资本资产定价模型培训课件(59张)

CAPM模型CapitalAssetPricingModel资本资产定价模型本节内容提示重点：理解单指数模型、CAPM模型的内涵，掌握CAPM模型的应用难点：CML和SML模型的推导、风险的分解和系统性风险的定价依据目标：理解资产定价是风险与收益相匹配的本质

本节主要内容单指数模型CAPM模型的内涵CAL，SML，CML的区别及联系市场组合重要性风险的分解单指数模型单指数模型（singleindexmodel，简称SIM）是由夏普（WilliamSharpe）提出，其基本思想为风险资产的收益率只与一个因素有关。在夏普的单指数模型中并没有给出明确的内涵，在模型中应为特征线方程与纵轴的截距，可以称为风险资产的特有收益率或超额收益率。模型假设即随机扰动项的期望收益为0；不同随机扰动项之间是互不相关的；系统性风险与非系统性风险之间是相互独立的。若用这种风险资产构建的组合满足：，说明组合是一个完全分散化的投资组合。

单指数模型的均衡定价首先对组合中第种证券求期望收益率和风险市场风险贡献市场风险贡献总风险组合中不同风险资产的协方差可计算为：对于风险资产组合而言，组合的期望收益和风险为：在单指数模型下，组合的方差为：多指数模型CAPM模型的认识Mean-Variance模型的简化，同样刻画的是风险与收益之间的均衡前提假设金融市场是有效的投资者均是理性的（风险厌恶的），且具有相同的预期市场无摩擦且存在无风险资产的借贷CAPM的推导引入了无风险资产的概念考虑的是在无风险资产和风险资产之间的最优配置决策CAPM模型1.资本配置线“两基金分离原理”(twomutualfundtheorem)，即所有投资者的最优资产组合仅包括两个子组合：一个为市场风险资产组合，另一个为无风险资产，不同投资者之间的差异仅仅取决于在无风险资产和市场风险资产组合之间配置的资金比例不同，而对持有的风险资产组合的构成均相同。2.资本市场线（CML）本讲内容：证券市场线内容提要重点：证券市场线的内涵、应用及与资本市场线的区别难点：证券市场线的推导过程要求：掌握证券市场线的内涵、能利用证券市场线方程对风险资产定价的合理性进行判断，并对风险资产的投资提出建议。内容回顾资本市场线反映了市场达到均衡时有效组合的预期收益与风险之间的关系。但作为构成市场组合的单个资产以及它们的其他组合，往往是非有效的，资本市场线并没有体现其预期收益与风险之间的关系。1.单个风险资产对市场组合的风险贡献2.单个资产预期收益与风险的关系推导证券市场线的三种方法基于市场均衡定价模型基于组合最优化定价模型基于单指数模型1.基于市场均衡定价模型1.基于组合优化的定价模型当证券市场达到均衡时，无法通过改变市场组合中任意一项资产或资产组合的比重，而使得整个组合的预期收益相对于风险有所上升或使得单位风险的回报增加。风险回避的投资者都尽量通过资产的多元化来降低风险，当市场达到均衡时，所有的投资者都会建立市场组合与无风险资产的某种比例的组合，从而最大限度地降低风险，最终使得非系统风险等于0，只剩下不可分散的系统风险。因此单个资产的风险回报就应该与它对系统风险的贡献而不是与总风险成比例，因为其中的非系统风险已经通过组合消除了。所以不能认为总风险很大的资产，相对于总风险较小的资产，必然会给市场组合带来较大的风险，从而应该提供较大的回报。习题

1．假设市场组合由两个证券A和B组成，它们的投资比例和方差分别是0.39、160以及0.61、340。两种证券的协方差为190。计算两种证券的系数。2．假设市场组合由两个证券A和B组成，它们的投资比例分别是40%和60%。已知这两个证券的期望收益率分别是10%、15%，标准差分别是20%、28%，其相关系数为0.3。假设无风险收益率为5%。写出资本市场线方程。习题（续）

3．假设无风险收益率为3%，市场已处于CAPM所描述的均衡状态。如果已知市场上有一种风险证券，其期望收益率为6%、β系数为0.5，那么β系数为1.5的证券的期望收益率为多少？4．基于资本资产定价模型中风险与收益之间的关系，补充下表中未填写的数据。证券期望收益率%系数标准差%非市场风险市场风险A0.881B19.01.536C15.0

120D7.008E16.615资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)多因子模型资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59页)设市场的标准差的18%，单个股票的标准差为40%，该股票与市场的相关系数为0.5。计算该股票的贝塔值。资本资产定价模型培训课件(ppt59页)资本资产定价模型培训课件(ppt59