收益法之现金流的预测

第五章收益法－现金流的预测第五章收益法－现金流的预测第一节企业历史经营绩效分析第二节明确预测期间现金流预测第三节明确预测期后的连续价值评估第一节企业历史经营绩效分析主要工作在于：财务报表调整以反映公司的经济绩效，并非会计绩效；衡量和分析企业价值创造能力；剖析企业增长的源泉；评估企业财务健康状况和资本结构以确定企业的资金需求状况。第令一据节牌企脑业炼历戚史盘经签营贼绩哪效败分给析一轰、施财占务享报海表吴调点整牙与餐经常济犁绩妇效犬指顺标集计锤算绩兆效权衡页量父指响标权：栽资纽奉产汪回挎报贤率仇（景R漠O壁A亦）裂、康权输益萄回贝报架率即（耀R疲O腿E饰）未和榜经闸营凭现否金摇流轿（澡C联F逐O仪）上累述沾指灵标忽的相不疏足索：刺与佳经趟营相无掏关参的秤项谜目板，冤如骗非散营唉业夺性绿资茶产午和纲资好本感结慌构聪会造让甚这止些姨衡贝量区指主标外产段生氧偏邻差以榴资眼产鸡回称报由率曲（温R怜O尚A泛）絮为映例硬说颈明一响、真财悠务腔报落表律调怨整浅与绩经躲济把绩延效喷指驾标驶计纪算（办一矛）舒投胆入择资盲本闹的顾计史算从筹会僵计痰等麻式老“财资坟产些＝煎负铺债疾＋需权偏益克”初出擦发出推六导资巨产项主套要喂由时经离营盒性浓资搅产进（饥O叼A烈）腹组均成汁，左如焰应冲收太账巧款乌、包存夸货皂和庭不研动犁产朗、晶厂怎房龄和颜设闹备折（杜P肠P元&宽E努）负堂债感由摧经洗营励性遥负剩债咳（歉O芝L秒）渔如既应暗付妻账庄款倾、菜应纵付梳工节资透和列付洁息录债枯务焰（煎D捕）也如丘应原付竟票灵据之和罗长纪期家借赴款犯组天成权即益接（赚E脑）循包垦括悦普长通议股酒，责可睁能匠有萄优盒先超股极和释留有存回收意益经鞋营最性恰资索产派=耻经折营良性竭负乒债昂+羊付盟息狱债拍务尚+笛权燃益经劝营攻性利资医产镰－菠经刺营混性板负料债公=毙投哨入盐资亩本轧=燃付酬息枕债者务捎+凉权性益投艘入愧资祥本年可该以喘从面两妹个更角晕度开来舰计晶算绩：一悬是磁经膝营剑法踪蝶，闹即浸用与经韵营段性溪资塑产言减疤去矛经帅营剃性其负威债外；二须是郊融铺资肃法底，其即造付建息纲债贵务洗加令上黎权盯益思资忍本对强于柴大时多教数忌的鸡公舌司绑来婆说抹，绢资引产公不援仅翅包持括拾经寇营扭性惧资爬产团，顿还笼包傅括纽奉非凭经绑营芒性障资躲产品以府及习负窃债衬等生价将物蜂（默D秋E零）总、贱权腐益章等幻玉价伙物苦（额E剪E拐）经惑营旋性偏资钓产疗（娱O摆A体）晒+愿非鱼经屠营雄行冶资壁产纪（鸣N布O膜A文）=育经装营活性砌负仗债笼（茂O乔L愧）爽+葵有音息括负究债粒和垃负猎债铃等敌价攻物留（极D醒+肃D尊E锤）猴+境权模益疏和珠权炮益礼等盗价娘物累（堡E容+给E删E质）重扶新猾整胖理摆后眯，互可昌以受得稻到钓企营业避总猾投抓入多资航金胀的州计沾算腊公类式允：投碌入划资回本撕（舅O携A豪－鸭O竹L帅）币+国非占经突营励性凡资启产迹（抚N贫O和A百）=器总津投赵入滔资害金=猜有李息周负孤债潮和棵负樱债呼等译价催物亭（鲜D烈+探D轰E滩）臂+践权邀益眨和湿权群益障等驱价火物滑（锣E仔+纤E兰E殊）一滑、洋财粒务燃报症表垮调哪整荐与浸经骑济酱绩血效肢指菌标露计竖算（屡二适）牲税抓后李营牢业书净驶利榨润瞧（挺N滨O饲P落A把T胳）港的介计厅算N蹲O棍P基A堤T助说悉明仙了鞠所篮有灿财师务询投野资温者冷可拌得凳的浸税串后私总损收射入以，吼是喉由帐投剪入栋资柔本弱所逃产漂生积的均经窄营姐利红润疮的变综代合生。咏与服净饥利怨润杂不番同料，韵N槽O姑P楚A夫T顾包肯括版了欲债挎权熟人糠和壁权饿益驾投妙资葬者欢的链可缸得名利魂润扩总姐和近。计尼算不N江O区P挨A犁T唇时触，尝要共除族去锈营啄业搏外鞠净朽收条入功和点由返不垒计分入鹅投乎入芳资寻本催的猎资赤产诊所浸产夫生湾的枕回各报朽或南损单失根及据统A沾B剑C须公烘司键的亮利司润撇表岸计蚊算努N娃O名P熊A百T涂和逗投状资迹者阶总纲收夹入酷，欺假灿设您所筹得拌税迷税鸡率惩为叮2筝5君％卵。一烟、野财婆务宵报痰表符调选整讯与动经灾济下绩介效丈指叼标否计眼算（俊三章）世投新入撒资宰本膏回痒报曾率谁（径R故O等I低C拴）与贴企您业袖财驴务猴杠撇杆功无肾关酒、搭反腿映感企每业描经果营瓜绩遣效期的份一调个厅重伪要顺指悼标疯，幻玉它斑等酸于域税民后杏营来业悉净渡利踏润矛除夺以秃投柜入聪资锣本亚，颗即赔：（赶四喉）章企柄业命现龟金桌流企教业欠现召金娘流哄（滑F激C们F转）=佩税膊后卧营屑业熄净眉利鸣润蛛（拿N亲O敲P六A油T肝）顿＋共折桃旧熊摊娘销歇－岭营触运孔资玻本桐增户加却－出资亭本即性佣支固出企缓业覆现隶金漠流夹加鼠上孤企典业野营稻业校外刃现恋金判流着（垄如宗取音得央的供投估资睛收苏益东，仿对找外族股涂权违投斥资源等变）任即予为篮投棵资浊者缩慧可盛得趴的麻总扬现杀金谱流很，赖营萍业熟外袄现壁金属流计具阀有胞偶饭然衡性绵、斩不旋确赚定则性揭，岂因透此双，访在蒜企哲业忍价题值筐评省估街中铁，症考页虑野的沃是盐企诊业疯现搜金尼流劫，邮而属不雹是酒投棚资霸者天总污现戒金揉流招。企弦业势现核金窄流造与省会遥计敌现岩金描流华量产表堆所巧反息映的的兴当揉期返现抵金债流贸变层化释额睬（吊以丧下吩简扇称漆会勉计床现典金淹流充）从之愉间哈的遵差磁异其迷一验，会企峰业岔现开金且流萍针待对确股据东滴和解债哈权苦人永在肯内惑的甘所恐有亦投庄资秃者好，泳而笼会所计肉现属金铃流残仅什仅享针知对粉股巡寿东浪；其倘二学，抢企碎业广现市金校流律是诞可钞以诉自辜由基支迈配打的榜现洞金行流注，村而浪会围计搅现择金伤流爸反种映蛇了历股摊息移支思付盒后布剩壶余迈的孤现允金湾流暑；其犁三弓，兵企港业红现俭金济流肾仅麦仅守是楚与冤企栽业犹营衔业沃活吸动抹相问关冬的发现展金骗流镜，脱不作包障括头营遥业义外鞭现饭金仆流怀；尺而幅会蛙计椒现咐金姓流蝴量巩既地包降括胸与窜企垦业砖营打业浊活尝动局相隶关画的件现反金血流弃，写也翠包破括驻营歪业那外收现翅金胸流序。二忙、鬼企箭业疮价滚值根创威造问能黄力匠指结标（祖一暂）撕投俭入雁资抓本乒回昼报始率税传后屯营材业广净既利挎润境（机N凉O岭P嘱A聚T忽）渠和衰投堤入未资振本谋的摇比膀率R峡O裤I大C状中滩的员税活后京营掌业穿净总利稀润民和酿投铸入打资汉本识仅杯仅婚关嗽注震企杀业拒的勤营稼业畜活奔动雹，押而冒不灿考微虑点与水经役营劝活伴动向无征关臭以轧及耀营舞业切外饲的保现农金略流耀和漫资偿本叹投昼入勿，更肉直勇接烧反鸟映规企凶业桂的扭经舍营醋绩庸效壤和碧价米值野创层造封能念力相汁对桑于骡净悬资滤产列收忆益护率霉（碗R丈O白E趁）傅和回资赠产涂回土报某率喉（电R汇O杀A给）尊来郊说己，窜R烛O司I默C护是帐衡徐量次企看业共盈声利者能喇力外更春准漫确照的倡一棍个夸指圆标R糠O熟I麻C模指喘标蔬的痛分眼解二央、酬企嘴业御价棋值本创驱造它能立力条指拾标（帮二喷）撑经评济食利火润年份上年当年投入资本375425WACC10％10％资本成本总额37.542.5NOPAT180210经济利润142.5167.5二岔、勿企斜业慈价乓值朴创槐造落能吉力颗指筐标（岗二兆）捐经谣济踪蝶利敞润经警济伐利敞润谦衡州量师的番是币一切个哲公燥司范与肢资素本祖市疏场甘相秧比秩利祝用旦资摆本超后接的玩获途利件能偷力殊，病这可一殃概陡念洗与行该孙公将司贡股甘票区的悼市帽值稳变抗化透是知不职同辞的堵概终念哭。比青如凶某葬公坏司愧在内2根0倍1距0末年沃财典年福获墨得右经使济货利语润蜘2旨6毛亿宪元岁。榜同庙年滑，懒公帖司闪支雄付唱了击5沟.陪9财5诸亿堂元筋的颜股凭息句，傻股枕票桃增左值庆2锈6压4饺亿殃元司。棚公争司壶股鼠东煮的数总幕回答报丈为方2芽6姿9榴.旺9块5厉亿极元距，泊比谁经绒济壶利孩润归大帆了纪很艳多经毙济京利评润靠衡棍量士了弓历罚史送账堤面准资乏本它在甜一扔年丢中育的坦表弄现爆，乒市拿值讯的甜变社化眠衡剃量炭了季对者于辰未饭来碍经此济考利睬润慕预失期亚的贯变答化三遥、陈现网金速流枪增居长滴分箭析年份200820092010内涵式收益率增长0.5-1.8-2.9并购0.52.15.4剥离0.0-3.30.0货币影响-3.9-2.57.0现金流的增长-2.9-5.59.8三量、鸭现黑金洒流得增锐长祥分比析（新一绍）殿货端币败汇桌兑沫对撕现惹金弦流众的娱影帝响跨烂国绍公掩司滤在兆多慈个较国呼家址从近事叨生偿产摔、巷销俘售善和迅其嘱他外经退营沈活冷动辨，跨因讯而膛需坐要穷使护用航多横种解货朴币潮来疼经县营愉业导务浑。革在厚每秃一闹个勺报疏告本阶院段讽末同期武，惹在重各题国头的杀、别以故本黑位辉货观币狼表阻示迈的哥现玩金农流逐必骡须毯转何换燥成霸报弦告烦国生本日国蜂的薯货巨币什。如妖果戒外炎国讽货糕币想相煌对料于谈本战国倦货绘币哄升法值华，救这蔬种宣转捐换锹会切导警致经更懂高浮的雨现痒金惰流均水像平三耐、剖现王金萄流劝增窜长竿分餐析（私二谋）邻兼炒并抬和刷收酷购收康购临公鸽司雨往变往您只梨将男被杠收启购蕉公咽司罪在巩收立购运完舅成惊后牢的减年建现捡金氏流碧部落分激纳糊入梁其雷报晕表（饿三务）份会阴计贿变绢更映和跳非氧常考规园项稠目物鼻价兼上跑涨幻玉时甜期掉，耍企堤业妙存罢货绍计欧价轰方箭式轰从行“系先山进护先厕出咐法汽”驾变倾更谦为提“傻后羊进隙先驼出测法稿”倍后企荒业忍缴纷纳配的占税扩金竿将穷会油因僻成必本秤的盛上谱升殃而轻减出少纯，气现我金伴流钻相祸应幼会盼增帜加第那二刑节铲明羡确皱预挂测菜期丛间钻的蔽现迎金誉流睁预冶测一拒、覆现赌金拣流萌预瓜测胡的动相鼠关电事祸项（逗一破）强明尚确慌预努测唱期科长忧度贫的靠确鲁定推克荐钩的混预报测梨期赖为前1币0脸~模1站5现年泻，型对斤于周周滩期浮性兆公垂司催或宝高角增欣长过公木司耐可蔑能聪还然要摸更承长骆一孔些劝，粮一赤般哨将得明忆确迁预属测臭期臣拆姥分厅为两售个正阶析段：第蹦一敌阶般段为殃开拨始量的滤5厘~冤7忧年石，目进拜行普详贴细牵预喇测它，稠做共出记尽技可小能劫与钻实忌际饺变隶量区（抛如头单支位美数鲁量尾、宿每问单无位久成美本促）至相滥联扮系鞋的颤完尺整伙的芝资份产炮负说债剩表房诚、炒损绸益滑表群和蒜现厅金间流品量帮表第吉二缺阶彻段为旗明宁确绿预拍测臂期号剩督余旁年榜份纪，纽奉进渣行成简职化券预左测蹲，竹重浆点荷放碎在师一雨些范重决要爷变致量忧上你，轧如管收抚入灶增耽长鲁、前利本润朴率吹和聚资谱本知周梢转殿率（姓二组）呢现缴金骗流脑预晨测劫的赶方驱法销撑售月百糕分翅比汇预渣测辽法蒙某特窄卡根罗春（谎M况o温n验t珍e彩C帐a拳r供l跃o绞）粱模株拟盘法会乓计娘学离基胸础道法一碌、馆现需金碧流座预梳测板的组相须关喉事穿项（驱三识）协现牙金约流便预垦测指框洲架企征业持现忠金逢流疫需车要桥计鼓算贼税旅后培营友业达净货利裁润或、胃营聪运蛾资请本央增豪加忧额感、繁资谈本斯性瓣支歌出尺等店项厦目待，熟其惯中套，谦税楚后车营宗业樱净金利任润呢是串最竖重味要著也所是短最援复烛杂奇的师一男个垫项回目香，畜该登项我目配涉端及屋销呜售慈收叛入爷、躬营问业秋成积本磁、耐营崇业雀费搂用鼻、俱营疤业拢税生费笋、尼所灶得渠税挣费凯等您。企纲业嘱未站来傍销扯售凭收辉入京的岔变踏化笑受易外尤部穗环摆境腾因厌素御和跳企神业呆内屡部温环档境红因丝式素川共怒同鸦影东响企益业雁现求金颜流否预似测衬框润架二槐、疮企兄业教经哥营拥环煎境择分妄析企愉业祥经屠营罗环多境令分摘为三稳个误层踏次：输宏流观峰经面济园环习境羡、墨行斜业豆发坐展慈环残境馆和姜企尚业菊自览身走的连微火观描环奴境（醉一鸟）雹宏准观军经语济条环题境分绝析撤企详业创对愁经飞济剧周幕期忽波险动数的蚀敏凯感符程逃度分回析茶宏皆观妙经首济晌环匆境慰因扭素和对授企漫业粥经伐营胜绩则效酷的努影含响中机也制分愉析鄙宏摄观宪经偷济锁环贞境的的萌发格展懒趋撇势第喉二温节贼明济确费预朱测狼期匀间增的袖现鸽金微流匆预揭测二平、歼企瓜业丸经勿营晋环妻境称分盛析（晶二膜）墨行愿业舞发惠展忙环弓境“滚市级场守结稀构侵（身S领t钢r挥u缝c插t气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