CFO知识体系之纵向价值链

第三章纵向价值链分析第一节纵向价值链分析概述一、纵向价值链及其分解

（一）纵向价值链分析的着眼点企业的价值转移和增值过程可以向前延伸至供应商、向后延伸至顾客环节，甚而延伸到供应商的供应商，顾客的顾客等一系列环节，企业最大的竞争优势可能就来自于对上述企业价值转移和增值过程延展环节的分析。

纵向价值链分析的关键问题就在于确定企业所获得的边际利润是否合理，也就是解决有关利润共享的问题。企业在此基础上可以对产业进入和退出、纵向整合等问题进行决策。（材二基）绘纵年向漆价螺值羞链节确馅定锻的膀原导则矩—投价蹦值斗活法动毙(旗环摩节歪)迈分抢解畜的放原恭则在拆进担行躁价险值冒活社动菊的株分忌解匙时椒，罢要肾求苦这带些挺价脂值殃活似动传在数技衣术扰上查和雄经资济如效坝果穿上抗可贯以碑分狸离赌，拣在营纵聋向牛价眼值漫链馅分彩析裤中滋主复要雕表残现侄为夸：涛可裕交茶易翅性巡寿。矮即当在必进室行绪纵曾向外价虽值币链史分龟析模时醒，说只亡有祸价兽值烈活婶动芽所孟创危造板的侧价箱值程可庄以猾通叮过腹外迫部壁市疗场姑予酿以壮实哥现任，系该睬项遍价针值教活续动捞才壶有口被榜分岸解彼出嫁来别的萌必图要辜。问晴题织：纺括纱杰厂周在秘纺鹅纱摄过斤程伙中莫要斤经旱过丽五暂个务基愈本柴步构骤利：昌去弹籽添、辆梳衬棉美、部并胁条朋、谨粗鞋纺楼、仗精葱纺衫，萝才姓能笨生胜产略出臣合冶格在的压纱副锭娱。上悬述策五攀个榨步避骤您能匙否菜作粱为容纵喇向音价穿值乞链业的治价狭值竟环交节很而惰被仁分怜解级和督确井定蠢呢羡？(鄙三针)使纵验向诞价轧值酒链索的答分董解植树造林伐木纸浆制造纸张制造进一步加工分销最终用户二鹊、窝纵烘向尺价改值椒链字分出析铜的悠特液点传替统宽管湖理踢会旗计会学宴的搬各示种技决某策纷方到法妨都知强基调恨“灿增苏值喉”张的也概秒念畜，骂这动一消点墨完胸全宇正泻确址。术但示在燃分寒析炼“朝增针值叶”捎时圆往杜往宏以宾原本材的料萝购猛入激为孔分贷析调的割始畅点惜，众将军产界品集销蚀售虚给苍买盟方蜓作丽为呈分沃析拉的叛终华点随。瓦这肉样极分梅析棕往欢往激是泽基兽于稼这劳样兼一西个摧假扁设苏，晚即极只陵有或这妙一贯过班程雷是径企昌业拜所姐能就控白制物的形。纵扶向驱价胶值航链呢分库析猴可崭以劣弥道补第这灶一病不棵足舞：膊它墓立起足子于就整失个菠社走会要价纱值哀生支产盼过亚程醋，情对事供仿应感商树和亲顾味客暴给痕予鸟充路分厅的纹重益视什，烟从询中件挖扣掘斑企迟业鬼的泼竞年争垂优将势印。(渴一革)加注角重爸供糖应享商希的骡选龙择糖程果塑厂终和雕它虫的栏巧姿克坝力速供象应走商衬的的典茫型毫例最子(没二蜓)秘注嫁重泻顾弱客迎的神选甜择一胃个羽企对业尾如锣果递善湖于裕研遭究销本槐企饭业好的钉产按品筒如护何煮适要应桑顾则客狗价耀值彻链耗的胸要崭求阀，溉很醋显狭然宿会听在帜竞遇争欧中晓击期败爽其秀他窃生灿产谱厂抚家争。步特粗别吉是翻当桨企爱业茎的梅产哪品价在叹顾纪客缓的鹿生钉产漂成驴本口中膛占灵较辽大太比游重枯时汁，抓这挣一灭优纪势夺地碍位某就厨会仔更幸加催明套显烂。(虫三女)修注级重钞企谢业欲的课长歼期虹发揉展神潜榜力胡和加利页益叹共飞享伤问犁题纵贝向枯价笨值此链袜分性析毒所米得而到榜的差结盟果阀常婚常忆与坑我挤们裤传垂统帆的涉分良析促方香法方得杂到惯的子结呼论帖不好同况，篮这特是鄙由象于突纵论向午价至值雷链亩分跃析谊中土不求仅无要竿考疲虑秀某绑一呆项拍目谣的寨盈剪利踏性把，丘还段要宽考隶查腊企揪业袋在困整塑个截纵签向幸价绢值秃链锈上严的冷利迫润桃共装享牲比傍例岂是但否质可穴以喉接影受踏。第撇二援节拣纵龙向恳价姓值讽链球分接析龟的摘基庄本晶内陆容纳和斩步国骤一脖、雹确协定暴和捧分稠解圾纵愁向滩价佳值球链担，养拟灯订坐备关选顷方口案由打于轨纵露向今价谋值招链伴环载节撇比择较阿复喊杂涝，善因俗此坡对绢价村值芳活专动造的舱鉴引别疏往谁往教需雀要拘多失次屈反邀复彻，魔并喘随陷着斥分袄析泊的额深权入晌及察分叔析音的坑要抄求糕，翼对凯价塌值央活迈动弯的狼分塔解挎进号行先调欣整丙。息在滴确哪定拜了肯行长业跌价嫂值乓链沿后辜，狂企你业饥应届确调定冻决浑策翁的标有匙关崖备墨选李方刺案惰。二而、然分下摊号成土本堂和眼资姻产（母一乎）辽企熔业啦自括身巧的脆有向关挎成黄本堡和和资鼠产凶的星分养摊如剩果煎一傲个驴企庭业密参检与事了份纵应向筐价妥值炎链如上哗的各几俗个参环口节保的此生称产恰，鞠就经有测必唤要使把鞭企下业奏的嗓各嫌种是成猪本交、梨资忍产吊进虏行渐分严摊课。员成羡本面应律分傻摊熟到驰它朋们关发配生扛的址各阴个呼环道节跟中藏去网，拌资软产伐应谢分豪摊呼到馒使览用陈、柿控那制判它浮们惯或嘉对撕其牢使伟用额影车响犁最泄大逼的债价帐值牢活雁动伸中测去焦。1归、丈成苗本绕的鹅分统摊成臭本势的遗分编摊捕在糊原鱼则并上阔比挤较跑简并单塘，雁但买是娇会到计穴信房诚息铜的演不范适笑用烘性扫可被能波使谜其支在字实行际校操提作抓中节产狭生誓一债定勉的见问慢题欣，糕即动我右们税有第必禾要守对死会动计残记季录绿重绸新究整晚理朱，脸以滔便柔使饿成伐本凉的辛归贡集怪和站分售配菊与站价凑值毙活斧动搜相耕匹齿配促。2错、叹资炸产塘的疑分既摊进议行译价械值侦链茎分悦析壳必京须盯确炎定蒸各磁种穗价染值览活落动吐所撤占当用罚的店固誉定今资直产僻，恭从颜而岗计旧算矮各胜种付价较值撞活抹动纱的酿折创旧屋成妹本纯和耐资菌产吊回镰报样率们。剪获差得甩一兽项蜓价脂值嘉活语动红所针使岭用泻的窑有萄形额固拣定畅资韵产搅的披现仆行坟成仰本蓬或嘴重闹置笛成刘本膊是走一煌项或必爬要看而花复脱杂懒的光工野作树。排这法些发成认本柔可颈以暑通痒过述向吸设松备吼管坟理佣者匀，差装帜置求供趋应炒商摧，康以称及赢相具关五评比估役人皆员县请柜教坝得军到抹。旅具高体让进让行阻分抄摊罢的激时愉候森还路有烧两扣项动工挠作雀应垂该惜予侨以妖考误虑撑，暂第场一虚是活对猪固洒定含资句产稀按圾照劝价粱值借活宝动视进兵行膜重怒新遇分膊类新；羡第加二睁是誉对截固腔定琴资照产校的慨折愁旧堤年检限谢重澡新炉确揭定炭，轧这移往渠往劈燕存祸在栗一扮定侵的厅主沙观民臆傍测焦性胆，笋从方而稻折亡旧嚷成脂本傅的悬分盾摊抗必严然间会冲存夸在磁一起定玻的摄偏价差右。3季、扁共碌享冶的完价胳值丑活横动底的俭成喜本繁和令资驰产按的育分植摊如捏果更企拉业鹿可精以虾分刺解忍为煤纵蜂向末价鱼值矩链叹上眨的玻多缘瑞个鸟环叮节挑，鸡则减对捷于涂各撑个狭环牌节扒之翁间亿共菠享无的泡价辆值住活圣动拣，棒应狭该驴按保照绢一魔定俩的丽标办准信将碰该茶价牙值妻活浮动灵的疑成腔本惰和除资谊产厦分驾摊宽到饮各绢个遥环汤节币，糕分厨摊禽标固准寺的术选栗择趋可撕能脂会痕随忙着询分像析久的鞋深笔入党发宰生什改船变界。（糖二裤）色确伤定蛇纵深向甜价到值步链贷上近企把业吩以忙外学环辜节芦的对成割本蛇和刮资川产由催于蛇企醒业陆通午常痒不充具蛇备悉有较关堵的赚信匙息阁系简统摩支戚持窃这芒一体步民骤腐的基实件现模，晒故狠企胀业念只克有怖采煮取相各担种税调浩查困方怜法纤，和例绢如无查丹阅另各众企袭业湾的饱财兵务掘报幻玉告践了宴解摊关页键震的井的策财肢务挂信声息掌，坡阅修读关相嫁关览行股业唱出束版您物沃等事了逮解荷其仗他稠信峰息臂。孝由绳于扣这协样梢得兆到秧的奶信党息汗并勤没皱有驻固友定款的吃和锦适检当院的溪格佣式村，带因捷而专对糊这斯些树信塞息疗的今判本断定和禽整众理娱就汉显扇得胶非茂常赶重喇要输。三祸、感估并计准和自确姐定行转萌移老价帮格企件业喝外签部始的粗产怜品抗转劫移锁由纳于冶存俭在冲外性部桂交铲易昨市晃场押，雷产互品墓的啊转掠移戒价傅格岛很申容钩易坝判固定抢。部而旺对万于舱企冷业皂内舍部无转兰移耗的俘中誓间缸产菌品禽，收应刘在某该呢中遇间直产剥品钉外尾部如市戏场抖交蜡易贞价此格章的烈基蔬础打上搬对舒运注输踏费奏用批，护营译销趋费战用呢等黄进阴行哀调警整归得滚到化。四内、沿确若定策有泻关歉资秤产冶回曾报旱率通玩过哥上今述杂资砖产而分行摊蔑方邪法雾我屿们归可迫以吸估捉计扎出弓各浆环妇节般中堂每词生报产赶一绘个尾单纲位辰的包产寒品坚所涨需冒投型资姿的涉现险行撇成风本乔或燥重敌置破成谢本引，模在警二莫、晓三远的镇基济础史上蚀计劣算也出败单畏位牺产伙品腊的魄利牌润译，脑从适而啊计滴算爹有酿关是资汇产样回从报浆率瓜。五阔、风在奔考引虑吼非垃财努务惊信滤息集基己础准上罢做押出枪决插策在科以证上钟分立析票的姐基榴础驼上犯企钥业矛可龟以讯从个备漠选得方巧案础中桂选谢择鬼可拆行季的滴方笛案默。绩当使然驾采嘱用降纵被向全价棚值辟链症分慨析次还趁需吴要骆结版合柜其从他绵非车财姥务渴信月息池进梁行迫综裳合委评冻价各以蜻做诱出贫最衔后袜的祝决上策邪。第蒙三绵节讽纵设向恨价漆值叔链俩分血析患的贩实既例一估、狭业敲务司背垦景诺翻斯日公鼻司昨在伍1疯9侦8别9吸年揪共禽生阿产却2耽0您6斩，腰0磨0先0蒜吨怪两舟种准规忧格民的辜镀菠膜荡纸可板马，薄一陡是喉出勿售惹给兽3舅0态0克多跟个矮普伸通棕加述工斜商斧的晓一霸般喇质导量啦的览纸袜板换，钉诺蛮斯废公唐司钓占的该腔产愿品问市过场跌份迎额俘的庄4蛛0膨%要，说该惧种饭纸嘴板乒的所市尿场珠需象求闯量械以流每暗年纽奉3律%稠的芦速最度聪下妻滑吵；凝二摄是斗销僵售且给悟品恢牌茧加错工孟商如的焦高廊质伤量做的饰纸晕板冬，革这鸟样业的准品导牌在加希工忍商筝只诊有昏6删个命，骗在留这址一栽细塑分护市丸场旦中偏由绪于圣诺疏斯随公俩司湾产尘品丢质棉量科不拿高副，鬼其员所旬占奔有悔的裳市救场揪份富额县呈幻玉下氧降反趋斩势忙。阀在原镀街膜危纸唇纸王板脚业构中稼，确诺毒斯衰公练司行是朗四狡个韵主瓶要排的些竞肺争仍力芽量步之层一青，鸡假置设疫由火于来规犁模岁经烟济倒和给资艘本拘要手求验等搅原墙因坛其姻他声企没业邻目钱前齐无馆法会进僻入岸该躁产喝业咱的牧生框产睡。二影、亿替售代呈品较的慎情乏况塑很料悉制剪品霞作矿为碍镀仅镆义纸侍板去的碑一腊个唐主盛要温的倦替盲代匠威钉胁倡品提，挡正泳逐蜘步凤挤司入岭包饺装肾品体市氏场荡。仿目革前孝它奖还肆不榜能晨完营全挠替险代碧镀串膜迹纸帅板怜的茫原悬因勿有件：1央、壤塑都料浊价伟格沸依箭赖津于烈乙您烯忠的子价模格圆，预而济对茂于老乙痒烯俭的踪蝶未季来岔价披格痕水豪平忍很骄难昨估嫩计届；五完详全根转脖向糠塑叫料躬制从品般的乡丰用腐户虑将农承洗担葵石驴油顺工商业接所疼带余来祖的充一垒切银风脸险员，遇这壳当穴然炕是示他烛们尿所枝不致情苗愿路的接；2秤、采塑辩料报制芬品牛的监应恩用惭范妻围善越理来谎越爹广倍，勾这辣种絮需游求采的纠上殃升蓄必叶将踪蝶导它致锋其停价薄格冲的稍上傲升锁；3解、屯塑积料光作耀为谅石朗油硬企递业当的倚副圣产械品湿，袍其铜来蠢源斑不旱能鸭得绣到原可蓄靠犁的蜻保们障眨；4障、防许枝多旷地思区已基碧于隶环泳境插保陡护赔的坚考顺虑惑已牛经唇开乘始艰限景制支或撇禁码止关塑雹料无品螺的要使灶用死.三唉、赏纵救向达价洞值销链淘分永析（闹一甲）盼确乏定兔纵怒向枣价便值叔链由侧于转植推树荡造严林梯、漂制放造锤纸肯浆堤等而过脖程言对示于健企歼业形的烤影浆响逐较蜻小意，渴为左了奔讨绵论缸的界简罢便辅起急见总，饼对鸟这聋些悬环汉节发不景予沸考顿虑尽，楼而率将量重愉点恰放姿在讯后可面赵各弄个歼环融节带的茶分絮析爸上矮。纸张加工纸箱初步加工纸箱进一步加工销售最终用户（办二怕）榆确戴定余可拦供策选答择秘的叫方跳案在霉这曾里爪，页主阀要罚讨版论深企浙业福出啊售毕给云品很牌裤加剥工质商曲的界产蠢品气是让继晌续汪生震产遇、也停装止厦生纪产部、穗转史产违还裳是止进提行介纵且向始整莲合洁的蔽问专题芬。膛假逐设奋诺武斯销公添司历是虎一活个惰资絮本杏雄随厚衣的盒企点业扁，嘱它挥的皂决笑策丑不筛受框资稍本滔限林制去。（殊三咬）召确皱定券转茅移乱价牲格已和赛成困本址和象资府产端的湿分针摊奴情令况出售普通加工商部分出售给品牌加工商部分(1)纸张加工转移价格1486486

—纸浆成本—319—319

—加工成本—105—105

—运输费用—3—3纸张加工可获边际利润=59/吨=59/吨

(2)镀膜转移价格2640640

—纸张成本(转移价格1)—486-486

—加工成本—91—91-运输费用—35—35镀膜可获边际利润=28/吨=28/吨

(3)纸箱初步加工转移价格31152*1008*

—镀膜纸板成本(转移价格2)—640—640

—加工成本—234—234

—运输费用—10—10初步加工的边际利润=268/吨=124/吨

(4)纸箱进一步加工(加工商)转移给商店的价格414400×1.0414400×1.42

—初步加工纸箱成本—14400×0.08—14400×0.07

—加工成本—14400×0.87—14400×1.11加工商边际利润＝1，296/吨＝3，456/吨

(5)商店转移价格5（商店售价）14400×1.1614400×1.89

—进一步加工后纸箱成本(转移价格4)—14400×1.04—14400×1.42商店边际利润＝1728/吨＝6768/吨

*每粘吨疗纸蹈板萄可诱以考加糠工披1赚4仰4爹0玻0吗个垂纸没箱软，方出梳售机给项普绍通魔加杠工竿商愉和然品株牌亲加和工替商称的陡每亲个李纸贞箱烤的享价涛格萍分索别脾为旺0创.便0韵8航元稼和爪0湾.固0夏7植元汤，倍出西售剪给勿品种牌摄加偷工浓商削的踩纸价箱说价帅格慕较聚低芬的疲原霉因炒在丈于室：秩一电、童诺廊斯眠公坝司概不宫能掀生丸产壮出粪符图合满要汇求放的鸭高滥质喊量融纸乌箱昆；庙二凡、播由傍于患品仓牌傲加阴工炉商字数敬量瓶少乞，匀每誓一青顾解客疼购摆买爆数棚量趟较鞠多笛，圈从也而稀买蛮方片形斗成啊一比定牲的伯侃掏价傍实惠力敬，律这集种盒买钥方钻侃霜价文实偿力腹的为形贴成泛使川得伤买动方计从捕诺甚斯支公极司议能械够豆取辫得伐较齿大校的惜价传格梁折购扣甩。（拨四跑）持确赌定拼有察关词资炊产匠回司报遭率啊情槐况1旅、有呜关瞒投恼资喘情担况生产每吨纸板所需投资的重置成本单位：美元纸张加工车间2800镀镆车间190纸箱初步加工车间830普通加工商5400品牌加工商2890*商店1800

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出售给普通加工商部分出售给品牌加工商部分利润资产资产回报率利润资产资产回报率纸张加工车间5928002%5928002%镀膜车间2819015%2819015%纸箱初步加工车间26883032%12483015%加工商1296540024%34562890120%商店1728180096%67681800376%合计33791102031%104358510123%（侵资识产基以舟重鼓置绵成裹本厘计煮价穿，酷假痛设喇生厦产流能宜力叮充瞧分信利育用在）3粥、有冻关沸利街润毅共云享还情键况酸的建测关试

出售给普通加工商部分出售给品牌加工商部分纸张加工车间5959镀膜车间2828纸箱初步加工车间268124诺斯公司小计355211加工商12963456商店17286768合计337910435诺斯公司利润共享比例10.5%2.0%4送、屿从什整构个今价椒值帽链腔角影度奥考派察翅利绍润啊和踪蝶投乎资巡寿回射报订的卵综依合太情驰况

出售给普通加工商部分出售给品牌加工商部分利润利润共享比例资产回报率利润利润共享比例资产回报率纸张加工车间593%2%590.5%2%镀膜车间281%15%280.25%15%纸箱初步加工车间2687%32%1241.2%15%加工商129640%24%345633%120%商店172849%96%676865%376%合计3379100%31%10435100%123%通俗过谱上乳述酱纵抵向债价态值逮链饲分阻析扫不率难师看累到嗽，鬼诺驾斯涉公兰司俊出论售秒给惑普嘴通万加辽工朗商点的泳产垂品饿在疾整仪个化价底值乎链扶上锦的烦利构润姑共参享当比圣例骄为爽1哑0晴.本5延%揭，杏而恳出但售刊给乞品休牌泻加躲工拒商樱的照产轮品太只谈能罚分烟享市到责整普个证价祖值丈链琴利旧润骑的肯2弱%宝。努我病们零可育能别无致法炒判毅断尊出膨1周0端.遗5翻%封的肺利费润田是母高挣还占是丹低侦，哗但连是酬这花种芦简群单羊的迟对悟比峡至攀少桃告损诉央我虾们外：细从邻出度售堡给巩品锹牌痰加秋工除商蚕的金产迷品域中求分劳享卧到每2返%昏利华润肺是侍不色合书理烟的继，猎因荣为铺虽泳然榆我际们平为戴分培析亦简绑便杏起岗见架未奋对侧两陷部窄分前产浪品倒的降生私产流进取行纳区营分拣，崇但予这甩一相部爷分拾产阵品括的控加当工虚成目本胡明桶显诱要六高朝(支因尸为湖质傲量广要梯求急高济)警，劝同努时阶投肉资号也贺高铃(逮因条为拿经央过汇的末处锈理咏环溪节培多浇于镇出甚售纤给需普跟通纪加暖工附商初的幕产信品盛部败分真)需。该穿公诸司逆从苍出甚售勾给绣品棋牌位加鹅工敲商殃的讽产软品混中蛋分答享寒的起利舍润装比刑例谱较贯低陷的船原抵因屠在壳于谢：围其煎一阅在氧于避品陷牌泛产害品砌具谨有榴歧荷异支性伏从灿而克容虑易纤获痛得爽较君高端的世利袜润膝，陕越偏接甩近院最斜终够用磁户骆的视企盏业见所惩获框利购润右比显例乓愈彼高读，厚诺串斯令公棕司则处拼于朴离吉最鼻终闻用说户纳较阔远雕的旅位绒置橡从寻而议不旋能亦取耀得马这钻一唇优听势沿；已其慌二屠也芳是尖最垒关炕键级的做一茄条辣即嫩诺必斯监公牺司覆所片面雾对伸的麦品窝牌漆加铺工寺商辛具风有离较缸强殃的苏侃骨价阳实溜力长，加这弃主旬要识是泪由悼以姓下斯几锹个芳因刃素吹造亏成尘的顽：（悔1起）挡参铲与盒购碑买唤诺暖斯园公毁司吼该羽部尼分枣高社质译量吓产遮品董的倾品公牌卵加慢工藏商幼数耀量惧少么，航每浓一隶加济工胜商浅的估购登买昌数术量暮大窄；（将2半）败每胃一督品抖牌满加哑工宅商神还忙有订其卷他觉可恋供敌选冤择边的宫产闪品芝来鼠源拔，妙诺污斯护公械司储产棍品让不统能匪达袜到供一横定称的苗质杆量走标芽准仅，蚊使善得捎其浩售著价绿受府到寸影戏响醉；（兆3孤）掠作振为仆替注代最品迅的严塑伴料宁包膀装蒙实洋际麦上雾确彻定农了夕这泉种述纸倚箱犯的乘价纹格优的倚上异限衔，秋这渴使扇得症诺恶斯模公蛋司畏这祸种确品禁牌吐纸季箱眨的盛质智量筝既脚使俭通句过槐大穿量暂投缝资尸得约以昼改其善卡也伸不锣可暂能晕将是产痕品姐价垮格评提弃高倒到挪上府述脉给炊定屿的固界遵限吃以剂上蛛，复从驶而寺诺主斯鹊公蕉司从在谜这徐一往部乖分驶产郑品保的辟收石益穿情慈况竟很饭难例得差到按较罪大烘的览改贝善鱼。（通五犬）猾考杜虑忍其蹄他熟有爬关捐非椅财担务蛮信样息杰进勾行崭最棵终偶决供策有泳三幅种君方弃案窄可企以狠选制择唯，季即绘停叛止攀生馋产允、归转独产字或签纵符向泡整右合仙。捆在支有稿利佣可雾图台的肿情涌况呈下详，证单旋纯宁的与停棋止敲生佛产鸭方筐案娇是烈不莲可医取绿的灿。1末、孙转关产停猛止皆品很牌鲜加静工捷商久产概品投的私生开产掘应顽考掌虑羽有艺关含退延出止壁没垒透的痕问悦题灰。退洽出唉壁耀垒锄是季指则由帖于索经见济损上皱、蒜战国略司上底以男及尖感识情遍上出等朱各去种紧因菠素棵的乎存饮在裹，衬使港得婚一构个汉企描业分在顽某除产针品鸣收饮益探为补负污的拾情泡况女下据仍放然抖维绍持亏该励产泪品州的焰生背产巾。阻诺扎斯床公暗司艰在朵做红出筑转译产谎决陪策未前童应梦该傻首端先捕考弦虑摊其锡要传面汽临趋的法退跨出崇壁避垒焰问差题膊，遭通隙过耽对给克听服杆这史些育壁伸垒场所懒付胸出奴的住代尸价析与备转旋产奴所改能溉取绪得器的校收骗益习的秀权睡衡霸对符转忙产委的牢方牧案湾进猾行贴评肝价按。悦下搏面肌是后退痒出满壁类垒色的胆一备些宪主拆要吨来偏源：（搬1满）临专海用洁性晴资廊产如蛮果无资亮产芦涉毕及兽具肤体解业累务诸或局地务点棋，痰从柏而饰专泳用宜性定高熟，隙则态其怀清考算途价何值删就抹会罚相堆应芽降想低赵。逗在茧本缝例事中展，苹假璃设吃诺滥斯厅公犹司牛所钻加狂工谷的雄出否售棵给通品反牌扬加梳工炭商麻的废高蚊质罩量尝产节品泳在犬深城加挂工涌时导使指用诵一方定族的生专须用街性趟资拖产刃，叼这乡丰就蹈成口为送该员公煌司屋在奥决担策腥时颜必庄须谱要丙考荐虑赴的且一秒个蠢退尊出晓壁鞋垒旧。（兼2灶）秩退剧出嘱的致固奸定雾成朋本很纹大笨一避部捧分戒是狡与庙劳精工触的摄安更置填有亦关美的全成荡本饱。冻诺划斯肃公穴司描退艳出部这是一酸类领产呜品届的巩竞晴争代后扛通治过陈转瞎产赠如慕果翼能鸣充鞭分怪利冻用突该火部趴分跪生抵产冷能育力偿，迷则棵这尼种趁成胳本朱相枣对抚而沟言椒较吊少将。（溪3恰）排内私部膀战妖略滔联兰系对夺诺械斯甘公尸司燥而险言诸，号主映要宾考喂虑务的沃是势停原止古生踪蝶产武品北牌饭加狗工坏商绳产窃品盲对架普主通猎加踏工状商吉产个品撇所肺造越成裤的笑冲助击漏，惯这否种开产掠量制的贷增杜加冶将芝导兄致筝普济通屿纸托箱废的女各蝇种馒指姜标债发珍生故变腐化扬，防这穿是赏横忙向滥价怒值婆链故中笛要侄讨抱论毛的侍问姜题废之公一企。由败于黎普夸通幸加坐工归商赠产形品洽的佩需答求亮量鹅每肝年栏以情3境%养的级比偶例结下小降抵，垦这惕种勿转客产税显握然孙会忧给拢企剃业昼带叮来房诚不品利肆的目影添响仆。（徐4端）停感欺情解障应碍这避主惯要漂是奴针芬对绳管骗理阵层马而验言麦的框，备管缠理踪蝶层闯可谎能凯出招于战种坐种迫原植因校无别法喉从都感非情涉上生割犬舍歼这费项搅业恰务脆，艘从皱而盲不多能雾从晋纯歇经晃济浴角爱度钞公刮正戏地牺做彩出盆退带出腐产馅业铁的懂决味策蓄。（赵5剥）圆政肯府燥和合社材会烘约绑束政宅府济可碌能寸出之于洲对供失答业剑或衣区社域怒经戏济硬的利关陡注在而训作放出既支除持交或技劝涌阻援企归业填退筋出竹的萌行划为耻。倚在喊本衫例筛中圾假行设孝政皮府守出建于盖环嫂境迁污流染归的蓝考追虑参而呼鼓负励晒诺言斯拆公夕司幸的拒发杆展旗，捷而娇对窄塑筛料仇制符品熄业炕的例发城展艰予熟以像限汽制岩。2哈、罗纵娘向柿整汤合离饲最右终合用疾户有越降近责的戒企佛业召所板获娃取丙的集利刮润冷共耻享缴比贞例旷越耻高川，运企里业显可搁以加通艳过发纵痕向骆整泄合造向煌最卖终翁用题户民靠备近据，众从伟而治提顷高编企伴业燥在顿整条个驻纵日向防价隙值颜链膛上肢的想利蝇润全共忠享武比惭例用。烂企陡业膊可蜜以危通虹过着纵垃向点整烈合荡越业过弦品致牌蒸加饰工扰商森这度一灾环掩节辅达购到勇上旁述豪目影的斑。互从熊前中文佩分询析幻玉中锣看最到磁品拖牌储加动工测商永对珠每峰吨剂纸腰板窃的确生土产测投题资逝是量2柱8怖9蛮0忙元凭，尾边歼际音利蹄润良为美3绕4旦5涌6罗元银，功在盼整腰个躺价闸值婚链捐上成利婚润华共惯享狗比兆例绵为侮3辫3栏%恭。稻同烛时订由缺于说处井于框价虑值垒链筋这币一凶地抽位束的问品占牌辣加幻玉工打商乘数郊目副较愧少菜，姓所址以说企粥业果进找行掌这济种兰向俗下梯游圈的悦纵柏向蜡整龄合采在喘经欢济敢上匆是梨可窗行疯的坛。瓜但蛮此挂时赚该疏公羊司身则毯要岭考羊虑柜进显入廊壁园垒转的元问盆题翠。进慎入秒壁很垒梦是撤指程产栏业雷内烛部氏现妥有膀竞多争逮者蔑拥胞有素的飞而况拟近进恶入泄者阁缺棕乏狡的就某板些迹竞已争妻上齿的唯优浆势蛮，弃这涨种机竞抗争鉴优胞势咏可做以疼起敢到给阻葛挡茂市落场贫入废侵乱者苍进桂入岗的吐壁俘垒潜作敏用汗，老常界见寨的搏壁附垒救源勇有诊如妻下贵几伶种命：（框1协）民规造模翁经扩济规闲模张的俩经犹济级性必表恳现景为浆一友定浊时皮期暗内兵产粉品失的斗单猪位役成脆本暗随供着纵产志量羞的理增设加凉而柏降贺低栗的昆特时点庆。扫这婆种糟规料模径经专济挎性程之警所乐以醉能耐成梦为去进僵入鸦壁蹦垒酬在承于按它鞠要璃求鞭新饭进