欧美制裁和石油危机下的俄罗斯成因与对策

欧美制裁和石油危机下的俄罗斯经济危机成因

与对策MoneyandBankingGroupWorkSpeaker:侯远鹏Editors:怕尔哈提·喀斯木、余林、郭凯、蔡文峰、杨博文、洪杰荣

欧美制裁1、制裁原因2、制裁手段3、制裁对俄的影响1、制裁的原因原因：1、2014年3月17日,克里米亚公投结果公布,96.6%选票赞成加入俄罗斯。当天，有100个席位的克里米亚议会有85位议员参加表决，决定获全票通过。克里米亚议会还向俄罗斯联邦提出建议，以新的自治主体加入俄罗斯联邦。此前，乌克兰当局曾宣布克里米亚议会举行公投的决定非法，由美国、德国、法国等国家组成的七国集团表示将不承认公投结果。俄方则表示，将尊重并支持克里米亚人民的选择。这引起了美国的不满，呼吁欧盟对俄罗斯进行制裁，美欧不承认公投结果,并宣布制裁俄、乌多名高官。（导火线）2、俄罗斯支持的叙利亚、伊朗、朝鲜、古巴等，都和美国不对付；3、克里米亚半岛的战略位置TheContrerasDistributionofSanctionsAgainstRussia2、制裁手段手段：按严重程度分三类第一类措施包括限制签证、抵制G8峰会、将俄踢出G8、暂缓俄加入经合组织(OECD)等。该类措施对各方经济利益伤害较小,欧美各国较易取得一致。限制签证也可能只能针对高官,而非普通民众;即使美国采取更为严格的签证限制,欧洲也不太可能,毕竟欧洲每年从俄获取了大量的旅游收入。抵制峰会或将俄踢出G8,对俄影响较小;暂缓俄加入OECD虽会影响俄长期经济发展,但短期影响也较小。第一类措施对俄伤害较小,俄可能会采取针对性的措施,如对欧美收紧签证,退出G8、放弃加入OECD等。2、制裁手段

第二类措施包括限制进口俄罗斯油气、限制对俄罗斯出口制造业产品和农产品等。美与俄贸易联系较少,可能倾向于采取相关措施。美宣称增加石油出口抑制油价,打击俄出口收入,同时降低欧洲对俄油气依赖。但美很难如愿,因为油气价格受地区局势影响更加显著,非美能主导;另外,打压油价也不符合中东主要产油国利益。欧洲会非常谨慎,欧盟进口石油中有1/3来自俄罗斯,即使美国及中东增加油气出口,也很难弥补欧洲的缺口。而一旦油价上涨,欧洲必须要通过对俄出口制造业产品和农产品、服务贸易以减少对俄赤字。若欧洲减少进口,会对俄天然气出口造成较大影响,但俄可能会增加对亚洲的油气出口并加快连接亚洲的管道建设。欧美对俄限制农产品、制造业产品出口,虽然会在短期内对俄造成较大影响,但俄可能会将需求转向中国等国。2、制裁手段第三类措施包括冻结金融资产、限制金融交易、经济封锁等。该类措施不亚于经济战争,对双方伤害很大。欧洲与俄金融联系密切,尤其英国及英属离岸金融中心与俄罗斯存在广泛的金融联系,俄罗斯金融资产对维护伦敦国际金融中心地位具有重要意义。此外,欧洲和俄罗斯在直接投资领域也存在密切联系,如英国BP石油公司通过在俄建立合资公司大量参与俄石油和天然气开发。因此,英国可能不会对俄采取过于苛刻的经济金融制裁。欧美在俄罗斯的证券投资规模近2000亿美元,一旦欧美采取严厉的金融制裁措施,俄罗斯也可能会冻结这些金融资产,这远高于俄对欧美的证券投资。此外,俄罗斯还可能没收欧洲在俄直接投资或停用美元,以反制欧美的制裁。3、制裁对俄罗斯的影响从2014年3月俄罗斯收复克里米亚开始，西方国家已经对俄罗斯实施了几轮“经济制裁”。虽然2014年12月18日，普京在记者招待会上表示俄罗斯没有陷入经济危机，但是随着卢布贬值、油价下降，遭受经济制裁下的俄罗斯正在不断滑向经济危机。目前西方对俄罗斯的经济制裁涉及金融、武器及能源等领域。据欧盟估计，欧盟对俄实体部门的制裁将令俄经济2014年损失230亿欧元（约合308亿美元）、2015将年损失750亿欧元（约合1006亿美元），分别占俄国内生产总值的1.5%和4.8%。从直观层面，俄罗斯实体经济部门遭受制裁，导致了物价上涨、失业率增加、社会福利削减等现象，大型供货商纷纷表示，受卢布贬值影响，2015年商品零售额会上涨13%到15%左右。制裁对俄罗斯的影响俄经济发展面临“全面经济危机”的考验。俄罗斯总统普京在2014年12月18日表示，2014年俄罗斯资本流出将达1200亿至1300亿美元。2014年俄经济增速或将只有0.3%。与此同时，卢布不断贬值，货币金融风险加剧，历史上，最低官方汇率为1美元兑36.42卢布，这一最低价早已被打破，40是卢布兑美元的心理价位，这一最后防线也于2014年10月被突破，进入到12月，卢布贬值不断，甚至一度创造历史新低：1美元兑60卢布，使得卢布年内贬值超过50%此外，受乌克兰危机的影响以及俄罗斯与西方关系恶化，俄罗斯周边安全环境也在发生变化，外高加索地区（阿布哈兹）出现不稳定状况、北欧东欧增加了军备投入，中亚国家心理上对俄疑虑增加，哈萨克斯坦一度出现了反对欧亚联盟，发展和欧盟关系的思潮，乌克兰周边的摩尔多瓦等地紧张度上升，俄罗斯的外交环境不断恶化，这对于俄罗斯构建地区经济一体化的试图带来了困难，也使欧亚经济联盟的前景呈现某种程度的不确定性。经济制裁对俄罗斯经济的影响消极影响：在这轮制裁中最主要的问题是西方银行对俄罗斯银行贷款的限制。这极大减少了俄罗斯商业的资金来源。国民经济预测研究所的专家估计2015年俄罗斯经济被迫弥补1600—2000亿美元的资金缺口。也就是说，这些钱或者通过亚洲银行获得，这个方法或许不会太快生效，或者通过个人流动资金获得。总之，计划用来发展商业的资金，反而经常用来支付旧贷款的利息。与此同时，禁止贷款给俄罗斯公司的制裁措施也影响了欧洲的银行家。俄罗斯科学院国民经济预测研究所的专家预测，每年欧洲大概损失80—100亿美元。不久前奥地利经济研究所公布的一组数据显示，仅仅在2015年欧洲人就失去了170亿欧元的利润。RussianEconomicCrisisRussiaGDP经济制裁对俄罗斯经济的影响积极影响：俄罗斯企业开始寻找替代办法，打入亚洲金融市场。例如，2015年俄罗斯天然气工业公司首次接受了中国银行财团提提供的15亿美元，去年和中国银行签订了20亿欧元的贷款协议。俄罗斯公司已经证明，他们可以找到战略投资者，而不是仅仅局限在美国和欧洲。还有一个很好的例子，为了应对Visa和

MasterCard系统对一系列俄罗斯银行支付的限制，俄罗斯成功研制并实行了本国的支付系统“世界”。卢比贬值的原因卢布不断贬值的原因大致有两个：一是俄罗斯经济发展高度依赖能源出口，国际能源价格的变化很容易引起卢布的波动，第二，西方国际对俄罗斯的制裁产生的影响不断显现。同样在2014年12月18日，美国总统奥巴马签署“支持乌克兰自由法案”。该法案内容包括追加对俄大型公司制裁及授权对乌克兰提供军事经济援助等内容。这无疑会让俄罗斯经济雪上加霜。美国操纵能源价格下降也是俄罗斯经济遭受损失的另一诱因。能源价格下降对俄罗斯经济打击程度相当大，国际油价的波动幅度决定着俄罗斯经济增长的走势。俄罗斯经济严重依赖石油能源，油气收入占到俄罗斯政府收入的一半左右。卢比贬值的原因乌克兰危机发生后，在美欧对俄罗斯实施经济制裁的同时，国际市场油价在过去五个月下跌40%，从每桶100美元下跌至60美元，国际油价甚至一度跌破50美元，同时，沙特表现得似乎跟美国很有默契一样，不断打压油价，沙特石油政策战略研究中心利雅得分区的总裁RashidAbanmy称，“为了敦促伊朗限制核项目、促使俄罗斯改变对叙利亚的立场，沙特将在亚洲和北美市场上以每桶50至60美元的低价抛售石油。”这些对俄罗斯财政和经济造成了不小冲击。影响：1、加剧了俄罗斯的债务危机

2、导致了通货膨胀石油危机俄罗斯经济严重依赖石油和天然气，整个经济结构非常单一，石油和天然气占到GDP的三分之一，而石油天然气更是占了出口的70%，整个俄罗斯都靠石油和天然气活。在石油和天然气上涨的几年中，不仅完全拯救了俄罗斯经济，还让俄罗斯腰杆彻底硬了。但从2014年以来，由于页岩气革命和中国经济下滑原油需求减少，石油和天然气的价格就坐上的过山车石油从105美元跌倒30美元，天然气从4.43美元/千立方英尺下跌至1.76美元，腰斩之后又腰斩，直接将俄罗斯经济打回原形。国际原油价格走势图国际原油价格走势图欧美制裁开始实施在俄罗斯，普京总统是俄罗斯的救世主一样存在，外部看来似乎强大无比。其实在中兴的俄罗斯的经济中有很多不确定的因素，也就是经济的主要依靠能源以及武器出口。基于俄罗斯在中东的势力渗入，这也是美国需要中东各国降低石油价格的原因，伊斯兰国的经济收入就是石油，而俄罗斯也是能源收入，如果卡死能源价格，既能制服俄罗斯，又能打击伊斯兰国，可谓一石两鸟。所以美国国务卿克里也在中东开展了穿梭外交，希望各国联手打击伊斯兰国，阻断其石油收入。（实际上也是打击俄罗斯）对策1、保证工业和技术领域的发展潜力。

俄罗斯在全国挑出将近1由行业、部门之间成立专门委员会。2、大力发展本国实体经济。俄罗斯总统普京2014年9月18日表示，为抵御西方制裁带来的不利影响，俄罗斯经济政策应着眼于发展实体经济。普京在克里姆林宫的国务会议上说，巨大的国内市场是俄罗斯主要竞争优势之一，在制定经济政策时，联邦和地方政府应着眼于发展实体经济。俄经济发展部部长乌柳卡耶夫称，从对西方限制进口的反制裁措施的实施中，俄罗斯将获得发展重要的领域如农业、食品加工业的机遇，对农业、保险业以及对建筑企业的补贴融资纲要的推行将推动这些行业的发展。此外，为改善经济运行状况，政府明显加强政策力度，改善营商和投资环境，应对经济风险。3、加强爱国教育宣传，提高国民爱国意识和民族凝聚力。

当前俄罗斯大力提倡爱国主义教育，在大街小巷都是爱国主义教育标语和国旗等，民族凝聚力在增高，普京的支持率也一直稳定，俄普通老百姓的幸福感不降反升。据俄“全俄民意调查中心”此前进行的问卷调查，调查者中认为自己与家庭的生活状况不错的占到46%，明显高出2013年年底的34%，而对照在经济危机之后最低点2009年的19%更是高出近30个百分点。此外，普京还号召俄罗斯的海外资产持有者回归救国，得到了一些人的响应。4、转变工业发展体系。以前俄罗斯的经济过度依赖石油等能源，经过这次危机，俄罗斯国内很多专家认为，危机会迫使俄罗斯研究新的工业价值，从过分依赖石油的工业体系中发生转变，从这个角度看，俄罗斯相当一部分人士比较乐观。5、未来会更加注重解决人们关心的实际社会问题，向人们兑现承诺。首先是及时发放退休金和补贴。其次是稳定俄罗斯进口药品的价格，加强对居民健康的关心。为了应对失业问题，政府提高了失业补贴，并从财政中拿出190亿卢布，用于提供新的劳动机会，对技术人员进行培训。并且在高校里增加了公费名额，比如，俄罗斯外交学院公费名额由49%提到了60%。对高校学生毕业后的就业培训加以资助。从2015年1月1日开始，俄罗斯最低工资标准增加411卢布，达到5965卢布，这一新规定将涉及超过100万人，此外，俄罗斯将退休金提高了约10%，增加了社会稳定因素。6、提倡大宗能源、商品等贸易非美元结算。全球已经进入相对发达的商品经济时代，货币仍履行着价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币这既有的五大职能，但价值尺度仍稳居五大职能之首。俄罗斯的诸多公司正在将合同转向用欧元、人民币和港元等其它货币结算。此外，在国际舞台上，俄罗斯积极运用“欧亚联盟”、金砖国家、上海合作组织、亚太经合组织等平台抵消制裁带来的影响。值得一提的是，欧亚经济联盟2015年1月1日起正式运行，成员国包括俄罗斯、白俄罗斯和哈萨克斯坦，这标志着俄罗斯主导的地区经济一体化政策取得一定成果。从较为长远的角度看，该联盟为遭受经济之痛的俄罗斯开辟了一个覆盖欧亚地区的大市场，有利于俄罗斯经济后续的发展。布伦特原油价格预测俄罗斯GDP增速预测谢谢观看/欢迎下载BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH34欧债危机3解救方案1欧债危机简介4近年动态聚焦2危机原因深究5欧债危机与中国欧债危机的全面观欧债危机35相关概念主权债务：指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务主权债务违约:现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加主权信用评价:体现一国主权债务违约的可能性，评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。1欧债危机简介36欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围。欧债危机简介37开端三大评级机构的卷入发展比利时，西班牙陷入危机蔓延龙头国受到影响升级7500亿稳定机制达成欧债危机简介发展过程381欧债危机简介欧猪五国PIIGS（PIIGS—欧债风险最大的五个国家英文名称第一个字母的组合）希腊——债务状况江河日下

葡萄牙——债务将超经济产出西班牙——危险的边缘意大利——债务状况严重爱尔兰——债务恐继续增加39目前，希腊属欧盟经济欠发达国家之一，经济基础较薄弱，工业制造业较落后。海运业发达，与旅游、侨汇并列为希外汇收入三大支柱。农业较发达，工业主要以食品加工和轻工业为主。希腊已陷入经济衰退5年，债务危机持续2年多，已经给希腊经济、政治和社会带来了极大的破坏。严重经济衰退带来的直接后果是，失业率高企，民众生活每况愈下。与此同时，政府收入锐减，偿债目标一再被推迟。2011年11月，希腊失业率高达21%，超过100万人待业。。目前，希腊社会阶层情绪对立严重，普通民众认为，正是当权者无所作为，才将这个国家引向了目前这种灾难性局面。而政府官员普遍存在的贪污腐败和无所作为，更是加重了民众的不满。希腊债务危机40葡萄牙是发达国家里经济较落后的国家之一，工业基础较薄弱。纺织、制鞋、旅游、酿酒等是国民经济的支柱产业。软木产量占世界总产量的一半以上，出口位居世界第一。经济从2002年起有所下滑，2003年经济负增长1.3%。2004年国内生产总值为1411.15亿欧元，经济增长1.2%。2005年国内生产总值为1472.49亿欧元，人均国内生产总值为13800欧元，经济增长率为0.3%。葡萄牙债务危机412010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。

2010年4月，葡萄牙已经呈现陷入主权债务危机的苗头。葡萄牙当时的公共债务为GDP的77%，与法国处于相同水平；但是，企业以及家庭、人均的债务均超过了希腊和意大利，高达GDP的236%，葡萄牙债券已被投资者列为世界上第八大高风险债券。2011年3月15日，穆迪把对葡萄牙的评级从A1下调至A3。穆迪称，葡萄牙将面对很高的融资成本，是否能够承受尚难预料，该国财政紧缩目标能否如期实现也存在变数。再考虑到全球经济形势仍不明朗、欧洲中央银行可能提高利率以及高油价带来更高经济运行成本，该机构决定下调该国主权信用评级。42惠誉2010年12月把葡萄牙主权信用评级从“AA－”调低至“A＋”2011年3月25日，标普宣布将葡萄牙长期主权信贷评级从“A-”降至“BBB”，3月29日，标普宣布将葡萄牙主权信用评级下调1级至BBB-2011年4月1日，惠誉下调葡萄牙评级，将其评级下调至最低投资级评等BBB-。称债台高筑的葡萄牙需要救援。2011年4月，葡萄牙10年期国债的预期收益率已经升至9.127%，创下该国加入欧元区以来的新高。与此同时葡萄牙将至少有约90亿欧元的债务到期，葡萄牙政府实在支撑不住了，既没钱、没法偿还到期的债务，又没有有效的融资途径，不得不提出经济救援申请。43房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。2008年金融危机爆发后，爱尔兰房地产泡沫破灭，整个国家五分之一的GDP遁于无形。随之而来的便是政府税源枯竭，但多年积累的公共开支却居高不下，财政危机显现。更加令人担忧的是，该国银行业信贷高度集中在房地产及公共部门，任何一家银行的困境都可能引发连锁反应。爱尔兰5大银行都濒临破产。为了维护金融稳定，爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题“一肩挑”，从而导致财政不堪重负。财政危机和银行危机，成为爱尔兰的两大担忧。史上罕见，公共债务将占到GDP的100%。消息一公布，爱尔兰国债利率随即飙升。爱尔兰十年期国债利率已直抵9%，是德国同期国债利率的三倍。由此掀开了债务危机的序幕。房地产业绑架了银行，银行又绑架了政府，这就是爱尔兰陷入主权债务危机背后的简单逻辑。

爱尔兰债务危机442011年9月19日，标普宣布，将意大利长期主权债务评级下调一级，从A+降至A，前景展望为负面。在希腊债务危机愈演愈烈之际，意大利评级下调对欧洲来说无疑是雪上加霜。2010年意政府债务总额已达1.9万亿欧元，占GDP比例高达119%，在欧元区内仅次于希腊。由于意大利债务总额超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，因此被视为是“大到救不了”的国家。意大利债务危机45

意大利和其他出现债务危机的欧洲国家所面临的，并不是简单收支失衡问题，而是根本性的经济扩张动能不足问题。这些南欧国家在享受高福利的同时，却逐渐失去全球经济竞争力。其不同程度存在的用工制度僵化、创新能力低、企业活力不足、偷税以及政治内耗剧烈等，是解决债务危机的重要障碍。然而，目前意政府乃至整个欧元区在应对债务危机上，还仅仅以紧缩开支、修复政府短期资产负债表为主攻方向，在体制性改革问题上却重视不够。倘若这些陷入危机的南欧国家不进行一番伤筋动骨的体制性改革，债务危机将无法获得根本性解决。462011年10月7日，惠誉宣布将西班牙的长期主权信用评级由“AA+”下调至“AA-”，评级展望为负面。2011年10月18日，继惠誉和标普之后，穆迪也宣布将西班牙的主权债务评级下调两档至A1，前景展望为负面经济疲软、财政“脱轨”，加上超高的失业率和低迷的房地产市场让西班牙已不堪重负。该国经济增长乏力、财政债台高筑和房地产市场萎靡不振，以及这些问题之间不断加深的负面反馈效应。西班牙债务危机471.影响欧元币值的稳定2.拖累欧元区经济发展3.延长欧元区宽松货币的时间4.欧元地位和欧元区稳定将经受考验5.威胁全球经济金融稳定1欧债危机简介主要影响48crisis2整体经济实力不均1协调机制与预防机制的不健全3欧元体制天生弊端4.欧式社会福利拖累6欧洲一体化进程5民主政治的异化:2欧债危机形成原因491.欧元区内部机制：协调机制运作不畅，预防机制不健全,致使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。

2.整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡在欧元区内部存在严重的结构失衡问题，地域经济水平的差异和经济结构差异导致债务危机国家的竞争力削弱；

3.欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济,《稳定与增长公约》没有设立退出机制；2债务危机形成原因主要原因504.欧式社会福利拖累：高福利制度异化与人口老龄化，希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之上(凯恩斯主义财政政策的长期滥用)，历届政府为讨好选民，盲目为选民增加福利，导致赤字扩大、公共债务激增，偿债能力遭到质疑。

5.民主政治的异化:6.欧盟内部：德国坚定地致力于构建“一体化”欧洲的战略，法国有相同的意向，但同时也希望通过“欧洲一体化”来遏制德国。德法有足够的经济实力和雄厚的财力在欧债危机之初，甚至现在在很短时间内疚可遏制危机蔓延并予以解决。之所以久拖不决，其根本目的在于借欧债危机之“机”，整顿财政纪律（特别市预算权），迫使成员国部分让出国家财政主权，以建立统一的欧洲财政联盟，在救助基金及欧洲央行的配合下，行使欧元区“财政部”的职能，以便加速推进欧洲一体化进程2债务危机形成原因主要原因511评级机构2财务造假3积税与就业4EU引起威胁2债务危机形成原因关于评级机构及其他52二、1.评级机构:美国三大评级机构则落井下石，连连下调希腊等债务国的信用评级。(2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。)至此，国际社会开始担心，债务危机可能蔓延全欧，由此侵蚀脆弱复苏中的世界经济。2财务造假埋下隐患：希腊因无法达到《马斯特里赫特条约》所规定的标准，即预算赤字占GDP3%、政府负债占GDP60%以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利进入欧元区。3.税基与就业不乐观：经济全球化深度推进带来税基萎缩与高失业4．欧盟的威胁：马歇尔计划催生出的欧共体，以及在此基础上形成的欧盟，超出了美国最初的战略设定，一个强大的足以挑战美元霸主地位的欧元有悖于美国的战略目标。

2债务危机形成原因关于评级机构及其他531欧盟峰会成果（2011.10）2欧盟峰会成果（2011.12）3宋鸿兵3解救方案54一、银行体系注资问题

3解救方案之10月峰会欧盟被迫采取一系列措施提供流动性，借以稳定银行体系：欧洲央行联合美联储、英国央行、日本央行和瑞士央行在3个月内向欧洲银行提供无限量贷款；欧洲央行重启抵押资产债券的收购；欧洲央行重新发放12个月期银行贷款。在此次峰会上，欧盟领导人达成一致，要求欧洲90家主要商业银行在2012年6月底前必须将资本金充足率提高到9%。银行国别资本补充额度（单位：亿欧元）希腊300西班牙262意大利147葡萄牙78法国88德国52总计约1060553解救方案之10月峰会二、EFSF扩容问题实现“EFSF的杠杆化操作”，即以目前现有资金向高比例债券提供担保，主要分为两种方式：方式一：按20-25%的比例，用EFSF剩余资金额度为新发债券提供“信用增级”，投资者购买债券时可以购买“风险保险”，从而使债券获得EFSF的担保，当债券出现违约损失时，债权人可以从EFSF获得至少20%的面值补偿；方式二：依托EFSF成立“特别用途工具”（也有称“特别用途投资工具”，缩写为SPV/SPIV），吸纳欧盟以外民间或主权基金以充实EFSF可用资金额度。563解救方案之10月峰会三、希腊主权债务减记问题欧盟和IMF：1090亿欧元援助贷款银行等私人投资者：自愿减记21%私人债仅减记幅度第二轮救助计划所需资金21%252050%114060%1090私人债仅减记幅度与第二轮救助希腊计划所需资金对比573解救方案之12月峰会一、达成“新财政协议”财政协议的主要内容包括：1.政府预算应实现平衡或盈余，年度结构性赤字不得超过名义GDP的0.5%；2.成员国超过欧盟委员会设定的3%的赤字上限，将受到欧盟制裁，除非多数欧元区成员国反对；3.债务占比超过60%的国家，其债务削减数量指标的细则必须依据新的规定；欧盟将加强对成员的财政监督和评估，有权要求涉嫌违反《稳定与增长公约》的成员国重新修改预算；4建立并落实各成员国政府债券发行计划事先报告制度5.加强财政一体化；加强协调与管理，强化欧元区。583解救方案之十二月峰会二、强化EFSF和ESM强化EFSF：迅速实施EFSF的杠杆化扩容方案；欢迎欧洲央行作为EFSF介入市场操作的代理机构；EFSF将继续发挥作用，为已启动的项目提供融资。调整ESM：ESM提前至2012年7月启动；欧盟委员会和欧洲央行为维护金融和经济稳定，可对金融援助做出紧急决定，达到85%多数同意即可；实缴资本和ESM已发放贷款的比率维持在15%以上。（同时运行，强化救助能力）

593解救方案之12月峰会三、向IMF注资，提高救助资金的融资规模“双边贷款”：共注资2000亿欧元欧元区国家央行：1500亿欧元非欧元区国家：500亿欧元603解救方案之宋鸿兵建议化解危机的办法：一、财政同盟（效仿美国统一的财政部所具备的转移支付的功能）二、欧洲央行（ECB）入市，收购流动性差的资产三、发行欧盟债券四、银行同盟，使银行资本能够跨境自由流动612014--06情况好转，恢复态势良好各项经济指标触底回升财政监管、金融监管机制2014--07欧债危机重演趋势增加欧洲股市全线大跌的元凶“欧洲银行业”欧版QE计划迟迟未公布（量化宽松，简称QE，是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。）4欧债危机新动态（2014-06至今）622014--09急性后逐渐平息转入“慢性期”金融市场危机将渐渐“转移”成实体经济减速低增长、高通胀2014--10增长迟滞的顽固期大规模的债务负担危机引发的并发症（失业差距南北分化）2014年欧盟经济增长率进入了1.3%，欧元区只有0.8%4欧债危机新动态632014--11欧央行进一步放宽货币政策量化宽松政策(QE)央行的资产负债表将增加1万兆欧元2015--01欧债危机持续发酵欧元贬值创出九年新低（2014年欧盟债务率85.6%，这个数据应该说比2009年爆发债务危机数据还是呈上升的趋势。）希腊的退出欧元区风险4欧债危机新动态642015--04希腊重回欧债危机希腊短期国债连续七周遭抛售短期国债收益率飙升至28%（收益率越高，投资者越不感兴趣。）评级至“垃圾级”2015--05希腊债务前途未明欧债市场急剧波动俄罗斯邀请希腊加入金砖银行4欧债危机新动态65662015--05金砖银行难救希腊金砖国家开发银行资金主要用于支持金砖国家和其他新兴经济体及发展中国家的基础设施建设。金砖银行本身还不成熟，其运行机制还没有理顺。但是无论希腊最终是否加入金砖银行，中国都有可能提供支持。作为金砖银行的重要成员国之一，中国目前正在推进的“一带一路”、高铁技术出口、装备制造业走出去等重大发展战略，将与希腊的发展需要不谋而合。希腊是中国参与全球化的支点。（原油进口一半以上是租借希腊的船只。）希腊是中国走向海洋的支点。希腊也是中国包容西方话语体系的支点。1.直接影响我国出口创汇和外向型经济的发展①欧盟是中国最重要的经贸伙伴之一。②欧盟区经济增长逐渐衰退，消费能力的下降，其市场需求也大幅度减少，导致中国对欧出口量的增幅也明显下降。5欧债危机与中国对中国的影响675欧债危机