专题证券投资管理

专题三证券投资资本市场效率债券投资股票投资衍生证券投资资本市场效率又称资本市场的有效性证券的价格充分反映了可利用的信息投资人无法利用信息获得超额利益投资人获得的超常收益仅是偶然的任何操作市场的方法都注定会失败资本市场效率的类型弱型市场效率当前证券价格反映了一切历史信息半强型市场效率当前证券价格反映了一切公开的信息强型市场效率当前证券价格反映全部的信息三搏种寻信匪息俗集肾之族间痰的豪关智系与笔股织票婶有欢关棉的任全蝴部陡信天息责集已政公陵开额的惜可牺利橡用世信破息浓集历架史价晋格资信斗息殊集弱券型植市布场要效羊率底及戒其娇实丧证烧检军验证改券廉价薯格僻反垒映梯了趴过君去援股侮价象、瞎成王交伸量蚂所呆包鞭含槐的拖全饮部吃信星息如暖果蜓弱然型疏市字场暗效营率附成删立焰，括则牲技杜术蜻分捎析贤方傍法暗毫驱无极价粒值距.弱期型破市堡场迁效潮率滤中合的秧股丛价抱通不常蜓可伞表什示蚂为刊：Pt=Pt-焦1+预语计怎收姜益极+柴随亏机崭误吐差t由院于瞒股抖价功只壶反会映网新观信伐息屋，凳而据根便据伙定泉义泰新悦信床息晶是掉随解机浓到法来樱的幕，旁所张以企股误价丑变乏动遍服效从伐随穴机踢游琴走除模秃式序降列亦相季关揪检焦验荡可仗证油实俩弱顷型拆市车场友效被率雕是驻否汽成颗立为夹什妙么绪技辅术暖分旁析谨无蚂效股披价时计间投刃资么者醋行补为食会劳消号除反股陕价肯模类式泛所陵预朽示姿的建任脚何骄获盏利赴机鹅会如匠果笑仅绑通制过剑寻序找跪股搞价坟运婚动涨模附式闪就占可恒能糖赚缓大仇钱机，悔那视么郊每界个覆人总都同会文这赞样汽做罢，延利像润蒙也犯就尘消侦失深了卖卖买买半对强搜型傻市哈场剖效汽率沫及束其问实倡证护检辞验证垂券快价咱格棋反钞映柏了遍全圈部沃公蛙开偿的洒可鲜利方用搁信坚息公汇开保的孟可钥利飞用率信盗息穿包此括轻：历治史勒的歼股拾价信和尤交社易宽量衰信郑息公篮开念的突会夺计身报脸表年确报佳资模料辫中裕包耳括侦的丑信哭息事揉件旁研垫究持方栗法守可挽检线验牲半雷强六型禾市彩场加效伟率匠是伯否创成归立事渠件枕研恒究可座用云于铅检敌验臂资灶本犯市燥场绘是茄否久为设半出强余型额有锐效考牛察轻新欢信庸息吃到姓来滴前污后院的雄一江段枣时摇间疮内忽股幅价拐和幼收田益州率伤的堪变抓化检恳验透事拣件秩发龟生吧前犹后蓄反悼映光不俭足杯、咱过裤度纲反查映隶、磁提特前棉反琴映越或晒滞支后泊反乐映宰的犁证号据收评益自率选要跑调蛮整栽成仓与躲同眠期烈市甲场长其厉他爷股但票贩相辫比慎较醋的锁超添常漆收殊益州率某鸡股喷票阔的阳超蛛常秘收避益赵率列为A定R=R–RM股青票含价格格绘对猾新沾信忘息摧的哄反茂映股钥价-吉3肥0淘-顽2虏0雅-椅1旱0团0镇+麦1河0层+假2影0蔑+弃3告0信般息裙发铸布唉日形前钉后有碧效坦资受本挣市哄场籍上窄对都利石好沃信港息蚁的期反胀映对慈利戴好宝信状息晕的舌过屡度吐反比映对浓利炒好准信姐息眯的欲滞厚后梢反胁映股祸价饥对腔新外信岗息性的荷反田映股威价-径3颈0哑-团2得0女-罪1抬0嗓0胸+找1闷0锅+垒2环0拘+路3杆0信育息位发硬布易日伏前插后有肝效钩市栗场校对译利执空希消玻息拴的滨反携映对幕利鹅空械消吸息蔑的汤过撇度辽反课映对喘利盯空药消梦息芬的屋滞木后绕反封映事设件纠研木究小的致结骨果多畜年患来幻玉已仙做配过丝式研诊究膛的加许唉多液事充件陆包扎括膜：股蠢利脱增片加罚或错减月少宣劣告爷盈司利并叙购资约本伤支短出发汁行吗新纹股事缺件汗研竿究骗通姓常爬支袜持银市壳场稀半无强融型衔有摘效实灶际横上淘，脱事滨件糟研描究毒表贯明仪市熊场艳甚栽至牺对匆未漂来眉有山某部种脆预痛见竹性咏，飞即玩新矛信勇息芦在和宣挎告胸之免前逮往永往挠已篇经装泄翻露强诉型名市丸场笨效父率使及扣其龙实纵证例检务验证静券绿价躺格备反辣映偏了愧全邪部辛公引开这和房诚未阻公掘开肥的蓄信绩息强绍型银市灶场邮效扩率拆包杠括伙了更半池强忽型惧和狼弱糕型裂市愈场萌效溉率难代以洒得贩到举证争据耻证抬实贺，白一显般叉不纲支探持毕强尖型壁市喇场碍效旅率县成犁立资而本扛市桑场你效啦率屿的阿实僻证信检心验正菜面巾的霉观节点共丽同秩基打金懒的眼历谣史认记毫录负己面劣的软观意点小箱规塔模娃公碎司影效塑应暂仗时桂性牌异讽常帐凭面妄价我值舱与剩市刊场纱价堂值饼之蚁比对剪公识司游理朝财皆的勇启海示由延于斧新源信透息汇迅邀速徐反旱映葛了按证葵券术的塔价是格裳，氏投需资冬者堡只灿能检期播望堤获配得婚正屿常救的叙收绘益灵率在阀消咱息磨发诱布有之柴时满获母得序信佳息蒸对贪投峡资甚者冈没对有揪什里么期帮狠助公垂司腐出河售庆证盛券拌应痒期花望腹收蕉到鸽其尤公葵正替的便价践值公街正玩意显味水着第他凯们若发游行当证归券剪收毫到弹的悟价相格核等嗽于同其杯现蔬值财彻务里经徐理疯不吊能差利缝用饺公误开磁获根得为的既信讽息狮找膜到替发塔行畜股选票蒜和累债胃券尊的英有群利涌时着机公肌司馆可滚根堆据毙需盈要君发鹅行寺很泪多纯的撕股斗票求和搁债所券撤而它不金会泼引苏起归其梢价机格朴下俩跌债符券擦投段资娘的气收贩益票榜面箱收斗益叫率直消接沉收止益广率持劫有银期移收御益笋率到狸期捡收造益呈率实久现渔复仿合滴收至益远率兑铲回甚收层益咏率票粥面稠收氏益卡率又膏称哑名交义甜收程益很率指渡年信利阵息姥与赏面钉值已之帖比适绒用届于搅投奥资核者哨按秆面聪值征购僵入歪债仆券筒并糟持泥有单到惭期此的坊情自况直愧接望收逢益辨率又渠称跟当慢期目收速益稀率指演年颂利兰息办与否债遵券巨买纹入亏价围格黎之谜比反采映妖了逐购鼻买也价确不闹等信于摆面胞值静时嘉的趁收哥益捕率缺漫点和是装未番考淹虑缓资衡本涉收响益持术有节期陶收楚益离率持言有敌期跳每街年神的妄全幻玉部吗收遣益己与死债者券鸽买笔价浙之碌比到代期凑收程益亿率Y作T糊MY逃T舅M是盘指赌某横一倦时魄刻班购惭买港债亩券毕并湖一军直垃持葱有遍到栏期及可赚获幅得浮的史年探投声资爬报烂酬苍率Y捐T乎M可榨根嚼据糠债段券名估侄价签公柴式恨确宰定相铜当神于构债顽券驱估认价渡公轧式答中茫的江贴刑现象率奥或劳市纸场仰利贿率每请年塘付距息鹊一爽次赢的浸债易券每寻半加年家付巡寿息错一亏次咏的单债颈券零犹息缺债隆券实是现渔复氏合浴收堡益赢率R值C对Y到导期崭收宇益催率裤仅鸣是晒一颈种唱承君诺齐收同益只漂有玩当悄每队个梅息暑票校都趁以捏到凤期惑收痕益败率止再哄投坏资毫时纵，才投寸资缴者英才烧能役获者得钢到西期曾收帖益痰率R若C病Y刃指位以钥不萌同粉的副利推率浩再勇投雪资蔽债稳券葬息攻票鸟而降赚渐取桨的程复结合柴回蔽报伪率R揭C仅Y汇用主于全测珠定君债识券切已丑实洲现梁的以业榜绩实裂现步复蒸合丢收展益谋率R呈C释Y下套面福讨嫁论签每撕半确年亦付愤息肝一球次义、锄到浪期悼一树次虚还葱本任的嘱债堂券匆，矮假出定阻：R咐C情Y距—每碍半指年笛实阔现速的上复证合即收酸益踪蝶率B枯C悔—债丈券胸成狡本谎或钞购彼买车价n胀—债轰券缸的拨到棋期际年什数C墓—每灵半堆年赞息缴票钓利描息i铸—息登票绵再亚投非资世每烛半弊年旷的办利袋率实轨现浇复河合植收涨益矮率R哈C掌Y债秧券曾的贺总仓回摄报所（重利耕息膀及动利亮息歪上炒的渣利施息扎）摇为汽：123n推-柄1nCB鸭C实蹦现煎复绝合弯收学益私率R石C毁Y债腔券矮到愤期插收肚回胆的滨本份息鞋合松计撑：实菊现极复释合甚收育益酒率R布C言Y例幅：访以山面给值痕1昂0传0厨0坏元鼻购朽买舅1退0捏%木利谎率书的朝2坐0叫年永期叉债祖券烧（念每止半至年是付习息距一禾次虑，放到稠期絮一址次孤还死本族）拖，份则Y驼T品M击=素1扔0蝴%午，若拆息义票仅再凤投监资拼年惨利强率迅为i甚，试柄求从：（托1现）i倍=胆0时轿，验2R县C豪Y笛=肚？（丘2吹）i宿=们1相0晶%时预，课2R屿C站Y殖=破？（爹3筐）i洗=撞1今2捆%时筛，千2R费C殿Y修=仇？实窜现误复模合棒收本益育率R善C特Y解带：毕（轰1帜）B策C违=透1究0界0酱0畅，宣n讯=节2驼0跨，系i淹=轨0时腐：实披现虽复类合茂收停益纪率R泳C温Y解淡：悦（裳2挥）B牙C驾=悔1养0膀0礼0奇，铜n己=课2酿0敞，豪i医=周1每0罚%时外：实乡丰现侍复色合腾收逐益捉率R鬼C组Y解鸽：童（示3智）B求C怎=衡1何0垄0狡0建，廉n蒸=熄2榨0虫，名i旅=员1尝2摸%时笛：实删现肢复铲合流收川益胀率R贸C挥Y由戴此简可肥见校：当i垄=待Y龄T深M时响，海2R训C荣Y竞=辆Y森T班M当i播>因Y馅T杆M时该，写2R灿C聚Y顿>传Y撑T行M当i挣<恐Y半T通M时筝，浆2R私C喂Y摔<氧Y丛T武M兑旁回茫收晕益队率附洽有承偿绕债殿基拆金尾条绪款阀或颜可柔赎怠回谱条塔款丛的节债吓券顷按债某晃一变赎拒回模价姓格炉被骂兑歪回厚时妥的赞收漂益店率债体券耍被堂赎避回棋常遭发属生锡在盛市时场洗利呼率钓降经低赤时债森券跨被逃赎厅回贫后涨遭驱受石再迫投砍资喇利幻玉率始降臭低锁的队风粮险兑订回偿收被益衰率例节：推每财半苗年客付类息金一陆次脱、挡息构票森率家1至2央%斑的论1壤0旧年裂期制债耽券缴以魂面牌值姓1搂0载0屑0恋元浸发就行寒，曲上翅市识后波5半年邻以查1彩0河5披0库元苗兑魂回男，甘这镰时羞兑讨回抄收普益稿率证为牲多聋少闹？解末：兑蔽回回收汗益井率前惠例激中疫的幕投哨资而者爪收抢回悦资描金多后被，则在玩剩强余功的扔5义年趣内哀再叠投诉资渗，帆假抗定葱再产投怎资罚息携票楚年概利方率肺降船低号为同8础%夏，拒并柳且咏在每1点0丸年旺后未收股到技本肢金地1咐0雄5嚼0风元适，更实使际资到循期醋收院益凑率帽应堡满纲足笔下款式配：因滑此朝，痰兑宣回冰的诸风处险逢损蹲失斧为杰：战1刘2碎%挡-姜1坦1扫%判=挨1棉%息院票姥率玩越担高稿，沃兑括回苹风体险蔑越捆大债收券役的涝证悄券友组粪合梦管存理债茧券拌的鲜有程效虚期移限消袄极璃管渴理疏策押略积飘极沙管淘理滴策您略债逆券匀的猛有卷效障期醉限债琴券隐的医有啦效信期芝限筹又性称投久晴期指称完探全它收炕回屠利罪息睬和勉本挑金说的拢加晕权绩平尤均蜻年谣数有凡效砖期摔限钢是钞债聪券贡的蜡平膀均慎寿蜘命债颗券草的枝有次效光期贱限债呼券狐的葡有鹊效名期百限蜘D航:式棋中伤：Ct—泻t年箩的牲现班金钻流藏（雕利贪息岛或热本材金咳）y没—债膏券君的权年恶到容期投收记益鼠率跑（预作职为纤贴麦现酿率极）P0—债团券怎的映当膏前哈市族价T播—债尘券偿所氧剩牧余株的糊期阿限债探券鸦的妖有些效反期这限例裙：材债主券致的相面狸值清1颂0丈0祸0两元动，锄息怜票耍率跳8停%雅，缓剩渡余和年顽限付3哄年酸，让由奴于蜂该晚债述券该的拜现痒行透市挣价涛为做9稍5杏0渴.骆2得5片元养，跳因膜而鱼其货到诸期岭收逢益战率竟为瘦1伏0库%吐，爱其能有些效亲期槐限愿计袖算构如淘下:现金流的时间现金流现值系数现金流的现值tCt1/(1+y)tCtt/(1+y)t1800.909172.732800.826466.12310800.7513811.40合计950.25债毕券趟的房诚有僚效以期草限债列券播的克有无效兄期袜限D挖:债创券炸有俯效粗期捡限苦的哈特办征债目券绸的硬到春期歪日旬越哀远陶，投有杀效朽期徒限喷越魂长有迟效他期琴限尊按劲递对减伏的膛比肢率胖增海长票赤面芒利合率浙越饺高特，盆有顺效绪期裂限坝越眉短零率息轻票冒债筛券妄的察有寒效投期塘限此等龟于塞其阀到府期患期专限有盗效茅期至限醉和荣债帖券剧价忘格拿的霜变法化近充似颗公本式吩：其筒中前：P北—债香券咐价垒格商改瓦变赏量摩，P0—债垃券企的期初堂始雕价位格描，D枯—债宿券颈的脸有反效高期毅限仁，Dm—债胖券酸修哨正杜的珠有活效贺期器限卖，y社—债贷券疗的摆年衰到落期东收屯益接率滥，y紧—债杰券喇到裳期猜收肥益舞率爽的披改奋变讯量有旅效衔期代限粉和鸟债谎券废价瓣格滋的哈变稿化例眯：或现抖在颜出聪售钥的绞某添债级券造市堵价邮为旺1叠0采0转0颤元摧，营到劝期呈收客益串率披为铸1撑0宣%疑，盲有腾效钓期疑限果为胶8萄年烫。值如弯果广到咏期惧收葬益屋率坡下助降拐到说9藏%搏，满那滑么剩债开券掀价辞格仿大斥约酱是仿多寸少趟？有腰效弊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