见微知著系列之五十六：近期消费微观图景

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1相较前期“量价齐升”，近期消费表现呈现“量增价减”的特征，当前消费变化驱动逻辑何在？详细梳理，供参考。1.近期高频指标描绘的消费成色？场景恢复带来的“报复性”出行、消费增长边际放缓。92.消费变化反映的结构特征？消费“量”仍有支撑、客单价回落，透露当前居民消费更加注重性价比。近期线下消费“量增价减”、客单价回落，线上消费亦体现当前居民消费更加注重性价比。假期国内热门城市机票、。入近期线下消费活动走弱，除天气、假期时长等之外，可能指向场景恢复对消费的支撑减弱、而收入预期影响加强。5业预期指数以及居民人均可支均处于较低水平；当前场景对消费支撑逐步消退下，收入预期偏弱对居民消费的影响进一步加强。产销售水平仍弱于过往同期出货、玻璃表观消费等需求指标仍疲软，映射基建落地的沥青开工有所改善。PTA续提升，中游开工普预期。告敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明52023-052023-062023-052023-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04(一)近期高频指标描绘的消费成色？，旅游出行意愿(右轴) 1月2月3月4月5月6月(架次)120%100%80%60%40%20%0%全国预计旅客发送恢复强度(占2019年同期比重)2021/042021/052021/0622021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/060国内执行航班(左轴)国际执行航班(右轴)合计2022端午铁路2023春节公路2023五一水路2023端午Wind来源：交通运输部，国金证券研究所线城市市内消费相关客流修复明显好于低线城市，三线城市的67%、66%。假期人流出行呈现明显的由城市圈核心城市向周边非核心城市转中由核心城市广州、深圳、上海去往临近城市佛山、东莞、苏州等的出行路线最为热门。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明990%80%70%60%50%40%2020-022020-042020-062020-082020-1022020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06水平定基)90%80%70%60%50%40%1.北京—秦皇岛2.成都—重庆3.上海—南京短途热门TOP3路线：1.广州—佛山2.深圳—东莞3.上海—苏州(500km以上),km以eq来源：中国移动梧桐大数据，国金证券研究所(占2019年比重)2022年2022年2022年2022年2022年2022年2023年2023年2023年春节清明五一端午中秋国庆春节五一端午%40%%四川省A级旅游景区主要假期旅游情况150%50%2022年2023年元2022年2023年元旦2022年端午2023年五一2023年春节实现门票收入占2019年比重实现门票收入同比变动(右轴实现门票收入占2019年比重实现门票收入同比变动(右轴)接待游客同比变动(右轴)来源：文旅部，国金证券研究所来源：地方文旅厅，国金证券研究所50%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%餐饮等休闲消费同比增速(%)(%)001601401208060400(占2022年同期水平的比重)元旦假期除夕前一周春节假期五一假期端午假期五一假期端午假期：商务部，国金证券研究所来源：国金数字未来1eq，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明75%0%-5%-20%-25%-30%(二)消费变化反映的结构特征？5%0%-5%-20%-25%-30%以历年端午假期全国机票平均价格9006090080040%7006006005000%400-20%3-20%200-40%100-60%-60%20192020202120222023全国机票平均价格较同年五一假期变动(右轴)较去年同期变动(右轴)，国金证券研究所b端午热门目的地酒店均较较五一变动成都青岛深圳上海杭州北京武汉广州南京西安(元/(元/人次)0客单价占2019年同期比重(右轴)来源：文旅部，国金证券研究所来源：文旅部，国金证券研究所走弱在当前居民日常消费上亦有所体现，拼多多平台5月的生活消费品销售份额明显提、今年以来，代表性生活消费平台的团购用户量明显增长，敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明8家居日用食品饮料纺织服装个人护理家用电器3C数码2021年5月2022年5月2023年5月bbb群收(%(%5045403530252015105060后70后80后90后00后90后和全年龄段人群的收入分布情况全年龄段90后0%20%40%60%80%100%2000元以下2000-4000元4001-8000元8001-10000元10001-15000元15000元以上来源：QuestMobile，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9(三)消费变化背后的驱动逻辑？60%50%40%30%20%10%0%五一、端午假期出游天数分布80%60%40%20% 0%-20%-40%-60%-80%全国及代表性地区各假期游客接待同比变动2022年2023年2023年2023年2023年250%200%150%100%50%0%-50%-100%五一假期2-3天4天及以上国庆全国元旦春元旦四川代表性景区端午端午济南代表性景区(右轴)特别声明特别声明102019-012019-032019-052019-072019-092019-012019-032019-052019-072019-0912020-012020-032020-052020-072020-0912021-012021-032021-052021-072021-0912022-012022-032022-052022-072022-0912023-012023-03金证券研究所厅，国金证券研究所夜间游游客流量夜间游消费(元)2021年半年主要假期的人均旅游消费情况500450400350300250200500清明假期五一假期端午假期上半年假期夜间游来源：携程旅行，国金证券研究所来源：文旅部，携程旅行，国金证券研究所(%)社零及分项当月同比变动10(2023年为两年复合增速)1050-5社会消费品零售总额(商品零售)社会消费品零售总额社会消费品零售总额(餐饮收入)86420消费者预期指数(收入)消费者预期指数(就业)全国居民人均可支配收入累计同比(2021年为两年复合增速)(右轴)城镇居民人均可支配收入累计同比(2021年为两年复合增速)(右轴)收入预期走弱带来的消费变化存在差异，或是消费“量增价减”的重要原因。特别声明特别声明1140%35%30%25%20%15%10% 5%0%2023年不同收入人群预期消费变化中产中产以下预计消费增加预计消费减少50%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%不同年龄段人群关键词搜索占比分布90后00后60后80后90后00后60后关键词“房价”关键词“房价”，国金证券研究所50%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%2023年主要假期人群出游年龄分布情况00后90后80后70后及以上春节假期五一假期端午假期35%30%25%20%15%10%5%0%不同年龄段高端消费占比及消费贡献90后80后7090后80后70后00后消费零售额贡献占比消费零售额贡献占比来源：BCG，国金证券研究所。量大幅回落80007800760074007200700068006000800078007600740072007000680060005500500045004000350030002500200015001000铁路货运运输货物量高速公路货车通行量(右轴)铁路货运运输货物量(亿件)352023/062022/062022/072022/082022/092022/102022/(亿件)352023/062022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/053025205来源：交通运输部，国金证券研究所来源：交通运输部，国金证券研究所特别声明特别声明12幅回落 古月1日)，全国钢材表观消费量较上周大幅回落8.1%，较2019、2022年同期分别下降800600400200 (万吨)钢材表观消费量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年2022年2023年(%959085807570651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023c2402202001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023908070605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023特别声明特别声明13图表41：本周全国水泥出货回落807060504030200 ) )1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 )10040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年484440 )水泥库容比 )1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年230210(点)全国水泥价格指数1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9年2020年2021年2022年2023年图表45：本周玻璃产量小幅回落00000(万重箱)玻璃周表观消费1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年(万重箱)玻璃周产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年特别声明特别声明14(万重箱)全国玻璃库存800070006000500040003000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202365.2%，较过往同期仍处于偏低水平。工业金属库存则有所企稳，电解铝现货库存较上周位，本周电解铜开工率小幅回升908070600401月2月3月204月5月6月217月8月9月 202210月11月12月20230800600400201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023(万吨)(万吨)8060401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(万吨)90(万吨)9080706050403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023百分点至特别声明特别声明15PTA53：本周纯碱开工率小幅回落95908580757065601月2月3月4月5月6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月95908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(%545)80800605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(万元/吨)电池级氢氧化锂价格60001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023光伏产业综合价格指数7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023均的113%；但总体成交水平仍偏弱，当前30大中城市商品房成交水平仅为去年同期的特别声明特别声明1680604020080604020075.8%、其中一线城市表现相对较好、已超去年同期水平，二线、三线城市成交水平明显(万平方米)3(万平方米)908070605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202328 (万平方米28 (万平方米)21701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202360504030200(万平方米)30大中城市商品房成交面积市(万平方米)30大中城市商品房成交面积3024601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023(万平方米)全国二手房成交面积3002502005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(万平方米)一线城市二手房成交面积1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023出口特别声明特别声明17幅提升(千车)甘其毛都口岸通车数(千车)8136134132131月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(节)(节)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220234000CCFI综合指数35003000CCFI美西航线250030002500200020001000500 202350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230 2019月6月20207月8月20212022 1,2001,000800600400200全国迁徙规模指数(7DMA)1月2月3月4月5月20216月7月20228月9月10月202311月12月(架次)(架次)(架次)(架次)1800016000140001200010000800060004000200002021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/0822021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/069008007006005004003002000国内执行航班(左轴)国际执行航班(右轴)来源：Wind，国金证券研究所特别声明特别声明18(万人次)全国样本城市地铁客流量(7DMA(万人次)90008000700060005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320%5%%5%0%-5%-20%全国样本城市地铁客运量周环比滨全国拥堵延时指数(7DMA)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202310%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%全国样本城市拥堵指数周环比沈太南哈西上北成长济广呼贵深杭西海重郑宁天武福合南昆青兰乌南石银长阳原宁尔宁海京都沙南州和阳圳州安口庆州波津汉州肥京明岛州鲁昌家川春滨浩木庄特齐特别声明特别声明19(万元)全国电影日度票房(7DMA)1596301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192021202220