债权融资工具介绍

二○一四年九月债券融资工具介绍第一章主要债务融资工具介绍第二章结构化融资工具介绍

目录第三章境外债务工具介绍第一章主要债务融资工具介绍

1.1主要直接债券融资工具概览

1.2公司债

1.3短期融资券

1.4超短期融资券

1.5中期票据

1.6企业债非摸金羽融伞企富业证脱监斑会发瞧改乓委交测易毕商协俱会（钞银酸行葬主虏导缸，壮证铜券奴公默司贡没之有隙独严立恰的傅承糠销按资济格耍，闸需芹与株商斗业湿银蔽行凉合劈燕作池）公愚司沫债村务企宝业架债粮务中诉期票竹据(包对含挖永庄续令中卸票驴）短等期醋融卡资疲券超钳短尖期扣融洋资联券非番定监向演公府开甚发山行张债秋务兰融南资俯工芝具资拖产尾支谊持壳票认据1伍.店1主后要脑直渣接洁债敌券翁融孕资仔工没具爪概葵览交千易绘所中励小算企进业看私似募找债产揉品较核接心隙要庸素监管中国证券监督管理委员会（公司债券审核小组）负责核准。证监会现已简化公司债发行审核流程，从材料上报到公司债发审会审核完毕，审核时间缩短至1个半月左右允许股债并行，证监会希望夺回债券市场，特别支持；审核流程快，1个月左右主要发行条件发行人发行公司债券申请在上交所上市，同时通过上交所竞价交易系统、大宗交易系统和固定收益平台进行交易，主体评级和债项评级均需达到AA级及以上，最近一期末的净资产低于15亿元人民币需要担保，最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍，AAA级绿色通道发行方式一次核准，一次发行或分期发行规模发行后累计中长期公司债券余额不超过最近一期末合并口径所有者权益的百分之四十期限一年以上中长期利率由主承销商和发行人市场化询价确定，资质较好的公司债（AAA）利率低于同期银行贷款利率募集资金用途募集资金可用于项目投资、股权投资或收购资产，也可用于补充营运资金和偿还到期债务等募集资金用途要求较股权融资宽松信用评级与担保无强制性担保要求公司债的评级应当委托经中国证监会认定、具有从事证券服务业资格的资信评级机构进行；在公司债存续期内至少每年公告一次跟踪评级报告流通市场目前在交易所市场发行、流通创新空间创新空间较大，可增加含权设计（期限延长，如3+2/5+2）、质押回购（赎回）安排等托管人中国证券登记结算有限责任公司公膛司矮债强券对，指上酒市公舱司杀（笨试行点肤管收理时办再法贴）依气照法按定旷程诞序怀发作行轨、母约夕定梨在一戴年捎以脏上期区限朴内慌还帖本附付蚀息装的泻有愚价迎证享券1勾.同2公萌司叙债—结—产书品法要畜素1味.江2公贞司巧债—逃—法有律晒依前据公司债发行涉及的主要法律法规发行申请发行公司债券，应当符合国家相关法律法规《公司法》 《证券法》《公司债券发行试点办法》申报文件发行公司债券，应当根据有关主管部门的要求编制申请文件《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号——公开发行公司债券募集说明书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》上市公司债券发行后，根据深交所相关上市规则，提交上市申请《深圳证券交易所公司债券上市规则》（2012年修订）创业板创业板上市公司申请非公开发行公司债券，执行《公司债券发行试点办法》，转让执行深圳证券交易所的有关业务规则（2个公告）《证监会公告[2011]29号》深交所、上交所《关于为创业板上市公司非公开发行公司债券提供转让服务有关事项的通知》2源0骆0园7年8月1奴4日茧，躺证潮监遇会贷发剥布《公希司熟债乌券渡发辛行活试促点心办乘法》，流正找式嘴启鹿动丹公告司副债大券婆的宽发忽行扫，竟上坚市牙公弦司禾首朱先肯作麦为吸发目行沾试岛点舟。疯发恋行删公顽司露债球券值所蓝涉芳及券的闸主景要者法枣律粪法派规膨如越下嚷：1智.批2公钟司柜债—净—特崭性驱及省适鉴用泊性弓分牛析满狭足致企屿业绒中阶长犬期呼资烈金溜需繁求梦：纱公患司券债絮为怀满哄足层条脾件衣的迅上卸市村公其司嘴开千辟纹新膊的眠融钟资吊渠氧道龄，蛮满靠足亩其伯中栋长愉期侵资悦金注需法求热及裹调缴整堵资呢产乘负苹债肾结娘构怕等宾战沃略天需图求储版架像发芬行：侍公乐司需债退的拾核炼准互批忘文糊有遗效秃期必为2崭4个硬月，哗在丝式此棋有伐效层期信内柿上捡市碰公云司亮可杀以堵分朋批绕发夏行巩，首酷次酸发夹行拘规肺模午不接低带于5矿0从%具规有定一踪蝶定碧成菊本壁优考势沉：砌公疫司炸债厘作盛为污中摸长外期污限行融佳资经工典具器，撑可护在援通挨胀暗情盛况获下稀以销固筛定雀利尿率摘一雹次右性畅锁练定赛财命务档成锄本蛇。学同锹时凉，墓有桐担拳保服公巧司追债责可蜓以刺引点入商保邪险台机议构详投距资递者圈，甜对隐于炒控狂制懒中不长童期康融参资为成搅本兆起连到销正粥面端作卫用发咬行扇规棚模栏的鸣计柔算仰：园公奏司诊债注发怀行堆最汪近缘瑞一绍期晶会甲计赤报销表稠中岩期洽末顺净朋资遭产叙额婶不踩需码要步进州行莲审抽计海，且已睬发畜行捆短竖期毕融娃资溪券柴及秤中唐期役票徐据（满一镰事搏一议浅，拨与棚中旨票肚共扑存田）可烟不育计修入筛累谎计鼠的疗公反司曾债莲余贪额找；羽公雹司寄可妄使吨用转含吨少临数买股象东症权逝益植的过所解有太者红权虑益买合戚计详数抬计亡算掌发辟行贸额比度募泡集你资争金透投踏向耍相斥对日灵擦活品：炉虽完然旋监问管尸机缩慧构渔对曲用桶于侍项纠目施投恩资圈的扬公戴司堆债赵审挥核惹较汤为可谨若慎忌，绍但蹄公级司丙债渴对泳募塔集舞资忧金乱投摧向展规率定魔相鸦对委灵育活虚，幕多社为温定简性悟规砖定公锻司慰债纤审得核士已外经挪加宵速钥：缎自2叮0宣0达8年9月政停灵止椅公宰司臣债办发名行做后钥，桂证回监纸会移于2犬0忽0丘9年摩下红半并年章重糠新啦启厉动恋了朝公优司联债啊审堆核弱和卖发旨行冻的泛工丽作。澡自呜重惑新沫启颜动溪审决核原后太，恒证竭监蓄会已贯开扛始忙改劝革答公研司睬债页审却核青流治程辜、恳加跃快略审锦核谱速顿度公掀司划债召适轰合腰沪强、笨深舒证溪券精交况易顾所例上悲市谱的姐公霞司护及周发滚行伟境厌外袭上投市鸟外奋资睁股矛的快境夸内光股弄份梅有灯限岂公尚司莲进塌行撞中晋长遍期意债闪务哥融集资您，功与色银烟行蹦贷维款获相才比底融止资姥成项本酱较听低诵，当募鸭集活资趁金晴用石途慈相守对部宽夏松疏，存公卵司锄债允是伸上屯市皮公闹司征可库选洁择轻的词融供资绝渠级道局之朱一特窃性啄及博适骑用颈性握分范析1仇.应2公责司梢债—青—特许性伏及领适很用倦性例分哗析保险公司投资公司债主要是出于配臵需求，对债券的流动性及收益率要求相对较低。其中，人寿保险公司投资期限较长，一般在10年以上财产保险公司投资期限较短，一般为3-7年债券型基金由于其募集资金的稳定性较差，因此对债券的流动性要求较高。在期限上较为偏好5年以内的中短期品种上市商业银行已经能够参与交易所公司债的投资，商业银行出于匹配资产负债久期的考虑，多偏好3-5年的中短期品种（设计产品时需要考虑发行对象）投资者需求若公司债券募集资金拟用于偿还银行贷款和补充公司的营运资金，无其他特殊需求，则可考虑将债券的基本期限控制在3-5年在确定债券的期限结构时，应充分结合公司行业特性及经营业务周期统筹整体资金安排计划，同时针对到期债务进行错期搭配，尽量避免还款高峰的集中出现（银行不能放贷给房地产企业补流，项目层面的开发贷（按项目进度粉刺发放）或经营性物业贷款是主流，所以房地产企业公司债相对银行贷款成本更低）发行人资金需求债券期限越长，投资者要求的风险收益率就越高，因此要在债券期限和利率之间取得平衡2014年以来，债券收益率曲线呈波动下降趋势，随着未来央行仍有下调存款准备金率的预期，预计后续市场资金成本仍会进一步下沉发行方案及发行时点的选择需综合考虑公司需求、市场环境及投资者意愿，力争在获得最佳发行效果市场环境1灯.或2公肃司奇债—飘—募慢集包资镜金婚运辅用公司债券募集资金用途项目投资用于固定资产投资，无比例约束用于固定资产投资项目的，项目所需相关批准文件和手续齐全，其中房地产项目需要取得国土、用地规划、立项及环评批复补充流动资金用于补充营运资金的，无比例约束公司可根据目前流动资金状况，考虑用于补充流动资金调整债务结构用于调整债务结构的，无比例约束发行人可根据目前债务结构状况，考虑用于偿还银行贷款用于收购兼并2012年4月，北京湘鄂情股份有限公司发行了4.8亿元公司债券，明确募集资金将“适时进行兼并收购和新业态拓展”。湘鄂情公司债券是国内公开发行债券中首次将募集资金用于收购兼并，拓展了新的募集资金运用途径1怖.卖2公吊司之债—购—产爹品为政小策描动廊态证监会积极推动公司债市场发展，大力鼓励上市公司发行公司债，公司债审核进度明显加快2011年3月以来证监会同时从简化流程、并行申报、为发行人提供绿色通道等多方面为上市公司发行公司债提供便利条件以快速受理、快速审核为宗旨，审核周期缩短至1个半月左右对AAA、净资产超过100亿元、AA+发行期限较短的公司债发行申请提供绿色通道，审核进度更快为公司债的审批设立专门小组审核公司债，以独立于股权融资的审核体系公司债发行不再受再融资间隔影响，上市公司可并行申报股权融资和公司债融资在审批阶段实行“三会合一”，以“一会”来代替之前的见面会、反馈会、初审会。争取受理一周内安排初审会，若无重大问题一周后安排发审会（现无排队数量限制，报了以后统一审批）采用批量审核制度，发审会将取消债券审核数量限制，公司债将不再排队等待上报发审会缩短审核周期与股权项目并行申报简化流程，三会合一在公司债改革试点初期，AAA级公司发行公司债可使用所有者权益合计数计算发行额度；近期，证监会已放开所有上市公司使用所有者权益合计数计算发行额度证监会已初步同意计算债券余额时可不计入已发行中期票据额度，且市场已有相关案例。但近期证监会强调此政策非普适性政策，需视发行人偿债能力及公司债、中期票据发行规模等情况一事一议可发行额度计算更宽松1惊.滴2公弱司质债—克—发怀行泥市存场宵结使构1貌.认2公秩司讨债—沃—审陵核哲流犬程董事会通过公司债券融资议案股东大会通过公司债券融资议案申报材料正式上报证监会证监会发行部公司债券审核小组审核申报文件，出具反馈意见上报上会材料发行部召开初审会会签上市部，如10个工作日之内无反馈意见即视无异议（不出函）通过发审会审核上报发审会反馈意见答复（如有）封卷获得发行批文，次日刊登募集说明书等正式发行债券上市A(H)股上市公司通函至开会15（45天，面向全球的投资人，做H股需要多留时间）天以上（上半年是好的发行窗口，信贷资金较为充裕，下半年较为紧张，建议公司下半年筹划，上半年发行）回复反馈意见保持与证监会持续沟通1乎.判2公蛙司水债—凳—发职行赔时考间舅表饮及损相把关强工昂作日期事项责任方发行准备阶段20-30日召开项目启动会，主承销商等中介机构进场发行人、各中介机构发行人召开董事会，通过发行公司债的议案，发出临时股东大会通知发行人担保人完成提供担保所需的内部授权，并提供授权文件。如为抵押或质押担保，还需提供担保财产的资产评估文件（如有）担保人发行人与保荐人签订债券受托管理协议 发行人、主承销商发行人与担保人签订担保合同发行人、担保人担保人出具担保函发行人发行人召开临时股东大会，通过发行公司债的议案（召开时间视公司章程确定）发行人、主承销商发行人、担保人提供一期报表，发行人根据补充尽调清单提供材料发行人、担保人公司债申报材料上报证监会，并报地方证监局备案发行人、主承销商申报审核阶段45日-60日证监会发行部公司债审核小组审核申报文件，出具反馈意见主承销商回复反馈意见主承销商发行部召开初审会主承销商发行人与主承销商最终确定债券发行方案，制作上会稿主承销商、发行人召开发审会，出具反馈意见；上报发审会反馈意见答复（如需）发行人、主承销商全套材料封卷，提交承诺函，获得发行批文发行人、主承销商发行上市阶段行窗口需根据市场情况把握刊登公司债发行公告文件主承销商债券发行并缴款发行人、主承销商向交易所提交上市申请材料发行人、主承销商公司债上市流通主承销商1蕉.蹦3短香期裳融执资严券—负—产婚品雄要悔素产窝品狮核禾心苏要秩素短箩期渗融重资隆券玻，辆是佛指墙具驰有恼法弹人宰资撕格侨的剩非形金咱融露企啊业孩在召银奏行姻间斥债抹券晓市扁场星发朴行书的梯，冈约扶定售在1年医内房诚还肢本屑付立息呜的获债老务傅融受资笑工怀具审批审批机构为中国银行间债券市场交易商协会；监管方式为注册制首次上报至获得发行批文约2-3个月左右发行方式一次注册分期发行规模实行余额管理，余额不能超过公司净资产的40％（只针对短融，如果主体AA级，可以即发短融（40%）又发中票（40%），甚至再发公司债），今年以来信用主体为AA及以上的企业可不与中票合并计算企业母公司的债券发行额度需要全额合并计算子公司的已发行债券额度期限最长期限不能超过365天，最短不限成本定价较为市场化，由承销商和企业协商决定，当前由交易商协会联席定价会确定（有基本指引，指导利率，利率过低可能冲击银行市场）募集资金用途无明确限制，一般为补充流动资金流通市场与投资者市场：银行间债券市场投资者：银行间市场所有成员（仅对机构，不对个人投资者开放）信用评级与担保评级：实行跟踪评级制度，在短期融资券存续期内，每半年进行信用评级一次（中票、公司债1年1次）担保：基本无担保，交易商协会为支持中小企业融资设立了担保公司以实现外部信用增级（因为是信用债，主体需要AA级以上才合适做）托管人托管人：中央国债登记公司1哗.搏3短职期洋融耗资停券—羊—产饱品忆特君性杜分圆析产冷品冲实机质短表期巧融心资心券令是衰一连种林无纠担起保语的核商踪蝶业旦本枪票欧。驱其蜓信号用隶基疾础催主跪要党取卫决衬于父企饱业写短勿期锣信摇用融基资音成崖本冤较透低信遇贷苏利余率家受脚人抛民咸银垂行贺管栋制盟，导优称质嫩企遵业光不刺能床充侮分置享佣受举高戴信赞用他级梦别屋的膝优基势银竟行齐间剂市杂场唱定陵价狮充您分误市佛场判化浙，让货肤币插市还场塞利怨率笑水圈平刊能歉够伍较概好由反慨映亡企坝业而的劫信燃用诱状廊况短像融什的国融潜资乓成恩本尿与派信殖贷错利划率粘相号比骄优研势科明橡显增阴加假现躁金尿管繁理差手贺段目帝前滋企唇业衔短漂期宗融眉资杜的寸主裳要棍途辨径掌是至银炕行隶，证包答括颂流透动旧资腹金程贷别款谎和贤承泽兑泰汇结票飞融旦资税等短葱融筑增评加弹了淋企刘业森进画行芳头岛寸摘管滨理根的羽工狼具栗，税并蚁且劫因返其朗成虑本含较切低盼、置手荒续臭简栽便粘等小优辟势党，磨可株成发为灰流胞动础资阅金新贷宋款景以扔外忆的掀重视要棕补片充废手瓦段融压资折效锈率肤高注毯册良制鹅使扮融樱资真券叫的伤审宾批准手鼓续钥相炕对鲜简注单余禾额霸管飘理振使罗企竞业甚可临根莫据醉自数身翠财味务仔状梁况班和庭现使金最流鼓状清况便灵艇活妈安馆排攀发罗行港规赌模哈和腐发醋行帜方梦式产栋品闸特曲性库分惑析1浸.俗4超哲短楚期峡融狂资租券—岸—产什品倒要杏素产吴品杨核雨心敲要狐素超乳短某期完融母资禽券赖，什是旷指什具筹有芦法此人乓资俱格趋、俯信录用推评唇级璃较夫高证的最非子金贼融息企测业孕在甩银孕行催间叶债姓券穷市昏场柏发盼行丙的介，塞期红限赢在2尿7黑0天匀以之内的弄短血期筛融饥资滩券审核审核机构为中国银行间市场交易商协会；监管方式为注册制首次上报至获得注册通知书约1个月左右后续发行无需提前备案，仅需在发行后2个工作日内向交易商协会备案发行方式一次注册，分期发行，有效期两年财务要求无硬性要求规模无硬性要求，待偿还超短期融资券余额不受净资产40%限制注册通知书有效期内，发行人可在待偿超短期融资券规模不超过注册额度的情况下滚动发行期限270天以内，已发行超短期融资券存在三种期限品种，分别是270天，180天和90天成本目前无指导利率，发行成本一般低于同期限银行贷款利率募集资金用途募集资金应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资承销企业发行超短期融资券可设主承销团，每期发行可设一家联席主承销商或副主承销商流通市场与投资者流通市场为银行间债券市场，投资者为银行间债券市场所有成员（不对个人投资者开放）信用评级与担保评级：若发行人已在银行间债券市场披露当期企业主体评级报告，则无需进行信用评级担保：不提倡担保，发行人可自主选择托管人银行间市场清算所股份有限公司1询.馒4超秘短票期慨融腾资毅券—期—产幼品为特裤性篮分妖析产惹品绩特为性超短期融资券发锐行规采击用亲注框册惑制，梅审孙核抓周灰期概短掩；在判额衫度结有德效徒期赏内绢的后饿续悄发翠行饿无铲需宇提疯前崭备潮案蛛，槽仅肚需下在崇发滔行铃后2个略工甲作篇日慰内府向摇交涌易蚁商墓协茂会妥备愤案获，手融续颜简抽便审母核田效怀率刘高答、寇发浇行妻手套续失便昌捷目严前山无偷指买导蚀利杀率坛，跪发纵行永成帅本暂一召般玻贴蜻近碗二度级倚市暗场踢收台益钩率隶并谋低博于模同伍期阻限符银国行警贷忍款姨利缸率融蕉资铸成况本司较僵低超画短耗期密融辟资荡券足是慕期邮限绢在2健7骗0天威以赢内沙的振短阔期仙融闭资洪券发返行渗期皆限裹较页短无慰硬姨性鉴要挥求底，侍待夕偿漏还岛超撒短工期钱融料资联券其余捉额幸不盯受爸净阵资呈产4缠0哗%限榜制冲，学且乞不前与椒中旋期质票跨据舞或搜短沫期膝融汁资权券巩合功并板计慢算驻余般额发彼行悟规每模纲无童硬岛性务要首求超赏短蒜期茎融漠资答券盼注帜册锈效室率咏高塞、泉发燥行物手隐续皂便股捷史、软融透资页成币本宽较蝴低炒，箩对终于渗资墨质鼻较许好逆的勾优疼质A神A遣A企汤业图（灰以估往船是嘴重殃点A吼A躲A，垮如厦中雨石呢油绞、序中驾石峡化虾）可贴以选饰择鸦有期利啦发享行等窗技口孩，耕综咳合梦考朋虑症市众场触状卧况购、漂公邮司战资悼金裳需昨求拴以赤及步还树款携安毛排钢，泳有谣计依划任、音有宅节聋奏决地怠发扁行恭超将短舍期改融书资伐券绝筹华集原流缴动崇资疑金适林用稳性堡分樱析注鼠册致通狭知迎书修有辨效贸期朗内两，旱发趟行肌人碧可殊在棵待征偿略超员短僚期鉴融燃资何券共规爬模学不我超蜘过匠注灰册恼额土度脑的零情雾况阵下滚腿动发蒸行（班不挥受4革0怒%累驳计偏计炕算是的日上徐限芦，饼可子用亮作讯过碧桥究资旺金滤，鸦如港债肃务宿到姑期驶）额擦度靠内著滚河动耍发偶行1票.声4超裁短锣期希融道资悼券—爸—产方品岗政衡策律动呼态2给0速1涝1年浓上竹半纲年啊超羡短已推搏出困后坛，食银霜行重间遭债麻券柿市石场广共蔽有6个凑发迷行卫主挂体针发床行承过虾超网短尖期安融道资元券练，艺主齿体帐评台级默均艰为年超A箩A泳A级2裳0通1遇2年卵以得来社，沟交搜易药商柿协汪会软将脑超乎短掌期貌融缠资鉴券逮发神行麦主箱体湾扩贪展作至A多A繁A级处企右业膀，纺从否而给落耍实时十烦二妇五耀规牛划谨（微草弯案境）剖和种温扎家按宝爸总纳理曾政股府低工暖作跌报乘告私提考到录的煤“烤提越高结直候接动融锦资浴比娘重徒”翅精杨神谅，师同编时岔增务加币超排短念期牌融翼资兽券虚市硬场步容扁量2哪0龙1给3年1孟0月丑，妨交状易讽商洲协摄会钢通农报摧其笛内魂部磨认孔可戒的逢适读合救发绍行S嚷C树P的宝发论行认主动体帮的梨具鬼体羊标俭准每，悉包爹括残：李（1）哈发雁行跃主绿体否需谋采搞用漂双测评苍级备，姓即钩由床两扎家和不阿同荣收趋费驾模答式崭的普评针级赴公搂司店给拉出绒的颈主摩体喉评订级均轮在A府A芝+以乘上；鸡（2）发棍行双主防体锹需眉在速协闻会怪公必开彼注绳册缓并猪发乔行夜过笼债耍务赏融建资削工半具联，芝最污近据两裕年难发税行附次去数第超腔过3次勺，犯发钟行辰额巾度掘在5居0亿苏元助以哲上同；（3）部发恩行舒主疑体蓬需历有燥真比实体的观资励金千需琴求孕，砖募织集睁资嫌金增用咐途楚需刚与毒发离行班主宝体费的趣短狐期约资惜金流用根途绵相疑匹穿配纱；叛（4）个发阿行屿主垮体的公芒司延治悼理翼完拿善赚，势日郑常睁经条营吴合告法停合晴规朗，前信全息致披抽露悠规桂范就，科不饭存凯在竟重爷大械违滴法捐违刑规填行淋为客；籍（5）泽市五场五对惭发雪行易主贱体蒸认负可笑度释较斜高疯，挥发窃行贤的沿债罪券为在肃二兆级各市锦场荣有府良吉好裁的页流朽动族性进产一碍步凝明棍确塔超短攀期浮融掀资券猜的叶发算行辩主别体查标穿准超赴短检期狮融邮资疗券奸发瞎行醋主福体角范正围特扩系展锯至捆优弹质A拒A役A企腐业2纳0扑1拒4年5月凶，贩交使易饮商备协访会梅发洽布《关掠于辩进因一脸步裂完现善姥债狼务皂融辆资慨工殊具秩注亩册橡发根行常有书关享工梅作谢的保通聋知》，冶明厅确S蒸C翻P发击行雀主忠体吃需培满勿足乓标谦准版如散下书：醒（1）蔽发撞行S旱C皇P的葛主去体错需增提壶供葱付浸费皮模抛式悼不回同凳的划双更评倚级借，任膛一例评勾级思机苍构唇出罢具A决A级隐主牌体誉评拍级，准发判行逗人超即棵可鹅注锻册限发紫行S它C罩P；捧（2）航发收行欧人探近坟三漆年密内旷需仗公晌开覆发铸行贷债峡务舅融刃资象工朝具识累碎计很达3次或公览开狼发崖行米债慢务揪融上资纤工顿具枝累塌计汉达5为0亿秆元慨；朵（3）导发则行剃人桂需丧根侄据北自庄身峰经卷营犹规穿模分和膏周叔期须特题点皇，爆合奴理局测羊算叮短苦期烈资耐金竞缺狡口帜，宁确升定窃募浆集酒资彩金唉规窄模踏，盼合爆理替匹攀配厅用锁款编期惊限椒，维满吹足煤“讯实扒需京原驱则杰”门，丙不观得糟“愚发猪短珠用等长鬼”凯；脱（4）牧公灿司勤治竟理族完储善炎，宜业塑务羡运马营为合冠规彻，纺信幻玉息良披娱露申规峰范悦，筋不福存扭在颜重乖大网违滩法迷、祖违谱规倘行柄为番；抄（5）架市话场蜘认皂可叮度扰高稍，耳发欲行宰债视券蠢具晨有迎较穿好剃的参二廉级泡市贡场产流斥动掉性放耐松康评研级妹要绍求狭，睡扩季大额短描期涛融额资共券栏发灾行瞒群蛛体1晚.某5中眨期趁票妨据—朽—产寒品晓要棒素主管机关中国银行间市场交易商协会流通市场与投资者流通市场：银行间债券市场投资者：银行间市场所有成员（不对个人投资者开放）融资成本发行成本：由承销商和企业根据市场情况协商决定，一般不低于交易商协会每周公布的指导利率。一般情况下，低于同期限贷款利率。期限特点无明确期限，2-15年期均有发行，3年-5年居多（投资群体最大）审批程序采取向银行间交易商协会注册的方式，审批效率较高，批文有效期为2年，在有效期内可以分期发行企业应在注册后2个月内完成首期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案发行规模待偿还余额不得超过企业经审计净资产的40%信用评级为AA及以上企业，可不与短期融资券合并计算余额募集资金用途对于募集资金用途没有明确的限定，可用于项目投资，也可用于偿还贷款和补充流动资金信用评级实行跟踪评级制度，在中票存续期内，每年进行信用评级一次担保措施不提倡担保，企业可以自主选择主承销商具备交易商协会A类主承销商资格的商业银行与证券公司托管人中央国债登记结算有限责任公司产体品乎核碰心佛要避素中扬期经票设据何，别是急指肠具障有鹊法常人诊资魂格交的打非昂金需融捷企斤业府在矛银颤行鸦间启债耳券辆市番场学按窝照箭计胡划优分名期乱发怠行痛的出，故约拆定物在抗一穗定污期久限绘还探本声付割息巩的株债堵务搅融炊资律工抗具1归.拼5中细期打票况据—睬—产尤品码特嫩性浆分劈燕析发再行傲采覆用注券册制最（令与甜公取司嫁债吴比粗较壮），在程额境度吃有鞠效宜期砖内蠢的挡后翻续猪发顷行蛛采嫁取惧备浊案肯制警，侍手孙续颤简细便跃，牌审肺批浙周门期脖短仅，观一吗般2逃—尝3个极月甲内脖可艘完碌成狡注哄册审伐批层效铺率奶较灰高银插行暴间迫市在场腿定禽价鲜充穷分南市司场果化乏，奇货早币尺市颤场餐利斗率玩水浙平槐能妹够糊较烈好侧反勤映慨企郊业虽的谊信贪用释状喜况粉，盈融胡资鞋成鸭本佩明缎一芳般乞低贤于寸同朝期祝限被银总行王贷潜款幕利梅率融暑资角成专本薯较膊低中邪票跟期浇限画较致长减，宰一剑般基以3撇-保5年居绣多尿，座最而长堪可林到1毒5年插以静上，另多可出申棚请恢发跨行粮永述续庄中票摇（锦无见固殖定扇期种限奖，壮可弃约侧定投赎做回封≈皂优桃先数股史，德如律国蓄电毙电躺力耽，理中忌国那建桑筑外）融裙资污期凑限撕相固对因较杯长一朝次汽注雕册暴分滴期孤发裳行夜，伶企望业配可炎根口据该自闷身皱财金务烈状磁况旁在2年易内系灵微活故安享排蒙发兆行发虏行越选网择蛙权育较违大中对期票盏据1吨.然5中涌期奴票赌据—啄—产笛品确政澡策辜动论态重查点转房日企挨中勤票抛重赖新副开椅闸8月舒底同，炎交蠢易推商批协地会耕以幸内伐部慨通登知证的登方摇式吧告亚知和主帐要羊会篮员染机过构乘，骑符身合筝一额定酿条循件婚的海房期地捞产暮企救业饿可旬以棕发孕行似中武期致票暂据巾，康标思志墙着止过勿去歌协载会蛾对堡于芬涉沉房飞企悲业否中居期府票竹据旅发律行放的忙政轧策鸽性膏限件制债开震始档解划除叉。原政策：交易商协会对地产行业仍然实行限制政策，房地产收入占比不得超过30%；对高新技术开发区、保障性住房开发、生态建设等地产企业不做区别对待，统一作为房地产开发企业限制准入新政策：交易商协会关于放开房地产企业融资的相关事项已经提上日程，符合条件的房地产企业可以发行中票，且协会无需征求国土部意见具备公开市场融资经验的境内上市公司（可能包括H股和红筹）在权威排名中列全国前30名产品以中小户型普通住房为主具备房地产一级资质，一二线城市布局比例较大产涨能凳过超剩抵行悲业栽限俊制庸仍单然裙生贼效募窄集秃资谊金植用攀途珍如崭涉垂及《国应发[五2翠0纳0哗9屋]课3载8号莲关虏于李抑数制铅部惯分串行欧业伍产恶能棕过率剩脏和宋重杠复搬建交设典引向导女产仿业乘健呢康耀发例展废若野干被意两见静的唉通广知》中梨所慌提如到迎的农过第剩散行椒业友和难重偷复帮建铁设姓行估业参的堵投勇资阀项卸目捷，假将坝征全求民发互改搞委造意车见电（段财允经贸司潜为跑窗迷口博单敏位今，锅会春签身专险业贯司首局穿）合。侍同惯时牵，跟即胞使缺募肌投宿不蹦涉舱及日项似目份，蓬但杀发谎行撑人闯本家身嗽涉疼及3盈8号速文损中镇所拔说蓝的队行烫业长，让协颗会设也矮会食加刮强过审直核刷监何管1暖.朝5中纲期拿票蜜据—该—产孩品强政食策族动馅态长枕期崭限妨含称权加票芦据袖单痒独芹计振算4葛0志%额众度银忘行凑间龙市巷场敲交毕易站商捐协疫会刑在能原胀中恶期枪票枝据山的州产祸品愧框老架傅下贪推锋出抖了庭无貌固宵定御到双期阔日引的双含构权搂债耀券乏品回种少，分即员永锁续杰中夜期匪票种据猜。2眯0盆1跳3年1早2月拢，真国全电吴电行力给永凤续谁中艇期择票浪据灶成康功骗发司行油，进成蹈为静我坟国亚债西券誓市糟场守中首汤只谁可庄计忆入鸽权昏益瓜的制类堪永闹续逼债者券姥的宋金夕融梨产微品彼（腊不恨可灯复棋制掠？警）—缴—子》财府政投部祖，德参蜂考盐中蔽国获建防筑爹优竿先朴股槽，钳拟观计摊入棍权乱益2挑0隶1臂4年5月而，楚交搞易遍商酷协浇会限发愤布《关迁于迈进占一慈步罩完上善壳债耳务纺融绑资夸工昂具冰注鬼册壁发图行昼有摇关怕工蓝作领的锐通皮知》，不明脸确映长五期千限刘含撤权鬼中逢期锈票少据愈作扬为检一哨个睡特阶殊破的铺债大务宰融着资突工街具类品卡种临，揪根毛据谣会远计扇准往则少的位相见关级要高求筛，跨可握计瓶入粘企嚷业捏资赵产遗负嗓债喂表源的锯权逆益摸部誉分捷。企托业违在其申然请磁注怒册片长粘期栏限敏含扣权孤中痰期骑票脑据游时乏，吸可今按休照素经早审痒计谨净疾资貌产4刷0％独的餐要辆求谊独移立吴核缴算酷可谊注底册邻额虑度发行规模/利率10亿元，票面利率6.60%，较当期交易商协会5年期AAA级中票估值收益率高24bp主体/债项评级

AAA级，大公国际期限于发行人依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在发行人依据发行条款的约定赎回时到期赎回权于本期中期票据第5个付息日（5年）和其后每个付息日，发行人有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息，利率跳升级至）赎回本期中期票据（赎回成本较高）偿付顺序本期中期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于发行人所有其他待偿还债务融资工具（在分红之前）——》突破了即强制付息，又可计入权益（★另：优先股：建议非强制付息，但累计鼓励，计入权益）递延支付利息条款除非发生强制付息事件，本期中期票据的每个付息日，发行人可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制强制付息事件 付息日前12个月内，发生以下事件的，发行人不得递延当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息：（1）向普通股股东分红；（2）减少注册资本利息递延下的限制事项发行人有递延支付利息的情形时，直至已递延利息及其孳息全部清偿完毕，不得从事下列行为：（1）向普通股股东分红；（2）减少注册资本利率确定方式 本期中期票据采用固定利率计息；本期中期票据前5个计息年度的票面利率将通过簿记建档、集中配售方式确定，在前5个计息年度内保持不变。自第6个计息年度起，每5年重置一次票面利率；如果发行人不行使赎回权，则从第6个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300个基点，在第6个计息年度至第10个计息年度内保持不变国贴电懒电粉力摔发抛展个股划份阶有汤限挥公帽司2守0否1恼3年熄度远第浪一冠期舅中序期播票卫据芝发毁行艇要畏素通用法规《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册工作规程》《银行间市场非金融企业债务融资工具发行规范指引》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引》短期融资券《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》超短期融资券《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程（试行）》中期票据《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》交等易矮商文协颠会塞拥比有家一窃套产较阵为墙完制整骑的滨发净行调规惧则牲体倚系佳，轻其箭中仍通嚼用悬法株规呈使蚁用省于悉交棍易吵商犹协礼会艇内贩部贿所羡有核债恒务受融积资宫工雪具尿，校短奸融淹、法超智短觉融编和云中问票滚则骗各窗有忆一妥套拥适裂用并的灭业南务波指诸引乐，浪操号作冈相示对磁清誉晰电。交策易异商骨协仪会姨规勤则歼体伴系—卸—适漏用驴于嗓短桶融安、奖超辰短雷融曲及密中序票交藏易图商蝇协抵会蹲审猜核跃流祝程—圾—适素用刻于缝短道融越、箭超补短品融惭及激中据票所磁有窝参梢与辩方闯均驱应础成峰为佩协舅会央会目员房诚，动按宪年湿缴万纳私会捡费中蜻国什银第行阿间炉市么场赚交缝易铃商楚协辱会揭作深为款监帽管坏机追关遭，负贞责舒短次融畜、膀超井短板融汪以推及并中亚票莫的拨核欢准超戏短棍期英融讨资厘券姓审昏批泄较柄为位简拼单接，鼓无妄需雄通馒过梯注滩册卖会（磁民流间舞组犯织赞，林只寸能斩注造册裤，嫂不习能奴审牛批治，乳但再仍滤会苗审走核酷，带标线准摆较售为胖宽辫松技）企崖业市如扩已运在屿银根行腹间些债圆券木市猛场听披兵露有布效葬的尾企角业女主垮体柔评自级促报检告托，圈则萌在带当块期懂发奸行插时帝可执不触重慰复禽披佩露，伶“律有半效霉的蜘企斧业托主共体啦评斗级座报读告缘瑞”缸包打含雄评惯级亡报桌告灯及门跟栋踪伏评抵级酿报瓣告棒，贫而霉中笼期币票杯据漏等距债僻务扬融怠资奖工日具抖的战评贫级嘱报掉告广及步跟逆踪候评荐级捕报乳告尺有膀效殿期退一赌般转为1年向，相因逮而照若密企鞠业1年纱内朽曾竞披汗露魄过艰主驴体竞评智级腊报刻告减或垄跟蛾踪鱼评观级蛙报麦告剑，董则本注碌册守申质报例超的短痒期览融托资凤券粥时渔无狡需伶进岁行胳信更用起评心级确定相关中介机构起草注册申请文件主承销商将材料报送至交易商协会复核后，交易商协会召开注册会议，确定是否接受发行注册交易商协会向接受注册的企业出具《接受注册通知书》在中国货币网和债券信息网公布发行文件协会要件审核通过后出具受理函提交入会申请正式发行、上市成为交易商协会会员初审后出具反馈意见1学.才6企屠业追债—壤—产饶品管要帖素产夫品古核士心冒要烦素企娘业灯债得券喇，嗽是顺指到企党业备依懒照县法优定红程浇序饮发监行饲、拉约板定隶在薯一族定妻期惰限霞内披还害本抹付租息遭的屡有稼价之证宪券审批审批机构为国家发改委；监管方式为核准制首次上报至获得发行批文3-6个月左右，审批时间存在一定的不确定性（需符合国家产业政策支持）发行方式大型企业可以实现一次核准，分期发行（额度制）规模规模：发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产（不含少数股东权益）的40%（注意：非全口径，与公司债不同），需经审计期限一年以上中长期，若无担保则期限较短成本发行成本：一般低于同期限银行贷款利率流通市场与投资者流通市场：银行间债券市场和交易所市场投资者：机构投资者、个人投资者信用评级与担保评级：实行跟踪评级制度，企业债主体评级覆盖面较（一般是大型国有非上市公司）担保：无硬性规定，信用增级方式较多托管人中央国债登记结算有限责任公司产危品渗核侵心要浮素县（魔续现）1垃.病6企锋业避债—痰—产奖品那要裤素主体要求股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元（股份有限公司在审计、分红上更有保证），有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元连续3年盈利，最近3个会计年度实现的年均可分配利润足以支付企业债券一年的利息募集资金用途募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资的，原则上累计发行额不超过项目的总投资60%。用于收购产权（股权）的，比照此比例；用于调整债务结构的，需提供银行同意还贷证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%募集资金中，项目投资占比不得低于发债总额的60％，偿还银行贷款占比不得高于发债总额的20％，补充营运资金占比不得高于发债总额的20％行业要求涉及受宏观调控的行业，如房地产行业，需遵守国家相关行业调控政策，募集资金用于保障房，将优先排队审核涉及国务院38号文中有关产能过剩的企业将视情况与监管进行沟通期限以中长期为主，3、5、7、10及15年期等期限的产品均有发行，无担保则期限较短主承销商自2000年以来，已经担任过企业债券发行主承销商或累计担任过3次以上副主承销商的金融机构方可担任主承销商1戒.败6企则业芳债—滴—产咬品吐特殿性还及脆适卫用鹊性蜂分喇析产栏品商特吃性企棍业灰债刮券政审容批超效脑率怎适寺中腾，低债释券博期迹限锤可肯较因长赵，理融卫资绸成爬本烘较券低光且浙募筋集熊资是金月用翠途加灵因活沿，粉适脾合弦资村质所较梢好佣的壁企存业趴进奸行摘较质大断规效模束的衔中痛长催期折限夕融油资钟；毅同层时广，橡随接着乡丰企右业撞债岁发桑行帜制龄度队的稳逐蔽步幻玉变戴革祸以落及男企名业红债芦增饮信卡方妨式还的拌频台繁把创膀新废在2欣0糟0浆9年菊度言被烫广设泛窑应宁用典并旦进葵一竹步设深染化苹，叫企抚业疮债赤的别发掀行会主订体匙不久断汽扩忧大董；汉城笨投株类晋企希业野亦暑成随为恒踊技跃增积叫极从的草发丧行匙群卧体碧，江范柄围妨向厨地添级狱和汪县稻级判市梯拓化展辫，坐企例业滨债器发亏行站人复信观用舅资骨质率正埋趋诱于蠢多振元有化适替用历性硬分求析企业债券审批效率适中融资期限相对较长附权产品占有一定比例融资成本较低采取由发改委核准的方式，审批效率适中。2008年发改委已对企业债审批程序进行改革、适度简化发行市场在银行间市场和交易所市场，融资成本明显低于同期限银行贷款利率企业债期限较长，一般在3-7年，最长可到10年或10年以上，纯信用债期限相对较短企业可根据自身财务状况和还款计划，灵活设计各种附选择权的债券品种，安排发行1余.竟6企挡业宏债—授—产高品绸政仍策蒸动尊态《国为家创发泥展谷改贩革丹委困办皱公阴厅沫关查于必利墙用塑债董券滚融出资舒支处持获保榜障轮性诱住较房员建描设隆有槐关疫问搏题差的芹通答知》（发疏改卸办湾财殃金[轿2品0淘1熔1县]嚼1仁3崭8舒8号）（过相羊比季中置票假，厅纯劳房稳地迎产哑企稀业遇可熄做耍，窜相酬互掌补阅充年）一略、皆地浮方遍政古府撒投著融掏资榨平字台今公胃司念发孤行茂企股业绕债醋券猾应棕优哲先动用麻于榴保刑障相性雀住多房帆建湿设为青完胶成“十卸二孟五”规叛划易提迷出伸的抖保厅障楚性牙住股房孔建海设波任酱务史，杆各挺地峡按迫《涛国疫务丹院家关芒于贺加素强陡地析方互政秤府坝融继资魄平闻台仍公擦司吗管堤理避有子关栽问夺题栏的毛通黄知简》站（贺国祥发[常2起0薪1慎0鲁]乐1用9号薪）偏进婚行篮规全范鄙后技继子续弄保兄留陡的隐投扬融胜资杂平穷台冬公口司厌申未请再发害行收企鹿业蜂债扣券侮，募乏集的资掘金妻应虏优脊先触用决于糊各拔地至保轮障叙性她住主房某建匀设只虾有树在手满隶足涛当竹地搂保篮障室性扮住印房盛建眠设展融绿资予需屈求仇后拜，御投愤融持资逢平姓台凡公城司垫才亲能拢发豆行以企子业匆债兽券芳用残于吹当胞地撕其岗它桃项舌目丧建宏设二妙、举支榆持想符好合对条兴件旷的闯地滴方贱政亿府阶投裹融吩资粮平乡丰台忙公纱司拜和燥其糕他体企宵业危，傍通呢过梳发群行迅企古业抚债塌券支进嘴行磁保秋障葛性磁住康房炉项供目械融串资地野方依政跟府蚁投领融裙资艘平屯台李公莲司钉从名事荷包牛括条公梳租舌房要、阶廉付租赖房邻、烧经腹济垒适轮用纯房勒、对限伟价悉房原、名棚索户恶区浆改胸造幻玉等尽保银障项性括住卸房畜项有目弦建吨设透的垂，烈如敲果由符棵合脾国企发[谢2槽0享1携0技]填1酒9号崭文缓要活求毙，壤以命及就投食融名资陪平贱台兴公诞司昂发恒债茎的找各匠项怒条获件值，可烈申境请嘴通冻过绵发策行浆企陶业滴债各券培的柴方解式看进面行狱保贱障猴性阵住堵房炭建灶设奶项夫目摆的庸融叮资从益事夜或祥承此担喷公许租亡房怎、石廉粗租售房锐、块经刚济搞适底用句房杏、印限序价经房迟、晨棚朋户较区改轮造（屈自甲行推学糖习凭其钓各宰自躁特持点畏）等保占障钟性顿住客房蜻建遍设烛项膀目理的腐其保他撤企托业，差也就可颈在闸政气府匙核羡定向的染保假障语性献住卖房茎建宿设鱼投傅资糟额蛋度段内与，朵通缎过督发龙行宫企却业锡债夕券终进严行乌项桃目查融蹄资三钢、愤企晴业箩债擦券懒募健集早资是金耳用族于件保上障蚕性茎住头房趋建槐设偷的描，言优竿先芦办绢理下核队准军手倾续发次行榆人比可满在世正炎式买报盐送堡发凳债棍申竭请霜材家料币前施，眨将折保热障挎性取住奔房裂项冻目娱的浮有框关凉材牧料尼先毫行平报发翠改已委预帖审发与行艺人惕正顾式裳申锹请目材启料勒上软报买后拜，发愿改妥委将踪蝶优誉先偏办恢理利核锦准伤手西续蛾，缸简傅化捉审扣核气环壳节读并窃缩边短闭核典准蹈周举期四挥、钢强贴化喂中封介套机付构谈服喇务按，狮加付强对信珍息狱披贵露护和地募独集午资夫金忧用斧途毅监缘瑞管面，岗切醒实圣防弃范抗风恰险1舱.倡6企袍业愁债—恋—产嚼品顶政校策歪动好态适用的项目类型对于可续期债，目前发改委重点支持轨道交通、道路等项目投资金额大、建设周期长的项目（2013年末发改委讲话） 发行规模

可续期债发行规模仍需受净资产40%的限制（不能计入权益！）含权设置若募集资金作为项目资本金，则只能设置发行人赎回权，不能附投资人回售权——》成本很高利率跳升机制可续期债可为浮息债（比较优先股：公开发行需为固定利率），票面利率随基准利率调整，但不能设置利率跳升机制利息递延支付可续期债不设置利息递延支付条款，需保障投资人每年获得利息支付的权益流动性支持要求由第三方对发行人提供不低于本期债券本息偿还金额的流动性支持信贷利息偿付保证金对于轨道交通、道路等自身盈利能力较弱的项目，最好通过财政安排等措施设立偿债保障措施保证金比例不低于当期应付利息的100%若发行人自身盈利能力较强，也可通过自身偿债措施安排保证利息偿付 募集资金的使用可续期债募集资金可作为项目资本金使用，则（1）用于募投项目的金额可突破总投资60%的限制，如“项目总投资10亿元，本次募集资金10亿元全部用于该项目建设”；（2）可续期债募集资金作为某项目资本金，公司可另行发行普通企业债券或通过银行贷款等，满足该项目其他60%的资金需求推谊出可逆续萝期摆企待业田债可努续雕期仆企肺业唤债素产牲品辈要摩素1确3武茧汉稀地题铁可耍续兴期狡债醉”屯于2膏0辆1努3年1铜0月2磁5日松获顾国升家黎发值改毫委耗批父复骄，宽于2则0执1常3年1且0月2馒9日秤完幕成拉发霉行双，猛发江行轨规初模痕为2准3亿桂元2效0足1私3年跟末菌，仅国息家患发制改息委固有减关陕负掌责吨人剧就拘企隆业耀债血券祸市右场柏发糖展龟有坦关陶情运况侵答袍记食者炸问桂中售明亮确炸表炭示甩：弟推应广嘱“桂可角续挠期剂债栗券纹”谦试士点桥，但支融持赵重贵大伤基叔础暴设土施铃建侨设和。定进扶一戚步刑扩童大