Chartered｜2023全球市场下半年展望

2023年6月23日外汇史蒂夫·布莱斯全球首席投资官郑中正标准普尔500科技板块4.00.05.33.6超过300万美元欧洲;中国消费者关注焦点会险中等风险状况的全球*分配备择方案金子8%5%5%13%3%2%8%2%缓和纽带缓和10%48%12%9%多资产收入分配以实现中等风险状况债券64%5%7%2%7%公平现金杂交种29%2%2%2%5%3%2%债券查看详情.Δ+高信用质量，经济衰退期间表现出色ll-通胀依然高企v+有吸引力的产量和价值ll-新兴市场信贷质量恶化新兴市场地方Ccy政府.+收益率适中，外汇升值潜力ll-波动性较高股票北美备择方案..+Al驱动动力，衰退延迟ll-未来6-12个月的.+弹性利润ll-通胀依然高企，欧洲央行立场强硬v+估值有吸引力，股息收益率ll-英国央行长期紧缩政策Δ+中国的重新开放和政策支持ll-中美关系紧张传说：Δ超重lv减重l.中性全球市场展望6汉娜·周投资组合策略师椰子油9.0椰子油7.05.03.06.04.03.05.06.04.03.0期间7.08.0864209.48.98.35.53.88.46.66.44.26.23.23.86.39.86.54.7自2014年以来的最大‑最小范围7......以及股权风险边际信用风险不断增加⋯⋯TayQiXiu2.52.56.00.0‑3.0‑6.0‑9.04月4月21日期4.45%4.55%4.66%4.97%4.00%4.21%4.42%5.05%3.36%3.67%3.99%4.92%4.45%4.55%4.66%4.97%4.00%4.21%4.42%5.05%3.36%3.67%3.99%4.92%2.82%3.23%3.65%4.90%2.42%2.93%3.45%5.01%2.22%2.84%3.45%5.33%1.94%2.66%3.38%5.57%6.03.0‑1.05.80.06.04.02.00.0‑2.05.32.50.6△‧△▽

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▲‑政治格局动荡不安;与英国脱欧相关的破坏括55.154.954.90‑0.03‑0.03‑105月215月21日阿比拉什·纳拉扬林俊杰▽

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△59.258.488.46.46.566.46.505.4043.82‑520162017201820192020202120162017201820192020202120222023公司在LCY政府政府公司在LCY政府政府政府美元超过5%的诱人收益率–新兴市场增长前景充满挑战6.24.600‑150‑300‑450‑600强劲的家庭消费关键技术领域复苏留在“舒适区”强劲的家庭消费关键技术领域复苏留在“舒适区”企业利润率富有弹性估值仍具吸引力资金稳定流入针对经济衰退的防御性敞口高股息率估值仍然极低米歇尔·金更流畅的操作和看涨情况看跌情况看涨情况股票▽

▲内AxJ股票▽

▲印度股市‧韩国股市‧大量外资流入公司治理政策提升股本回报率国内需求依然强劲–地缘政治紧张局势升级–美国股市低迷拖累亚洲情绪中国股票*‧股票▽‧△▲欧元区股票△‧△股票▼

△全球市场展望–经济衰退风险加剧–美联储不懈地抑制通胀–估值昂贵–经济衰退风险加剧–持续的货币紧缩政策–2023年预期盈利增长为负–资金大量外流–商业投资低迷4.0一个201010一个22一个22伊恩米歇尔·金6%65%8%38%新兴市场65%8%38%发达市场14%33%8%26%33%8%26%7%43%50%43%50%积极的25%75%0%25%75%消极的沟通活力材料工业品沟通活力材料工业品金融技术房地产措。由于更多的加息推动盈利强劲增长且估值仍然有吸引力,金融股被上调至“增持”。我们我们的观点是购买三个行业通信服务和技术的弹性增长和防御性2023年盈利势头在美国各行业中最为强劲。媒体和娱乐领域也可能受益于人工智能的相对估值仍然合理。我们还认为非必需消费品是持续复苏和政策制定者优先促进国内消费的也是平衡风险的首选美国各行业2024年每股收益增长共识全球市场展望全权委托工业品金融材料房地产欧洲全权委托▲全权委托工业品沟通活力材料房地产阿比拉什·纳拉扬高级投资策略师由于央行资产负债表持续缩减以及美国财政部补充现金储备，和加元小幅升值。们的预期美联储降息和经济下滑美国国债收益率推低美元图24全球流动性下降短期内对美元构成支撑‑90‑60‑30030609021年8月21日货币3m预测12m预测欧元/美元英镑/美元美元/日元澳元/美元美元/加元美元/人民币美元/瑞郎139.00.690.611.337.200.91100.81.26130.00.700.651.307.080.90图25主要货币驱动因素总结12个月展望看涨情况欧元/美元美元/日元英镑/美元美元/瑞郎澳元/美元美元/加元美元/人民币全球市场展望降态度看跌情况未来三个月，我们对美元的区间波动看法以及缺乏日本央行政策正常化的迹象可能会使该货未来三个月，我们对美元的区间波动看法以及缺乏日本央行政策正常化的迹象可能会使该货图27美国收益率预期下降和日本央行政策正常化将导致美元/日元走低图27美国收益率预期下降和日本央行政策正常化将导致美元/日元走低美元/日元以及美国和日本10年期政府债券收益率之间的差异市场隐含和彭博共识预测市场隐含和彭博共识预测2.22.73.23.74.22.22.73.23.74.2横盘整理。2024年5月市场隐含利率作为24年第二季度的代理策将导致利差扩大，且离岸人民币CFETS篮子存在我们预计未来12个月美元/印度卢比将小幅下跌至80‑81。印度卢比可能受益于美元普遍疲吉特和离岸人民币升值。专注于欧元/瑞郎水平来管理输入性通胀，我们对欧元的不太乐观的预测也减轻了瑞士央行采取强硬态度的压力。图28亚洲货币驱动因素总结美元/印度卢比美元/印度卢比美元/韩元力大宗商品价格风险加大力大宗商品价格风险加大储备2024年选举带来的风险溢价全球增长和贸易的脆弱性韩国名义利率较低看涨看涨者案件经济衰退加剧导致美元走强–油价下跌以缓解经常账户赤字看跌–油价下跌以缓解经常账户赤字看跌情况–金管局外汇政策收紧–强劲增长；流入全球市场展望投资策略师经历经济衰退时期过去四次经济衰退期间黄金和石油的绝对和相对表现原油价格在与战争相关的衰退之外崩溃需求急剧萎缩经济衰退开始现金股票益另类黄金‑8.3%11.3%石油相关*石油相关*油对*3.5%2.0%25.0%23.5%2.5%‑19.4%2.9%5.1%9.8%12.0%‑15.7%‑13.5%2.1%‑44.6%1.8%‑21.5%13.1%28.7%‑40.0%‑24.5%0.4%‑1.2%4.9%‑0.2%24.3%23.3%‑21.9%‑22.9%2.1%‑13.8%3.9%‑0.2%11.5%17.7%‑18.8%‑18.2%平均的1.7%‑18.4%5.2%‑5.5%11.8%16.5%‑13.2%‑9.3%命中率100.0%0.0%100.0%33.0%100.0%100.0%25.0%25.0%金子2,050美元/盎司看涨情况地缘政治紧张局势升级‧在大多数经济衰退‧储备多元化对于中央银行强劲的央行和实物需求美元疲软看跌情况–实际收益率上升增加持有黄金的机会成本–黄金的地缘政治风险溢价往往是短暂的–美元强势复苏–风险偏好情绪原油元/桶看涨情况经济体欧盟对俄罗斯原油禁运导致供应减少OPEC+减产看跌情况–利率上升以及由此引发的任何衰退都可能减缓全球需求–俄罗斯石油流进一步转向中国/印度–放松经济制裁–美国与伊朗协议解除–缓解供应紧张全球市场展望21弗朗西斯·林高级量化策略师011月19日4%36%36%4%9%黄金黄金胜过其他一切第一阶段黄金和全球债券优于全球股票和另类资产低风险高风险低风险弗朗西斯·林高级量化策略师我们的多样性指标基于称为分形维数的统计指标；低于1.25的值表明价格上涨或下跌过快。是多样性最高的两个债券市场。虽然美国股市的多样性在IT板块短暂调整后已小幅恢复至1.28，但我们建议在复苏马来西亚林吉特和美元/马来西亚林吉特应列入观察名单。图32按资产类别划分的平均市场多样性得分各资产类别的多样性已走出高峰2.32.11.5六月份股市显示仓位紧张的迹象60%20%图34关键资产的多样性股票摩根士丹利资本国际欧洲固定收入发达市场政府债券全球高收益债券新兴市场本地债券亚洲信贷市场多元30天多样市场多元性趋势化◐◐◐◐◐0%图例：‧非常低◐低/中等‧高全球市场展望23聚焦亚洲聚焦全球聚焦亚洲概括现金概括现金固定收入995555‧995555484888‧484888952529公平金子952529公平金子备择方案00555555‧0055555549449488‧49449488资产类别995555‧美元现金995555‧27851发达市场政府债券*27851▲972451‧972451‧73451187345118▼7348511新兴市场美元政府债券7348511▼684511‧新兴市场地方政府债券684511‧2286亚洲美元债券2286▲4343‧北美股票4343‧37835611‧37835611‧20211110英国股票2021111022435511▼▲22435511▼▲383383▲26735411‧非亚洲新兴市场股票26735411‧00555555‧金子00555555‧备择方案‧全球市场展望图35我们的2023年电话展望总结全球温和亚洲温和派多资产收入美国行业欧洲板块绝对3.8%4.0%2.6%7.7%9.4%4.0%相对的‑1.1%‑1.0% ‑5.9%0.7%6.5%全球市场展望25澳元/欧元/澳元/欧元/美元/英镑/(美元指数)美元/美元/美元/美元/油央行政3.75%3.75%1,940人华侨城华侨城英格兰|RBA澳大利亚储备银行