化工品月度策略会纪要：政策引导预期好转化工向上OR向下

目 录摘要： 1一、导言 3二、沥青、高硫燃料观点分（嘉宾中信期研所化工组深研究员杨家明） 3三、PTA、短纤MEG观分享（宾：中期货研所工组资深究员黄） 4四、苯乙烯、苯观点享（嘉：隆众讯苯乙分师蒋永振） 5五、甲醇观点享（嘉：中信货研究化工组级究员张紫） 7六、尿素观点享（嘉：卓创讯尿素析师菲） 10七、LLDPE、PP点分（嘉宾中信期化工组席究员胡佳） 12八、PVC观点分（嘉：中信货研究化工组级究员杨晓） 14免责声明 17一、导言5原油价格相关度比较高的品种涨幅较大，如高低硫燃料油、PTA；态。而宏观预期的企稳回升能否持续对冲供需面的压力？节后化工品是再次压估值还是会持续修复估值？我们希望通过对于各个品种基本面的梳理以及策略的讨（化工组资深研究员杨家明）石油输出国组织及其产油国盟友在5月实施的自愿减产加上沙特计划在7月54834WTI71.5破动力。（沥青】稀释沥青原料扰动对沥青的影响探究——2023061442023①5-7号燃料油增加对冲稀释沥青进口下降；②4月稀释沥青进口大降，5月后稀释沥青进口提升，对应沥青出率提升；③没有原油进口配额的地炼无法报关稀释沥青，导致这部分沥青产量受损，主营炼厂提升开工弥补损失量；④沥青需求2020年后逐年回落，需求回落背景下会减弱原料断供的预期。我们在【中信期货化工（沥青】公路投资增长与沥青需求下降组合或成常态——从2022交通运输统计公报看沥青需求——专题报告20230617中指出2020年后沥青需求下降有望同投资增长分化，2023年沥青需求或有增长但难改需求下行趋势。沥青供应尤其是地炼沥青产量部分时间段会紧张，但断供概率不大。当前沥青裂解价差有部分地炼原料紧张的溢价，沥青绝对价格或跟随原油（）（6-7）（8。5-62022分装置检修，刺激了柴油裂解价差走强。低硫燃油本身裂解价差显示的估值不PTA、短纤、MEG（嘉宾：中信期货研究所化工组资深研究员黄谦）PTA：短期偏强，中期关注PX供应；乙二醇：低位偏弱震荡：513，6-8517.6，10592.8；2），POYFDY11.714.53-428.5值水平；现金流虽然较高点有所走弱，但仍是较好的水平。3）短纤工厂库存处补。原料供应：PTAPTA（5PTA45.684以PTAPX5PX6161823.5313072181816.26操作策略：PX，PTAPX（蒋永振）530-315275-6628-297213330压力在的，尤其是7月中旬左右，预计周产量能达到31-32万吨的水平。，56676、7，6667CFRC明显增量。可即便如此，国产供应量的增加已经给到一定的供应压力了。SABS30080s22SABSABSABSEPS67较中性的水平。5-67今年码头库存降至766（66776FOBK6-7现状态将决定着苯乙烯的下跌空间。5-65国债小作文，另一个就是6月中旬，也就是上周初利率的调整、降准降息的消息，但是宏观热度难以持续，很容易在热度过后再次回到偏空格局上来。这段时间供需面也并不能说毫无作用，基差和月差把供需紧平衡的状态体现的非常明显，甚至7/8月差冲到了300以上，正套单比较舒服的收获100多点的利润。另外，在这个不断下跌的行情中，比较明显的远月贴水也促使着多单换月，从而降低持仓成本，但也同时成为了空单在远月的对手盘，所以我们看到当下的现状就是盘面整体持仓量依然保持着一个很高的水平。另外，随着时间往后推移，供需减弱表现逐步落地体现，从上周开始8/9，8/10的反套单子逐步开起来，8/9的反套单100个点左右贴水，加仓到170个左右，拿到昨天晚上也是有大几十个点的收入的。上周到现在盘面偏强去修复基差和月差，也正是因为近月供需偏强，而远月预期弱的原因，虽然说近月苯乙烯价格估值偏高，但是苯乙烯现货库存低，修复近月危险性较大，弄不好容易形成逼空，修复远月相对安全，等基差和月差修复到一定水平后，同时等供需面走弱进一步落地后，再修复苯乙烯近月估值会更加安全。所以我个人预计苯乙烯绝对价格有偏强的概率较大，后期，近月和远月形成共振走弱。（员张紫南）甲醇：能源企稳叠加宏观预期支撑尚存，甲醇短期偏震荡行情逻辑及结构：56165051306580666556145.269-1原料端：6750-77010-20716850-9007，8-95500540-590100供需：一65.8提升287至6.75我们看到一体化工负荷体波动大，目在左右，仍于同期低水（0（17（30（60（600200306（6040（3013067051388061306ZPC165Busher165621.51508576MTOCTO80，7MTOMTO7MTOMTO加权开工续回落目前已降5个分点至右。首先醛和二醚来看总结：整体而言，甲醇自身供需偏弱（久泰点火，兴兴停车，但基本面的利空因进入到四季度之后，煤炭再次进入消费旺季，煤价预计企稳上行，此外甲醇01六、尿素观点分享（嘉宾：卓创资讯尿素分析师汤菲菲）从1到556103002114.591.同比下滑了32.26年1月16月20尿素工率是72.03日产是16.1万而去年同开工率有73.07，但日是15.87万吨我们每年统计日产能不一，所以工率会有区别。但是今年的日产相比去年同期增加了0.24万吨。7710305月1061608108023年的12月到24的17102从下游需求情况来看，需求受物流影响最大。往年各省货源的流向不是特别清晰，基本上就是以各省消化为主，适量的外采其他的省份。40农业方面，今年基本农田又增加了5600万亩，折化肥相当于增3.7尿素是增加152万吨用量。但目前复合肥开工相对还处于偏低水平，目前开工30目前我们监测的无烟煤均价是1146.54，算的目前固定床的现金流成本是1958元每吨，当然这个没有包含相关运营费用。末煤折算航天炉和水煤浆的现金流成本基本上是在164715.滑41.1成本端尿素的格影响是比较的。另外出口端，目前了解到国内所有的尿素生产厂家能接到的出口订单是在16.2万吨左右，但是基本上是去斯里兰卡、缅甸、日韩，以及可能有一船货会去印度，但是去印度的一船货可能赔钱。印度占据中国501到4972.6243.15吨，相比去年同期多32.22万吨，这主要是因为22年和21年分别投产了三套12723年14180.5456722-4877.2219.325.。所以说目前印度本国在库存将近800万吨的基础上，加上1到4月180.5万吨的进口，这个情况下有1000，45、611.510幅变化。日产在167个因素能够强劲到可以反转尿素目前的偏弱行情。LLDPEPP（员胡佳鹏）聚烯烃：短期承压，中长期09合约震荡偏强对待6月聚烯烃价格呈现底部震荡走势，近期反弹突破震荡区间。背后的驱动主6化。未来去看，67090909，01首先是看一下聚烯烃现货或者现实的情况，核心就是库存。61.570PP172022PEPPPPBOPP09PP，PE7PPPPPP7097500PDHPP，PE外盘。PP，PEPE，PPPDH09PEPPPEPE8000910美金，PP进口710080美金PE75006500PDH但你要跌下来吧，空间也不大，除了替代支撑，几个边际供应又开始扩大亏损，PEOPEC因此09合约策略上，中短期建议逢高偏空，我们给出的压力位分别为7900-80007100-720009跨期上，9-1逢低偏正套，驱动是低库存+09需求旺季+远端产能预期。L-P80001交易驱动了，且可能面临空间受限的问题。下半年如果重心上移兑现的话，PPPE风险提示：国内经济继续下探，海外经济衰退兑现，原油继续下探以上就是我们对未来聚烯烃的看法，也欢迎大家会后多多交流。PVC（员杨晓宇）预期尚存&成本上移，短期PVC谨慎乐观，中长期布局空单回顾：近期PVC下跌主要是成本重心下移，5月下旬至今，氯碱综合成本从6150下移至5750。过剩格局是明牌的情况下，成本是PVC反弹的主要压制。2022.11-2023.1PVC补库需求偏强，推动中国出口订单放量；3）受疫情封控、优先保棉花运输等影PVC综合亏损-1000/5750/6100接下来我们具体看一下宏观、供需、成本的情况。MLFLPR130