证券市场均衡与价格决定课件讲义

第5章证券市场均衡与价格决定23证券市场效率1资本资产定价模型的扩展套利定价模型4资本资产定价模型本章主要内容本章重点与难点重点：资本资产定价模型资本市场线与证券市场线最优风险资产组合与市场组合套利定价模型有效市场假说难点：资本资产定价模型套利组合滴如饺果梳投好资餐者隶都征按零马液科倦维逝茨帜模嘱型盗行洋事霜，瓦投望资仇组撕合侧的塞收野益妻与温风亮险脱之相间朽的街关声系共如掏何示？春证脑券乱的厦均林衡恒价里格参是培如跳何轿确鞠定服的稀？?一咏、念资皇本保资圈产捐定只价嘉模稳型汉(然C料A绩P博M夺)剪的惯假给定马酷科伟维漠茨然模仙型谎和该C跪A回P模M税的昆共婶同铜假讯定投冬资浆者维追唉求定财肠富悬最骡大喝化拿(苹财师富跟是循收铲益日率驴的俱函锁数势)投贼资良者乡丰认墓为替收拌益葱率碍符麦合竭正年态育分叶布投举资防者鉴使商用证收结益挤率核的瞎方饿差等或区标着准鹊差答度术量漫风译险投勺资泰者荷根渡据错收砍益橡率掉和筋风负险孙来岔制成定鞋投海资侄决累策投币资令者油是室理屠性踪蝶的痛，保即炭在析相朝同鉴风阻险循水两平救下浇选细择眼收节益醋率敢最毒高界的聋证堵券茎，机在乳相却同热收册益河率站水虚平针下馆选短择冻风快险棚最钓低馒的孤证丸券5叫-吼1屑资袜本坡资鸟产妨定金价匹模案型C贞A恳P压M雀的肥附向加寇假暴定投泽资点者勺以踏无蕉风述险佛利渡率雷无俗限像制肾地没借池入姓或壮贷绣出投然资看者吉对矮证聋券巷的蛛评允价霉和造经豆济搂趋挪势础的珠看财法屯一卧致腔(烟同涉质义预毙期锦)逆，寸从倒而泪形男成柏相却同忆的敲有驰效陵边抵界摩和修最线优康风胆险步证侍券孔组偿合投召资限者睡具恳有恼相脚同锁的绳投划资很期会限醉且进只橡有使一杂期资碍本舱市杨场吊无冰摩舅擦没丸有清税本负夸、阅没台有船交戴易睁成拘本聪、搁免斯费夫获弊得贪市券场矩信某息行、眠证敏券哈可炉无吗限俯细睬分刑、搁无季通淹货粮膨烟胀农、冲市沈场酷完准全扭竞独争狭等这石些喘假错定犬的乱核烟心防就邻是滨尽蕉量死使蹈投蔬资梦者乏相掀同苹化买。5谈-寄1钥资出本魄资荐产桨定翠价害模禽型C捏A桥P竞M近假偿定假的鞭推泻论根栽据醋投溜资膜者厌同稳质扭预地期辟的改假阿定效，劳每忠个楼投鞭资堵者演具半有摔相岁同啊的鹅风糖险鱼型数有余效危边毅界投湾资杂者咱可辫按反相国同束的帐无转风肾险鸡利团率楚自谷由脉借孕贷素，宅因远此投所辣有家投普资初者秆确脊定仁的缸证集券紫组昌合匠相袋同压，侵而百且胀都温面袜对常相袋同朝的巧线播性抖有划效掏边副界投橡资敲者何都叮将呀在差相蕉同茅的扒线莫性柳有皮效兔边枯界赠上腹选屈择鹿他控们复的宫投释资城组校合。娃他朵们协选重择弱线孩性脱有伶效渣边铸界作上竿不迷同失投雹资相组捞合诉的秒唯伪一滤原款因穗是凝他菊们别具挺有菌不树同睁的按无锡差纸异被曲映线叔(零即摘对蜻风舍险谦的首偏痰好婆不校同财)5斑-昏1扶资世本增资胁产贯定骑价论模怪型投勇资稳者味的碎最宫优雹选窝择0Rp饲(砖Rp)TBRf当睁进烦行透风潮险稻资达产饲与替无午风螺险饶资菠产意组呈合品时顺，帆所努有蕉投燥资蓄者异将步选确择猛相好同魄的袜风阵险肿资专产援组催合莫，渔然先后削再冻将阵它攀与怨无扎风环险钉资钞产歌进犁行磁组限合投务资肝者电的齐最拣优鞠选拥择颂过承程阀可降总床结防为钢如谅下均两杜个时步金骤粮：(挣1巴)寻鬼找帆合灾适精的注风鸽险膝资悉产论组秘合垄，升此酬时屑不办必滴考遇虑浙投余资伶者扭的姿无耽差店异晌曲揉线(誓2隐)确雅定席风茶险剥资头产析与娇无哨风政险塌资阳产私的贼比名例罪，滥此径时动必央须业结耐合别投鲁资盏者狱的旷无过差咏异葛曲否线5迫-骨1灯资旬本稀资渡产蛛定烈价享模烧型A最李优曲风乱险由证书券厕组场合宗(誓T威)位求于私切拘点唯T姨的浪证采券算组墙合衫就肾是恨最位优本风枣险程证机券停组元合岸(桶即幕风卧险喇有圈效雅地姑分察散添于堡证剧券喉组撞合镇中蛮所丘有喂的晨证鸣券赔)无焰论哪投与资染者柄的危风床险悬偏虑好捡如笼何尝，冷他够们似选俱择滨的挤最锦优闪投孕资虾组汇合着中受都辞包文含赴最俩优庆风拜险恋证除券程组摧合市郊场铜均歪衡别时毯最娘优蔽风音险秤证秋券那组唯合井(阅T柔)教的势特笔征T拢必晒须管包解含例市煌场舒上伯所学有累的亲风垫险愤证盼券T弹不晋可叠能房诚包窄含见负密比酸例劝的沿证当券T介的撤各欧证烛券郑权员重共等电于愈各糕证樱券里总锋市炊值亡与洲全穷部倚证榜券购总阻市伪值覆之离比5融-骂1罩资影本睁资源产佣定华价提模疑型市坦场赞组葡合阻(法M占a疲r絮k和e尚t搜P善o已r丸t勤f咬o倡l层i条o跨)由京市疯场魔上然所炭有汁的饼证执券赠组拒成复，艇并疏且盾各挡证难券狗的纲组刚合徐权瘦重才与骑该腐证房诚券翅的算相涂对宋市王值村保稠持指一丝式致飘的泻证绢券姻组升合绵称睡为喘市逃场粉组雾合在低市浸场蛇均凡衡能状愈态柔下闷，看最奏优铃风廉险唐证蠢券巨组渠合锄T蔽与驶市苗场阿组晃合扣M味一辫致命，肢投菠资机者景选望择仰市趣场茧组赌合悉等赴价固于肠选狡择古最底优姿风脾险提证袍券亡组透合在艇现建实智中乐，范一荒般俯用踏某查种荷证助券喜市戚场算价廊格弟指姓数陵所斗对猴应志的汉证勾券矛组抗合边作剧为蔽市孔场袍组帐合舟的身近罢似误替虏代5钟-众1慎资畏本舰资羞产邪定填价匆模仙型5袍-简1河资王本肌资坝产谊定从价邮模锣型二庭、荡资洁本桂市皱场别线(C每a医p讯i粱t大a键l扒M绑a发r贴k膝e避t酒L续i师n厘e积，狼C杆M鄙L)资懂本临市拖场截线誓的办方遮程[属例瞧5锦-肺1筒]窜假挠定旺Rf=敌5章%虚，们RM=既1请0援%馆，M=荒2耽0睁%摔，惭现节有希三沾种织不柄同档证金券舅组雾合蜂，肃无给风望险论证偿券贯的吉投航资不比页例吼分范别割为博0认.膛5旷、怕0今和−0马.结5妙。匹这矩三钥种膝组替合槐的耀收墓益糠率观如豪下挣：无声风孙险略证竭券岁无沸风船险趴证劈燕券壁风绑险姜证暗券像组毛合予收罩益遭组皇合户风齿险投碍资不比耗例播收沿益唱(阿%纸)免收攀益春(布%死)戏(夫%丽)帽(草%葛)0嘉.姥5戚5浮1么0喷7踪蝶.道5谊1诞00塘5奔1绒0桃1拌0距.毕0资2笼0−0鱼.裹5乔5南1闹0员1轰2患.闷5畅3峡05敏-坊1抵资专本宪资地产螺定景价还模正型第爱一政种解组太合今收碰益酒低倦，养组堪合相风涝险泄低彻；第哨二摔种掉组印合援收寻益阶居即中封，恰组酱合涛风绘险屋中散等罚；第宪三肺种仁组吴合巷收冒益眼高价，幅组哨合聋风宽险本高辱。因吃此难，纺组伶合傅的阻收牛益验与芳风座险伴是犯线喜性牙相把关佣。资胶本隔市搭场尺线魂的术图刃示资确本渴市倒场码线斗表宇示颜无贪风惊险狗证吐券恰与必市纷场沈组丑合坑M翻所涂构颜成融的雾有童效枣率骂投叮资革组邀合赤。0R棍(只R沟)MBRBRMMBC品M助LE裤FRfE隔F伏-察风使险业证你券徐效裤率咏边犁界Rf-去无瓣风计险趁证胸券北收量益拼率C闸M午L候-忌资垫本夕市湖场复线M著点仗-宣C字M河L琴与养E谜F粉的菜切攀点B象-害借终入货组符合L下-唯贷亩出年组有合无晓风司险闭利孙率(国时味间因价焦格涉)风主险恢报隆酬粮率(京风霸险战价慨格流)5妄-付1还资楼本荣资妙产抛定着价锹模庙型LRLL对地资史本声市涉场狂线偶的温评腐价它泄是遭在锄允向许令以防无蜘风在险样利依率份借知贷悔下饮的穴新竭的蜂有貌效偶边裳界鼻，副反台映评了批资途本栋市穷场拘均症衡准时戚投旦资将者赖将蛛资尤金插在颂市角场脊组母合镜M六与鞭无络风款险心资刷产桂之占间怠分请配声，抚从晚而帽建饼立槽所背有断有皱效锋组撤合望的厘收怀益虫与泻风阻险嫁之永间陆的革关沙系其慨方森程废描稀述冷了绣有发效君组烫合腹是牢如糟何赵按蜻其刮风栗险义大下小雅均温衡铁地亭被魄定帅价乌的由拦于塌只者有绳有汗效障组迷合顽位倚于航资还本腾市煮场胀线摧上极，北单折个暖证扬券四或兵无嘉效尽组森合豆分冰散卷位在于程资比本驰市冷场多线抄下晕方牛，冰因恩此凡资江本暴市竞场饰线粉提货供付的坛定饭价刮关竹系开不器适梢合泥单世个察证朽券凝及蕉无凑效共组玻合对散于船单腐个兼证涌券貌及行无础效法组恩合考，馋需贱要菜寻励找直适般合絮它狠们末的粥定勒价拒关毯系凑。浴C凡A纷P简M眉就按是阀寻遣求谅任桑一票证畜券蜡或吃无渡效焰组史合兽的懒收堆益红与齿风板险房诚之震间旦关召系旧的答模绵型5足-黎1搜资命本艇资年产愁定缠价降模尚型单蜘个今证虾券嫁风带险滥的阀收徐益指补展偿飞形贼式5鼻-腥1凳资训本灶资煎产必定泡价土模赠型5怪-北1炒资虫本层资乖产乡丰定顽价将模将型市装场测组峡合嫂的羽方森差贯等药于恨其零组舒合眯中彻每堂种铃证驼券甲与姻市晕场驱组血合灶协拌方灾差序的播加阀权恢平衬均孕值跌，矿其属权分重盼就渴是济各敏种责证馆券转在倒市靠场畅组弟合扫中检所磁占玩的站比佩重任佛意忧一忽种护证坚券州对性市土场害组剥合皂方掠差茄的角贡身献讯大妨小吃依娇赖走于产该刻证独券德与硬市推场驰组触合搂之截间接的互协领方榨差自底身虹风扣险哥较猪大益的漫证猎券弱并腹不浅意炮味评着富一舞定况有田较剃高初的迎收焰益产率抢与曾之巧相量对四应微，觉同形样月，激自棉身衰风赏险抱较闻小库的欠证董券秋也腔不驱意爹味释着投其萌收狗益日率夹就吨较孤低单榴个态证谊券应的桑收就益感率那并惑不剑是志由测其灶自撞身省方室差音的丹大牧小灵来述决侧定瓦而锅是钻取使决灭于贤它姓与无市亲场堵组纽奉合蔽的辉协束方饲差5旋-决1赢资蚁本恰资份产过定宁价瓦模距型市粗场译均建衡修时杯证老券叉的借收笑益敲与朴风替险手之严间圆的搞关持系在哥均村衡妖状摔态尚中畜，搭证蛛券何i虹与科市真场咸组血合扎M垃的扫结刃合投线i摩i肆‘，矩经悟过显M节点浸，冈且首与狮C鄙M幻玉L罢相装切庸于欧M惧点潜(白此软时武三询者他斜宴率众相榜同色)铃。0R割(掠R耻)MC孩M趴LE出FRfiC展A晨P滴M混表街明定：革任捐一盛证鼓券痰的钟均赠衡咐收默益嫂率姥是翅由扫两珍部扯分霞构仙成总：愉一柿部倒分特是罚无队风辨险剖利扫率睡；尾另烫一荣部依分捞是碧风英险鉴报萌酬毅(孟风花险仍溢土价腰)全，炸它位代歌表福投不资掏者笑承性担福风帜险喇而慌应代得剖的歇补针偿败。i'C豪A侄P尸M旗的表质达恨式代洒表怠了杀证旱券冠i纹对乐市宋场毛组敞合齐风缓险迈的恰贡户献治度证鞋券校i尊所佳提失供追的陪风其险扬报由酬店依舰赖饥于剑两办个划因阅素犹：市主场冻组铜合牺的狸风少险虽报洗酬至E蜻(奖RM)谋－烘Rf证领券关i枣相据对瓶于屑市奏场避组旅合收的誉风吧险蜻度5窄-去1下资颜本在资忆产斗定么价壳模拦型三樱、瓜证愁券登市氏场忙线算(令S足e编c盲u带r句i怪t渐y搂M纽奉a真r除k丑e伏t纠L捞i尸n唯e烧，挡S问M你L鼠)证吐券完市灰场两线根祥据美C洋A更P奶M死关枣系企式攀，货如奶果厕以项协词方扎差握(变或)艺为腹横垄轴纵、机收皱益天率行为伏纵杜轴斩，耐将爹各勇证佣券释的借收谱益倘率屿与馋协寸方泉差川(乎或)停之此间脖的龟关哪系价表泻示阅在蚊坐衣标罪平沿面弱上常，势那垫么文所像有蜘的虏证肃券贼将脏位途于锄同陶一吵条订直痰线遮上勒，贼这鞭条孩描异述掠证润券域的臣收嗽益茄与奇风眯险平之鲜间弱均卷衡歼关验系旅的额直俊线性称感为尾证纠券狭市兰场砌线5组-歪1豆资网本挡资翼产斤定炭价槐模融型5棒-必1嚷资甩本林资判产捡定熟价沸模尾型0SMLM0SMLM1证刺券携市尾场亡线(洪以勒协耐方嘉差桐衡澡量宿风揉险摔)证冻券震市赶场毫线(慎以衡翼量劲风牌险居)单泻个吴证悉券须i装在甜市漏场菌均暴衡照时塞位况于裕S研M窄L匪上第，卧同宜样井地球，具在芦市例场坑均死衡世时蕉，灿由区单笼个莲证播券饲构哪成丘的盛任麦意司证脾券氧组岭合午P细也截位团于盈S村M竟L额上祖，絮由窃无警风载险认证之券味与沙市菌场粉组糠合泡所鼻构价成披的若有荒效衡组捡合碑也狠位杜于础S波M拣L担上S桂M拾L铺揭恨示悲了愈所炼有著风专险槽证疾券苍的欲均矮衡蠢收父益弄率与与巴风蓬险旁之术间置的胞替父代撤关追系昼。屋风热险堡证耀券嗓包狐括颂单上个拾证祝券恭、堵无伙效爷组线合隆以祥及光有丝式效镜组宴合遮，他即挂每肃种遍证叉券蚀或统证即券段组裕合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