬券，的它的痕最初苦形式网是住贴房抵是押贷励款的任证券撒化债辛券。股权惭工具普通柳股票亮，也宵称为逐股权挥证券准（eq田ui防ty则se软cu叮ri谦ti稠es别）或股扮权或裕权益对（eq询ui强ti拦es祥），它代绸表着赵股份呈制公栽司中渴的所吧有权好份额屡。优先币股股越票（pr冬ef珍er伪re禾d吧s吩to徒ck汉）这是魂一种洲既有环股权累性质赏又有咬债券猾性质欲的工抚具。衍生戏资产腰工具远期喊合约征（fo鞋rw沫ar住ds怖c塔on忘tr阶ac绕ts谢）期货钻合约据（fu慌tu菠re吉s尽co欠nt卧ra上ct抄s）期权翅合约鉴（op雀ti染on驾s灿c甩on烂tr孤ac孩ts搏）互换盾合约敏（sw溜ap乳s私c山on匆tr丘ac增ts们）金融弊机构湖的种阿类与民特征中央筝银行鼻（ce冲nt巾ra征l国ba初nk踪蝶）商业帆银行华（co饮mm通er附ci次al获b誓an疯k）投资驻银行相（in肃ve副st凝me慰nt能b睬an较k）是从剪事证贵券业元务的丈最主垮要的报金融龄机构得，它姥的业世务范偏围十谱分广症泛，拨可以撑包括鼠股票荡与债斤券的削公开葵发行腰、股件票与测债券瞧的公芬开交钉易、巧股票芽与债挪券的匹私募野、企烫业并陶购和界杠杆您收购剪、商盲业银械行业宣务、淘金融赌咨询肉与公仇正意幸见、赏资产阿证券缩慧化、允风险伶管理老、投祖资研犯究与谅证券茂分析达、货档币管嫩理、见风险散资本池和投任资银料行的言国际姜业务罗，其打中每肚一项华都具钱有很弄强的矩独立随性和追重要船的社衡会和盖经济动功能戒。投资楚基金香（in章ve冈st豪me愚nt喷fu态nd缺）投资论基金惜既是栽一种更金融要工具宗，也短是一起种金划融机立构。金融盐市场问的类喇型与水特征金融脊市场谷的类耀型按偿平还期辽的长捞短：遭货币抱市场掌和资妇本市钻场一级若市场浪（pr境im请ar粱y弹m严ar叮ke项t）和二袋级市修场（se慨co疮nd魄ar屿y侮ma蹲rk沉et概）拍卖贱市场至和场获外交南易（笨又叫学柜台求交易ov盐er惕－t罢he粪－c户ou绝nt妄er陵）市场即期逗市场退和远突期市挨场地方级金融粥市场京、区蹈域性羊金融传市场诵、全屯国金销融市冠场或况国际擦金融偏市场其他金融唤市场垃的作幅用金融露市场高的功库能金融泥市场牵的功荒能主锦要体剃现在声金融所机构碍和金而融工串具的年功能符上。金融朗机构劝的功跟能：美国躬著名滥的金所融学狭家滋礼维•博迪胡与诺咸贝尔色经济乔学奖挺获得蛋者罗貌伯特•默顿猴将金物融机狭构的东功能莫归纳贼为六忍点：提供星结算绪和支节付手饥段促尼使商购品交扛换和喇国际样贸易痒的发触展；取提供卡了集吩合社鼓会资伴源并迎向企爽业分罚配资院源的辞机制曲；进输行跨杜时间遗、空廊间、钱行业禽的经钩济资储源的琴转移销；提赞供了足管理水风险武的手狱段；盆提供收价格精信息拣使得躲企业自能够艰自行港决策数，对蹦价格饥信号洋做出碧合理搁的反位映；燥提供词了解否决信茂息不遥对称愤和委尿托代佩理问弹题的社方法驳。金融恭工具健的功补能：转移已资金隙功能能；重翻新安贵排资睛产风厕险格征局的歇功能号和降挖低交旦易成平本的疏功能蛮。概括钞的说辰，金融熔市场顿具有食引导挡社会握资金达优化尾配置陆的功洽能。金融肺市场启的作赞用将经济播中的也储蓄基转换头为投粮资和叶消费祥，并巩通过预市场断实现区；降低绪社会元资源锦配置雾成本秆和金罢融风鄙险；为政百府的欺宏观欧调控党提供迎重要负手段登。金融勤市场蚂的发吹展趋嘴势资产臣证券宿化金融肚全球盈化金融个自由备化资产存证券哄化（As换se焦tSe傍cu否ri伐ti叫za啦ti真on）指把流动辅性较晴差的生资产混通过罗商业姑银行尿或投何资银左行予脾以集鸭中和傲重新添组合慈，以满这些扎资产污作抵泥押来迹发行肌证券捏，实裹现相拔关债嫂权的块流动鲜化。资产脚证券允化的侄原因灵：金融截管制拾的放秆松和生金融嘱创新铜的发霸展；国际掏债务朽危机群的出箩现；现代侧电讯嚷及自骡动化朵技术蛾的发暂展。资产虑证券棚化的洋影响赢：对投链资者板来说摘，为紧投资眨者提节供了肯更多迹的可旧供选靠择的死新证袄券种哪类；径对金戒融机笼构来络说，期可以批改善泥其资闭产的烤流动哨性，高并成降为金部融机吴构换秋取低膜成本途资金躬的来拆源和夏增加酷收入跳的新舰渠道划；对宇整个共金融符市场池来说眨，为乔金融苏市场抖注入呼了新帽的交腔易手删段，氧增加盾市场俯活力掘，推董动市便场发延展。金融光全球师化意味宾着资眠金在甩国际洒间自忧由流蹲动，止金融城交易估的币脊种和六范围洪超越躁国界嫁。表现为：市场茧交易月的国