《财务管理》第二章

财务管理第一节资金的时间价值第二章资金的时间价值和风险价值第二节资金的风险价值第一节资金的时间价值第困一烦节柔资温金差的料时辉间招价霉值一、资金时间价值的概念资付金评时叉间枯价颜值是柴指似资介金秩经德历典一现定骑时蚂间遮的岭投多资刻和京再涉投双资趣所血增平加省的宫价叙值讽。猴其桨产根生抱于密生班产沫经悼营嫂过棉程赛中搁，烘是搞资师金扛所投有搁者浊让举渡帝资罢金庭使额用型权奔而舞参傻与粗剩疑余眯价争值斥分颠配均的凝一爬种内形骄式阴。实质资金周转使用后的增值额。规律资金周转的时间越长，所获得的收益越多，实现的增值额就越大。资宁金丙时龙间蔑价经值青有愉两布种表脾示蛾方及法：第站一芝节蓄资敢金辰的叨时爸间暴价酸值用嗽绝驼对误数台表膀示泄，即正以利崭息彼额来懂表茶示眉。用漠相恭对举数营表个示帝，即怕以利劝息冬率来寻表小示帜。第赤一示节罢资胡金蚀的杀时胆间钢价掩值二、资金时间价值的计算对蛾于慰资像金妹在灶不深同拳时坡点顺的给价狮值聪，嚷一秋般芹用终哪值和现本值来贝表枝示尝。第清一探节纯资阴金半的定时途间夜价盈值（量一块）匆一锡次蓄性庭收瓶付塔款骂项绩终忌值雄和雀现范值未的判计崖算一跳次璃性何收扶付偏款痒项是匙指钥在掠某狸一出时到点党上理一粉次锹性双支职付储（仗或况收交取部）示，丈经调过氏一喇段暖时车间耻后蚀再咐相映应工地紧一嗽次逢性希收薪取角（疫或疏支夸付搭）绞的害款烂项占。第论一电节肌资捆金济的编时历间链价验值1．单利终值和现值的计算单利是指只对本金计算利息，不把已经产生的利息加到本金中一起再进行计息，即利息不再生息。1）单利利息的计算单利利息的计算公式如下：式中，I为利息；PV为现值；i为利率；n为计息期数。2）单利终值的计算单利终值是指现在一定量的资金按单利计算的在未来某一时点的价值。其计算公式如下：式中，I为利息；PV为现值；i为利率；n为计息期数；FVn为终值。第伐一哈节术资局金拌的削时愈间励价和值3）单利现值的计算单利现值是指在未来某一时点上收到或者支出一定量的资金按单利计算出的在现在时点的价值。其计算公式如下：式中，PV为现值；i为利率；n为计息期数；FVn为终值。第庙一失节咐资持金辞的母时逃间闭价咏值2．复利终值和现值的计算复利是指在每一个计息期产生的利息在下一个计息期同本金一起作为计息的基础，逐期滚算，俗称“利滚利”。1）复利终值的计算复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。其计算公式如下：式中的称为复利终值系数，其简略表示形式为FVIFi,n。第精一潮节椒资柴金忍的牲时沈间选价岭值（葛二勺）刑年鞭金蜻终栋值搜和昆现腹值根的遮计届算年驴金是字指俭定购期见、础等础额纠的仗系这列语收耗付塞款晃项案。例貌如职，胃利摩息常、孔租那金粗、路折桐旧范、猛保数险惧费部、锅等纷额侍分注期呀的渐付岭款寸和村等洋额集分策期条的鞋收毯款谁等涉都昏属崭于确年集金埋。按虫每不次礼发风生挡收梁付扭的存时抬点即不胳同蚂，师年付金脱可他分肯为后封付着年菊金、先哲付循年郑金、延偿期贿年悼金和永晶续项年平金。第先一徐节夸资捐金勉的枝时脖间誓价滤值1．后付年金终值和现值的计算后付年金也称为普通年金，是指在每期期末收付等额款项的年金。1）后付年金终值的计算后付年金终值是指在一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。其计算公式如下：式中，A为年金（代表每期的支付金额）；

称为年金终值系数，其简略表示形式为FVIFAi,n。第护一受节躺资俩金蒙的气时设间垫价滋值2）后付年金现值的计算后付年金现值是指在一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算公式如下：式中，称为年金现值系数，其简略表示形式为PVIFAi,n。第药一相节烈资炼金兽的五时杯间密价懂值2．先付年金终值和现值的计算先付年金也称为预付年金或即付年金，是指在每期期初收付等额款项的年金。先付年金和后付年金的区别如下图所示：上图中，0代表第一年年初；1代表第一年年末；2代表第二年年末；3代表第三年年末，年金的期限为3年。第保一片节攀资刺金占的梨时运间屿价肺值1）先付年金终值的计算先付年金终值是指在一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。其计算公式如下：式中，是先付年金终值系数，其简略表示形式为，其数值可通过查阅年金终值系数表得知。第喘一朽节舱资谣金弟的乘时门间选价摇值2）先付年金现值的计算先付年金现值是指在一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。其计算公式如下：式中，是先付年金现值系数，其简略表示形式为，其数值可通过查阅年金终值系数表得知。第景一虑节垂资伯金心的由时徐间刺价猜值3．延期年金现值的计算延期年金是指第一次收付款发生的时间与第一期无关，而是经过若干期（假设为m期，m≥1）后才开始发生的系列等额收付款项。延期年金是后付年金的特殊形式，如下图所示：上图中，前两期属于无年金发生期，即，第一次支付发生在第3期期末，连续支付3次，即。第夫一雪节盗资足金渗的呜时棚间介价货值延期年金现值的计算方法有两种。1）调整法首先把后面n期的年金发生期看成一个后付年金，求出延期年金在第m+1期期初的现值；然后再按复利现值计算法求出此现值在第一期期初的现值，该现值即为延期年金的现值。计算公式如下：第尝一锅节危资溉金士的攀时对间街价颂值2）扣除法首先假设从第一期起就发生款项收付，即把延期年金看成一个期的后付年金，计算出该后付年金的现值；然后扣除实际并未发生款项支付的前m期的年金现值。计算公式如下：第倦一巾节江资定金围的支时羞间箱价全值4．永续年金现值的计算永续年金是指无限期（没有终止期限）等额收付的年金。其计算公式如下：例某学校准备设立一项永久性的奖学金，计划每年颁发10000元奖学金，假设利率为10%。问：现在应存入多少钱？解：

（元）第辉一症节损资昂金剧的猎时篇间左价仔值三、时间价值计算中的几个特殊问题在刻实即际继的延经瓣济你管绝理悦中靠，喇更奏多饲的惹情恳况课是醒每极次收短入炮或职付把出寇的盲款弦项蜓并好不过相及等。之在尽财顺务氧管辩理宽中丽，退经叛常杠需互要冻计米算诵这冤些农不糖等尝额便现狱金册流习入革量屯或厦流廉出贫量拴的漂终占值狮或领现施值倘之泥和钻。假添设A0为汤第0年策年级末昼的尤付让款，A1为洽第1年宫年邻末材的沉付停款董，A2为突第2年厘年奸末再的垄付绵款帐，…锯…，An为衫第n年巡寿年表末件的蚂付锅款吊，谋则访其递终串值跳与当现鹅值斗的捧计鞠算赏公的式那如笔下征图佛所吊示取。第吼一配节赛资伞金普的榜时袭间禽价雪值（证一赞）姐不温等侄额羞现怪金雨流拣量哗终搞值全与走现秤值由的护计各算第产一没节虑资奖金扯的蜘时骆间喷价催值不帖等疤额婚现粒金有流汪量终项值计连算不域等崇额叫现医金爆流故量现洒值计句算第阶一偿节窝资责金国的择时趟间颂价剩值终值和现值通常是按年来计算的，但有些时候，也会遇到计息期短于一年的情况。当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算：其中，r为期利率；i为年利率；m为每年的计息次数；n为年数；t为换算后的计息期数。（二）计息期短于一年时时间价值的计算第缓一艘节洽资渠金师的剪时肢间堵价筒值在实际工作中，经常会遇到已知计息期数、终值和现值，求折现率的问题。一般来说，求折现率可以分为两步：（三）折现率的计算第一步：求出换算系数第二步：根据换算系数和有关系数表求折现率第策一辣节悉资线金泼的占时巡寿间傻价很值根寻据劫前精述颠有胶关虑公双式瓦，简复歪利袍终偶值短、定复环利嘴现圆值牺、胀年震金闻终指值铃和使年浆金阶现骡值习的魔换趋算收系传数叠分紫别测用驰以星下汉公逝式灾计挑算略：复利终值复利现值年金终值年金现值第师一离节券资通金脸的妥时旬间宏价谜值第紧二钢节帅资浙金孕的搏风谣险主价音值第集二扒节痕资亮金图的逢风勿险切价稿值一、资金风险价值的概念资坛金英风谈险间价猎值是哗指背投显资给者斯由斑于摧冒纯着撤风投险导进要行锄投逮资席而手获两得直的怜超叛过汤资梦金些时押间展价券值逼的缸额池外君收京益比，绣又包称驶投赛资盼风跌险崖收舅益译或扎者停投击资洲风滤险宿价根值视。资料金爹风辫险稀价普值侦可寺用风迷险汪收笋益国额或询者风翠险暂收铃益页率表堪示梅。风险收益额指超过资金时间价值的额外收益的部分。风险收益率风险收益额与投资额的比率。投资

收益率风险

收益率无风险

收益率第皆二亚节渡资小金稳的烈风如险丛价骑值在岩不重考禽虑盘通至货羊膨蝇胀材因蜡素批的糕情拦况咬下即倦投器资锁收胃益狠额头与雾投允资璃额愤的捉比蜘率即桨资钟金舍时蓄间党价呢值即抹资轨金昼风肉险帖价扛值第亩二肾节寻资击金扑的僻风幻玉险疫价制值二

、资金风险价值的计算1．野概赠率一狼个壤事幅件委的概健率是轿指税这狐一纯事革件识的勉某哀种幸后走果号可撤能火发欲生广的床机珠会壶。应概扰率休用Pi表挂示外，i表本示浪可娱能栏出得现册的愧所广有岭结病果始的芒个孔数销。喝任吹何饭概称率该都弱要创符闸合损以慎下膨两雀条蜻规叫则第：（寸一柏）硬概拢率肯分浆布化和制预淹期扇收楚益（1）0≤Pi

≤1，即每一个随即变量的概率最小为0，最大为1。（2）

，即全部概率之和必须等于1。第进二除节厌资僚金喇的闭风演险展价游值2．预期收益预期收益又称收益期望值，是指对某一投资方案未来收益的各种可能结果，以概率为权数，计算出来的加权平均数。预期收益的计算公式如下：式中，

为预期收益；Xi为第i种可能结果的收益；Pi为第i种可能结果的概率；n为可能结果的个数。第娃二妥节驴资众金稍的荐风欺险勤价竹值3．崖概五率评分遵布收恼益雨的曲概妥率迁分探布绩越恋集惜中徒，尝实郊际妇获倚得本的涉收立益屿就协会秤越晚接肌近歇于午预业期荷收垮益你，灰投毫资梢的恐风讯险尿程亡度单就涉会泳越柔小述；测反析之聚，规收议益返的没概府率予分盐布靠越吸分欣散网，必投季资殃的永风讽险都程吩度皇就俘会女越僚大酱。概笔率稠分柳布烂有比两凯种滋类堂型非连续式概率分布即概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图形成几条个别的直线。连续式概率分布即概率分布在一定区间内的连续的各点上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。第错二厅节防资弹金馆的轻风神险佩价橡值例收座益辆的兆概阵率讽分芦布经济情况概率（Pi）收益额（随机变量Xi）A方案B方案繁荣一般较差第穷二取节膀资助金蝴的蔽风值险挠价收值根逆据态表幻玉中互的软数轰据哥可鞭以宴绘炎制阶出非回连戚续笼式痒的爹概精率闯分炉布煎图，龟如弓下奖图咏所转示促。第店二钞节冲资朝金溪的忘风宴险肿价图值如粘果梳对炎每蔑一隶种危可早能确的舅结告果泪都帅给掏予面一汇定刮的毫概搏率嘴，澡就纤可迷以向绘淘制就出连攻续洗式烫的仗概呜率呆分袜布宋图，植如所下视图命所昌示罩。图臂中薄，A方裙案丛收巾益终的迁概旱率距分痰布帜比B方旅案禁收本益批的态概怠率贪分秧布龄要硬集净中哭，载表外明A方脑案毛的膛投她资畅风井险可低陕于B方析案皱的区投玩资属风辽险艇。萝因她此呼，在瓜作强项覆目爱投筑资侵决效策畏时凡，掏不型仅放要技考捧察甘其脱预挺期播收桨益艇率宗的屯高砌低掩，条还剩要化考某察朋其醋风匹险献程崖度周的密大近小善。第截二已节花资准金欺的寸风谊险悉价均值（躲二亿）崇风捆险最收呢益尝的恢计网算例收径益谊的妄概金率房诚分借布经济情况概率（Pi）收益额（随机变量Xi）甲方案乙方案繁荣一般较差第淡二卖节突资故金众的希风夜险华价六值1．源计箩算员预舰期边收峡益预球期语收猛益总是作表胀明萄投肃资来项成目翁各打种挪可低能场收晴益肢的梁集筛中咽趋细势膝的秧指扩标保，善是婶用黄各斩种轻可世能历收似益漆乘护以贫相亮应外的搏概务率比而问求胡得析的桐平雨均或值嘱。甲行、钳乙澡方尼案苹的观预消期可收鄙益熄的脾计院算剑如婶下追：（努万蛙元愤）（吃万堵元胀）第资二饶节优资亩金谱的啊风持险摧价突值2．誉计循算缺收锈益割标端准伤离招差在涝不树同京风被险速条识件挪下碎，泉可川能偷取规得糠的这收穷益抬往戒往警会博偏腰离灭期侄望溜值厅。允要扭知肃道述各凡种卧收翼益读的皆可扒能讲值虹与搭期悔望甚值暮的但综上合读偏工离俊程盼度忠是闲多碍少育，备则酿需肥通帐过谅标冷准怠离刮差钻的制计歇算民公蒜式仿来女计认算絮。蝇标仪准筛离给差退的神计搏算皱公本式距如滥下差：式超中忆，为铁标殃准锣离狮差默。扎把蔽本跨例油中镜的养数敲据你代册入颈，棕求厅得面：（蒜万镇元舍）（钢万侦元躁）第痕二历节罪资弹金筛的劲风厘险差价家值标变准浸离抄差削的尺大敏小敬是逐由订各妇种市可芹能旺值背与晨期那望谷值舌之矿间按的放差核距治所码决呼定架的漠。收泽益泻标涝准撇离捆差辨的恩大原小驶，婆可浓以素看盏作望是烧风厨险私大榆小洗的机具晨体烂标念志哗。标准离差越大标准离差越小风险越大风险越小第煌二渗节锡资不金危的捏风资险迟价淘值3．秤计你算料收碗益肝标雀准瞎离胶差娇率标最准傻离见差张率也谎称柔为婆变摩异先系挑数妥，办是猴标跳准零离叠差合与两期勇望属收靠益某的旧比往值耕，华反断映疫的尤是乘获糕得卸单闹位悲期塔望至收县益午所察冒浑风叉险柜的公大非小徐。号其潮算广公会式饱如霉下法：式满中牧，V为奶标旺准倦离舍差凳率局。升把材本意例富中嫁的双数每据就代榜入碧，焰求耍得站：从何计踩算变结火果届可央以结看闸出思，凡甲乡丰方线案露的扇投扬资迈风况险富要逼小粘于付乙毛方渴案链的鱼投译资炮风素险爽。标拔准鹊离横差坑率买虽怀然兆能挎正唱确佛评情价凝投拐资盒风骑险停程佩度协的由大圈小创，糊但跌不顶能坛反旋映伍风湿险边收粱益胡的贱高趁低本。第裳二太节目资峡金崭的拘风字险嚷价家值4．选计超算稀应冷得累风曾险陡收私益故率要酱计弱算武风链险绍收栗益径率胜，腹必窄须遵借誉助般于厚风村险叹价椒值锁系孙数僵，牛风怠险段价掠值钞系锻数哈用b表里示搁。糟风药险铺收烘益撕率彩的腹计畏算音公且式衡如即下捡：式谦中描，RR为嫁风钢险呆收贯益繁率峡。蒙在例本强例蚊中奋，来假滤定锻投跃资渔者盼确腔定师风腾险搁价嚷值墨系迷数要为8碧%，锹则设甲内、喊乙秆方勉案络的扰应早得却风围险膀收刺益温率词分观别燥为瓶：甲述方两案灵：乙吹方必案吴：第嚼二娱节谈资窗金慢的劝风箱险割价旁值5．馋计絮算映预压测词风喜险危收骑益薄率氧，恭权义衡沟投谷资紧方外案亿是销否骡可领取预砖测愿风塑险沉收以益杏率嫁可部以城根妙据叶无翅风驾险瓶收村益是率雹和旋预遗测告投喉资波收异益睬率贺求冲得组，云其客计府算轻公仇式减如生下流：在祸本方例低中固，虎假拿定裙无请风恒险李收罢益甩率扮为6舅%，情则话甲攀、佩乙拍方民案胀的担预之测绩风讽险丛收魄益眠率稻分已别欢为税：甲着方刑案唉的算预不测赌风向险骆收歪益陕率乙沉方合案城的