煤炭行业2023年度中期策略：供给趋于顶部旺季推升需求

了对华出口。同时中澳两国关系的改善也使得澳大利亚煤炭重新进入中国市场。此外中国煤炭零关税政策的延续对煤炭进口产生了积极影响，进口煤炭的成本降低。以上三点造成了2023年以来煤炭进口数量大幅上升，而4月和5月连续两月进口量环比下滑。进入5月后国内煤价持续下降，内外煤价的价差持续收窄，进口煤炭利润下降，部分价格已出现倒挂，导致煤炭进口意愿持续下滑，进口高增量难以保持。预计后期煤炭进口增速将持续放缓，于绝对高位有所收缩。电煤需求稳步上升，全国发电量同比增长，火电需求超预期。1-5月全国发电量34216亿千瓦时，同比增加3.9%；5月全国发电量6886亿千瓦时，同比增加5.6%，电力需求持续好转。5月火力发电4712亿千瓦时，同比上升15.9%；水力发电820亿千瓦时，同比下降32.9%，跌幅扩大7.0个百分点。火电占总发电量的68.43%，依旧维持较高的发电占比，且水力发电匮乏为火电带来较强替代需求预期。南方八省电厂煤炭库存于高位下滑，日耗延续回升，皆释放积极信号。此外中国国家气候中心预测厄尔尼诺或将在初夏强势回归，将带来高温效应，推升旺季需求。20222023年1-5月非电煤产业链好转，同比产量均有增长。1-5月焦炭、粗钢、生铁、钢2.03亿吨、4.45亿吨、3.75亿吨、5.57亿吨和7.71亿吨，同比上涨2.6%、1.6%、3.2%、3.2%和1.9%。基建方面保持稳定、持续发力，1-5月基建投资同比上升10.05%。房地产市场稳步恢复，1-5月全国商品房销售面积同比下降%，降幅明显收窄（+pt。随着2023年至今煤炭市场持续承压，煤价大幅下跌叠加板块估值回调至历史底部已经充分反映市场的悲观预期，板块安全边际较高。产地增产保供的持续以及煤炭进口的骤增将煤炭供应推至历史高位叠加需求方面的疲软，导致目前供需格局较为宽松。展望后期产地增产潜力不足、安监强度加大叠加部分煤种价格倒挂带来的进口意愿下滑，煤炭整体供应已趋于顶部，有望于高位回落。电煤方面，水电持续乏力以及今夏厄尔尼诺带来的高温效应有望推升旺季需求；焦煤方面，全球经济放缓不改我国恢复趋势，基建、制造业持续向好以及房地产边际改善，带来焦煤需求持续恢复的动能。建议关注电煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异的公司，维持行业“增持”评级。下游需求变动风险，全球经济衰退，安全生产风险，产能释放风险。目录TOC\o"1-2"\h\z\u煤行中回顾 42023年今炭量定上，口幅加后期速望续窄供应位落 81-5原产量步长，比速平 82023年1-5月炭改善进压缓明显 11煤占源构导位，费稳上升 181-5全发电稳上涨水匮带替需求 182023年动煤内稳步升 21非电需持恢基于2022年基相现较亮眼 24投建议 27风提示 27图表目录图1初今炭申）绝涨及对幅截至6.7） 4图22023煤（信绝对跌（至6.7） 4图32023煤（信相对跌（至6.7） 4图4炭中）细板块对跌（至6.7） 5图5炭中）细板块对跌（至6.7） 5图6信炭业0年E（TM除值及位点平至（） 5图7信炭业0年B及位水（至（） 5图8炭中）块业收及长率 7图9炭中）块属母司东净润增长率 7图10炭中）块债合及长率 7图11资收率资负债率 8图121-4月煤计及同比 9图134原产及比 9图14年力产(吨) 10图152023年1-4动产量当同比 10图16年焦产（吨) 10图172023年1-4炼产量当同比 10图18年矿全故计 11图191-5月及煤进口量同比 12图205煤褐进量及比 12图212023年1-4各进口量比万） 13图22煤累进数占比势 13图232023年1-4动累计口同比 14图242023年4月力口及比 14图25皇动煤（Q:5500)市价 15图26度协价:CCTD皇岛力煤(Q5500) 15图27际力价走势 15图28年力进对（万） 15图292023年1-4月焦累计口同比 16图302023年4月焦口及比 16图31年焦进对（万） 16图322023年1-4中口炼煤国比 16图33景硬煤货价 17图34洲主煤唐库提价 17图35国焦（硫<1%)市价 17图361-5月国计量及比 18图375全发量比 18图381-5月电计量及比 19图395火发量比 19图401-5月电计量及比 19图415水发量比 19图421-5月电计量及比 19图435风发量比 19图441-5月阳发计发量同比 20图455太能电同比 20图461-5月能电发电及比 20图475核发量比 20图48能发量计对比亿瓦） 20图49能发量月对比亿瓦） 21图50费量:力煤国内合计:月值 21图51费量:力煤电行业:计:月值 22图52费量:力煤国内建材业:月值 22图53费量:力煤国内化工业:月值 22图54费量:力煤国内冶金业:月值 22图55费量:力煤国内供热业:月值 22图56费量:力煤国内其他业:月值 22图57方省厂存 23图58方省厂耗量 23图59方省厂用数 23图602023年1-5中国品房售积:计及比 25图612023年5月炭及同比 25图622023年1-5焦计产及比 25图632023年5月炭及同比 25图642023年1-5粗计产及比 25图652023年5月钢及同比 25图662023年1-5生计产及比 26图672023年5月铁及同比 26图682023年1-5钢计产及比 26图692023年5月材及同比 26图702023年1-5水计产及比 26图712023年5月泥及同比 26表12023初今炭块涨幅十上公（至6.7） 6表22003—2022中矿安生事统计 10表32023年1-4炼进口览 16煤炭行业中期回顾2023年年初至今，煤炭（中信）小幅回调，位于中信一级行业第二十一位。截至6月7日，煤炭板块下跌4.21%，同期沪深300下跌2.13%，行业跑输基准指数（沪深300）2.08个百分点。煤炭细分板块普遍回落，动力煤下跌1.88%，跑赢基准0.25个百分点；炼焦煤下跌3.64%，跑输基准1.51个百分点；焦炭下跌13.31%，跑输基准11.18个百分点；无烟煤下跌11.46%，跑输基准9.33个百分点；其他煤化工下跌0.70%，跑赢基准1.43个百分点。图1年初至今煤炭（申万）绝对涨幅及相对涨幅（截至6.7）

6%煤炭(煤炭(中信)相较于沪深300涨跌幅-右2%0%-2%-4%-6%-8%资料来源：，图22023年煤炭（中信）绝对涨跌幅（截至6.7） 图32023年煤炭（中信）相对涨跌幅（截至6.7）0

年初至今绝对涨跌幅年初至今绝对涨跌幅-2.13%-4.21%

0.60.50.40.30.20.10

年初至今相对沪深年初至今相对沪深300涨跌幅-2.08%

资料来源：， 资料来源：，图4煤炭（中信）及细分板块绝对涨跌幅（截至6.7） 图5煤炭（中信）及细分板块相对涨跌幅（截至6.7）0

-0.70%

-1.88%-2.13%

-3.64%-4.21%

1.43%0.25%1.43%0.25%0.00%-1.51%-2.08%年初至今相对涨跌幅-9.33%0-0.12-0.14

-11.46%-13.31%

-0.08-0.1-0.12

-11.18%资料来源：， 资料来源：，截至6月8E2倍，处于近十年的0.2分位，板块估值位于历史底部，安全边际较高。图6中信煤炭行业10年P（M剔除负值）及分位点水平（截至68（）市盈率TTM剔除负值 分位点454035302520151050

120100806040200 资料来源：，

截至6月8日，煤炭板块PB估值为1.24倍，目前处于近十年来47.27%分位点，年初至今估值震荡回落，板块安全边际提升。图7中信煤炭行业10年PB及分位点水平（截至68（%）210 资料来源：，

市净率 分位点

120100806040200表12023年初至今煤炭板块涨跌幅前十的上市公司（截至6.7）涨幅前十跌幅前十序号代码简称涨幅序号代码简称跌幅1600971.SH恒源煤电26.96%1601001.SH晋控煤业-24.00%2600758.SH辽宁能源20.10%2601666.SH平煤股份-22.02%3601699.SH潞安环能15.67%3000723.SZ美锦能源-20.40%4000937.SZ冀中能源14.78%4600188.SH兖矿能源-17.57%5600575.SH淮河能源8.71%5000983.SZ山西焦煤-15.97%6601088.SH中国神华6.15%6600408.SH安泰集团-14.98%7000552.SZ甘肃能化5.41%7600725.SH云维股份-14.24%8600546.SH山煤国际3.03%8600121.SH郑州煤电-14.09%9601011.SH宝泰隆2.31%9600348.SH华阳股份-13.89%10600985.SH淮北矿业1.25%10600792.SH云煤能源-10.66%数据来源：，2022年煤炭）板块营业收入1.6万亿元，同比增长8.2利润2440亿元，同比增长49.1%；合计负债1.18万亿元，同比下降0.1%；21.845.6%。2023（）板块营业收入3913亿元，同比下降0.29%；归母净利润614%；合计负债1.16万亿元，同比下降0.14%；净资产收益率为5.0443.9%。从2022年年报和2023（）2022年煤炭（中信）板块营业收入同比保持较高增长，表明煤炭行业在2022年整体需求较为旺盛。这主要得益于2022年全球性的能源危机，紧供需格局带来较强动能。而2023年一季度煤炭（中信）板块营业收入同比下降0.29%，主要受到暖冬需求不及预期影响。从归母净利润来看，2022年煤炭（中信）板块归母净利润达到历史较高水平，煤炭行业整体盈利能力较强。这主要得益于煤炭市场供需格局紧张，以及企业降本增效、优化产能布局等措施的实施。2023年一季度归母净利润同比增长1.28%，在2022年高基数以及2023年Q1煤炭市场承压的共同影响下，同比增长大幅收窄，但煤炭行业盈利能力仍在维持稳定水平。从负债规模和资产负债率来看，负债规模和资产负债率维持下滑趋势，煤炭行业整体负债水平得到了一定程度的控制，企业财务状况较为稳健。从净资产收益率来看，2022年煤炭（中信）板块净资产收益率为21.8%，2023年一季度为5.04%。虽然2023年一季度净资产收益率有所下降，但仍处于较高水平，表明煤炭行业整体盈利能力较强，景气度依旧。图8煤炭（中信）板块营业收入及增长率x100000000x1000000000

营业收入 同比

35302520151050-5-10资料来源：，图9煤炭（中信）板块归属母公司股东的净利润及增长率x100000000x1000000000

归属母公司股东的净利润 同比

120100806040200-20-40资料来源：，图10煤炭（中信）板块负债合计及增长率x100000000x100000000

负债合计 同比(%)50资料来源：，图11煤炭（中信）净资产收益率及资产负债率资产负债率 净资产收益率52 2550 20481546104442 540 0资料来源：，2023年至今煤炭产量稳定上升，进口大幅增加，后期增速有望持续收窄，供应高位回落1-52023年1-5月我国累计原煤产量191191万吨，同比增长4.8%，增幅较前4个月持平，较2022年收窄6.56个百分点；5月我国原煤产量38546万吨，同比增长4.2%，增速较前4个月收窄0.3个百分点，较2022年收窄8.57个百分点。产地皆处于高产、满产状态，后期增量有限。由于增产保供持续，产地生产强度较高导致安全事故频次上涨。2022年事故数和死亡人数分别为168起和245人，同比分别上涨84.62%和37.64%。且2023年以来安全事故频发，2月底内蒙古的阿拉善重大矿难再次敲响警钟。两会后各产地开展矿山安全隐患大排查大整治在覆盖范围和力度上皆有所上升。短期来看，产地产量已达到短期高点，缺乏增产潜力，随着矿山安监整治持续开展，产量或稳中有落。2023年1-4125553万吨，同比增长4.39%，增速收窄7.38个百分点。4月全国动力煤产量30633万吨，同比增长2.97%，增速收窄7.7611.10-43年-42023年H2但增速将持续收窄。2023年1-4月，全国累计炼焦煤产量16472万吨，同比增长1.04速收窄1.07个百分点。4月全国炼焦煤产量4106万吨，同比上涨0.49速收窄1.18个百分点，环比下降9.54图121-5月原煤累计产量及同比0

产量:原煤:累计值（万吨） 产量:原煤:累计同比（%）50 资料来源：，图135月原煤产量及同比0

产量:原煤:当月值（万吨） 产量:原煤:当月同比

20151050-5-10 资料来源：，图14历年动力煤产量(万吨) 图152023年1-4月动力煤产量及当月同比4600430040003700340031002800

2020 2021 2022 2023

0

产量:动力煤:当月值（万吨）产量:动力煤:当月同比（%）

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10% 资料来源：， 资料来源：，图16历年炼焦煤产量（万吨) 图172023年1-4月炼焦煤产量及当月同比36000330003000027000240002100018000

2020 2021 2022 2023

0

产量:炼焦煤:当月值（万吨）产量:炼焦煤:当月同比（%）

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10% 资料来源：， 资料来源：，表22003—2022年中国煤矿安全生产事故统计年份事故数/起死亡人数/人百万吨死亡率/%煤炭产量/亿吨2003414364343.7117.42004363960273.08119.62005334159862.81121.12006294547462.04123.82007242137861.48525.42008190132151.18227.22009161626310.89230.52010140324330.74932.42011120119730.56435.2201277913840.37436.5201360410670.29337.320145099310.25737.820153525880.15937.520162495260.15630.520172193750.10634.520182243330.09336.820191703160.08337.520201242280.05938.42021911780.04341.320221682450.05445数据来源：，“2003—2021年中国煤矿安全生产事故统计及研究热点分析”，图18历年煤矿安全事故统计0

事故数（起） 死亡人数（人） 百万吨死亡率

0.120.10.080.060.040.020 资料来源：，“2003—2021年中国煤矿安全生产事故统计及研究热点分析”，湘财证券研究所20231-52023年1-518205.9万吨，同比增长89.6速较前4个月收窄0.66个百分点。5月份进口煤及褐煤3958.4万吨，同比增长92.63%，环比下降2.69%。1-5月进口煤及褐煤数量保持高增速上涨，但连续两月出现环比下滑，进口供应稳中有落。随着疫情影响的逐步减轻，我国主要煤炭进口国如印度尼西亚、蒙古和俄罗斯等纷纷恢复或增加了对华出口。同时中澳两国关系的改善也使得澳大利亚煤炭重新进入中国市场。此外进口成本，使得国内企业购煤意愿增强。以上三点造成2023年以来煤炭进口数量大幅上升，而4月和5增量难以保持。进入5月后国内煤价持续下降，内外煤价的价差持续收窄，进口煤炭利润下降，部分价格已出现倒挂，导致煤炭进口意愿回落。预计后期煤炭进口增速将持续放缓，于绝对高位有所收缩。图191-5月煤及褐煤累计进口数量及同比0

进口数量（万吨） 同比

300%250%200%150%100%50%0%-50%-100% 资料来源：，图205月煤及褐煤进口数量及同比0

300%进口数量（万吨）同比（进口数量（万吨）同比（%）200%150%100%50%0%-50%-100% 资料来源：，从我国2023年1-4体，但进口煤炭的质量较2022年回升。2023年1-4月年全国进口动力煤316622%，较2022年同期的185729占比%，较2022年同期的42619万吨，占比43099万吨，占比222023年1-4月低热值褐煤仍是进口煤的主体部分，但动力煤占比较2022年历史底部已有所回升。短期来看国际能源错配问题并未从根本上解决，但长期来看我国进口煤炭构成有望持续改善。图2120231-4（万吨12%动力煤12%动力煤无烟煤4%炼焦煤22%

褐煤动力煤炼焦煤无烟煤22%资料来源：，图22各煤种累计进口数量占比走势

其他煤种褐煤 动力煤 炼焦煤 无烟煤 其他煤种50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：，2023年1-4月动力煤进口大增，煤价承压下行。2023年1-4月年全国进口动力煤3166万吨，同比增长135.43%，增速由负转正上涨175.88个百分点；4月全国进口动力煤1092万吨，同比增长236.5%，增速较三月下滑120.9个百分点。国际煤价大幅下跌以及我国进口煤大幅增加对于国内煤价造成较大冲击，国内动力煤价格承压下行。⚫：2022年秦皇岛Q5500市场价为1260.02元/吨，1-5月均价为1147.73元/吨；2023年秦皇岛Q5500市场价1-5月均价为1090.76元/13.43%。20232023年价格中枢较2022年有所下移，有望维持在合理区间⚫动力煤长协价格：2022年CCTD秦皇岛Q5500年度长协均价为721.67元/吨，1-5月的均价为721.80元/吨；2023年1-5月均价为724.20元/吨，同时比上涨0.33%。煤炭长协价表现较为稳定，在一定程度上稳定了煤炭价格，起到锚定作用。而我国煤企长协煤比例逐年提升，处于较高位置，在一定程度上保障了煤企利润的稳定性。⚫：20232022年以来新低2022年澳洲NEWC动力煤、南非查理德RB动力煤、欧洲ARA动力煤现货均价分别为345.41美元/296.43美元/吨和289.69美元吨，1-5月均价分别为259.59美元/吨、218.65美元/吨和206.07美元/2023年1-5月澳洲NEWCRBARA煤现货均价为217.20美元/吨、139.84美元吨和182.46美元/16.33%、36.04%和11.46%。2023年以来国际动力煤价格延续20222023调，秦皇岛5500大卡于2月中旬达到989元/2月中下旬矿5500大卡于2升至1236元吨。3775元/吨随后企稳回升。通过年初至今多次探底，可以初步确认价格短期底部位于800元/吨附近，目前已经处于2021年以来较低位置，下跌空间较小。图232023年1-4月动力煤累计进口及同比 图242023年4月动力煤进口及同比0

进口数量（万吨） 同比

150%100%50%0%-50%-100%

0

进口数量（万吨） 同比

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100% 资料来源：， 资料来源：，图25秦皇岛动力煤（Q:5500)市场价 图26年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)动力煤（Q:5500)秦皇岛（元动力煤（Q:5500)秦皇岛（元/吨）年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）动力煤（Q:5500)秦皇岛（元动力煤（Q:5500)秦皇岛（元/吨）年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤）0

800750700650600550500 资料来源：， 资料来源：，图27国际动力煤价格走势 图28历年动力煤进口对比（万吨）澳洲NEWC澳洲NEWC动力煤现货价南非查理德RB动力煤现货价欧洲ARA动力煤现货价0

0

2020 2021 2022 2023资料来源：， 资料来源：，2023年1-4月年全国进口炼焦煤3099万吨，同比增长87.90幅上涨76.28个百分点；4月全国进口炼焦煤839万吨，同比增长97.03%，增速上涨74.83个百分点。在2023年1-4349.85%。这一方面是因为2022年疫情对通关的持续影响，导致甘其毛都和满都拉通关量处于低位，策克口岸关闭；另一方面，今年疫情影响减轻，加上中蒙两国的积极推进，各口岸设定的进口总量目标是去年的两倍。此外，尽管俄罗图292023年1-4月炼焦煤累计进口及同比 图302023年4月炼焦煤进口及同比进口数量（万吨） 同比0

100%60%20%-20%-60%-100%

进口数量（万吨） 同比0

120%70%20%-30%-80% 资料来源：， 资料来源：，图31历年炼焦煤进口对比（万吨） 图322023年1-4月中国进口炼焦煤各国占比0

2020 2021 2022 2023

6%澳大利亚2%

加拿大7%

印尼4%莫桑比克0%蒙古

蒙古俄罗斯澳大利亚美国加拿大印尼俄罗斯31%

50%

莫桑比克资料来源：， 资料来源：，表32023年1-4月炼焦煤进口总览2023年1-4月累计（万吨）占比2022年1-4月累计（万吨）同比蒙古1533.7649.25%340.95349.85%俄罗斯970.231.15%504.0292.49%澳大利亚52.91.70%200.27-73.58%美国176.595.67%266.56-33.75%加拿大220.617.08%240.5-8.27%印尼133.734.29%60.91119.56%莫桑比克7.330.24%12.41-40.98%合计3114.38100.00%1651.6488.54%数据来源：海关总署，钢联数据，2023年至今焦煤价格趋势整体向下，价格中枢较2022年明显下移。2023年以来由于蒙古国和俄罗斯进口激增，叠加下游终端维持低库存策略补库意愿谨慎，供需格局由紧趋松，导致煤价持续下滑。2022年全国主焦煤（1%)市场均价为2,584.54元/1-5月均价为2,843.75元/吨；2023年1-5均价为2166.30元吨，同比下降23.822022年澳洲峰景矿硬焦煤现货均价为360.97吨，1-5月均价为451.86美元吨；2023年1-5月均价为320.05元/29.17%。国内外焦煤倒挂加剧，进口已无优势。按纽卡斯尔港巴拿马型/海峡型的13.5美元吨海运费及到港后132020-2022年澳洲峰景矿硬1872023年1-5有2646月9日海内外煤价差值已来到298元左右每吨，倒挂差额未出现收窄迹象，进口炼焦煤亏损持续扩大，将对炼焦煤进口产生一定压制。图33峰景矿硬焦煤现货价 图34澳洲产主焦煤京唐港库提价峰景矿硬焦煤现货价（美元/吨）澳洲产主焦煤京唐港库提价（元峰景矿硬焦煤现货价（美元/吨）澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）峰景矿硬焦煤现货价（美元/吨）0

澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）0 资料来源：， 资料来源：，全国主焦煤（含硫量<1%)市场价全国主焦煤（含硫量全国主焦煤（含硫量<1%)市场价全国主焦煤（含硫量<1%)市场价0资料来源：，煤炭占能源结构主导地位，消费量稳步上升1-52023年1-5月全国绝对发电量34216亿千瓦时，同比增长3.9%，增速扩大3.4个百分点；5月我国发电量6886亿千瓦时，同比增长5.6%，增速扩大8.9百分点，环比上涨4.59%。1-5月火力绝对发电能量为24206亿千瓦时，同比增长6.2%；水电量3523亿千瓦时，同比下降19.2%；风力发电量3663亿千瓦时，同比增长18.4%；核电量1747亿千瓦时，同比增长5.0%；太阳能发电量1077亿千瓦时，同比增长5.75月火力绝对发电量为4712亿千瓦时，同比增长15.982032.9量为744亿千瓦时，同比增长15.3%；核电量为369亿千瓦时，同比增长6.3241亿千瓦时，同比增长0.1的70.74使用量增加，从而提高电力需求。在水电发电能力受到影响的地区，火电厂图361-5月全国累计发电量及同比 图375月全国发电量及同比0

产量:发电量:累计值（亿千瓦时）产量:发电量:累计同比（%）

25 202015 10105 00-5

产量:发电量:当月值（亿千瓦时）产量:发电量:当月同比（%）

20151050-5-10 资料来源：， 资料来源：，图381-5月火电累计发电量及同比 图395月火电发电量及同比0

产量:火电:累计值（亿千瓦时）产量:火电:累计同比（%）

2520151050-5-10

0

产量:火电:当月值（亿千瓦时）产量:火电:当月同比（%）

302520151050-5-10-15 资料来源：， 资料来源：，图401-5月水电累计发电量及同比 图415月水电发电量及同比0

产量:水电:累计值（亿千瓦时）产量:水电:累计同比（%）

2520151050-5-10-15-20-25

0

产量:水电:当月值（亿千瓦时）产量:水电:当月同比（%）

403020100-10-20-30-40 资料来源：， 资料来源：，图421-5月风电累计发电量及同比 图435月风电发电量及同比0

35 7000产量:风电产量:风电:当月值（亿千瓦时）产量:风电:当月同比（%）2520 500015 400010 30005 20000 1000-5 0

产量：风电:累计值（亿千瓦时）产量:风电:累计同比（%）

6050403020100-10-20资料来源：， 资料来源：，图441-5月太阳能发电累计发电量及同比 图455月太阳能发电量及同比0

产量：太阳能:累计值（亿千瓦时）产量:太阳能:累计同比（%） 3050

0

产量:太阳能:当月值（亿千瓦时）产量:太阳能:当月同比（%）

302520151050-5-10资料来源：， 资料来源：，图461-5月核能发电累计发电量及同比 图475月核能发电量及同比0

产量：核能:累计值（亿千瓦时）产量:核能:累计同比（%） 2550

0

产量:核能:当月值（亿千瓦时）产量:核能:当月同比（%）

20151050-5-10-15资料来源：， 资料来源：，图48各能源发电量累计值对比（亿千瓦时）产量:产量:火电:累计值产量:水电:累计值产量:风电:累计值产量:核电:累计值产量:太阳能:累计值6000050000400003000020000100000资料来源：，图49各能源发电量当月值对比（亿千瓦时）产量:火电:当月值 产量:水电:当月值 产量:风电:当月值 产量:核电:当月值 产量:太阳能:当月值0资料来源：，

20232023年4月动力煤国内总消费量稳步上升，电力需求持续好转。2023年月中国动力煤国内消费总量为128040万吨，同比增长6.142023年4月国内电力行业动力煤消费总量为79514万吨，同比增长7.00总量为7154万吨，同比增长1.32%；国内冶金行业动力煤消费总量为5939万吨，同比增长6.478186万吨，同比增长3.8415709万吨，同比增长3.70114217.21%。图50消费量:动力煤:国内:合计:当月值0

消费量:动力煤:国内:合计:当月值（万吨） 同比

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15% 资料来源：，图51消费量:动力煤:电力行业:合计:当月值 图52消费量:动力煤:国内:建材行业:当月值消费量:动力煤:消费量:动力煤:电力行业:合计:当月值（万吨）同比（%）0

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

0

消费量:动力煤:国内:建材行业:当月值（万吨同比（%）

100%80%60%40%20%0%-20%-40% 资料来源：， 资料来源：，图53消费量:动力煤:国内:化工行业:当月值 图54消费量:动力煤:国内:冶金行业:当月值0

消费量:动力煤:国内:化工行业:当月值（万吨同比（%）

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

0

消费量:动力煤:国内:冶金行业:当月值（万吨同比（%）

50%40%30%20%10%0%-10%-20% 资料来源：， 资料来源：，图55消费量:动力煤:国内:供热行业:当月值 图56消费量:动力煤:国内:其他行业:当月值0

消费量:动力煤:国内:供热行业:当月值（万吨同比（%）

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

0

消费量:动力煤:国内:其他行业:当月值（万吨同比（%）

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15% 资料来源：， 资料来源：，截至6月83645万吨，周环比下降0.74%；日耗为215万吨，周环比增加4.31%；可用天数为16.9天，周环比下降5.06%。首先，从季节性因素来看，随着夏季的到来，南方地区气温逐渐升高，空调等耗电设备的使用量增加，导致电力需求上升，加之今年厄尔尼诺现象温度大概率高于往年，电煤旺季消费预期较好。夏季也是水资源较为紧张的时期，且今年以来水电降幅持续扩大，火电替代效应较强，火电厂需要承担随着疫情得到有效控制，国内经济逐渐恢复正常运行。工业生产、基建投资和房地产市场等领域的活跃度提升，将带动电力需求的增长。特别是在国家新型基础设施建设、制造业升级等政策的推动下，电煤需求有望保持稳定增长。图57南方八省电厂库存 图58南方八省电厂日耗煤量库存3800库存360034003200300028002600

250 电厂日耗煤量200150100 资料来源：，