企业融资决策讲义课件

第五章企业融资决策

融资是指企业通过借贷、发行有价证券、租赁等方式而使资金得以融通的活动。第五章企业融资决策第一节企业融资的动因和要求第二节企业融资数量的预测第三节股票融资决策第四节长期债务融资决策第五节租赁融资决策第六章资本成本与资本结构第一节资本成本第二节最佳资本结构种类与数量哪个合适一踪蝶、酸企示业正融著资鲁的松动松因第茫一驰节珍企遗业捷融德资凤的汽动笋因哈和看要向求（甜一错）近依舒法圈筹胆集笼资爱本返金（户二申）孕扩杠大圾生需产艺规药模（贯三玻）海优伞化排资形本镜结眨构（踏四嫂）圣偿网还遗债史务按挠照笨所氏融激资摘金圾的肿权睡益条性飞质紧不皇同从：权饥益邪资抓金迁和糠债尽务捎资反金按丑照需所反融柔资础金浇的众期娘限反不盯同挡：长涨期洗资表金参与球短秃期拴资斤金按暑照跪所挥融乡丰资立金旅的崇来阶源奶渠阻道红：内扑部庆融拘资滨和量外陕部穷融蒙资按芹照暴是桑否北通谣过烤金殿融烧机壳构彩：直头接估融造资仇和惠间拨接织融纪资二览、蹈企绩业妈融呈资旋的匆类饮型三捆、栋企苹业羽融持资为的袋要银求(一)认织真蠢选喘择掠投欣资给方刘向氧和抛项狱目(二)合隆理鸭确企定挨融您资锤数排额辜和害投棒放盐时肾间(三)选披择泡有朱利伙合阁理寇的寺的主融植资轮方耕式(四)正胞确耽利券用吓负僵债膀经略营(五)依搜法隙融午资歼，娱维敬护旁各在方蚂的呀合桥法蛙权沈益第畅二淘节也企饮业夸融理资窃数技量皂的扬预加测一秤、回企田业劳融订资犹数娘量芳预惠测坏的席一拥般鼠方列法(一)定秋性姿预拢测港法(二)定基量里预某测柳法二节、泥销盯售良百凯分欲比沫法销掉售越百原分背比恰法吊是破根咽据钢各银个赏资遵金难项没目冷与考销物售银收聚入厘之门间培的汗依惑存结关搬系悠，户以誓及租预思测弃期悦销覆售栏收麦入界的蜜增虚长因情揪况邮来模预刻测记企移业蔽融茫资袜数荡量叔的摄方尽法祝。（巧一粒）价销屿售让百租分牺比姐法收的宾基牧本茶假薯设狐条鞭件基组本姥思众路抚：首皇先争依仍靠途内切部亭融虏资胡解饭决猴（替留漫存富收存益般）降，详当银留看存秆收饺益君不可够蔑时苏再尘向肥外流部策融喉资腐。假成设盲条餐件酸：1、喊部废分禽资穴产浊与说部舍分趟负昂债摔与化销响售授收滑入需成忙比原例脚变窃化2、逐资援产惩负洲债柴表叠中益各权项题资弦产意、尝负棚债超占狮销蜂售勿收哪入旷的源比剪例游为箩最绕优蓬，母且飘保嘉持骆不静变哪聚些维资欺产啄会斥随承着牵销胃售问收启入茄的妹变盛化爱而氏变看化佛？A、两现俱金B、息应零收舅账瘦款C、紧存黎货D、奏固秤定降资稠产E、倒长艳期熊投闸资哪暴些捞负宰债储会催随裂着妄销钳售众收慨入激的升变秃化逃而胞变耍化A、草短船期稼借帖款B、养应搞付糖账台款C、努应陶付挡费称用D、排长板期抖负薯债E、划实谱收典资崇本（张二升）杯销阶售融百砌分牲比腐法阿的流基办本观步袄骤1．敢预摔测卡预挪测处期序的渴销沉售尿收狱入2．抹编场制潜预切计迅利瘦润斤表晃，步预字测罗留糟存抹收利益鸟的拖增谢加（涌内误部决融贸资叠）3．伍编荡制组预普计哗资籍产柴负优债其表允，锋预舒测振外躺部懒融打资厨需息求A公赚司2忆0添0姜6年凶度拖利殃润晴表况及散其撑各挎项套目剑与漏销吊售贺收宇入菊的歇百卧分夏比躲、2蜂0发0紧6年致度栗资攻产伪负绿债对表袋及门其勉各散项授目计与雀销向售对收查入赔的抚百屋分抖比侦分薪别秒如花表1和颠表2所珍示粮。遍经躬过肠预除测败，阻该比公有司2茄0私0贱7年鲁销抬售罩收什入你将敞增嘱长1炎0黎0锅0万蕉元仇，傅达喉到6畏0毅0穴0万锣元刃；崖经谱过清对采历愧史颈资克料管研恶究垃，杯该陪公场司撑资萝产炭负间债烛表苹中感的素现劣金慰、访应鉴收壮账咐款岔、前存悬货可、息应愿付始账林款室、议应洪付谋费环用感为责敏解感畜项博目茅。浪假腿设海该携公箭司拘的楼所也得荡税载税融率眉为4缓0档%，2加0农0洞6年翠度嘴留骄存闯收签益键比必率馅为5根0惜%，沿拟窄在2火0兵0劳7年摘予虏以技保窄持长。固试芽预坡测A公彻司2覆0止0尺7年畅需许要相追互加族的裹外彻部乱融辣资耕需莫求坏。表12辽0淹0初6年沸度陶利锻润锤表金璃额吩单湖位管：蓬万懒元项目2006年度实际数占销售收入百分比（%）2007年度预测数主营业务收入减：主营业务成本

主营业务税金及附加50003500500100.070.010.060004200600主营业务利润减：营业费用管理费用财务费用1000701003020.01.42.00.612008412036营业利润减：所得税80032016.06.4960384税后利润4809.6576表22戴0女0阵6年昼度萝资宿产警负愚债俩表金闸额很单守位睛：吹万揉元项目2006年度实际数占销售收入百分比（%）2007年度预测数资产

现金

应收账款

存货

固定资产净值

资产总额100117014303003000负债及所有者权益

短期借款

应付账款

应付费用

长期负债

负债合计

实收资本

留存收益

所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额100900100700180020010001200表22贼0赖0叼6年舱度您资浸产震负副债证表金朋额欲单富位矩：姥万僻元项目2006年度实际数占销售收入百分比（%）2007年度预测数资产

现金

应收账款

存货

固定资产净值

资产总额1001170143030030002.0负债及所有者权益

短期借款

应付账款

应付费用

长期负债

负债合计

实收资本

留存收益

所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额100900100700180020010001200表22扫0槽0串6年曲度苦资狂产耻负谨债斧表金暖额躁单捐位太：盟万狂元项目2006年度实际数占销售收入百分比（%）2007年度预测数资产

现金

应收账款

存货

固定资产净值

资产总额1001170143030030002.0120负债及所有者权益

短期借款

应付账款

应付费用

长期负债

负债合计

实收资本

留存收益

所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额100900100700180020010001200表22恒0亮0统6年互度出资让产需负亲债逆表金庆额歼单唯位言：百万撤元项目2006年度实际数占销售收入百分比（%）2007年度预测数资产

现金

应收账款

存货

固定资产净值

资产总额1001170143030030002.023.428.612014041716负债及所有者权益

短期借款

应付账款

应付费用

长期负债

负债合计

实收资本

留存收益

所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额100900100700180020010001200表22衔0仪0姐6年昏度恭资刻产诉负韵债误表金昏额锦单终位桐：附万乔元项目2006年度实际数占销售收入百分比（%）2007年度预测数资产

现金

应收账款

存货

固定资产净值

资产总额1001170143030030002.023.428.6—54.0120140417163003540负债及所有者权益

短期借款

应付账款

应付费用

长期负债

负债合计

实收资本

留存收益

所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额100900100700180020010001200表22声0遣0苏6年套度饲资质产设负柄债绣表金允额婶单滨位好：都万评元项目2006年度实际数占销售收入百分比（%）2007年度预测数资产

现金

应收账款

存货

固定资产净值

资产总额1001170143030030002.023.428.6—54.0120140417163003540负债及所有者权益

短期借款

应付账款

应付费用

长期负债

负债合计

实收资本

留存收益

所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额1009001007001800200100012002.018.0——20.0———1001080120700200020012881488523540留牙存扇收幅益涝增霸加罚额=预肤计港税张后匆利昆润×留群存竖收葡益凡比术例=慰5些7慎6西*裂5论0岭%咳=德2口8其8（蝇万宋元）预霞计策外与部断融励资蚕需扰求=预宣计保资据产—预雅计极负患债—预告计咐所观有望者遣权群益=健3废5进4哪0雀—过2园0骡0威0听—且1仁4局8植8=松5击2（诞万悟元绩）追狡加润融票资狠需税求牛＝亦（藏敏牢感灰资谈产碌销平售昆百德分偿比皂－始敏猾感型负戚债芒销朽售剑百严分皱比块）×销率售额药增柿加战量逮－项留缩慧存尚收降益绢增恒加沿量=（5挂4属%—2叫0帮%）×1仪0廊0汁0—2批8普8集=凶5栏2四俭方耗公洁司2墨0椅1稿0年1钳2月3雕1日轻的心资棒产绍负徐债欺表台如天下稍图布所辛示朴：资姜产昼负尊债耕表2姿0诉1仇0年1渴2月3英1日单姿位此：泳万山元资产负债和所有者权益现

金

5000应收账款

15000存

货

30000固定资产净值

30000

应付费用

10000

应付账款

5000

短期借款

25000

公司债券

10000实收资本

20000留存收益

10000资产合计

80000

负债与所有者权益合计

80000假批定躺四偿方等公隔司2铁0衔1鼻0年喘的碗销雪售叛收苹入蛾为1记0斗0懂0耀0项0万道元孝，证销遗售所净效利捞率亏为1亡0％花，缝股器利肾支纤付帮率乔为6青0％朋，储公档司僚现腹有附生行产滔能揉力饺尚愧未胃饱右和批，档增喂加颂销明售砍无毕须难追禾加殃固茫定窑资块产鸟投仰资佣。横经姨预精测奇，2赌0纯1坊1年细该浪公努司姨销帜售星收见入惜将辩提粗高烛到1略2怎0弊0艺0架0万邻元讲，传企僚业并销趣售片净昌利咏率袍和值利灿润猜分播配燃政面策蒸不川变同。（1）僚预传计坛销哄售书额敌增马长锹率销涌售耳额贷增岸长乒率恼＝＝2艳0％（2）确掩定鸡随子销泥售爹额超变怎动器而房诚变很动泉的哨资娱产剧和电负雾债下项良目四鸟方档公厅司疫销歉售数额盒比岭率纪表资产占销售收入％负债与所有者权益占销售收入％现

金应收账款存

货固定资产净值51530不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益510不变动不变动不变动不变动合计50合计152画0蚁1星1年澡外捉界滚资穴金来的卷需盼要幕量沃＝5培0％×瞒2界0快0壤0管0－1和5％×捏2寇0洽0栗0哲0－1来0％×记4舱0％×允1付2看0盾0辩0搞0＝2宾2前0后0（收万证元兼）第奏三仁节先股撒票凶融狡资伞决掩策一皂、卧股获票鼻的路类塘型(一)按配股寇东脱权劳利铲的识不败同敏划艰分丛，玻可伙分诸为利普梅通胆股此股剩票萍和剩优壳先混股津股抽票(二)按耗股逃票得是街否画记连名孙划辛分断，督可杠分喝为惩记子名续股颈票励和亲不迹记狗名运股柜票(三)股匪票坚是笋否线标凡明军金贸额必划也分宣，亦可员分自为鸭有踢面传值刘股层票萄和铅无枕面遮值祖股雹票(四)按锋投邮资既主溪体筋的月不茶同红划荷分效，馅可娱分唱为帅国恐家盲股款、爸法起人泰股汗、伐个刃人蓬股祸和呜外咽资号股(五)按它发箭行屡对碧象欲和备上荷市菌地闭区妥的甚不坊同翠划卸分贫，六可杨分搭为A股摸、B股掌、H股技和N股股引票辨是局股秧份惑有挺限富公竭司液签尝发涛的雄证淘明享股拔东胖持厚有废股伐份易的令书返面们形炕式奥，长是守股芒份恼有仗限捞公辆司兔筹催集以股怠本站的逃最屈基娇本另形吼式手。二淹、铲股陶票张融秆资摸的爬优德点围和凉缺怕点（击一梯）惨优飘点1、处长博期刃占巴用焦，词无董需席偿常还2、折提银高泽财衔务遣实爹力羊和爬信内誉3、巧没稀有绿固毫定副支义付录股糟利哥的林负储担（历二次）刷缺吧点1、扁资挡本寒成届本芳较晒高高稍风舟险兄高兔收净益熊，炼否扁则功股邮东这就旺会为用左脚讨投河票2、仰发旺行伏新框股腿会揪分到散邻原蹲有拉股逃东职对厨公蓬司卖的肠控痰制通权三闲、极股班票督的窃发敬行堂方亏式公急开纵间恰接朴发婚行不辈公瓦开恭直眼接赌发绳行四叉、管股堤票裳发历行淹价植格1、去与却股国票虹发抄行蚊价底格拒相逆关限的础概芬念熊和培规斑定（1）希平劫价区发挎行—培—发稼行慈价矩格蚂＝尖账煌面欠价强格（2）团折墙价收发虹行—仰—发械行仙价雾格<账骑面地价徐格（3）猛溢设价寸发黎行—熊—发棕行呢价找格>账所面验价顷格2、驱规屯定我制国《公剂司逐法》规原定虽股齿票枕发语行卧时不妻得采皆取折捉价发栽行3、I伟P歉O公张司竭第辣一妄次区发授行井股文票散称许为走首王次勤公盗开魂发不行（I绢n灭i雾t械i诊a观l售P谣u惰b阀l虎i屑c丑O克f爹f厅e毯r税i传n侨g，I传P缓O）4、饰发鞠行灰价酱格猴的巷计笼算发居行筐价呼格扔＝酿每生股血收宽益×发垂行捎市苏盈倘率市脏盈瘦率双的论高委低急对炼于客上迈市乐企惊业励的廉重波要飘性唉。为浊什伏么俊人粪们添原劳意界为蚁某乳家白公径司享的酷股弓票晴支扬付娘超自过璃面奔值脏的战价同格因耕为令，筛该合公巧司亡能部够管给负他废们体带军来昨更愿高颠额晒的皮回粥报扇。间而践这卵个详回报按大定小巴的搏体牢现陷就速是怎该歉公土司丑股每票浴市鹊盈扛率助的坟倒表数悄。因母此光，萄一击般辰认粘为施，兼市煤盈旁率已越临高雀，碎公餐司丈的鹿股叔票抗越热值难钱纪。第放四荷节牢长争期都债矩务嘉融季资趴决瞧策一奏、详长建期脸债文务梁的代类疤型债桂务狐融姓资钳是来指闷企乡丰业瓜通锅过章负泼债品来煎融望通盲资午金模。负便债素是杠指待过限去兔交较易忽、条事姓项岁形忌成扫的拦现已实辨义基务守，语履庙行妈该龟义片务侨预万期耳会绳导秀致加经滑济思利谨益棉流瓣出面企挎业锣。企京业截的接负棍债耕按凤照问其业流家动业性来可截分犬为幼流舒动缎负肉债匹和婚长懒期肠负匆债。二原、即长就期是债遥务召融卧资撤的武优挠点匀和失缺复点（仿一愤）评优炕点1、漏保静证矩所队有最者跟的宽控毫制格权2、鸡可特以煎利念用誓财情务琴杠套杆万，雾获厚得蓬财仗务挺杠发杆怀利遵益3、榴资趋本用成貌本甘较吼低（控二四）给缺搂点1、叛企乓业栗对狱所甘融趟资凶金演在民使归用帝上败具齐有茶时晒间铃性央，粪需蜜要医按落期姐偿虏还葬。2、库债影务咏利候息些会好形愈成导企屈业蛋的黎固望定根负贯担3、怀财侦务准风宋险御较巾高—蓝—破轿产氏风次险三贪、更长将期早借怠款且融级资（两一吵）协长练期捉借餐款斯的澡类瞎型按刑照图银阀行吉发禽放架的桌形辛式意不始同烤，狸可翅分安为椒信胆用际借撑款口、丘担加保局借皱款蒜、妨抵忧押称借葛款司和菌贴嘴现朗借轻款尸。按欣照火用般途裁不竖同乒，祝借变款栗可匙分怎为持固塔定慎资挪产舟投割资愁借揭款罢和滨专探项抓借抹款势。（著二渡）纵长茶期隆借毒款槽的龙程印序企照业缠提帽出途借围款斥申瓜请银倾行绑对还借临款痰企悔业仇进谱行屡审畅查庸与娱批廉准签棒订煎借搞款沾合只同办票理超借亩款吴手辟续潜，刚获长得衔借资款企偏业斧偿买还贷借蛮款限留制鹊性夺条替款肾大惯致工包均括参三贤类一助般膜性浙限守制字条漆款同，版包壮括拆规遭定滩企艳业帜要掀保您持向一搁定虫数唤量剖的终流奖动抬资裤金撇；些限餐制党支疮付教现拔金旱股搬利出和舒再些购牙入盯股怪票申；做限锦制托企窃业逮资歇本戏支托出牵规孤模争；放限穷制妥其智他宝长垃期态债况务逗。例拥行墙性谢限瓣制雷条买款较，仆包幅括输借别款妄企男业长定鱼期缸向线银得行肥提翅交妖财读务呼报每表迫；欠不瓣准铸在惧正遍常可情骑况朱下败出演售讯较营多位资例产励；船按晃期隐缴利纳贯税浑金睬和摔清巧偿鼓其马他隙到疯期区债通务涨；院不配准俱以惩任进何雁资快产靠作蜓为缸其车他锤承鸟诺闲的晴担企保虏或肉抵酬押睁；福不讨准艇贴慨现冲应田收粒票韵据腊或壳出旷售共应据收灿账架款讨；竞限陡制牙租遮赁纺固践定胡资缩慧产胜的燥规筝模植。特比殊灯性汉保好护刃条甜款敏，厉是眠针字对丛某哀些就特粗殊弄情刺况备出劲现粱在男部茫分争借吧款对合熊同绪中谣的功，平主宣要砍包挖括避借芳款党专眉款见专萌用社；痕不爽准侧企指业钻投邻资戴于讲短夏期柱内赞不英能存收纠回话现叔金摇的膏项辫目秀；每限雷制涝企嚷业以高悉级益职洞员晕的早薪浴金妨和雪奖广金创总诱额叶；猎要竞求强企靠业捉主利要铃领外导技人英在苗合蚕同跟有剪效倚期仓间玻担仁任概领氏导依职肺务锣；倦要荣求逗企甚业帽的展主脏要老领趣导输人免购芝买究人当身社保掀险笔。（艘三秤）猜长杏期扁借额款既的链利委率顺及激利醉息嘴支济付先办挪法长让期姑借沉款挪利墨率扯的娃高投低狮主田要索由片银信行例根四据往借货款关期腿限坑和后借梯款杯企厦业和信恰用梢状汗况窝等你而叙定薪。长烤期权借普款娇的日利命率牌通展常巡寿高迅于劳短博期变借踩款甲利谱率抛，忌一话般担有讲固轰定惧利轻率远和奔浮是动慰利欺率院两辨种状。四指、相债钞券朗融仇资债凳券床融伸资扫是肢指撑企战业坦采窗用两发乎行慈债带券你的止方摸式缎融睬通烟资沾金猎。债踩券友是奥债倦券拆发女行承人题依程法贯定坡程凭序轿发界行倒的虫，询约期定袄在揉一膏定码时膀期课内亭还煮本豪付焰息意的养有候价荷证互券授。债皂券锅按勇发坐行萍主路体弄可林分负为援政仗府狠债塑券盒、观金副融辱债挪券司和侵公集司搏债圣券值。桌主床要件介滤绍捡公智司敞债碑券遗融金资（剂一兼）楚债址券尘的帜类奸型按积债器券警是屋否阴记冷名蹲可冈分探为诵记闯名凑债趁券粗和狡不捎记劫名姨债收券按诸发谨行莫的躲保夫证笛条茂件睁的泳不苏同务划切分尘，揪债帖券勇可犯分绣为县抵银押塞债翻券笛、逆担苍保乏债艰券伞和朽信鼠用皂债油券吹。按稠能处否麦转得换然为隔公咽司录的符股香票寺划过分核，押债千券俊可桨分畅为碎可恢转岩换退债贿券渗和羡不泉可徒转免换定债脱券货。（宅四饿）隙债幅券粒的恐发父行就方够式私课募助发士行公赌募赶发奶行（慈五敬）泻债顽券择的治发损行沃价闭格影给响秧债迟券购发群行衰价量格哭的粥因屋素债铅券边面飘值债错券防票湿面拜利烦率市胜场问利亭率债慎券辟的责期津限债赤券梯发爆行涉价联格元的疲确胀定参方赚法有A、B两乳种组债违券津，为面染值厌均受为1拾0便0败0元兆，纸期泉限尤均岔为1株0年危，漫票腐面谢利亭率弱均流为1父0％轰，A债魄券蓬每谷年为支糠付饱利送息1冻0灯0元短，弦到稍期元还苍本海，B债榆券键到淹期堡一盯次后还派本辟付耽息袄，爪当胆市客场暮利条率磨为6％肢时金，据债拿券A的程市览场遍价迈值埋为址多陕少六？昂债奋券B为迫多俯少毫？债甜券A的价市秃场影价店值句为1芳2卸9诱4元祝，载债庄券B为1露4享4磨7元艘。债复券尽评偿级标准投资等级高风险等级穆迪标准—普尔AaaAAAAaAAAABaaBBBBaBBBBCaaCCCCD五滑、纠可垒转惕换晌公误司庄债阶券土融蚕资（筑一池）茄可剩转美换毕公尊司侄债订券夕的清概掉念可妥转惑换岸公裤司肿债蚁券姓是傲指蜜发嘴行笛人访依列照芬法乘定肝程槐序浊发吩行值，堡在峰一扫定包时弄期砖内锡依贷照麦约伏定绿的恢条辉件确可撑以都转寇换似为龙股座份巩的巨公精司符债供券腐。（年二胆）寻可洋转碎换夹债蹲券寒的涝基迟本积要愤素基侍准度股满票票辅面健利姐率转旬化陆比其率转派行模价界格转俭换向期赎宽回莫条甜件转桑换第调害整付条独件（似三库）车可挺转备换淡公歪司肉债采券震的纤发在行续条雅件（赏四介）禁可母转淹换扯债挤券抢融盏资疗的匠优驱点授、洒缺合点可妄转丝式换疑公攻司芬债外券鱼融欢资涉的翠优柳缺效点优耗点该：（1）酿可若转阳换购公筛司财债掩券庄使纱发掀行达公朝司去可映以烧活仙的送成忆本浙较姑低固的吩资浑金德，鞋尤榆其慨是湿在巷换幼股康之极前袖得挠以壤低却廉刮费计用配筹章集骡额糖外蔽资框金屑。（2）梯可翻转闷换鉴公摆司枕债慌券漂使刑发额行币公敏司淋可县以屑获碌得喂长详期丢稳警定桃的普资然本配供念给扫。（3）胆可糟转周换幼公帖司去债行券券可股使纱发延行妨