利润分配管理课件

利润分配管理56、极端的法规，就是极端的不公。——西塞罗57、法律一旦成为人们的需要，人们就不再配享受自由了。——毕达哥拉斯58、法律规定的惩罚不是为了私人的利益，而是为了公共的利益；一部分靠有害的强制，一部分靠榜样的效力。——格老秀斯59、假如没有法律他们会更快乐的话，那么法律作为一件无用之物自己就会消灭。——洛克60、人民的幸福是至高无个的法。——西塞罗利润分配管理利润分配管理56、极端的法规，就是极端的不公。——西塞罗57、法律一旦成为人们的需要，人们就不再配享受自由了。——毕达哥拉斯58、法律规定的惩罚不是为了私人的利益，而是为了公共的利益；一部分靠有害的强制，一部分靠榜样的效力。——格老秀斯59、假如没有法律他们会更快乐的话，那么法律作为一件无用之物自己就会消灭。——洛克60、人民的幸福是至高无个的法。——西塞罗

利润分配管理第七章公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系概述学生学习英语一个十分重要的目的就是用英语同别人进行交际，“听”作为人类言语交际方式之一，一直得到师生的重视，但在英语教学实践中，学生的听力水平层次不齐现象却比较突出，通过分析，我们认为造成学生听力理解困难的因素很多，如生词的出现频率、句子的复杂程度、内容的熟悉度、语速的快慢、背景杂音和语音语调的变化等等，仔细分析这些停留在表层的干扰因素，我们认为没有一个普遍适用的方法来解决这些所有的问题，我们只能有针对性地面对具体问题提出相应的解决对策。一、听力教学中存在的问题1.不可小视的心理因素就英语教学中的听、说、读、写几项技能而言，大多数学生都有这样的体会，那就是听比读要难得多，阅读时明明不费力的内容，而听起来如同天书，很少能听懂，久而久之，就是这些看似合乎逻辑的认识，造成了学生一定听力心理障碍的积累。诚然就英语新教材Task中的听力教学内容而言，尽管这些听力材料绝大部分改编于学生已学过的文本内容或与学生所学的文本内容有密切的联系，学生有时仍然觉得有难度，然而当我们教师把听力材料中的英语句子一一呈现出来的时候，学生便又能容易理解了，其原因何在呢？我们知道，由于平时教学中教师普遍存在着赶教学进度的心理，对听力训练要求相对降低，甚至有些教师在平时教学的较长时间内很少关注听力的合理训练，一旦考试之时，在学生的心理认识层面上似乎听力还是一个比较全新的内容，也因此当进行听力测试时学生的心态必然会受到一定的负面影响。另外，比较听力和阅读，学生在平时的阅读时，如果遇到生词，他们还可以停下来查查字典，思考思考，当读到信息密度大或内容难度较深的地方时，他们也可以放慢速度。而在听力训练中，作为听者，学生却没有这些优势了，他们在进行听力时，必须在有限的时间内把所听到的英语词句的“音”过渡到“形”再过渡到“意”，在这一听力理解步骤上，不管哪个环节遇到困难，都会在学生的心理上造成一定的负担，不言自明，学生在听的过程中，对听力材料本身的恐惧心理比阅读时要尖锐得多。2.显而易见的技巧缺陷一般人总是认为，听力教学中，学生听的越多，他们的听力能力就越强。勿容置疑，多听的确是提高学生英语听力理解能力的一种积极的手段，但学生听力水平的高低不完全在于听的次数的多少，它是一个学生英语知识的全面体现，多种技巧的综合要求。我们知道作为听力技巧构建的载体――词汇量在英语学习中起着至关重要的作用，它是英语学习的基础，听力自然也少不了一定的词汇要求，每一个对话、语段、语篇都是由句子组成，而句子的基本单位正是词或词组。在听力教学过程中，有的学生虽然能模仿出听到的发音，但由于没有掌握必须的词汇量，实践中就无法把与其所代表的符号――词联系起来，也就无法得知符号所代表的事物――意义。因此从这个意义上说，词汇量的大小在一个程度上影响着学生听力理解的程度。通常说来，听力教学中，学生词汇量问题解决后，影响他们听力理解能力提高的主要问题则是听力方法运用的问题。英语听力教学中，我们教师平时虽然也在强调听力学习的一些方法和技巧，但大部分方法是泛泛而谈，学生对教师的教诲已经显得比较麻木，究其原因在于我们部分教师所传授的某些听力运用方法不得要领。其实，就绝大多数学生而言，听力训练中的主要问题为进入听力角色慢，具体表现为，听力前没能做好心理上的积极准备；没有做好对听力时间的预期把握；没有认真考虑过在听的过程中如何下笔记录等等。二、存在问题的解决对策1.消除畏惧心理，培养听力兴趣英语听力教学中，我们要通过制定科学的训练方法，从消除学生的听力畏惧心理和培养学生的听力兴趣入手，引导学生积极参与听力教学活动。听力教学中，我们教师要通过创设问题情境，保持学生的听力训练参与时间，使学生在参与听力教学的过程中增长智能，发展素质，从怕学变成乐学，从而激发学生的听力积极性，我们教师要在培养兴趣的前提下，引导学生听力学习从学会到会学。具体而言，我们要根据大多数学生普遍感觉听力材料较难理解的实际心理，有意识地选择些词汇量少，理解难度小的短文进行训练，力争让大多数学生获取听力学习的成就感。同时，我们必须知晓在英语环境中，学生的听读心理活动过程与母语环境中的情况是不同的，一般而言英语学习必须经过一个在大脑中叠加或重新建立新的语言系统的图示的过程，才能掌握英语，这个过程的顺序是字母，词，句，篇章，这也进一步说明了在听力教学中，我们教师一定要针对大多数学生听力水平的实际情况，从易到难地安排听力训练。2.掌握题练技巧，提高听力效果在听力教学过程中学生碰到听不清或听不懂的情况是正常的，其中的原因是多方面的，但主要原因是因为听力材料中出现了生词或内容陌生的缘故，这时就要靠正确地捕捉字音及根据上下文猜字来解决这一问题，听力教学中这一能力的培养是听力训练中很关键的一个环节。除此之外，平时听力教学中我们还得注意以下几点：首先，养成学生良好的听力习惯，如，如早做准备、快速浏览材料、捕捉文字信息、预测听力内容等等；听录音时养成边听边记，强化记忆的习惯，记录时要有重点、有技巧，如记录数字可以用阿拉伯数字记录；地点、人名用代号；长词用缩写；长句抓住主要成份等。其次，我们要把单项性听练和整体性听练有效结合起来，单项性听就是把听的材料分为各个语言层次，让学生分步听，进行听力基本训练。整体性听是在听力基本功训练的基础上所进行的听的活动，也就是篇章的听力理解。同时，为了有效提高学生的听力水平，平时的听力训练我们不能局限于考试题型的训练，听力训练要从基础题型抓起，我们应该相信平时的基础题型训练到位了，学生的听力水平自然会有所提高。因此，平时的听力训练方式可以多样，可以是单词填空，它的好处是难度较少，但可以满足学生的听力成就感；可以是完成句子，它的好处是训练学生快速听和反应的能力。每次的听量不宜太多，以免造成学生听觉的疲劳，但我们可以选择间隔式的反复训练。听是人类进行语言交际的重要方面，也是学生学习英语的重要途径之一，听力的识别和理解能力，与学生个人的知识经验有密切的联系。在信息剧增、国际交际日益频繁的今天，作为英语学习者――学生，要真正掌握英语，就必须尽快提高自己的英语听力水平，我们教师也要为学生英语听力水平的提高制定相应的教学策略，教学过程中要把重点放在培养和提高学生听力理解的能力上。?オ?一、尊重学生，建立良好的师生关系，满足学生学习愿望尊重是人与人之间普遍存在的一种需要。老师尊重学生，可使学生得到精神上的满足，这种满足是一种强大的推动力，一方面可激发其奋发向上的欲望，另一方面可以加深学生对教师的信任，使师生的感情递增。“亲其师”才是“信其道”的前题。在此基础上我让每个学生都相信自己能成才，给他们一种良好的“心理定势”，使他们在学习过程中将老师的要求转化为自身的学习需要，使他们能积极地学习。这就要求教师要放下架子，克服“自我中心”。我在教学过程中设身处地地为学生考虑，站在他们的角度去体验，去了解他们对某一问题的要求，寻求他们易于接受的方法。中职学生热情好动，都有表现的欲望，我便引导他们去讨论，大家争论出的结果我给予肯定，而且还特别强调过程的重要。在课堂上，我多采用探讨的方式解决问题，比如在翻译”Carsandbusesarebusycomingandgoing“这句话时，我故意说：这句话译成小汽车和公共汽车正忙着开来开去，怎么样？有的说译成车辆来来往往更简炼吧？有的学生认为译成小汽车和公共汽车来来往往，川流不息，倒更能体现出“busy”这个词……通过激烈的争论，比较，大家推翻了前两种译法，一致认为第二种好。我及时地给予了肯定和鼓励，鼓励大家的积极参与，就这样在平等的气氛中，大家愉快地学到了知识，体验到了参与学习的快乐。二、采用多种方法，培养学生学习兴趣“兴趣是最好的老师”，“爱学”不如“乐学”，这说明了兴趣在中职生学习过程中的重要性。但是怎样培养兴趣呢？1.深入了解每个人的特点，鼓励其发挥自身优势。对书写好的，定期展览其作品，朗诵好的，多提供机会让其作“即兴表演”，学习方法好的，让其总结出来与大家交流......这样做能使每个人都能认识到自己的优点，并能从别人身上吸取长处。2.用学生喜欢的方法去巩固所学的知识。比如学完现在进行时后，本可以让学生做些抄写等机械练习，但免不了单调乏味。于是我改变了一下方法，取得的效果却更好。我让每人画一幅图，并说出、写出进行时的句子。结果学生们画得都不错，趁此机会我特别表扬成绩不太好但画得好的同学，使他们认识到自己的优点，从而产生学习的兴趣，何乐而不为呢？画的内容有唱歌、跳舞、游泳、看电视、踢球、爬山等等，他们熟悉的生活全跃然纸上，大家争着用学习到的英语知识介绍自己的图，也很熟练的掌握了句子结构。再有讲“if”条件句时，主从句的时态要让大家用熟，于是我选了一首英语歌：IFYOUGOTDROME，歌词如下：IfyougotoRome，you'11seetheColossem.IfyougotoLondon，you'11seetheQueen.Ifyoustaywithme，youwon'tseeanythingButyou'1ibehappy，That’sforsure.我先教会了一个学习成绩不太好，但歌唱得不错的同学，让她带大家唱，她教得很认真，学生们学得也很努力。通过优美的旋律，学生们记住了主从句时态的要求，而且印象还极深。三、承认差异，充分体现教学的层次性为了使教学能影响到每一个学生，使他们各有所得，课上的问题分层：难或偏难的留给思维活跃的同学，容易的留给反应慢些的同学，平时多创造些成功的机会给慢生，并从思想上多给些关心，让他们相信通过自己的努力，自己会成功的。而且我还吸取了“分群体复式教学”的方法，以组自学为主，授课辅导为辅，完成规定任务。做到“能飞的飞，能跑的跑，能走的走。”通过检测后学生可自由申请调组或教师调组，这样，调动了学生的学习积极性，保护了学生的自尊心，激活了上进心，使各层次的学生都有所提高。四、把“引导自学”的基本模式引进教学中“引导自学”是叶圣陶先生的基本教学思想，他认为“教学是为了达到不需要教”。这种基本模式是预习――讨论――应用――考试。在预习阶段，因为学生一般具有较强的求知欲、尝试心理以及必要的知识积累和智力，他们通过自己的尝试，即使解决不了的问题，也能发现困难所在，然后经老师一指点，他们会感到恍然有所得的快感，对于以后的尝试都是有力的鼓励与帮助。我设计能使学生尽快激发起对新内容的求知欲和尝试心理的问题，用启发和指导的方法，学生受益很大。讨论阶段：通过预习并在教师引导下，学生之间，师生之间多向交流。在讨论中充分发挥他们的主动性，我适时地给予纠正、补充，对学生解决不了的问题给以阐发，并启发学生能举一反三。“奇文共欣赏，疑义相与析。”这进一步改变了课堂教学结构，学生成了学习的主人，思维高度开放，活跃并体验到了当主人的种种快乐，老师成了他们学习的亲密组织者、合作者、指导者和鼓励者。应用是自学活动的进一步深化，在此阶段我提供条件让他们充分发挥主动性、创造性，帮助其将所学与实际生活联系起来。考查阶段是检查自学活动结果的阶段，此时我帮助没达到目标的学生并指导以后的自学活动。通过以上的尝试，学生的学习兴趣，学习的主动性，自觉性有了很大的提高。学生们的积极参与，搞活了英语课堂，英语课堂的活跃又促进了学生的积极参与。但是要将英语课堂变成实施素质教育的强大“阵地”，作为教育工作者，这就要求我们要不断学习，加强自身的思想、业务修养和功底，练就新的教育教学本领，给学生创造更有益于发挥自身能动性的条件，全面提高学生的整体素质。

利润分配管理第七章公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系筹资规模、结构与成本投资决策投资规模、组合与收益筹资规模、结构与成本投资规模、组合与收益股利支付率股利支付率股利政策筹资决策概述我们可能对以下问题感兴趣：我国法律法规在利润分配方面有哪些规定？利润分配是按怎样的程序进行的？股利是按什么样的程序支付的？股利有哪些支付方式？目前有哪些有代表性的股利理论？有哪些常用的股利分配政策？各自采用的理由及缺陷是什么？企业选择某一支付方式的动机和目的是什么？各种支付方式会对企业带来什么样的影响？一、利润分配的概念1.利润分配是指分配主体对分配对象在各个分配参与者之间进行的分割和平衡，具体讲就是企业将净利润在投资者、经营者以及其他有特殊贡献的职工、企业留存之间进行的合理有效的分配。

2.广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；狭义的利润分配则是指对企业净利润的分配。

3.财务管理中的利润分配，主要是指企业的净利润分配，其实质就是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。第一节利润分配概述、利润总额的构成企业的利润总额是由营业利润和营业外收支净额两部分构成营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加-期间费用-资产减值损失+投资收益+公允价值变动损益营业外收支净额=营业外收入－营业外支出营业外收入的内容营业外收入主要包括：非流动资产处置利得、盘盈利得、罚没利得、捐赠利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项等。

营业外支出的内容营业外支出主要包括：非流动资产处置损失、盘亏损失、罚款支出、公益捐赠支出、非常损失等。所得税指企业应计入当期损益的所得税费用。利润分配基本原则依法分配原则为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的利润分配必须依法进行，这是正确处理企业各项财务关系的关键。分配与积累并重原则企业的利润分配，要正确处理长期利益和近期利益这两者的关系，坚持分配与积累并重。企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分利润作为积累，这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分积累的净利润不仅可以为企业扩大生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度进行分配，起到以丰补歉、平抑利润分配数额波动、稳定投资报酬率的作用。利润分配基本原则利润分配基本原则兼顾职工利益原则企业的净利润归投资者所有，是企业的基本制度。但企业职工不一定是企业的投资者，净利润就不一定归他们所有，而企业的利润是由全体职工的劳动创造的，他们除了获得工资和奖金等劳动报酬以外，还应该以适当的方式参与净利润的分配，如在净利润中提取公益金，用于企业职工的集体福利设施支出。公益金是所有者权益的一部分，职工对这些福利设施具有使用权并负有保管之责，但没有所有权。利润分配基本原则投资与收益对等原则企业利润分配应当体现“谁投资谁收益”、收益大小与投资比例相适应，即投资与收益对等原则，这是正确处理企业与投资者利益关系的立足点。投资者因投资行为，以出资额依法享有利润分配权，就要求企业在向投资者分配利润时，要遵守公开、公平、公正的“三公”原则，不搞幕后交易，不帮助大股东侵蚀小股东利益，一视同仁地对待所有投资者，任何人不得以在企业中的其他特殊地位谋取私利，这样才能从根本上保护投资者的利益。二、利润分配的原则

依法分配原则

合理积累、适当分配原则

各方利益兼顾原则

效率优先、兼顾公平原则

资本保全、无利不分原则

三、利润分配的程序1.用于抵补被没收的财务损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。2.弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损。5.向投资者分配利润3.按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定盈余公积金。4.按规定计提公益金

1．法定盈余公积金

2．任意盈余公积金

3．股利（向投资者分配的利润）

（一）利润分配的项目

解释盈余公积金从税后净利润中提取形成，用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或者转增为资本。①法定盈余公积金：按税后净利的10%提取，但盈余公积金累计达到公司注册资本的50%时，可不再得提取。②任意盈余公积金：由公司股东会根据需要决定是否计提以及提取的比例。解释公司向股东支付股利（向投资者分配利润）要在提取盈余公积金和公益金之后。“无利不分”原则：股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余公积金支付股利，但支付股利后留存的法定盈余公积金不得少于注册资本的25%。企业取得的净利润，应当按规定进行分配。利润的分配过程和结果，不仅关系到所有者的合法权益是否得到保护，而且还关系到企业能否长期、稳定地发展。根据我国有关法规的规定，一般企业和股份有限公司每期实现的净利润，首先是弥补以前年度尚未弥补的亏损，然后按下列顺序进行分配：利润分配的程序（二）非股份制企业的利润分配程序可供分配的利润

=本年净利润（或亏损）+年初未分配利润（亏损）

负数→停止分配；正数→后续分配

1.弥补以前年度的亏损

企业实现的净利润在以前年度亏损未弥补完之前，不得提取法定公积金。

2.计提法定盈余公积金

计提比例10%

计提基数：税后利润扣除弥补亏损后余额

注意：计提基数不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。3计提任意盈余公积

4向投资者分配利润注意：若公司违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。（三）股份制企业的利润分配程序弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积金之后，

向投资者分配利润步骤：

1.支付优先股股息

2.提取任意盈余公积金

3.支付普通股股利

根据上述资料，该公司利润分配的程序如下：（1）弥补亏损、计缴所得税后的净利润=（5000-1000）×（1-25%）=3000（万元）（2）提取法定盈余公积金=3000×10%=300（万元）利润分配例题【例】某股份有限公司2006年有关资料如下：2006年年度实现利润总额5000万元，所得税税率25%；公司前两年累计亏损1000万元；法定盈余公积提取比例为10%，任意盈余公积金的提取比率为10%；支付2000万股普通股股利，每股0.8元。（3）提取任意盈余公积金=3000×10%=300（万元）（4）可用于支付股利的利润=3000-300-300=2400（万元）（5）实际支付普通股股利=2000×0.8=1600（万元）（6）年末未分配利润=2400-1600=800（万元）利润分配例题第二节股利支付与股利政策一、股利支付的方式（四种方式）（一）现金股利1.做法：以现金支付股利，是股利支付的主要方式我国用“派”表示。如10派3（每10股送3元现金股利）2.优点：最容易被接受3.缺点：增加了现金流出量，增加了支付压力4.满足条件：具有足够的累计盈余有足够的现金5.表现结果：股票价格下跌（除息价），改变了企业的资产和股东权益总额，增加股权融资成本当一个公司的现金量较多、但又没有适当的投资项目时，它可以采取发放高股利的支付政策，由于收到现金股利股东需要支付较高的所得税，故而，股份公司采取股票回购的方式，使得股东既得到收益，又能够获得税收方面的优惠（二）财产股利1.含义：2.具体形式：用公司持有的其他公司的有价证券发放（三）负债股利1．含义：2．具体形式：本公司发行或签发的应付带息票据和公司债券（四）股票股利1.做法：以公司股票作为股利，可以减价配售，也可以无偿配股我国用“送”表示。如10送5（即每10股送5股）2.优点：可免付现金，利于追加投资3.缺点：每股收益下降，市价下跌4.直接影响：公司资产、负债、股东权益总额不变；股东持股比例不变；市值不变；改变了股东权益的结构；普通股股数增加；。发放股票股利前普通股400000(200000股，每股面值2元)资本公积500000未分配利润2000000股东权益合计2900000【例】开开公司在发放股票股利前，股东权益情况见右表：发放股票股利后普通股440000(220000股，每股面值2元)资本公积760000未分配利润1700000股东权益合计2900000

假定该公司宣布发放10%的股票股利，即发20000股普通股股票。若股票市价15元，则随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出资金：15×20000=300000（元）西方国家通行用市价计算股票股利价格【例】假定开开公司本年盈余为960000元，某股东持有30000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见表。表股票股利对股东的影响项目发放前发放后每股收益（EPS）每股市价持股比例所持股总价值960000/200000=4.81530000/200000=15%15×30000=450000960000/220000=4.363615/（1+10%）=13.636433000/220000=15%13.636×33000=450000依上例资料：股票股利对股东的意义：

股票价值相对上升的好处/预示公司将有较快发展/出售股票获得纳税好处发行股票股利也可能传递不利的信息股票股利对公司的意义：无需分配现金/传递较好的信号/降低每股价值，吸引投资者/发行费用大

一、股利支付的程序股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股利宣布日、股权登记日、股利除息日和股利支付日。（一）股利宣告日（DeclarationDate）股利宣告日——公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。（二）股权登记日（Holder—of—recordDate）股权登记日——有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，也称为除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。股利政策决策二股利支付的程序和方式股利政策决策股利支付程序的流程股利宣布日股权登记日股利支付日4月2日4月10日4月25日4.265.20股票权与股利分离的日期领取股利的股东登记截止日期。因交易过户等原因，除息日前（不含除息日）购买公司股票的股东才能被列入股权登记日的公司股东名册上，才能分得此次股利公告每股股利及后三个日期的具体日期等除息/权日我国现行规定图示预案公布日1．盈利状况

公司在制定利润分配政策时，必须以盈利状况和未来发展趋势作为出发点。

2．变现能力

变现能力是指公司将资产变为现金的可能性的大小。

3．筹资能力

筹资能力是指公司随时筹集到所需资金的能力。三、影响利润分配政策的内部因素

1．法律上的限制：

⑴资本保全：规定不得用资本（股本、资本公积）发放股利；

⑵企业积累：公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积；

⑶净利润：年度累计净利润为正才能发放股利，以前年度亏损必必须足额弥补；

⑷超额累积利润：由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，故许多国家规定公司不得超额累积利润。（二）影响利润分配政策的外部因素

2．合同上的限制

通常包括：

（1）未来的股利只能以签订合同以后的收益发放；

（2）营运资金低于某一定特定金额时不得发放股利；

（3）将一部分利润以偿债基金的形式留存；

（4）利息保障倍数低于一定水平时不得发放股利。

3．投资机会

4.股东因素

（1）股东的税负：股东出于避税考虑→反对公司留有较多利润；

（2）股东的投资机会

（3）股东的股权稀释

支付较高的股利→保留盈余减少→加大了将来增发新股的可能性→分散公司控制权→老股东反对→宁愿不分配股利也反对募集新股。

（4）股东的稳定收入依靠股利维持生活的股东要求支付稳定股利，反对公司留有较多利润；（一）.股利无关论（MM理论）

观点：认为在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。

该理论是建立在完全市场理论之上的。四、股利理论研究股利分配政策对公司股价或者公司价值有无影响的理论一、股利无关论【代表人物：Miller&Modigliani(MM)】观点：在市场完善的情况下，股利分配对公司的股票价格及公司价值不会产生影响投资者不会关心公司股利的分配情况，公司股票价格完全取决于公司未来投资的获利能力，即公司的投资决策。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分配少留利多，公司的股票价格也会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得较多，留利少，投资者获得现金后会寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利筹集到新的资金。所以，股价与公司的股利政策无关如果公司决定向股东发放股利，那么，为了满足投资资金的需求就须在市场上通过其他的融资方式（如发行新股票、债券等）筹措资金，这样，股利支付会使股价上升，而其他融资方式又将使股价下降，其结果是两者作用相抵消。因而，股利政策对企业股票价格无任何影响，即股利政策与企业价值无关(P=D1/(k-g))评价：该理论是以完美的资本市场为基础，且构成该理论的主要假设都缺乏现实性，其结论广受争议二、股利相关论（股利政策与企业价值大小或股票价格高低并非无关，而是有一定的相关性）其代表性观点有：（一）假设排除理论MM的股利无关论是建立在完善的资本市场和苛刻的假设条件基础之上，由于现实中这些条件并不成立，因而股利无关论站不住脚。（二）“在手之鸟”理论代表人物：戈登、林特纳杜莱德观点：股票投资收益包括两部分，即股利收益和资本利得（P=D1/(k-g)k=D1/p+g）一般情况下，股利收益率相对稳定(D1/p)，资本利得(g)有较大的不确定性投资者对股利收益和资本利得具有不同偏好。一般的，大部分投资者都是风险厌恶型，股利收益比股票价格上涨产生的资本利得更可靠。因此，投资者更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类股票价格上涨主张发放高股利（三）信息效应理论观点：MM指出，在信息不对称的情况下，股利可以传递公司前景的信息。围绕这一命题展开研究，核心是股利传播的信号是怎样影响股票价格的？具体观点及结论是：稳定和增长的股利向投资者发出未来收益良好的信号，此外，股利的派发从一定程度上来说也是对企业现金流量充足程度的一种反映投资者更愿意购买该类股票，从而导致股票价格上涨（四）差别税收理论观点：股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，所以，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。或者说，对这两种所得均须纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利即使两者的所得税税率相同，但是，由于资本利得税要递延到股票出售时才发生，因为货币时间价值，将来支付的一元钱的价值要比现在支付一元钱的价值小，这种税收延期的特点给资本利得提供了另一种优惠因此，公司应采用低股利政策在美国，1987年以前，资本利得的实际税率只有股利收入税率的40%。1987年1月起，联邦税法废除了对资本利得的特殊待遇，使其与股利收入的税率相等。在我国，目前只对股利收入征税，而资本利得暂不纳税。但无论股利收入与资本利得在纳税水平上是否存在差异，在纳税时间上是有区别的，即股利收入是在股利支付时纳税，而资本利得可延迟到股票买卖时纳税说明五、股利分配政策（一）剩余股利政策（二）固定或稳定增长股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策(一)剩余股利政策在企业确定的最佳资本结构下,税后净利润首先满足投资,若有剩余，才用于分配理论的根源：股利无关论股利发放额：与目标资本结构有关，并随着每年投资机会和盈利水平的变动而变动采用理由：可以保持目标资本结构缺陷：股利波动较大应用企业：新成立且高速成长的企业实际应用：通常不机械照搬，用来帮助建立一个长期目标发放率遵循的步骤：根据所选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额。2.按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额。3.税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额。4.在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配利润。（不足，则发行新股）股利＝净利润－投资所需的自有资金＝净利润－投资所需资金×目标资本结构中自有资金的比例分配原则：优先满足投资，确保目标资本结构某公司现有盈利150万元，可用于发放股利，也可用于留存。假设公司的目标资本结构为30%的负债和70%的股东权益。

1.根据最佳投资方案，企业确定需要进行120万元的投资（已知）；2.投资需要增加的股东权益数=120*70%=84万元3.120（万元）=84+120*30%4.150>84，分配股利数=150-84=66万元盈利不能满足资本预算的需要量时：1.假设：最佳投资方案需要300万元2.需增加的股东权益额为300*70%=210万元3.300=210+300*30%4.150<210，不发放股利，且应增发新股60（210-150）万元某公司2004年实现的税后净利润为2000万元，法定公积金和任意公积金的提取比率分别为10%和5%，若2005年的投资计划所需资金2500万元，公司的目标资金结构为借入:自有资金＝2:3，公司发行在外的流通股数为500万股。问：（1）若公司采用剩余股利政策，则2004年末可发放多少股利？（2）计算每股利润及每股股利举例说明答案：（1）可供分配利润=2000*(1-10%-5%)=1700投资所需自有资金=2500*60%=1500向投资者分配利润=1700-1500=200（2）每股利润=2000/500=4元/股每股股利=200/500=0.4元/股（二）固定股利或稳定增长股利政策理论根源：信号传播论股利发放额：取决于以前年度发放额和对未来经营状况的预期。（单调不减）采用理由：1.传递企业经营良好的信息；2.吸引对股利收入有很高依赖性的股东；3.避免股利削减对股东信心的打击适用企业：成熟、收益稳定的企业实际应用：

因长期通货膨胀影响，通常采用“稳定增长”的股利政策企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来的利润增长确