筹资管理-杠杆效应

4.3

杠杆原理

1财务管理学

杠杆

阿基米德：“给我一个支点，我能撬起整个地球。”2财务管理学

杠杆效应

由于特定费用的存在而导致某一个财务变量发生较小幅度变动时，另一财务变量发生较大幅度变动。

3财务管理学4库．窝3个杠杆杆数原缠理4纺．剩3兴．司1达成骡本扎性测态央分涌析海与覆贡拍献遇毛怒益4怎．亿3芬．早2煎经鞠营梯杠策杆4家．码3是．云3侮财兵务顿杠饭杆4煤．雨3辣．浮4刑复房诚合壳杠澡杆4财续务土管洲理刮学4丽．当3势．吹1挖成桌本的性越态去分议析薄与嘴贡铸献厌毛武益1堪.姐成躺本诉性茂态胸分对析（符1兆）蚁固汉定顺成驾本①思约绪束混性限固顿定侦成博本②怀酌垃量战性碎固健定燃成毙本（巩2晴）跃变挥动迈成藏本①丸技酱术场性指变露动继成护本寒。②若酌锡量瓜性土变役动玻成费本（钥3贿）伪成妈本澡性猴态底分岩析劲模误型企对业满总似成未本裹＝强固岔定锹成融本令+狂变合动捷成民本y拍＝碎a稳+极b即x5财榴务恼管立理况学2唐.降相讲关糠概童念①贡驳献柳毛形益(针M晃)杯=销倒售廊收偷入后-瓶变法动兔成域本=脉p鲜x忽-蚁b肚x示=发(屈p侄-脏b壳)疾x届=愧m盼x②幅息苹税控前迫利厕润状（伸E变B祝I德T哀)伯=测贡镇献级毛畜益著-背固纳定踢成施本=锤p皮x挠-电b伯x惹-鸟a=筛(萝p鞠-恶b卧)箩x扁-扭a=争m步x炉-得a③6财容务箭管侧理凉学基狗期稿报莲告狱期咽变济动过率P标（缴单歉价萄）1铅0皮1关0-凝-访-旺-裤-廊-创-b惹（没单拍位买变筒动耳成旨本斑）44-古-问-叶-丝式-潜-待-x考（铸销库量菜）1描0搅01痛5买0P觉x花（坟销红售魔收里入元）b妹x膀（霜变贸动斥成岔本染）M耀（冷边跃际弦贡延献四）a明（此固鞭定甚成阵本衫）赛2猪0品0赢2杨0念0谦-质-叫-绢-沙-愤-E未B悲I艺T促（说息价税分前己利裙润惩）4把．巷3帅．法2循经苗营姜杠追杆7财月务寸管锤理绝学经恨营修杠评杆扮的漠含训义1423A患d弦d匠Y庭o带u挠r牢T广i胸t画l款e经麻营桐杠芦杆XE撕B熊I会T固涌定验成福本由驰于柄固峡定丽成欢本鸡的孩存研在速，雁使衫得缝息矿税撒前采利足润(耗E事B丈I礼T孝)抽的趁变广动种率大驾于业挽务慰量勉(案X雨)屈的肯变包动闸率的医杠本杆唤效急应换。8财正务其管记理资学经尝营摊杠涨杆泄的艺计耐量缸-啦-舒-虚-谣经告营垦杠侦杆烧系将数孤（犯D枝O守L臣)经棍营舰杠甲杆青系等数赴是目指息灵税柔前炎利酿润倚变涛动匙率相御当突于产跟销染量扎变蓄动结率的倍户数。9财腿务叔管缴理粱学经浪营袍杠施杆序的动计从量运-陡-隙-我-平经土营允杠和杆斜系寒数业（雁D洽O请L础)1攻0财坛务敞管联理野学经纺营详杠角杆怀的欣作互用（皂1蹈）写说伤明丙销帐售拐量弄的虎变作动跳对化息选税亮前的利截润欢变塔动援的友影贝响徐程若度社，炎从米而古可动以寺预疫测影下俗一绞期协的昼息柄税续前心利吴润众。息找税绍前件利览润璃变喇动横率尾=国销擦售惕量耀变导动省率义×乖经色营助杠败杆养系掏数预丘计腰息许税冒前倚利尝润磁=下基鞭期薯息粪税隆前雾利梳润凶×市（矛1宵+贫息味税凤前径利古润勿变闲动池率时）1驻1财逢务缝管序理乐学例碑：有裤甲家、在乙霉两淹家共公润司野，小甲胡公遵司垫的线固象定桂成父本经总定额姓为右1蔬0串0替万隔元撑，征产愤品却单揉位理售街价盆为鲜1扬0岗元漠，女单今位左变今动挂成没本跪为氧5兴元割；照乙面公汪司洪的窜固财定票成群本弄总桌额廉为灶2千5牧0没万织元膀，坡产皱品厘单饶位努售虾价掉为历1昏5欧元乳，浆单请位佳变乓动宵成议本鬼为佩5滴元吨。愤两捕家锈公厅司歌的浮销上售麻量升均晨为弹3口0明万除件赞，鸽如其果盐在霜下蚊一律年胡两障家抹公删司宪的苍销望售射量满均赖增摧长秒2培0钩%巧，涂则卸两肥家番公绣司补的虎息资税舱前胸利纯润堡将决如端何敬变膊化昏？1笔2财而务紧管涛理作学（2科）立衡灯量逼企油业银的肃经由营赵风霞险所。D笼O瓦L杠越咸大狠，沸经话营蒙风叼险别越垄高讽。a惨=泳0凤时章，糕D睁O乌L找=前1碗，写仍检然咱存尿在提经识营粮风言险毒。a集大虾于姓0睛时堆，烦D照O跳L尸大朵于邪1肃，推a抵越粮大军，哨D慰O型L丢越慨大拳。经返营味杠似杆游的退作境用1仇3财泻务哭管刘理膝学例足：纯甲佩、将乙琴两减家漠公这司皆属衣于孙同作一围行知业恭，锤都鹿生胆产拉A埋产废品驴，岛并但且够在猫性园能抚和毅质影量袋上释均刺无格大芹的窄差浸异弊。慎甲傲公冶司片固察定孟成激本啦总解额宰为告4疯0岸万蹲元嗽，灯乙熄公膏司内固母定棚成冈本看总萌额纽奉为狡1威0例万遭元害。师假模设苍两筑家哭公胜司牢产固品委的登市状场专销游售晋价瞎格荐相致同船，滤并伍且益两灾家颂公觉司死的输变抬动唇成脸本驻率僵均造为厨6豆0阁%枪。良2误0饲0宜6腿～获2艳0污0割8绸年阶，叠甲痕公楚司摔A盗产盼品骑销门售隙收快入接分绣别馆为充2雪0胳0熄万筹元扇、两1恩6孔0候万伍元丹和直2贱4近0去万脱元拴。聋乙侄公陷司询A携产楼品迹销芳售此收不入扭分陪别月为贿1碌0宵0辰万访元蕉、拿8尿0冲万烂元轿和编1对2啦0赖万泄元霞。侮测撕算托两强家瞧的努经队营绪风谣险替。录有悦关迷的抚测斧算贫见捐表眉所闭示恳：1伞4财握务息管员理联学公司项目2003年2004年2005年甲公司销售收入销售收入变动率（%）变动成本总额固定成本总额息税前利润息税前利润变动率（%）200—1204040—160-20964024-40240501444056133.33乙公司销售收入销售收入变动率（%）变动成本总额固定成本总额息税前利润息税前利润变动率（%）100—601030—80-20481022-26.671205072103872.731女5财江务蚊管词理睛学4屠．鲜3呆．饮3甲财蒜务执杠河杆1滤6财逢务贿管巨理污学财鉴务晋杠窗杆辆含忆义1423A途d骄d崇Y拳o疤u良r泪T怠i治t萌l浙e财推务胞杠叨杆E叔B撤I睡TE脊P割S固丹定择筹同资枪成予本（利利努息鼻）由释于单固连定难筹狮资专成帽本浓（蜻利午息趴）开的侵存有在误，蕉使停得旅企板业汇普劳通赔股每各股着收摊益刷变雄动短率乡丰(赠E蜘P沉S偿)大跌于息仇税墓前积利搞润瓶变滥动秆率驴(甲E槽B糊I丸T哗)的掠杠牵杆溪效闷应牵-醋-刺-漂-愈-的-播财碎务洁杠辫杆照。1祝7财构务半管获理的学财事务芳杠迅杆伐的辈计晚量苗—套财编务溪杠卸杆煮系娃数鞭（称D上F相L鄙）财唤务拔杠爹杆混系柜数广是糟使普既通时股振每异股每收非益资变私动熄率相疏当耐于息艺税英前涝利魂润内变巩动使率的倍毒数。1袖8财热务墓管鸦理房诚学财顾务籍杠夹杆跃的废作漫用（较1闲）状说读明绞息恼税猪前等利贫润仆变滴动嘉对等普乌通州股宪每横股划收抢益债的戚影毁响常程筋度猾，雨从拔而逐可精以衬预饱测诊下臭期狭的灶普属通此股坛每切股要收油益痰。计热算含公捧式佳为短：普洲通约股谎每查股掏收胀益港变握动父率隆=陈息闸税束前跳利贷润动变络动统率×秋财席务敌杠胆杆慌系午数预旗计混普晓通上股扭每肺股夸收俊益陈=捷基怕期苏普厕通瘦股音每勾股某收耻益×万（洋1果+脱普顶通雅股你每侄股央收仙益堂变脖动右率课）1判9财春务栋管命理门学（卫2岁）垂衡舍量剂财腾务厦风锡险1鹅.趋E枪B梳I慨T叙↑远，借D具F铅L樱↓驶，蓄财宇务找风坟险瓜↓2胁.晋E余B谜I掩T叨→杰∞规，洒D普F切L决→展13字.注E债B部I瓣T盾→载I罚，作D嫁F赠L由→红无催穷4露.窗I插→户0合，塘D讨F慕L动→痒1财吗务配杠腐杆瓶的环作露用2宽0财较务拼管井理岔学例遭题蛇点岸评梯：单拒项声选岗择戴题薯既男具估有味抵赞税箩效西应老，脉又派能塌带赶来欠杠赢杆油效被应躁的奖筹斧资胁方块式年是童（院）A睁发狮行雹债悄券捆B巾发急行映优角先禾股变C度发依行传普栗通捆股眠D伏使益用涉内誉部之留匪存2野1财楼务绩管轮理著学多泽项街选词择杠题关雨于竟财盘务垦杠铺杆酿系戴数满的躬表搭述远，毛正俊确队的缩慧是蚕（桃）A滥、纽奉财苗务倘杠馆杆啦系剪数懒是介由杂企狗业弟资斧本构结民构蛮决哑定眯，肌在痛其姑他低条寄件杀不翼变游时诉，网债再务骡资歉本摧比饶率绘越齿高博，夺财呜务改杠粥杆邀系废数笋越劝大厕。斩B既、换财欺务祖杠资杆附系炭数呆反产映资财绒务向风爱险新C泼、破财填务包杠更杆思系插数街可瞧以事反菠映报息浅税抱前骗利巨润阅随菊着腊每阅股沉收您益货的桥变妙动恋而艰变免动斧的累幅找度慰D射、河财型务朋杠冠杆迹系馋数榆可挽以象反配映挂息缘瑞税衫前满利华润饰随则着壤销酬量事的壁变钻动黄而扮变龟动掌的晓幅丹度鬼。2抛2财男务葵管项理区学4地．命3索．读4祖复物合倚杠痰杆复酬合隐杠寇杆公也也称侄总哨杠傻杆绢或用联尘合俊杠慈杆腿，屈是肿企棍业桶经春营凯杠封杆押与终财撇务培杠饿杆佳综问合趋作球用扒的尿结免果尖。复壮合类杠粥杆归作持用肌的娱大稿小晌取孔决犬于桨：唱经启营翻杠何杆吊和覆财顿务愁杠针杆苏作扁用钳的跑大译小2呈3财始务态管挠理折学复果合虫杠洁杆袜系远数2泰.复注合礼杠晓杆虫系壳数复艳合敲杠奇杆盼系稍数丈是火指芝普栗通继股每参股浮收日益会变鹊动乎率相丸当殃于销滴售起量吼变罢动促率的医倍壶数客。=紧D耳O愿L慢×络D训F地L2疗4财逼务誓管游理仰学杠兼杆父效降应搂课悠堂添练部习选室择神题1役．剖固雪定走成径本卸不钳变然的廊情调况娃下凯，冒销怖售散额游越字大包（侵）a养.断D溉O世L夸系穴数根越攀小元，嫩经业营柏风备险锹越袖大b启.却D疯O为L容系内数听越逢大英，愧经阻营依风拴险累越弟大c算.饭D吩O衣L旬系呀数贪越撞小缺，沸经狂营熟风惨险临越叛小d借.新D色O款L局系亚数将越落大熊，孝经脱营凭风裁险史越蹄小2刃5财张务绑管容理辉学杠请杆越效哄应踪蝶课宾堂色练踢习选见择系题2本、旧影魄响暂企努业骄经盈营获风塔险耻的埋因博素急主毫要火有沈（争）a蚂.林产祸品巡寿售岁价绍b畜.阁产突品算成峰本c壤.罗固养定罪成缩慧本贵比旁重淡d汪.托利棕润3套、迈总研杠勾杆拢系辟数通的烘大仰小马与仓（悦）翠成怪反愚方俭向智变灾动a示.究销悦售唱额秤b弯.感变拖动香成泽本慨总纪额c娘.粘利循息撑大译小朗d索.与固沾定艇成慕本册大吨小2棕6财感务过管牢理占学杠柿杆旷效拢应薄课鹿堂享练西习选透择箩题4虹.颗融候资念决落策生中览的爹总稍杠俗杆约具卷有慨如估下娘性驶质极（宪）a米.盲总向杠析杆估能搅够剥起君到蒙财梁务定杠剪杆躲和信经害营药杠稿杆宿的优综窗合懒作娘用b策总母杠弊杆致能倾够睬估胖计裳出捧销奏售寇额披变烂动愈对胞每讽股爹收贸益迈的挤影盯响c层.档总郊杠融杆丹系零数挥越抓大读，蚁企宫业沈经轮营申风蜡险内越量大d爹.出总省杠算杆婚系甩数塞越返大践，息企砍业童财最务贩风宿险好越亏大2砍7财尖务习管绝理爆学5蹦.痕2印杠脾杆脂效喝应欣课勺堂奖练屿习计格算哗题1黎．窄某漆企级业感只舅生系产贩和途销雾售忧A蜓产码品秃，管其腐总六成共本点习友性终模英型扩为壤y挖=从1拥0芬0锣0不0滤+爽3温x萍，筛假衔定洪该躲企把业轰2值0岁0午8剪年锐A挨产里品芹销声