参校对版2第十三章企业价值估价

一、简答题（参考答案要途径；债权人需要估价企业在未来的一定时期的现金流量，尤其是对于存在长期的债动进行估价，以判断该方案能否增加股东，以及依靠什么来增加股东。流的现值总和。表示如下： 流量只能用平均资本成本贴现。股利现金流量模型是对股权资本进行估价的基本模型，该模型假设价值是预期股利现如果假设企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利，则股权现金流量等于股高的进入壁垒，并预计这一进入壁垒在今后几年内能够继续新的企业进入该行业。以固定增长率增长、先高速增长后增长率逐渐降低、以不规则的增长率增长等。段，企业的值会趋向于1。①且β1 ②若目标企业的β 二、讨论题（提示参考123型对股权进行估价。大陆的行业结构及上市公司决定分红比例不股利容易受到管理层或者大股东的，而股权现金流相对比较难以，因模型与股利现金流模型评估的差异可以看做是公司价值的一个因素。至于4理论落脚点5123视了经常化的非经常性损益，对估值将会产生误导作用。比如，通过对外451EVA的企业价值评估模型相对于其他企业价值评估模型23权益的资本成本。体现了股权要求的风险约束最低率，因为只有超过所使有利于企业建立有效的薪酬激励机制。EVA估计法将经营者的薪酬与股外，EVA的计算方案的设计和调整事项的选择不可避免的受到因素影响，可能造成结果的偏差和人为。股东的变化根本没法正确衡量，EVA管理模式的有效性尚未得到证实。4理论落脚点5123的业绩评价指标没有考虑资本成本因素，资本的净收益。剩余收益的 间存在利益。剩余收益为公司解决这种提供了一条较好的途径。不同的部门目标实现都需要一定的投资，只有能够为公司创造剩余收益的，才计信息的有用性，也为会计信息如何对价格产生作用这个重大命题提供了 ，在新的融资不能创造出高于资本成本的收益情况下，企业的真正的不仅，而且也不符合复杂多变的经营情况。剩余收益模型将主流价值评估4理论落脚点5123价值法的估值结果受到市场有效性的影响比较大。须考虑被估值企业的用一个活跃的公开市场。（2）这个市场上要存在可比的企业及其活动。4理论落脚点5三、分析计算题（参考答案－（上期经营现金＋上期经营流动资产－上期经营流动负债＝15＋（400－80－（350－70）＋（525－180－（510－100）金－新增1~56~8第6~8年每年的股权现金流量相等，根据年金现值计算：6~8年股权现金流量的现值＝125×（P/，10%，3（P/，8%，5）9年至无限期现金流量的现值＝（55÷9%（P/S，10%，3（P/S，8%，5）负债资本成本B公司的并购价值＝90／(11%－5%)＝1500（万元4321（净投资×（1‐40%）股权自由现金流量（投资β125.05股权成本＝无风险利率＋β系数×（市场平均风险的收益率－无风险利率内在市盈率＝股利支付率／（股权成本－增长率评估B公司股权价值。股利支付率＝35／[（240－140）×（1－30%）]＝50%股权成本B公司的股权价值＝900×1.82＝1638（万元）BB公司存在一定程度的差异，采用一组公司，取平均值评估B公司股价。可比企业平均市盈率可比企业平均预期增长率=21.82（元C公司，A公司的每股价值=25÷10×12%×100×1=30（元）D公司，A公司的每股价值=27÷18×12%×100×1=18（元A公司每股价值=（19.2+30+18）÷3=22.4（元 价（元每股销售收入（元每股股权自由现金流量＝1650/1000＝1.65元/股1.65ൈ（1൅每股价值 ൌ34.65元/（10%ൌ权价值相等，则每股股权自由现金流量应为xx（1൅6%）ൌ34.65元/（10%ൌ12345 12345678 净经营资产销售百分比2010年净经营资产＝1000×75%＝750（万元2012年股权现金流量2013年股权现金流量2011201220132014值产412.5-445.5-467.78-股权价值根据湘电，华仪电气的每股价值=3.74/(8.96%×100)×13.1%×100×3.24=17.72(元)22222（=销售收入 （=净负债40000四、自测题（参考答案流量评估模型原理和计算完成价值评估。预计利润 预计资产负债 （=销售收入×（=销售收入×计税前经营利润＝2140×10＝214（万元）还款前的剩余＝净利润－净投资＝145.80－70＝75.80（万元）年末净负债＝100－75.80＝24.20（万元）还款前的剩余＝净利润－净投资＝159.32－74.90＝84.42（万元）归还借款24.20万元，净负债为0还款剩余＝84.42－24.20＝60.22（万元 预测期现金流量现值=∑各期实体现金流量ൈ贴现系数ൌ值可持续增长率销售净利率资产周转率权益乘数1销售净利率资产周转率权益乘数10%0.52 110%0.52收入乘数＝每价／每股销售收入＝0.4每股价值＝下期股权现金流量／（股权资本成本－增长率A公司的每股价值＝B公司的市盈率×A＝25（元A公司的每股价值＝B公司的收入乘数×A＝15（元预计利润 20112012000短期借款占投资资本的＝100／100