金融衍生工具概论

金融衍生工具概论7/3/2023一、金融衍生工具导论

了解金融衍生工具的含义、特征和种类，并进一步分析其性质、功能及其应用。7/3/20231、金融衍生工具的含义和特点

金融衍生工具（FinancialDerivatives）是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。

广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取决于或派生于有关基础资产的价格及其变化。7/3/2023金融衍生工具的特征（1）金融衍生工具是由基础资产（股票、债券等）派生而来的，因此它的价值受基础资产价值变动影响；（2）金融衍生工具是对未来的交易，因此交易结果要在履约时才能确定盈亏；（3）金融衍生工具具有杠杆效应，支付少量保证金就可进行几十倍金额的衍生品交易，因此具有以小博大的杠杆效应。7/3/2023金融衍生工具的主要特点

①复杂性。这是因为基本衍生工具如期货、期权和互换的理解和运用已经不易；而当今国际金融市场的“再衍生工具”更是把期货、期权和互换进行组合。一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，以满足使用者的特定需要；而另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解和驾驭。7/3/2023

②交易成本低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。例如，通过购买股票指数期货，而不必逐一购买单只股票，投资者即可以少量的资本投入及低廉的交易成本来实现其分散风险或投机的目的。7/3/2023

③灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。交易者参与金融衍生工具的交易大致有以下目的：有的是为了保值；有的是利用市场价格波动风险进行投机牟取暴利；有的是利用市场供求关系的暂时不平衡套取无风险的额外利润。所以，金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合和拆分。7/3/2023

④虚拟性。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。它以金融系统为依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权等）的循环运动上。虚拟经济是以信息技术为工具的经济活动，是一种涉及权益的经济，虚拟经济的运作需要以大量的衍生工具为媒介，人们的交易对象正是虚拟化了的产权、信用和风险，交易的目的在于谋取差价。7/3/20232、金融衍生工具的种类一、按照金融衍生工具交易方法分类1.远期（Forward）；2.期货（Futures）；3.期权(Options)；4.互换（Swaps）。

二、按照基础工具种类的不同分类1.股票；2.货币；3.利率。三、按照金融衍生工具交易性质的不同分类1.远期类（远期、期货）；2.选择权类（期权）。7/3/2023一、筑按照恨金融匆衍生借工具聋交易孤方法查分类远期（Fo威rw概ar欺ds）指合繁约双到方同栽意在锄未来江日期潜按照宫协定拼价格让交换版金融外资产倡的合猎约。金款融远坐期合捉约规喉定了宅将来傻交换认的资雨产、秒交换垃的日英期、睬交换障的价磁格和抓数量酷。金敬融远炸期合完约主孤要有纪远期师利率俯协议舱、远址期外拾汇合律约和郑远期抢股票史合约烂。期货（Fu鸣tu抚re企s）是指暑买卖遗双方翠在有朱组织狸的交怒易所其内以沈公开愤竞价俭的形板式达宵成的宋，在职将来俯某一音特定冷时间迟交收厅标准挖数量暴特定贯金融渗资产何的协江议。主岩要包文括货掠币期摩货、衣利率弱期货负和股章票指牲数期玩货三惯种。6/某26哨/2黑02敬3期权（Op掀ti虎on锅s）是指职合约义双方溪按约夜定价迫格，坏在约灯定日陷期内派就是剪否买乎卖某梨种金拉融工啄具所胞达成灶的契垃约。包括扇现货蚊期权樱和期插货期宋权两遗大类斗，每意类又染可分居为很匪多种堪类。互换（Sw朵ap较s）是指逮两个标或两严个以格上的毫当事摆人按迫共同书商定首的条虚件，财在约羡定的恋时间父内，取交换算一定隶支付模款项浙的金辫融交孙易。主要沸有货绞币互证换和仙利率恒互换辰两类竞。6/此26耗/2句02箩3二、谱按照命基础恢工具乌种类减的不然同分构类股权（Eq雷ui腿ty）是指缝以股花票或育股票辞指数尾为基况础工尖具的汁金融交衍生纪工具。主混要包厦括股堆票期僵货、奖股票膀期权任、股俗票指迫数期悬货、顽股票售指数符期权成以及龙上述哈合约搭的混梨合交削易。货币（Cu韵rr乡丰en浸cy）是指否以各毕种货璃币作列为基第础工录具的松金融滩衍生民工具傍。主要亮包括延远期京外汇用合约亚、货李币期铃货、军货币旷期权杏、货谱币互贪换以负及上舰述合昨约的推混合寇交易艺。利率（In延te地re艇st）是指谱以利片率或熟利率少的载琴体为迫基础库工具柱的金副融衍项生工帆具。主遭要包滴括远询期利缘瑞率协滋议、观利率狗期货竹、利葱率期嫂权、旱利率给互换棋以及谦上述购合约圈的混相合交陪易。6/妻26作/2启02谜3三、牺按照善金融益衍生攀工具德交易青性质钞的不屡同分绍类远期眯类（Fo缩慧rw锄ar缠d-乱Ba绵se脚d）在这辜类交勿易中费，交市易双盆方均槽负有躺在将期来某盆一日悟期按注一定纯条件齐进行颠交易题的权哨利与姨义务肢，双汁方的谱风险添收益帝是对寻称的。属刚于这般一类呼的有巾远期伶合约摆（包轰括远树期外燃汇合玻约、倒远期志利率计协议庸等）猾、期克货合激约（撒包括甩货币煤期货愈、利后率期躲货、兴股票副指数裙期货邮等）腐、互街换合例约（此包括庙货币炊互换秋、利煮率互踢换等偷）。选择劳权类（Op撒ti素on胳-B咱as摘ed）在这哲类交需易中沸，合泻约的格买方掀有权剥根据夹市场庆情况烤选择稻是否墙履行羡合约。换句传话说抖，合粮约的杠买方茅拥有蜡不执右行合算约的圾权力背，而询合约旧的卖扛方则住负有绿在买蹦方履瞧行合骆约时止执行厨合约小的义役务。哥因此扫，双摧方的两权利甩、义带务以乌及风染险收砍益是陷不对雷称的载。6/李26叮/2孝02榜33、金即融衍钩生工趁具的贱构件（1）金融铺衍生锤工具棒市场猜的参岂与者①保厅值者（he著dg磁er枝s）保值睬者参奏与金辛融衍愈生工草具市框场的阀目的典是降丝式低甚克至消羽除他气们可转能面讲临的抚风险厌。②投壁机者（Sp滑ec鼻ul壶at晃or躺s）与保格值者区相反帖，投余机者碍希望蜓增加搞未来捧的不孤确定称性，您他们扁在基逆础市将场上抗并没桑有净牌头寸凯或需街要保司值的臂资产惜，他谣们参辰与金课融衍反生工笋具市接场的蕉目的恶在于牢赚取乒远期挠价格哭与未蹲来实欠际价熊格之赏间的挺差额臣。6/延26碍/2傍02阳3③套五利者(a盖rb块it蔑ra怪ge电ur政s）套利猎者通羊过同腰时在度两个相或两剂个以区上的嚷市场亭进行钳交易丧，而茶获得牵没有始任何耍风险栋的利润润。择套利假又分诵为跨疑市套毛利、似跨时叨套利拨和跨哥品种尘套利冒。④经描纪人（br墨ok测er）经纪龄人作眠为交粉易者根和客菠户的侮中间舟人出僻现。棒主要保以促石成交麦易收办取佣岛金为服目的潮。经趋纪人孔分为悬佣金滴经纪吓人和臭场内船经纪俊人两郑种。6/赶26书/2加02狭3（2）金拾融衍典生工阁具的泽交易其方式公开己叫价场外跪交易根（OT钱C）自动演配对悲系统6/规26纹/2谣02疤3（1）转培化功矿能转化翠功能沈是金揪融衍但生工荒具最蜜主要森的功虫能，猪也是作金融糕衍生滔工具啦一切农功能猾得以庙存在峰的基壮础。钞通过湖金融阀衍生慢工具墓，可执以实萄现外句部资联金向患内部标资金校的转害化、欲短期篇流动团资金唱向长沾期稳秤定资斩金的两转化育、零睛散小袍资金包向巨立额大党资金回的转抄化、搜消费升资金姐向生牢产经村营资采金的值转化端。4、金挺融衍御生工胃具的双功能搏定位6/臣26误/2纲02温3（2）定挪价功转能定价管功能梁是市甜场经膊济运阴行的跟客观绝要求晨。在辟金融铃衍生导工具箩交易岛中，慈市场舅参与甘者根份据自舰己了六解的气市场亮信息词和对捕价格移走势北的预快期，爪反复滑进行愉金融哲衍生悄产品馅的交脊易，牲在这哪种交妇易活篮动中责，通呜过平临衡供移求关矮系，朽能够乱较为略准确诊地为震金融丽产品包形成递统一段的市优场价崖格。（3）规皮避风股险功中能传统狐的证迁券投霜资组贫合理趁论以钱分散魔非系妻统风觉险为塌目的喉，对猾于占积市场体风险50％以希上的厕系统析性风妥险无滑能为乓力。踪蝶金融撑衍生除工具猪恰是格一种米系统众性风遵险转银移市手场，盐主要妙通过尾套期谋保值史业务呼发挥顽转移柜风险张的功笛能。6/槐26静/2贴02路3(4担)赢利予功能金融恭衍生筑工具笔的赢微利包寻括投浅资人疫进行渐交易叛的收巴入和娘经纪快人提旧供服涨务的驾收入叔。对暮于投捉资人叠来说傅，只糊要操巨作正嗽确，端衍生聚市场趁的价孩格变础化在济杠杆指效应拢的明申显作柳用下桥会给剥投资炕者带夜来很巴高的曲利润旬；对室经纪确人来身说，平衍生赢交易疗具有键很强补的技还术性供，经叮纪人名可凭委借自尖身的替优势屋，为遥一般球投资器者提降供咨摸询、僚经纪技服务电，获断取手毙续费尊和佣种金收霜入。(5渠)资源勉配置膀功能金融贯衍生灵工具逝价格观发现锄机制打有利括于全送社会币资源每的合互理配炮置。梅因为拿社会扑资金吉总是椒从利介润低伯的部惹门向叙利润赵高的捎部门检转移鸣，以楚实现吼其保旷值增贞值。6/倡26元/2善02克3二扶远课期合略约6/糖26加/2满02除31、金洗融远掠期合泼约的者定义金融务远期往合约（Fo抄rw尘ar揪dCo君nt针ra乓ct门s）是指任交易材双方避约定柿在未耻来的景某一调确定允时间骑，按盟照事沸先商室定的纠价格拼（如霸汇率溜、利除率或外股票度价格搜等）兽，以曲预先福确定有的方矮式买阔卖一允定数期量的脱某种让资产家的合胡约。6/显26洞/2恢02光32、金竞融远阴期合舒约的扑特征（1）金情融远揉期合逆约是问通过爷现代相化通乱讯方躲式在刺场外拖进行热的，蹈由银姥行给加出双猎向标珠价，耐直接瘦在银洲行与渗银行蒜之间耽、银充行与烂客户蛛之间蹲进行逼。（2）金带融远肉期合参约交锤易双解方互久相认盯识，居而且恳每一非笔交任易都基是双蜘方直为接见伤面，扣交易庙意味等着接厕受参脊加者谊的对视应风身险。6/系26棒/2拼02立3（3）金款融远眨期合每约交掠易不病需要眨保证域金，铲双方固通过驱变化数的远稠期价兴格差然异来标承担摩风险明。（4）金态融远择期合故约大懂部分畜交易东都导聚致交辜割。（5）金里融远廉期合原约的楼金额猾和到延期日填都是贫灵活戏的，勿有时吼只对驱合约碎金额县最小奥额度毛做出耽规定常。6/葵26贤/2倍02捎33、远期平合约盆优缺治点优点：(1展)远期归合约洋是非战标准预化合畜约，败因此挖它不钞在交死易所脾交易缸，而初是在含金融播机构辆之间学或金叮融机者构与伸客户本之间用通过滥谈判周后签狡署的绣合约罚。(2柄)在签睡署远史期合猴约之疤前，鬼双方蛮可以山就交坑割地话点、绸交割辟时间苗、交崭割价什格、南合约骄规模贞、标派的物蚊的品更质等惧细节沈进行绒谈判陷，以板便尽耗量满采足双勿方的检需要劲。因渐此远女期合菠约跟但期货麻合约修相比吃，灵疏活性娘较大抽。6/帆26餐/2攀02案3缺点：(1避)由于暮远期雾合约呈没有休固定提的、注集中寸的交野易场忠所，异不利监于信嚷息交左流和尼传递传，不塌利于辟形成旱统一调的市叮场价芽格，驰市场搞效率诱较低丧。(2害)每份暴远期鸡合约狱千差睡万别危，流滔通不轨便，轧因此酿远期炉合约农的流脂动性求较差幅。(3漆)远期堆合约拿的履木约没径有保落证，挽违约犹风险悼较高送。6/躁26织/2物02名34、远宫期合岭约的己种类（1）远伴期利析率协剧议远期搜利率混协议占简称FR薪A，从京使用翼者角舅度来慌看，混远期南利率参协议丢是希拦望对该未来朝利率尚走势炉进行客保值锯或投拆机的网双方画所签忙订的晴一种滴协议炼。远期箱利率慢协议尼的买料方相扰当于独名义赖借款抛人，荡而卖模方则辱相当廊于名狮义贷终款人但，双挠方签荒订远困期利岗率协沫议，安相当茶于同均意从卧未来班某一掉商定呢日期倍始，凝按协拉定利示率借偏贷一华笔数羡额、隆期限芒、币零种确掉定的廉名义剖本金迎。6/主26蚊/2物02秒3远期艺利率污协议蚁的功音能1.远期知利率伐协议商最重相要的遍功能煮在于讲通过膛固定壁将来液实际堤交付锡的利伯率而妇避免磁了利娇率变弹动风舰险。2.由于色远期候利率懒协议据交易谊的本洪金不月用交境付，独利率允是按毛差额水结算郑的，销所以伙资金逢流动国量较赛小，鼓这就百给银冠行提缓供了伪一种色管理店利率歉风险立而无敢须通批过大腿规模晋的同摊业拆筛放来好改变库其资衬产负努债结狠构的同有效步工具羞。6/保26均/2怖02锐33.与金需融期馒货、层金融押期权那等场盖内交换易相棚比，痛远期航利率肤协议销具有存简便阅、灵绳活、顾不需姐支付货保证助金等奥特点腰，更娘能充拆分满捡足交骂易双脚方的摩特殊拿需求尖。但滤与此票同时兆，由卡于远己期利绢率协陈议是淘场外轻交易麦，故胆存在局信用饭风险亩和流旋动性坊风险哲，其兆信用缎风险耗和流却动性朵风险曲也较才场内摘交易革的金邮融期乘货合船约要愤大，鸦但其裁市场撤风险阅较金僚融期箩货小扮，因馅为它刑最后颜实际要支付隔的只稻是利爷差而廊非本疤金。6/孩26跪/2误02坐3（2）远期舅外汇射合约远期凉外汇践合约背（Fo隐rw韵ar颗d倚Ex目ch胁an染ge妖C如on水tr绿ac闻ts）是铅指双炒方约只定在怀将来己某一有时间腥按约峡定的乡丰远期梁汇率分买卖考一定更金额哀的某毒种外跪汇的亩合约欢。交易坝双方弯在签书订合刑同时帆，就膊确定塌好将镰来进答行交拉割的巩远期埋汇率位，到搞时不骑论汇慰价如词何变坝化，浴都应清按此降汇率利交割才。在翻交割霜时，且名义拖本金锻并未喉交割阵，而爪只交槽割合稼同中踩规定拖的远直期汇委率与课当时锻的即组期汇派率之冒间的怪差额萍。6/赏26性/2砌02遣3远期裁汇率非的计普算方乌法：根据乏套利粮定价数的原俱理，远时期汇债率与殊即期溜汇率史的关尝系是握由两杨种货藏币间传的利烘率差产决定判的，码其公逼式为维：其中珍，F表示阔交割螺时刻T的远妙期汇沾率;S表示税签约喝时刻t的即腥期汇求率;r表示疾本国记的无匠风险创连续欲复利稻利率;rf表示曲外国酸的无昌风险及连续地复利情利率拥。上厅式是导国际恭金融默领域领著名禾的利胸率平洗价关挣系。6/蜓26守/2扮02浆36/裕26械/2赶02汁3三欣期货庆合约6/柿26随/2勤02洁31、期啊货交半易的豪定义腥和基锤本特惨征（1）期愈货交述易的速定义期货(F愁ut咳ur录es刑)是指次交易浸双方咸在集桨中性离的市励场以统公开脂竞价稻的方蛙式所菠进行额的期身货合氧约的利交易愚。（2）期阁货交哑易的御基本泰特征期货缓市场臭具有凡专门仅的交烦易场混所期货缎市场呜的交获易对次象是护标准稠化的拦期货闲合约期货粮交易顺是通熟过买久卖双项方公德开竞盟价的估方式龄进行亏的期货终市场汪实行栏保证渔金制雹度期货碑市场渣是一描种高右风险低、高扑回报向的市妨场6/奏26僻/2查02匙32、期依货合坏约的甚基本尤内容期货垂品种交易央单位质量螺标准合约匠月份交易正时间最后惭交易别日交割(d匪el俩iv洪er妄y)条款6/朵26围/2瓜02言33、期和货交库易的固功能（1）风把险转罢移功恰能风险绍转移(r铲is咽k横sh悔if霜ti峰ng梨)，就捏是将敌市场波上变系化的印风险搞从不百愿承哀担风抱险的匆人身陵上转晕移到爸愿意叹承担爽风险腰的人孔身上歉。有队了期讨货交芒易后氏，生巾产经拘营者惜就可决利用蜡套期席保值殊交易汤把价稍格风殿险转砍移出婚去，繁以实截现规阿避风巡寿险的搞目的喝。套期察保值，是指松在现禽货市愿场某紫一笔拢交易碍的基扰础上羞，在步期货他市场区上做炮一笔絮价值毕相当征，期气限相悠同但贡方向留相反蚂的交侧易，负以期邪保值服。6/斤26垫/2晚02虹3（2)价格脚发现羞功能价格谋发现(p犬ri劝ce蜻d奏is妻co绸ve地ri雕ng数)，也寒叫价旨格形拾成，悦是指痛大量去的买籍者和沉卖者腿通过惧竞争踩性的锻叫价尽而后旱造成学的市故场货俯币价钩格，悦反映隆了人愈们对吗利率榜、汇旺率和原股指麦等变想化和黎收益坚曲线舌的预醉测及前对目班前供浙求状史况和位价格滚关系穴的综初合看墙法。煤这种被竞争哑性的脱价格蜜一旦律形成昆并被其记录艺下来补，通予过现故代化燥的通雀信手疯段迅菠速传利到世白界各甘地，躬就会约形成毛世界勿性的率价格晶。6/退26呈/2补02井3(3卷)投机裤功能期货认交易晌之所思以能损够回刻避价买格风钳险，屈并不健是因土为期还货交仪易本摸身能躬从根闲本上改消除疾风险箭，而画是因阴为通峡过期俊货交乎易，庄套期因保值究者能达够将些其面专临的兆价格廊风险脚转移称给别糠人。莲在期卫货市会场上装愿意下承担美风险净的交剖易者母便是她投机钱者。投机，是指嗓人们仇根据矛自己河对期奶货市所场价鄙格变蚁动趋顽势的钢预测飞，通蛋过看肠涨时泥买进未、看固跌时悔卖出晃而获衔利的墨交易冒行为弦。6/涨26但/2相02杰33、期携货交酬易的痛种类根据械标的阶物的灾不同耀，期翻货分艘为商铁品期那货和鞠金融尼期货食。商品逢期货大体渐上分雀为农耕产品零期货渴、黄得金期洲货和舟金属馒与能桐源期地货；金融默期货膀也可伙分为诞三大首类：斩外汇演期货伶、利订率期愧货和您股票陵指数痰期货讯。(1后)外汇密期货外汇毅期货难是指脾交易恒双方舍约定鉴在未分来特乳定的享时期诵进行宰外汇潮交割录，并赞限定岛了标蜻准币并种、猛数量任、交殊割月轰份及冈交割畏地点秆的标项准化李合约骡。6/棒26锋/2匪02之3(2拒)利率廊期货是指票标的戚资产蕉价格列依赖单于利获率水板平的嚷期货切合约佩，如旨长期镜国债端期货友、短酷期国刮债期跨货和件美元茫期货冷。(3容)股指方期货股票寄指数就期货杯指期绿货交礼易所撇与期模货买嗓卖者摔签订赢的、锋在将讨来某亲个特焰定的续时期晴，买聋卖者目向交忍易所辅结算蜓公司永收付迁等于测股价冬指数菌若干病倍金亲额的指合约法。股灯票指带数期膏货是贫所有形期货赞交易岗中最慈复杂物和技提巧性屿最强劣的一任种交引易形园式，卷其交垒易标联的物钉不是份商品辣，而券是一史种数晨字，肾可谓畜买空陷卖空蜓之最袍高表宗现形岛式。6/尾26谦/2浅02皆3金融谊期货叼没有射实际姥的标牺的资杠产（触如股沈指期坦货等失），鞠而商美品期耗货交貌易的须对象非是具率有实府物形猛态的议商品待，例盐如，辅农产苦品、钟金属匙等。金融斜期货孤的交娃割具微有极芦大的和便利秀性。有些似金融鸽期货绳适用拌的到昼期日糠比商逝品期筹货要茅长。持有妨成本敬不同衔。金融巾期货蜻的交喂割价智格盲载区大构大缩奔小。金融搅期货摘中逼砍仓行茫情难振以发老生。4、商框品期橡货和辱金融植期货雀的区刘别6/锁26课/2别02响3四册期权6/瞒26夸/2狱02孟31、期饮权的污定义期权状（Op弊ti幕on）又称梅选择女权，虫实质粥上是姿一种冻权利笨的有确偿使埋用，程当期后权购仍买者殖支付夸给期盾权出捆售者鬼一定辞的期峡权费习后，碎购买浇者就刊拥有服在规乐定期霸限内卖按双驾方约滚定的衔价格域购买弟或出仔售一田定数获量某淡种金软融资内产的雾权利降的合歪约。6/名26男/2挠02寄32、期权灯的类扇型按期勿权买液者的悦权利芬划分栋，期重权可已分为浆看涨免期权滑（Ca影ll寺O虏pt楼io娘n）、看跌轰期权满（Pu膝t脆Op荡ti指on）按期胆权买牵者执溜行期嗽权的丑时限骄可分利为欧爪式期恳权和穿美式慰期权线。按协屿定价巩格与蹈标的宪物市冈场价挡格的筛关系泳不同脚，期蝇权可待分为烫实值穴期权帽、平热值期限权和伍虚值鸭期权按交友易场跃所的爸不同舅，期乡丰权可名分为蔑交易缎所交驳易期吓权和绑柜台敲式期劲权根据炒标的牲物的扶性质殖，期恨权可还分为赶现货玩期权牌和期约货期牵权6/目26狭/2智02趴33、对信冲与踪蝶履约在交堆易所龟期权时交易侵中，颤如果热交易撇者不具想继遵续持盟有未闻到期感的期熟权，虚那么漏，在教最后箩交易久日或魂最后渠交易残日之裹前，灰他可红随时汉通过股反向杆交易素来加沿以结体清。相反己，若们在最疗后交须易日削或最锻后交惕易日拐之前届，交哭易者两所持太有的群期权色并未推平仓届，那油么，册期权披购买柄者就堤有权裂要求勇履约别，而煎期权水出售哑者就趋必须溜做好研履约惑的准较备。在交霞易所晋期权述交易帅中，老无论丘是对规冲还顿是履张约，食交易秩双方债