家电行业2023年中报业绩前瞻：高温+库存因素促空调销售超预期新兴消费新品持续迭代

家用电器07月13日家用电器07月13日高温+库存因素促空调销售超预期，新兴消费新品持续迭代——家电行业2023年中报业绩前瞻本期投资提示：-5月空调行业实现累计产量7977万台，同比增长13.61%，其中4-5月产量37162023年1-5月内销量同比增长4.7%%，其中4-5月出口方面，2023年1-5月空调外销量累计同比下滑3.1%，冰、洗外销量同比分别位。在家电厂商已进行多轮提价的背景下，原材料价格进入下行通道，企业盈利能力白电和零部件：空调上半年销量持续高增长，冰洗均价延续增长趋势。美的集团：20238%。pcts3年5%。盾安环境：Q、业绩同比分别+10%、-50%。三花智控：预计公司2023Q2收防疫政策优化+地产政策放松催化复苏。1)老板Q售及物流发货，集成灶行业整体增速放缓，而2023年在防疫政策优化+地产政策放松的双重预计公司2023Q2收入和业绩均同比+10%。3)火星人：预计公司2023Q2收入同比+10%，业绩+15%。4)浙江美大：预%期承压，照明领域静待花开。我们预计海信视像2023Q2收入我们梳理出以下三条主要投资主线：1)地产链：白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益;大厨板块首推标的老板电器、华帝股份。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。2)新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技；推荐品类持续拓展，推行精品化战略降本增效的小熊电器。3)上游核心零研究加速布局洗碗机-2023年7月8日-2023年5月家电零售和企业出货端数据解读"2023年7月3日析师刘正A0230518100001liuzheng@刘嘉玲A0230522120003liujl@周海晨A0230511040036zhouhc@人liujlswsresearchcom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业及产业证券研究报证券研究报告行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共19页简单金融成就梦想善盈利求根据产业在线数据显示，2023年1-5月空调行业实现累计产量7977万台，同比增长13.61%，其中4-5月产量3716万台，同比增长18.68%；2023年1-5月空调行业实现销量7962万台，同比增长12.6%，其中内销量同比增长29.8%。冰箱2023年1-5月内销量同比增长4.7%%，其中4-5月同比增长18.1%；洗衣机2023年1-5月内销量同比增长3.9%，4-5月同比增长11.2%。出口方面，2023年1-5月空调外销量累计同比下滑3.1%，冰、洗外销量同比分别+2.0%/+25.5%。2023年1-5月，住宅累计竣工面积达2.02亿平方米，同比增长18.44%，地产竣工数据持续回暖。与此同时，我们观察到2022年中以来国家及地方政府地产政策逐步放松，同时叠加各地发放消费券、促进家电消费等多重政策频发，政策端持续向好。根据奥维数据，大厨电方面，2023年1-5月烟机线上销量同比增长7.5%，线下销量下滑16.3%，线上表现仍优于线下，延续线上转型趋势；洗碗机线上销量同比下降8.3%，线下销量同比下滑7.5%。表1：2022Q4至今国家及地方政府家电相关促消费政策政策政策时间文件名发文单位主要内容类型国务院促进中小企业长调结构强能力若干措施》长调结构强能力若干措施》展计划执行情况与展计划草案的报告》工作领导小组办公室稳定和提升重点消费，巩固消费基础，推进绿色智能商作用和投资活服务消费能家电消费工作的通知》能家电消费工作的通知》把恢复和扩大消费摆在优先位置，落实好促进消费增《2023年陕西省人民政府2023.1.12陕西省政府长三年行动和若干政策措施，扩大新能源汽车和绿色地方工作报告》 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共19页简单金融成就梦想救市政策救市政策会陆续出盘正常交买绿色家《2023年辽宁省人民政府2023.1.18报告》政府求稳增发展行动方案》府绿色智能关于打好经济增长主动仗运行整体好转的若干政策措施》省政府级组织开展新能源汽车推广应用、绿色智能家电下乡等促消费活动,层面统筹安排资金按市州实际支出给予适当能家电消费施方案》省政府场景提升消庆市促进绿色智能家电消费若干措施》商务委动家电“以旧换新”；引导推进绿色智能家电能家电消费供给汽车、家电等大宗品消费补贴》消费券发放》务局发布，购买经过，线元。、建材等消费为重点，组织开展《“晋情消费幸福暖家”家居促消费活动》源：国务院、商务部等及各相关地方政府，申万宏源研究表2：2022年下半年来国家及地方政府地产政策放松力度加大类型机构政策内容2022.7.14将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、中国人民银行工作协同，2022.7.14通过政策性银行专项借款方式，支持已售逾期交付的住宅项目完成建设交付，未来2022.8.19楼专项借款”，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好央行2022.9.30引导商业银行提供配套融资支持；下调首套个请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共19页简单金融成就梦想给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。少量涉例不超行行性，并做出一系列规定。借款的基础上，人民银行将面向6家商业银行推出.212000亿元“保交楼”贷款支持计划，为商业银行提供零成本资金，以鼓励其支持有，通知提出，稳定房地产开发贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，稳定建筑券融资基本支持开发性政策性银行(国家开发银行、中国农业发展银行)提供“保交楼”专项鼓励商业银行稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务，重点支持优质房地产企业兼2022.11.23于因疫情房合同发生人自主开展协商，进行延期展期等调整。同时，切实保护延期贷款的个人征信权益。(5)关中度管理政策过渡期安排，阶段性优化房地产项目并购融资政策。(6)关于加大住房租赁金融支持力央行2022.11.25执行5%存款准备金率的金融机构)。此次降准共计释放长期资金约5000亿元，将证监会2022.11.28资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外上市政策，进REITs基金作用。房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行改善资产改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是防范化解请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共19页简单金融成就梦想会大力支持房地产市场平稳发展。加大力度、加快速度抓好资本市场各项支持政策措施落地见效，助力房地产发展模式转型。全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债。落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。加快打造保障性租赁住房REITs板块。国务院2022.12.30子是用来住的、不是用来炒的”定位，加强房地产市场预期引导，探索新发展模式，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，稳妥实施地价、稳房价、稳预期。完善住房保障基础性制度和支持政策，以人口净流入的。完善长租。要求持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升。要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力。这里最为核心的表述是“拉动力”。消费不光要成为经济复苏的支撑，更要扮演拉动力角色，而且这种拉动力要增强。其对于房地产具有非常好的启发。城事业高质量举措和成效、城市更新、完整社区建设、城乡历史文化保护传承、保障性租赁服务平台会热点，通过新闻发布会、简明问答、图表图解等多种形式进行权威解读，提会的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提国务院2023.3.5促进房解决好新会议坚持“房住不炒”定位，支持刚性和改善性住房需求。促进房地产市场进城中央行2023.5.16险；要。部求，用为，构守法，公平竞争，追求品质的市场环境式完善国务院2023.5.21老服办养老机构质量发展的政策措施请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共19页简单金融成就梦想方政府方政府6财政等方式,支持专业化、规模化住房租赁企业发展,依法合规加大对新市民等群体保障。央行2023.6.20下调银行、国家2023.7.10监督局府发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知,延期执行贷款%将首套房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减市政府东莞市住房限购区域调整为莞城街道、东城街道、南城街道、万江街道、松山湖高新技术产业开发市政府府房政府障性租赁住房供给，落实本市关于保障性租赁住房土地、金融、财税、公共满足多5年以下(含5年)和5年以上利率分别调整为2.6％和3.1％。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下(含5年)和5年以上利率分别不低于。政府款金额上限由70万元提高至802022.11.03可按为进一为进一步发挥住房公积金信贷作用，支持缴存职工合理的住房需求，对住房公积金贷款有关政策调整如下：职工家庭名下无住房，无住房贷款记录或有商业性住房贷款记录且相应贷款已结清，为改善居住条件申请住房公积金贷款购买普通自住住房的，执行首套房政策，贷款首付款比例不低于30%；职工家庭名下拥有1套住房，或无住房但有住房公积金贷款记录且相应贷款已结清，再次申请住房公积金贷款购买普通自住住房的，执行二套房政策，贷款首付款比例不低于40%。市政府政府，鼓励政府请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共19页简单金融成就梦想府求，用好政行跟进提供配套融资，支持已售逾期难交付住宅项政府政府着这项政策不断成熟。政府府政府商品住房限售年限调整为“取得不动产产权证满1年方可转让”，实施房实施商品售条件、预售资金差异化监管等市政府在本市行政区域内通过受托经营、转租方式从事住房租赁经营的住房租赁企业，其2023.3.20政府企业政府市政府优化公积金支持政策方面，调整住房公积金贷款套房首付比例，由不低于60％调一步发挥住房公积金对保基本民生、稳定房地产市场的积极作用，市政府步支持刚性和改善性住房需求促进岳阳市城区房地产市场平稳健康发展的府措施。降低商住用地出让成本;.鼓励开展商品房现房销售;推进财政购买商品房用于保障性住房工作;.探府30%。可预提住房公积金支购房首付款。加大支持人才安居度，除对高级人才缴2023.5.5市政府府完善定期服务纾困机制，充分发挥政府职能优势，每月定期开展房地产纾困会议，时高效协调解决房地产“痛点难点”。提资限售资金使用效率。允许区内房地产产企业可使府政府对7个街道放款限购，外地居民满1个月的社保即可买房，本地户籍居民家庭落户2023.5.18府低调整为30%府请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共19页简单金融成就梦想源：国务院、住建部等及各相关地方政府，申万宏源研究能力加速改善长江有色铝价以及不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*243经销价分别为18240元/吨和13521.43元/吨，同比分别提升0.27%和下滑16.66%。22Q2起，铜、铝和冷轧钢均价显著回落，截止9月30日，分别较3月底下降15.0%、19.0%和16.4%，22Q4以来原材料价格小幅反弹，整体仍处于低位。在家电厂商已进行多轮提价的背景下，原材料价格进入下行通道，企业盈利能力有望加速改善。图1：2022年Q2以来原材料价格显著回落(单位：%)80%60%40%20%%长江有色市场:平均价:铜:1#长江有色市场:平均价:铝:A00：同比经销价:不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*2438：同比价延续增长趋势2.1空调销售强势增长，白电价格延续增长2020年下半年以来，铜、铝及不锈钢等大宗商品价格强势反弹，家电上游主要原材料价格持续上涨；2022Q2以来原材料价格持续走低；同时新能效等级实施推动产品结构升级，三大白电价格持续提升。根据中怡康数据显示，2023年5月，空调线下市场均价为4040元/台，同比增长0.7%，冰箱和洗衣机线下市市场均价分别为6321元/台和4163元/台，同比分别增长6.1%和1.6%，均延续增长态势。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共19页简单金融成就梦想2.2重点公司表现1)美的集团：根据产业在线数据，2023年1-5月美的空调内销量同比增长17.1%，出口下滑6.9%，整体内外销同比增长4.8%。2023年5月美的出货量市占率同比下滑2.7个pcts至30.9%，其中内销份额同比下降3.1个pcts至28.9%。终端销售方面，根据中怡康数据，2023年5月美的空调零售量/额市占率同比分别+1.4/+1.6个pcts至30.7%/30.4%。我们预计公司2023Q2收入和业绩同比分别+10%、+15%。2)格力电器：根据产业在线数据，2023年1-5月格力空调内销量同比增长12.5%，出口下滑15.1%，合计内外销同比增长2.6%。2023年5月格力出货量市占率同比下滑2.4个pcts至25.3%，其中内销出货份额同比下滑3.6个pcts至29.3%。零售端看，根据中怡康数据，2023年5月格力空调零售量/额市占率分别为27.6%和30.6%，同比分别-1.6/-1.5个pcts。考虑到空调盈利持续修复，我们预计公司2023Q2收入同比+3%，归母净利润同比+5%。3)海尔智家：根据产业在线数据，公司2023年1-5月空调内外销合计增长3.9%，其中内/外销量同比分别+16.6%/-18.5%。从零售端看，根据中怡康数据，2023年5月海尔冰箱零售量/额市占率分别为37.5%/43.4%，同比分别-0.4/-0.3个pcts。高端品牌卡萨帝持续高速增长带动公司盈利能力提升，我们预计公司2023Q2收入同比增长+8%，业绩同比增长+10%。4)盾安环境：2023年Q1单季度公司实现营收24.41亿，同比增长21.36%；实现归母净利润1.63亿，同比上升95.20%；实现扣非净利润1.75亿，同比上升139.79%。2023年以来国内家空市场景气度显著复苏，整机市场稳定增长的需求为公司传统制冷配件业务增长奠定良好基础。公司公告2023年预计与格力关联销售金额29.07亿，同比+75.76%，格力持续订单转移为公司制冷配件业务稳定增长保驾护航。随着1)公司加大对高毛利产品如商用制冷零部件、家用电子膨胀阀的收入增长投入力度，2)原材料价格高位回落，以及公司内部持续不断推动降本增效成果显著，公司一季度实现扣非后销售净利率7.18%，公司目前已完全从2018年控股公司负面影响中走出来，正处于经营上升势头。我们预计公司2023Q2收入、业绩同比分别+10%、-50%。5)三花智控：三花智控2022年实现营收213.48亿元，同比增长33.25%；实现归母净利润25.73亿元，同比增长52.81%；实现扣非归母净利润22.91亿元，同比增长54.05%。其中，Q4单季度公司实现营收57.49亿元，同比增长33.66%；实现归母净利润9.46亿元，同比增长141.95%；实现扣非归母净利润5.39亿元，同比增长66.96%。公司2023年Q1单季实现扣非归母净利润5.57亿元，同比增长38.35%。公司传统制冷业务产品结构持续优化，商用制冷配件国产化替代进程加速，稳健增长有保障；新能车热管理核心零部件业务随着疫后复苏，收入有望再加速，该业务已成为公司目前成长的核心驱动力；展望未来储能热请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共19页简单金融成就梦想管理核心零部件以及人工智能相关产品有望持续为公司开辟新的成长赛道，公司长、中、短期成长可见度极高，发展战略清晰，我们预计公司2023Q2收入同比增长25%，业绩增幅为40%。6)海信家电：公司2023年Q1单季度实现营收194.30亿元，同比增长6.16%，归母净利润6.15亿元，同比增长131.11%，扣非归母净利润5.21亿元，同比增长179.80%。根据产业在线数据，2023年一季度海信家空内/外/总销量分别同比增长+30.9%/-17.1%/-2.8%，整体表现弱于行业同期的+16.7%/-5.4%/+5.2%，但其中内销增长强劲。得益于产品结构优化和大宗原材料价格下降，公司一季度实现销售毛利率同比提升2.59pcts至21.12%，单季度净利率达5.36%。我们预计其中家空业务和三电业务整合效果超预期，亏损幅度持续收窄并有望转盈。我们预计公司2023Q2收入同比+10%，业绩同比+100%。策优化+地产政策放松催化复苏1大厨电景气持续低迷，新兴厨电增长压力初现根据国家统计局数据，2022年开年至8月以来，住宅竣工面积累计增速持续走低，在地产景气下行及高基数的影响下，传统厨电销售景气低迷；而下半年在地产端政策密集出台后，9月以来住房竣工面积累计增速有所回升。根据奥维云网数据显示，2022年线下零售烟机零售量/额分别同比下滑30.2%和26.2%，线上烟机零售量/额分别同比增长3.0%/5.8%；2023年1-5月，线下零售烟机零售量/额分别同比提升2.5%/6.8%，线上烟机零售量/额分别同比提升7.5%/下滑2.3%。新兴厨电市场整体增长仍明显优于传统厨电，但2023年开年以来线上市场增长压力已现，2022年洗碗机线上/线下零售额同比分别+7.7%/-6.7%；2023年1-5月，线下零售洗碗机零售量/额分别同比+13.3%/+17.2%，线上洗碗机零售量/额分别同比-9.1%/-1.6%。表现1)老板电器：根据奥维云网(AVC)推总数据显示，2022年厨卫大家电(烟、灶、消、洗、嵌、集、热、净)零售额规模达1586亿元，同比下滑9.6%，传统厨电方面，以油烟机为例，2022年线上零售量/额同比分别增长3.0%/5.8%，线下零售量/额同比分别下滑30.2%/26.2%，行业需求略显疲软，但公司层面，老板品牌线上零售额市占率达16.1%，行业优势地位稳固，线下零售量/额市占率分别提升1.5个/1.1个pcts至25.8%/31.7%，份额优势持续巩固。新兴厨电方面，2022年洗碗机线上零售量/额同比分别-0.3%/+7.7%，线下零售量/额同比分别-11.6%/-6.7%，老板品牌线上零售量/额市占率分别提升2.7个/2.6请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共19页简单金融成就梦想个pcts至6.5%/7.6%，线下量/额市占率分别提升0.2个/0.1个pcts至19.3%/17.6%，品类份额持续提升。我们预计公司2023Q2收入和业绩均同比+15%。2)亿田智能：我们预计公司2023Q2收入和业绩均同比+10%。3)火星人：我们预计公司2023Q2收入同比+10%，业绩+15%。4)浙江美大：我们预计公司2023Q2收入1)苏泊尔：公司2023年Q1单季度实现营收49.63亿元，同比降低11.56%；归母净利润4.38亿元，同比降低18.63%；扣非归母净利润4.26亿元，同比降低19.13%。一季度竞争加剧，公司管理、销售费用率均有所提升，拖累业绩。内销业务方面，当期略有下降，主要原因为公司所处小家电行业今年一季度持续承压。但展望23年全年，国内消费情绪有望反转，公司创新延续，如2022年推出有钛无涂层不粘炒锅、小容量远红外IH本釜电饭煲、洗地机M1等多款新品，且加速推动渠道变革，加大线上渠道尤其是抖音快手等新兴渠道拓展，Q2有望成为业绩拐点。外销业务方面，主要由于自2022Q2以来全球经济及欧美市场需求持续低迷，22Q1为相对高基数，因而公司23Q1销售有一定下滑，但环比呈现改善趋势，叠加SEB库存去化，关联交易预计23外销重回增长。我们预计公司2023Q2收入同比-7%，业绩同比-5%。2)九阳股份：公司2023Q1实现营收18.92亿元，同比降低18.74%；归母净利润1.21亿元，同比降低26.98%；扣非归母净利润1.17亿元，同比降低25.63%，厨房小电内销市场整体较为低迷，外销受欧美高通胀、地缘冲突影响，需求不及预期。内销方面，2022年以来厨房小电经历回调，整体销售疲软，公司内销有一定压力，Q2在新品提振及行业消费复苏的背景下有望回暖。外销受制于欧美需求紧缩，厨小品类销售压力较大，公司外销持续承压。空气炸锅仍为公司重要增长来源，公司西式电器业务快速发展主要受益于空气炸锅的优秀表现。创新科技新品发布，技术持续升级。2023年4月26日，公司召开太空科技系列新品发布会，共发布四款新品：0涂层不粘电饭煲N1S，主打0涂层不粘锅，点阵微坑风冷水润膜技术，定价799元；速嫩烤空气炸锅V1Fast，双面加热、缩短加热时间，定价599元；变频轻音破壁机B1，主打轻音不扰，多种口感，一机多能，变频无刷轻音电机整机工作噪音降低70%+，粒径低至97微米，高纤维且口感更细，粗纤维提升约39%，定价999元；豆浆机K7，主打低嘌呤，古法石墨豆浆、机器不用手洗，定价1599元。我们预计公司2023Q2收入同比-7%，业绩同比-5%。3)新宝股份：公司2022年实现营收136.96亿元，同比下降8.15%；实现归母净利润9.61亿元，同比增长21.32%；实现扣非归母净利润10.02亿元，同比增长46.82%。其中，Q4单季度公司实现营收29.79亿元，同比降低29.22%；实现归母净利润1.18亿元，同比下降40.47%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比降低54.39%。2023Q1公请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共19页简单金融成就梦想实现扣非归母净利润0.92亿元，同比降低39.78%。海外需求仍较弱，且整体销售费用占比有一定提升。外销方面，2022年公司国外营业收入实现97.33亿元，较2021年同期下降16.26%，主要原因是2022年二季度开始，海外主要经济体通胀高企，居民消费受到一定程度的抑制，海外小家电总体需求转弱。22Q1出口为较高基数，23Q1整体出口仍承压，但3月家电出口同比转正并实现双位数增长，展望来看年内出口需求有望得到修复，外销拐点将至。内销方面，公司内销实施“一个平台，专业产品、专业品牌”策略，运作东菱、摩飞、鸣盏、百胜图、歌岚等品牌，2022年实现内销收入39.63亿元，较2021年同期增长20.51%，主要原因是国内小家电行业需求逐步恢复，同时公司推出了更多符合市场需求的小家电产品。23Q1来看，公司内销收入增长3%，增速放缓受国内疫情过峰后，消费需Q绩同比-15%。度加快1)石头科技：石头科技2022年实现营收66.29亿元，同比增加13.56%；归母公司净利润11.83亿元，同比降低15.62%；扣非归母净利润11.98亿元，同比增加0.63%。其中，Q4单季度实现营收22.36亿元，同比增加11.25%；归母净利润3.28亿元，同比降低15.00%；扣非归母净利润3.39亿元，同比增加14.37%。2023Q1公司实现营收11.60亿元，同比降低14.68%；归母净利润2.04亿元，同比降低40.42%；扣非归母净利润1.63亿元，同比降低45.97%，一季度为行业销售淡季，宏观经济波动及海外高通胀拖累终端需求。分地区来看，内销方面，公司通过持续推新+营销加码，快速提升市场份额。外销方面，公司外销占比较高，EMEA为主要出口地区，受到高CPI及地缘冲突影响，整体外销需求下滑，对公司整体收入及盈利有所拖累。我们预计公司2023Q2收入和业绩同比均+20%。2)科沃斯：科沃斯2022年实现营收153.25亿元，同比增加17.11%；实现归母净利润16.98亿元，同比降低15.51%；实现扣非归母净利润16.26亿元，同比降低12.89%。其中，Q4单季度公司实现营收52.00亿元，同比增加7.40%；实现归母净利润5.76亿元，同比下降15.24%。公司2023年Q1实现营收32.36亿元，同比增长1.09%；实现归母净利润3.26亿元，同比降低23.01%。坚持高举高打，双轮驱动发展。2022年科沃斯品牌实现营业收入77.98亿元，占总收入的50.88%，较上年同期增长16.21%。添可品牌实现收入69.09亿元，较上年增长34.50%。科沃斯品牌22年推出性价比更高的T10系列，推动自清洁及全能基站款产品成为行业主流。洗地机高增延续。2023Q1线上销额同比+11.8%，线下销额同比29.1%，添可仍占据主流市场份额，但洗地机市场竞争亦日趋激烈，全品类销额同比增幅在高基数压力下明显收窄，受到国内清洁电器整体消费动能减弱以及海外CPI高增拖累需求影响，公司内销外销均面临一定压力。我们预计公司2023Q2收入和业绩同请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共19页简单金融成就梦想3)莱克电气：公司2023H1预计实现归母净利润4.95-6.05亿元，同比增长2.69%-25.51%；预计实现扣非后归母净利润4.80-5.87亿元，同比增长0.68%-23.13%。其中，2023Q2单季度公司预计实现归母净利润3.10-4.20亿元，同比增长14.34%-54.96%；预计实现扣非后归母净利润3.11-4.18亿元，同比增长16.27%-56.31%。公司坚持自主创新，紧抓市场机遇，持续优化业务及产品结构，聚焦优势产品，提升高附加值业务占比；同时有效推进组织结构优化及运营成本管控等降本增效措施，并且美元升值带来的汇兑收益产生积极影响。自主品牌高端化升级，市占率稳定提升。公司自主品牌进行创新及结构调整，着力提升高端产品竞争力与市场份额，根据奥维云网数据，2023年1-5月净饮机行上/线下销额同比+10.9%/124.3%，碧云泉品牌线上/线下销额市占率同比分别+2.9/1.6pcts，达到21.8%/55.1%，位列行业第一。公司通过产品创新持续进行迭代升级，不断发展茶饮机、咖啡机、洗地机等系列新方向，持续进行补全品类，并迭代升级提升产品毛利。帕捷订单情况良好，协同效应凸显。2022年1月上海帕捷并表，公司切入新能源车零部件赛道，收购上海帕捷具有显著协同效应：核心零部件产能利用率超过90%，产能已达瓶颈，帕捷则位于铝合金零部件行业第一梯队规模；同时，帕捷客户主要为海外tier1车企，莱克客户则聚焦国内，通过收购上海帕捷，公司整合客户资源、扩充产能。公司2023年上半年压铸订单接单情况良好，莱克自身产能与帕捷形成协同，国外新能源客户亦有增长，客户数量逐渐增加。我们预计公司2023Q2收入和业绩同比分别-8%、+35%。4)飞科电器：公司22年全年实现营收46.27亿，同比增长15.53%；归母净利润8.23亿，同比增长28.45%；扣非归母净利润7.71亿，同比增长32.04%。其中，Q4单季度营收9.13亿，同比下降20.08%；归母净利润0.81亿，同比下降41.30%扣非归母净利润0.72亿，同比下降44.66%，主要系Q4疫情反复，影响公司线上发货及节日情感营销推广。2023年Q1单季度公司实现营收13.74亿元，同比增长22.73%；实现归母净利润3.20亿元，同比上升35.30%；实现扣非净利润2.79亿元，同比上升23.51%。产品结构持续升级，情感营销助力公司打造爆款模式。产品方面，2022年公司产品销售结构持续升级，中高端产品销售占比继续迅速提升，销售占比达到45.22%，剃须刀产品销售均价较2021年提升32.10%。营销方面，公司继续加强和优化抖音平台的多账号多店铺同播矩阵运营，结合持“七夕”等情感节假日将“太空小飞碟剃须刀”持续打造成爆款单品，推动公司业绩持续增长。我们预计公司2023Q2收入和业绩同比分别+12%和+7%。受电视厂商出货及海运成本、周期压力较大等因素影响，面板价格自2021年7月起请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共19页简单金融成就梦想0130570910130570910130570910130579113565寸液晶面板价格分别回落至27/48/69/81/106美元。此后液晶面板价格开始企稳回升，01305709101305709101305709101305791135图2：电视液晶面板2023Q1价格企稳(美元/片)00250200032'43'50'55'65'实现归母净利润6.21亿元，同比上升107.90%；实现扣非净利润4.84亿元，同比上升116.16%。奥维云网全渠道推总数据显示，2023年一季度中国彩电市场零售量规模为744.2万台，同比下降15.7%；零售额规模为226.0亿元，同比下降18.7%。其中，75、85、86、+3.7%、+1.2%、+0.5%，彩电大屏化趋势显著。在彩电大盘下滑背景下，海信市场份额稳步提升，根据中怡康数据显示，2023Q1海信线下零售额市占率26.4%，零售量市占率24.8%，分别同比提升1.2、1.3个pcts，进一步稳固优势地位。2023年以来，公司连续推出多款高端新品，包括ULEDX新品E8、激光电视LX、Vidda激光投影C1S等产品，持续推动公司产品结构升级。我们预计公司2023Q2收入同比+15%，利润同比+50%。极米科技：极米科技2022年实现营收42.22亿元，同比增长4.57%；实现归母净利润5.01亿元，同比增长3.72%；实现扣非归母净利润4.42亿元，同比增长3.05%。公司2023年Q1单季度实现营收8.84亿元，同比降低12.75%；实现归母净利润0.52亿元，同比降低57.03%；实现扣非归母净利润0.42亿元，同比降低59.44%。国内市场方面，2022年公司实现营收34.01亿元，同比下滑4.82%，主要系国内市场需求较为疲软，低端LCD投影份额提升所致。海外市场方面，2022年实现营收7.90亿元，同比增长82.04%，维持高增长态势。除了在欧洲、日本、美国等区域市场销售外，公司已着手拓展澳大利亚、韩国等新兴市场。2022年公司在欧洲线下渠道建设取得突破，欧洲线下渠道销售快速增长，请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共19页简单金融成就梦想公司海外渠道建设进入快速发展期。我们预计公司2023Q2收入同比-5%，利润预计同比-30%。光峰科技：光峰科技2022年实现营收25.41亿元，同比增长1.72%；实现归母净利润1.19亿元，同比下降48.82%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同比下降47.85%。公司2023年Q1单季度实现营收4.59亿元，同比降低12.59%；实现归母净利润0.14亿元，同比降低23.54%；实现扣非归母净利润-0.11亿元，同比转负。分业务看，C端智能投影业务方面，自有品牌收入同比增长36.87%，在峰米科技总收入中占比提升至66.11%。根据IDC数据显示，2022年国内消费投影机市场出货量排名中，峰米投影自有品牌出货量同比增长100.4%，市场份额达8%。专业显示业务方面，2022年公司国内市场工程投影机销量/销额市占率分别为14.5%/13.5%；在普教市场需求相对疲软等影响下，公司加速向高职教转型。影院业务方面，2022受影院长时间停摆、片源不足等多重因素影响，公司业务受到一定冲击，2023年来逐步恢复，截止2023年3月初，中影光峰ALPD®激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.8万套，23Q1公司影院放映服务业务实现营业收入0.91亿元，同比增长11.03%。车载显示业务方面，公司蓄力布局车载显示、激光大灯、HUD三大产品线，截止23Q1，已陆续收获比亚迪、赛力斯汽车等多家知名车企出具的《开发定点通知书》，实现车载光学业务的快速成长。我们预计公司2023Q2收入同比-5%，利润预计同比+15%。随着中国经济持续复苏，半导体照明行业迎来新一轮增长周期。在出口市场的强力带动下，2020-2021年通用照明行业增速达11%，目前国内增量市场LED渗透率超过75%，存量市场渗透率超过50%，欧普照明市场份额为3%，未来行业集中度仍有较大提升空间。欧普照明：2022年，公司实现营业收入72.70亿元，同比下滑17.82%，实现归属于上市公司股东的净利润7.84亿元，同比下滑13.59%。2023年Q1，公司实现营收15.03亿元，同比增长3.27%，实现归母净利润0.98亿元，同比增长47.79%。分业务板块看：线下消费者业务方面，公司持续布局全屋智能照明领域，开拓超150家全屋智能体验馆，并推广使用数字化设计销售平台——“欧普设计家”，在促进线上引流的同时，也能够结合线下智能门店的一站式体验让用户在店内即可享有不同场景案例，截至2022年底，“欧普设计家”已录入超6万套案例，获客人数超9万名。商照业务方面，公司斩获包括华润置地照明电器多品类集采、超市行业五强的物美集团智能照明升级工程等多项标杆项目，持续巩固公司在各工程照明细分领域的影响力；此外，公司也在全国上百个城市落地智慧路灯和智慧多功能杆项目，重点项目节电率超55%，持续助力数字化城市建设。电商业务方面，公司积极推进战略转型，加速线上智能化产品布局，2022年公司线上核心产品的智能化占比超35%，智能产品销售进一步增长。海外业务方面，公司通过扩大零售流通网络覆盖，实现渠道下沉，同时持续发力包括东南亚、中东等区域在内的重点市场工程渠道，取得海外项目业务快速发展。我们预计公司2023Q2收入同比+5%，业绩同比+10%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共19页简单金融成就梦想净利润同比增速净利润同比增速2022年11月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1)地产链：2022年11月28日，房地产股权融资再政策落地，完善了“信贷+债券+股权”相结合的多方位融资政策，标志着房地产供给端的进一步放松，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，