浅谈杜邦分析法的不足与改进-论文

目录摘要 IAbstract II第一章杜邦分析法的简介 11.1杜邦分析法的简史 11.2杜邦分析法的定义 11.3杜邦分析法应用原理 21.4杜邦分析法理论依据 3第二章杜邦分析法的优点与不足 52.1杜邦分析法的优点 52.2杜邦分析法的不足之处 6第三章杜邦分析法的改进方案及其在应用中应注意的问题 83.1杜邦分析法的改进方案 83.2改进后的杜邦分析法在应用中应注意的问题 10第四章实证分析 12结论 14参考文献 15致谢 16PAGEI摘要杜邦公司首创的“杜邦分析法”已经沿用了近一个世纪，而被称作“20世纪90年代最重要的管理会计创新”的平衡记分卡，它以权益报酬率为核心指标，将反映企业盈利能力、营运能力、偿债能力以及抵御风险能力的各项财务指标有机地联系起来，综合运用比率分析法、比较分析法和因素分析法，深层次、多角度地评价企业的经营业绩及其影响因素。但随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，传统的杜邦体系也暴露出明显的缺陷，尤其是不能从现金流量、发展能力等方面对企业进行分析。鉴于此，本文在借鉴前人研究成果的基础上，系统构建了新的的杜邦分析法，并付诸实证分析。文章首先对杜邦分析体系简要介绍了一下，其次剖析了传统杜邦体系的缺陷，指出对杜邦分析法进行改变的必要性；然后阐述杜邦分析法的改进方案及新体系的优越性，最后运用了一个案例来说明改进后杜邦分析法的实用性和优越性，有效地克服了传统杜邦体系应用的不足，构造了一个崭新的综合财务评价体系。关键词：杜邦分析法；缺陷；改进PAGEIIAbstractTheDuPontanalysis,whichiscreatedbyDuPontCompanyhasbeenusedfornearlyacentury,soitiscalledthemostimportantbalancedscorecardofthemanagerialaccountinginnovationin1990s.DuPontSystemisanimportanttoolofcomprehensivefinancialanalysis.TakingReturnonEquityratio(ROE)asitscoreindex,DuPontSystemorganicallycombinesvariousindexessuchasprofitability,management,payability,andanti-risk-ability.Makinguseofratioanalysis,comparisonanalysisandfactanalysis,itcandeeplyandbroadlyevaluateoneenterprise’soperationperformanceandthefactswhichcaninfluenceit.Inanever-changingeconomicenvironment,traditionalDuPontSystembeginstoshowmanyflawsanddisadvantagesespeciallyinstrengtheninginternalmanagement.Inlightofthisreason,thispapersystematicallyconstructsanewDuPontSystemandprovesitwithempiricalanalysis.Inlightofthisreason,thispapersystematicallyconstructsanewDuPontSystembasedondevelopmentability，managementaccountingandprovesitwithempiricalanalysis.AfterdeeplyanalyzingtheflawsoftraditionalDuPontSystem,thispaperindicatestheimportancetoestablishanewDuPontSystem,itarguesthatROEhasrelationshipwithvariouselementsandtheimprovedsystemhasthefeasibilitytobeimplementedinChina.ThispaperintroducestheDuPontsystemingeneral;then,tellstheshortcomingsaboutDuPontsystem.TheresultdemonstratesthatthenewDuPontSystemimprovesthetraditionalonedramatically.Itisprovedtobeabrand-newcomprehensivefinancevaluationsystem.Keywords：DuPontanalysis；Disadvantages；ImprovementsPAGE4第一章杜邦分析法的简介财务分析是企业财务管理的重要内容，它根据企业财务数据资料，分析比较影响企业经济效益的各种因素，评价公司当前和过去的财务状况和经营成果并评估其可持续性，为进行正确的经营决策提供可靠的财务信息。财务分析的方法有多种，杜邦分析法（TheDuPontanalysis）就是其中之一，在进行财务分析时，被许多企业广泛的应用。为了使大家对杜邦分析法有一个更加全面的了解，本章节将会介绍杜邦分析法的简史、定义、应用原理和理论依据。1.1杜邦分析法的简史1914年，机电工程师F.DonaldsonBrown被聘请在杜邦公司的国库署工作。四年后，公司给他安排解析通用汽车公司的财务状况的任务，因为当时杜邦公司购买了占该公司23%股权的股票。布朗认为销售净利率（衡量盈利能力）和总资产周转率（效率指标）这两种常用的比率之间存在着某种数学关系。经过研究得出销售净利率乘以总资产周转率等于资产报酬率，这就是第一个传统的杜邦模型，如等式1高丽明.基于杜邦体系的财务报表分析及其发展高丽明.基于杜邦体系的财务报表分析及其发展[J].企业经济,2007.等式1：（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）=（净利润/资产总额），即资产报酬率在此时，实现资产报酬率最大化是企业共同的目标，资产报酬率的分析成为财务分析的主要形式。在20世纪70年代财务管理普遍接受的目标变成了“所有者权益最大化”，财务分析的重点也从资产报酬率转移到权益报酬率。这导致了第一个杜邦模式的主要修改。除了盈利能力和效率，一个公司的融资方式，即其“杠杆”的使用成为财务管理人员注意的第三方面。新的利息率被称为权益乘数，即资产总额/所有者权益总额。修改后的杜邦模型见等式2所示。等式2：（净利润/销售收入）×（销售收入/资产总额）×（资产总额/所有者权益总额）=权益报酬率修改后的杜邦分析法是可以说明一家公司的损益表和资产负债表之间的相互联系的强有力的工具。它也成为了所有财务管理教科书的标准模式，也是学生阅读的初级、高级课程的一个样板。现在我们常说的传统的杜邦分析法指的就是这个版本。1.2杜邦分析法的定义杜邦分析法是企业财务管理中的一种综合分析法。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标权益报酬率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与应用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。1.3杜邦分析法的应用原理杜邦分析法的核心指标是权益报酬率，其基本分析计算公式如下图所示：权益报酬率资产报酬率*权益乘数1／（1-资产负债率）销售净利率*总资产周转率负债总额／资产总额净利润／销售收入销售收入／平均总资产流动资产+非流动资产流动负债+非流动负债销售收入-成本总额+其他利润-所得税图1.1传统的杜邦分析法任建国任建国.杜邦财务分析体系及其应用[J].会计之友,2010.我们可以把权益报酬率用如下公式表示：权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数通过以上几种主要的财务指标之间的关系全面系统地反映企业的财务状况,杜邦分析图可以提供下列主要的财务指标关系：1.权益报酬率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益报酬率高低的因素有三个方面，即权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后，可以把权益报酬率这样一项综合性指标升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题。与单独的一项指标相关，能提供更明确的、更具有价值的信息。2.权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。权益报酬率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。3.销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分析可以将销售净利率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低、成本过高、费用过大等。当然，经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽地分析。4.总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。资产总额由流动资产与长期资产组成。流动资产与非流动资产的比例安排是否恰当直接影响到资金的周转速度。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用，从这个意义上看提高销售净利率，除了对资产的各构成部分从占用上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析来说明影响资产周转的问题出在哪里。从杜邦分析图可以看出权益报酬率和企业系统，只有把这些系统内各因素的关系安排好、协调好，才能使权益报酬率达到最大，才能实现股东财富最大化的财务目标。1.4杜邦分析法的理论依据1.4.1哲学依据从辩证唯物主义的角度来看，世间万事万物都具有普遍联系性，那么具体到财务领域，具体到各项财务指标间，也应该具有一定的联系性和相关性，杜邦分析法正是通过对核心指标的层层分解，揭示了各项指标间的内在关系，它比单纯的通过某一指标或某几个指标去考查企业业绩要显得更加科学化、系统化。因为传统的分析评价法虽然也是通过对指标的分析考核去评价企业业绩，但这些指标却是零散的、非系统的，割裂了各项指标间的联系性和相关性。杜邦分析法正是将企业经营管理活动看作一个相互联系、相互作用的大系统，通过层层分解的方法，有机的量化了各项指标，揭示了他们在这一大系统中的相互关系和普遍联系。1.4协同效应理论认为，通过系统中各因素的相互协作，其所产生的效应要远远地大于将各因素机械地相加所产生的效应，即所谓的1+1＞2。从杜邦分析图我们可以看出，图的左边是对企业经营状况的分析，反映了企业生产经营绩效；右边体现的是企业的资本结构安排，反映了企业财务运作的绩效；而中间部分则是通过总资产周转率状况的分析来实现经营业绩和财务业绩之间的协调，从而实现企业的总体目标。PAGE16第二章杜邦分析法的优点与存在的不足在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦分析法就是这样一种综合分析法。它满足了财务报表使用者的需求。然而，在将近一个世纪的使用中也慢慢暴露出了它的不足。本章节总结了杜邦财务分析法的优点，重点论述其不足之处。2.1杜邦分析法的优点作为一种很实用的财务分析方法，能够长久保持其在财务分析方法方面的霸主之位，关键在于以下几点：1.杜邦财务分析法以“权益报酬率”为起点和基础，从影响权益报酬率的因素着手，层层分解，构建起一个企业业绩考核和评价的指标体系。这一体系最显著的特点就是其系统性高倩.高倩.对杜邦分析体系的思考[J].消费导刊,2008.2.杜邦分析法的核心是权益报酬率，该指标最具综合性、代表性，它表明了企业财务管理的目标，即股东财富最大化。权益报酬率的高低反映了股东投入资本的获利能力及企业筹资、投资、资等各项财务活动的效率和效益。3.全面、直观地反映了权益报酬率的影响因素，其中资产报酬率又是最重要的因素。杜邦系统强调高资产报酬率可以有两个来源，高利润率或高资产周转率或两者的结合，因此，必须扩大销售，增加销售收入，加强成本控制，降低耗费。4.说明了合理适度地负债经营对企业的赢利也具有同等的重要性。稳定的资本结构是企业稳妥健康发展的基本要求，但适度有效的增加举债额度，能使企业获得经济繁荣时期的巨大财务杠杆利益。5.权益报酬的多少还与资产管理的好坏密切相关。在较高的资产周转速度下，无需过多的资产投入，便可获取较高的盈利，这相当于节约了资产。所以较高的资产周转速度会显示出良好的资产管理水平。6.数据资料的易取得性。杜邦系统的数据资料来源于资产负债表和利润表，而根据我国会计制度,企业必须编制这两张报表并要对外报告，因而数据的取得比较容易。在分析某个企业财务状况时就有条件用该企业的指标值与其他同类企业值加以比较从而对企业状况做出更客观、正确的判断。传统的杜邦分析法因数据资料来源于资产负债表和利润表，因而其编制较简单。2.2杜邦分析法的不足之处前面我们了解到了杜邦分析法是一种有效的财务综合分析方法，能够全面、系统、综合地反映企业的财务状况，但是，随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高，该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处。主要表现为如下几个方面：1.忽视了对现金流量的分析，财务分析结果的可信度降低。众所周之，资产负债表、利润表和现金流量表是企业进行财务分析的三张重要报表，它们从不同的角度反映企业财务状况、经营成果和现金流量，因此在一个完善的财务分析体系中，三者缺一不可。传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表，没有考虑现金流量表。前两个报表属于静态表，仅从静态的角度分析企业的经营业绩，具有一定的局限性，特别是如今利润表粉饰现象日益严重，这样很容易造成信息使用者作出错误的决策。如果企业的信用政策不恰当，可能会使得企业的账面净利润看上去很美，但是后期的巨额应收账款如果不能收回，将会使得企业只能够获得一些账面利润，使企业不仅不能够获得正常发展甚至会危及到企业的生存。而现金流量表是根据收付实现制编制的，可以减少数据人为控制的可能性，增强了财务分析结果的可信度，据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价。2.单纯地从权益报酬率的角度来反映企业的经营状况，导致对短期的财务结果过分重视。这会助长公司管理层的短期行为，为了实现短期的财务数据的增长，忽视了企业最为重要的中心工作——企业长期价值创造。随着经济的迅速发展,我们正在由工业经济时代向知识经济时代迈进，无形资产在企业中的重要地位日益凸显，企业的管理人员、技术人员的素质、企业的研究开发能力决定了企业的发展潜力，令人遗憾的是这些都无法在杜邦分析中得到体现。削减研发费用虽然会使得企业的短期利润“增长”，却给企业的长远发展带来不良后果，损害企业的未来发展能力。3.没有进行企业发展能力的分析，不利于企业的可持续发展。一般而言，对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，而传统的杜邦分析体系只包括了前三者。随着市场竞争的日益激烈，企业越来越重视自身发展潜力及可持续发展。因此，传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系，却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标，显得不合时宜。4.传统的杜邦系统数据资料来源于财务会计，没有充分利用内部管理会计系统的有用数据资料展开分析。比如销售净利率的高低决定权益报酬率的高低，企业要提高销售净利率，扩大销售是途径之一，但根本途径还是成本控制。成本控制是企业发展的基础，它直接服务于企业的目的，是企业抵御内外压力，求得生存的主要保障。只有降低了成本，才能提高价格竞争能力；才能提高安全边际率，使企业在经济萎缩时也能生存下去；才能避免因提高售价而造成供应商和经销商相应的提价要求及增加流转税负担的外部压力；才能提高产品质量，创新产品设计，增加产销量。所以成本控制应该作为销售净利率乃至股东财富最大化分析的重点，管理会计就是在对成本进行有效分解的基础上发展起来的，能够为成本控制提供有用的数据资料，因此可以考虑引入本量利分析中的相关指标并对其进行合理分解，来弥补这一不足。5.没有反映企业的风险，不能进行风险预警。在激烈的市场竞争中，企业的经营风险是不可避免的，且经营风险会导致财务风险，但是传统的杜邦分析体系未能反映企业的经营风险及财务风险。在传统的杜邦财务分析体系中，虽然将权益乘数进一步分解成1÷（1－资产负债率），但仍不能直观地反映财务杠杆的效应。6.以销售净利润作为衡量权益报酬率的主要指标，忽略了企业在生产经营过程中的资本成本。与企业价值最大化叶枫.在企业价值最大化的目标下看杜邦分析法的缺陷与发展[J].叶枫.在企业价值最大化的目标下看杜邦分析法的缺陷与发展[J].消费导刊,2009.第三章杜邦分析法的改进方案及其在应用中应注意的问题任何一种事物都不可能十全十美，也就是说万事万物都有它的缺陷，杜邦分析法有其不足也是可以理解的。有问题并不代表不可行，反而说明它还有许多的上升空间。只要我们对其稍加以改进、完善，杜邦分析法的光辉历史将继续延续。当然为了保证改进后的杜邦分析法很好运行，我们同样有许多应该注意的事项。本章节介绍了两个方面：杜邦分析法的改进方案和其在应用中应注意的问题。3.1杜邦分析法的改进方案考虑到杜邦系统的以上不足之处，笔者尝试着对其加以改进。改进后的杜邦系统基本图示如下:可持续增长率1-支付现金股利/息税前利润*权益报酬率净利润+利息+所得税资产报酬率/财务杆杆系数*权益乘数*（1-所税税税率）销售息税前利润率*总资产周转率资产总额*股东权益销售息税率+销售净利率销售收入/资产总额每股净资产*普通股股数边际贡献率*(1-所得税率)*安全边际率每股营业现金流量*权益负债比*债务总额与现金比边际贡献/销售收入安全边际/现有正常销售量经营活动普通股年末债务经营活动现金净流量年末股数总额现金净流量销售收入-变动成本现有正常销售量-保本点销售量图3.1改进后的杜邦分析图上图即为笔者的改进方案，在此对其进行详细说明：1.改进后的杜邦分析法以可持续增长率为核心，可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率，它将各种财务比率统一起来，以评估企业的增长率是否可以持续。该财务指标的引入，弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷，从而全面反映了企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力及其相互影响关系，实现了对企业4种财务能力的分析，从而使企业能够更好的了解企业的现状、及未来的发展潜力。2.对资产报酬率财务指标进行重新分解在传统杜邦分析体系中，直接利用“销售净利率”，并将其分解为“净利润”与“销售收入”的比，但“净利润”是容易受到企业资本结构和所得税政策变化的影响的财务指标。本文加以完善的杜邦分析体系避免了这种影响，弥补了这一缺陷，将资产报酬率分解成“销售息税前利润率×总资产周转率”，并将销售息税前利润率分解成“销售息税率”与“销售净利率”；将“销售净利率”从管理会计的角度进一步分解，从而提高了整个财务分析体系的质量。3.在新的杜邦财务分析法中，引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进行逐层分解，可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析。例如，改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构的指标中，引入“每股净资产”这一指标，并将其分解为“每股营业现金流量”、“权益负债比”和“债务总额与现金比”。“每股净资产”反映了普通股股东投入资本保值、增值的情况。“每股营业现金流量”反映企业经营活动所得现金分派股利的能力，它从现金流量的角度反映企业的营运能力。“负债权益比”反映的是资产负债表中的资本结构，显示财务杠杆的利用程度。“债务总额与现金比”是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率，旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。经营活动所得现金既要还债，又要分配股利，从中可以看出资本结构是否合理。4.新的杜邦分析体系，从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进行分解，强化了杜邦财务分析体系的决策分析功能。例如，将销售息税前利润率分解为销售息税率和销售净利率之和，并将销售净利率进一步分解为“边际贡献率×安全边际率×(1-所得税税率)”。其中边际贡献率可再分解为“边际贡献÷销售收入”；安全边际率可再分解为“安全边际÷现有正常销售量”，从本量利的角度展开分析，从而确保了分析更加全面。又如，引入财务杠杆系数，财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷。在改进的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现，可以将其视为权益乘数的抵减项。当增加负债比重使权益乘数提高时，所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高，抵消权益乘数提高的有利影响，体现了债务成本和财务风险对权益报酬率的消极作用。3.2改进后的杜邦分析法在应用中应注意的问题如果我们仔细观察改进后的杜邦分析图，不难发现杜邦分析法拓展主要是从两大方面，一是管理会计的相关指标，另一个是现金流量方面。所以我们要重点关注这两个问题。3.2.1加强与管理会计的衔接改进后的图示中的我们可以看出，运用了管理会计中的许多重要指标，如边际贡献、安全边际、变动成本，这就要求财务分析同管理会计很好的衔接。大多数人都知道，从根本上来说，会计系统是由财务会计和管理会计共同组成的，它是企业管理系统的核心子系统。虽然财务会计与管理会计有其不同侧重点，但二者统一服务于现代企业会计管理的总体要求，共同为实现企业内部经营管理的目标和满足外部各利益相关者的要求服务。尤其是在知识经济条件下，随着信息技术与网络技术的迅猛发展及其在会计中的广泛应用，财务会计与管理会计将进一步融合，共同组成会计系统在企业管理系统中发挥核心作用，更好地为企业管理服务。如果想加强财务分析的准确性，就必须高度重视企业的管理会计。只有提高管理会计工作质量，才能使得相关管理会计方面的数据完整、可信度高，最终也才能提高改进后的杜邦分析法财务分析的精准度。1+1>2,协同效应在此时也同样适应，我们必须认清这一事实。所以，我们在重视财务会计的同时，也要关注管理会计，财务人员应加强与管理人员的沟通，碰到问题共同协商、交流。3.2企业财务活动主要可以分为经营活动、投资活动和筹资活动，因此现金流量按来源可分为三类，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。而在改进后的财务分析图中，我们进行财务分析时用到的是经营活动产生的现金流量，所以财务分析人员一定要重点关注这一点。当今社会为什么一直强调现金流量的重要性，不正是因为利润的计量基础是权责发生制，即以收入和费用是否应当归属本期作为确认标准。为了吸引投资者、提高贷款率等，许多企业所有者、管理人员会纷纷要求财务人员粉饰报表，对外提供虚假的财务信息。所以企业一定要保障现金流量的真实性、完整性。企业的财务人员在编制现金流量表时，首先，一定要严格按照收付实现制的记账原则进行相关记录，其次要正确的区分现金流量归属于哪种财务活动。俗话说无规矩不成方圆，所以企业管理人员也要加强监督控制，制定相关的奖惩办法来约束财务人员。只有利用的数据真实、准确，才能提高财务分析可信度，改进后的杜邦分析法也才会有所价值。第四章实证分析从上面的阐述可以看出杜邦分析法改进前后存在很大的差别，为了更好的展现改进后杜邦分析法的优越性，本文特举了一个案例。欣荣公司2008年的有关资料如下表：表4.1单位：万元流动资产非流动资产资产合计流动负债非流动负债所有者权益总额负债与所有者权益合计年初数11162484360072054023403600年末数14002600400068056027604000表4.2项目销售收入销售成本边际贡献固定成本税前利润所得税净利润金额900048004200210021005251575该公司股本为2000万元，普通股股数200万股，每股支付3元现金股利，公司产品单位售价15万元，单位变动成本8万元，经营活动现金净流量1200万元，已知当前所得税税率25%。下面将会根据以上资料从传统和改进后的杜邦分析法两个角度来分析企业的相关情况：1．传统的杜邦分析法销售净利率=1575/9000=17.5%总资产周转率=9000/3800=2.37资产负债率=1250/3800=32.9%权益乘数=1/（1-0.33）=1.49权益报酬率=17.5%*2.37*1.49=61.8%从上面计算出的指标我们可以了解到：企业的资产负债率为32.9%，资本结构中负债约占总资产的三分之一，说明企业具有较强的偿债能力；销售净利率为17.5%，说明企业的获利能力较好；权益报酬率高达61.8%，有助于吸引更多的潜在投资者。然而这些指标并不能反映企业的发展能力，且运用不到现金流量的信息，管理会计的数据对于杜邦分析法也是形同虚设。2．改进后的杜邦分析法改进后的杜邦分析法除了能反映传统的财务指标外，还能呈现如下指标：现有正常销售量=9000/15=600（件）保本点销售量=2100/（15-8）=300（件）安全边际=600-300=300（件）安全边际率=300/600=50%边际贡献率=4200/9000=46.7%每股营业现金流量=1200/200=6（元）权益负债比=2760/1240=2.26债务总额与现金比=1240/1200=1.03每股净资产=6*2.26*1.03=13.97权益乘数=1/（1-0.33）=1.49可持续增长率=1-200*3/2100=71.4%从上面的数据我们可以看出：企业的盈亏平衡点销售量300件，而企业实际销售为600件，说明企业盈利主要原因是扩大了销售量；安全边际率、边际贡献率的分别50%、46.7%，可以得知比较理想；可持续增长率高达71.4%，这就说明该企业具有很强的发展潜力，所以管理层应建议想办法投入资金大力发展本企业；每股营业现金流量为6元，而企业每股分派的现金股利仅为3元，剩余的现金流可使企业具有较好的偿债能力，从而为企业筹资、举债提供保障条件。通过这些数据我们能够了解一个企业未来所具有的发展潜力，根据概率的大小来决定企业是否应该投入相应的物力、人力，从而为企业的快速发展打下坚实的基础；当然新的杜邦分析法将管理会计与财务会计有机的结合在一起，能够充分利用内部管理会计系统的有用数据资料展开分析，在追求高利润的同时有效的控制相关成本；当今时代越来越多的企业的投资者、债权人及其他相关利益者要求企业对外报送的报表必须包含现金流量表，因为一个企业能不能持续下去，不仅仅取决于它的账面利润，更多的在于企业的现金净流量，改进后的杜邦分析法则考虑了这一点。总之，改进后的杜邦分析法弥补了传统杜邦分析法在企业发展能力、现金流量、成本管理、长远利益等方面的许多不足。结论本文在借鉴大量国内外有关杜邦分析法的文献的基础上，论述了杜邦分析法的的简史、定义及基本应用原理，对其结构进行解析，并提出了杜邦分析法在财务分析中运用长达将近一个世纪的原因。本文重点剖析了在新时代背景下杜邦分析法所暴露出的缺陷，针对杜邦分析法表现出的不足提出了自己的改进方案，为了保证改进后的杜邦分析法更好的应用于企业财务分析中，笔者提出来使用时应该注意的问题。本文的特色之处在于结合了一个案例来反映杜邦分析法改变前后的区别，即采用对比法来验证改进后杜邦分析法的优越性，从而使得差距一目了然。我的改进方案只是自己的一点小小看法，不一定正确。但是面对科技的进步、社会的快速发展，杜邦分析法必须有所改变。只有不断的改进和做出相应的调整，才能使杜邦分析法屹立于财务分析方法之林。参考文献[1]郑力,徐守斌.杜邦财务分析体系的改进[J].绿色会计,2010.[2]任建国.杜邦财务分析体系及其应用[J].会计之友,2010.[3]吴黎明,邵希娟.对杜邦分析法的改进明晰资本结构对公司获利能力的影响[J].会计之友,2008.[4]陈菲,潘燕华,顾菊芳.杜邦分析体系拓展研究[J].财务通讯,2010.[5]李向英.浅谈杜邦分析法在财务管理中的应用财会研究[J].市场周刊,2009.[6]王志超.试论杜邦系统的改进[J].市场周刊,2004.[7]叶枫.在企业价值最大化的目标下看杜邦分析法的缺陷与发展[J].消费导刊,2009.[8]戴颖,李延莉.杜邦财务分析体系的不足及改进[J].中国管理信化,2009.[9]王宇.杜邦财务体系改进分析[J].合作经济与科技,2009.[10]王宁.杜邦分析法应用与探讨[J].山东理工大学学报,2002.[11]刘铁刚.对于杜邦分析体系的重新构造[J].会计之友,2006.[12]张军,晓芳.杜邦分析法:缺陷,改进与展望[J].会计之友,2010.[13]邵希娟,田洪红.试析杜邦分析法的改进与应用[J].财会月刊,2007.[14]杨宗昌,赵红.浅议杜邦分析体系的改进[J].云南财贸学院学报,2003.[15]赵玲.传统杜邦财务分析体系的局限性及改进[J].中国新技术新产品,2010.[16]沈国骏.自由现金流量在企业财务分析中的运用对杜邦分析法剖析[J].上海会计,2003.[17]高丽明.基于杜邦体系的财务报表分析及其发展[J].企业经济,2007.[18]刘亚欣,薛书锋.杜邦改进分析体系的适用角度探讨[J].现代商贸工业,2010.[19]高倩.对杜邦分析体系的思考[J].消费导刊,2008.[20]薛金燕.杜邦分析法在中国上市公司治理结构中的应用[D].辽宁师范大学,2009.[21]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京:经济科学出版社,2007.[22]Ross,Westerfiled,Jordan.fundmentalsofcoporatefiance[M].McGaw-Hillcompanies.Inc,2005.[23]FrankJ.Febozzi,Pamelap.Peterson.Financemanagement&analysis[J].Johnwiley&sons,2003.致谢略基于C8051F单片机直流电动机反馈控制系统的设计与研究基于单片机的嵌入式Web服务器的研究MOTOROLA单片机MC68HC（8）05PV8/A内嵌EEPROM的工艺和制程方法及对良率的影响研究基于模糊控制的电阻钎焊单片机温度控制系统的研制基于MCS-51系列单片机的通用控制模块的研究基于单片机实现的供暖系统最佳启停自校正（STR）调节器单片机控制的二级倒立摆系统的研究基于增强型51系列单片机的TCP/IP协议栈的实现基于单片机的蓄电池自动监测系统基于32位嵌入式单片机系统的图像采集与处理技术的研究基于单片机的作物营养诊断专家系统的研究基于单片机的交流伺服电机运动控制系统研究与开发基于单片机的泵管内壁硬度测试仪的研制基于单片机的自动找平控制系统研究基于C8051F040单片机的嵌入式系统开发基于单片机的液压动力系统状态监测仪开发模糊Smith智能控制方法的研究及其单片机实现一种基于单片机的轴快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于双单片机冲床数控系统的研究基于CYGNAL单片机的在线间歇式浊度仪的研制基于单片机的喷油泵试验台控制器的研制基于单片机的软起动器的研究和设计基于单片机控制的高速快走丝电火花线切割机床短循环走丝方式研究基于单片机的机电产品控制系统开发基于PIC单片机的智能手机充电器基于单片机的实时内核设计及其应用研究基于单片机的远程抄表系统的设计与研究基于单片机的烟气二氧化硫浓度检测仪的研制基于微型光谱仪的单片机系统单片机系统软件构件开发的技术研究基于单片机的液体点滴速度自动检测仪的研制基于单片机系统的多功能温度测量仪的研制基于PIC单片机的电能采集终端的设计和应用基于单片机的光纤光栅解调仪的研制气压式线性摩擦焊机单片机控制系统的研制基于单片机的数字磁通门传感器基于单片机的旋转变压器-数字转换器的研究基于单片机的光纤Bragg光栅解调系统的研究单片机控制的便携式多功能乳腺治疗仪的研制基于C8051F020单片机的多生理信号检测仪基于单片机的电机运动控制系统设计Pico专用单片机核的可测性设计研究基于MCS-51单片机的热量计基于双单片机的智能遥测微型气象站MCS-51单片机构建机器人的实践研究基于单片机的轮轨力检测基于单片机的GPS定位仪的研究与实现基于单片机的电液伺服控制系统用于单片机系统的MMC卡文件系统研制基于单片机的时控和计数系统性能优化的研究基于单片机和CPLD的粗光栅位移测量系统研究单片机控制的后备式方波UPS提升高职学生单片机应用能力的探究基于单片机控制的自动低频减载装置研究基于单片机控制的水下焊接电源的研究基于单片机的多通道数据采集系统基于uPSD3234单片机的氚表面污染测量仪的研制基于单片机的红外测油仪的研究96系列单片机仿真器研究与设计基于单片机的单晶金刚石刀具刃磨设备的数控改造基于单片机的温度智能控制系统的设计与实现基于MSP430单片机的电梯门机控制器的研制基于单片机的气体测漏仪的研究基于三菱M16C/6N系列单片机的CAN/USB协议转换器基于单片机和DSP的变压器油色谱在线监测技术研究基于单片机的膛壁温度报警系统设计基于AVR单片机的低压无功补偿控制器的设计基于单片机船舶电力推进电机监测系统基于单片机网络的振动信号的采集系统基于单片机的大容量数据存储技术的应用研究基于单片机的叠图机研究与教学方法实践基于单片机嵌入式Web服务器技术的研究及实现基于AT89S52单片机的通用数据采集系统基于单片机的多道脉冲幅度分析仪研究机器人旋转电弧传感角焊缝跟踪单片机控制系统基于单片机的控制系统在PLC虚拟教学实验中的应用研究基于单片机系统的网络通信研究与应用基于PIC16F877单片机的莫尔斯码自动译码系统设计与研究基于单片机的模糊控制器在工业电阻炉上的应用研究基于双单片机冲床数控系统的研究与开发基于Cygnal单片机的μC/OS-Ⅱ的研究基于单片机的一体化智能差示扫描量热仪系统研究基于TCP/IP协议的单片机与Internet互联的研究与实现HYPERLINK"/detail.h