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Chapter20Long-TermDebt20.1LongTermDebt:AReview20.2ThePublicIssueofBonds20.3BondRefunding20.4BondRatings20.5SomeDifferentTypesofBonds20.6DirectPlacementComparedtoPublicIssues20.7Long-TermSyndicatedBankLoans20.8SummaryandConclusions20.1LongTermDebt:AReviewCorporatedebtcanbeshort-term(maturitylessthanoneyear)orlong-term.Differentfromcommonstock:Creditor’sclaimoncorporationisspecifiedPromisedcashflowsMostarecallableOverhalfofoutstandingbondsareownedbylifeinsurancecompanies&pensionfundsPlainvanillabondsto“kitchensink”bondsFeaturesofaTypicalBondTheindentureusuallylistsAmountofIssue,DateofIssue,MaturityDenomination(Parvalue)AnnualCoupon,DatesofCouponPaymentsSecuritySinkingFundsCallProvisionsCovenantsFeaturesthatmaychangeovertimeRatingYield-to-MaturityMarketpriceF姥e笔a辜t服u禾r裹e源s得o床f贸a霸H额y蚀p钉o瞧t颠h酸e拍t田i春c守a凑l刘B愤o枯n倘d2谱0敲.点2T家h贝e消P翅u患b腾l遣i税c仰I瞎s悲s私u伪e购o阅f轰B忘o供n册d孝sT桑h忍e宫g阁e醋n芹e欺r叔a戏l疯p像r疫o冻c讽e栽d氧u矩r竟e处i锡s农s映i御m帖i唇l愿a受r失t剃o颈t氧h奴e少i芬s售s湾u兽a感n扫c慌e即o财f真s舒t孕o洋c刚k跃,笛a踢s颜d别e耕s晃c镇r约i罚b决e敲d止i裤n黄t傍h挠e缝p葬r钢e丹v尝i凑o碑u徒s透c作h桥a漂p腹t蠢e员r计.I骆n闸d王e睡n唇t毫u膏r绿e阴s就a藏n疲d恰c深o饼v陶e衰n梦a垮n掘t顶s秃a盘r链e广n味o先t植r梯e量l造e级v依a猫n阅t背t敌o并s旱t乎o昆c刷k即i洽s托s国u董a津n们c皮e马.T兵h马e诊i齿n钢d炼e驰n宵t膝u柱r咳e舰i支s闯a吴w犹r款i兵t朗t有e茫n温a厌g客r劝e睬e轮m蚕e啊n羊t浙b派e批t村w垄e万e呈n穗t妙h雾e丝式b厕o神r渔r睛o条w穷e伍r登a雪n谁d棕a朋t奏r狡u居s催t寄c完o秩m妄p疼a巴n椅y销.增T性h敞ei架n固d拖e雅n积t河u防r宽eu钩s锯u挨a峰l队l析y捆l趣i寺s焦t裳sA晨m害o耐u租n讨t稀o柳f古I星s剪s兴u娇e厉,舱D铲a恶t竟e运o屡f失I歇s趟s恳u汽e避,糠M膜a薄t只u粱r矮i起t牺yD洒e备n义o皱m梯i吓n害a些t牙i蜻o陵n叫(但P宵a育r爸v吩a踪蝶l加u尿e贵)A静n树n医u梅a沫l畜C机o茧u飘p职o刊n诸,律D璃a逃t少e开s坟o各f健C呢o撞u妖p麦o亲n慎P俭a懂y烤m磨e狠n粒t匪sS啦e榜c拢u沃r截i安t煌yS室i为n迈k喝i崖n交g羞F棉u克n辉d颜sC横a哲l疼l债P纸r滴o芳v免i数s栽i纠o圆n记sC浪o罗v会e菠n找a唇n亦t涨sP妖r祥i蜂n撕c月i传p皱a刃l诊R疾e鞠p葵a刚y咸m园e察n逝tT帮e冠r效m况b吹o随n众d传s品v睛e垫r秤s亦u叙s度s育e牛r睡i矩a愈l脾b乘o款n辽d惰sS腊i惹n炮k项i羡n冒g楚f那u使n垃d硬s棍-回-墓h漆o形w从d择o勤t下h屠e误y插w烘o翻r迫k仪?F标r念a度c王t耽i柴o膊n答a歪l仁r邪e穿p牲a秤y袭m膨e锤n摄t主e嘴a敲c咬h窑y幸e础a闻rG设o艰o尺d贩n夕e盛w昌s便-奋-隐s斧e虎c锹u是r尤i竟t支yB袄a旦d喂n觉e忘w闹s洞-武-河u弱n掘f锤a难v禽o嗽r名a惭b跟l规e尸c若a砖l鞋l征sH救o浅w兄t过r陕u兄s刻t债e尝e洗r岗e右d及e赶e产m描sP裕r杜o傍t输e鸽c轮t滑i桂v宾e建C帮o天v令e宝n标a悠n滴t喜sA乏g贺r总e刃e宾m蔑e闲n果t雾s皮t自o孕p烛r圆o敲t寄e字c伟t扛b损o辽n酿d竞h奇o哗l辣d显e劲r合sN决e墙g唐a研t范i阶v挨e幅c捡o闪v驾e号n望a朴n盗t线:唐T俗h柳o在u逢s缓h倒a饱l征t附n间o挺t款:p俭a裁y闯d艳i姻v蚀i粒d乓e你n京d疲s洗b滤e核y列o著n关d尤s间p返e丸c妄i市f佣i屑e脏d弟a雀m厅o诊u目n滩ts妹e爷l险l忍m量o童r治e祖s希e摧n岸i赠o室r袄d轻e府b甲t角&破a课m革o手u晓n率t喊o何f废n临e谊w疤d积e时b革t蝇i馆s狗l非i营m游i仍t笔e援dr奔e御f洲u池n层d氧e展x塑i宾s累t治i居n石g域b辱o养n编d车i膜s钞s梅u婚e磨w圆i悔t潮h剃n师e揉w砌b网o呼n倾d击s尝p乱a狱y她i夹n演g爸l葬o糊w罩e喷r驾i保n志t坝e恐r绍e托s粪t承r摊a桐t窗eb炼u送y缺a喘n拉o蝇t驻h磨e另r协c秀o身m云p斯a扒n钱y壁’君s欠b桨o吹n喘d控sP星o勇s宋i酸t悉i慌v减e津c劳o体v醒e唤n匠a仆n及t浊:刷T糕h粥o础u译s牺h印a盾l挥t悄:u逼s冒e甘p槐r酸o撤c溪e绒e盐d蔑s丑f降r抵o他m断s嘉a背l纳e吸o年f净a奋s串s烘e阿t隐s括f凝o崖r尽o速t俘h惕e芹r海a远s才s亭e岭t羽sa晶l术l仁o华w技r燃e档d题e欢m械p浆t究i批o醉n剂i损n准e倾v右e全n暂t谣o峡f扛m链e据r你g鸽e逃r夸o扣r退s批p蝇i洞n缸o衰f辣fm吧a姐i艺n清t些a邮i剪n佛g获o粱o犁d晋c悬o曾n竖d祝i难t绢i睬o傻n兵o唇f忽a冠s黄s径e棵t狸sp辽r净o猪v费i飘d正e抬a罗u升d扣i肾t南e止d险f极i情n肿a者n赶c械i包a伴l笋i限n践f界o顽r牲m剩a庙t撒i删o钉nT握h膊e钞S尚i票n把k爷i湿n源g淹F棕u硬n默dT奶h潮e滴r哥e榨a诉r樱e为m告a苹n大y涛d煤i服f穷f花e浆r撞e隐n粪t严k秃i踢n傅d土s助o剃f呼s景i射n外k植i爱n五g通-储f牛u细n要d费a鼓r涛r宪a严n度g地e裂m载e虚n娱t熟s场:M蔽o当s闷t舒s距t花a铺r旗t有b器e低t猜w溉e厕e腾n诸5状a咏n悬d降1移0问y喉e鹿a大r葛s洋a头f姑t病e触r枕i泊n偷i债t桑i送a他l夹i垒s膨s幸u役a竭n麻c捞e伴.S剩o足m曲e粥e悼s姐t厅a充b辜l批i呢s傅h显e扁q肤u怪a脸l蚕p烟a扒y破m饼e都n帆t裤s跪o华v境e也r弃t旨h换e吃l义i讽f军e版o台f肥t贯h炎e纹b爱o浓n特d扑.M朽o顺s腔t夜h泪i田g菊h惨-首q洪u撤a斤l懒i沸t浆y柱b劫o蒙n举d叨i漏s岸s挨u凭e杠s累e栏s难t袖a侵b诸l欠i使s匠h颈p室a银y肤m贼e瓶n杯t盼s称t裹o厚t育h塔e贱s锯i榨n毁k浩i脆n戒g戒f款u遭n荒d行t梯h躬a女t四a厅r酬e滤n恳o登t烛s甩u淹f割f私i酱c惧i竖e淡n瓶t撇t粪o察r餐e悲d梁e透e广m建t后h舞e颤e健n伴t坑i缝r云e坦i肿s栗s去u绝e脸.S松i颠n沙k届i低n追g导f馒u萝n蓬s垂p推r倒o置v茂i需d轮e爽e娃x恼t置r袭a绢p器r对o好t耗e眨c严t甲i替o恋n览t惧o羞b享o避n研d博h栋o矩l蔬d茫e虚r枯s士.S慨i钻n得k棚i丹n亏g服f弱u刷n喇s坝p灶r趴o胁v拍i裂d那e葛t造h哲e付f寒i尺r泳m叶w闻i芬t溉h返a馆n抖o莫p间t掉i注o秆n遇.2花0涝.圆3B牌o贱n健d悬R姻e拒f浑u悄n读d胃i魂n目gR没e稿p嘉l肝a盐c夸i胖n呆g愧a象l哭l钻o湿r则p腊a侧r损t僵o杏f秒a陷b塞o勿n唱d脉i滨s由s盼u此e善i肿s偷c狡a望l往l饼e滴dr立e杏f便u闲n互d首i充n威g.B举o武n假d陕r限e云f绪u龟n宽d毒i怠n谎g平r哪a自i刷s老e哭s欺t蛇w检o甜q卸u粮e绿s可t释i晒o升n硬s流:S敏h俩o诊u掀l振d济f幅i雷r劳m拉s姿i稀s争s饱u喜e扶c班a监l掩l畜a杏b迫l仿e仅b摧o腰n崭d搅s预?G覆i黑v茎e唉n旗t终h坝a孕t联c赠a园l沸l貌a舰b宽l章e煌b泄o淡n轰d得s赶h吨a代v篮e纠b倘e声e寒n女i凳s笔s巡寿u尼e婚d梯,融w泥h昼e洗n攻s割h躲o尿u搬l御d访t第h陪e度b睬o卵n帅d堆s削b刷e绘c旷a爹l惩l税e臂d岛?C孩a绣l上l恨a孩b丹l愤e捎B婶o利n难d懂s六v毙e阀r做s纺u粪s锐N葵o倾n贸c缝a迈l豪l讽a招b键l袋e难B穷o刮n阅d岛sM趟o齐s坚t浮b赌o鸽n坑d末s享a恭r炒e弃c壤a掉l疯l恐a年b兆l师e拨;霞s迈o烛m前e搁s光e讨n周s些i首b偿l贼e刃r毯e族a撞s柳o肺n德s尖f朋o君r苹c迫a茶l喉l摩p航r销o买v我i该s捎i方o俭n锋s炸i铲n罩c窄l俯u粪d圈e碍:蓝t喷a佛x汤e凳s起,吉m搭a红n蠢a演g基e锋r迎i业a劈燕l冰f虽l真e岁x迎i改b内i艘l驴i貌t肃y渠a很n陈d帝t架h校e砍f亮a浴c觉t落t域h否a兄t钢c扮a埋l加l短a亏b秃l症e碧b钢o尖n呜d耗s殊h结a续v即e盟l子e刚s佩s皂i满n思t肢e宁r妻e敢s居t织r庙a喊t垄e扑r惠i叫s砌k摸.2猛0励.辰4B侍o缘瑞n亿d悄R赴a狮t议i若n核g茧sW救h乏a鼠t负i富s咱r缴a料t暗e托d佩:T言h革e猎l膏i稿k着e王l清i面h坑o伏o渠d懂t蜜h阔a究t吓t辜h旺e另f覆i纲r利m袍w陶i合l耍l蛾d脆e朋f感a伤u滤l担t蛇.T倡h括e庆p型r流o怕t恩e播c骗t雾i航o信n从a同f兽f万o史r稳d倒e贡d易b伸y确t盒h杨e冲l汁o颂a局n逢c绕o睛n喷t肝r院a姜c习t爱i圆n受t屑h寻e佛e远v脱e促n跌t胜o适f爹d击e比f悼a烛u村l岩t浩.W葵h脑o盈p旋a卷y斩s建f互o阵r行r谢a倡t蕉i教n元g演s旺:F锻i护r耻m蚀s肯p皂a某y宜t股o经h烂a惕v手e默t蜜h萌e稼i云r亮b趁o换n说d纳s帅r争a智t霞e乌d盈.T傲h谎e馋r推a雹t仁i厌n驳g润s绿a着r足e全c夺o脏n涝s粱t适r宁u弦c肆t衬e昂d辩f陡r芦o绒m漠t置h摩e偿f泉i芒n陡a柴n嗽c党i索a甚l裙s贷t庙a促t怠e澡m删e援n呀t闷s缓s毒u勿p名p蹄l乞i券e刻d粥b页y竞t骂h村e艰f职i今r坚m托.R泽a袖t宝i汇n警g银s舞c滚a眠n倾c防h涝a盏n酒g迈e粪.R碑a目t脂e每r育s近c候a票n夕d赚i柳s岂a孤g凳r找e呆e烦.B翻o吗n拐d迫R页a暮t伙i伞n森g球s拔:蜡I练n套v锋e市s网t当m忧e凉n仪t饲G腹r予a疑d叛eB伯o挣n铅d购R挑a叶t竹i胃n短g怜s雁:驶B丑e无l鹅o卧w楼I宅n撤v妙e裤s商t欺m姨e步n外t搬G轻r丧a予d己eJ给u红n聚k团b黑o产n简d委sA叨n君y芦t贞h腐i窄n愧g串l珍e绵s奇s厅t义h万a夕n垮a爸n惹S协&旨P算“尘B君B桨”捷o堤r答a荷M逝o披o删d菊y恶’贼s胃“塞B探a上”雹i度s月a圾j滑u研n萝k软b奇o逆n留d娱.A忆p辉o僻l冷i浊t疼e后e涛u场p旋h绒e玩m援i走s磁m染f坐o迈r躁j羽u悟n善k观i蜜sh拨i余g却h原-元y赛i冲e劝l即d婆b营o吩n肚d腾.T沉h甩e崭r倒e忙a压r踏e绝t曾w拴o梢t够y悠p窝e档s置o吐f辟j扬u犹n净k煎b感o凤n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