旅游企业与投资管理教案(第一章-第三章)

旅游企业与投资管理第一章总论现代社会中，投资已经成为不可缺少的一部分。对个人或者家庭来说，股票、房产、基金、储蓄等等，这些都是与我们的生活息息相关的重要部分。同样，对企业来讲，投资也是相当重要的。我们学习的重点内容，是企业的投资。

第一节：投资与管理的概念

一、投资的概念

投资作为人类进行和组织社会生产和再生产的主要行为之一，是指投资主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源于某些事业的经济活动。通俗的说，投资就是利用一部分钱或其他资源，通过某种经济手段而获取更多的钱或资源。企业投资的构成要素：企业投资主体—投资方

企业投资的目的和动机—获取收益

企业投资的客体—投资对象

企业投资的手段—投资方法企业投资主体是指投资行为的发出者1.有相对独立的投资决策权2.自我筹措并自主运用投资资金3.拥有投资所形成的资产的所有权或经营权4.自我承担风险

以上四个条件要素，是判定“企业投资主体”的条件，缺少一条都不能构成严格意义上的企业投资主体。（二）企业投资的目的和动机是企业为在一定条件下投入做指定的理想效益目标。企业投资的两个目标1.企业的生存和发展

要求企业投资必须能收回（不亏本），并达到资本增值的目的（能赚钱），这就是盈利性动机，它是企业投资的内在动力。2.维护社会的发展要求企业投资能够满足人们日益增长的物质和文化需要，不能破坏社会生态环境和自然环境。（一）企业投资主体（三）企业投资客体是指企业投资的标的物标的物的最终形式是资产，包括有形资产和无形资产。资产是投资对象的存在形式。

（四）企业投资手段是指投资主体与客体实现企业投资目的的基本手段。企业投资的目的制约投资手段，投资手段恰当与否又是实现投资目的的关键。可见，企业投资就是企业运用投资手段实现投资目的的经济活动。

资产不仅是投资对象的存在物，而且也是投资理论认定的手段。从这个意义上讲，企业投资手段和其偶也投资客体是直接的统一。二、管理的概念管理是由劳动过程的协作引起的，是劳动过程得以顺利进行的必要条件，是社会化生产的客观要求。它是在特定的系统内，为实现系统的目标进行的计划、组织、只会、协调和控制的一系列活动，以达到实现系统目标、提高经济效益的目的。含义1.管理的主体2.管理的客体3.管理的依据4.管理的方式5.管理的目的三、投资管理的含义是指为了最大投资收益，而对投资活动进行决策、计划、组织、实施、控制的过程。投资管理可分为投资的先期管理，即筹资管理；投资的实施管理。即用资管理或狭义的投资管理；投资的回收管理，即回流管理三个部分，又称为投资的前期、中期、后期管理。第二节投资的分类和特点一、投资的分类1.根据投资的性质不同，可分为固定资产投资和流动资产投资2.根据投入资金在社会再生产中的作用不同，可分为简单生产投资和扩大再生产投资3.根据投资的用途不同，可以分为生产经营性投资和非生产经营性投资。4.根据投资主体的不同，可以分为政府投资、企业投资、个人投资和股份投资等5.根据投资范围不同，可以分为国内投资和国际投资。6.根据投资回收期不同，可以分为短期投资和长期投资。7.根据投资回收的保险程度不同，可以分为一般性投资和风险性投资。8.根据投资是否具有物质形态，可以分为有形资产投资和无形资产投资。二、投资的特点1.投资领域的广泛、复杂性。2.投资周期的长期性。3.投资实施的连续性与波动性。4.投资收益的不确定性。第三节企业投资的作用及程序和内容一、企业投资的效应企业投资具有双重效应：一方面企业投资构成对资金的需求或对所投入资源的需求；另一方面对企业生产形成供给—实际资金或叫生产能力（使用能力）的供给。前者是企业投资的需求效应，后者是企业投资的供给效应（或叫生产力效应）。在任何时期，经济的纯投资都有一个需求效应和一个经营能力效应。只不过企业投资的经营能力效应的形成与投入之间有一个时间间隔（又叫投资供给效应时滞）。这个时间周期的长短取决于投资向社会不断取走劳动能力和生产资料的时间的长短，也就是通常所说的投资项目的建设周期。二、企业投资的作用1.企业投资是企业生产、存在、发展壮大的直接动力。2.企业投资是企业调整经营方向和经营结构的物质保证力量。3.企业投资是提高企业素质。增强企业竞争能力的重要手段。4.企业投资对宏观经济的发展有着巨大影响。三、企业投资的基本步骤1.企业投资预测与决策阶段。2.企业投资的形成阶段。3.企业投资项目的实施阶段。4.企业投资的回收与增值阶段。5.项目后的评价阶段。四、企业投资程序的主要内容1.提出项目建议书。2.编制可行性预计报告。3.编制设计任务书。4.编制设计文件。5.编制投资计划。第二章旅游企业投资环境旅游投资环境是旅游项目投资的先决条件，是决定旅游投资成功与否的的重要因素。第一节旅游企业投资环境的内容和特征一、旅游投资环境的含义及其分类含义：所谓旅游投资环境是指决定和影响旅游投资活动的相互联系、相互影响、相互制约的外部条件、因素与状况的总和。分类：1.按旅游投资环境因素的存在形式，可以分为“硬环境”和“软环境”。“硬环境”是指旅游投资环境的硬件方面，主要包括与旅游企业投资活动直接相关的自然地理条件、资源状况和基础设施等各种物质技术条件；“软环境”是指旅游投资环境的软件方面，即非物质条件，主要包括对旅游企业投资活动施加直接影响的政治、经济、法律、文化等各种社会条件。2.按旅游投资环境因素的涵盖范围，可以分为广义旅游投资环境和狭义旅游投资环境。广义旅游投资环境泛指制约旅游投资活动的一切因素。各种相关因素按其性质可分为不变因素、相对稳定因素、可构造性因素。狭义旅游投资环境是指制约和影响旅游投资活动的自然地理环境，直接影响和决定着旅游投资项目的布局、选点建设施工，以及建成后的生产与经营的物质技术环境。3.按旅游投资环境因素的存在与作用范围，可以分为宏观旅游投资环境、中观旅游投资环境和微观旅游投资环境。宏观旅游投资环境是指一个国家的整体投资环境。中观旅游投资环境是指行业或地区投资环境。微观旅游投资环境是指特定投资项目的具体环境。4.按旅游投资环境因素的性质特征，可分为自然地理环境、基础设施环境、政治环境、法律环境、文化环境即社会服务环境。二、旅游投资环境的特征1.整体性特征。2.层次性特征。3.有序性特征。4.编制投资计划。5.差异性特征。第二节旅游企业投资环境对旅游企业的影响一、旅游企业投资环境的构成要素（一）政治环境

1.政治制度及政治体制。

2.政治行为与效率。3.政治局势稳定。4.相关国际政治状况。（二）经济环境1.可划分为对内经济因素和对外经济因素。2.可划分为宏观经济因素和微观经济因素。3.从供给和需求角度可划分为供给能力与经济活力和需求水平与货币因素两类。与旅游投资相关的各种经济内容可以归纳为：

1.经济制度与经济体制

2.经济发展水平

3.经济政策

4.对外经济状况

（三）法律环境（四）社会文化环境（五）自然地理环境（六）基础设施环境二、旅游投资环境对企业的影响（一）环境要素对旅游企业投资的影响

1.政治环境对旅游企业投资的影响政治环境对旅游企业投资行为的影响是巨大的，政治环境因素的变动会改变旅游企业投资风险程度2.经济环境对旅游企业投资的影响国家经济体制是实现其社会目标和基本原则的手段体系。是国民经济运行机制，其完善程度对投资的影响有很大的差别。政府过多地采用行政手段干预经济，会增大企业投资的潜在风险。

经济技术开发能力和经济活力对旅游投资有着特别显著的影响。经济开

发能力是指有效利用各种人力与物力资源为提供各种有用的商品及劳务

能力。经济活力是指一国在特定时期经济总供给和总需求的增长速度及其潜力。

通货膨胀对旅游企业投资的影响是多方面的，一般认为，通货膨胀率保持在3%~5%的水平是可取的，超过两位数可视为严重通货膨胀，超过35%则视为恶性通货膨胀。

市场环境及产业环境是与具体投资项目相关联的，是影响投资意愿和投资决策的最直接的经济因素。

3.法律环境对旅游企业投资的影响

法律环境对旅游投资的影响在于法律既保护旅游企业投资所应享受的正当权益，同时也制约旅游企业投资行为。

4.社会文化环境对旅游企业投资的影响

社会文化环境对旅游企业投资的影响，主要是通过人的行为实现的。社会文化对旅游企业投资活动的影响和制约，主要表现在：

（1）文化差异的制约

（2）文化自我参照准则的影响

（3）种族自我中心主义的影响

5.自然地理环境对旅游企业投资的影响

6.基础设施环境对旅游企业投资的影响

（二）环境要素对旅游投资的影响差异

第三节旅游企业评价投资环境的主要方法一、旅游企业评价投资环境的目的是为了找出那些对旅游企业投资成败有决定性影响的关键环境要素，以期内容那个科学的选择投资规模和投资方向，确保投资目标的顺利实现。二、旅游企业评价投资环境的基本原则（一）实事求是的原则实事求是的核心是尽可能不收误导，客观地评价旅游企业投资所在地（或国家）的投资环境。实事求是的关键是深入调查研究，尽可能多占用有关旅游投资环境的第一手资料。（二）坚持辩证法的原则

坚持辩证法的原则是指旅游企业在评价投资环境时要用发展的眼光分析、评价旅游投资环境。（三）定性分析和定量分析相结合的原则

定性分析法一般都是用在最初对投资环境进行评价时使用，同时适用于那些简单的旅游投资环境的评价。定量分析是先按照构成旅游投资环境的条件要素的不同类型和层次，列出一个投资环境系统图，再根据不同层次的条件要求以其重要性分别确定各因素的权数（如一定的系数），然后依据最低层次的条件要素的权数或评分标准来计算出上次层次条件要素的得分，如此层层计算以得到旅游企业投资环境系统的量化结论。三、旅游企业评价投资环境的标准（一）机会多而且好

机会的多少与良莠取决于下列因素：

1.开放程度

2.优惠程度

3.竞争程度

4.独立自主程度

5.资源丰富程度

6.市场需求与消费观念（二）风险小

风险小主要在于

1.安全性

2.稳定性

3.公正性

4.公开性

5.容易交流

6.可预见性四、旅游企业投资环境的评价方法（一）基数分析法

旅游投资环境准数（N）的计算公式为：

N=K*B/S*T(P+L+M+F)+X

因子含义如下：

K：旅游投资环境极力因子，评分为0~10分

B：地区基础因子，评分为2~10分

S：税利因子，评分为0.2~2分

T：效率因子，评分为0.5~2分

P：城市规划完善度因子，评分为0~1分

L：劳动生产因子，评分为0~1分

M：市场因子，评分为0~2分

F：管理因子，评分为0~2分

X：其他机会性因子，评分为0~2分（二）参数分析法

依据不同种类的投资于不同层次环境因素之间的关系，具体提出了评价投资环境的十个必要参数。1.投资获利率（H）。

指一定时期内所获得的利润额与投资额之间的比率

2.投资乘数（C）。

指盈利增量与投资增量的比率。

3.边际耗费人民币（B）。

指耗费增加额与获利增加额之间的比率。

4.投资饱和度（D）。

指某一领域已投入的资金额与该领域投资容量的比值。

5.基础设施适应度（J）。

指某地区的交通运输、能源、水源、通讯等基础设施对投资项目的适应程度。

6.投资风险度（F）。

指人们对投资活动可能遇到的风险大小的评估。

7.有效需求率（Y）。

指社会平均利润或利息与产品销售收入扣除要素成本和使用成本后的比值。

8.国民消费水平（G）。

指一定区域内居民储蓄总额与当地国民收入总额之间的比值。

9.资源增值率（Z）

指某种资源加工后产品价值总额与该资源开发的最初价值总额之间的比值。

10.优化商品率（S）

指一定地区的名优商品总数与全部商品总数之间的比率。

（三）动态分析法

动态分析法是美国道氏化学公司评估海外投资环境的一种方法。该方法不仅因国别不同而异，而且在同一国家也因不同时期而变化。

道氏公司认为，在海外投资的风险可分为两类：一是“正常企业风险”或叫“竞争风险”；二是“环境风险”。

道氏评估法的评估过程分为以下四个步骤：

1.评估影响企业业务条件的诸因素。

2.评估引起变化的诸主要压力因素。

3.在前两步的基础上，进行有利因素和假设条件的汇总，从中挑出8~10个在某个国家的某个地区能获得成功的关键因素。

4.在确认关键因素及其假设条件后，提出4套项目预测方案。（四）冷热分析法

冷热分析法是由美国学者伊西.特利法克和彼得.班廷在1968年《国际商业安排的概念构架》一文中提出来的。其基本方法是：从投资者和投资国的立场出发，选定住投资环境因素，据此对目标国家逐一进行评估并并将之由“热”到“冷”依次排列，“热”到“冷”的等级分为大、中、小。热国表示投资环境优良，冷过则说明投资环境欠佳。七大投资环境因素：

1.政治稳定性

2.市场机会

3.经济发展与成就

4.文化一元化程度

5.法令性阻碍。

6.实质性阻碍

7.地理文化方面的差距（五）多因素评估法

1.政治环境

2.经济环境

3.财务环境

4.市场换将

5.基础设施

6.技术条件

7.辅助设备

8.法律制度与法制管理

9.行政机构效率

10.文化环境

11.市场竞争

第三章旅游企业资本筹集第一节企业资本筹集概述一、企业资本筹集的客观必然性（一）企业资本筹集的客观必然性

1.金融产权的充分界定和经济主体利益的独立决策时企业融资的根本前提。

2.投资对企业现金流状况的冲击要求企业必须广泛筹集资本。

3.经济货币化程度的提高，为企业筹资开辟了新的渠道，创造了新的工具。（二）企业资本筹集的可能性

1.随着我国经济体制改革的深入发展，部门、地区等“条条”、“块块”分割状况已经打破，跨地区、跨行业、跨部门、跨行业、跨所有制的横向经济联合广泛开展，为资本的横向流动创造了条件，为企业资本在更大的范围内运转开辟了道路。

2.大量暂时不用的预算外资金与居民储蓄，是一笔数额十分可观的资金，为企业资本筹集提供了来源。3.随着我国扩大开放和国际经济贸易的发展，大量的外资纷纷涌入我国，称为旅游企业资本筹集的又一重要来源。

4.我国的金融机构不断完善，资金市场的建立为企业资本筹集，互通有无提供了活动场所和方便条件。二、企业资本筹集的原则（一）适应性原则

首先是指数量上的适应性。

其次是时间上的适应性。

最后适应性还指企业筹资的规模应与企业的管理能力相适应。（二）经济性原则

是指其企业资本筹资成本的最小化以及筹资效率的最大化。企业在筹集投资资本是，应充分考虑资本成本问题、风险问题以及通过不同渠道、方式筹集资本的效率问题。

企业通过不同渠道、方式筹集资本，其审批程序及筹资组织管理工作将影响到企业的筹资效率。

资本筹集过程组织管理工作的难易程度，主要取决于筹资规模、范围、资本所有者的意愿。

企业筹集资本必然要付出一定的代价即资本成本。（三）合法性原则

是指企业在进行资本筹集时，必须遵守国家有关法律、法规，必须严格履行筹资时所承诺的各项责任与义务，维护筹资各方的经济利益。同时要善于依据和利用国家对企业筹资的相关优惠政策，适时、适度地在合法的前提下，力求实现筹资的经济型。三、企业资本筹集的评价标（一）有利于企业竞争能力的提高

1.通过筹资，如通过租赁使企业减少了竞争对手。

2.通过筹资提高了企业信誉，扩大了市场销售。

3.通过筹资，充分利用规模经济的优势，扩大了市场占有率。（二）以“投”定“筹”

企业筹资是由于企业投资的客观需求，并不是一种盲目行为。也就是说，是由于企业投资活动对资金的客观需求，才导致企业筹资的发生。因此，企业筹资不仅是企业投资活动中的一个重要环节，也是建立在企业投资基础上的理性行为。这就客观上要求企业筹资的时机、筹资的规模和筹资组合，必须依据和适应的要求，即投资决定筹资。（三）量力而行

企业在筹资时，必须全面衡量企业自身或投资项目的收益水平和偿还能力，做到量力而行。（四）具有配套能力和消化能力

配套能力是指企业其他的生产经营要素；消化能力是指企业对筹集来的资金、资产、技术的掌握、管理和运用或吸收能力。企业的配套能力和消化能力直接影响到企业的投资收益和效率，也决定着企业的偿债能力。（五）筹资成本适度

筹资成本是指企业为资本筹集而支出的一切费用，包括：

1.筹资过程的组织管理费；

2.筹资后的利息或股息、租金等支出；

3.筹资时所支付的其他费用。（六）保持对企业的控制权

企业对资产的所有权、控制权主要指企业为筹集资金而让渡的企业原有资产的所有权、控制权核心区的的资产的所有权、控制权。（七）要易于管理

主要指企业筹资过程的一套审批程序及筹资搓成的组织管理工作。筹资的审批程序主要涉及两个问题：一是筹资方案能否得到审批；二是审批机构的工作效率。（八）期限要适当

企业筹资的期限包括付息的时间和偿还的时间。（九）企业负债率和还债率要控制在一定范围内

一般在确定企业负债率和还债率时，主要应考虑一下几个方面：

1.企业投资效益；

2.企业经营历史、信誉；

3.企业预期的投资支出时间和收入时间等。（十）要考虑税款减免及社会条件的制约

主要指由于筹资而免交的税款，如国家规定某些盈利企业与亏损企业兼并，可以免交部分税款。第二节企业资本筹集的渠道和方式一、资本筹集的渠道

是指企业取得资本来源的途径，主要包括：（一）国家财政资金（二）企业内部资金

是指企业自身通过各种渠道和形式积累起来的属于企业自有的资金。（三）金融机构资金

是指各种金融机构的贷款，如各种银行和非银行金融机构的贷款。

（四）其他单位资金

是指其他法人单位可以投入企业的资金。（五）职工和民间资金

是指本企业职工和城乡居民手中暂时或者较长时期内闲置的资金通过投资的渠道成为企业的资金来源。（六）外国资金

是指外商向我国企业投入的资金。二、企业资本筹集的方式（一）自有资金的筹集

1.吸收直接投资

直接投资是指旅游企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成旅游企业资本的一种筹资方式。

（1）吸收直接投资的种类

①吸收直接投资按所形成资本的构成可分为：一是吸收国家直接投资，主要是财政拨款，由此形成国家资本；二是吸收企业等法人的直接投资，形成法人资本；三是吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成个人资本；四是吸收外国投资者和我国港、澳、台地区投资者的直接投资，由此形成外商资本。

②吸收直接投资按投资者的出资形式可分为：一是吸收现金投资；二是吸收非现金投资。吸收非现金投资的两种形式：一是吸收实物资产投资，二是吸收无形资产投资。

（2）吸收直接投资的条件

①采用吸收直接投资方式筹措自有资金的企业，应当是非股份制企业，股份制企业按规定应以发行股票的方式取得自有资金。

②企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合企业经营的需要。

③企业通过吸收直接投资而取得的非现金资产，必须进行公正合理的评估。

（3）吸收直接投资的程序

企业吸收直接投资，应该遵循以下程序：

①确定吸收直接投资资金数量。

②选择吸收直接投资资金的具体形式。

③签署决定、合同或协议文件。

④取得资本来源。

（4）吸收直接投资的优缺点

吸收直接投资的优点主要有：

①吸收直接投资所筹得资金属于企业自有的资金，与接入资金相比较，它能提高企业的资信和借贷能力。

②吸收直接投资不仅可以筹措资金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与只筹现金的筹资方式相比较，她能尽快的形成生产能力。

③吸收直接投资的财务风险较低。

吸收直接投资的主要缺点有：

①吸收直接投资通常资金成本较高。

②吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够清晰，也不便于产权的交易。

2.发行普通股票

发行普通股票是股份制公司筹措自有资本的基本方式。

（1）股票的种类

股份有限公司根据筹资者和投资者的需要，发行各种股票。股票的种类很多，可按不同的标志进行分类。

①按股东的权利和义务分类。可分为普通股股票和优先股股票。普通股股票是公司发行的代表着股东享有平等权利、义务。不加特别限制，股利不固定的股票，是最基本的股票。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。

普通股股票在权利和义务上有下列特点：一是股东享有公司的经营管理权；二是股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定；三是公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的要求权位于优先股股东之后；四是公司增发新股时，普通股股东巨头认购优先权。

优先股股票是公司发行的优先于普通股股东分取股利和剩余财产的股票

②按票面有无记名分类，可分为记名股票和无记名股票。

③按票面是否标明金额分类，可分为有面额股票和无面额股票。

④投资主体的不同分类，可分为国家股、法人股、个人股、外资股。

⑤按发行时间的先后分类，可分为始发股和新股。

⑥按发行对象和上市地区分类，可分为A种股票、B种股票和H种股票。

（2）股票发行的条件

发行股票的一般条件有：

①向有关部门呈交申请文件

②股份公司发行股票，分为设立发行和增资发行

（3）普通股票筹资的优缺点

优点：

①没有固定的股利负担；

②没有固定的到期日，无需偿还，是公司的永久性资本。除非公司清算时才予以偿还；

③风险小

④增强公司的信誉

缺点：

①资本成本高。

②利用普通股筹资，出售新股，增加股东，可能分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。

3.发行优先股

（1）优先股的特征

①优先分配固定股利

②优先分配公司剩余财产

③优先股股东一般无表决权

④优先股可以公司赎回

（2）发行优先股的动机

①防止公司股权分化，保障公司原有的控制权

②调剂现金余缺。

③改善公司的资本结构。

④维持举债能力。

（3）发行优先股的优缺点

优点：

①优先股一般没有固定的到期日，无需偿付本金。

②股利的支付既固定又有一定灵活性。

③保持普通股股东对公司的控制权。

④能加强公司的自有资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。

缺点：

①优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券。

②对优先股的筹资制约因素较多。

③可能成为较重的财务负担。

（二）借入资金的筹集

1.短期借入资金的筹集

（1）商业信用旅游企业利用商业信用筹集资金的形式如下：

①应付账款

②应付票据

③预收货款

④商业信用筹资的优缺点。优点：一是它是一种“自然性筹资”，伴随商品交易自然产生，使用方便；二是银行借款筹资相比，限制条件少，选择余地较大；三是如果没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据，则饭店利用商业信用筹资并不发生筹资成本。

缺点：一是期限较短；二是应对付账款而言，如不带息，可利用的机会少，如带息则成本较高。

（2）短期银行借款

短期银行借款是借款期限在一年以内的借款。按国际惯例，按有无担保分为信用借款（无担保）和抵押借款（担保借款）；按偿还方式分为一次偿还借款和分期偿还借款。①短期借款的信用条件。主要有信用额度、周转信用协议、补偿性余额等。

②短期担保借款。

③短期借款的成本。

④短期贷款银行的选择。

⑤短期借款的优缺点。优点：一是筹资效率较高；二是筹资弹性较大。缺点：一是风险较高；二是利率较高。

2.长期借入资金的筹集

（1）长期借款

是指旅游企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。

①长期借款的程序

第一步：旅游企业提出申请。

第二步：银行进行审批。

第三步：签订借款合同。

第四步：旅游企业取得借款。

第五步：旅游企业偿还借款。

②借款合同的内容

借款合同时规定借贷当事人各方权利和义务的契约。依据我国有关法律，借款合同应具备以下基本条款：借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等。③长期借款的优缺点。优点：一是筹资速度快；二是借款成本低；三是借款弹性较大；四是企业利用解困阿戳子，与债券一样可以发挥财务杠杆作用，

缺点：一是筹资风险较高；二是限制条件较多；三是筹资数量有限。

（2）发行债券

债券是债务人为筹集借入资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。

债券的优点：

①债券的全成本较低。

②可利用财务杠杆。

③保障股东控制权。

④便于调整资本结构。

缺点：

①财务风险较高。

②限制条件较多。

③筹资数量有限。

（3）租赁筹资

租赁是出租人已收取租金为代价，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为，主要可分为经营租赁和融资租赁。

租赁筹资的优点：

①迅速获得所需资产，可使企业尽快形成生产经营能力。②限制较少。

③免遭设备陈旧过时等风险。

④全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当减低不能偿付的危险。

⑤租金可在税前扣除，能享受税上利益。

（4）期权

期权是一份给期权持有者在特定时期内购买普通股或作出交换的权利合同。

集中被企业采用的特殊的期权工具：

①认购股权

②可转换证券

③可交换证券

（5）项目

项目融资是用来定义某一类具有下述共性的融资方式：融资不是主要依赖项目发起人的信用或所涉及的有形资产（资产抵押）。

项目融资的基本结构经常是以下两者之一：

①有限追索权或无追索权贷款，依靠项目资金流量来还款。

②用被成为“预先购买”或“产品支付”的方式预先支付一定数量的资本来购买项目的销售收益（或项目收益）。

项目融资的优点在于风险分担。

项目融资的缺点在于融资成本高于一般的融资方式。第三节企业资本筹集机会的选择与规模的确定一、企业资本筹集机会的选择

是指有利于企业筹资的一系列因素所构成的有力的筹资环境和时机。

企业在分析筹资机会时应注意：

1.筹资机会的客观性和多变性。

2.企业的任何一个筹资机会通常都是一种较优的环境，但并不是其中所有的环境因素都符合企业的内部条件，所以企业在寻找筹资机会时不能求全，而应该抓住主要印度，大胆决策。

3.企业在分析筹资机会时，应结合具体筹资方式的特点。

企业在判断和评价筹资机会时，一般采用机遇对比分析法，以企业筹资评价准则为基础，考察社会给企业提供的筹资环境以及企业与社会环境的融合程度。其具体步骤如下：

（1）列出影响企业筹资的环境因素

①社会、经济环境因素。

②行业及地方环境因素。

③企业自身环境因素。

（2）依据企业筹资的10个评价准则的要求，分别估算每一环境条件对每一评价准则的使用及满意程度，给出一定评价，并尽可能的用打分的方法进行量化。（3）根据各个评价准则在选择筹资机会中的重要性，分别确定不同的权数。（4）将各分数与各权数加权平均求出总分，通过比较，判断是否适应企业筹资。二、企业资本筹集规模的确定

企业筹资规模，通常表现为一定时间内企业应筹集的资金总额。

确定企业筹资规模的常用方法：（一）实际核算法

具体步骤：

1.确定投资需要，即确定投资的规模与组合。

2.核算需要筹措的资金总额。

3.计算企业内部资金的筹措额，即根据企业内部资金的来源，计算本期可提供的数额。

4.用筹资总额减去企业内部资金筹措额，即可确定企业筹资规模。

5.根据企业筹资的评价准则进行修正。（二）财务报表法

财务报表法有单项评价、财务比率分析和趋势分析三种。三、企业筹资成本（一）资金成本的概念和作用企业无论从何种渠道筹集资金都要付出一定代价，资金成本就是企业取得资金而支付的各种费用。它包括资金占用费和筹资费用两部分。资金占用费主要包括资金时间价值和投资者考虑的风险报酬。筹资费用是指在资金筹集过程中发生的各种费用。

资金成本的概念主要用于筹资决策和投资决策，其作用主要有以下几个方面：

1.资金成本是企业选择筹资渠道的方式、拟定筹资方案的主要依据。

2.资金成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。（二）影响资金成本的主要因素

1.资金成本与无风险报酬率。

2.风险补偿与风险报酬率。

以企业为投资对象时，投资者可能承担的风险有系统和非系统两类。其中非系统风险主要指企业的经营风险和财务风险。

（1）系统风险是指有经济周期、利率、汇率以及政治、军事等种种非企业因素而使证券市场价格波动，形成投资人持有的金融资产贬值以及资本损失的风险。

（2）非系统风险是指企业由于自身经营及融资状况对投资人形成的风险。

非系统风险主要指企业的经营风险和财务风险。

①经营风险是假定企业不负债的情况下，由于种种原因导致的营业收入不稳定给投资人受益带来的风险。导致营业收入大幅度波动的因素：一是需求变化；二是陈本价格变化；三是意外事件；四是企业成本固定的程度—营业杠杆大小等等②财务风险是指企业以负债方式筹资后，给投资者带来的额外风险。

资金成本应表示为：

资金成本=无风险报酬率+风险报酬率

3.资金成本计算

（1）银行借款资金成本的计算

借款成本=