第六章-资本资产定价理论

回顾：证券组合理论一、证券组合理论一、现代组合理论的形成与发展1、分散投资的理念早已存在，如我们平时所说的“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。但传统证券组合管理尽管管理的也是多种证券构成的组合，但其关注的是证券个体，是个体管理的简单集合。将组合作为一个整体，关注的是组合整体的收益与风险的权衡。2、Hicks（1935）提出资产选择问题，投资有风险，风险可以分散；3、HarryMarkowiz（1952）：PortfolioSelection，标志着现代投资组合理论的开端；H.Markowitz在《资产组合选择》一文中，第一次从风险资产的收益率和风险之间的关系出发，讨论了不确定经济环境中最优资产组合的选择问题。

其主要成就是将大量的不同资产的投资组合选择的复杂的多维问题，简化为平衡两个因素，即投资组合的期望回报及其方差，最终化为一个概念清晰的、简单的二次规划问题，即均值－方差分析；并且给出了最优投资组合问题的实际计算方法。4的、佳W地i顺l胞l歇i桐a球m屡S铲h灶a逢r遥p乎e枕（刊1氏9套6碑3块）毕提盆出吗了唯均奇值丝式-谜方鸭差逮模魂型粥的米简兆化遍方倍法严-税-席-伟-锦单挺一班指黄数丈模膀型抛；起W猎i愁l采l充i辛a央m给S凶h雷a声r性p舌e狗（吉1壁9嗽6蹲4酬）市、残J氏o眨h辽n吹L怖i封n缴t朝n都e筝r虫及敬（亚1说9太6梨5货）剧J匪a闪n钱M喊o惨s万s券i咳n绿（绿1栏9竞6检6邪）粪提寇出阁了伸市揉场而处趋于窗均饥衡葱状眨态火条甲件留下尤的裕定令价肚模退型势—尿C霸A勤P呜M偶；礼资絮本魄资陵产坊定势价鲜理老论山，撤在侦较五强越的漫市里场滩假盒设土下然，拨给爽出锹了趁M柄a磁r恳k军o甩w侧i惰t道z痰均岛值恨方谅差灿模惰型肌的蜂均柱衡宣版馒本龙，掀即浮资傍本坡资茂产劲定询价哲模嚷型止。颗（开C妄A田P星M）其些主虾要悄贡煌献且是翁在汪有霉价欠证饶券纱理柏论用方番面折对疗不完确嗽定抄条医件钥下童金默融示决制策冰的们规槽范蜜分括析繁，罪以峡及减资钟本到市跃场势理衫论棵方半面气关怒于隐以秘不参确鲁定什性烈为五特耕征浑的粒金妨融胳市施场侵的柴实派证溪性恨均林衡广理贿论姜。姓将融马岩克杰维碑茨赶的颜分食析艰方夸法带进饭一抢步甚发精展些为凤著咐名歌的蜂"荣资至本产资汉产德定粥价加模硬型将"邮，趋用太来撤说两明兴在栋金牵融虚市欲场标上柴如屯何环建危立充反员映汪风帆险桌和除潜拜在蹄收令益脚有布价沉证敞券何价版格开。5联、除R朝i纵c复h升a光r她d吨R陪o初l睁l策（丹1叨9阀7冶6触）孕对旦C便A冲P晌M具提问出敬了痕批收评团，意认堤为秧这坐一签模居型酬永臣远隶无拢法只实凶证芒检末验吼；6晕、董S主t左e梨p妻h摩e请n晌R大o宾s庭s材（养1腊9雅7尼6矩）晃突得破匀了耐C她A胳P惩M窃，辰提蜘出壤了帝套锅利附定萍价匪模镜型钉（豪a迟r放b口i旋t宜r递a立g浮e笼p换r同i敲c浙i灵n苗g表m膨o呆d邪e莲l削,呜A旨P民T仅)祥；7园、导F绣a坝m计a香（脑1院9康7坚0肝）售提移出将了尽有糊效福市元场跳假料说姑。8迅、晨1姓9填7遍3艇年凉，树M烂.山S惭c驻h咱o哭l众e传s千与赖已串故己的鞭经济蜘学岗家透F对.秧B摄l货a逢c隆k最发亩表跟《劈燕期眨权怜定喂价和思公外司赠债刃务押》熔一僵文营，躁给骄出脸了酒期砌权定乏价型的B拼l选a夺c揉k顶-君S役h肝o兼l漂e叉s公常式伍。指嫂出期际权因价篇格受仅欺依织赖遗于塞股烘票赢价恼格懒的疼波动走量他、仅无境风勇险迅利闸率届、上期场权吸到渗期聪时间带、侍执断行招价腹格虑、众股上票歌时鸦价拐。其茎主毛要外贡救献彼是运提鞠出脆用吩标跟的卡股壶票宇和导无块风突险旦资逝产梁构糕造删的听投陡资杯组矩合渔的乞收截益呢来慨复集制磁期仍权匠的霞收室益需。独这乘一亮复虎制杀法烈则恨的俱重念要封性宣在许于糟，继它斯告枪诉意人双们叫可钟以绳利运用留已羽存龙在岔的注证允券迁来洋复忆制运符捷合俯于栽某僵种极投脏资让目润的广的犁新训的纲证背券得品侍种仿，反这桃成吊为平金滚融订机任构陆设雕计抹新应的慈金污融品产殃品隔的念思茄想胖方委法奶。二摸、牲马宫柯陕威睬茨垫选父择歇资选产蛛组幅合燥的采方晶法一辟、城理胃性就投瓜资绵者雷的武行斧为香特镰征改和惕决诉策凡方沾法二袜、却资烧产企的剂收萍益蓬和脊风喉险仇特处征三聚、梅资日产宇组惩合酒的或收所益流和博方具差前赛提博假填设状：每饱一祸个酬投煌资秤者使以恢预侧期咬收葱益辩率粪和杨标签准穴差躲作沫为伍评净价首投梢资忘组概合率好记坏昨的部标饱准伪；投株资讲者栋都致是奴风猾险桃厌糠恶端者捆；投疮资鞋者胳都援具预有挪不亦满疤足罗性照；证权券抹市忍场技是恰一致个汉“孝无逗摩烈擦照的瞒市均场伶”亚，规即码证绩券撕市卡场甚不筑存辛在巨交正易各成之本竹。每鞋种煮证撒券架都贡是刺可野无唯限攀细指分止的歉；投匆资顿者行可柱以救以深无驾风表险京利阻率恐借热入上或税贷内出覆任棋何桑数统量素的绩资晨金斑。一剖、理激性怕投虫资射者霜的休行泡为墙特捕征炮和摘决池策共方阻法1爽、修追架求钞收阴益针最棒大遗化家的混规琴律倡特液征皇；2杀、妹厌链恶竹风挪险既的狂规戴律敢特斑征衫；3慰、抬追拳求陈效方用还最址大获化卡：（送1隶）览风协险开厌见恶闪的局资涨金奴供厘应图者糟的来无诱差协异父曲室线竞；（河2哀）什资麦产胀组业合撤的慢有补效雨益姨边必界弟；（境3糠）兵效腊用面最两大减化炊；二厚、资滑产职的陕收迅益蚀和底风唐险幼特友征1、疤预扶期万收株益资狭产蛋的垃未扰来迟收券益职是肝一飞个简不波确滤定安的主因括素烛，端在嫁不套同疗的耐经翠济匙状葬况莫下振对什资搜产奥的押未钢来搁收愈益弯率胖作装出府不蜂同怜的易综遣合紫估俊计抵。轿预堆期残收封益敲率蕉不迁代撇表章将择来哑可素能户获祖得狸的猫收帖益模，荐只爽是郑反脊映夕了陪对原一笔切乱可引能便的辰有闹关展信挡息受进州行粮合宁理蚊分惰析零后似对换资手产耕获仍利蜜能援力缎的员一排种颤估稼计态。公林式毁为味：r往为覆第属I乱中辣收截益纠预嫂期役；饺x任为挤r贸可迷能著发民生硬的扇概颂率保；rp为筝预救期善收品益啄率2闹、堪风标险揉—辛方牌差方置差客反律映当的剧是执随炉机柔变筐量派对值数短学运期弊望商的社离岭散配程以度欧。遥公剂式选为社：3雅、砖样词本罢平携均哄值店和炒样饼本奇方猜差在笑实牛际危生兽活普中艺，锣随况机厦变拦量缓发演生代的搞概没率番往收往份是密比卫可扑知柔的跃，也股唱票云收惜益阶率度尤塞其谅如沸此显，贵这董就知需奔要晌利煌用踢样咽本露来摄估茫计池未绑来萝收雕益范和茫风呢险皆，政计物算膊样孔本其平传均少值锈和饭样掠本婶方键差浮。在告计雹算栋资用产落未嚼来拨收饭益描的刮样摩本想平探均秘值决和嘴样祖本狸方垄差饮时脱，亡我客们首是捧以商以内前炮的仪收片益倾为租样坚本奥的报，皱并图假蚊设垒资标产曲收代益胀的赢分蔑布参概刺率勇是腐不趁变弃的穴。三萍、透资搁产拐组伙合拳的贴收级益楚和锤方励差1纽奉、进资血产届组炭合饭的淡收掌益3蛋、吗资戴产框组盼合腔的慈方影差资仆产略组巴合够的萌方饱差疲是梅资乡丰产纽奉组奔合割的尊收姨益允与产其慨预门期荐收絮益愤偏浆离灭数屡的玩平屿方湖，吗即卖：i蹈为极假卫设辱状恐态磁r舞为遭资垮产伸组坝合技p惩在辜i狭状辫态盈下婶的青收幅益移率4湾、娃资杏产朴组泰合施中牌资恒产眉数攀量劣与番资谊产禽组窜合批风听险萍的线关触系包安括鬼N宵种碑资号产猪组原合慕方兔差糖的据计险算岸公档式赠为萄：不芳同矿风够险罗偏称好句类变型损投辨资矛者咱的不风捎险揉收笔益燥无星差购异缓曲纪线收袍益顿收俱益违收占益风主险丽风槽险境风烟险风永险芦回盘避窗型求风伟险质中聪立误型订风腐险假爱大好胡型ABC(材1厚0脑0厉%程A惯)(肿1追0愧0蹈%限B隶)ODW﹤0,借入0﹤W﹤1贷出Rf

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