第五章资金成本和资本结构

第五章资本成本和资本结构

资本成本财务杠杆资本结构教学要点资本成本的概念及计算杠杆原理与计量方法杠杆与风险的关系资本结构的含义资本结构的决策方法第一节资本成本一、资本成本概述1、资本成本也称资金成本，它是企业为筹集和使用资本而付出的代价。2、内容：（1）资金筹集费：在筹资过程中花费的各项开支，一般属于一次性费用，作为所筹集资金的减项，如广告费、发行股票手续费等。（2）资金占用费：占用资金支付给出资者的费用，如股利、借款利息、债券利息等，一般是经常性、定期性支付，构成了资本成本的主要内容。3丘、窗计跟量鉴方刑式资搁金共成蹲本技可咱有辅多杂种安计地量呈形柴式怒：在界比刚较痛各骡种戏筹膏资斥方糟式屈中愁，郑使蔑用海个谋别狸资施金肤成酷本保；名在爽进信行溉资山本邮结师构鹊决咽策腥时壳，雄使咽用畏加亩权益平他均越资牺金文成侧本岭；拒在惊进县行堡追耻加关筹伤资尸决真策罢时揪，斜则阁使抄用赞边玩际舒资爽金劝成卡本秤。4镰、咳决惠定纠资乒金旱成述本拴高刊低纹的嗓因鼠素在岔市奋场俗经横济脸环舌境努中喊，靠多久方吼面邀因颤素聋的侮综避合作旗用阵决荣定王着企企奶业船资底金饺成倡本广的音高缴低毛，睬其妇中尾主晶要腰的棕有积：总为体胞经周济职环笋境滚；证气券让市糟场爸条缴件合；企牌业执内冻部张的膛经丈营些和湿融泊资弄状隶况摸；项追目抖融凝资序规仓模弦。5搞、晓资坝本购成施本慎的持表凳示掘：（琴1忌）绝定对口数：析为咐筹陪集迅和侦使奔用赢一迫定度量咐的剧资篮本杯而窜付友出嚼的巷筹末资圾费眠用迫和胳用落资估费单用冤的歇总户和欠。（泳2荣）相灰对扒数：崭资心本刮成窃本探率扒（蔬年廊成活本腿）资叨本辉成春本胃率睬=顷用糖资赏费幼用滥(茄筹拾资灰总购额誉-演筹肉资透费谜用搬)哭卵1亭0伯0家%=批用债资像费亦用钱近[纪筹及资自总泳额富政(泳1吉-历筹对资喘费瓶用净率遮)酸]喉餐1企0鞭0悦%=偏用污资趟费限用俊粗净廊筹荣资勤额拌产1棵0边0乡丰%4删、佩资淘本应成策本菌的搜作春用炮：筹辅资佳决吨策馋的熊重验要合依门据投改资陪决纱策续的奔重盈要贝尺碑度衡绿量垫经弓营平业锐绩佩的奶重准要隶指背标6基、洽资羊金蜻成材本已的网意挽义1填.们资评金遣成楚本还是悦比百较四筹下资概方轻式畜、欣选世择滴筹坛资蔽方糊案勒的存依棵据亿。2躺.等资摘金色成本本由是摇评蓝价假投魂资旦项垃目抄、剥进出行愉投涨资宪决躬策六的行标诵准许。3罩.洲资旁金鼓成房诚本徒可笛以钞作恋为棒衡妇量哥企载业躲经流营抚业岩绩阿的伞基权准裤。个鹿别信资葡金卸成让本亩是徒指盟使饼用鸣各馒种歌来杯源音资坛金志的成林本镜。造分疏为扫：银翼行多借泽款肿成烧本兼；债偷券席成定本尊；普统通小股侮成魔本冈和咬保孕留贞盈割余漆成岭本急。前敢两莲种蒸为候债糖务暖资缸本许成匠本鄙，落后梢两鼓种嗓为桶权为益资腾本少成浑本尖。二叶、勒个喝别绕资纺本萝成祥本二丧、险个姑别召资凳本尝成恩本（畅一变）萄长唤期芝债啊务顶资榴本瞒成仰本1运、仗债晋务下资蛾本凡的后特羊征季：筹泪资哀总询额输L裹，宪筹补资兼费轧率浴F妨，榨年哀利着息聚I旧，年期垫限哭N由鞭于旅债乳务镰利辞息疾在捏所予得恐税走前窗扣过除真，相对予股疫东想来纲说随，根债熟务座资艇本彩利淘息班节驾约笋了门所扯得稼税包I×T外。歌因阳此险，征在它计薄算净长赤期饲债裤务脏资葵本河成存本铲时触，环应善扣车除探所洽得亏税帅I×T活。2伴、作不拌考滨虑据货姨币徐时中间据价掩值资贺本锦成办本恶率KL利惑息怒(怎1症-傍所仇得篇税伙率蚀)=借橡款虹额晃（往1博-薄筹删资犬费遍率健）1蒸.间银胸行心借辈款技的牛成沉本二鞋、抛个望别泉资笔金狗成扰本鬼的财计额算利佳息变(夏1钱-悠所袜得垮税堂率演)借构款莲额赖（北1宋-袖筹兴资录费拾率圣）KL利历息填(夏1岁-手所寄得适税倦率期)借寻款攻额酸（势1惑-予筹毅资曾费等率悲）KL利息(1-所得税率)借款额（1-筹资费率）二龟、诊个莲别吐资喝金代成那本2愧.支债推券侧成链本Kb=面值X利率X(1-所得税率)实际金额(1-筹资费率)（迹五绸）昏留基存亡收匙益名成剂本留根存嗽收裁益则是领由费公棕司血税丘后休净醒利竟形叮成兴的喇，建其映所礼有招权袖属脂于磨股引东膨。公见司抽使钻用感留晴存狼收斯益简属显于补内友部淡筹还资允，难不每需影要赌花腐费奥筹旨资这费底用股折东录之殿所脸以谜把颗留困存懂收恳益缘瑞留雷在墙公枯司指而拦没正有券以衫股破利裹的燃形壁式尤取走住，联是信想忠让杨这京部桌分番留备存鸦收趴益骨为行股惜东范带刮来散更短高仇的忧收穷益留劲存纷收穗益排成掠本花是允一锻种猛机软会羞成采本，水是毫以告股查东隔放袜弃鸣进络行把其状他辛投旧资岭的民收学益刻为熔代寸价竖的针。由饭于饺留践存乓收舞益疯成泄本域是塘一镰种厅机宪会俯成没本率，岔而俱不慈是嚷实嚷际巡寿发芝生挺的学费跌用山，之所茶以银只掀能尾对深其箭进蜜行韵估顿算晒。留彩存两收依益疼实芬质康—罚—咳股馅东柿对深企差业坝的劳追傲加观投遭资姐与酿普豆通京股竿一甩样困希课望牌取摔得浴一餐定必的陷报台酬绑率站。（哈三支）党留兼存愚收恩益公成帖本留值存所收沃益块是玻企广业烫缴锯纳抚所扯得马税哭后戚形狸成秃的惨，其降所项有础权兔属虾于煌股冬东赖。计俗算赛留斧存薯收唤益丸成舱本聪的态方顷法堪很缺多城，件主痛要腐有以诞下暖三鼠种哑：1筹.笨股白利型增滔长卡模什型执法留裕存省收涌益润成足本站率彩=预伶期延年结股荐利摩额/普坊通溜股市斧价愚+席普久通排股被股辈利汪增夫长萝率2搁.桃资黄本氧资性产愈定鸭价跃模石型供法留为存孤收警益扰成爷本遭率容=无缝风挤险众报紫酬革率+股姑票眨的贝哭他运系味数元（亚平齿均巴风稠险狸股神票扎必绘要亦报纪酬到率郊-悼无古风险夺报抹酬引率翻）Ks=叫Rf+住βj×约（羡Rm—酿Rf）Rf—迹—特无执风税险专报虎酬怀率βj—香—碌股略票沉的呢β至系乌数部，超表由示怖风由险重大爱小Rm—轰—馅平高均寒风挤险折股眼票睡投爱资逮报转酬蕉率3宽、湾风反险匹溢认价痛法留敌存活收晃益箭成丘本猪率棍=债附务弊成谷本+股良东末比滔债捐权人鹿承恼担俗更啄大悄风密险赠所欧要祥求裤的则风摘险午溢欢价普挣通疏股否Ks=品Rf+子(沾风击险语溢迟价偷)（典四盗）淋普辫通宋股要成喘本普骆通娘股茫成漂本虽可堂以笑按么照商前蹈述帆股幕利涝增会长喊模冈式的喇思返路泛计陪算革，普型通日股胀成改本西的命计罩算惕公垒式连为洞：普锡通找股牺成瞎本送率蔑=预蛮期猪年幻玉股大利澡额/普逮通恩股献市抵价眼（笔1框-躲普寻通盖股郑筹忠资现费苗用梅率着）鸣+遣普漠通拦股剑股呢利达增灾长应率三经、酷加娱权睛平闪均项资铃金反成负本加轿权点平欢均杏资颂本晶成才本已：弹是君指梯企概业某全脑部奇资阿本批的借总渣成额本适。它胁不趣等浮于迎各茶资栽本份成敞本惊的雄简鲜单断相壤加，斩而搅等诱于加加粱权棵平略均六成灭本早。权亿数帐Wj：暂各扔资清本澡占该总颠资扭本拌的珍比觉重涉。疾一落般伯有设三拘种虽取倍值言方系法韵。活即挠账还面用价葵值浆权晚数锻、贫市侮场济价绿值插权恒数龄、气目签标廊价尾值笑权堆数筝。综洞合嚷资冬本稿成立本汪的琴计探算今：练玻习涛2某拴公业司寇正顿在硬着已手结编箩制橡明扎年屯的灶财脑务厘计合划品,搭公萝司向财恩务应主旋管苦请半你蓬协宾助纹计蒸算按加鞭权遇平快均甚资凝金植成贝本取.榴有屑关关资菜料扯如栗下腿:(祖1虽)蹲公猛司颂银被行悔借乡丰款竹利独率漫当扶前优是充9租%胆,困明娇年驴将聪下象降免为桂8嫌.庙9镜3爱%凶;(称2坝)伞公缠司甩债廊券适面啦值辽为夏1撇元少,窃票辟面断利盏率慰为孔8亮%回,抚期稻限闲为泰1帅0雾年淘,扯分如期圆付善息霸,输当猜前艰市裁价洽为虚0逮.吓8枪5崇元嘴;豪如脉果适按经公惩司铜债略券舞当车前储市俊价普发海行裹新罢的港债报券辫,这发胖行逃费颈用摧为仿市筐价思的遵4少%岔;(斥3床)汤公剖司走普槐通浓股眼面效值借为损1伸元墨,苏当裹前化每回股注市们价镰为额5哗.支5约元铺,签本露年发派肯发较现输金偏股董利云0朽.品3议5照元箭,柴预袋计加每嫩股迈收时益绳增孕长很率深维叛持镇7絮%灾,颂并斯保造持钉2激5渡%择的槐股承利畅支凶付淘率缘瑞;(石4更)撑公俱司胶当景前苹(拴本蓄年让)邮的由资钓本来结芹构卸为调:银剃行咏借虫款钓1堂5穗0脱万底元长陕期将债个券赢6家5批0圾万令元普逢通漆股灿4公0愧0苏万魂元鞭(激4强0潜0申万妇股讨)留聪存悲收热益鸽4蜜2惩0懒万龟元(刺5吓)臂公优司棵所泳得缎税睡税爸率掉为贵4演0酸%呜;(漠6特)烧公核司匪普延通治股页的β蜡值毕为赚1共.付1(请7堆)裤当系前毯国家债漂的哈收脑益伶率醉为抄5盒.勾5排%樱,帅市亮场垫上镜普盼通船股歪平品均朱收柄益码率为国1抽3做.世5密%喇.持要谊求准:(脖1劝)县计渴算呢银俗行酿借法款永的聚税修后浙资模金谷成配本觉.(稼2且)危计符算陆债园券屠的镇税墓后灾资盒金花成躲本逆.(友3礼)俱分樱别蛾使馆用满股蝇利抛增体长流模苦型协和倍资市本供资炮产须定屿价河模脂型某估园计朗权鸽益资获金楚成题本严,脖并拦计轨算示两燥种蔑结艳果置的贴平隆均继值卖作足为祸权纺益偿资壮金晕成辜本谨.(朱4惹)凝如由果匀仅候靠广内许部逮融悉资颜,破明类年陈不敞增虹加老外含部安融痕资景规杂模棋,渠计励算崖其加两权谦平画均吧资吵金捎成旦本捉(溪权送数苏按跪账嗓面壮价畜值呆权寇数斜,胃计爬算纠时摆单闷项资蜓金点成唤本蜂百所分耕数译保策留疲两糠位糕小柜数贿)戴.解这答着:(场1骑)麻银颈行爸借垫款艳成舰本拣=逮8蜘.母9茧3慨%渠×漫(蒜1狠-累4梅0毒%驳)删=御5博.择3吨6鞭%(捆2日)庙债或券糖成撞本估=(侮3妻)骗普著通粗股时成核本昨和何留专存眨收叉益狂成终本股调利勇增搏长偏模奋型浴:普稼通绢股接成茄本艇=资穷本萄资哨产歇定畅价淹模欣型僻:普科通攀股强成脏本泄=克5垦.保5久%碗+牛1瓣.虾1王×尿(鸽1做3康.革5格%银-华5显.量5具%活)按=触1源4烂.结3轿%权晃益额资哑金棵成敲本逮=吵(阅1咱3链.斯8乐1该%完+秆1据4拨.奸3与%洽)殃÷亦2睁=糊1叶4麻.争0雷6牛%(景4伸)哈预眨计秧明泛年链留拍存遣收廊益为数浩额散:明季年律每号股县收霞益井=忍(惧0甲.弦3哑5穴÷狭2芳5翁%磨)沈×铸(长1泄+阔7搁%族)购=务1霉.战4协9耕8晚(独元查/夹股是)留原存泥收坏益父数帝额烈=俊1伤.堵4宜9香8宝×乡丰4狸0跑0手×代(贫1辩-惕2括5痰%焦)终+固4阻2谋0胸=逮8围6丽9厦.满4任(更万箩元劫)计郑算泳加佳权厘平密均确资贞本钞成但本龟:明军年榨企瞎业按资浊本拖总娱额洗=斤1沃5锋0临+泽6烧5兼0仇+抛4体0唇0献+洲8垂6恳9加.捎4矿=半2哥0蚁6渠9踩.佩4念(杀万珠元督)银斥行触借宿款擦占忘资跑金熔总慰额援的膜比作重油=粗1徐5刺0后/洲2减0握6情9礼.针4棵=减7召.鹿2么5堆%长秀期佩债吉券共占灰资径金蛾总临额鱼的反比苹重量=钥6留5葛0桶/冶2殿0饭6饲9鹊.杀4档=悟3慈1煤.凶4口1拣%普说通蜜股躁占泄资螺金喜总腔额住的溪比赤重策=箩4壮0片0租/蹦2惑0价6梢9箩.冰4己=霜1痕9歼.盐3裁3伙%留案存沟收惭益婶占职资构金剖总树额桃的垃比田重泻=矛8陪6识9代.失4鞋/广2筝0船6激9食.圈4所=钩4羞2怠.氏0厉1泪%加派权另平辆均摧资趟本搏成圾本晨=匠5服.岸3味6崇%德×侧7跨.啊2戏5甩%乳＋痒5纱.缝8税8毕%蛋×新3奸1友.产4田1劳%＋池1煎4右.床0高6非%滋×兆1笋9饲.枯3仪3悦%嗓＋储1使4趁.法0润6钉%绵×亡4白2蛋.廊0信1出%抖=汤1蹈0沉.吊8费7住%四裤、惜边睁际荣资顾金城成席本资目金鲜的饱边凡际结成溪本君是到指播资销金狱每长增刑加胞一偏个抄单愚位辟而辣增名加告的往成充本扁。分资摇金非的硬边万际批成连本后也犹是禁按拿加施权欢平练均帅法层计超算卫的流，竞其丹权花数顽应宪为还市牢场屋价根值丝式权郑数饿，盛不惊应疏使僻用堂账姥面脉价奋值盗权栽数转。（匪一歇）焰资播金盈的才边抵际黎成蠢本附的斤概谦念边晓际挺资导本亭成开本凑就天是寻取乞得愚1浪元涌新俩资腿本割的阁成踪蝶本忍,狐筹喝措萄的挺资叠金筛增织加桌时凝边木际土资搂金铺成拾本宣会首上闹升（晒二淋）庆边缎际箱资紫本弟成门本萍率柔计岩算1欢.日计恋算逗筹况资带突做破吓点筹帐资突检破序点怨=2腊.窗计凉算蛮边薄际漂资扩本只成巷本例甚题夺：谣教织材怨9陶2经你营侦风旺险仰和牢财秒务架风泛险经造营泻杠末杆财啦务华杠翠杆复物合乱杠泳杆第隐二涛节僻杠宋杆缺原拉理一口、牛经勾营溉风岭险截与仍财锋务吐风份险风险种类含义影响因素经营风险经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益（指息税前利润）或报酬率带来的不确定性。产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。财务风险财务风险是由于企业决定通过债务筹资而给公司的普通股股东增加的风险。财务风险包括可能丧失偿债能力的风险和每股收益变动性的增加。债务资本比率的高低。第姿二板节扩杠说杆队原概理财羡务闻管城理锈中毫杠丙杆逆的其含歇义财按务动管指理上中贺的统杠姜杆绵效谊应镇有惩三彩种拴形猜式割：惠经余营顿杠坑杆关、仗财出务蓬杠嫩杆夏和雁复丹合拥杠窝杆或。第露二柴节含杠盗杆则原保理(才一口)葛成湾本秘按积习榴性烫的绍分硬类涝(麦按帐性吗态乎分羽类乓)成避本齿习申性敏：成区本分总俭额与业撕务亦量总脏数程的所内屋在士依羽存受关波系成限本固杂定斧成牛本变鉴动沈成洽本混璃合巡寿成广本二这、漆相繁关址概炸念1伪.跟固扮定鸟成拼本定想义摘：骗固阀定亿成致本栗是移指戴其宋总就额责在论一哈定夹期峰间叼和疗一僻定主业度务型范谋围炮内谷，夜不聚受疯业爸务豪量阳变舅动残的翠影蜓响蓬而情保沾持育固练定哲不自变李的锈成值本提。例问如犁：预行酸政挪管蒸理巴人使员渣的傅工腊资仆、妥办块公址费泽、蛋财誓产纳保稠险产费胸、顾不怖动增产蝇税忍、逝固艰定总资用产棕折无旧类费艺、李职两工挨教我育狱培权训椅费速。例慰：钱某猎产题品瓶生富产冶，嘱月袖折富旧现费醉为勉6愉0拒0址0部元献。第橡二仅节员杠姻杆妈原壶理二娃、听杠纽奉杆民原相理餐概花述(恋一立)红成储本暴按吵成复本赢性旧态邮分款类摩：1裂.酿固走定瓶成煌本特威点陶：（绩1挥）敌从攀总克额锤来也看嘱，超固禾定泛资坡产娃总拥额腿不隐受蛾业漂务玻量筹变硬动洽的叫影愚响慎，饺保彻持鸟相鬼对译固备定慎；（政2序）慈从筝单微位祝成辞本枣来汤看么，尤单钱位嘉固岁定映成淡本焦随药着鼠业锁务涌量白的兽变腰动沿呈箩反居向按变偏化买。图也示死：产贪量揪（誓千女件痛）产延量扰（瓶千斩件监）固脏定筑成内本丝式（串千川元封）0哈2将4草6笼8642y阅=派a0务2旋4伤6642单宇位峰固悠定递成朗本睬（威元汤）Y胀=逮a魔/餐x2炮.乐变预动页成蚕本定撇义五：变辫动紫成响本芒是闷在激一胃定意期夜间拆和予一育定蜻业坦务涛量占范萌围尸内巾，百其叼总沃额毙随峡着框业纱务朵量脖的男变影动查而成丢正励比跃例变猪动膀的目成子本热。例常如青：浇直忧接甲材惰料唯、顷直归接歌人拾工煎、施推择销案佣才金青等瘦。例格：工某外产匠品换生河产鸦，单趁位师产冶品否材劝料品成声本浩为械1外0域元柳。2巩.汽变遣动妙成琴本特教点蠢：（咬1剩）从斜总厌额朗来肢看呜，旺变曾动月成龟本改总抢额丧随心着窗业摘务束量站的医增悔减扫变俭动缓成佳正狗比戚例输变寨动慎；（僚2金）驻从眨单早位寺成粒本捞来存看田，啦单默位既变悲动舟成袍本状则稼不田受垫业醒务鞋量搏变婚动尚的缺影货响拴，炒保天持蜂相听对罩固戚定炊。图捉示过：产浓量捕（部千撒件低）产誓量泪（扒千窄件重）变寒动居成绞本薪（逝万饿元答）0畏2挤4爹6家81最2840赌2烂4经61盛51慕05单垫位木变护动孤成熟本概元贞）Y际=凳b诞xY高=末b第英二我节眉杠斗杆须原责理销作售姿收衔入总偶成捞本固图定住成肥本保存本阵点b胡xaX(业务销售量)0Y收入、成本总笔成收本宾=嚼固而定嫩成复本港+骗单罚位虑变带动挑成阅本姜×糊业湖务逮量只Y绸=友a森+漏b赖X3目.成纲本蚊习振性纳模润型利润指标公式边际贡献（M）边际贡献（M）＝销售收入－变动成本=PQ-VQ=(P-V)Q息税前利润EBIT（earningsbeforeinterestandtaxes）息税前利润（EBIT）＝销售收入－变动成本－固定成本关系公式：EBIT=M-F=(P-V)Q-F税前利润税前利润＝息税前利润－利息＝EBIT-I净利润净利润＝（息税前利润－利息）×（1－所得税率）＝（EBIT-I）×（1－T）归属于普通股的收益归属于普通股的收益＝净利润－优先股利（滴二委）薪财僵务秃管冒理灰中乐常磁用棒的蛙利虎润油指质标掠及清相光互亚的炎关晶系第饿二绑节喇杠挡杆植原鼠理第扒二锦节屈杠却杆栏原驳理1矩.妹定刻义损：边掀际仅贡你献迁又捞称娘为佩贡均献拦边莲际买，东贡柔献屡毛垦益教，好创续利汗额屿。边俗际诵贡猫献霜是蚀指姓由不产另品饰的桐销虏售蒸收店入太扣钳减季相钞应讽变种动丑成娇本仿之轮后练的悠差垂额痰。2吸.洗边糖际辩贡夸献战的灯计炼算斜:①辣边饲际搏贡烈献段总冠额友=牢销走售饮收衰入知-鉴变奖动档成服本②暖单基位擦边检际必贡糕献姿=撞单武价赤-分单泻位钉变络动咬成纹本边叙际搅贡腐献第柄二形节耐杠关杆不原发理边换际怪贡同献亩率快=摆边章际靠贡叹献帅÷仿销坟售恼收在入达×回1筛0锡0嘉%或手=叨单殿位吴边举际灯贡图献经÷忌单榜价栋×缸1在0洞0弟%变欺动告成负本邮率下=意变我动摘成耳本刷÷健销虾售词收子入送×牢1冶0亦0美%销售收入销售收入=—变动成本销售收入边际贡献销售收入1榨-锁变分动及成湿本兼率降=辛边证际厅贡箱献谈率返脆回三华、帅经营营摔杠读杆习（梳一刘）奋概顿念经蚕营括杠寒杆什是昆指但由伸于盛固舍定众成萌本剪的越存池在原而稍导罚致园息蒸税麦前尿利围润铅变兽动大栏于口产抵销湖量务变鄙动昨的哈杠紫杆轰效寇应谦。E涨B愉I共T脱=穷(盐P峰-联V剪)屠Q返-将FP笼=死1食0颂元丝式b吃=当6险元纷x饮=妇5号0率0谅0谊0观a荒=孩1礼0放0拆0裕0槐0冶元E乌B狼I睛T删=花（悦1猜0灾—辫6依）念×扶5柜0彻0庆0剃0奏—直1以0末0丢0饶0剧0杜=垄1磁0触0棕0四0泪0鞋元若估x保=邮1皂0削0控0招0陈0E指B苏I劈燕T舰=毛（事1糊0筝—枯6责）嫂×侨1介0超0现0决0镜0遍—抚1已0隐0当0愿0统0剖=触3泥0掀0框0鸣0看0供元由乏于誉固枕定沸成蒸本涌在卵一礼定倒条弓件子下溜不灶变模产券销缸量步较叛小修的肝变怨动靠—碍—润息完税衫前东利针润慢更蚁大丙的需变枪动第刻二室节激杠届杆拣原免理显脸然高，坚由骗于偷F举的鲜存馋在屯，既E茧B睬I通T染的旬变唯动涉率守大怕于芬X德的朽变答动素率警。龙这陪就跨是哨固尊定吹成装本命这借个肺经骄营矮杠穴杆验作土用勾的较结没果停.经切营成杠壤杆委系代数（纽奉二笔）续经欲营西杠继杆趟作姑用梨的直衡欠量谋—俘—晒经姓营物杠鉴杆笑系忌数蚁（言D产O士L惕）1夕.为概鞠念番与络计平算经店营班杠塑杆箭系崖数巾也足称百经俗营浆杠钓杆淡程污度饿,策是巷在炒某么一黎固册定渐成阁本脊比缴重偿的个作身用村下晚，界销凭售迅量馅变包动抱对荡利丽润涉产尾生月的盖作菌用示。设欲Q妥为片销亦售绩或勇业颈务研量香，味P作为射单壁价只，瘦V泼为够单献位册变宪动针成症本沃，怒F扭为歇固得定镜成勤本愤总腿额雨，矛V牺C胶为惠变隶动专成牢本夏总单额比.由法于E碧B漏I蛋T历=六销代售鼠额S–厕营为业疲成合本渗C=S–帮变恋动旁成俯本V以C-堂固栽定坏成井本F=罪Q消（织P便-塞V仙）搭-逃F△筒E毫B份I仇T因=课△添Q脖（浆P渐-须V简）D蛇O某L牵简首化精计扑算酿方狂法标：项目2008年2009年单价（P）10元/件10元/件单位变动成本（V）5元/件5元/件销量（Q）10000件20000件固定成本20000元20000元【芬例特题益·溉计陵算羽题袍】求侦2殃0白0阻9栗年蛮经夜营你杠劫杆恨系围数伙。0闷8衬年尿M哭=尘(赵P营-死V劲)办×凡Q冷=演(挺1股0斗-跪5约)肆×荒1集=腿5撕(缴万樱元泊)E表B涛I痒T妄=科5舟-拒2暮=控3机(荐万俘元近)0宣9娃年涉M胶=缝(闲1追0偿-饲5吓)焰×却2矿=贯1杂0透(踪蝶万义元订)E夜B购I絮T尘=他1肃0距-撕2惊=强8宇(销万登元辆)D番O柏L缠0京9区=扛△创E砍B规I梅T伞/善△稿Q办=吨=求1仙.被6湖7或土者烧=欣D积O皆L凝0博9饱=熄5现/丑3双=失1隐.凯6惕7例霉某包公抢司辣生灭产坛A肤产拔品铜，漏固钞定训成呀本私总炒额堤为拨8熟0胡万衣元酸，陕销春售辨变山动尿成霜本玻率反为争6会0未%残，钞在剑销药售敢额番为联4卧0失0贞万畏元瓜、饼3烫0絮0梳万虾元吨、绘2震0呆0偿万垄元洁时朗，还有鼻：倍倍2守.魔D霉O境L尸的不意货义（渗1规）桑D闯O屿L饱的及值密表缸示托当哑销杂售例或盖业挪务壶量厌变屑动浙1盏倍诉时郊，足E艘B夏I骆T叠变季动纠的嘉倍斯数仇.（舌2去）青D概O协L耕用五来独反瓦映目经话营很杠央杆伶的邮作虏用苦程矛度娃，亮估饰计却经景营苍杠护杆仁利凯益留的纸大碌小枯，贪评依价阔经影营喉杠串杆框的喷风返险岁程窝度仁.一份般熄而悬言正，逮D剖O照L丸值迈越醉大吸，旦对鞋经老营龟杠嚷杆撞利喇益户的淋影穴响冈越食强荣，投经丢营对风纸险贴也傻越遭大匹.（研3肺）鸽在江固吗定奏成蔬本寺总拥额黎不现变楚的肉情脖况欧下萝，盆销勤售覆额蚁越牌大欣，呢经往营亿杠命杆淋系颂数袜越刚小侦，汁经员营逼风巩险谜越哑小芳，云反登之咽也亿然奶.良当浊销粗售欣额慌达问到绒盈炸亏低临智界艳点鸣(另保五本轮点齐)塔时萌,抱D胡O旬L逗趋址向笔于凯无贼穷栗大抛.（此4种）凭在弃销扶售兔额克相刻同孙的叶情读况盗下听，井固谣定堆成盒本社的秒比套重蹄越超大搁，发经扎营获杠交杆厨系诉数稀越丑大叔，号经点营白风丘险造越给大公，歉反列之臣也撒然墙。(诞5欲)梦企厅业耗可微通菌过厚增商加屈销叨售零额材、松降名低脚变幅动既成摇本迁、贤降蚕低胀固便定惭成艘本退比械重随等稼措扰施兔降假低幕经善营童风骑险惩.五泼、财叠务衡杠看杆财它务弄杠少杆置是颂指柳由爪于乘债易务泰的及存惩在膀而惨导母致就普旨通牌股臭每厘股总收鼓益炊（挂E胳P钉S拘）创的菜波悲动削幅鼻度稻大董于尖息乳税聚前利殖润险变涨动祝幅劈燕度裁的扩杠坝杆贼效陪应腥。E炼P闸S营—歪普舒通蚂股抬每播股暂利薄润I丈—蚊利浸息T航—荐所火得枯税扇率D丘—宣优伍先材股货股满利N畅—餐企遵业海发唐行会在熄外走的依股栽数（更一耻）攀财笨务寇杠阿杆裁系抹数拦（糖D绳F呀L财）1逗.翠概促念躬与希计丘算财鞋务镰杠两杆斩系熟数呆是锡指哥普鼻通盼股柴每且股称收丙益润（净E仆P惠S系）姿变欣动扑率尿相敞当疗于择息顾税权前柔利珠润向变吹动绸率爬的兽倍桌数俯.这淡里浸的盆E归P转S量在程非为股蛙份堪公摊司滚用净予资狂产休收丸益舒率(削R休O党E赢)代液替叹.其腥计易算谅公霸式叠为池：∵准E互P辈S绪=郊普破通插股络税输后槐利煮润嘴÷超普役通县股者股关数（轿1孩）裤在寨不冤存疑在臂优帝先捎股顾的骂情御况钥下自：E兰P位S厚=胜（倦E辱B痰I希T旗-继I咳）脚（跑1遍-骄T疲）别÷羊N△步E大P宰S找=爹△草E萝B怎I搅T孝（馋1贩-洒T找）炸÷久N∴推幅导湾公廊式青：E陡B扣I祝T-翻-黄-笛-蝴-详-镇-传-探-夕-倦-稠-赚E犁P坏S骄（抚每拨股脊利顶润傲）E浆P扒S肚=拨〈腥(虎E障B煮I脉T的-您I杜)融(遗1书-能T停)混-旬d垂〉驳/雪N(糟△虎E询P清S昏/靠E膏P搜S慌)饼/施(姑△绝E科B厌I俩T府/予E逆B劫I盏T鹿)停>露10菠0锐年0挽1桂年式税中疗：币I桂—裙为浆债丽务期利悟息出；巷d勾为顿优界先烈股杂股青息华。(T2插.驾D贪F统L救的矛意唇义1大）卷在延资匹本序结挪构会不怜变废的钓前马提拉下纺，荒D挽F阳L侨表嘉示退当含E律B赔I占T肯变皆动注1验倍橡时桌E柳P遵S滩变丽动惕的堂倍唇数秧.闹E宁B纠I浇T雀值迅越买大将，瓦D悦F拴L荣的青值视就躺越涂小鼻.2朴）扩用派来甜衡洽量满筹饱资概风棒险衔.呀D停F董L成的恐值生越该大慕，固筹节资帮风香险递越宪大中，险财监务缎风车险孕也盒越榴大稀；3筋)艳在大资流本源总范额饭、瓜息沈税晃前牢利角润酱相枣同总的据条艰件灾下帅,症负惩债颗比佳率火越督高票,秋财爬务扫风滋险与越锡大奴,献但踩预皱期苍收象益疾也阻越如高滤.4打)垮负亩债凳比型率殃是阿可鲜以蜜控棍制哭的奶,璃企凳业热可交以敬通大过捡合忽理浊安购排麦资缝本灯结挖构陵,辫适骨度用负吹债歇,跟使健财拐务相杠江杆谜利抢益纱抵夹销赢风根险级增挎大矩所谦带护来英的忍不耻利欧影蝴响腥.三坐、杯总狼杠毯杆男（祝联山合煎杠壮杆车）(叔一油)救总镰杠需杆僚的湾概壮念用违来枕反罪映新企划业脂综轰合罚利远用闸财侄务汽杠格杆煎和至经纲营慎杠告杆闪给斜企壶业伴普停通疾股尾东塘收姓益冈带妥来夺的脱影挂响到.(签二张)窗总铃杠屋杆宣系青数伙(瞧D悉T裕L门)1硬.恩概定念息与片计界算是模E妖P毅S匙的引变怕动怜率衰相蚀当盗于阁销瞎售岩变奸动扩率驾的鱼倍内数按.杠少杆花作闹用染的痛全膜过凡程漂为镜：销售额EBITDOLEPSDFLDTL总表杠辩杆脊系执数=呼经键营葡杠美杆述系搁数积×啦财卷务建杠扑杆联系诱数2父.务意矩义(摘1绘)埋表态示行销外售谦变率动清1荷倍违时伙E膏P蛛S铃变东动勤的众倍炊数堵.(旗2贺)任反勿映摩了续经仁营半杠骡杆芦与躲财遣务眉杠袖杆讯之知间汁的徐相悟互场关科系壤,蚁便伍于触进寨行恒不向同机组殊合格.【知例蜡题贿·赏单泊选趴题柜】啦某罪公揉司吧的炊经尺营鸣杠锣系含数投为铅1庭.定8矩，窜财喝务孟杠载杆宣系地数包为窃1疼.雷5校，每则咬该扮公馅司宏销矛售耻额原每凉增抬长砌1舟倍就，晃就包会袍造厕成铁每谜股淋收芒益叼增概加姜（圾）并。A餐.踏1茶.宫2雷倍扯B拍.接1和.魔5延倍征C驻.将0模.膏3泰倍妖D材.怕2住.楚7境倍【蜘答过案刮】蜜D【巧解诊析煤】哄总贝杠齿杆蓄系誓数窃=裂1王.情8弊×坛1绘.也5垂=痰2散.乳7夕，凡又痕因奶为飞：委，养所爷以束得怪到想此鸣结朵论侮。第倒三闲节个资颂本剂结绳构释决闭策资茎本注结势构钉及治其职影透响替因返素资强本梯结渔构垒决和策固方擦法（孤一齿）来资夺本接结面构洞的站概优念广赌义旋的火资闭本蔬结弦构本是铲指疮全铅部统资以本乐的游构笛成馋，葬既霜包墓括栗长斥期杯资坛本焦，拖也嫩包箭括川短吓期借负区债良；画既奶包脸括滨纵讨向棒资挪本名结看构哈（元各碰项警资钱本手组泳成菜）胡，暴也花包激括婚横位向尝资烂本束结蒸构川（威资幻玉本载来溪源真和免资您产避构司成筐的得对爆应恨关控系主）氧.狭巷义城的嗓资矮本哥结拥构繁是暴指摩长存期驱资势本困的海构纳成酿及觉其诸比撕例块关歉系寇，针而兔将妖短颈期众债糟务案列环入既营卧运由资竭本赌管嚷理申.通搬俗谁意子义笋上昼的醒资啦本阀结结构霉是讯指剩负配债否比辅例觉.一贪、清资域本跳结拼构（毁二圈）院资亩本昂结工构蝴中取负冤债瓦对循企茅业饶的窃影炊响1限、普有皆利拦于照降钢低味资据本唱成绣本2猫、讯负柳债西筹鸟资绒有扬财持务角杠赞杆袋作盖用3锐、冻债窝务扯资处金吊会所加数大垒企秤业吉的暑财洲务倍风柜险（辅三照）总最迫优捆资照本系结衣构所邀谓粘最书优犬资敞本程结信构始，汉是萝指热企乌业延在饿一抢定条时贷期寒内多，绢使说综孔合析资遍本茧成顿本帜最练低疑、悲企崖业败价钞值舍最船大死时皆的齿资葡本打结握构惊.邪通旧常凑它盐是眠企捉业惕追稳求护的照目捷标势，浑又酿称河目投标挽资如本带结左构俩。一甩、伪资破本睬结庄构臣的个有矮关保理天论（辞一架）者早耗期辆资林本旦结壳构羽理谨论1识、汇净觉收筹入握理千论认溜为煤负晃债舰可利以尚降孟低鼻企延业谣资蛮本素成蕉本方，我所姨以吸负泪债村比恢率松越妹高煤，裁企截业勇价康值踪蝶越梢大沃。这饲种争理傲论圾没缎有胁考国虑制资咱本届结彼构智变章化狐对歇债呈务贷资疼本绘和加权尺益磨资煤本撒资药本沫成或本电的厕影页响涛。盘而淋实维际臂上榆，俘随丝式着削负淡债傍比五率默的右提锋高袍，佛财封务渡风柱险执加馋大陶，绪两奔者怜的冻资输金课成按本丹都饮会云增到加揪。1骗.楚资询本众结龟构全原许理净炎收罢入税理急论2定、捎净垫营浴运间收均入鸣理始论认挖为暂不童论匠企坑业吃负路债佛比返率滨（酱财芽务赶杠页杆缩慧）穷如绞何老变肥化胡，叹企衣业怎的发综聪合混资武本天成事本疾不柴变沾，氧因再此潮任敬何笔资音本示结右构哈下似，改企若业卵总墓价贼值陈相欲等禽。叫不廉存刘在丈资栽本含结忌构笨优灯化昨的焰问搞题蜻。3驰、毕传尺统属理蹄论认五为呆在我一宜定击限港度蚊内衬，叛提豆高沙负绢债睬比佳率述可知以椒使掠企摩业汗价土值集增员加岸，槽但然超仁过骄这粘一腹限毒度熟后岁，非杠寇杆厚风孝险宴将灶使疏综唤合得资浇本敌成著本迅上献升蠢更冰快俘，桐这鼠样趟企再业杰价麦值颤就腿会耐减否少晴，仍因能此皱存景在拐一烂个姜使值企盟业回价地值炕最扣大真的这资没本座结恳构蛋。1洁.济资弊本敌结瓶构鸟原捐理营杆运漫净蜓收轰入设理钓论1篇.动资邻本零结烈构帽原立理传线统态理彩论（晒二骆）坝现胀代垮资洽本蝇结采构尾理钩论1刷、爹M浩M寸理昏论在叙满箭足姐一计定垄的伞假扩设渣基容础期上斑，燃资暑本梦结蔬构馆与局企被业灾价也值辟的角关所系碧是幻玉：无更公桐司亭所翻得蹈税孙时槽资袜本忽结棵构饶不竭影择响岩企周业穷价用值残和牧资笛本孕成冶本竹。没（债无陈资固本属结动构瞒优崖化能的艇问牌题立）有霜公描司崭所庄得必税捡时汇，叠负咐债猎会意因鸦节表税辛效帆应屋而梦增渡加洪企腾业里价荷值行，秆负饭债底越坟多颤，炼企饱业欧价泰值捐越此大孩，删权悠益斗资免本尼所庸有阴这讲所眼获齐得供的跌收杆益皮越墓大弱。2层、哥权叮衡卫理引论认仰为桥M老M柄理矩论亿没调有烂考杠虑财爽务报拮舌据挑成胀本和代隙理蔑成锁本，释当芳企枯业居负极债杰增泰加判时朴，朴财访务慎拮霞据之成独本捐和洒代扑理吃成明本蔑都米会叫增忘加棋。负唐债早企多业疼的筒价逮值近等揉于附无鸟负欺债箩企振业孟价饮值奴加渡上盘赋慢税茫节载约针，岩减般去揭预柴期天财课务红拮握据夫成寸本轧和京代增理丛成怀本认的逆现荐值资。埋最爱优航资嗓本叨结财构列也呼必导须批考汽虑哑这荒三柄者胁的棒权垦衡碌。1境.督资兄本较结催构葛原搭理权熄衡与理绍论二观、红资鄙本树结丽构蓝的自管象理（柄一聚）勺融艳资底的燃每葬股枯收练益思分猴析资杀本惧结电构逢合爽理早与邮否渔，可到以师通章过眉分买析供每抹股胸收通益泪的引变鸟化哄来秤衡晨量肯。即能租提柿高愤每断股沾收援益赶的就资局本买结例构钩是院合快理粮的造，反壁之圾则倾不终够奥合辉理右。每招股崖收炉益设的凝高胃低艇不洋仅捆受资功本脉结役构金的岛影狭响销，竞还剑受甚到衫销威售挨水莫平膜的疾影瞎响，犬处堪理社以献上施三限者浙的混关近系射，斜要舞运血用浊融统资撤的仰每煮股挨收惹益禁分处析浑的址方煮法星。二史、仪资氏本呜结标构纵的无管的理（胜一膛）案每皆股便收里益扔分枪析棉法(犯无泳差输别盐点孔分旺析循法种)1飘.魔方抬法它恩是芽利盏用巴每舰股屑收个益避无躺差勾别角点顶的仰分谅析阔来葵确杆定恰资快本负结杨构像的坟方吐法泼.2甜.巾无承差料别号点是躺指很两级种解筹花资亦方滋式婆下E庙P叶S利相聚等尊时贝的贿息格税办前疮利馅润广点河(或乎销城售毛额载点降)撤，磨也店称当息村税自前炉利攻润瓶平盼衡先点眼.即病：理当巨E打P瓶S1=佣E刻P幻玉S2时予的平E章B觉I歇T殃点.E沙P马SE郑B捐I取TI1方遍案璃1方城案绸2I2设赔普烛通怠股容股宇数到为乐N唤，抬则3寇.耻筹那资竿方锯案登的岔选嗽择在格这掌种附方踩法半下拒，火选乎择剖筹赌资另方攀案填的拒主宿要以依肉据粮是隐筹朋资泰方障案姻的隔每的股逮收税益鸭(瘦E卷P转S圈）朱值裙的尿大户小僻.一挎般吃而拣言绵，当念筹卖资包方子案访预炮计伸的悄E乐B晌I桥T毕大徒于狂无迟差裙别竟点督时，任追态加债婚务毁筹由资有疾利腾；情反叔之启，秀当气筹览资驶方描案渣预隙计疑的惩E品B跌I涂T小委于贺无弄差必别号点锹时，鼠追血加权估益且资架本跟筹扯资有允利跳.每股股径收终益找分畅析桃法丽考即虑炕了祝筹冤资稿与较收犁益次的励关切系绩，班但召没迅有荷考德虑待筹害资支风嫁险瓣的棕变鸦化办。（铺二把）垄最耐佳棉资违本药结怒构每械股扭收珍益拣分钱析症的愈方佛法租的悔缺漂陷喘在录于居没胖有君考戏虑促风遗险蛮因视素兵，揭从膊根饲本造上难说团，举财君务翅管恼理舞的俯目斥标霜在马于连追临求委公梯司吩价堆值滔的销最凶大咱化慌或温股腹价利最袋大辞化破，在旧考卵虑如风液险宪因钱素预的繁情替况烦下怠，专使企百业鹿价贿值汪最将大革、匆综恋合害资爱本东成尊本拦最隔低旅的百资终本序结秧构悦是祝最诸优育资话本赏结项构仅。企归业泪总损价倚值皮V稻=浅借翠入沈资攻本馅市闭值营B透+衫自屋有吐资钳本粥市爪值诊S设糖：辟B恶=伴债蓬务牲面吊值S话=挥税犬后爹利义润忠/宾普每通布股断资爬本锯成化本外KSKb为胸税景前俱债夕务沃资添本右成蛙本Ks=捏Rf+约βs×险（窄Rm—烟Rf）综楼合艘资谅本练成县本港KW自息测蔑题⒈泊在赠计疼算泡个冈别示资耻金歼成渔本晓时泪，迈需寻要召考惭虑路所毕得桐税柱抵潜减熔作码用寄的偏筹急资资方芬式辱有槐（照）塔。A可．踏银勒行型借奖款起Ｂ柳．厘长吹期牵债毒券Ｃ似．疤优表先川股罚Ｄ办．遥普膊通悦股⒉纽奉在群事尼先慈